诸葛汝神 巴菲特和林奇选股方法 多年价值投资心得主要写一些价值股的基本面分析和球友交流闲来没事

第一篇：诸葛汝神 巴菲特和林奇选股方法 多年价值投资心得主要写一些价值股的基本面分析和球友交流闲来没事

诸葛汝神 巴菲特和林奇选股方法 多年价值投资心得，主要写一些价值股的基本面分析和球友交流，闲来没事...整理两位股神的经典选股法，希望在2018年在价值投资更近一部

第一位股神，非沃伦·巴菲特莫属。他从1964年开始执掌伯克希尔哈撒韦公司以来，截至到2016年底，创下了在53年里，年化20.8%的回报率，同时期的标普500指数，算上股息再投资的年化回报率仅为9.7%。坐时光机回到1964年，用1元钱投资标普500指数，在2016年就变成了127元钱，但如果投资在巴菲特的公司，将会变成19726元钱，这可是127元钱的155倍！除了复利的威力，股神的选股技巧，已经“前无古人”，恐怕也会“后无来者”！巴菲特每年定期给股东写的信里，都会阐述自己的投资哲学。比如他曾说过，“不管是买袜子、还是买股票，我都喜欢在它们打折的时候下手。”他非常重视公司管理层的能力，也强调公司相对于同行的竞争优势。有研究发现，巴菲特的投资大致可以概括成一些量化指标。我选取了6个所谓的“巴菲特选股指标”，让大家感受一下：

1、巴菲特偏爱在美国纽约交易所（简称：NYSE），美国证券交易所（简称：AMEX）和纳斯达克（简称：NASDAQ)市值排名前30%的公司。众所周知，巴菲特喜欢投资行业龙头股或者大盘股。他很少买外国公司，只买过两只中国股票，比亚迪和中石油，都获利巨大。

2、巴菲特买入的股票，基本上必须先满足一个前提条件：买入前3年里，公司每年的股本回报率（Return on Equity，简称ROE），或者叫股东权益报酬率，要大于15%。股本回报率是用公司净利润除以股东的股本，这是衡量公司盈利能力的指标之一，显示了在支付款项给其他资本提供者之后，为股东的资本所创造的回报。

3、公司的“每股自由现金流（Free Cash Flowper Share）”处于可选股票中的前30%。“自由现金流”是公司经营产生的现金流扣除资本性支出（比如保有更新现有设备、厂房等）之后的余额，简单说就是公司可以自由支配的真金白银。自由现金流比盈利更真实，因为它排除了不同会计制度对盈利计算的影响。一个现金流充裕的公司，自然在偿还债务、开发新产品、回购股票、增加股息支付上都不犯愁。同时，丰富的“自由现金流”也使得公司更具有被收购的价值。因此即使股价现在被低估，将来也会因为被收购而上涨。

4、公司的销售净利润率（Net ProfitMargin）必须超过同行业平均水平。销售净利润率是净利润占销售收入的百分比。比率越高，说明公司获利能力越强，但它会受不同行业特性影响。因此，巴菲特用这个指标来对同一行业内的公司进行横向比较。

5、预期未来5年“自由现金流贴现后的现值”(DiscountedCash Flow)要高于目前的股价，也就是说，公司目前的股价低于它的内在价值。这种情况为股票提供了“安全边际”，这也正是“价值投资”的精髓。我们知道，一谈到对未来的预期就免不了要做一些前提假设。巴菲特认为，只有自己熟悉的行业，做出的假设条件才会合理有效。直到2016年，他才开始买入科技股的龙头代表苹果公司。此前，他称自己对科技行业一窍不通，因此极少关注科技类股票。

6、公司的债务股本比（D/E Ratio）最好接近或者低于同行业中位数。债务股本比是长期负债占股东股本的比率，也是衡量公司财务杠杆的指标。债务股本比越低，说明公司长期财务状况越好。第二位股神，就、彼得·林奇，他是投资名人堂里排名仅次于巴菲特的牛人。1977-1990年林奇为美国富达投资集团管理的“麦哲伦基金”，创下了29.2%的年化回报率，超过同期标普500指数年化回报率一倍以上。1977年投资在麦哲伦基金上的1元钱，会在1990年成长为27元钱。林奇的成功，也使得麦哲伦基金的规模，从1800万美元增长到了140亿美元，成为当时全球最大的公募基金。他创下的这个长达14年高回报的投资记录，至今还没有被任何公募基金经理打破。麦哲伦基金后面的几位接班人，一直都活在巨人的阴影里。林奇和巴菲特有一个共同点，就是不熟悉的股票不碰。林奇在投资上有句名言：“我宁可买太太穿的丝袜公司的股票，也不愿意买看不懂的科技公司股票。”这句话的背后，是林奇在投资上的一个经典传奇。有一天，他正在为选股烦恼，突然间，听到他太太开心地说：“还是这个牌子的丝袜，穿起来比较舒服。”林奇好奇地问上一句：“难道你们女人穿的丝袜，有什么不一样吗？”他太太连忙告诉林奇，有些公司生产的丝袜要多糟、就有多糟。唯独海涅斯公司的丝袜，耐穿不易破、贴身又舒服，而且外包装设计成了蛋壳模样，让丝袜易于收纳。就像巴菲特每天都会用到刮胡刀，于是跑去买吉列公司的股票一样。林奇听太太这么夸这家公司，立刻联想到每个女人、每天都会穿丝袜，丝袜公司的获利应该挺好。于是，海涅斯的股票就成了麦哲伦基金持仓最大的股票之一。不久，有竞争对手模仿，也推出了类似包装的丝袜。林奇就买了48双，让太太和公司其他女员工试用，几周后他得到的反馈是，这个新品比不上海涅斯丝袜。于是，林奇继续加仓买入海涅斯股票，麦哲伦基金的成功很大一部分就来自于对这家生产丝袜公司的投资。林奇在他的两本著作《彼得·林奇的成功投资》和《战胜华尔街》以及一些采访里，归纳了9个“选股指标”，也值得中国股民认真学习：

1、股票的市盈率（PE Ratio）应低于行业平均水平，同时，当前市盈率要低于过去5年市盈率的平均值。通常，华尔街把林奇视为“成长股投资”的代表，认为他和巴菲特的价值投资有着明显的差别。但从第一个选股指标来看，林奇也喜欢行业内低估值的股票。

2、股票的动态股价收益比（PEG Ratio），即市盈率除以未来5年预期净利润的年化增长率，要小于1。换句话说，相对于以市盈率衡量的估值水平，林奇更喜欢盈利增长力强劲的公司。我们在第31期介绍过这个估值指标。

3、股票的市盈率和股息率（DividendYield Ratio）之比，要小于4。股息率是股息或者叫红利除以股价的比率，它和市盈率一样，都属于判断个股估值高低的指标；投资人通常偏好低市盈率和高股息率的股票。林奇的这一选股标准，目的在确保股价下跌时，持有的公司仍然可以提供足够的股息或红利，盈利也不至于下降太多。

4、公司的债务股本比（D/E Ratio）要低于行业平均值，同时还要低于1。这个类似前面提到的巴菲特选股的第6个标准，正所谓“英雄所见略同”。

5、每股净现金流(Net Cash Flow Per Share)除以股价，要大于0.2。计算每股净现金流，要把公司现金流减去支付优先股的股息，再除以普通股的总股数。

6、每股盈利（EPS）年化增长率在0到50%之间。盈利指的是公司税后净利润。林奇希望“每股盈利增长”具有正向动能，但又不希望它太高。因为太高的数据可能来自于会计造假，或者来自于分析师的过度乐观，而公司的实际盈利，往往难以达到这样的高预期。

7、公司内幕人员买入股数是卖出股数的1.5倍。所谓“公司内幕人员”，指的是了解公司发展核心信息的高管层级，或拥有股权10%的大股东，以及其他法律认定的具有内幕信息优势的人，比如分析师或者财经记者。通常，公司内幕人员买入持有，说明看好公司未来盈利增长，或者相信股价被市场低估。相反地，内幕人员卖出可能是因为不看好公司未来前景，但更可能是为了投资组合更加多样化、有套现需求而已。

8、机构投资人持股占比低于50%。通常这代表股票价格可能被市场低估；

9、公司市值低于50亿美元。林奇更偏好于规模不大的成长股，这是他和巴菲特最大的一项区别。根据林奇选股的九个指标，即使是买入丝袜公司股票这样一件看上去很简单的事情，其实背后都饱含对公司财务数据大量的研究和分析。对于管理着数千万到上百亿美元资产的专业基金经理人来说，任何一笔投资交易，都是严肃认真的。总结

1、真正接触到投资大师，才能深刻体会到投资是非常严肃的一件事。既要有定性分析，也要有定量分析；

2、巴菲特和林奇两位股神的投资风格，既有共性，也有很大的差异，可见选股并没有独一无二的秘诀。成功的关键，是找到适合市场和时代特点的投资规律，而这都要以扎实的研究作为基础。掌握一些基本的财务分析知识，是非常有必要的。