第一篇：投资银行60级升级攻略,满级者退散
完全参照PPT，删除了一些东西，只为追求及格而存在，追求高分者还是退散吧。。红字为为了好理解而做的注释，补全了一些PPT里面只有一个标题的东西 第一讲
投资银行概念：主营业务为资本市场业务的金融机构，主要为直接融资提供中介服务。投资银行包括所有资本市场的活动，从证券承销、公司财务到并购及管理基金和风险资本。但是，向散户出售证券和抵押银行、保险产品等业务不包括在内。如果是投资银行家为自己的账户而投资和经营的商人银行（不同于英国的商人银行概念），则应包括在内。
影响投行发展的因素：金融自由化 金融市场的全球化 资产的证券化 金融工程的迅速崛起
投行类型：独立的专业性投资银行 混业经营的全能银行 跨国公司和财团兴办的财务公司或金融公司
投行主要业务：
l 证券发行承销与上市业务-----传统和基础业务（一级市场）获得承销收入
l 证券经纪业务------传统和基础业务（二级市场业务）获得佣金和其他手续费收入。l 收购兼并业务-----传统和核心业务 资产重组
l 资产管理业务------两部分组成1、投行自有资金管理（证券自营业务）2.、客户集合委托资金管理（基金管理业务）获得管理费和业绩提成。
l 创业投资业务（风险投资）------对新兴企业在创业期进行投资，随后通过IPO、股权协议转让、清算等过程退出投资。融资、规范治理结构、辅导上市等。l 财务顾问与咨询业务------l 资本市场研究开发业务-----研发部门是投行的成本中心，核心竞争力的来源。l 资本市场创新业务------金融衍生品业务 资产证券化业务
投行性质：非银行金融机构 资本市场的主要金融中介
投行地位：以独特的金融中介和市场创造功能成为现代资本市场的核心，现代金融体系的重要支柱。投行功能：投资银行的核心功能在于创造市场：创造一级市场，二级市场，参与创造并购市场，基金市场，风投市场
投行与商行的比较： l 业务的异同
同：均为金融中介，服务于投融资者
异：商行以存贷款业务为主，投行以证券承销与经纪业务为主。
l 融资方式的异同：商行以间接融资为主，侧重短期融资，投行以直接融资为主，侧重长期融资
l 商业模式的异同：商行以利差收入为主，追求三性，保持稳健，投行以佣金收入为主，在控制风险前提下更注重开拓。经营风险不同。l 市场环境的异同
l 金融监管的异同：商行归央行管，投行有专门的证券管理机构
我国投资银行的产生和发展：1987年9月深圳经济特区证券公司经人民银行批准成立，1990.12上海证交所成立，1991年深交所开业，1992年10月华夏、国泰和南方三大注册资本10亿元的全国券商经人民银行批准成立。同时，国务院成立国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会，形成全国性专业证券监管机构。1998年出台证券法，将证券公司分为综合类和经纪类。目前分为规范类和创新类。
我国投行的问题、改革：我国证券行业摆脱业务品种单一，收入来源少，利润波动大，竞争激烈的发展格局。中国的证券业是一个强周期、高β值的行业，面临着受严格管制、盈利模式单
一、同质化竞争严重等诸多问题，但与此同时，中国的证券市场无论是市场广度还是深度，都有巨大的拓展空间，证券公司面临广阔的发展前景。
第二讲
普通股与优先股的比较：
权利的区别：普通股有表决权和选举权，可以参与生产经营，发新股时可优先认购，优先股无
分配红利的区别：普通股股利由公司的经营状况决定，优先股股利事先约定，且在清算时，分配剩余财产优先股先于普通股。股票与债券的比较：
发行主体不同：债券发行主体可以是国家、金融机构、地方公共团体、企业，股票只能是股份制公司
收益稳定性不同：债券能获得固定利息，不论公司经营好坏，股票收入随公司经营状况变化
保本能力不同：债券到期可收回本金，股票无到期说，只能出售股票
权属关系不同：债券是债劝，股票是所有权
权利不同：债权人无权参与公司管理，股东可参与管理决策（优先股除外）
风险不同：债券风险低于股票
共同点：都是有价证券，都是集资手段，能获得收益的金融资产
可转换债券的特征：可转换债券具有双重选择权的特征。一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征，它的存在使投资者和发行人的风险、收益限定在一定的范围以内，并可以利用这一特点对股票进行套期保值，获得更加确定的收益。
证券发行：指商业组织或政府组织为筹集资金，依据法律规定的条件和程序，向社会投资人出售代表一定权利的有价证券的行为。
承销：从投资银行的角度出发的，指的是承接和销售有价证券的过程。是投资银行从发行者手中以一定价格买进证券，再通过分销网络推销给投资者的过程。
股票融资市场主体：发行人（股份有限公司，上市或非上市，股权明晰，财务公开，经营权公开）投资人（获取高收益 参与公司的经营 加强合作）投行（中介）
股票融资的方式：自销方式（发行人直接向投资者出售证券，自己承办证券发行的具体事务），公募方式，私募方式
私募方行：私募发行也称私下发行，是指面向少数特定的投资者发行证券的方式 公募发行：公开发行也称公募发行，是指面向市场上广泛的不特定的投资公众发售证券的方式。在证券公开募集发行情况下，社会所有合法的投资者均可以认购证券。– 优点
增加公司资本，改善财务状况
创造市场流动性
提高公司知名度
支持购并业务
– 缺点
程序繁琐、费用昂贵
限制管理层权力
投资者利益短期化导致公司行为短期化
公司上市加大了自身被购并的概率
全额报销与余额包销的区别：在全额报销下，承销商先支付报销款项后公开发行股票，余额包销下，承销商在公开发行截止日以后再支付款项
代销与包销的区别：承担发行风险的对象不同（包销：投行，代销：发行公司）融资规模和资金到位时间不同（包销能保证，代销不保证）销售成本不同（包销高于代销）
投行对发行公司的作用：
1、作为融资的参谋和顾问
2、作为直接融资市场中高度专业化的机构
3、作为直接融资市场上的中介机构 p58
发行者选择投资银行的途径：公司高层主管或主要领导的偏好 与发行公司有业务往来的机构的介绍 直接选择出价较低的投资银行 对投资银行进行面试
交易所对公司上市的一般要求：
1、公司对国家利益的重要性;
2、公司在该行业中的相对地位和稳定性;
3、公司是否处在扩张性的行业.注册制：指发行人在准备公开发行股票时必须将依法应公开的各种资料完全、准确地向证券主管机构呈报并申请注册。证券主管机构的职责是依据信息公开原则，对申报文件资料的全面性、真实性、准确性和及时性作形式审查。核准制：指发行人在发行股票时，不仅要充分公开其真实情况，而且必须符合公司法及证券管理法律法规规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。我国自2001年3月起对股票发行实行核准制
上市保荐制度：由保荐人（券商）负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件中所载资料的真实、准确和完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度，不仅承担上市后持续督导的责任，还将责任落实到个人。我国2004年2月1日正式实施股票发行上市保荐制度。
保荐机构职责（1）发行辅导（2）尽职调查（3）审慎核查（4）文件制作（5）持续督导
保荐制度的优点：有利于提高上市公司的质量 有利于保护中小投资者的利益 有利于保荐机构提高保荐意识
巡回推介：也称路演,是指首次公开发行股票前(通常是在向证券管理部门提交发行股票申请的同时进行)承销商和发行人安排的营销调研活动。
巡回推介作用：1.可以使发行人与投资银行比较客观地对股票发行价格、发行规模及发行时机等作出恰当的决定；2.刺激投资者对新股票的需求。（建行路演反响好，不断提高发行价）
审核关注的要点：可行与现实的盈利模式，企业的核心竞争优势，有关募集资金项目-未来发展前景与可行性，财务会计角度审视：公司资产质量及盈利能力，公司治理：公司基本情况及历史沿革，适应环境的弹性能力
境外上市的优点：
速度快
– 国内上市融资一般要3年时间，境外大多1年便可实现
便于再融资
– 一般来说，在境外再融资比境内容易
监管规范 – 按国际规则运营管理，对于完善内部管理、提高治理水平有促进作用。
境外上市的缺点：
门槛有高有低
– 如在纽约证券交易所，国外公司上市比本国门槛要高得多，比中国严格；但有些门槛相当低，甚至没有业绩要求。
上市成本高
– IPO的成本高，筹资成本约为筹资额的8%－15%，无论上市成功与否。– 运营成本和外籍雇员的人力成本和信息披露成本非常高。
文化差异
– 文化、法律等在在巨大差异，易被―遗忘‖。
绿鞋期权：也称为超额配售选择权，是指新股发行时，发行人授予主承销商在本次既定的发行规模之外，按同一发行价格超额配售一定比例（15%）股份的权利。绿鞋期权是一种稳定价格的机制。一般只是在出于稳定价格需要时，承销商才行使这一权利。
合理定价的重要性：股票发行价格的确定，既直接关系到发行人和投资者的利益及股票上市后的表现，也影响到投资银行承销股票的风险。公正合理的定价，才能有效引导增量金融资源的分配和存量金融资源的调整
决定股票发行价格的主要因素：公司业绩及预期增长表现（每股净资产（值）、每股税后利润和净资产收益率）行业特征 股票市场状况 股票售后市场运作 投资者对未来价格的敏感性 本次股票的发行数量
公司价值评估有三种主要方法：（1）相对比较估价法（可比估价法，类比估价法）；（2）现金流折现估价法；（3）期权估价法。
可比公司定价法：选择同行业条件相似的上市公司作为可比公司，收集可比上市公司的重要财务数据，如现金流量、销售收入、账面价值和净利润等参数，计算一些主要财务比率，再根据拟发行股票公司（待估值公司）与可比公司之间的差异调整这些比率，作为资本乘数来推算出拟发行公司的股权市场价值，进而再得出新股发行价格或确定价格区间。（考虑不可见因素）
第三讲
荷兰式招标：全体投标商结果相同，为最后一个投标商的价格（最低）、交款期（最晚）收益率（最高）等
美国式招标：每个投标商结果都不同。按个人投标时的价格、交款期等
混合招标：全场加权平均
筹资优序理论的排序（Pecking order)：保留盈余，直接债券，可转换债券，外部普通权益，直接优先股，可转换优先股。
可转换优先股：可转为普通股或其他优先股
企业投融资决策理论：基于净现值原理的基准模型（企业投资发生的理论：企业投资需要正的净现值）托宾Q模型（企业投资与资本市场关系的理论：在金融市场上购买或在产品市场建立企业成本比较）金融市场不完全模型（企业投资在信息不对称条件下的理论：企业资产不仅是生产要素，而且是外部融资的担保）
托宾Q模型：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本，比较购买现成的资本产品和新生成的资本产品价格高低，比如通过收购来建立企业实现企业扩张与购买新的投资品比较
股本与债务融资区别：不通过资本市场，股票（私募）债务（短期债务---银行贷款），通过资本市场，股票（公募）债务（长期债务---发行债券）
介于股本与债务之间的品种：可转换债，信托凭证，资产证券化（ABS）
资本结构：指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。广义的资本结构是指企业全部资本的各种构成及其比例关系，狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系
资本结构的意义：合理安排债务资本比例可以降低企业的综合资本成本率，可以获得财务杠杆利益，可以增加公司的价值（一个公司的现实价值等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和）
净经营收入理论（独立假说理论）：公司的资本成本和企业价值都与公司的财务杠杆无关。不存在―最优资本结构‖，资本结构决策毫无意义
净收入理论（依赖假说理论）：当负债比率由零增加到100％时，即全部资金均为负债时，综合资本成本最低，公司价值达到最大。（债务成本与权益资本成本都是固定的，且债务低于权益）
传统理论（折中理论）：最优资本结构既不在负债100％的点上，也不在负债为零的点上，而是在两者之间的某一点上，在这一点，债务资本的边际成本等于权益资本的边际成本，此时公司综合资本成本达到最小，企业价值达到最大。（债务有避税作用，有风险，会产生或有破产成本）
MM理论（现代资本结构理论）：
无公司税的MM模型：在无公司所得税情况下，由于资本市场的套利机制，企业的资本结构不影响企业价值，即不存在最优资本结构问题。当企业增加债务时，剩余权益变得更具风险，所以成本较低廉的债务资本给公司带来的收益，将会被随风险补偿报酬增加而上升的权益资本成本所抵消。（套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的售价。在这里，完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只有资本结构不同 的公司）
有公司税MM模型：由于利息费用在交纳所得税以前支付，负债具有抵税作用，因此利用负债可以降低综合资本成本，提高企业的价值。负债越多，税收避税作用越大，企业因此而增加的价值越大，故企业负债越多越好。
MM资本结构理论的权衡理论观点：公司最佳的资本结构应当是节税利益和债务资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本之间的平衡点（破产危机的存在）
权衡理论：权衡理论在MM理论的基础上考虑了现实因素，财务拮据成本和代理成本，权衡考虑了负债带来的税负收益有利一面和破产成本不利一面，得出了―税负利益-破产成本‖最大时应当是资本结构最优时的结论。有债公司价值=无债公司价值+减税收益现值-破产成本现值-代理成本现值
不对称信息理论：
罗斯的不对称信息理论：资本结构中负债比率的上升是一个积极信号，它表明管理者对企业未来收益有较高预期和信心，这将有利于企业价值的提高。
迈尔斯的不对称信息理论：企业在对投资项目进行判断时，如果采用普通股方式筹资，除了需考虑投资项目本身的净现值之外，还应考虑到因为投资者和管理者信息不对称，市场将―企业利用普通股筹资的行为误解为企业发展前景暗淡‖ 从而造成的股票市值下降的损失
资本成本一般约定与通用模型：
K=D/(P-f)或者K=D/(P*(1-F))K表示资本成本，以百分率表示；D表示用资费用；P表示筹资 数额； f表示筹资费用；F表示筹资费用率，即筹资费用与筹资 数额的比率。K=I*(1-T)/B(1-f)负债融资基本计算公式： k=I*(1-T)式中：I为利息费用；T为所得税率；B为融资总额；f=融资费用/融资总额 在银行借款的融资费用忽略不计时：
最佳资本结构的决策标准：每股收益最大化，融资成本最低化，资本结构决策的其他标准
外国债券：某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券
欧洲债券：借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券
熊猫债券：指国际多边金融机构在华发行的人民币债券（外国债券）熊猫债券的意义：有助于增加民营企业直接融资比重，并降低国内贷款企业汇率风险 有助于国内机构富裕资金多样化投资 有助于促进债券市场建立信用评级及提高资金管理能力 有利于推动我国债券市场的对外开放 标志着我国资本项目的逐步放开
第四讲
风险投资：由职业金融家群体募集社会资金，形成风险创业投资基金，再由专家管理投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的风险企业中的一种股权投资。
风险资金（基金）：指由投资专家管理、投向年轻但有广阔发展前景、并处于快速成长中的企业的资本。
风险投资机构：是风险投资基金的管理者，也是风险投资的直接参与者和实际操作者，同时也最直接地承受奉献、分享收益。
创业投资的特征：高风险、高报酬，投资周期长，有投资组合的性质，投资方向主要集中在高科技或其它高成长领域，以投资未上市股权为主, 但不控股，提供各种附加价值的服务，联合投资
风险资本在现代经济发展中的作用：培育和促进高科技企业的发展 加快高科技成果的转化 促进资源配置优化 支撑国民经济的高速增长
风险投资的运行机制：资金筹集-选择项目投资-项目规划谈判-达成协议注资-参与企业管理-撤出风险资本
风险投资对象的选择标准：一个诚信、有愿景及具备执行与管理能力的创始人与管理团队 有前途、足够大而能掌握的的市场机会 有独特的、创新的技术或业务模式 合理的投资条件及有效务实的退出途径
风险投资的退出方式：1.公开上市2.买壳上市或借壳上市3.企业并购4.风险企业回购5.寻找第二期收购6.清算退出
投资银行在创业投资业务中的功能：对新兴企业在创业期进行投资。创业投资的退出：IPO、股权协议转让、清算等。融资、规范治理结构、辅导上市等。第五讲
融资融券：又称证券信用交易，是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。
融资买入：是指投资者以保证金作抵押，融入一定的资金，来买进证券，而后在规定的时间内偿还资金。投资者融资买入证券后，可通过卖券还款或直接还款的方式向会员偿还融入资金。
融券卖出：是指投资者融入证券卖出，以保证金作为抵押，在规定的时间内，再以证券归还。投资者融券卖出后，可通过买券还券或直接还券的方式向会员偿还融入证券。
征信：经过营业部投资者教育和初步评估，客户提交开展融资融券交易申请并提出融资融券申请额度
担保物：证券公司向投资者收取的保证金以及投资者融资买入的全部证券和融券卖出所得的全部价款，整体作为投资者对证券公司融资融券所生债务的担保物。担保物 = 信用帐户内的现金 + 信用帐户内的证券市值
保证金：投资者参与融资融券业务必须向证券公司缴纳一定比例的保证金，保证金可以证券充抵，充抵保证金的证券与客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部价款，分别存放在客户信用交易担保证券账户和客户信用交易担保资金账户，作为对该客户融资融券所生债权的担保物。
折算率：充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市值一定折算率进行折算。
融资偿还方式：卖券还款或直接还款
融券偿还方式：买券还券或直接还券，退市证券现金替代
清偿债务的范围包括：借入的资金和证券、融资利息和融券费用、证券交易手续费、逾期息费、罚息及其他相关费用
融资融券的特点：杠杆性（普通的股票交易必须支付全额价格，但融资融券只需交纳一定的保证金即可交易）资金疏通性（通过融资融券交易，引导资金在两个市场之间有序流动，从而提高证券市场的整体效率）信用双重性（在融资信用交易中，投资者仅支付部分价款就可买进证券，不足的价款由经纪人垫付，经纪人向投资者垫付资金是建立在信用基础上的，转融通是第二重信用）做空机制（投资者可以先借入股票卖出，等股价真的下跌后再买回归还给证券公司。这意味着股价下跌时也能获利，改变了单边市场状况）
转融通：证券金融机构垫付的差价款在多数情况下是向银行的贷款或在货币市场上的融资，这称为转融通，包括资金转融通和证券转融通。在转融通的过程中便形成了在银行及其他授信方与证券金融机构之间的第二重信用关系。
融资融券规则：融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价。初始保证金比例不得低于50%（假设100万现金最多可以借到200万的钱），维持担保比例（客户的总资产/总负债比）不得低于130%，并且客户如果补缴维持保证金，该比例必须回到150%以上的水平。维持担保比例超过300%时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券，但提取后维持担保比例不得低于300%。维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/(融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价＋利息及费用总和)
强制平仓：当投资者未按规定补足担保物或到期末未偿还债务时，将被证券公司立即强制平仓，平仓所得资金优先用于偿还客户所欠债务，剩余资金计入客户信用资金账户。该指令由证券公司总部发出。
融资融券对于证券市场的影响：第一，提高个股定价效率，降低股市的波动性。信用交易和现货交易的相互配合可以增加证券的供求弹性。第二，扩大市场容量，增强证券市场的流动性。第三，影响股指期货定价。
融资融券区别：国外市场，融资规模都大于融券。融券即和客户做对手盘，承担股价下跌的风险，融资则不需承担股价下跌风险。融资杠杆大于融券，融资融券对于客户交易的积极意义：
1、双向获利模式
2、避险的工具
3、杠杆
4、对冲工具
5、更丰富的金融产品
6、间接实现T+0 针对融资融券的投资策略：130/30策略，市场中性策略（统计套利策略和基本面套利策略）限售股的减持，定向增发提前锁定收益，卖空量突变对股价的预见性，与股指期货配合的套利（贴水套利）
130/30 策略：指组合中持有130％的多头仓位及 30％的空头仓位。
基本面套利：主要是在某一行业内构建投资组合，买入行业内低估股票卖出行业内高估股票。只要投资者对于股票相对强弱走势判断正确，投资者就可以赚钱
统计套利策略：如果不同证券价格之间存在某种稳定关系，一旦实际数值偏离这种关系达到一定程度，通过套利来获取收益。
大股东限售股减持：可提前融券卖出实现收益，解禁后则用股票进行还券
定向增发提前锁定收益：增发股未上市前融券卖出
融资融券业务风险：市场风险、信用风险、流动风险、操作风险、法律风险、系统风险 第六讲
投资基金：金融信托的一种，它通过向投资者发行股份或受益凭证的形式，汇集众多不确定的投资者的零散资金组成基金，然后交由专门的投资机构进行投资，投资收益由原投资人按出资比例分享，投资机构收取一定的管理费用。主要从事股票、债券等金融工具的投资。
投资基金的特征：集合投资，分散风险，专家管理
封闭式基金和开放式基金的区别：
★期限不同 开放式：无期限 封闭式：国内通常为15年 ★发行规模限制不同
开放式：不固定 封闭式：固定
★基金单位的交易方式不同
开放式：基金公司及其代销机构 封闭式：证券交易所 ★基金单位交易价格的计算标准不同 开放式：交易价格以基金单位净值为基础，不受市场供求影响 封闭式：受二级市场供求关系影响 ★投资策略不同 开放式：基金业绩表现直接影响基金规模和基金公司收入，基金面临赎回压力，基金经理须在短期业绩和长期投资策略之间取得平衡 封闭式：规模固定，基金经理投资运作无需面对赎回压力，可实施长期投资策略
按基金确定的投资标的不同分类：股票基金，债券基金，货币基金，黄金基金和衍生品证券基金
上市型开放式基金（LOF）：投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。减少交易费用。加快交易速度。提供套利机会
交易型开放式指数基金（ETF）：开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，可使ETF避免封闭式基金普遍存在的折价问题。
ETF特点：分散投资并降低投资风险，兼具股票和指数基金的特色交易成本低廉，投资者可以当天套利，高透明性，增加市场避险工具
ETF与LOF比较：
相似：属于上市挂牌的开放式基金，都存在一级市场和二级市场，可以在一级市场上进行申购或赎回，也可以在二级市场上进行公开交易，会使得基金二级市场价格与基金的净值趋于一致 不同：投资方式
ETF:采用完全复制指数的投资方式；
LOF:既可以采取被动型投资方式，也可以采取积极的主动型投资方式 申购和赎回方式
ETF:采用组合证券；
LOF:没有改变，仍然是以现金申购、赎回； 套利风险
ETF: 能实时公布报价基金的价值，因此投资者在套利时的等待成本相对较小；存在股票市场的冲击成本 LOF: 在跨市场套利时要涉及到转托管问题,两天才能完成,这会增加投资者的等待成本
套利机制存在差异
ETF: 进行套利交易必须通过一篮子股票的买卖，涉及到基金市场和股票市场；
LOF:不需要涉及到股票的买卖，只涉及到基金市场;仅需要将基金份额在两个不同的托管场所之间进行转移
费用水平
ETF: 0.1%~0.6%(上证50ETF 的基金管理费和托管费为0.6%)；
LOF: 费用水平较高,如我国内地现有积极管理型股票基金管理费一般为1.5% 托管费为0.2%左右
分级基金：指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端（优先份额）和高风险收益端（进取份额）两类份额。
优先份额一般可以优先获得分配基准收益, 进取份额最大化补偿优先份额的本金及基准收益，进取份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆。（类似优先股和普通股？）
分级基金的投资优势：分级基金形式多样，能分别满足低风险偏好和高风险偏好投资者的需求；投资者能方便地根据自身投资特点和市场走势进行灵活的资产配置；分级基金为各类投资者提供方便、快捷、低成本的基金投资方式。
伞形基金：也称“系列基金”，是基金的一种经营方式(或说组织结构), 它是在开放式基金的组织结构下,基金发起人根据一份总的基金招募书发起设立多只子基金，各子基金独立进行投资决策，其主要特点在于在基金内部就可以为投资者提供多种投资选择，并且子基金之间可以相互转换。
夏普指数：代表投资人每多承担一分风险，可以拿到较无风险报酬率（定存利率）高出几分的报酬。〔平均报酬率－无风险报酬率〕／标准差 特雷诺指数：以基金收益的系统风险作为基金绩效调整的因子，反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益。T=（Rp―Rf）/βp T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率，Rf表示考察期内的平均无风险利率，βp表示某只基金的系统风险。
詹森指数：代表的就是基金业绩中超过市场基准组合所获得的超额收益。实际上是对基金超额收益大小的一种衡量。即詹森指数>0，表明基金的业绩表现优于市场基准组合，大得越多，业绩越好；反之，如果詹森指数〈 0，则表明其绩效不好。詹森指数=Ri,t—[Rf,t+βi(Rm,t-Rft)] Rm,t为市场投资组合在t时期的收益率；Ri,t为i基金在t时期的收益率；Rf,t为t时期的无风险收益率，βi为基金投资组合所承担的系统风险。（基金组合的评价）
基金实际收益=詹森指数（超额收益）+因承受市场风险所得收益
对冲基金：对冲基金是私人投资组合，常离岸设立，以充分利用税收和管制的好处。按业绩提取佣金、运用不同的投资策略。至少满足以下各标准中的一个：基金投资于多种资产；只做多头的基金一定利用杠杆效应；或者基金在其投资组合内运用各种套利技术。
对冲基金的基本特点：
1、与其他机构投资者相比，对冲基金是通过非公开方式向特定投资者募集资金，因此对冲基金在投资策略上享有更大的自由度。
2、追求―绝对收益‖。
3、基金经理的奖励性佣金与对冲基金业绩挂钩，一般为投资收益的10%－20%。
对冲基金分类：宏观价值型: 相对价值型: 事件驱动型：市场中性型
证券公司资产管理业务：证券公司办理定向资产管理业务，为客户提供一对一的资产管理服务。证券公司为多个客户办理集合资产管理业务，与客户签订集合资产管理合同，通过专门账户为客户提供资产管理服务，是集合资产管理业务的特点。
券商集合理财产品分类：限定性集合理财产品（收益能力不是很高，但风险相对偏低很多，比较适合于追求稳定收益的投资者选用）非限定性集合理财产品（收益高，风险大）
集合理财产品与基金的比较
第七讲 资产证券化：可以被广泛地定义为一个过程，通过这个过程将具有共同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的带息证券。
证券化资产特点：（1）资产必须具备一定的同质性，未来产生可预测的且稳定的现金流量，或有明确约定的支付模式，这种约定必须是契约性质的；（2）有良好的信用记录，违约率低；（3）本息的偿还完全分摊于整个资产存续期间；（4）资产的债务人或贷款的借款人有广泛的地域和人口统计分布；（5）资产的抵押物有较高的清算价值或对债务人的效用很高；（6）有可理解的信用特征。资产的合同标准规范，条款清晰明确，避免不合规范的合同和因合同条款缺乏有效性、完备性而造成利益上的损失；（7）资产的平均偿还期至少为一年
资产证券化融资方式的特点：结构型的融资方式，收入导向型的融资方式，低成本，低风险
住房抵押贷款支持证券（MBS）：以住房抵押贷款为基础资产，将借款人未来偿付贷款产生的现金流作为保证发行债券的融资过程。
MBS分类：过手型住房抵押贷款证券，剥离式抵押支持证券，担保抵押证券
资产证券化(ABS)分类：
1、担保债权凭证（CBO）的基础资产为债券。
2、贷款担保债券（CLO）的基础资产是商业贷款，其中应用的最多的是汽车消费贷款。
3、抵押担保债务凭证（CDO）的基础资产包括债券和贷款两种。
资产证券化的参与者：发起人、服务人、发行人、承销商、信用评级机构、信用增级机构、受托管理人、投资人、其他参与者
资产证券化运作流程：
1、发起贷款和形成贷款组合
2、出售贷款（真实出售，或无追索权的出售）
3、设计证券交易结构
4、信用增级(1)第三方担保（第三方信用支持）(2)超额抵押(3)对发行人的追索权（全部或部分追索权）(4)优先或附属（次级）证券结构(5)现金储备
5、资产证券信用评级
6、发行证券
7、资产管理
8、支付证券本息（资产担保证券全部偿付完毕后，如果资产组合产生的收入还有剩余，则这些剩余收入将返还给交易发起人。）
真实出售：原始权益人的其他债权人在其破产时对已证券化资产没有追索权。
投资银行在资产证券化中的作用：1．充当资产担保证券的承销商 2．充当咨询顾问3．创设特殊目的实体（SPV）4．为证券提供信用增级 5．担任受托管理人 6．自身作为资产担保证券的投资者
资产证券化风险：提前偿付风险、信用风险、证券化风险
提前偿付风险：借款人不受惩罚地提前偿还贷款，贷款人因许可这种提前支付的权利而承受的风险。（评估方法：CPR PSA）
造成提前支付行为的因素：最主要的是抵押利率的变动。抵押利率的变动对提前支付行为的影响在国内外有所区别。国外，当市场利率下降时，就会导致借款人提前偿付，转而借入利率更低的贷款，但是国内借款人由于缺少其他融资模式，市场利率下降并不会导致大规模的还贷，反而是当市场利率上升时，国内借款人倾向于提前还贷。
证券化风险：
1、第三方风险（发起人风险、信用增级机构风险、受托管理人风险）
2、法律风险（SPV的破产隔离；SPV对于抵押资产的毋庸置疑的所有权；投资者对于抵押资产的权益和权力；反映达成协议的法律文件的正确性）
资产证券化风险控制：
1、资产重组：资产重组是建立在对基础资产现金流分析和评估的基础上的，对基础资产的评估主要有三种方法：现金流折现估价法，相对比较估价法和期权估价法。通过资产重组，SPV可以根据资产的历史数据，利用各种模型来推算资产组合中资产的违约率，然后根据违约率来对风险进行定价，从而使风险更容易被测算，以利于控制风险。
资产重组原则： 最佳化原则、利益均衡原则、成本最低原则和优化配置原则
2、风险隔离机制：风险隔离机制是指在构造资产证券化的交易结构时，证券化结构应能保证发起人的破产不会影响证券化融资交易的正常运营，不会影响对资产担保证券持有人的按时偿付。风险隔离机制包括两个方面：―真实销售‖和建立特殊目的实体SPV 如果SPV是一个单一从事资产证券化业务的机构，其资本化程度必须很低，资金全部来源于发行证券的收入。作为单一从事资产证券化业务机构的SPV，其活动在法律上受到严格的限制。
3、信用增级机制：用于确保发行人按时支付投资收益的各种有效手段和金融工具的总称，它可以使投资者不能获得偿付的可能性达到最小。
次贷证券化产品及其衍生品：MBS、CDO、CDS（信用违约互换）
证券化产品在次贷危机发生和传播中的作用：
次贷证券化 →房地产市场的非理性繁荣→住房金融机构增加贷款 →次级贷款飞速发展 →进一步房地产市场泡沫 →……
以投资工具作为载体，将次贷风险传递到世界各地 高杠杆性扩大了风险
次贷危机对我国开展资产证券化业务的启示：金融创新产品具有两面性，风险的分散过程同时也是风险传递的过程，严格控制杠杆交易的上限，限制资产证券化市场上的过度投机，避免单一市场风险向其它市场的过度传染
“2/28”是指总贷款期限30年(2+28),前2年贷款利率不变,按固定初始利率支付利息,后28年按可调整利率执行
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