现代市场经济条件下我国社会保险基金投资运营优化路径分析

第一篇：现代市场经济条件下我国社会保险基金投资运营优化路径分析

题

目：

毕业论文（设计）

现代市场经济条件下我国社会保险基金投资运营优

化路径分析

目 录

摘要..................................................（1）

一、我国社会保险基金投资运营现状分析..................（1）

（一）我国社会保障基金的投资工具分析....................（1）

（二）我国社会保障基金投资运营收益分析..................（1）

（三）我国社会保障基金的投资运营监管体系分析.............二、我国社会保险基金投资管理存在的问题及原因分析......（一）投资管理相关法律法规不健全.......................（二）社会保险基金的投资监督体系不健全..................（三）投资收益率偏低..................................(四)社会保险基金可选择的投资工具较少...................三、优化我国社会保险基金投资运营政策..................（一）建立健全社会保险基金的投资运营法律法规.............（二）构建多层次全方位的社会保险基金投资运营的监管体系.....（三）拓宽投资渠道，优化投资结构.......................1.拓宽国债品种，合理规划银行存款....................2.合理进入股票市场................................3.加大国家基础设施建设资金的投入力度.................4.扩大海外投资规模................................（四）加强我国社保基金的机构与制度建设..................（五）完善资本市场以提高投资收益率......................四、结论..............................................参考文献..............................................Abstract..............................................2）

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投资运营优化路径分析

摘要：本文通过透析目前现代市场经济条件下我国社会保险基金投资运营的现状，分析现代市场经济条件下我国社会保险基金投资运营所存在的问题，并剖析出问题存在的原因。并且根据我国社会保险金投资运营的现实情况，指出现代市场经济条件下我国社会保险金投资运营的优化对策。

关键词：社会保险基金；投资运营；优化路径

随着我国社会主义市场经济改革的不断深入，我国社会保险基金投资运营的收益情况也在不断的得到改善。据资料显示，社保基金自成立以来，其收益每年呈上升趋，已经战胜通货膨胀。而近些年以来，如何确保社会保险基金投资的安全性及不断提高投资运营的效率，以取得更好的社会效益，是当前亟待解决的问题。

一、我国社会保险基金投资运营现状分析

（一）我国社会保障基金的投资工具分析

总体而言，我国社会保险基金的投资方式主要有四种：银行存款，政府债券，基础建设项目，国际资本市场。银行存款是一种无风险的投资，但是投资收益率最低，银行活期存款可以随时存取，短期存款方式有比较灵活，除投资期限以外，这种投资方式几乎具有完全流动性；政府债券是以国家信誉作担保，政府债券的收益率往往高于银行同期存款利息，是最可靠地投资渠道之一；基础建设项目是在政府政策的指导下进行的，一般投资回报率周期长，而正是需要像社会保险基金这样的长期资金来支持；国际资本市场是社会保险基金投资不仅仅关注国内市场也应关注国际市场，这种情况是在国内资本相对宽裕，国际资本相对短缺时应更加注意这方面的投资[1](p3)。

（二）我国社会保障基金投资运营收益分析

据数据显示，2001年至2005年，我国社会保障基金的年收益率仅略高于通货膨胀率。2004年，社会保障基金的年收益率仅为3.32％，而当年的

第 1 页（共10页）通货膨胀率为3.9%，但2008年全年权益投资收益却-6.75%，这是全国社会保障基金会成立8年以来，首次出现的权益投资亏损。2010年末，我国五项社会保险基金收入总规模达1.7万亿元，总支出为1.3万亿元，各地社会保险基金投资收益主要体现在每项基金的利息收益中，我国社会保险基金积累部分实际上长期处于贬值状态。但是根据有关数据显示，2011年，全国社保基金权益投资收益额73.37亿元，投资收益率8.40%，2012年全国社会保障基金资产总额突破万亿元，达到11060.37亿元，基金权益投资收益额646.59亿元，投资收益率7.01%。2013年全国社会保保基金资产总额破万亿,年均投资收益8.29%[1](p1)，高于上年但低于2011年的收益率。

（三）我国社会保障基金的投资运营监管体系分析

二十世纪九十年代后期，我国社会保障基金实行收支两条线管理，通过实行收支两条线管理模式，劳动保障行政部门，社会保险经办机构及财政部门职责范围得到了清晰的划分。劳动保障行政部门是以政府的名义对社会保险基金的投资运营进行监督；社会保险经办机构则是受政府委托负责基金的管理业务，例如基金的预算，征缴和发放等；财政部门的职责则是代表政府对基金的投资运营实行监管，例如制定并落实有关财务制度，审核社会保险经办机构的款项规划等。直到进入二十一世纪，我国社会保险基金的监管体系得到不断的完善与发展，全国27个省，自治区及直辖市建立了社会保障基金监督委员会，而且全国各省各地方的劳动保障部门开通了社会保障基金投资运营管理的监督电话。至此我国基本上成立了以行政监督，内部监督以及司法部门监督并立的社会保险基金监管体系。但是，随着我国社会保险基金投资规模的不断扩大，我国社会保险基金的投资安全性也越来越受到威胁，并且出现了重大的社会保险基金的挤占挪用现象。

二、我国社会保险基金投资管理存在的问题及原因分析

当前，我国社会保险基金投资运营应当真正的融入到市场经济这个大的环境中去，按照市场经济的运作规律，对社会保险基金的投资组合中的投资品种与投资比例给出一定的限制比例，这样可以通过投资约束来达到控制投资风险提高投资收益的效果，从而实现社会保险基金的投资管理现代化。但是，当前我国社会保险基金投资运营管理出现许多问题，例如，第 2 页（共10页）社会保险基金投资方式仍然主要为银行存款与购买国债，用于企业债券与股票投资的很少，而且整个社会保险基金的投资组合很不合理，根本没有达到预期的效果。总体而言，社会保险基金投资运营主要存在以下问题。

（一）投资管理相关法律法规不健全

在现代市场经济条件下，在我国社保基金投资管理领域最大的问题是没有严格且全面的法律，未能明确规范不同种类社保基金的投资行为。而且，社会保险基金投资运作缺乏法律约束。当前，全国社保基金管理运作的法律依据是2001年颁布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，该办法在全国社保基金建立初期，对规范运作起到了积极作用。但是在当代市场经济条件下，其中的一些规定已经难以适应社保基金发展的需要，主要有两个方面的原因：一是对全国社保基金的战略储备性质强调不够，筹资目标不明晰，缺乏稳定的资金来源；二是投资范围较窄，不利于分散风险提高收益。而且在2011年7月1日起实施的《社会保险法》，并没有对社会保险基金的运营作出具体的，可操作性的实施方案。因此，急需尽快制定一部较高法律层级的行政法规或法律，明确全国社保基金的性质、投资管理、资金来源以及支取办法等重大问题，而且，有关社会保险基金投资运营法律的立法层次较低，没有一部是通过人大立法通过的社会保障法，使社会保险基金的投资运营缺乏相应的稳定性与可靠性。

（二）社会保险基金的投资监督体系不健全

现代市场经济条件下，我国虽然初步建立了社会保险基金的投资监管体系，但是投资监管体系却存在很大的问题漏洞。主要变现在两个方面：其一，社会保险基金的投资监管力量十分薄弱，我国劳动保障行政部门的基金监督司部门的工作人员长期处于缺编状态，而且工作人员缺少应该具备的专业素质，再加上各部门工作人员的工作任务相互掺杂，很难做到科学有效的监督；其二，地方政府的违法违规现象特别严重，有些地方部门完全没有认识到社会保障基金的重要性，把社会保障基金当做地方性资金而非公用资金，非法挤占挪用社会保障基金利用社会保障基金进行各种投资，例如无息借给企业，炒地产等，致使资金回笼难度较大，出现较大的资金缺口。因此完善社会保险基金的投资监管体系，提高色会保险基金的监管力量，规范地方政府的社会保障基金的投资运营，是当前急需解决的问题。

第 3 页（共10页）

（三）投资收益率偏低

2001年到2008年，我国社会保险基金平均投资收益率虽然稳步增长，但是增长幅度较低，远远低于国外社会保险基金的投资收益率；2009年到2013年，我国社会保险基金投资年均收益率虽然都高于前几年，但是由于我国社会保险基金的投资规模在不断的扩大，而且每年的基金投资收益率都低于平均投资收益率。现代市场经济条件下，我国社会保险基金投资运营要求最高的就是投资收益率，较之于商业性保险机构的基金营运，政府干预的社会保险计划的资金营运和投资管理经常处于低效率状态，尽管这种现象的背后受多种因素制约，但不可否认，存在政府失灵风险是其中的重要原因。因此，推进社会保险基金投资运营的市场化是提高我国社会保险基金投资营运效率的最好的途径。

(四)社会保险基金可选择的投资工具较少

现代市场经济条件下，要求社会保险基金投资工具做到多样化，科学化，规范化。而银行存款和国债是我国社保基金实现保值增值的两种主要形式，但是二者的利率都比较低，受通货膨胀的影响也比较大，由此造成了低水平的投资效益。特别是银行存款，容易造成社会保险基金的贬值。企业投资收益率提高的重要途径主要有股票和债券，然而由于股票的风险较大和债券市场品种结构比较单一的特点，也使得二者没有稳定的收益。虽然随着《社保基金投资暂行办法》和一系列投资政策的颁布，我国社保基金的投资渠道在慢慢扩宽，形式也在慢慢向多样化进行发展，如证券投资基金、股票、信用等级高的企业债券和金融债券的投资比例也有所提高，但是由于我国资本市场发展的不成熟因素，社保基金的投资所选择的工具仍然十分有限，增值保值的手段尤其缺乏，使得其投资组合难以达到应有的效果。

三、优化我国社会保险基金投资运营政策

（一）建立健全社会保险基金的投资运营法律法规

现代市场经济条件下，我国的社会保险基金投资运营主要还在行政法规、部门规章等层级较低的法律规范下指导运行，对主体各方行为的约束力不够。而且，即使这样层级的法律规范也尚不完备，在执行过程中容易

第 4 页（共10页）受到干扰和阻碍，导致运行成本较高、基金投资收益不稳定。因此，应当在《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的基础上，将社会保险基金纳入到全国社会保障基金理事会的投资运营体系，进一步提高社会保险基金的投资效率；同时，需要全国人大在《中户人民共和国宪法》和《中华人民共和国劳动法》的基础上制定《社会保险法》，同时结合我国社会保险法立法的经验，对社会保险法的目的、依据、社会保险法的适用范围、基本原则、社会保险项目、待遇等内容作出概括性的规定。并且进一步建立健全社会保险法，社会养老金法，企业年金法等一系列子干法律法规，形成一套完备的社会保障法律体系。

（二）构建多层次全方位的社会保险基金投资运营的监管体系 1.劳动保障行政部门要建立经常性监管机制

劳动保障行政部门直接负责的是社会保险基金的征收和发放，是独立于社会保险基金投资主体的监管部门。由于社会保障基金收支与投资的密切关系，劳动和社会保障部门应该加强负责对社会保险基金投资运营主体活动进行经常性的监管。其中更主要是对现收现付部分(也即是统筹部分)基金投资运营的监督，特别是对经办机构的监管，对地税部门进行监管，对参保单位进行监管，对金融机构进行监管，制定严格且完备的基金管理制度和违反规定处罚制度。

2.社会保障监督委员会要充分发挥专业性监管职能

社会保险基金关系到全国十几亿百姓的切身利益及国家的稳定发展，应该建立一个独立的、强有力的社会保险基金监管委员会。应当建立一个直属国务院领导的社会保险基金监管委员会，委员会下设立相应的统筹基金监督司、个人账户基金监督司等等，各地设立派出机构，垂直管理，拥有独立于地方的人权、事权、财权，使社会保险基金监管系统有效发挥作用。由社会保险基金监督委员会主导，银监会和证监会协作对社会保险基金投资运营进行专业性监管，对社会保险基金管理机构、投资管理人和资金托管人的行为实施监督与管理，并对违规者进行严格的惩处。社会保险基金监督委员会则包含对社会保险基金更大范围的宏观监管，具体可包括：制定社会保险基金投资运营规章制度，保护基金不受短期经济政策影响，保证社会保险基金的独立性，对社会保险基金投资机构专职监管，定期检查社会保险基金的投资活动，审核投资报告等等。

第 5 页（共10页）3.政府相关职能部门要进行合规性监管

财政、审计、工商、纪检等政府职能部门主要是通过他们的业务活动，监督与检查社会保险基金投资行为是否合法和合理，其中重点是财政监督和审计监督。首先要严格按照财政专户管理的规定管理各项基金；其次对经办机构、地税部门的各项基金收支进行监管；最后要依照《会计法》的规定，对投资机构的各项基金财务会计工作进行财务监督，重点是财务会计制度是否健全，会计核算是否及时、有效。通过财政部门监管措施，确保社会保险基金足额收缴和及时拨付，确保结余基金及时存入专户进行投资运营，防止挤占挪用现象的发生。审计部门作为对各个单位经济活动是否合法的行政监督部门，要对社会保险基金的监管，更要定期对投资机构进行专项审计，特别是加强对积累基金的审计，客观评价基金运营业绩，间接的推动运营机制完善、提高基金盈利能力、拓宽投资渠道，促进基金安全和保值增值。

4.加强社会监管

社会保险工作是一项社会工程，涉及到全民的切身利益，对社会保险基金实行社会监管很有必要。社会监管一般包括工会组织监督、企业团体监督、社会舆论监督等，工会组织作为劳动者群体利益的代表，通常自觉监督社会保险基金投资运营状况。企业团体代表企业的利益，同样也会积极地参与社会保险基金投资运营状况监督。同时社会保险经常也是各种大众化传播媒体的热点问题，传媒能够运用自身的宣传优势来有效监督社会保险基金。因此，如果能够明确规定社会团体、用人单位、参保劳动者、社会公众和新闻媒体对社会保险基金的法定监督权，并对其参与监督的方式做出相关规定，将会形成非常牢固的社会监督网络体系。总之，应当通过采取多层次与多元化相结合，强制性制度安排与发挥市场作用相结合等方式，吸收多方力量参与社会保险基金监管。最终形成一个层次分明、分工明确、权责结合、多方参与的社会保险基金监管体系。同时除了在功能明确的框架下进行权责划分之外，建立严格的问责制，是使对监管机构行为起到由目前的软约束向刚性制约转变的关键因素。

（三）拓宽投资渠道，优化投资结构 1.拓宽国债品种，合理规划银行存款

这是我国当前两种最重要的社会保险基金的常规性投资渠道，尤其是

第 6 页（共10页）国债，它一般可以认为是零风险的，安全性好，利息所得免税，在收益性上优于银行存款。但是我国现在的国债品种比较单

一、期限结构不尽合理、并对利率风险很敏感，收益率也较低。因此，我国应充分发挥国债和银行存款在满足社会保险基金安全性上的特殊作用，合理科学的将二者投资比例总和控制在5％以内[2](p2)。

2.合理进入股票市场

由于我国资本市场的建立和发展只有10年左右的时间，市场运行不规范，监督管理不到位，市场风险大大高于西方成熟股市的风险。且资本市场发育不完全，可供养老保险基金选择的投资渠道和投资组合种类少。因此，我们可参照国际惯例，采取由少到多、逐步推进的战略，允许社保金在控制风险的前提下，有条件、有步骤、有限度的进入证券市场，主要购买风险小、收益稳定的证券投资基金或新股。待条件更加成熟以后，再允许社会保险基金参与股票投资、信托投资、实业投资、不动产投资以及股指期货和股指期权等衍生金融工具，将社会保险基金投资股票的比例定在30%以内[2](p2)。

3.加大国家基础设施建设资金的投入力度

我国正处于经济建设高速发展的时期，尤其是随着十一五规划纲要的制定和实施以及建设社会主义新农村战略的实施，基础设施建设急需大量资金，这为社保基金开辟了新的广阔的投资渠道，可以为社保基金提供固定的资金存变量和长期稳定的收益。但是，我们这里说的将社会保障基金转入国家长期基础建设并不等于购买国债，因为购买国债的结果是基金投资的项目的决定权仍然掌握在政府手中，而经验表明，大部分由政府主管的基础设施建设效率较低，容易造成浪费，这对于安全性要求非常高的社会保障基金来说是致命的。笔者认为，社保基金投资要重点关注电力、通讯、交通、能源和农村基础设施建设等项目，投资比例控制在40%以内[2](p3)，因为这些项目投资收益不仅一般要高于其他行业，而且具有稳定性，投资风险较低，能够同时满足基金对安全性和收益性的要求，应该成为今后养老保险基金投资的重要发展方向。

4.扩大海外投资规模

随着全球资本市场的发展，出于分散风险和获得更高利润的需要，各国纷纷加大了养老金投资于海外市场的比例，主要是投资于海外股票和债券。

第 7 页（共10页）这表明，海外投资已经成为国际上养老金分散投资风险、提高投资效益的重要途径。结合我国的现实情况，社保基金海外投资的开展，不仅要借鉴其他国家的有益经验，进一步加快海外投资的步伐、扩大投资比例，一般将社会保险基金投资海外市场的比例控制在25%左右[2](p3)。更应加大对海外投资的监管力度、优化投资结构，保证基金投资的安全性。

（四）加强我国社保基金的机构与制度建设

加强我国社保基金的机构与制度建设除了各级运营机构和监管机构外，还要涉及到社保基金的各种相关主体。另外，对于各种市场中介机构，如会计师事务所、保险机构、资产评估机构、风险投资公司等，也要加强培育。社保基金的制度建设包含两个方面：有关法律法规和具体的制度体系。法律法规的完善要与完备、高效的市场经济想协调，而且要突出严格的信息披露制度和市场准入与退出机制；制度体系建设主要体现在法人治理结构的完善、决策机制的科学性、内外部监控机制的协调统一、专家论证制度以及必要的听证制度等方面[6 ](p2)。

（五）完善资本市场以提高投资收益率

社保基金投资管理的一个必要条件就是要有一个结构合理、运行有效、信息对称的资本市场作为运营环境。然而，目前我国的资本市场还达不到社保基金投资管理的运营要求，从而增加了社保基金投资运营的风险。因此，必须要采取切实有效的措施，完善我国的资本市场，规范市场主体的行为，增加市场的透明度，以保证社会保险基金投资的外部市场条件。同时，我们也应着力发展和完善我国的资本市场体系，使不同的社保基金可以利用对应的资本市场来实现投资管理和保值增值的基本目标，不断提高社会保险基金投资运营的市场化，来提高社会保险基金投资收益率。

四、结论

综上所述，现代市场经济条件下，社会保险基金投资运营情况的改善，首先需要我国政府出台一些相应的政策，完善社会保障基金投资运营的立法与监督体系，实现社会保险基金的保值增值，从而促进我国社会保险基金投资运营的可持续发展；其次，需要完善社会保险基金投资的市场，让社保基金在符合市场经济规律的前提下运行；最后，社保基金投资运营的

第 8 页（共10页）良性发展更是需要有专业人士来进行预测与规划，以及社会各界人士对社会保险基金投资运营现状进行监督。本文的缺陷是没有对社会保险基金投资运营的专业化预测与规划做出具体分析，也没有对社会保险基金投资运营的规模做出合理化的市场分析。

参 考 文 献

[1] 黄海诚,吕涛.浅析我国社保基金筹措与运营现状[J].现代营销(学苑版),2011,(07).[2] 巫文勇.我国社会保险基金投资运营现状与组合策略[J].市场周刊(研究版），2005，(10).[3] 赵斌.我国社保基金投资管理初探[J].时代金融,2011,（12）.[4] 王君明.我国社保基金的投资运营问题研究[J].中国证券期货,2011,（06）.[5] 黄志福.我国社保基金投资管理问题研究[J].时代金融,2011,（18）.[6] 梁磊.社保基金投资运营政府监管问题分析[J].湖北财经高等专科学校学报,2006,（02）.[7] 冉萍.完善我国社保基金投资营运策略选择[J].昆明大学学报,2008,（03).[8] 常梦妮.我国社保基金投资运行状况分析[J].法制与社会,2012,(25).[9] 徐红.论如何做好社保基金监督管理工作[J].科技与企业,2013,(18).The Modern Market Economy Condition Of Our Social Insurance Fund Investment And Operation Optimization Path Analysis

WANG Xiafei

Abstract: Through analyzing the current situation of the modern market economy under the conditions of our country social insurance fund investment operation, analyzes China's social insurance fund investment operation under the condition of modern market economy, and analyzes the causes of the problems.And according to the reality of gold investment operation of social insurance in China, effective scheme for foreign investment and operation of social insurance fund, points out countermeasures to optimize the investment

第 9 页（共10页）operation of social insurance in china.Key words: social insurance;investment status;investment operation;operation optimization;supervision system

第 10 页10页）

（共

第二篇：完善我国社会保险基金投资与运营的思考

完善我国社会保险基金投资与运营的思考

财政厅社保处

[内容摘要]长期以来，我国对社会保险基金实行单一安全、十分谨慎的投资政策。随着时间的推移和物价的持续上升，社会保险基金的保值增值问题引起社会的广泛关注。本文通过分析社会保险基金投资运营的紧迫性，梳理我国社会保险基金投资运营过程中存在的问题，借鉴国外的运营经验，结合我国经济社会发展实际，从基金管理制度设计、投资主体、投资领域、投资工具、风险规避等方面，把社会保险基金投资运营与培育金融市场、健全法律框架、完善社会保障体系有机结合，实现社保基金持续健康发展。

[关键词] 投资收益 投资组合 运营机制 运营监管

一、社会保险基金投资与运营的涵义及意义

（一）社会保险基金投资运营的涵义

社会保险基金（以下简称“社保基金”）是按照国家法律、法规，由缴费单位和缴费个人按规定缴纳以及通过其他合法方式筹集，用于支付劳动者因暂时或永久丧失能力或劳动机会时所享受的保险金和津贴的专项资金，具有一定的强制性、对应性和有偿性。社保基金投资运营，是指社保基金管理机构或其委托的投资机构，将暂时闲臵、积累的部分社保基金直接或间接投入国家法律、政策许可的金融资产或实物资产，通过合理、充分投资运营社保基金获取有效收益，确保国 1 家为举办社保事业筹集资金保值增值的一种投资行为。

随着社会经济的发展，社会保障制度逐步实行城乡统筹发展，社会保险从城镇延伸到农村，已经从传统的城镇职工养老保险为核心的五项保险扩大到包括城镇居民医疗保险、新农合、城乡居民养老保险在内的多项目、多层次的社会保险，社保基金规模不断扩大。由于部分社会保险制度设计是完全积累型或部分积累型的（如养老保险基金），且基金支付周期长，因此对基金进行有效的投资运营，确保基金保值增值的要求尤为强烈。

（二）社保基金投资运营的重要性和紧迫性

1、基金的贬值现状亟待基金投资运营

社会经济发展过程中通货膨胀是不可避免的经济现象，研究表明，经济增长率与通货膨胀率总是相伴而生的，高经济增长下既可能出现高通货膨胀率，也可能会有低的通货膨胀率。一方面，以货币形式存在的社保基金呈现贬值的风险，以我国目前地方社保基金运营模式看，虽然通过定期存款或购买国债的方式取得一定的利息收入，但从全国基金运营情况看，地方社保基金平均收益率只有2%左右①，远远低于通货膨胀率，形成基金现实贬值的现象；另一方面，通货膨胀会导致社保待遇水平的不断提高，由此带来社保基金支出的不断增加。我国2010年底社保基金滚存结余共2.14万亿元②，若将社会保险基金投入社会再生产过程，由此带来社会总生产的增长，从而起到加速经济发展的作用，有效化解货币贬值的风险，实现社保基金的保值增值。

2、人口老龄化的快速增长亟待基金有效投资运营

①②国家审计署2008年11月公布的统计结果 财政部公布的2010年社保基金决算数据 按照联合国对老龄社会的标准，中国己经跨入了老龄化国家的行列，养老金、老人医疗、老人福利等支出都将大大增加，加重社保基金的压力，基金的当期收支结余将逐步减少。我国目前60岁以上老龄 人口占比为13.3%③，根据世界银行预测，2030年我国城镇企业退休人员与在职职工人数之比将达到48.95%；2050年将增加到55.46%，养老金的支出将大幅度增加，而基金缴费收入也随着赡养率的变化相应减少，中国经济将受到“银色浪潮”的冲击。同时，随着人民生活水平的提高，人民对社会保险的要求却不断提高，社会保险支出量呈迅速上升态势。社会保险制度能否实现可持续发展，这就迫切需要合理有效运营社会保险基金，通过投资收益增加基金来源，使积累的基金不断创造出新的价值，抵御基金支付风险。

资料来源：郑秉文《社会保障制度改革与发展》

3、资本市场环境的规范发展亟待社保基金投资参与

虽然我国多层次资本市场正在大力推进,但相比发达国家还远远不够。目前资本市场的投资工具有限，缺少避险工具，基金投资缺乏具有稳定回报的中长期品种，在转变经济发展方式时期，促进资本市 ③中国老龄办8月16日在北京发布《2010中国老龄事业发展统计公报》 场规范运作、完善资本结构，建立社保基金投资收益的长效机制，是实现经济发展的必由之路。英国经济学和金融学教授、伦敦证交所特邀研究员菲利浦〃戴维斯提出：社会保险基金能够强化资本市场中的长期性投资，提高资本配臵效率，并引导金融结构的创新和市场结构的现代化。巨额的社会保险基金进入金融市场时，使资金市场上多了一个竞争对手，促进投资工具和投资组合的优化重组，推动资本市场结构性调整，同时鼓励基金管理公司等金融中介机构竞争，不断创新金融工具及衍生产品，提高资金运营的经济效益，促进资本市场的健康稳定发展。

4.社保基金模式的转变亟待社会保险基金投资运营

实现“收支平衡”是社保基金运行的基本原则，这种平衡可以是“现收现付”的横向平衡，也可以是“基金积累”的纵向平衡。以现收现付模式筹集基金进入基金的存续期短，理论上受通货膨胀的影响较小；而以完全积累或部分积累模式收集的基金存续期较长，基金积累数量比较大，受通货膨胀影响的因素极大。以企业职工养老保险为例，其模式为统筹基金加个人账户，为规避基金支付风险，近年来对虚拟的个人账户逐步做实账户的试点省份进一步增加，资金量逐步加大；再以新型农村社会养老保险为例，其筹资为完全积累模式，个人账户资金完全沉淀，在短短的试点启动初期，覆盖面为23%的情况下，基金结余就达到464.7亿元④，若不能有效保证此项积累基金的保值增值，以当前的通货膨胀率和存款收益率比较，就会造成事实上的贬值，在若干年后老龄化高峰到来支付养老金时，则需通过调整费率或增加政府投入方式来解决，将会给社会保障制度的持续发展和政府财政带来极大的压力。

二、我国社保基金投资运营的现状及问题分析

④财政部公布的2010年社保基金决算数据(一)我国社保基金投资运营现状

我国社保基金来源主要由缴费收入、财政补贴收入和利息收入等组成。由于城镇职工基本医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险等四项社会保险在制度设计上都是现收现付制，不需留有过多的资金结余，而企业职工基本养老保险、新农保基金等则属部分积累制，各项社保基金结余中养老保险基金占主要部分，故本文提及的社保基金投资运营主要是以养老保险基金为代表的社保基金投资运营为主，就其投资运营情况进行分析研究。

1、我国社保基金投资运营政策规定

（一）建立初期投资运营规定：我国目前对地方社保基金投资运营采取了较为安全稳健且严格的限制性规定。《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》（国发[1997]26号）规定，基本养老保险基金结余额，除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存入专户，严格禁止投入其他金融和经营性事业。1999年，财政部、原劳动和社会保障部《关于印发<社会保险基金财务制度>的通知》（财社字[1999]60号）和《企业职工基本养老保险基金实行收支两条线管理暂行规定》中明确，社保基金结余额除预留相当于2个月的支付费用外，应用于购买国债和存入专户，任何地区、单位和个人不得利用基本养老保险基金在境内外进行其他形式的直接投资或间接投资。2005年，国家规定做实企业职工基本养老保险个人账户（以下简称个人账户）中央财政补助部分可由地方委托社保基金理事会投资，由社保基金会承诺一定水平的收益率。

（二）逐步完善时期相关法律规定：2010年，新出台的《社会保险法》中进一步明确：社保基金在保证安全的前提下，按照国务院规 5 定投资运营实现保值增值,不得违规投资运营，将社保基金安全管理运营臵于更高的战略地位，从立法原则、立法思路、具体的法律条文及法律有效实施的高度予以重视。对地方各级积累的社保基金仍然按原规定实行保值运营，同时对部分省份做实个人账户养老保险基金委托全国社会保险基金会投资运营做出了具体规定，进一步明确资金的性质、来源和支付、投资范围、管理监督等，对我国社会保险制度的稳定运行和可持续发展，提供了重要的法律及制度保证，社保基金投资运营管理开始走上法制化轨道。

综上，目前社保基金的投资渠道有三种：一是银行存款，包括银行活期存款和定期存款；二是国家债券；三是做实个人账户基金的中央财政补助部分可委托社保基金会投资运营。除此之外，目前不允许任何其他投资形式。

2、我国社保基金的投资运营情况

2010年末，我国五项社保基金收入总规模达1.7万亿元，总支出为1.3万亿元⑤，各地社保基金投资运营收益主要体现在每项基金的利息收入中，根据有关数据显示，我国社保基金的“年平均收益率不到2％”，远低于同期通货膨胀率，地方社保基金积累部分实际上长期处于贬值的困境之中。如此庞大的基金结余，如何应对基金当期支付缺口等隐患，确保基金安全完整、保值增值更是政府的重要职责所在。

（二）我国社保基金投资运营中存在的问题

1.基金投资运营制度障碍直接影响基金运营。我国在逐步建立完善社会保险制度时，社会主义市场经济体制还不健全，基金投资方式还不完善，从保障基金的安全性着眼，对社保基金的投资运营实行严格的限制，在社保基金制度设计限定了投资工具和单一的投资渠道，⑤财政部公布的2010年社保基金决算数据 形成投资渠道窄、投资收益率低、运营效果不明显的现状。如地方社 保基金只允许投资国债和银行定期存款，其回报率不足以抵御通货膨胀风险。在资本市场发育的初期，防范风险的能力较小，鉴于社保基金的特殊性，对其投资范围作出限制是必要的，但是随着基金收入规模的增加、基金支出压力的增大，不应当成为一个长期的投资运营制度选择。

2.资本市场发育不完善是影响投资运营效果的重要因素。一是市场投资体系不健全。我国目前资本市场仍处于发育阶段，投资工具有限，投机气氛较浓，缺少避险工具，缺乏具有稳定回报的中长期品种，只有现货市场投资交易,即股票、债券等,其他金融衍生品市场不健全。在现实中这种单方向的结构设计存在明显的弊端,不具备期货期权市场中特有的价格发现功能、套期保值功能和风险规避功能。二是资本市场运营管理不到位。资本市场运营中中操纵市场、内幕交易等问题时有发生，证券管理体制尚未完全摆脱审批经济的模式，缺乏统一、完善的证券法律体系、证券监督制度，信用环境有待优化、市场文化有待提高、资本市场运作有待规范、资本市场的结构有待完善，不健全的资本市场直接影响投资运营效果。

3.基金投资运营责任界定不利于基金投资市场化运作。一是投资责任不明确。我国社会保险基金的制度设计及其管理体制，没有明确用于投资的社保基金的类型和管理手段。从目前社保基金的管理机构设臵来看，社保基金的运营都是由政府组建机构来管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，基金投资收益兜底责任也是由政府承担，投资运营的市场机制未完全发挥。二是地方社保基金统筹层次不同易导致运营责任主体分散。由于各项社保基金统筹层次不同，基金的存 7 量规模不均衡，影响了基金运营的规模效益。以我省为例，目前除养老保险实行了省级统筹，失业、工伤保险实行市级统筹外，医疗、生育、城乡居民养老保险还停留在县级统筹阶段。统筹的层次不一致，影响基金存量规模，加之现有的管理体制也延长了管理的链条，增加了管理成本。导致基金管理主体不一，基金结余分散，若真正实施投资运营，则易形成责任主体分散，运营难度增大的现象。

4.基金投资运营管理体系不健全不利于规避基金投资风险。《社会保险法》已于7月1日起实施，但在基金投资运营方面仅对全国社会保障基金会提出了具体要求，地方社保基金如何投资运营在操作方面仍未明确。首先，投资运营与基金管理主体一致，易导致社保基金运作以行政干预为主，缺乏市场竞争，且政府对社保基金的保值增值负责，对基金的投资以安全性为主，缺乏追求利润最大化的内在动力。其次，管理体系不健全，没有完善的基金风险控制、投资管理监管体系，在基金的投资运营风险披露、风险补偿、投资准入、监管量化指标、专业人员要求等方面均未有制度性规定，投资运营管理体系构架还未到位。

三、国内外社保基金投资与运营情况及启示

综观世界各国社保基金的投资工具和方式很多，除了银行存款和政府债券外，还有公司股票、公司债券、房地产投资、抵押贷款、指数期货、实业投资等。在基金投资运营时基本按安全性、流动性、收益性、社会性等原则依次运营基金，以确保基金安全为首要前提，在足以应付基金支出的情况下，以促进社会协调和可持续发展为目标，进行中长期投资，增加基金收益。

（一）我国社保基金理事会投资运营模式

为做好社保基金储备工作，2000年，党中央、国务院决定建立“全国社会保障基金理事会”，负责管理运营社会保障资金，其筹资渠道主要是：地方委托运营养老保险做实个人账户基金、国有资产变现收入、中央财政投入资金、彩票公益金等，投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债、其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管，包括上市公司流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。此外，经国务院批准，社保基金可进行海外投资。目前，社保基金会的货币资产投资比例为：银行存款和国债投资比例不得低于50%，其中银行存款的比例不得低于10%；企业债、金融债投资比例不得高于10%，证券投资基金、股票的比例不得高于40%。根据金融市场变化和基金投资运作情况，经国务院批准可对基金投资比例适时进行调整，社保基金的投资运营范围、工具得到进一步拓展。

从2003年起，我国逐渐委托基金管理人和托管人进行证券市场投资，依据《暂行办法》、投资管理合同和社保基金会制定的投资方针，对全国社保基金委托资产进行独立投资运作，取得了较好的收益。截至2010年，社保基金会管理的资产规模已发展到7766亿元，其中受托

2000年一2010年基金收益率和通货膨胀率对比折线图 9 %***51050-5-102001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年⑥

投资收益率通货膨胀率2010年

管理天津等9个试点省市养老保险做实个人账户基金566亿元。2010年当期权益投资收益321亿元，投资收益率4.22%。其中，已实现收益425亿元，交易类资产浮盈减少104亿元。成立以来，基金会累计收益2772亿元，年均投资收益率9.17%，高于同期年均通货膨胀率7个多百分点。预测到2015年，社保基金会管理的基金规模达到1.5万亿元，投资收益好于同业，与资产管理机构相适应的管理体制逐步建立。

（二）国外基金投资运营模式

1、政府机构直接投资运营管理模式

政府机构直接管理，即将社保基金委托给某一专门机构（如财政部）管理，并负责基金投资营运的基金管理模式，美国、日本等国的社保基金管理均属这种模式。这种管理模式的特点：一是社保基金管理与国家财政密切关联，或由财政部直接管理，或由财政部、社会保障部、劳动部及非政府人士组成的专门委员会管理；二是社保基金主要用于购买国债，大部门基金是作为政府预算计划的一个重要支柱而投向公共部门；三是投资风险由财政部承担，如发生基金收支失衡、投资损失，财政部必须通过政府其他收入来保证支付社会保险金；四 ⑥资料来源全国社保基金会官方网站提供 是社保基金的投资营运与财政收支平衡状态和国债市场密切相关，常作为弥补财政赤字的一个砝码。通过信托基金的方式对社保基金投资营运进行管理，必须在建立严格的法律和规则基础上，形成系统的管理程序。这种模式的优点是便于统一政策、统一制度、统一管理；其缺点在于难以获得较高的回报率和政府可能挪用而造成基金损失。

2、基金会投资运营管理模式

通过基金会形式组织管理社保基金，是不少国家采取的管理模式。如新加坡的中央公积金局，作为一个高度集中统一的基金会组织，既负责社保基金的日常支出，又负责实施基金管理和投资营运。国家通过中央公积金依法实施基金管理，同时作为公积金投资的信托人，遵循公积金法和信托法进行资金投放，基金投资营运主要投资于政府公债，旨在保证投资的安全和有效，同时使国家获得大笔资金投放于社会公益部门，投入经济建设，形成了增加积累—发展经济—扩大就业—提高工资—增加积累的良性循环，实现了经济发展与经济保障目标的协调与统一。这种模式的优点是个人账户的出资人就是基金会成员，对个人基金运作拥有一定的建议权，便于民主管理和监督。其缺点在于决策权力往往过于分散，对市场比较发达的国家和地区较为适宜。

3、商业经营性基金投资运营管理模式

商业经营性基金管理模式，是指由政府规划和投资并授权的基金公司组织实施社会保险的基金管理模式。主要以智利为代表，在一些拉美国家推行的基金管理模式。这种模式下的社保基金由专门的基金管理公司按照商业竞争性原则组织实施管理和投资营运。智利模式引入了竞争机制，在很大程度上改变了原有体制资金营运效果差、资金严重流失的弊端，为各国社保基金管理创立了一个新的模式。其主要 11 经营有三点：一是专人专户，一家公司负责一项基金计划，以实现基金运行的简化、透明化并强化监督管理作用；二是将社保基金的管理营运纳入严格法制化、规范化、制度化的轨道，通过规定最低准备金额、基金投资限额来实现基金的正常运行；三是建立有效的监控体系和制定严格的投资规则，以确保基金营运的安全性和盈利水平。这种模式的优点是基金管理与投资运营有机分开，政府不直接干涉，高收益率与其多样化的投资和灵活经营模式是分不开的，最终体现在投资收益较高、投资运营透明度强。其缺点在于需要加强监管，有一定的风险。

上述国家和包括我国社保基金理事会在内的之所以能取得较好投资收益，还要归功于以下几方面：一是投资组合的多元化。多种金融工具的运用，有利于分散风险，取得稳定收益；二是股票、基金和国外投资占有重要地位。这主要取决于金融市场的发育程度。金融市场发达的国家，投资于风险性大、收益高的股票和基金比例高；金融市场发展落后的国家，虽然主要以银行存款和政府债券为主，但其国外投资比重正在加大。从国际的实践情况来看，由政府主导的社会保险基金投资模式，虽然会有投资效率低下等现象，但具有比较明显的规模效应，减少市场参与成本，协助国家实现宏观经济目标。而通过市场化运作，竞争的压力使私营基金公司根据市场变化采取相应的投资抉择获得相对较高的投资收益，然而私营基金公司管理成本高、监管难度大，也存在一定风险。因此，完全的政府控制和完全的市场化管理都存在难以克服的缺陷，只有将政府与市场两种力量有机融合，才能更好地发挥其互补功能。

(三)关于社保基金投资运营的启示

1、规范投资运营环境是根本

政府在社保基金投资过程中，若不具有专业优势，很难保证社保基金的安全运作和实现保值增值的投资目标，这就要求通过科学合理的制度设计来规范投资运营环境，约束政府对于社会保险基金的投资运营行为，确保基金运营效益。智利、新加坡等国社保基金的成功运营，主要在于国家通过制度建设创造了良好的金融市场环境。智利在20年间由没有资本市场发展成为一个具有成熟资本市场的国家，部分国家养老金的海外投资有相当一部分是进入美国资本市场的，可见其规范的投资运营制度和运营环境对社保基金投资的影响程度。

2、确保基金安全是前提

社保基金的投资是以盈利为目的，但是其盈利的前提首先要确保基金安全，保证基金使用的流动性、长期性，即在社保基金的投资过程中，要以安全性为第一标准，是保障基金调度使用是有效投资的前提。如我国社保基金理事会，实施稳健投资的获利方式，依靠国家特殊的地位，通过国债、银行存款等一定持有比例使基金保持安全，同时在分散投资时以中长期投资为主，注重结合有效投资组合，以从稳健发展的上市公司获取收益，在确保安全投资下获得较高的投资收益。

3、明确投资渠道是关键

社保基金不同于其他的投机性基金，明确的投资渠道是确定基金投资方向和收益的关键，其投资运营不仅要追求经济效益，更要兼顾社会效益。日本等国家在社保基金投资时，往往把社会需要放在重要地位上，如需要向基础设施投资，虽然投资期较长，回报率一般，但社会效益显著。同时，将社保基金投资渠道转化为国家制定经济发展规划，实施基础设施建设以吸引外国投资所不可或缺的财政工具，通 过明确的投资渠道实现有效投资。

4、合理的投资组合是基础

各个国家社保基金投资和市场之间的关联程度不同，但是大多均通过多元化的投资分散风险，以获得较好的收益。法、德及拉美国家，在制订严格制度同时，逐步扩大投资范围，将社会保险基金结余部分投入银行储蓄、短期金融债、1年内到期的政府债券和货币市场基金这四种低风险、高流动性的投资工具。选择投资品种的原则以安全性和流动性为主，在此基础上比较收益率，确保收益最大化。随着社保基金改革的深入和条件的成熟，我国社保基金投资也应当考虑进行国际投资，合理组合投资。

5、联合监管机构是保障

各国都非常重视社保基金的安全，重视加强社保基金投资环境的优化，尤其是欧美国家和实行私营化运作的国家，鉴于社保基金的特殊性，其对于投资机构和行为的监管极为严格，通过完备的外部监督机构和监管机制，以规范严格的政府监管和来自社会的监督，确保投资的安全性、流动性和盈利性，确保社保基金投资收益，保障参保人的权益，发挥社会保险制度所固有的社会稳定器的作用。

四、完善我国社保基金投资运营的建议

根据我国社会经济发展的现状，借鉴国外的成功经验，我们认为我国社保基金投资运营体制建立的总体思路是：依次按照安全性、流动性、收益性、社会性的原则，即安全是前提，保值是基础，增值是目标，通过优化投资管理模式，优选投资工具，构建投资风险监控体系，建立一个效率优先的社保基金投资运营体制。

（一）发挥财政职能作用

1、发挥财政宏观调控作用。强化财政宏观调控及促进经济发展导向作用，将社保基金投资运营与实业投资、信托投资有机结合，使得大量社保基金注入资本市场，成为资本市场的主导力量，活跃市场交易，金融资本更加充实，培育和发展资本市场竞争优势，促进资本市场的规范与完善，为国家提供大量建设资金。同时，投资运营取得的红利、利息及资本收益，壮大社保基金实力，提高支付能力，使所有社保参保者直接受益，增强社保制度可持续发展后劲，最大限度地节省政府社会保障开支，且为政府的公共设施建设提供了一个主要的资金来源，成为政府进行宏观经济调控的一个有效政策或工具。

2、优化财政资源配臵作用。通过调整社保基金投资结构，调节资源在国民经济各部门之间的配臵，优化金融环境和社会资源配臵。从我国现实情况出发，考虑发行重点面向社保基金的包括机场建设、新能源开发、路桥建设等收益债券，以政府的信用为依托，以项目未来收入为保证，以项目收益作为偿还本金和支付利息的保证债券，既能有效分散投资风险，又将社保基金投向促进地方经济发展的基础设施和民生重点项目建设，促进国民经济产业结构合理化，推进以市场机制作用为手段的公共财政体系建设，充分发挥社保基金规模巨大和投资长期性的独特优势，加速社会经济发展，提高人民生活水平。

3、有效运用财政货币政策工具。一是通过财政税收优惠政策增加基金投资收益。通过对社保基金理事会、社保基金投资管理人管理的社保基金银行存款利息收入以及通过其他渠道取得的投资收入,全部纳入社会保险基金，实施所得税减免政策，以提高基金运营收益，增强基金抗风险能力。而对社保基金投资管理专门机构从事社保基金管理活动取得的收入,可按税法规定征收企业所得税。二是按照社会经济的发展实施相 15 应财政政策，将社保基金投资运营与相应财政政策、货币政策紧密结合，采用“自动”稳定装臵，以减缓经济的波动，如在经济形势严峻时，加大社保基金投入比例，加快经济增长，促进经济结构调整，改善就业环境，实现经济发展。从而建立多层次、多方位、多形式的宏观调控体系，调整产业结构，使社会总供需平衡，努力促进经济的稳定增长。

（二）完善投资体制机制

1、健全投资运营制度及法律体系。一是制定《社会保险基金投资法》，明确投资运营行政责任和刑事责任，明确投资主体、原则、方向、权限、比例、准入、收益、风险等,依法管理和规范基金投资，以加强和巩固社保基金战略储备性质、合理规划投资运营模式；二是修订完善社保基金投资管理制度办法，将地方社会保险基金纳入通盘考虑，统筹规划，分类制定，构建良好的金融市场环境，使长期投资者有稳定、完备、慎密的制度依据，使社保基金投资运营逐步规范化、法制化，在社保基金运行过程中真正做到有章可循、有法可依。

2、改革完善投资管理体制。一是理顺管理体制，明确各部门之间、中央与地方之间事权与财权的职能分工，各司其职，共同运营；二是规范投资运营。完善规范财务制度，严防资金管理漏洞。对当前运营现状及时清理，非国家规定投资范围的项目及时清理，限期收回，清理后按规定执行；三是组建专门机构运营。组建专门的“社保基金管理公司”或“委员会”，配备专职人员负责，接受政府有关部门业务指导，根据国家产业政策和宏观经济走势，确定投资方向、建立组合方案、进行效益评估、投入实施运营。

3、构建管理投资分离制衡机制。根据国家十二五规划，养老保险要逐步实现基础养老金全国统筹。因此，可探索建立社保基金管理和 16 投资运营相互分离的模式，按资金性质分别进行社保基金投资运营。全国社保基金会负责原筹资渠道和全国统筹的基础养老金部分的基金运营，省级及省级以下政府职能部门负责管理各项统筹基金，并委托专门机构负责省级统筹的社会保险基金结余和个人账户基金投资运营，实现社保基金的管理与投资相互分离、相互制衡。

（三）创新投资运营方式

1、构建多元化投资机制。一是推出社会保基金长期国债投资项目，如发行10年或10年以上社保基金长期社保国债项目。国债利率实行指数化浮动，盯住经济增长率、利率，通货膨胀等多种综合指数，实施动态调控。一方面提高社保基金保值增值能力，另一方面可增强国家对宏观经济及长期战略发展的调控能力，在安全与效益中取得双赢；二是采取“间接入市”方式，即通过购买投资基金的形式将社保基金交给专业性的资产管理公司进行投资理财。与直接投资股票相比，证券投资基金是分散投资，通过科学的投资组合，可以较高程度地回避非系统性风险；三是开发公益性投资项目。将社保基金投向促进地方经济发展的基础设施和民生重点项目建设，根据经济发展方式转变的现实形式，选择高新技术产业、生物工程、基本药物、环保产业、交通等对我国经济发展和民生保障有长远意义的关键领域，促进国民经济产业结构合理化，推进以市场机制作用为手段的公共财政体系建设，促进社会就业，带动社会就业并相应增加参保缴费人员扩大基金的来源，增加基金收入，促进经济良性循环。在依次做好上述投资项目的同时，可积极拓展海外市场，回避国内资本市场规模较小、不够完善的影响，通过建立相对自由的投资原则，在不同国家进行多元化投资，从而分散风险，获得较好的收益。

3、形成投资运营中长期规划。一是编制社保基金的整体和阶段性投资规划。根据全国社保基金积累与基金支付的阶段性特征，合理编制基金的长、中、短期投资战略和投资策略，确保基金的“三性”统一和效益最优。二是优化资产配臵。逐步拓宽投资工具种类、优化不同投资工具间的资金配臵比例，根据各投资项目的安全性、收益性等，合理组合确定投资时限，实现社保基金的投资收益最大化。

4、分类分层合理组合投资。由国外和社保基金理事会证券投资组合理论和经验知，当多种资产类型结合起来形成投资组合时,投资组合的期望收益率应为多个资产类型期望收益率的加权平均数。在我国，可根据不同类型社保基金的性质采取不同的投资策略。一是全国社会保障基金。省中央政府建立的社会保障战略储备基金，按照国务院批准的投资管理办法运作，这项基金要进一步做大，拓宽投资渠道，增加投资工具；二是“统筹基金”，该模式采取现收现付，承担确保当期支付的艰巨任务，要严格执行现行规定，结余基金原则上通过定期或购买国债的方式取得收益；三是“个人账户基金”，该模式采取完全积累，基金数额巨大且积累时间久，可通过投资国内国外金融市场或用于支持国家建设等来实现保值增值。根据不同基金采取不同投资方式，将银行存款与住房抵押等不动产投资有机结合，将国内投资与国外投资有机结合，有利于分散投资，控制投资工具的风险等级以及高风险的投资工具所占的比例，抵御投资风险，创建投资组合机制，实现投资收益最优化。

（四）有效控制投资风险

1、建立控险预警及信息披露机制。一方面，重视社会社保基金监管基础条件的构建，增大监管技术含量，提高监管的决策水平，加快 18 建设精算分析数据库、社会风险监管指标体系、监管法律法规信息库，加快构建社会保险基金运行的预警系统及其指标体系，构建基金监管的预警系统。另一方面，应定期向社会公布社保基金资产、收益、现金流量等财务状况;定期向财政部门提交社保基金财务会计报告、投资管理报告;同时，及时披露社保基金投资重大事件，如投资管理人减资、合并、撤销、解散、申请破产、或涉及重大诉讼等，对基金运营实施实时的动态监管。以帮助投资者做出理性的选择，减轻监管者的压力，规范社保基金受托人、管理人和保管人的投资经营行为。

2、建立风险准备补偿机制。将社保基金投资于资本市场，必然由于证券市场的价格波动而使其收益率变化不定，为保证社保基金最低收益的实现，建立相应的准备金制度，提取盈余准备金和风险准备金，同时由参与运营的各方当事人承担其职责相当的风险补偿。当基金实际回报率低于最低回时，由基金管理人与基金管理部门同补偿承担，首先用盈余准备金弥补;其次用风险准备金弥补;动用完盈余准备金和风险准金后，投资回报率仍低于最低投资回报率时，就要通过激励约束投资管理人，直到投资回报率达到最低收益标准。从国际经验来看，社保基金入市的各国也都要求投管理人按当年收取的委托资产手续费的一定比例提取投资风险准备金，专项用于社保金投资亏损的弥补。

3、建立投资运营准入退出机制。通过建立投资运营专业人才和机构的准入机制，通过相对独立的监管机构行使社保基金的监管职能，结合其行业运行特点、储备情况和管理现状等，严格选拔引进专业人才制度和运营机构资格选择认定，加快对已选拔的专业人才培养，明确投资机 构资质条件、基本组织方式及运营方式，对运营各类社保基金的机构实施有效的控制，对运营各类社保基金的机构实施有效的控制，以保证社保基金保值增值有效实施。同时，严格市场退出监管，在社会保障监管委员会、劳动社会保障行政部门等监管机关的共同参与之下进行，控制与减少社保基金投资营运的损失、维护基金权益人利益、恢复与保持社保基金投资市场秩序，增强社保基金管理的透明度．强化社会监督。

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第三篇：我国社会保障基金的投资运营现状

201114110110李孝通社保

我国社会保障基金的投资运营现状

一、投资机构

当前我国社会保障基金主要是由全国社会保障基金理事会进行投资运营的，而全国社会保障基金为中央政府集中的国家战略储备基金，由中央财政拨入资金、国有股减持或转持所获资金和股权资产、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益构成。

二、投资范围及方式

基金境内投资范围包括：银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和股权投资基金等。

基金境外投资范围包括：银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品，债券，股票，证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。

基金投资方式：由社保基金会直接运作与社保基金会委托投资管理人运作相结合。委托投资管理人管理和运作的基金资产由社保基金会选择的托管人托管。通过战略和战术性资产配置对资产结构实行比例控制。

从整体的投资组合来看，社保基金的投资主要集中在银行存款和债券投资上，同样我国也在逐渐放开对股市的投资。但据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，按成本计算，银行存款和国债投资的比例不得低于50%，企业债和金融债的比例不得高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%，我国社保基金的运营投资仍面对着巨大挑战。

三、投资收益

由表可见，我国的社保基金的投资收益还是十分可观的，但是部分年份还是收益较低，同样有些年份收益率低于通货膨胀率，造成了社保资金的实际亏损。在表中可明显看出在08年受全球金融危机的影响，投资运营甚至出现了负增长。

例：未满60岁的农民，如果选择了100元/年这一档进行缴费，加上每年不低于30元的财政补助，则每年注入个人账户的资金是130元。连续缴费15年后，每年可领取养老金857元，其中有660元是财政出资的基础养老金，回报率接近9倍。

探索建立个人缴费、集体补助、政府补贴相结合的新农保制度，实行社会统筹与个人账户相结合，与家庭养老、土地保障、社会救助等其他社会保障政策措施相配套，保障农村居民老年基本生活。2009年试点覆盖面为全国10％的县（市、区、旗），以后逐步扩大试点，在全国普遍实施，2020年之前基本实现对农村适龄居民的全覆盖。

计算方法

基本计算方式：男（60退休).工资=上缴总额/139+工资基数*工资平均浮动系数*上班年限%女（55退休）=上缴总额/170+工资基数*工资平均浮动系数*上班年限%

新农保（一律60岁）=（上缴总额+30*上缴年限）/139+基础养老金55元

折合起来，新农保才相当于城镇基本养老的月收入390左右的上缴养老标准。回收本金自然是最慢的，评价：新农保是给没有保险人的一种惠民政策，比个养老保险差不少。也许随着政策的改进，会慢慢变好。

四、基金筹集 新农保基金由个人缴费、集体补助、政府补贴构成。(一)个人缴费。参加新农保的农村居民应当按规定缴纳养老保险费。缴费标准目前设为一年100元、200元、300元、400元、500元5个档次,试点县(市、区)可以根据实际情况增设缴费档次。参保人自主选择档次缴费,多缴多得。省政府依据农村居民人均纯收入增长等情况适时调整缴费档次。(二)集体补助。有条件的村集体应当对参保人缴费给予补助,补助标准由村民委员会召开村民会议民主确定。鼓励其他经济组织、社会公益组织、个人为参保人缴费提供资助。(三)政府补贴。政府对符合领取条件的参保人全额支付新农保基础养老金。基础养老金分别由中央财政和试点县(市、区)财政按确定的标准给予补助。新型农村社会养老保险-基金构成新农保基金由个人缴费、集体补助、政府补贴构成。

个人缴费

参加新农保的农村居民应当按规定缴纳养老保险费。缴费标准目前设为每年100元、200元、300元、400元、500元5个档次，地方可以根据实际情况增设缴费档次。参保人自主选择档次缴费，多缴多得。国家依据农村居民人均纯收入增长等情况适时调整缴费档次。集体补助

有条件的村集体应当对参保人缴费给予补助，补助标准由村民委员会召开村民会议民主确定。鼓励其他经济组织、社会公益组织、个人为参保人缴费提供资助。

政府补贴

政府对符合领取条件的参保人全额支付新农保基础养老金，其中中央财政对中西部地区按中央确定的基础养老金标准给予全额补助，对东部地区给予50％的补助。地方政府应当对参保人缴费给予补贴，补贴标准不低于每人每年30元；对选择较高档次标准缴费的，可给予适当鼓励，具体标准和办法由省（区、市）人民政府确定。对农村重度残疾人等缴费困难群体，地方政府为其代缴部分或全部最低标准的养老保险费。甘肃新型农村社会养老保险试点试行办法第二条年满16周岁以上(不含在校学生)、未参加城镇职工基本养老保险的农村居民，可以在户籍地自愿参加新型农村社会养老保险(以下简称新农保)。年满60周岁以上的农村居民个人不再缴费，直接享受中央财政补助的基础养老金，但其符合参保条件的子女应当参保缴费。

第三条新农保制度坚持“保基本、广覆盖、有弹性、可持续”；从农村实际出发，低水平起步，筹资标准和待遇水平与经济发展及各方面承受能力相适应；个人(家庭)、集体、政府合理分担责任，权利与义务相对应；政府主导和农民自愿相结合；有利于与村干部养老保险、被征地农民养老保险和城乡其他社会保险制度相衔接等原则。第四条新农保制度实行个人账户和基础养老金相结合的制度模式，采取个人缴费、集体补助、政府补贴相结合的筹资方式。

第五条新农保制度实行县级统筹。

第二章养老保险费筹集

第六条新农保采取按年缴费的方式缴纳。

(一)个人缴费。符合参保条件的农村居民应当按规定缴纳养老保险费。缴费标准暂设为年100元、200元、300元、400元、500元5个档次，各地根据实际情况可适当提高缴费标准。参保人自主选择档次缴费，多缴多得，长缴多得。

(二)集体补助。有条件的村集体应当对参保人缴费给予补助，补助标准由村民委员会民主确定。鼓励其他社会经济组织为参保人缴费提供资助。

(三)政府补贴。国家财政对符合领取条件的参保人全额支付基础养老金。省级财政按照实际参保缴费人数每人每年补贴30元。允许有条件的试点市州、县市区对选择较高缴费档次的给予适当补贴，具体办法由市州政府制定，报省新农保试点工作领导小组批准后实施。

第七条对农村重度残疾人等缴费困难群体，由试点市州、县市区政府负责为其代缴部分或全部最低标准的养老保险费。具体办法由有试点县市区的市州政府确定。

第八条新农保制度实施时，年满16周岁且不满45周岁的农村居民，按年缴费，累计缴费年限不得低于15年；年满45周岁以上的农村居民，至60岁时累计缴费年限不满15年的允许补缴，补缴时,政府补贴部分由试点县市区政府承担。

第三章个人账户

第九条试点县市区社会保险经办机构负责为参保人员建立个人账户。个人账户资金包括：个人缴纳的养老保险费；村集体补助资金；其他经济组织资助资金；省、市州、县市区财政补助资金；利息收入和其他收入。

第十条参保人员跨统筹区域转移养老保险关系的，个人账户中的资金全部转移。

第四章养老保险待遇

第十一条年满60周岁、未享受城镇职工基本养老保险待遇的农村有户籍的老年人，可以按月领取养老金。新农保养老金待遇由基础养老金和个人账户养老金组成，支付终身。中央确定的基础养老金标准为每人每月55元，个人账户养老金的月计发标准为个人账户全部储存额除以139。第十二条参保人员死亡的，个人账户中的资金余额，除政府补贴外，可以依法继承，政府补贴余额用于继续支付其他参保人员的养老金。