第一篇：中国石油股票技术分析 证券投资学论文
中国石油（601857）股票分析
一、宏观分析：
二零一三年第一季度，世界经济复苏依然乏力，地缘政治持续动荡，国际原油价格高位波动。中国经济运行总体平稳，国内生产总值(GDP)同比增长7.7%，增速有所放缓；居民消费价格(CPI)涨幅回落，同比上涨2.4%。受宏观经济影响，成品油市场需求不振，化工市场持续低迷。面对错综复杂的国内外形势，本集团以提高发展质量和效益为中心，强化科学研判，加强战略谋划，突出发展油气主营业务，加快转变发展方式，不断提升管理水平，实现生产经营总体平稳受控运行，经营业绩环比持续提升。
二、行业分析：
上海全球能源研究机构普氏能源资讯26日分析称，根据近期数据的分析显示，中国的表观石油需求在5月份同比上升了1.9%，达4031万吨或平均每天953万桶。这是2012年8月以来的最低点。2012年8月的需求平均为895万桶/天，今年4月的表观石油需求同比上升了2.1%至平均966万桶/天。
根据国家统计局6月9日发布的数据，炼厂产量(产能利用率)在5月份环比下降了1.3%至924万桶/天，但比2012年5月份高出了2.4%。
同样，海关总署6月21日发布的数据显示，成品油净进口量在5月份同比下降了10.1%至125万吨，这在很大程度上是由于成品油出口量猛增了32.2%至275万吨。其中，中国的汽油出口量在5月份同比上升了一倍多至42万吨，而柴油出口量比2012年5月份增加了27.8%至23万吨。与去年数据相比，石脑油出口量在5月份翻了两番以上至9万吨。从今年年初至今，中国的表观石油需求比2012年同期上升了2.5%至平均985万桶/天，大大低于2012年末期7%-9%的增长率。
而中国石油勘探与生产业务继续加大油气勘探开发力度，深入实施储量增长高峰期工程，不断提升开发技术和水平，科学组织油气生产，实现原油产量稳定增长，天然气产量快速增长。二零一三年第一季度，集团生产原油231.0百万桶，同比增长1.8%，生产可销售天然气7,453亿立方英尺，同比增长4.8%；油气当量产量355.3百万桶，同比增长2.8%，其中海外油气当量产量35百万桶，同比增长14.6%。二零一三年第一季度，受平均原油实现价格同比下降等因素影响，勘探与生产板块实现经营利润人民币569.83亿元，比上年同期人民币603.76亿元降低5.6%。炼油与化工业务抓住国内成品油定价新机制出台的有利时机，突出市场导向和效益原则，积极推进资源和产品结构优化，合理控制加工负荷，加强生产运行管理，实现装置平稳有效运行。二零一三年第一季度，集团共加工原油253.5百万桶，同比下降1.4%，生产汽油、柴油和煤油2,275.8万吨，同比下降1.2%。二零一三年第一季度，炼油与化工板块经营亏损人民币47.43亿元，同比减亏人民币60.72亿元。其中炼油业务经营亏损人民币15.60亿元，同比减亏人民币88.42亿元；受化工市场持续低迷影响，化工业务经营亏损人民币31.83亿元，同比增亏人民币27.70亿元。
6月23日,化工行业指数为900点,化工行业的景气程度已经跌破2012年7月份国际原油暴跌后出现的低点929点,2013年以来化工品的价格亦涨多跌少,而当前化工市场尚未出现触底反弹的迹象。截至6月12日,国内化工行业景气度远远低于去年,在重点监测的109个化工代表性产品中,上涨品种仅19个, 占监测品种的17.43%,上涨幅度最大的液氯、盐酸,涨幅高达40%左右,但两者均为氯碱行业的次要产品, 行业影响力较小。尽管化工行业整体表现低迷,何时反转尚不明朗,但结构性的亮点仍然存在。农药、染料等少数子行业的供给端已经出现改善,业绩表现依然可以看好。染料行业也受益于环保要求变严和产能的集中。近年来,染料行业毛利率一直稳定在12%-17%,表现出很强的抗周期性。
三、公司分析：
1、公司基本情况：
中国石油天然气集团公司（简称中国石油集团，英文缩写：CNPC）是由中央直接管理的国有特大型央企，根据国务院机构改革方案，于1998年7月在原中国石油天然气总公司的基础上组建的特大型石油石化企业集团，系国家授权投资的机构和国家控股公司，是实行上下游、内外贸、产销一体化、按照现代企业制度运作，跨地区、跨行业、跨国经营的综合性石油公司。2004年国内生产原油11176.1万吨，生产天然气286.6亿立方米，加工原油11077.5万吨；同时在海外获取权益原油产量1642.3万吨、天燃气产量25.9亿立方米。全年实现销售收入5707亿元，实现利润1289亿元，实现利润在国内企业中位居榜首。是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是中国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。
作为中国境内最大的原油、天然气生产、供应商，中国石油集团业务涉及石油天然气勘探开发、炼油化工、管道运输、油气炼化产品销售、石油工程技术服务、石油机械加工制造、石油贸易等各个领域，在中国石油、天然气生产、加工和市场中占据主导地位。2008年，中国石油在美国《石油情报周刊》世界50家大石油公司综合排名中，位居第5位，在美国《财富》杂志2011年世界500强公司排名中居第6位，在《巴菲特杂志》2009年中国上市公司百强评选中，荣获“中国25家最受尊敬上市公司全明星奖”第一名。在“2011中国企业500强”中，以营业收入14654.15亿元人民币列第2位。在2013年荣获中国品牌价值研究院、中央国情调查委员会、焦点中国网联合发布的2013年度中国品牌500强。
2、公司2013第一季度财务分析：
一季度业绩略超预期2013年第一季度归属于母公司股东的净利润为360亿元,同比下滑8%,但环比增长27%,对应每股收益0.20元,略超市场预期,主要由于炼油、天然气与管道业务亏损减少。
正面:第一季度原油和天然气产量分别同比增长2%和5%,其中海外油气产量同比增长15%;天然气平均实现价格5.07美元/千立方英尺,同比上涨4%;炼油板块盈利能力持续改善,同比和环比分别减亏88亿和21亿人民币;EBIT和净利润率环比回升2-3个百分点。
负面:受国际油价下跌和成本上升影响,1季度勘探与生产板块实现经营利润570亿,同比下降6%;为满足冬季天然气高峰需求,公司一季度加大了高价LNG进口量,进口天然气亏损145亿元;国内成品油销量同比下滑4%,导致一季度销售板块盈利同比和环比分别下滑65%和54%;化工业务亏损32亿元,盈利环比进一步下滑;经营现金流环比和同比分别减少22%和76%;债务规模扩大,财务费用同比上升76%。
近期国际原油价格的大幅下滑,使得化工行业中间商和下游客户持续观望,加上高价在库和在途库存需要消化,短期内炼化业务的盈利水平可能将有所下滑。
此外,新的成品油定价机制,保障了稳定可观的炼油毛利,但同时刺激了国内各类炼油企业的生产积极性,地方炼厂的产量可能拾升,从而给两大集团在平衡原油加工量和成品油出口量,以及维持国内炼油销售一体化毛利方面,提出了新的挑战。两大集团如何应对可能出现的库存上升、销售环节供大于求,竞争加剧等问题,如何在板块间协调利益,是新的不确定因素。
五、技术分析：
1、K线分析
k线表示单位时间段内价格变化情况的技术分析图，所谓K线图，就是将各种股票每日、每周、每月的开盘价、收盘价、最高价、最低价等涨跌变化状况，用图形的方式表现出来，以便分析和预测未来的股票走势。
上图中，2013年5月9日至6月28日中国石油的K线图，其中6月28日，开盘价为7.24，最高价7.64，最低价7.22，收盘价7.61，波动幅度达到5.8％，表明当日的交易非常活跃，多空双方搏杀还是相当激烈的。
5月9日到6月9日这一个月时间内，中国石油的股价还是空多势力相当，股价相对平稳，但到了6月10日左右，空方力量突然强大，一路杀跌，出现了秃头阴线，下影线和实体相当，说明多方力量在顽强抵抗，随后出现了小“十字形”，说明窄幅盘整，交易清淡，买卖不活跃。到了第二天，各方势力爆发，出现了大“十字形”，争夺激烈，但还是回到原处，无功而返。随后，受到银行缺钱等新闻的影响，上证指数暴跌，拖累中国石油开始连续大幅度下滑，最低股价7.08元。随后有多方出现进行抄底，而且有新的大型油田的探明等等利好消息，出现技术性反弹，预计会形成“双重底”，未来一周将会收复大片失地。
2、移动平均线（MA）分析
移动平均线(MA)是以道·琼斯的“平均成本概念”为理论基础，采用统计学中“移动平均”的原理，将一段时期内的股票价格平均值连成曲线，用来显示股价的历史波动情况，进而反映股价指数未来发展趋势的技术分析方法。
优点：
（1）适用移动平均线可观察股价总的走势，不考虑股价的偶然变动，这样可自动选择出入市的时机。
（2）平均线能显示做空做多的讯号，将风险水平降低。无论平均线变化怎样，但反映买或卖信号的途径则一样。即是，若股价（收盘价）向下穿破移动平均线，便是做空讯号：反之，若股价向上冲移动平均线，便是做多讯号。利用移动平均线，作为做空或者做多的讯号。通常获得颇可观的投资回报率，尤其是当股价刚开始上升或下降时。
（3）平均线分析比较简单，使投资者能清楚了解当前价格动向。
缺点：
（1）移动平均线变动缓慢，不易把握股价趋势的高峰与低谷。
（2）在价格波幅不的牛皮期间，平均线折中于价格之中，出现上下交错型的讯号，使分析者无法定论。
（3）平均线的日数没有一定标准和规定，常根据股市的特性不同发展阶段，分析者思维定性而各有不同，投资者在拟定计算移动平均线的日子前，必须先清楚了解自己的投资目标。若是短线投资者，一般应选用１０天移动平均线，中线投资者应选用９０天移动平均线，长期投资者则应选用２５０天移动平均线。很多投资者选用２５０天移动平均线，判断现时市场是牛市或熊市，即是，若股价在２５０天移动平均线之下，则是熊市；相反，若股价在２５０天移动平均线之上，则是牛市。
中国石油的股价，在跌穿5天的移动平均线后，有了比较强劲的一次反弹过程，但距离10天的移动平均线还是较远的，而且上升压力不明显，所以预计还是会在下周有较好的表现。
3、平滑异同移动平均线（MACD）
平滑异同移动平均线称为MACD，是从双移动平均线发展而来的，由快的移动平均线减去慢的移动平均线，MACD的意义和双移动平均线基本相同，但阅读起来更方便。当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代表了一个市场大趋势的转变。
计算：MACD是计算两条不同速度（长期与中期）的指数平滑移动平均线（EMA）的差离状况来作为研判行情的基础。第一步：DIF，首先分别计算出收市价SHORT日指数平滑移动平均线与LONG日指数平滑移动平均线，分别记为EMA(SHORT）与EMA(LONG）。第二步：求这两条指数平滑移动平均线的差，即：DIF=EMA（SHORT）－EMA（LONG）。第三步：再计算DIF的M日的平均的指数平滑移动平均线，记为DEA。最后MACD=DIF—DEA，MACD通常绘制成围绕零轴线波动的柱形图。在绘制的图形上，DIF与DEA形成了两条快慢移动平均线，买进卖出信号也就决定于这两条线的交叉点。很明显，MACD是一个中长期趋势的投资技术工具。缺省时，系统在副图上绘制SHORT=12，LONG=26，MID=9时的DIF线、DEA线、MACD线（柱状线）。
在中国石油的股价中，虽然DIF和DEA都处于0轴线以下，处于空头市场，但他有出现“金叉”的趋势，未来短期内应该会出现。
六、未来趋势预测：
经过这样的技术分析，而且最近央行终于出手，给予输血，如果没有其他的负面消息，相信中国石油应该会出现反弹，收复较多失地，至于幅度的话应该较小，应为大多数股民和机构已经被深套，短期内的交易活跃度不高，所以涨跌的幅度肯定不会大，最后还是支持买入的。
第二篇：证券投资学例分析论文
浅析宏观经济与资产价格的变动关系
摘 要
资产价格是反映宏观经济情况的重要指标,宏观经济也在一定程度上影响资产价格的变动。从80年代以来的现实情况看,资产价格与宏观经济的变动并不是一致的而是出现了“剪刀差”的现象。出现此现象的因素可以概括为投资者的非理性行为、资产价格反映不完全信息和政府的干预程度。对于投资者的非理性行为和资产价格反映的不完全信息所带来的资产价格与宏观经济的背离,是不能进行明确的干预使其达到预定效果的,而在此时政府的作用是非常重要的。政府在适当的时机及时运用合理的货币政策和财政政策,可以有效的调整宏观经济,从而进一步的调整资产价格,使其更加符合它的真实价值。
关键词：宏观经济； 资产价格;剪刀差
一、资产价格与宏观经济变动关系现状
所谓资产价格是指资产转换为货币的比例,一般用上市公司的股价来表示,可以用来反映社会财富的变化情况。理论上,资产价格应该是宏观经济的直观反映,但现实数据表明,20世纪80年代中期以来,资产价格变动与实体经济成长之间所呈现出“剪刀差”的态势,大部分国家的资本市场的资产价格的上涨明显快于实体经济的成长,可见资产价格与宏观经济在一定程度上是相背离的。
有学者认为,这种“剪刀差”现象与产业结构升级过程中技术特征越来越明显基础上的乐观预期和资本市场快速发展而引起的金融结构的变革有关,并从以下四个方面进行分析:
1.技术产品比重的增加。全球经济增长中技术含量的不断提高,使对于技术产品了解甚少的投资者对未来市场有较为乐观的习惯性预期,从而带动了股价的上涨而偏离了实际价值。
2.价格指数的产业结构特征是出现“剪刀差”态势的技术原因。也就是说股指多是以成长期产业和成熟期产业为主的的股票指数,实体经济中存在的很多企业的成长状况并未反映在价格指数中,不能完整的反映宏观经济状况。
3.投资者资产选择偏好引起资产流向的变化。人们的偏好由实物资产到金融资产,关注收益率到关注流动性等,也就是说人们开始关注虚拟经济的投资。
4.股票价格指数的样本企业是动态的。股票市场并不是一成不变的,上市公司总是存在优胜劣汰,也就是说进入股票市场的上市公司,都是成长性或者至少是成熟性的企业。
二、资产价格对国民经济的影响
资产价格主要是通过投资和消费两个渠道影响总需求，从而对国民经济产生影响。本段主要探讨资产价格波动对国民经济的影响机制，并对资产价格的财富效应、资产负债效应进行实证分析。
根“据股利贴现模型对资产价格定价的理论，资产价格等于资产未来可能产生收益的贴现值”--也就是说，资产价格数字上是资产的现期价格，但是这种现期价格是以包含对于未来价格的预期为基础的。这将贯穿于整个资产价格研究体系的全过程。
托宾的Q理论提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论。如果Q高，那么企业的市场价值要高于资本的重置成本，新厂房设备的资本要低于企业的市场价值。这种情况下，公司可发行较少的股票而买到较多的投资品，投资支出便会增加。如果Q低，即公司市场价值低于资本的重置成本，厂商将不会购买新的投资品。如果公司想获得资本，它将购买其他较便宜的企业而获得旧的资本品，这样投资支出将会降低。反映在货币政策上的影响就是：当货币供应量上升，股票价格上升，托宾的Q上升，企业投资扩张，从而国民收入也扩张。根据托宾Q理论的货币政策传导机制为： 货币供应↑ → 股票价格↑ → Q↑ → 投资支出↑ → 总产出↑
（一）资产价格与国民经济总需求
含有泡沫成分的资产价格发生上升或下降时，主要通过两个渠道对国民经济施加影响：
1、财富效应，通过影响消费从而影响国民经济活动；
2、托宾q效应以及资产负债效应，即由于抵押品价格、净资产价格发生变动，使得外部筹资成本发生变化，从而影响投资，从而影响国民经济。
资产价格上升或下降对宏观经济活动的影响是不对称的，并且这种影响程度因泡沫经济持续时间长短、崩溃后调整时间的长短而大不相同。
（二）资产价格与消费需求
在凯恩斯收入决定消费的简单消费函数基础上，通过对收入和财富两个概念的界定，将资产作为第二个因素添加到消费需求模型中，而资产价格不仅是当期收入的重要组成部分，而且对未来收入水平的预期产生重大影响，这样，财富效应作用下的消费曲线就满足了弗里德曼的PC-LIH假定中关于消费是一生中所有财富的函数的论述。而且，资产价格在影响消费需求方面，通过实证分析，房地产价格是比股票价格作用更为明显的一种资产，这一点在投资需求中也有相关论述。
“房地产价格上升不仅直接增加了居民的财富，而且房地产价格上升也增加了居民以房地
产作为贷款抵押品的融资能力，同时也扩大了金融机构在房地产方面的贷款能力，尤其是后两种渠道近年来在欧盟国家越来越重要，从而增加了消费对房地产价格变动的敏感程度。”
（三）资产价格与投资需求
资产价格对投资需求的影响主要通过三种途径：
1、托宾q效应影响投资；
2、资产价格变化影响企业的资产负债状况，从而影响外部融资成本，通过“信贷渠道”影响投资；
3、资产价格变化对未来GDP增长的预期，从而影响当期的投资支出。
托宾q（1982年诺贝尔经济学奖、耶鲁大学托宾）：企业的股票市场价格除以企业资本的重置成本。q大于1，意味着每股资本价格大于资本实际成本，企业发行新股就能够筹到资金进行实物投资，并将额外收益留给股东。托宾q事实上企业的一种财富效应，即当资产价格上升，企业的虚拟财富增加，企业倾向于扩大投资。
资产价格通过影响外部筹资成本影响投资的过程中，金融体系发挥着重要作用。具体来讲，如果资产价格下降，经济主体的担保价值、净资产价值下降，不良资产增加，外部资产筹措成本上升。一方面债务人还贷困难，另一方面债务人担心债务人风险增加，两者的行为均会趋于谨慎，总需求因而收缩。
资产价格上升和下降对于投资的影响也是非对称性的 主要工业国家房地产价格整体上与商业周期存在紧密联系。在欧洲大陆国家和日本，房地产价格的变化对投资的影响远远高于股票价格对投资的影响，这与这些国家广泛使用房地产进行抵押贷款以及银行贷款在企业融资中所占比重较高是一致的。在这些国家，房地产周期与信用周期和投资周期的变化紧密相关。房地产周期与宏观经济周期的强相关性是由于投资而不是由消费作为链接纽带的，同时金融体系在这种强相关性的传导路径中发挥了重要作用。
实证分析中，中国股市对于总需求、消费需求和投资需求的影响均不明显。
三、影响资产价格与宏观经济变动关系因素的现实考虑
(一)投资者的非理性行为
投资者投资偏好由实体经济逐渐转向虚拟经济,并且过分偏向技术含量高的产业造成的价格价值偏离,很大程度上取决于投资者在投资决策时盲目追求现实即得利益。而结果就是多数投资者的投资行为只是简单追逐利益的“羊群效应“,并没有经过合理的投资价值分析和市场预测而盲目投资,使市场的真正价值没有得到根本上的体现。例如,我国在2006年底到2008年初股票市场一片大好的情况下,投资者的投资就几乎处于非理性,在零六年十一月十五日开始到零八年的三月,我国政府十三次调高存款准备金率,旨在回笼市场中的流动资金,紧缩货币市场,但事实上股价仍在继续的上涨中,投资者的投资热情并没有减退。这就是投资者的非理性行为。
(二)资产价格反映不完全信息
资产的价格是对上市公司的股价的反映,而对未上市的公司都没有体现。且上市公司的上市条件是非常严格也就是说上市公司的经营状况都是所以企业中非常好的,多数中小企业的业绩并没有在资产价格中得到反映。由于信息的不完全,所以资产价格不能完全反映宏观市场的变动情况。
(三)政府的干预程度
在经济萧条时,政府会尽一切努力,运用扩张的货币政策和财政政策使经济复苏,但在经济繁荣并存在泡沫的情况下,政府一般会为了保持经济的繁荣而暂时不会采取过多的措施抑制泡沫。因此,在经济出现泡沫时,一般泡沫会慢慢的增大,通胀和资金在市场的加速流动并没有得到缓解甚至愈演愈烈,使得资产价格与宏观经济偏离增大。如80年代后期,美联储主席格林斯潘提出放宽放贷政策及网络形成的泡沫,并没有大加干涉,因为表面上看经济形式的确一片大好,一直到下一任主席伯南克上任,情况也并没有得到改变。过于宽松的货币政策势必会造成货币的流通量过大,虚拟的货币和资产大量的充斥着经济市场中,从而使敏感的资产价格的增长非理性,使的资产价格与宏观经济的实际发展情况相背离。
结束语：综上所述,我们可以得出,资本市场资产价格变动与实体经济成长呈现“剪刀差”的现象有客观和主观方面的因素:投资者的非理性行为、资产价格反映不完全信息、政府的干预程度而对于投资者的非理性行为和资产价格反映的不完全信息所带来的资产价格与宏观经济的背离,是不能进行明确的干预使其达到预定效果的,而在此时,政府的作用是非常重要的。市场的资产价格在政府不加以管制的情况下就会发散,因此增强政府干预程度可以在一定程度上减小剪刀差的发散,并且随着经济周期的影响,资产价格会逐渐与宏观经济情况相吻合。
主要参考文献
1 吴晓求.实体经济与资产价格的相关性分析.[J]中国社会科学.2006
第三篇：证券投资学论文
张裕A融资融券分析
【前言】 1892年，著名的爱国侨领客家人张弼士先生为了实现“实业兴邦”的梦想，先后投资300万两白银在烟台创办了“张裕酿酒公司”，中国葡萄酒工业化的序幕由此拉开。经过一百多年的发展，张裕已经发展成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。1997年和2000年张裕B股和A股先后成功发行并上市，2002年7月，张裕被中国工业经济联合会评为“最具国际竞争力向世界名牌进军的16家民族品牌之一”。在中国社会科学院等权威机构联合进行的2004企业竞争力监测中，张裕综合竞争力指数居位列中国上市公司食品酿酒行业的第八名，成为进入前十强的唯一一家葡萄酒企业。张裕品牌在世界 品牌价值实验室（World Brand Value Lab）编制的2010《中国品牌500强》排行榜中排名第64位，品牌价值已达89.27亿元。张裕集团由一个单一的葡萄酒生产经营企业发展成为了以葡萄酒酿造为主，集保健酒与中成药研制开发、粮食白酒与酒精加工、进出口贸易、包装装潢、机械加工、交通运输、玻璃制瓶、矿泉水生产等于一体的大型综合性企业集团，拥有一个控股上市公司、一个控股子公司、四个全资子公司和一个分公司。拥有职工4000余人，总资产21亿元，净资产14.8亿元。张裕集团作为独家发起人，将集团下属的白兰地、葡萄酒、香槟酒、保健酒四个酒业公司及五个辅助配套公司的资产重组，折14000万股国家股，同时发行 8800 万股境内上市外资股（B股），募集成立了“烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司”，并在深圳证券交易所上市，成为中国葡萄酒行业第一家股票上市公司。2000年10月股份公司又成功发行3200万A股，并于26日在深交所上市。张裕A
证券代码：000869
证券简称：张裕A
公司名称：烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司
公司英文名称：YANTAI CHANGYU PIONEER WINE COMPANY LIMITED
交易所：深圳
注册国家：中国
【关键词】投资、张裕A、财务分析、盈利预测
【摘要】证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。而上市公司的融资过程也少不了投资者的投资。
一.2012主要财务数据和指标
单位：元
注：表中数据以合并报表数据填列。
二、经营业绩和财务状况情况说明
1.报告期的经营情况、财务状况及影响经营业绩的主要因素
报告期内，张裕公司营业总收入为5,619,770,757元，同比下降6.77%；营业利润 为2,227,884,536元，同比下降11.52%；利润总额为2,260,291,387元，同比下降11.00%；归属于上市公司股东的净利润为1,695,495,409元，同比下降11.10%。上述指标下降的主要原因是受国内葡萄酒消费需求增速放缓，以及国外葡萄酒大量涌入，国内葡萄酒市场竞争进一步加剧，营销难度加大，公司部分产品销售收入下降所致。
报告期末，公司总资产为8,158,799,738元，同比增长11.83%；归属于上市公司股东的所有者权益为5,907,671,469元，同比增长17.83%；归属于上市公司股东的每股净资产
为8.62元，同比下降9.36%。
2.上表中有关项目增减变动幅度达30%以上的主要原因
报告期内，基本每股收益同比下降31.77%，主要是公司在报告期内实施了2011利润分配方案后，总股本较上年末增长30%所致。
报告期末，公司股本较期初增长30%，是公司在报告期内实施了2011利润分配方案，按照每10股送3股的比例向全体股东送红股所致。
3.张裕A于4月26日公布2013年一季报，公司实现营业收入184856.41万元，同比增长-3.34%；实现归属于上市公司股东的净利润57063.80万元，同比增长-5.57%。基本每股收益0.8300元；净资产收益率8.99%。股票 简称 张 裕Ａ
张裕Ａ(000869)在5月2日融资融券信息显示，张裕Ａ融资余额285,565,890元，融资买入额3,856,264元，融券卖出量45,504股，融券余量122,104股，融券余额4,346,902元。张裕Ａ融资融券详细信息如下表： 证券代
交易日期
码
证券简称
融资余额(元)
融资买入额(元)
融券卖出量(股)
融券余量(股)
融券余额(元)
每股收 营业收入 营业收入 净利润 净利润 净资产 利润 益(元)(万元)同比增长(万元)同比增长 收益率 分配 0.83 184856.41-3.34% 57063.80-5.57%
公告 日期
8.99% 不分配
04-26
张
2013-05-02 000869 裕285,565,890 3,856,264 45,50
4Ａ
122,104 4,346,90
2现价：36.24 涨跌：0.64 涨幅：1.80% 总手：14256 金额（万）：5172 换手率：0.31% 2013-05-03 15:05:00成交量：14256(手)成交额：5172(万元)总市值：248.24(亿)今开：35.65昨收：35.60最高：36.76最低：35.60涨停：39.16换手：0.31%市盈：10.92量比：0.69振幅：3.26%跌停：32.04
名最新涨跌涨跌成交量代码 振幅
称 价 额 幅(手)
成交
换手量市盈
额昨收 今开 最高 最低
率 比 率
(万)
张
000869 裕36.24 0.64 1.80% 3.26%1 4256 5172 35.60 35.65 36.76 35.60 0.31% 0.69 10.92
A
盈利预测
投资评级
因为2012年业绩下滑明显，2013年计划实现营业收入不低于60亿元，与2011年收入60.28亿元相当。所以公司方面称将加快发展电子商务、先锋专卖店和团购客户等新兴渠道，建立新的市场增长点。有行业分析师表示，张裕在细分市场、渠道管控上优势明显，深度分销领先于其他品牌。从投资评级和盈利预测中可以看出，张裕A还是有可投资性的，不管是买入或增持，再者净利润，尽管涨幅与下跌的涨幅都不大，但基本上是呈上升趋势的，所以投资者还是有利可图的。【参考文献】
[1]李向科，《证券投资技术分析》，北京，中国人民大学出本社，2004 [2]吴晓求，《证券投资学》，北京，中国人民大学出版社，2008
证券投资学论文
班级：学号：姓名：
10级财本10 XXXXXXX XXXXX
第四篇：证券投资学论文
证券投资学论文
学生姓名
陈婉瑜 专
业
物流管理 班
级
1124701
学
号
201120470111
2013年
月日
摘要
现代经济，既是一种知识为本的经济，又是一种金融化的经济。现代科学技术的发展及其在产业中的扩散，是现代经济增长的原驱动力，而现代金融则使这种原动力以乘数效应推动着经济的增长。因此了解证券投资的知识也是现代经济管理专业学生所必须的。经过一个多月证券投资学的学习，从一开始对证券投资完全陌生，行情完全不了解，到现在对股票有一定认识。这中间是理论联系实践，理论应用于实践的过程。本篇论文我主要是从证券投资基本概念，对证券投资的认识，两部分来讨论。证券投资学不仅仅只是一门学科，更是一门学问，要完全掌握它需要漫长的过程。在学习当中，不仅可以学习到基本分析方法，也可以分析价格走势来预测揣摩投资者心理，对自己有一定的借鉴意义。
关键词：证券投资
股票
认识
一、证券投资学的基本概念
证券投资这个概念是由两个概念结合形成。证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相关权益的凭证。证券可分为有价证券和无价证券。其中有价证券又可分为商品证券，货币证券和资本证券。无价证券分为证据证券和资格证券。证券投资学里的证券主要是资本证券即狭义的有价证券。包括股票，债券，基金等。而本文重点讨论的是股票。投资是指货币转化为资本的过程。投资媒介可分为真实资产和金融资产，主要讨论金融资产。综合来说证券投资是指投资者（法人或者是自然人）购买股票，债券，基金等有价证券及这些有价证券的衍生品，以获得红利，利息及资本利得得投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。证券市场价格判断和预测的方法主要有两种：基本分析和技术分析。其中基本分析又包括宏观经济分析，产业周期分析，公司财务分析，公司价值分析。而技术分析则涉及K线理论，支撑压力，形态理论，技术指标分析等。⒈基本分析
（1）宏观经济分析
宏观经济形势的基本变量中国内生产总值，失业率，通货膨胀，利率，汇率，财政政策，货币政策等都是影响证券投资的因素。证券市场价格的变动从宏观上受宏观经济，政治，法律，军事，文化，自然等因素的影响。还受产业和区域因素，公司因素，市场因素的影响。其中宏观经济变动是影响证券市场价格变动的基础因素。经济周期的波动对证券价格有影响。证券市场价格的变动周期虽然大体上与经济周期相一致，但在时间上并不与经济周期相同。证券市场走势对宏观经济运行有预警作用。这就是通常所说的“证券市场是经济的晴雨表”的原因所在，也是在经济指标分析中将证券价格指数作为先行指标的理由。当然，证券市场的“晴雨表”功能就是其中的长期趋势而言的，证券市场的每一次波动，特别是短期波动，并不表示宏观经济状况的变好或趋坏。宏观经济政策直接与证券市场息息相关。货币政策的调整会直接，迅速的影响证券市场。中央银行贯彻货币政策、调节信贷与货币供应量的手段主要有三个：①调整法定存款准备金率；②再贴现政策；③公开市场业务。由于货币政策以货币市场为媒介，通过利率等手段来调节货币需求，因此它对证券市场的影响直接而迅速。例如，中央银行在公开市场上买进或卖出证券就直接影响证券价格的波动，而利率的调整则瞬间改变了证券投资的机会成本和上市公司未来的运营成本，等等。财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响。综合来看，实行扩张性财政政策，可增加财政支出，减少财政收入，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风险下降，使居民收入增加，从而使证券市场价格上涨；反之，实行紧缩性财政政策，可减少财政支出，增加财政收入，可减少社会总需求，使过热经济受到抑制，从而使得公司业绩下滑，居民收入减少，这样证券市场价格下跌。汇率变动和汇率政策的调整与实施主要是从结构上影响证券市场，一方面引起本国证券市场和外国证券市场的相对变化，另一方面引起本国证券市场上出口型企业和进口型企业上市证券价格的相对变化。(2)产业周期分析
在国民经济中，各个产业的发展很不平衡，一些产业如日中天，一些产业则苟延残喘；一些产业的增长与国民生产总值的增长总保持同步，一些产业的增长高于国民生产总值的增长，而另一些产业的增长则低于国民生产总值的增长。由于这一现象的存在，要选择适当的产业进行投资，就有必要对产业进行分析和研究。与世界上的万事万物一样，产业也会经历一个有由生产到成长再衰落的发展演变过程，这个过程称为产业的生命周期。产业的生命周期可分为是个阶段，即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。根据以上所述，对产业投资的选择应遵循以下原则：①顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资。②对处在生命周期的不同阶段的产业，不同投资者、不同性质的资金应该有不同的处理。由于产业生命周期各阶段的风险和收益特征的不同，以及实际投资过程中投资者资金的来源、资金的可使用周期和投资者投资信念的差异，不同的投资者对所投资产业的选择应符合自身的实际情况。③正确理解国家产业扶持政策，在把握产业结构演进趋势的基础上正确理解国家的产业政策，能更好的提高投资效益。（3）公司财务分析
对公司财务的分析主要从公司的偿债能力，资本结构，经营效率，盈利能力和投资收益等几个方面入手。基于资产负债表的资产管理分析，资产负债的组成主要包括资产负债率，企业债务结构，流动资产结构，流动比率，速动比率，现金比例，存货周转情况、应收账款周转情况，应付账款周转情况等。会计数据构成了上市公司财务报表的主体，是外部投资者剧以对上市公司进行分析的数据基础。以往我们在对上市公司进行财务分析时，通常直接对会计数据进行加工处理，而忽视了财务报表的原始数据有可能并没有真实、准确的反映企业经营现实。会计数据分析的目的就是评估一个企业的会计记录是否真实的反映了其所代表的经济活动。通过对企业的会计政策和会计预测进行评估，证券分析人员能够知道他所使用的财务报表在多大程度上扭曲了经济现实，进而对这些扭曲进行恢复，为后面的财务分析提供一个真实的数据基础。基于现金流量表的现金流分析。在比率分析中，多数财务比率的数据均来自理论表和资产负债表。通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业的经营、投资和筹资活动的效率。资金链是企业经营的重要环节，企业的不同经济活动产生的现金流量是不同的，通过现金流量表，可以明确经营活动，筹资活动和融资活动为企业贷来的现金流量的情况。⒉技术分析
技术分析通过分析证券市场的市场行为，对价格未来变化趋势进行预测。技术分析是一系列研究活动，研究的目的就是预测市场价格的未来趋势。为了达到这个目的，所使用的手段是分析股票市场过去和现在的市场行为。投资增值是每个投资者的主要目的。证券市场提供了两种增值的方法：一种是基本收益，这是投资者进入股票市场最基本的出发点，分析的侧重点是股票的基本分析，包括上市公司红利和发展前景；另一种是资本收益，目标是取得差价，即低价买入高价卖出。证券市场中，价格，成交量，时间和空间是进行分析的要素，这几个要素的具体情况和相互关系是进行分析的基础。价和量是市场行为最基本的表现。一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小来确认。认同程度大，成交量大；认同程度小，成交量小。双方的这种市场行为表现在价量上就呈现出这样一种趋势规律：价增量增，价跌量减。时间和空间是市场潜在能量的表现。根据目前市场流行的手法，技术分析大致可以分为以下六类：技术指标，支撑压力，形态，K线，波浪理论，循环周期。这六类技术分析方法是从不同角度理解和考虑证券市场，它们大多是经过市场的实际考验，没有被淘汰而保留下来的精华。尽管考虑的方式不同，但目的是相同的，彼此并不排斥，在使用上可以相互借鉴。
二、对证券投资学的认识 ⒈ 基本认识
从事证券投资需要考虑多方面的因素，稍有风吹草动股市就会有所反应。大的方面最重要的就是国家以及国际宏观经济环境及其运行态势，经济发展态势一致看好则股市相对也会稳中有升，如若经济部明朗或者是经济衰退，则股市也不可能足够争气。中观各方面就是考虑行业因素，选择股票应尽可能考虑选择新型的行业，有发展潜力的战略行业或者是国家无法松懈的基础产业等。都说“股市有风险，入市须谨慎”，尤其是在中国这些新兴市场上，更是如此。中国的股市市场的制度不完善，政府干预力度等，使这个市场充满不确定性，但是这个市场并不是真的就毫无规律可循。作为初学者，在很多理论应用方面有所欠缺，大多时候只是凭一时感觉买入，而且风险意识较强，而前段时间股市太活跃，对股市不是很看好，觉得政策风险太大，于是股票的买入的量相当少，基本维持在平衡状态，没怎么亏钱也没赚到多少。虽然资金是虚拟的，交易环境也是虚拟的，但是对于股票的关注度也在提高。从最开始对技术分析一窍不通到现在可以学着尝试用不同方法基本判断和分析股票过去的走势和未来有可能的趋势，给自己的选择找支撑的理由依据，这都是来自课堂上老师的讲解及课后自己的分析。在投资之前应先遵守证券投资的原则：收益与风险最佳组合原则、分散投资原则、理智投资原则、责任自负原则、剩余资金投资原则、时间充裕原则、能力充实原则。
作为模拟操作者，我最主要的目的并非是赚多少，而是通过实际接触，熟悉股票交易的各个流程，运用书本上的理论知识进行分析，学以致用，通过这些模拟操作，积累了一些实际经验，更重要的是学会了对所学知识的运用，也启发了自己对这个市场的思考和关注，激发了学习的兴趣。在进行投资对股票的基本分析和技术分析并不是很到位，但这并不妨碍我们从这样的学习方法中获得许多买卖股票的经验和心得：
首先，做一名理性的投资人，读懂公司的公开信息特别是其财务信息，找出公司的经营能力及增长性，预测好公司未来的状况，是帮助我们选择好股票的基础。收集这些资料可以通过公开渠道，商业渠道，实地调查和其他渠道获得。但是光有这个是不够的，股票价格总是不断变化，要想股票赚钱还得找到合适的买入卖出点，这就需要对股票进行一定的技术分析，利用投资理论与我们市场结合的特点灵活运用。
其次，对市场各大要素及相互关系的正确理解是快速看盘的关键，利用市场要素的各种排序功能是最好、最快的专业化看盘方法。市场是价格快速反应的场所。在我看来，炒股所得的收益无非就是你向风险挑战所得的补偿，赢就得利，输就亏损，如果你没有树立良好的心态是无法承受由于亏损所带来的压力的，同时亏损时很容易使我们丧失理智，难以作出明智的决策，难以在卖与留之间作出抉择。一开始的我的确就是这个样子，这时候，就需要有一种果断的精神，快速根据形势作出反应，因为你多耽搁一分钟，可能随之而来的是巨额的损失。特别是追涨型买入，一旦发现判断失误，我们应果断卖出股票以止损。同时最好分清自己是搞短线操作还是中长线操作，如果搞短线操作更要懂得及时止损，及时地使自己的损失最小化。
最后，盲目的集中或滥用分散都是对资金的滥用。集中持仓，精心判别目标股的做盘细节，用心来操作才是专业选手最为重要的资金管理和实战操作进出原则。需要有一个正确的投资理念，充分了解一只股票的投资价值。不要买自己不熟悉的股票，选择几只股票坚持每天观察其走势，关心该公司的一切公告信息，运用专业知识判断公司的生产经营状况以及发展前景，再决定是否买进。想要立足于股市，必须理性看待市场，理性分析，冷静操作。没有只涨不跌的市场，没有只赚不赔的投资，作为投资者应理解并牢记“买者自负”的原则与“股市有风险，入市须谨慎”的投资准则，遵循投资风险的组合原则，尽量降低风险。
从整个学习过程中发现的不足之处
通过课堂学习及模拟操作，明显的感觉到自己信息量太少，平时对这个市场的关注也不够，对信息敏感度度不高，也很少去思考现今中国市场上所出现的种种经济现象其背后的推动因素是什么。研究股票市场不仅是扩充自己信息量和知识，而且还有利于自己培养冷静淡定的性格。当你看不清楚的时候，你最好的选择就是不玩。一切胜败皆在你一念之间，只有你自己才能自我认识。只有不断学习，不断努力才能真正成功。股市如此，人生如此，事业更如此。学习，希望成为我们共同进步的目标。故在以后的学习生活中需做个有心人，养成关注这个市场、积极思考的好习惯。认真细心去研究国家经济发展的动向，以及由此带给股票市场的影响。养成认真思考，慢慢研究，不急不躁的性格，对待一些突发的事件可以冷静处理和分析。
第五篇：证券投资学论文
学院：经济与管理学院 专业：财务管理 班级：1324202
学号：201320420203 姓名：黄雪琴
我国证券市场的规范与发展 摘要：
我国证券市场是一个新兴的高速发展的市场，在短短十几年的时间里取得了举世瞩目的成就，在沪、深证券交易所的交易和结算网络覆盖了全国各地，我国的证券市场交易手段也处于世界先进水平。长期以来，证券市场一直是国家经济的晴雨表，它综合的反映了国民经济的各个维度，国家经济的细微波动也都能在证券市场上及时的反映出来。但是我国的证券市场是在政府推动经济体制改革的政策驱动下产生和发展起来的，而政府驱动发展的模式必然会带来某些制度性的缺陷，这种先天的不足和过快的发展使得我国的证券市场始终处于动荡之中，过度投机较为严重，大户操纵、违规操作之事屡屡发生，规范市场成为保证和促进证券市场发展的首要任务。
关键字：证券市场 规范 发展
一、证券市场的特征与功能
（一）特征 1.证券市场的交易对象是股票、债券、证券投资基金等有价证券。2.证券市场上的股票、债券等有价证券具有多重职能，它们既可以用来筹措资金，解决资金短缺问题，又可以用来投资为投资者带来收益，也可以用于保值，以避免或减少物价上涨带来的货币贬值损失，还可以通过投机等技术性操作赚取价差收益。3.证券市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估，或者说是预期收益的市场价格，与市场利率密切相关。4.证券市场的风险较大、影响因素复杂，具有较大的波动性和不可预测性。
（二）功能 证券市场综合反映了国民经济的各个维度，被称为国民经济的“晴雨表”，客观上为观察和监控经济运行提供了最直接的指标，它的基本功能包括： 1.筹资-投资功能。证券市场的筹资-投资功能是指证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象。在证券市场上交易的任何证券，既是投资工具又是筹资工具。在经济运行过程中，既有资金盈余者，又有资金短缺者。资金盈余者为使自己的资金价值增值，必须寻找投资对象；而资金短缺者为了发展自己的业务，就要向社会寻找资金。为了筹集资金，资金短缺者可以通过发行各种证券达到筹资目的，资金盈余者则可以通过买入证券而实现投资目的。筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面，忽视其中任何一个方面都会导致市场的严重缺陷。
2.资本定价功能。证券市场的第二大基础功能就是为资本决定价格。证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的市场运行形成了证券需求者和供给者的竞争关系，这种竞争能够产生高投资回报的资本，市场的需求大，相应的证券价格就高；反之，证券的价格就低。因此，证券市场提供了资本的合理定价机制。3.资本配置功能。证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动，从而实现资本合理配置的功能。在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期回报率的高低来决定的。证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映。能提供高回报率的证券一般来自经营好、发展潜力巨大的企业，或者来自新兴行业的企业。由于这些证券的预期回报率高，其市场价格也相对较高，从而筹资能力就强。这样，证券市场就引导资本流向能产生高回报的企业或行业，使资本运用得到尽可能高的效率，从而实现资本的合理配置。
二、股票、债券、基金的运作管理
（一）证券市场的微观主体 1.证券发行人：公司（企业）、政府和政府机构。2.证券投资人：机构投资者（政府机构、金融机构）、个人投资者。3．证券市场中介机构：证券公司（证券经纪商、证券自营商、证券承销商）证券服务机构 4．自律性组织：证券交易所、行业协会。5.证券监管机构：中国证监会及其派出机构。管理的原则是：公开性、反欺诈、禁止操纵、防止内幕交易
管理的目标是：保护投资者利益，从而维护市场秩序 管理的内容是：发行与交易行为、机构
（二）证券市场的类型 1．按市场功能的不同：发行市场（一级市场）和交易市场（二级市场）2．按交易对象的不同：股票市场、债券市场、基金市场和衍生品市场 3．按上市条件的不同：主板市场（一板市场）和二板市场（创业板市场）4．按组织形式不同：场内市场和场外市场 5．按证券买卖交割的时间：现货市场、期货市场与期权市场
三、证券收益与风险的计量与评判
（一）收益和风险的关系 风险是收益的代价，收益是风险的补偿，收益与风险成正比关系。风险较大的证券，其要求的收益率相对较高；反之，收益率较低的投资对象，风险相对较小。收益与风险相对应的原理只是揭示两者这种内在本质关系：收益与风险共生共存，承担风险是获取收益的前提；收益是风险的成本和报酬。
（二）证券投资风险的衡量 证券投资的风险，是预期收益变动的可能性和变动幅度，风险的衡量是将证券投资未来收益的不确定性加以量化。离差或标准差方法是常用的衡量单一证券投资风险的方法，这是因为风险的大小与股价变动或报酬率的大小是一致的，呈对称分布或近似对称分布。而离差正可以通过衡量股价的变动程度（偏离程度）来衡量其风险的大小。
四、证券公司的运行与监管(一)证券公司的运行1.资产管理：证券公司不得为其股东或者股东的关联人提供融资或者担保。
2.人员管理：证券公司的高级管理人员应符合法定的任职资格。3.缴纳证券投资者保护基金、提取交易风险准备金 4.建立健全内部控制与业务隔离制度：证券公司必须将其证券经纪业务、证券承销业务、证券自营业务和证券资产管理业务分开办理，不得混合操作。
5.健全业务管理制度
（二）证券公司的监管1.监管的内容 信息披露管理。它要求证券发行人向实际投资者与潜在投资者公开大量的金融信息。原因在于，企业在发行证券时，其管理者对于企业本身的经营状况比投资者掌握的更多，这也是市场失灵的原因，通常被称为信息不对称。此外，还存在代理问题。公司的管理者是投资人的代理人，管理者可能按照自己的利益最大化行动，从而造成对投资者的不利。信息披露规则的倡导者认为，在缺少信息披露规则的条件下，投资者和管理者的信息不对称会使得代理人按照自己的意愿行事。金融行为监管。这是关于证券交易者及市场交易方面的规则。这种监管形式最初是为了防止内幕交易。内幕交易是信息不对称产生的问题，不符合竞争性市场的要求。此外，金融行为监管与交易结构和交易运作有关，证券交易要最大限度的保护个人投资者的权益。金融机构监管。这是政府对投融资金融机构进行的监视和约束。金融机构监管的原因在于金融机构在现代经济中发挥着特殊的作用。金融机构帮助家庭及企业储蓄，使得经济要素之间的复杂支付更为便利，商业银行还是政府实施货币政策的渠道。因此认为金融机构失灵会严重破坏经济秩序。外国参与者的监管。这是政府限制外国企业在国内市场角色的形式，以限制金融机构中外资的所有权和控制权。银行与货币监管。政府以此来控制国内货币供给变化，从而控制经济活动水
平。2.经济手段 金融信贷手段。运用金融货币政策对证券市场的影响颇为显著。在股市低迷之际放松银根、降低贴现率和存款准备金率，可增加市场货币供应量从而刺激股市回升；反之则可抑制股市暴涨。税收政策。由于以证券所得税和证券交易税（即印花税）为主的证券市场税收直接计入交易成本。行政手段。指政府监管部门采用计划、政策、制度、办法等对证券市场进行直接的行政干预和管理。3.自我管理 一般证券市场监管均采取政府管理与自我管理相结合的形式。自我管理（或称自律管理）之所以在证券市场管理中占重要一席，相当程度上是西方证券市场发展的历史结果。4.法律手段 即国家通过立法和执法，以法律规范形式将证券市场运行中的各种行为纳入法制轨道，证券发行与交易过程中的各参与主体按法律要求规范其行为。
五、上市公司的股权分置改革与完善 上市公司的股权结构是影响上市公司价值的重要因素。我国上市公司的股权结构曾经有复杂的历史，股权分置改革是我国上市公司股权结构状况改革的里程碑。股权分置是指A股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为流通股和非流通股，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。股权分置问题是由诸多历史原因形成的。从我国证券市场设立之初的情况看，由于人们对国有企业改制上市是姓“社”还是姓“资”的问题存在很大分歧，相关法律法规对国有股流通问题既没有明确的禁止性规定，也没有明确的制度性安排，总体上采取的是搁置的办法，由国有企业股份制改造产生的国有股事实上处于暂不流通的状态，其他公开发行前的社会法人股、自然人股等非国有股份也作出了暂不流通的安排。
六、股票指数与股价运行实证分析 股指期货作为一种国际通行的衍生金融工具，从宏观经济层面上来看，它具有两个基本的功能，即价格发现和增加市场流动性；从微观市场层面上来看，股
指期货又具有三种功能：套期保值、套利和投机。其他功能都是由它们衍生而来的。我们通过对比先行推出股指期货的国家和地区证券市场，从以下几个方面进行了量化研究：指数期货推出前后现货指数的运行特征和价格反映机制；指数期货推出前后现货指数的波动性特征和信息反映特征；股票市场缺乏卖空机制是否影响指数期货正常功能。
七、上市公司、证券市场与经济增长关系 证券市场与经济增长之间的关系问题是目前全球范围内关于股票市场最前沿、最有挑战性的研究课题之一。针对当前证券市场与经济短期背离长期同步的复杂关系，让我们对此问题有了初步认识。
经济与股市的背离关系是过去几年特有的经济现象，在我们现代经济生活中，早已把理性的经济与感性的股市当作财经生活永恒的话题。两者的关系表现为：在较短的时间内呈背离关系;但以长远的眼光看二者是同步的。从长远的眼光来看，证券市场的发展对我国经济增长有不可否认的促进作用。主要是因为我国证券市场不断地成熟壮大，不仅如此，中国股市作为提供直接融资的场所，已越来越受到经济界专家及企业界人士的重视，提高直接融资比例已成为经济学家及企业家们共同的心声。因此，在这种情况下，证券市场的发展在国民经济中所起到的作用也就变得越发重要起来。证券市场对经济增长的作用体现在以下方面：
（一）通过证券市场启动投资需求和消费需求，促进经济增长。1．利用证券市场打通储蓄向投资转化的渠道，增强投资需求。储蓄本身并不能带来经济增长,只有储蓄转化为投资才会起到乘数的作用,对经济增长起到促进作用,证券市场就可以起到把储蓄转化为投资的作用.2．通过证券市场转化投资的一个有效途径是促进机构投资者的发展。我国证券市场的个人投资者比例一直占绝对多数，投资者高度分散，投资非机构化。
（二）利用证券市场的财富效应扩大消费需求。
1．通过影响居民实际收入来扩大消费。在一定时期内，居民的消费倾向是个定量，消费中最决定性的因素是可支配收入。证券市场的价格上扬使证券投资者获得资本利得，它事实上构成了居民可支配收入的一部分，对居民消费发生影响。2．通过影响居民收入预期来扩大消费。收入预期的看好会促使居民扩大消费支出。证券市场被认为是经济长期发展状况的晴雨表，持续的“牛市”状态，配合良好的宏观经济形势，必然增强居民、企业的信心，扩大投资和消费的支出，从而促进经济的增长，并形成宏观经济和证券市场的良性互动效应。
八、中外证券市场的比较
（一）中美证券市场功能比较 中国证券市场走过了发达国家几十年甚至几百年的发展历程,在中国经济发展中起到了独特的作用,不仅为财政、金融体制改革赢得了时间和培养了大批专业人才,而且更重要的是促进了国有企业的改革。但是,在1999年以前股票市场发展对我国经济增长的作用还比较有限,证券市场在国民经济中的比重还比较低,较小的规模限制了其对经济增长促进作用的发挥。
而在美国,由于利率和证券发行市场化、货币和资本国际化、经济对外充分开放和金融工具不断创新,形成了世界上发育最成熟的证券市场。在一定意义上说,美国证券市场不断发展的历史也就是美国并购浪潮层层推进的历史。美国上市企业的股票多为流通股,企业在通过股权方式收购与兼并上市公司时多利用证券市场的运作机制。美国的资产证券化已形成了一套比较完善的运作机制,对美国经济产生了重大而积极的影响。
中美证券市场对经济发展的功能差异自然说明了中美证券市场本身存在着巨大的差距。
（二）中美上市公司方面的差距 美国的上市公司普遍规模比较大,经营范围也比较广。美国的十大上市公司实际上就是美国十个最大的公司和世界最大的公司。其一个公司的营业额已相当于一个中小国家的经济总量。这与美国经济在世界经济中的地位是一致的。中国的上市公司由于上市时间短,基本上维持上市时的规模,未能通过证券市场进行收购兼并来实现超越式扩张发展。另一方面,由于证券市场容量偏小,使得特大型中国企业未能上市。因此,中国上市公司都不能代表其所在行业的规模和效益。从整体看,中国上市公司的情况与中国经济在世界经济中的地位不相称。公司股票与市场行情关系分析 新松机器人自动化股份有限公司股票投资分析
一、公司介绍 新松机器人自动化股份有限公司（股票简称：机器人，股票代码：300024），新松公司隶属中国科学院，是一家以机器人独有技术为核心，致力于数字化智能高端装备制造的高科技上市企业。公司的机器人产品线涵盖工业机器人、洁净（真空）机器人、移动机器人、特种机器人及智能服务机器人五大系列，其中工业机器人产品填补多项国内空白，创造了中国机器人产业发展史上88项第一的突破；洁净（真空）机器人多次打破国外技术垄断与封锁，大量替代进口； 移动机器人产品综合竞争优势在国际上处于领先水平，被美国通用等众多国际知名企业列为重点采购目标；特种机器人在国防重点领域得到批量应用。在高端智能装备方面已形成智能物流、自动化成套装备、洁净装备、激光技术装备、轨道交通、节能环保装备、能源装备、特种装备产业群组化发展。公司以近350亿的市值成为沈阳最大的企业，是国际上机器人产品线最全厂商之一，也是国内机器人产业的领导企业。
二、公司产业布局 公司立足自主创新，形成了以独有技术、核心零部件、领先产品及行业系统解决方案为一体的完整产业链。服务遍及欧、美、亚洲等十多个国家和地区，全方位满足工业、交通、国防、能源、民生等国民经济重点领域对以机器人及自动化技术为核心的高端装备需求。公司在北京、上海、杭州、深圳及沈阳设立五家控股子公司，正以前沿的创新理念、齐全的产业线以及行业的权威影响，力争攻克制约我国高端制造装备的关键技术，在推动产业转型升级中发挥关键作用。
三、行业状况分析
新松公司作为一家以先进制造技术为核心的解决方案提供者，其核心业务主要表现在以下几方面：先进制造技术装备、轨道交通自动化装备、能源自动化装备、先进机器人技术等。同时，公司围绕自身的核心业务，现以建成了自己的产业发展基地－－新松产业园，为产业的持续成长提供了良好的发展平台，业务领域互相促进、共同发展。在系统集成成套设计能力和实施交钥匙工程综合能力方面，公司形成了极强的综合竞争优势和差异化比较竞争优势。新松机器人自动化股份有限公司处于自动化，智能化，机械化行业的领导者，是中国机器人制造的一面旗帜。行业地位
新松的产品成功出口到全球13个国家和地区，一举改写了中国机器人只有进口没有出口的历史，全方位满足工业、交通、能源、民生等国民经济重点领域
对以机器人技术为核心的高端智能装备需求。在中国产业转型升级发展的关键阶段，新松致力于提供核心装备支撑，引领产业智能转型。
新松持续保持高速增长，2013年上半年订单同比增长率达到108%。新松现已形成以自主核心技术、关键零部件、领先产品及行业系统解决方案为一体的完整产业链，并将产业战略提升到涵盖产品全生命周期的数字化、智能化制造全过程。这种独特的产业模式将会促成新松以无以伦比的竞争优势，再次成为“中国智造”的助推器，产业转型升级的新引擎。
新松是国内最大的机器人产业化基地，在北京、上海、杭州、重庆及沈阳设立五家控股子公司。在建的杭州高端装备园与沈阳智慧园将会成为南北两大数字化高端装备基地，也是全球最先进的集数字化、智能化为一体的高端智能加工中心，用机器人生产机器人，率先开展制造模式根本性变革。投产后产能将达到15000台/每年，首期产能达到5000台/每年。公司连续被评为“机器人国家工程研究中心”、“国家认定企业技术中心”、“国家863计划机器人产业化基地”、“国家博士后科研基地”、“全国首批91家创新型企业”、“中国名牌”、“中国驰名商标”，起草并制定了多项国家与行业标准。
行业竞争分析
虽然机器人是国内最大，技术领先的数字化智能高端装备制造企业，但是现在的经济是全球一体化经济，机器人必须面对来自国外“ABB”,“KUKA”, “FANUC”等竞争对手的威胁。但就国内市场来说国内工业正在发展，正是大批量机器人代替手工行业的时代。国内需求大，并且之前有人说中国是世界工厂，为了提高生产效率必定会引进机器人生产线来代替低效高支出人工劳动，只要保持技术发展机器人在自动化智能行业仍然具有很强的竞争力。
四、公司经营状况 2013公司新签订单约25亿元,同比增长56.25%。实现营业收131907.56万元,同比增长26.30%,归属于母公司净利润24986.14万元,同比增长20.12%。2014公司新签订单约33亿元,同比增长32%。实现营业收入152,353.51万元,同比增长15.50%,归属于母公司净利润32,567.00万元,同比增长30.34%。2015年前三季度，公司实现营业收入114,431.69万元，同比增长13.53%；归属于上市公司普通股股东的净利润23,179.82万元，同比增长21.08%。
五、机器人个股绩效 在2015世界机器人大会新闻发布会上报道，近年来我国工业机器人需求量呈井喷态势，根据国际机器人协会的最新行业调查报告，2014年我国工业机器人销售量达到5.7万台，同比增长55%，约占全球销量四分之一，连续两年成为世界第一大机器人市场。随着我国人口红利的消失，未来劳动力的短缺将是一个中长期现象，制造业自动化程度提高将是大势所趋且十分迫切，工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发。
六、公司财务状况分析
1.偿债能力的分析
日期 流动比率（倍）资产负债率（%）2009-12-31 4.92 18.96 2010-12-31 5.07 22.95 2011-12-31 3.98 24.18 2012-12-31 3.37 25.68 2013-12-31 3.03 31.35 2014-12-31 2.80 38.70 行业平均 1.28 65.78 流动比率是指流动资产与流动负债的比率。一般认为，流动比率应达到2以上，且该指标越大，表明企业的短期偿债能力越强。目前流动比率高于行业平均水平1.28，说明机器人（300024）的短期偿债能力处于同行业的上游。
资产负债率是公司负债总额与资产总额的比率，表示在公司总资产中有多少是通过举债取得的。机器人（300024）公司在2009-2014年里，虽然其资产负债率越来越高，但是整体上小于50%且低于行业水平65.78%，说明机器人（300024）在获取资产时还是更倾向于依赖资产，公司的长期偿债能力相对较强，财务风险较低，长期偿债能力处于同行业上游。2.盈利能力的分析 日期 毛利率（%）净利润率（%）净资产收益率总资产收益率（%）（%）
2009-12-31 27.53 15.22 6.86 5.96 2010-12-31 29.29 20.82 10.06 8.26 2011-12-31 30.31 21.40 13.01 10.36 2012-12-31 27.94 20.42 14.47 11.03
2013-12-31 33.57 19.34 15.47 10.54 2014-12-31 35.81 21.80 16.84 10.24 行业平均 26.19 6.55 36.54 3.47
毛利率是指毛利占销售收入的百分比。机器人（300024）在2009-2014年的毛利率逐年上升，且均高于行业的平均水平，说明机器人公司目前的盈利能力还是相对较强，其业务竞争力处于行业的上游。净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率，它可以直接反映企业的盈利状况。从表中我们可以很明显的看出，机器人公司的净利润率逐年上升，且大于行业平均水平6.55，说明机器人公司的盈利水平相对较好。
总资产收益率是一定时期内的净利润和资产平均总额的比率。它是评价公司综合利用效果、公司总资产盈利能力以及公司经济效益的核心指标。2009-2014年，机器人公司的总资产利润率逐年升高，说明公司利用全部资产的获利能力较强。3.营运能力的分析 日期 存货周转率固定资产周转股东权益周转总资产周转率（%）率（%）率（%）（%）2009-12-31 1.94 2.99 0.48 0.39 2010-12-31 1.55 3.26 0.51 0.42 2011-12-31 1.44 3.42 0.64 0.48 2012-12-31 1.53 4.43 0.73 0.54 2013-12-31 1.27 5.63 0.79 0.56 2014-12-31 0.97 4.54 0.77 0.47 行业平均 1.74 2.61 3.12 0.54 存货周转率不仅是考核公司存货运用效率的指标，还与公司的盈利能力直接相关。2009-2014年，机器人（300024）公司的存货周转率逐年下降，这说明机器人公司的存货变现速速较慢，存货占用的资金较多，运营效率较低，存货的管理业绩较差，但和行业平均相差并不是很大，这说明机器人近些年的存货运营效率虽然在降低，但是仍然未脱离正常的水平。
固定资产周转率反映公司固定资产在一定时期内实现的营业收入的多少，以此说明公司固定资产的运营效率。2009-2014年，机器人（300024）的固定资产周转率逐渐增大，说明其固定资产的利用越充分，公司的固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，固定资产的运用效率较高，公司的经营活动有效。
七、技术分析 投资亮点：
（一）公司是工业机器人与自动化成套装备的供应商，从事工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线、交通自动化系统等产品的设计、制造和销售。公司目前已经可以提供五大系列了二十多个机器人品种。是国内唯一可向汽车整车及汽车零部件行业提供高性能移动机器人(AGV)系列标准产品的企业。公司的核心技术人员均为国内最早研究工业机器人技术的专家,研制出中国第一台工业机器人并创造了该领域的十八项全国第一。
（二）自主创新形成核心竞争力:公司不断进行自主创新,新产品层出不穷。公司相继开发研究出新型AGV、地铁安全防护门控制系统等新产品投入市场。而全自动电池交换站已获得市场广泛认可,该产品目前已逐步成为公司新的利润增长来源。公司与世界上最大的汽车部件和座椅独立供应商江森自控建立了战略合作关系,实现资源整合,进一步提高公司自身产品的品牌知名度及竞争力。
（三）新松公司独挑自主品牌大旗:在当前的中国工业机器人市场,新松机器人是唯一有能力与外资品牌竞争的国内企业。作为工业机器人领域的国家工程研究中心,新松公司承担了“八五”-“十一五”期间国家工业机器人与自动化成套装备的大型项目及“863”计划项目,代表了国内机器人研发、制造的最高水平。自公司创立以来,新松机器人成功地实现了科研成果的产业化,并通过积极开拓市场将机器人产品应用到汽车整车及零部件、工程机械、轨道交通、低压电气、电力、电子、军工、烟草、医药等多个行业,客户包括华晨宝马、一汽、奇瑞、通用、福特、西门子电气、正泰电器、沈阳地铁等国内外知名企业。
（四）近期重大事项分析:2014年4月10日公告,公司以自有资金分别在上海、青岛设立中科新松有限公司和青岛中科新松机器人有限公司,注册资本分别为20000万元人民币。本次投资一方面有助于公司加快资源、产业整合步伐,完善全国化的战略布局,另一方面公司可以借助地区优势,搭建全球化的战略合作平台,强化公司核心竞争能力。投资潜力 通过以上对公司概况的分析，国家宏观经济的影响分析，行业内的分析，以及基本的公司财务分析。我们可以肯定沈阳新松机器人自动化股份有限公司是一家经营良好，发展前景美好的数字化智能高端装备制造企业。但是就目前来说中国股市飘摇不定，涨跌不明，牛市似乎已经到了末期，但是作为长期投资的选择，选择投资机器人还是很具有长远性，收益性考虑的。机器人拥有良好的股票收益能力，选择投资机器人股票是远远胜于将钱存于银行慢慢贬值的长期考虑，但就现在来说机器人的股票价值被炒的远高于实际价值，我建议等股价在低一些的时候在买进。结语 完全依靠行政性措施管理证券市场，是政府行为不规范的主要表现之一，给市场造成的损害更大，这已被我国证券市场的发展经历所证实。因此，证券市场的规范化，决不是行政干预，决不是简单地以政府意志为导向。现阶段推进证券市场的规范化，首先是要依照市场化的导向建立规范机制并有效地规范政府行为，才能真正实现证券市场的规范化和稳定发展。
点击咨询 