高层讲话或震动股市 节后将现止跌三大动力

第一篇：高层讲话或震动股市 节后将现止跌三大动力

高层讲话或震动股市 节后将现止跌三大动力

2013年06月11日 10:1

3编者按：上周是空方大举获胜的一周。而周五连续四个小时的震荡杀跌，市场也如期收出了七连阴，预期的反弹再度被无情的现实杀跌打破，多方似乎被空方打的毫无招架之力，那这是否意味着节后多头主力也仍然不作为呢？

节后将现止跌三大动力

周五既是端午小长假的最后一个交易日，又是全国高考日，在如此重要的日子大盘却再次以一根中阴杀跌，并不派投资者节前红包。有人打趣的人说，周五大盘下跌原因是，900余万考生，让炒股的中国大妈或中国大叔至少有千万无心炒股所造成的。

让人吃惊的是，随着周五股指的大幅下挫，大盘日线已经出现了7连阴断崖式的极端走势。而资金流方面，据好股道资金监测，本周更是流出了602亿巨资。如此大额的资金暴力杀跌，沪市两市经历了黑色一周也就不足为奇了。而在这黑色的一周里，部分个股更是被主力直接不计成本砸盘，出现了自杀式的下跌。如冠豪高新(600433,15.77)、陕国投A(000563,19.22)、鹏博士(600804,11.59)等个股，均在短期内暴跌了20%以上，这让不少投资者回吐了5月胜利的果实。因此，投资者对于手中主力开始大幅出台的个股，必须斩仓出局，不能留有幻想，方能在此类下跌中保住5月来之不易的胜果。

毫无疑问，本周是空方大举获胜的一周。而周五连续四个小时的震荡杀跌，市场也如期收出了七连阴，预期的反弹再度被无情的现实杀跌打破，多方似乎被空方打的毫无招架之力，那这是否意味着节后多头主力也仍然不作为呢？我们广州万隆认为，不然，至少在节后，止跌反弹的动力已经逐渐浮现。

首先，习主席经过连续多个国家的友好访问后，将会在下周回国。而从此次外交来看，极有可能会带来更多的政策层面的利好消息，这不仅会让投资者有了一些憧憬，更会让多头主力有了一定的做多底气。

其次，单纯从指标分析来看的话，沪市大盘周线图上一根中阴击破所有的短中期均线，形成“断头铡刀”的技术利空图形，大盘惯性下探再创本周调整的新低已无悬念。不过，大盘分时钟图上短线超卖的技术指标需要修正；触及日线图布林带下轨的股指有反抽对应中轨道线的欲望。

最后，也是最为重要的一点时，此轮的下跌有很多一部分原因是市场闻IPO重启后所致的。这必然会加大监管层的压力，市场不好那IPO发行肯定是双输的。因此，若IPO确实在8月重启，在接下来，大盘必然会为IPO重启做铺垫，从而走出拉升行情，届时新一波上涨行情将清晰可见。

总的来看，虽然本周资金大幅流出，短期市场杀跌氛围浓厚，但是这也说明了做空动能的进一步释放，另当前已属于5年熊市的底部区域，因此，再度出现大幅暴跌的可能性很小。更重要的是，新一轮改革开放预期正不断增强，例如，近日国务院副总理张高丽明确表示，新一轮改革大幕已经拉开，这对于A股将会带来真正实质性的利好。因此，在连续大跌过后，当前投资者并不应该盲目恐慌杀跌，而对有改革预期、符合战略新兴产业的板块个股，应坚定信心，相信风雨过后总会见到彩虹。

主力砸盘志在“挖坑” 热点开始大切换

当大家还沉浸在红五月的喜悦中，大盘就在6月的第一周给大家兜头来了盆凉水，近百点跌幅的长阴线，在击穿各重要支撑的同时，也将过去四周的连阳线全部吞没，而以这样的姿态来迎接端午小长假，估计股民们的滋味不怎么样。

说到股市的下跌，之前曾有给大家说过，6月前的行情属于典型的资金推动性质，因题材行情的赚钱效应而吸引，但是，在创业板大涨80%后，赚钱效应已经被透支，市场迫切需要新的热点出现。

而从时间因素上看，7月份开始就是中报业绩浪的表现时间，同时，三季度又是十八届三中全会的政策向好反应时间，更重要的是，无论业绩浪的布局，还是政策红利板块的配置，时间都已非常紧迫，留给主力们的时间都不多了。

首先，中报业绩浪最快会从6月底开始反应，一方面，主力要展开对中报业绩预增的布局，另一方面，在之前很多题材股上获利颇丰的机构来说，必须要在中报披露前撤出来，因为很多题材股并没有业绩向好的硬支撑，而此时多数股价又在高位，所面临的风险可想而知。

其次，原本政策红利股的布局时间应该在三季度，因为十八届三中全会的时间在10月附近，但副总理张高丽最近的表态“新一轮改革大幕已经拉开”，无疑将这个时间表大幅提前，对应的机构布局的时间也被相应提前到了6月。

也就是说，在进入6月之前，就已经注定了6月份承担热点切换的角色，并且，由于时间的紧迫性，所以，市场采用了最省时间的调整方式——快速杀跌。一方面，为六月之后的行情，调出炒作业绩浪和政策红利行情的空间，另一方面，通过指数的快速杀跌来制造恐慌，以完成主力洗盘换热点的真实目的。

所以，一进入六月，我们就看到了快速的杀跌，尤其是这周后三天，大盘跌的很high，但之前最疯狂的创业板指数却连续横盘，异常的抗跌。正常来说，市场中风险最大的应该是创业板，但他们却没怎么跌，周五更是逆势偏红，这更加确定了主力借指数砸盘挖坑的本质。

此外，还需要大家明确的是，目前大盘指数在很多时候被主力所掌控，经常成为迷惑散户的工具。以这一波行情为例吧，从2444点开始，大盘开始一路调整，仅5月有过反弹。于是很多人会想当然的说，今年上半年没行情，难道累计上涨80%的创业板，真的就在一句“没行情”中忽视了吗？这里大把的赚钱机会能被抹掉吗？

所以，一定要看清当前市场格局的变化，一定要看清六月市场借快速杀跌洗盘、挖坑、换热点的行情本质。由于六月是机构调换热点的时间段，也就是说，个股将从6月开始出现分化，部分个股将开始牛路，部分个股将开始熊途，考验选股能力的时候，真正的到来了。

五月经济数据将出炉 沪指会否跌破年线？

端午小长假来临，休市三天后，下周A股市场的不确定性进一步增加。首先是本周日将公布的5月经济数据是否验证经济复苏，其次是海外市场近期表现出的弱势格局，可能影响A股市场情绪。

五月经济数据将出炉

国家统计局本周日将公布5月份宏观经济数据，目前市场预期CPI平稳，但PPI存在不确定性。此外，市场对5月信贷投放存在争议，也需要数据确认。

从今年CPI整体走势看，一季度CPI同比增长2.4%，4月也是2.4%，说明目前物价涨幅稳定。但是4月PPI降幅扩大且创六个月新低，凸显总需求扩张不足，5月PPI是否进一步下滑值得关注。

分析人士称，从之前公布的PMI数据来看，企业生产经营的复苏态势仍不明显。这也显示下游需求仍处于底部阶段，短期内很难出现拉升，经济的弱复苏格局短期内还将持续。

沪指会否跌破年线

整个4月份，沪指在年线附近震荡，5月份市场在小盘股的活跃下逐渐攀升。但本周四沪指跌破多条均线支撑之后，本周五延续了下跌的颓势，高开震荡之后加速下跌，周五沪指最低为2205点，2196点的年线已触手可及。

下周沪指是否会跌破年线成为市场重要关注点。分析人士称，A股高位快速回落后，投资者情绪较为敏感，这时年线的重要性便凸显。如果下周市场跌破年线，此前获利的资金会加速出逃，进一步打击市场信心。而跌破这一重要支撑后，进场的资金会显得更加犹豫。

海外股市或仍走弱

此前持续创出新高，让A股投资者艳羡不已的海外股市近期表现出走弱的迹象，端午期间A股休市三天，如果海外市场进一步走弱，可能对A股的情绪造成负面影响。

目前，美国三大股指从5月下旬开始已经持续下跌，道琼斯工业指数已周线三连阴；欧洲三大股指也同期开始下跌，跌幅更大，英国伦敦富时100指数三周累计跌幅达到5.7%。此外，对A股影响更为直接的香港恒生指数本周下跌了3.65%，三周来下跌了超过6%。

今年首批地方债发行

根据财政部公布的2013年第1次地方政府债券代理发行计划，今年首批地方债涉及新疆、安徽、福建、甘肃等4省区，发行规模合计422亿元。产品招标日期均为6月14日。

今年首批地方债分3年期和5年期两个品种。3年期债券发行210亿元，包括新疆47亿元、安徽76亿元、福建41亿元、甘肃46亿元；5年期债券发行212亿元，包括新疆48亿元、安徽76亿元、福建42亿元、甘肃46亿。“七连跌”释放风险 “劫”后反弹概率增大

市场在资金面紧张、利率大涨以及大宗交易井喷后回落，原始股东批量减持频现等不利因素的共同作用下，大盘日线经历了七连跌走势，沪市一周大跌3.9%，收于2210点。那么，端午节小长假后，市场是继续下行还是止跌企稳，抑或超跌反弹？为此，《金融投资报》记者采访了西南证券研发中心总经理张仕元、信达证券研发中心副总经理刘景德、新时代证券研发中心总监赵国新。

关键词

经济改革

改革红利影响重在中长期

张仕元：我国高层人士日前在成都举行的《财富》全球论坛上表示，将以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，坚持稳中求进的总基调，决不能片面地、盲目地追求速度，而是应该在平稳的发展中化解突出的矛盾和问题。这是“有的放矢”。我最近就经济中的以下两个对应关系进行了研究：一是固定资产投资在GDP中的占比，1995年为32%，而2012年已经上升到了73%，这表明GDP对固定资产投资的依赖已经到了极其严重的程度，而减少GDP对固定资产投资的依赖需要扩大内需，刺激消费。二是银行信贷的投入产出比，1995年每1元钱的贷款产出的产值为1.20元，但到了2012年则下降到0.82元，这表明全 3 社会对使用银行信贷的投入产出效益在下降，银行放贷风险在上升。应该加大资产证券化的力度，化解风险。

刘景德：无论从国务院批转的国家发改委《关于2013年经济体制改革的意见》，还是高层人士在《财富》全球论坛上的讲话精神来看，改革将再度提到“议事日程”上来，我国新一轮改革大幕已经拉开，新一届政府两个多月来已经下放取消133项审批权，同时还在研究继续取消和下放审批权，成熟一批，出台一批。就金融体制改革而言，昨天已经传来消息称，将推进制定存款保险制度实施，短期风险释放已近尾声，反弹一触即发。方案，建立健全金融机构经营失败风险补偿和分担机制，形成有效的风险处置和市场退出机制。这个动作很大，估计短期内难以推出。相对而言，在券商行业的创新方面比较现实一些。这对券商行业有利好影响。

赵国新：目前金融体制方面的改革重点分别为：稳步推进利率汇率市场化改革，逐步扩大存贷款利率浮动幅度，建立健全市场基准利率体系；建立合格境内个人投资者境外投资制度，研究推动符合条件的境外机构在境内发行人民币债券。同时，完善场外股权交易市场业务规则体系，扩大中小企业股份转让系统试点范围。将对应这样几条主线：一是结合IPO重启，将进行以信息披露为中心的市场化改革；二是以新三板扩容的多层次资本市场建设；三是以利率浮动幅度逐渐加大的利率市场化改革；四是以推出存款保险制度为契机的金融机构经营失败风险补偿、分担、风险处置和市场退出机制的建立；五是以券商业务创新为切入点的券商转型的改革等。上述改革是宏伟、系统的工程，不可能在短期完成，真正的影响主要在中长期。

关键词

隔夜利率

大涨或为资金面紧张信号

张仕元：昨日上海隔夜同业拆借利率大涨231.2个基点至8.294%，确实有些出人意料。现在需要搞清楚银行间同业拆放利率大涨只是暂时现象，还是会成为流动性由宽松到紧张的“拐点”？从银行间同业拆放利率的走势来看，1周拆放利率升39.80基点至5.13%，2周拆放利率升36.90基点至5.24%，1月拆放利率升57.80基点至5.09%，虽然月内拆借利率都升至5%以上，但从3月、半年等利率走势来看还是较为稳定的。因此，即使目前央行对流动性有所收紧，但其力度也不会太大，因为目前我国宏观经济还处于“弱复苏”状态，央行会更多地维持目前的货币政策。

刘景德：昨日，上海隔夜同业拆借利率大涨231.2个基点至8.294%，也许这是暂时现象，而且本周公开市场有2020亿元资金到期，其中正回购到期920亿元，央票到期1100亿元。扣除央行本周二正回购140亿元，发行央票70亿元，全周实现净投放1600亿元。但不可否认的是，资金不会像有的人预期的那样再度宽松。资金面总体将趋于紧张，同时存在结构性供求关系的矛盾：一方面，银行愿意放贷的客户往往是大企业，而他们往往又不差钱；等待大盘下跌结束后出现的技术性反弹。另一方面，急需资金的中小企业，银行又不愿放贷。目前我国的存款准备金率为20%，在历史上处于特别高的位置，已经高出了正常水平12%的2/3，这也是造成资金紧张的原因之一。

赵国新：在本周四上海银行间同业拆放利率上升139.80基点至5.98%后，昨天继续大涨231.2个基点至8.294%，各期限同业拆放利率全线上涨，资金面超常紧张。其原因有四：一是端午节前需要节日备付资金；二是新增外汇占款量 下降的幅度超出市场估计；三是准备金补缴规模约为800亿元至1000亿元，导致大行资金融出意愿下降；四目前正是此前财政缴款时间。对此，央行有意在公开市场缩减回笼力度，本周实现净投放1600亿，创下了春节后的新高。近期资金面趋紧超出市场预期，是由节日备付、外汇占款回落预期及此前财政缴款等多方面因素造成，预计短期内很难缓解，央行将继续减弱回笼力度。而受到资金紧张影响，昨天股市高开低走。蓝筹还没到表现的时候，震荡态势难改。

张仕元：大盘下跌的理由并不是很充分，经济增长放缓是人尽皆知的事情，在市场预期之内，经济下滑空间是有限的。尽管距离IPO重启的日子越来越近，市场预期也会越来越强烈。但我认为经过此次“财务核查风暴”，会使新的公司质量有所提高。从政策面来看，可以将最近管理层释放出来的政策信号视为利好因素。从资金面来看，国家外汇管理局最新披露RQFII额度审批进程表明，2000亿元的RQFII审核已驶入“快车道”，虽明知ETF竞争较为同质化，可一旦A股市况转好，指数挂钩产品会很快认购“爆仓”。这是实实在在利好，有利大资金流入股市。从估值水平来看，大多数个股还在合理区间，特别是银行、地产股的估值优势尚在。股指短期风险释放已接近尾声，在消化近期内外利空之后，股指反弹或将一触即发。因此，节后的市场表现将好于节前，机会在有成长性的股票。

刘景德：A股市场出现的此次调整是因为创业板前期的持续上涨积累了大量的获利筹码需要回吐，属于技术性而非趋势性的调整。大家担心IPO重新启动给市场带来压力，但按照惯例，在IPO重启前夕管理层都会出台一系列“托市”政策，而目前A股市场又一次迎来了IPO重启前夕的特殊时期，相信市场表现不会太差，否则，新股怎么发出去？因此，反过来看，IPO重启或成为再次发动行情的契机。从本周的市场表现来看，大盘开始回调，但幅度不会太大，从技术形态来看，上证指数第一个下跌浪可能在2190点附近结束。从外围市场来看，大都维持高位，而A股的涨幅远远低于外围市场，有补涨要求。因此，不排除节后企稳并反弹的可能。现在我们需要做的就是一件事，选好个股寻机进场，等待大盘下跌结束后出现的技术性反弹。机会在于券商、煤炭和地产等板块。

赵国新：中小市值股票已经上涨了不少，到了该回调整理的时候了，因此，本周的调整是正常的，必要的。目前蓝筹股还没有到表现的时候，宏观经济基本面并不令人乐观，因此，指数上就不会有大的上升，但下跌也没有多大的空间，节后市场更多的是一种震荡状态。考虑到量能萎缩，预计下周沪指先探底年线，即2200点区域后会出现反弹；若无重大利好，反弹至2240点需考虑减仓。上证指数强压力位在2265点，未来2265点至2280点将构成新一轮反弹屏障。但要注意的是，急跌慢涨为牛市初期的行情特征。这主要是因为在初期行情中，人气有一个慢慢积累的过程；而急速下跌则是套现盘的恐慌，由牛市的不确定性所产生。但只要把握住大趋势，投资者大可不必担心这样的杀跌。手中股票注意设定好止损位，做好风险防控。机会在于“金融改革”概念股。

贸易战引爆投资先机 一类股必定崛起

最近国际市场上贸易战打得轰轰烈烈，先是欧洲对中国出口的光伏产品征收重税，然后中国启动对欧美的葡萄酒反倾销调查予以反击。近年来国际贸易争端越来越频繁，出现在中美、中欧和中日间的贸易摩擦不断。贸易摩擦的产生对于一部分A股当中的上市公司来说，就意味着比较突出的投资机会。

一、贸易战产生的背景。

引发中美以及中欧之间的贸易战的原因很多，其中比较重要的背景有以下几个：

1、金融危机导致各国经济受到影响。制造业的复苏相对缓慢，国家提升就业率的压力较大。当别国向自己国家出口生产成本较低的产品时，本国的相关制造业就会受到打击。这点使得世界各国的贸易保护主义在金融危机之后不断滋生。

2、危机之后各国汇率也出现了戏剧性的变化，欧元和日元等主要货币竞相贬值，唯有美元和人民币持续走强。贬值能够刺激出口的复苏，但是竞争性贬值的出现会让没有采取货币贬值措施的国家受一定的损失，为了保护本国出口行业，各国政府相继推出一些扶持措施，例如我国就增加了一些行业的出口退税。

3、一些国家试图通过干预别国的出口业务来平衡自身的贸易顺差。

以上这些背景因素的出现基本上注定了现在这个时间段是贸易争端多发的阶段，对于投资者而言，贸易争端也会带来一些不错的投资机会。

二、贸易战下的投资新机。

以往贸易争端带给股市的投资机会并不少见，中欧光伏大战让在美上市的中国太阳能概念股大涨，无锡尚德股价上涨超五成。A股当中因商务部启动对欧盟葡萄酒的反倾销调查，张裕A(000869,42.05)和通葡股份(60036510.54)等都大涨。

贸易战之下的投资机会有哪些？首先必须明确的是贸易争端出现的前提就是某国对于某个行业的保护，只要有政策的保护和倾斜，那么这个行业肯定有投资机会。历史上中国和欧美之间曾经爆发贸易争端的行业包括钢管钢丝、化工产品、造纸、电信产品、汽车配件、家禽和纺织，这些恐怕还将会是未来中美和中欧之间主要的贸易摩擦点，可以关注贸易争端背景下对这些行业的反倾销调查以及扶持措施。

在全球经济复苏势头趋弱的大背景之下，贸易战是一个不错的投资题材。习近平谈中国经济正研究推动中长期改革方案

国家主席习近平8日在美国加利福尼亚州安纳伯格庄园同美国总统奥巴马举行中美元首第二场会晤。两国元首介绍了各自国内经济形势和经济政策，并就中美经济关系深入交换意见。

习近平表示，今年一季度中国国内生产总值增长7.7%，这样的增速有利于调整经济结构，有利于提高经济增长质量和效益。我们对保持经济长期持续健康发展充满信心。在充分看到中国经济前景乐观的前提下，我们认为也存在一些风险和挑战。总的看，这些风险是总体可控的。我们正在采取有针对性的措施加以防范和化解。

习近平表示，目前中国宏观政策的基调是稳中求进。具体来说，就是宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底。中国正在加快转变经济发展方式，着力推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化，实施创新驱动发展战略，努力扩大内需，发展空间十分广阔。中国转变经济发展方式正处在关键阶段，所带来的市场潜力是巨大的，也将带来新的增长点。中国完全能够在不断战胜困难和挑战中继续保持经济长期持续健康发展。我们对此充满信心。

习近平强调，为了推动经济健康持续发展，必须深化改革。除近期改革外，我们也正在研究推动中长期全方位改革方案。

习近平指出，经济关系一直是中美关系的重要基石。作为世界前两大经济体，中美已形成结构高度互补，利益深度交融的经济关系。中美合作不仅有利于两国 发展，对世界经济增长也具有重要意义。我们应该增强机遇意识、共赢意识、创新意识，深化和拓展双边经济合作，努力挖掘新的利益汇合点和合作增长点。

习近平表示，中方希望美方能采取负责任的宏观经济政策，关注本国经济金融政策的外溢性影响，坚持自由贸易，反对保护主义，放宽对华高技术出口限制，为中国企业赴美投资提供公平环境，保障中国在美资产安全，同中方一道开创中美经济关系新格局。

习近平建议双方重点在双向投资、能源、基础设施建设、地方合作等对两国经济发展有全局性和战略性意义的领域加强合作。

习近平指出，共同推动构建一个更符合世界生产力发展要求、更有利于世界各国共同发展、更加完善的全球治理体系，符合两国共同利益。中美应该继续共同建设好、维护好二十国集团机制，实现二十国集团发展和中美互利共赢的统一。

习近平表示，这次会晤是中美两国政府换届后我们首次面对面接触和交流，也是两国高层交往的一个创举。两天来，我同奥巴马总统围绕共建中美新型大国关系的主题，就双边关系及重大国际和地区问题坦诚深入交换意见，谈得很好，达成了一系列重要共识。这次会晤向两国人民和国际社会传递出中美坚定致力于加强战略沟通、增进战略互信、推动构建新型大国关系，共同促进亚太地区和世界和平、稳定、繁荣的积极信息。这次会晤取得了丰硕成果。

习近平强调，新形势下，中美关系要进取、要发展；中美合作要开拓、要创新；中美两国要互尊、要包容。中美双方要始终从战略高度和长远角度出发，牢牢把握中美关系正确方向，一步一个脚印走出一条新型大国关系之路。

奥巴马介绍了当前美国经济的情况。奥巴马表示，美中广泛的经济联系攸关两国稳定和繁荣，对世界经济也将有重大积极影响。美国鼓励中国企业到美国投资，愿采取措施推动放宽美高技术产品对华出口，希望同中方加强在经贸、能源等领域合作。

关于知识产权保护，习近平强调，中国高度重视知识产权保护，认为知识产权保护不仅是中国履行国际义务的需要，更是中国构建创新型国家、实现自身经济社会发展目标的需要。中国遵守国际条约义务，依法加强知识产权保护。

习近平指出，气候变化问题是中美两国和全世界面临的共同挑战之一。中国对此高度重视，愿同美方在这一领域开展广泛务实合作，使之成为中美关系新的合作增长点。

王沪宁、杨洁篪等出席。

会晤开始前，习近平和奥巴马在庄园中散步，在轻松的气氛中进行交流。奥巴马将一把加利福尼亚州红杉木制作的长椅赠送给习近平。红杉树是加州名贵树种。1972年美国前总统尼克松访华时，将几株加州红杉树苗，作为礼物赠送给中方。此后，加州红杉树已在中国一些省市成功引种，成为中美友谊的象征。

7日，习近平和奥巴马举行了第一场会晤和工作晚宴，就各自国内发展、构建中美新型大国关系以及共同关心的国际和地区问题交换意见。习近平并重申了中方在台湾问题上的原则立场。

李克强“激活货币信贷存量”玄机何在

李克强提“激活货币信贷存量”或释放出货币政策至少不再放松的信号，政策或将支持各路金融机构抢食银行“放贷蛋糕”；IPO重启是必然的，同时股权质押融资将迎大发展，金融创新业务不断涌出，优质券商迎长期利好。

6月7日，《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》公布，即IPO将要重启，在投资者看来，监管层似乎是要把又一批想把股市当提款机的公司放进来。

6月8日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在河北主持召开环渤海省份经济工作座谈会并作重要讲话，他指出“通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”。

6月8日，根据沪深证券交易所、中国结算沪深分公司的安排，股票质押回购业务将于6月24日在沪深交易所同步开通。

6月9日，国家统计局公布5月经济数据，CPI同比涨幅2.1%低于市场预期涨幅，PPI同比下跌2.9%大于市场预期跌幅。

这四条新闻看似关联不大，我们不妨天马行空地摘出下面一条逻辑线。

一、想把“钱”赶进实业，好难！

长期以来，我国实体经济需要钱的时候主要都是靠银行放贷，实业利用这些钱获得的经营利润大于贷款利息，就有利可图。而我国实际情况是大型国有企业有资源有渠道，容易从银行拿钱，中小民营企业贷款却不是一般的难，钱的泛滥和短缺就这么完美地并存。

“民间借贷市场利率早已飙升，但官方利率仍然维持稳定。”这样一来，低息借钱高息放贷成了最赚钱的方式。所以上市公司中银行最赚钱(2013年4月10日图解上市公司第2期：疯狂的银行搜刮A股公司一半利润)，所以央企被诟病以利息补贴利润(2013年5月27日新闻：37家央企去年借贷三万亿利润实为利息转移)，所以上市公司“不务正业”地热衷于购买理财产品(2013年5月31日新闻：上市公司理财产品需求井喷半年滚动投入800亿)„„

只要这种非经营的低进高出的价格型利差始终存在，那么从钱就会源源不断地从银行系统流出去，越来越少的人愿意去干实业。这种赚钱模式的持续条件：一是价格水平必须越来越高，二是钱能源源不断地从银行系统流出来。这样一来，企业盯着价格做产量，下游消化水平跟不上就会堆起库存，同时也在一定程度上刺激了经济的高增长。

多少年来，反正经济一直是超过8%的高增速的，央行对钱的调控也盯着价格水平(主要是CPI)，价格高了收一收银根，我就少赚点儿；价格下来了松一松银根，我就多赚点儿。无论怎么调，都好难把这些钱赶去实体经济，最终导致的后果就是实业萎靡不振甚至崩溃。捂着眼睛挣钱吧，别哪天自己成了最后一个接棒者。

二、收紧银行造血 放开社会供血

在上面这个背景下，高层可能就开始想了，那种赚钱模式别早晚成了“传说中的庞氏骗局”(2012年10月15日新闻：前中行董事长(现证监会主席)肖钢炮轰理财产品是庞氏骗局)，于是可能就想办法切断上面的赚钱链条，也就是改变那种赚钱模式的持续条件：一是要把价格死死压住，这点从今天公布的CPI/PPI数据就能反映出；二是把银行的钱管住，不能再轻易地流出去。

在这个逻辑下，我们可以预期，未来准备金率能不下调就不下调，公开市场也至少不会过于宽松，官方利率在本来就“名存实亡”的情况下至少也不会下调。最后，不放钱给经济输血，万一经济降下来怎么办？高层早就一直在打预防针：咱们可以容忍(2013年4月26日新闻：中央政治局经济会议解读：容忍更低的经济增速).8

钱不能再从银行系统大量流出去了，那经济对钱的需求怎么出？只能从已经流出去的钱里出，即是李克强总理表述的“通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”。可见，在今后相当长的一段时期里，高层关注的将是怎么把社会货币存量激活。

2011年起，央行开始提一个“社会融资规模”的监控指标，并渐渐取代“人民币贷款”与M2。从“人民币贷款”到“社会融资规模”，就是从货币增量到货币存量，简而言之，就是开始扶持银行系统之外的“经济供血者”。

从证监会频频的创新动作来看，我国金融业已呈一种混业的趋势，即各种业务牌照在渐渐放开——说白了，就是各路金融机构开始可以抢食银行的“放贷蛋糕”了。在林林总总的创新业务里面，我们关注一条关于“股权质押融资试点”的创新(2013年6月8日新闻：股权质押回购将现真身 6月24日沪深同步开通).三、IPO重启是必然的 股权质押融资或迎大发展

不但要推出股权质押融资，还得要让它成为上市公司主要的融资手段。

你说你经营得好需要钱扩张规模了，别动不动就增发搞钱，同时政策也在管着银行不能任意放钱。政策支持你质押股权来借钱，谁接受你的质押谁去承担这种经营风险。市场及评级机构看好你，股价自然上涨，质押估值高融到的钱自然就多。等于将上市公司的融资渠道收窄至与二级市场股价挂钩，将风险与收益进行完全的市场化。

从最新公布的《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》来看，以期通过新股发行定价改革约束一级市场价格，同时在限售条件上也为后续可用股权质押融资来制衡二级市场价格提供基础。问题的焦点在于，最终能否使股权质押融资渠道为市场各方所接受，真正成为上市公司融资的主渠道。

IPO重启是必然的，抵制IPO无异于赌徒帮庄家控制筹码。从更长远来看，当股票市场筹码相对于整个经济体的资金面不再稀缺，并出现大量优劣分化的时候，才是广大投资者用脚与庄家抗衡的时候。

另一方面，需要做的就是使得大量中小企业有机会参与到股权质押融资方式上来，以解决民营实业对资金的渴求。

当然，以上都仅是从各种新闻中捕捉的一些导向性的蛛丝马迹，希望这些臆想能在不论多久的将来变成现实吧。另外可以预期，在政策的支持下，证券市场必将迎来大扩容，不止股权质押融资将蓬勃发展，其他金融创新业务也将不断涌出，对于优质券商来说，这是真正的长期利好。