互助互利共同发展--汉高公司增资扩股案透视.

第一篇：互助互利共同发展--汉高公司增资扩股案透视.

互助互利 共同发展--汉高公司增资扩股案透视

增资扩股

尽管汉高进入中国市场较晚，开始时投资额也很小，但近年来市场占有规模迅速扩大，其原因之一，就是走增资扩股之路。通过以下两个案例，我们可以看出汉高是如何增资扩股的。

案例一：上海汉高化学品有限公司（简称上海汉高）

上海汉高是汉高集团在中国投资的第一个合资企业。中方是上海桃浦化工厂，主要生産清洁剂、双氧水、合成樟脑和松节油，有职工1100人。该企业是老厂，但由於缺乏资金，技术水平长期上不去，産品形不成气候，工厂希望寻找有实力的大公司，通过合资摆脱困境。汉高公司则希望利用上海桃浦生産金属表面处理産品的能力，爲就近的大衆汽车生産金属表面处理剂，於是双方一拍即合，走合资之路！

上海汉高总投资330万马克，中方投资者除上海桃浦化工厂外，还有上海化工进出口公司。三家的股权结构爲：上海桃浦45％，上海化工5％，汉高集团50％。上海桃浦的资金来源主要是银行贷款。

新公司於1990年7月成立，1992年5月投産。公司投産後，销售额逐年递增，当年达到630万人民币，1993年达到850万，1994年达到1160万。但由於新公司开办之初投入较多，企业一直处於亏损状态，双方在这一问题上出现分歧。汉高的目标是开拓市场，打开産品销路，所以认爲必要的投入是应当的，开始阶段亏损是正常的。但中方的意图是，通过合资搞活企业，迅速分红蠃利，还上银行贷款，否则每年30多万的利息就吃不消。

如何解决这一矛盾?双方经商议，决定采取转让股权的办法，由汉高集团收购上海桃浦的部分股权。经过多次谈判，1995年8月，上海桃浦向汉高转让35％的股权，转让价格爲900万元人民币。股权转让後，汉高在公司中的股份达到了85％，上海桃浦尚馀10％，上海化工仍旧是5％。（见表6）

表6 上海汉高股权构成 中方 汉高集团 合计

原始构成 50％ 50％ 100％

转让後构成 15％ 85％ 100％

双方对这次转让行爲均表示满意。上海桃浦手头有了宽裕资金，减轻了压力，不仅支付了银行本息，还可用这笔钱进行其他专案的投资。汉高通过收购，掌握了公司控股权，今後基本上可以按照自己的意图进行独立决策了。

案例二：天津汉高洗涤剂有限公司（简称天津汉高）

天津汉高是汉高集团在中国投资的第一个大型专案。中方合作夥伴是天津合成洗涤剂厂（简称天津合成）。天津合成在国内洗涤剂行业具有一定的声望，1992年的销售额在全国化工行业排名第58位。但随着90年代以後市场竞争的激烈，该厂希望能同外方合资，以引进先进技术，提高産品档次，增加企业发展後劲。汉高集团看中天津合成在国内的实力和地位，希望通过合资将汉高品牌与中国品牌结合起来，走一条迅速占领中国市场的捷径，於是双方决定合资。

新公司总投资2999万美元，天津合成出资比例爲70％，汉高集团爲20％，另10％爲德国国家发展银行持有。天津合成主要以厂房、设备等有形资産投入，德方均以现金形式投入。

合资企业于1

993年初成立，当年投産，主要生産改进型的天津加酶洗衣粉和引进的宝莹洗衣粉。投産後，産量和销售额连年递增，但蠃利却比以前下降，主要原因是，广告费投入过多，以前天津合成每年广告费不过数百万元，现在每年要拿出3000万元的广告费。另外，中方提出，广告费主要用於宝莹，而不是天津加酶。汉高认爲，要想让産品占领市场，必须大力宣传。关於“偏爱”问题，德方的解释是，用老産品挣的钱爲新産品做广告是正常的经营方式。

经过协商，双方都同意通过转让股权的方式来解决这一矛盾。1994年，汉高集团投入750万美元，收购中方25％的股权。1995年，双方开始探讨第二次转让股权问题，经过近一年的谈判後，汉高集团出资1200万美元，又购去中方25％的股份，从而使自己在合资企业中的股权达到了70％，天津合成还剩下20％，德国发展银行仍持有10％。（见表7）

表7 天津汉高股权构成 天津合成 德方 合计

原始构成 70％ 30％ 100％

第一次收购後 45％ 55％ 100％

第二次收购後 20％ 80％ 100％

天津合成通过两次转让，在合资企业中的股权比例下降到20%，但获得了近2000万美元的资金，根据转让协定，中方用这笔钱上新专案，爲合资企业生産三氧化硫和苯磺酸等洗涤剂的上游産品，实际上是配套投资。汉高集团通过收购，获得了企业的控股权，实现了“一个司机驾驶”的目的。

点 评

跨国公司在海外进行投资一般都倾向於控股，其目的，从根本上说，就是爲了更好地实现自身的战略意图。这一点在中国当然也不例外，而且有统计资料表明，近年来跨国公司在华投资企业中，实行控股的越来越多。

具体说，跨国公司在华投资控股的目的有以下几方面的考虑：

一是跨国公司投资专案金额大、合作期限长，相应的，风险也大。它们一方面希望通过与中方合资来降低风险，另一方面又希望能够控制企业的发展方向，保证最佳收益。

二是对其技术进行有效控制。特别是在高新技术産业中，跨国公司进行控股的比较多。这样做可以达到有步骤转移技术的目的，同时保证核心技术不外泄。

三是减少文化冲突。在合资企业中，由於存在文化差异，易发生冲突。跨国公司爲了有效贯彻自己的意图，希望通过控股来解决这一矛盾。文化差异越大，控股的意愿越强烈。有调查表明，欧美公司要求控股的比较多，而属於东方文化的日、韩、港澳台企业实行控股的相对较少。

汉高公司与中方合资，是希望利用中方已有的阵地，转移技术，开发新産品，扩大産品在中国市场的份额。但在企业运行过程中，发现自己的意图不能很好贯彻实施，於是提出增资扩股方案。在汉高的案例中，上述三种因素都存在。

至於跨国公司控股的方式，一般说来有以下几种：

一步到位方式。绝大多数跨国公司都采取这种方式。其要点是，中外双方在合资时，就股权比例问题进行协商，达成一致意见後写进合资协定中，具有法律效力，不能随意变动。控股包括绝对控股和相对控股两种，前者指控股比例在51％以上一页

上，後者是指在股东衆多情况下，一方股权比例最大，占据相对优势。

追加投资方式。即通过逐步蚕食股权而达到控股的目的。在一些成立较早的合资企业

，中方控股的比较多，经过一段时间的发展，企业前景显露，外方要求增加投资，中方由於资金紧张，不能同比例增资，只有出让部分股权，让外方扩股。汉高公司采取的就是这种方式。分析起来，汉高公司一开始只占有少数股权，原因恐怕还是谨慎心理在起作用。但企业运作起来以後，比较理想，於是汉高就动起了增资扩股的念头。

纯粹的收购兼并活动。近几年，跨国公司通过纯粹的收购活动进行控股的日渐增多。人们熟知的香港黄鸿年收购案即属此例。1992年，黄鸿年的中策公司在内地分别收购了太原橡胶厂和杭州橡胶厂55％和51％的股权，然後在百慕大注册了一家“中国轮胎控股公司”，在纽约上市。又将募集的资金用来收购控股重庆、大连、银川三个橡胶厂。还有，1995年，日本五十铃和伊藤忠联合购入北京北旅4200万法人股，达到控股目的。与此同时，美国福特汽车公司通过认购江铃Ｂ股80％的股权，实现了对该企业的控股。

在几年前的“利用外资大讨论”中，有人曾指责跨国公司在华投资控股是“居心不良”，并举例说跨国公司占领了某行业多少多少市场，致使洋货泛滥、国货萎缩。应当说，这些人的指责不是没有道理的。但问题是，在世界经济一体化的今天，再拿民族工业的挡箭牌来抵御外资是没有用的。跨国公司要蠃利，就要到世界各地去投资，爲了实现自己的战略意图就要谋求控股，这是符合经济规律的，是理所当然的事。对中国企业来说，利用跨国公司的资金、技术、管理、品牌等方面的优势，进行技术改造，提升産业水平是扭转不利局面的最佳选择。跨国公司一般都是具有多年发展历史的世界着名大公司，在合资过程中，能够学到它们的先进经验，增强企业自身的竞争能力。单纯谈论“谁利用谁”是没有道理的，多少有些感情用事的成分在

面。如果说利用，实际上是相互利用，是一种互助互利、共同进步行爲，没有什麽不好的。汉高公司与中国企业合资并实现控股以後，産量和效益大增，双方都受了益，就是一个有力的说明。在利用外资问题上，如果谨小慎微、人爲划很多框框，只能是束缚自己的手脚，到头来坑了自己。

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