对冲网.《中国对冲基金》杂志选文之——专访“PIM程序化”朱赠桥：我们的交易策略都来自于实战的总结

第一篇：对冲网.《中国对冲基金》杂志选文之——专访“PIM程序化”朱赠桥：我们的交易策略都来自于实战的总结

专访“PIM程序化”朱赠桥：我们的交易策略都来自于实战的总结

作者：郭慎之

“PIM 程序化”在海外的投资操盘团队公司成立于1978 年，至今已有34 年。

这些年来，中国一直在坚持改革开放，争取与国际接轨，金融业迅速发展，市场机会非常多，我们认为，凭借着我们几十年积累下来的程序化交易经验，现在进来中国发展是最好的时机。

在海外，我们帮客户操盘的平均年化收益大概在百分之五六十左右。

这过去这三年之中，受欧债危机的影响，市场波动比较大，而根据我们的交易策略，市场波动越大，收益也就越大。

现在，很多私募基金公司的交易程序都是基于纯理论的数理研究开发出来的，而我们则不一样，我们的程序是基于实战经验的总结。

我们用自有资金2000万进行实盘操作（沪深300股指期货），该账户在两年左右的时间里已获利200%。

这一期的投资产品为了集合不同投资风险承受能力的投资人共同参与本产品的投资，根据股指期货投资产品的特点以及这个投资理财产品的风险控制要求，还设计了几种不同类型的产品，供投资人灵活选择，不同的类型的产品对应不同的风险与收益水平。

在“对冲”这一块，目前国内也只是起步阶段，但它与国外的差距不只是十年的差距，其策略、程序、人才都远远比不上国外的水平。

对冲网：朱总您好，据我们所知，目前程序化交易在国内正处于刚起步的状态，许多私募基金公司也还没把自己的全部资金用于程序化交易，而贵公司则直接取名为“程序化投资管理有限合伙企业（PIM, procedure investment management）”，以“程序化”来命名公司，能否给我们说说“PIM程序化”一些相关背景？

朱赠桥：“PIM 程序化”在海外的投资操盘团队公司成立于1978 年，至今已有34 年，历经了市场的洗礼和锤炼，拥有丰富的市场及程序化交易经验，在国际期货及现货市场中——包括外汇、股市期指及国际商品期货——均有完善的投资策略模组，并提供给多家私人银行和基金程式自动化操盘交易系统。这些年来，中国一直在坚持改革开放，争取与国际接轨，金融业迅速发展，市场机会非常多，我们认为，凭借着我们几十年积累下来的程序化交易经验，现在进来中国发展是最好的时机，因此，我们打算把我们在国外的一些优秀经验拿到中国来，为国内的投资者创造优异的投资回报。

对冲网：在海外，你们团队的交易盈利状况如何？

朱赠桥：在海外，我们帮客户操盘的平均年化收益大概在百分之五六十左右。以我们最近到期的一个三年期家族基金为例，该基金的规模是三千万美金，操作时间三十六个月，其中只有三个月是亏损的，而这三个亏损月份的亏损额度分别为百分之二点多、百分之三点多、百分之四点多，其余各月都实现了正收益，且其收益率都在百分之五以上，三年下来，平均年化收益高达百分之九十以上。

对冲网：年化收益率百分之九十以上？

朱赠桥：这过去这三年之中，受欧债危机的影响，市场波动比较大，而根据我们的交易策略，市场波动越大，收益也就越大。不过，在国外给这些财团操盘最主要的还是风险控制，少赚点都没有关系，但绝对不能亏钱。交易中，我们面对无非就是大赚、小赚、大亏、小亏四种情况，然而，如果我们把大亏给控制住了，小赚小亏时资金曲线基本保持平稳，而偶尔一出现几个大赚的机会，资金曲线就迅速往上走。

对冲网：据我们所了解，贵公司的这些交易成绩远远要高于国内绝大多数私募基金的程序化交易成绩记录，对此您是怎么看的？

朱赠桥：我们的程序化交易策略都是基于实战总结而来的。我们这个团队中的许多人原来曾在香港、台湾、新加波等地担任过期货经纪公司的主要负责人，拥有大量客户资源，而后，通过与那些能实现持续获利的期货客户的交流与合作，把这些盈利策略进行程序化处理，再经过反复的实盘数据测试、验算，最终开发出了我们这些交易程序。现在，很多私募基金公司的交易程序都是基于纯理论的数理研究开发出来的，而我们则不一样，我们的程序是基于实战经验的总结。此外，为了能够分散风险及更有效地使用资金，我们在不同的市场都投入了非常大的研究；透过全球化交易平台及程序化交易，实现了每天24小时不间断交易全球商品，为投资人创造了更多的投资机会，而不会使资金稍有闲置，从而提高了资金的利用率。

对冲网：那贵公司目前转战国内市场，主要的交易品种是什么？至今获利状况怎么样？

朱赠桥：中国股指期货推出之后，我们就开始把我们在国外的交易策略复制到国内中来，主要操作沪深300股指期货，前期我们先用自有资金2000万进行实盘操作，该账户在两年左右的时间里已获利200%。

对冲网：回撤如何？

朱赠桥：最大连续亏损是7.3%，最长回撤时间是86天，最大连续获利则是27%。

对冲网：那目前贵公司在国内开始发产品了吗？

朱赠桥：最近我们发行了一个“‘招商‐紫荆’PIM 程序化2012 年‘慈善基金’1 期多策略模型投资集合理财产品”，专项投资沪深300 股指期货。这个产品保守收益率会有80%以上，乐观收益率将超过160%。此外，这一期的投资产品为了集合不同投资风险承受能力的投资人共同参与本产品的投资，根据股指期货投资产品的特点以及这个投资理财产品的风险控制要求，还设计了几种不同类型的产品，供投资人灵活选择，不同的类型的产品对应不同的风险与收益水平。

对冲网：为什么这个产品中会出现“慈善基金”四个字？这个产品和慈善有何关系？

朱赠桥：“清华大学紫荆学会公益慈善基金”是此次产品的联合推广单位，而所有因为关心“深圳市慈善会重建明天爱心基金”的关爱贫困地区儿童和残疾儿童教育扶助慈善事业而参与此投资项目的投资人——当然包括我们自己，必须在签约投资时承诺把投资本项目所得收益的一定比例——至少4%——自愿捐赠给该基金。

对冲网：近几年来，由于股市的不景气、国内金融业的进一步开放，许多私募为了在市场中获得绝对正式收益，纷纷涉及学习国外对冲基金的做法，采用套利、程序化交易等交易模式，而且有许多私募基金公司在这一块也做得风生水起，获得了很好的收益，对此你怎么看？

朱赠桥：在“对冲”这一块，目前国内也只是起步阶段，但它与国外的差距不只是十年的差距，其策略、程序、人才都远远比不上国外的水平，所以，我想，如果现在让外资自由进入中国资本市场，让其享受同样的国民待遇的话，中国的本土对冲基金一定还是玩不过他们的，因此，中国的市场开放还得一步步来。