神州租车向港交所递交上市申请 曾谋求赴美上市

第一篇：神州租车向港交所递交上市申请 曾谋求赴美上市

神州租车向港交所递交上市申请 曾谋求赴

美上市

文/搜狐IT 刘瑞刚 5月22日晚间消息，来自香港联交所公告显示，国内最大的租车公司神州租车已提交香港上市申请。早在2012年4月，该公司曾谋求赴美上市，后放弃了上市机会。文压路机维修 www.xiexiebang.com

n3f6 件并没有披露为什么选择香港资本市场。对于本此融资的金额，神州租车披露，此次香港上市融资额的70%将用于采购新车，20%用于归还2015年陆续到期的银行贷款，10%用于营运资金和其它一般用途。公司资产方面，截止到2014年3月31日，该公司拥有车辆55403压路机维修 www.xiexiebang.com

n3f6 台，在全国69大城市拥有751家直营门店，车队规模超过行业第二至第十大租车公司的总和，是行业第二名的4倍以上，直营租车服务网点的数目是行业第二名的3倍左右。作为补充，公司在全国其他152个较小城市拥有191个加盟网点。数据显示，神州租车2011年、2012年、压路机维修 www.xiexiebang.com

n3f6 2013年总收入分别为8.19亿元、16.09亿元，27.02亿元，年复合增长率81.6%。公司2014年第一季度和2013年度调整后的净利润分别为1.63亿元及1.43亿元，调整前的净利润分别为9813万元和-2.23亿元。公司2011年、2012年、2013年和2014年第一季度调整后的压路机维修 www.xiexiebang.com

n3f6 EBITDA（息税折旧前利润）分别为2.65亿、7.28亿、10.61亿和4.01亿。公司2011年、2012年、2013年和2014年第一季度的净负债率（净负债／总资产）分别为65%、54%、48%和45%，负债率逐年下降。神州租车成立于2007年，由公司董事局主席兼CEO陆正耀创办，是压路机维修 www.xiexiebang.com

n3f6 中国最大的汽车租赁公司，提供短租、长租及融资租赁等全面的汽车租赁服务。摩根斯坦利和瑞信是神州租车此次上市的联席保荐人。1330 文/搜狐IT刘瑞刚5月22日晚间消息，来自香港联交所公告显示，国内最大的租车公司神州租车已提交香港上市申请。早在2012年4月，该公司曾谋压路机维修 www.xiexiebang.com

n3f6 求赴美上市

文/搜狐IT 劉瑞剛 5月22日晚間消息，來自香港聯交所公告顯示，國內最大的租車公司神州租車已提交香港上市申請。早在2012年4月，該公司曾謀求赴美上市，後放棄瞭上市機會。文件並沒有披露為什麼選擇香港資本市場。對於本此融資的金額，神州租車披露，压路机维修 www.xiexiebang.com

n3f6 此次香港上市融資額的70%將用於采購新車，20%用於歸還2015年陸續到期的銀行貸款，10%用於營運資金和其它一般用途。公司資產方面，截止到2014年3月31日，該公司擁有車輛55403臺，在全國69大城市擁有751傢直營門店，車隊規模超過行業第二至第十大租压路机维修 www.xiexiebang.com

n3f6 車公司的總和，是行業第二名的4倍以上，直營租車服務網點的數目是行業第二名的3倍左右。作為補充，公司在全國其他152個較小城市擁有191個加盟網點。數據顯示，神州租車2011年、2012年、2013年總收入分別為8.19億元、16.09億元，27.02億元，年復合增長率压路机维修 www.xiexiebang.com

n3f6 81.6%。公司2014年第一季度和2013年度調整後的凈利潤分別為1.63億元及1.43億元，調整前的凈利潤分別為9813萬元和-2.23億元。公司2011年、2012年、2013年和2014年第一季度調整後的EBITDA（息稅折舊前利潤）分別為2.65億、7.28億、10.61億和4.01億。公司压路机维修 www.xiexiebang.com

n3f6 2011年、2012年、2013年和2014年第一季度的凈負債率（凈負債／總資產）分別為65%、54%、48%和45%，負債率逐年下降。神州租車成立於2007年，由公司董事局主席兼CEO陸正耀創辦，是中國最大的汽車租賃公司，提供短租、長租及融資租賃等全面的汽車租賃服務。摩压路机维修 www.xiexiebang.com

n3f6 根斯坦利和瑞信是神州租車此次上市的聯席保薦人。1330 文/搜狐IT劉瑞剛5月22日晚間消息，來自香港聯交所公告顯示，國內最大的租車公司神州租車已提交香港上市申請。早在2012年4月，該公司曾謀求赴美上市

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第二篇：神州租车赴美上市相关资料

神州租车：行驶在规模化发展的快车道上

2012年7月9日，神州租车和华平联合宣布，华平将向神州租车进行2亿美元的股权投资。这是神州租车继2010年8月获得联想控股有限公司(以下简称联想控股)战略投资后的又一次大规模融资，也是国内租车业迄今为止最大的单笔股权投资。

戏剧性的是，这家曾入选福布斯中国最具成长潜力榜单的企业，在登陆纳斯达克的前夜紧急暂停了IPO。当时神州租车公开的说法是：“受目前资本市场状况影响，公司价值未能得到合理体现，决定暂停本次IPO发行。”

但仅仅74天后，神州租车就宣布了融资，数额甚至已经超过了他们原定计划上市的募资额，这在中国企业的融资历史中并不多见。随后神州租车又宣布获得中国银行30亿元或等值外币的授信及融资安排。最新的消息是，8月2日，其又获得招商银行的20亿元的授信。

一个商业模式有无生命力，关键看是否给客户带来价值，是否给投资方带来收益。神州租车借鉴发达国家成熟的服务模式，依靠规模化、网络化、规范化向客户提供服务。其总裁陆正耀把公司的服务理念归纳为“多快好省”。

在中止上市计划后的第二天，神州租车就在官网上宣布：新用户“首日0租金”优惠活动延长至6月30日。因市场反馈良好，如今这一优惠又被延长至9月28日。

一个星期后，神州租车又宣布全面取消车辆贬值损失及停收事故类停运损失费。这些举措显然能够打破客户租车消费时的心理障碍，同时也可以让客户在办理手续时速度加快，进一步提升客户的租车体验。

这可以看作神州租车继续进行市场扩张的举措，回顾神州租车的历史，可以看出神州租车始终把扩大市场规模放在第一位，神州租车甚至多次公开宣称，“这几年利润放在第二位”。

事实上，租车行业近年来的增长率超过20%。特别是，这个在国际市场已经相对成熟的行业，在中国还属于朝阳行业。在神州租车的招股说明书中，中国被称为全球增长最快、潜力巨大的租车市场。在一组中国与美国的对比数字中，美国有驾照的人数为2.1亿，汽车数量为2.54亿辆。而在中国，这两个数字分别为1.51亿和6100万辆。那些有驾照而没有购车的人，被神州租车视为自己的潜在客户。

根据神州租车工作人员对本刊记者的描述：“神州租车的门店会根据客户选择的车型，提前一天打好出租车单并准备好验车单，将行驶证、车钥匙、租车单等必备文件提前准备好，并且对车辆进行清理。如果是新客户，在身份验证和详细讲解合同方面可能会用掉一些时间，但对于老客户来说，身份验证等时间基本可以节约掉，时间也会相对缩短，但平均时间也就在7分钟左右。”

这样的方便快捷让神州租车规模进一步扩大，根据神州租车副总裁杨衍颖向记者介绍，到了2012年6月底，神州租车已经在全国66个城市、52个主要机场拥有500多个门店和服务点，车辆规模近32000台。据欧洲最大的战略咨询公司罗兰贝格统计，目前神州租车车辆数量不仅位居业内第一，而且还相当于中国排名前十的汽车租赁公司中2～10名的车辆总和。

如果与国际租车市场比较，神州租车未来的发展空间不可限量。相关数据显示，美国前五大租车公司所占的市场份额超过了95%，而目前中国的前五大租车公司的市场份额目前只有9%。在神州租车看来，这个行业是典型的规模经济行业，未来行业集中度会越来越高。

中资股再遭做空 一成公司H股股价腰斩

记者从美国iposcoop获悉，年初提交IPO申请的神州租车将在4月26日登陆纳斯达克，成为今年以来第二家成功在美国上市的中国企业。不过，市场分析认为，该公司连续三年大幅亏损，上市首日破发或在所难逃。

本报讯（记者张忠安）据美国财经网站iposcoop信息显示，神州租车将于4月26日登陆纳斯达克，发行价区间为10.5美元~12.5美元，预计最高融资1.58亿美元。值得注意的是，该公司在过去三年连续亏损，而且幅度逐步扩大，去年亏损额达到1.51亿元。

分析认为，短期看，神州租车还没有实现盈利的机会，重蹈唯品会覆辙的可能性非常高。

连续三年大幅亏损

根据神州租车最新提交的文件，该公司此次将发行1100万股美国存托股份(ADS)，每个ADS相当于4个普通股，本次IPO预计最高融资1.58亿美元。与2012年1月19日提交IPO申请时预计最高3亿美元的融资额相比，将近缩水一半。

记者在招股书中看到，截至2011年12月31日，神州租车覆盖了国内66个城市，共有超过92万注册会员。据独立咨询公司RolandBerger的数据，以营收计算，神州租车在中国汽车租赁市场的份额排名第一。

但在如此靓丽的数据背后，却是连续三年的大幅亏损。最新的财务数据显示，2009年~2011年，神州租车的净亏损分别为320万元、4330万元以及1.51亿元，亏损增速之快，令人咋舌。面对连年亏损，神州租车在招股说明书中也坦言，公司未来一段时间内都无法实现盈利。

“连续三年亏损，这在A股上市绝对不行，虽然境外可能上市，但投资者并不一定看好，重蹈唯品会覆辙的可能性较大。”一位业内人士昨日告诉记者。

作为自2011年8月份以来第二家在美IPO的中国公司，唯品会今年3月23日在美国成功上市。不过，首日就遭到投资者抛弃，暴跌15.38%。目前最新股价为4.5美元左右，较发行价蒸发了三成多。

分析

浑水公司欲再次做空中资股

2010年，由于遭到境外机构浑水公司连续做空影响，包括在香港上市的中资股节节败退，不少企业因此退市。不过，最新数据显示，浑水公司可能再次做空港交所中资股，部分股票价格已腰斩。

浑水研究公司的创办人卡森•布洛克日前放言称，未来数周内将发布一份港股上市公司“出售评级”报告，有分析认为，浑水对于中资股的狙击已经从过去的攻击单一公司升级至全面出击。

值得注意的是，一大批中资股也频频爆出敏感消息，如推迟业绩披露、更换审计机构等，而且股价也随之暴跌。

3月15日，博士蛙公告称，被其审计机构德勤“炒了鱿鱼”，推迟提交2011年业绩报告；3月22日，大庆乳业同样因审计师辞职而停牌，停牌前的3个交易日该股股价大跌17%。另外，刚刚上市的岁宝百货也宣告因须向审计师“提供部分其他资料”而延迟公布业绩。有统计显示，到目前为止，至少有20家在港上市的中资股推迟业绩发布。

而这些敏感事件导致上市公司股价节节败退。如博士蛙发布公告当天，股价暴跌46%，之后停牌至今。大庆乳业停牌前的3个交易日该股股价大跌17%。

有统计显示，截至4月11日，在港上市的近170家内地公司中，有132家公司股价在40天内出现不同幅度的下降，占比80%。其中有18家公司的股价出现拦腰折半的惨状，占比为10.78%。

虽然在非A股市场上市，业绩不一定都要连续三年盈利，但是如果财务数据不乐观，或者出现财务造假等，投资者也会用脚投票。“国外市场有做空机制，因此，有专门的机构会乐此不疲地寻找问题公司，获取高额回报。因此，面对浑水公司的警示，投资者还是很警惕的。”有长期研究境外市场的券商分析师对记者分析指出。

神州租车负债率力图降至70%

今年1月19日，神州租车提交纳斯达克IPO申请，发行价区间为10.5美元—12.5美元，预计最高融资1.58亿美元。

当神州租车招股说明书首度亮相时，其高达95.4%的资产负债率旋即引发大量质疑，尽管高负债率是整个租车行业的正常现象和普遍“玩法”，但彼时，身处静默期的神州租车却无法解释，为何要把财务杠杆绷得如此之紧？

此类质疑一致伴随着神州租车，直至其在4月25日挂牌前夜突然宣布中止上市。尽管IPO受挫之后，舆论开始逐渐理解国外成熟市场的模式，但这都已是后话。

神州租车招股说明书曾表示，如果上市成功，资产负债率则有望降至78.3%。上述神州租车内部人士透露，“由于此次2亿美元的融资额已经超出了IPO的拟融资额，根据测算，融资成功后神州租车的资产负债率将降至70%以下”。

“此次融资后，神州租车的资金链将会„松快‟不少，尽管神州租车在今年1季度已经实现了正现金流，但是对于扩张而言仍是力有不逮，此次2亿美元在手，其扩张步伐将会更加提速。随着负债率的降低，也将减少神州租车的利息成本”，上述业内人士表示。

陆正耀接受采访时的表态证实了业内的分析：“这次投资之后，我们会继续扩大规模，形成更大的成本优势，从而为客户提供更便宜的租车服务。”据悉，除适当降低负债率之外，这些资金将继续用于采购新车、拓展门店，提升服务等等。

神州租车招股说明书的几大疑问

2012-02-05 13:29:32

上一篇博文写了中国连锁租车行业的情况后，居然得到了不少微博网友的支持，这让我经济适用风投男不仅有点轻飘飘。当时这篇文章中，大部分数据都是各种渠道拼凑成的，即时性和准确性都有一定问题。而春节前神州租车申请IPO，出来了招股说明书，这让很多东西都能有更好的参照。明天就要上班了，今晚乘空对其招股说明书做一些解读，也重新来看一下此次事件对中国租车行业的影响。

神州租车要脱离联想控股，赴美独立上市，我大概是提前一个月作用得知的，但并没有料到居然是立刻就申请。目前的资本市场如此之冷，不是到了极度缺钱的程度，谁也不会冒这么大险。当然，另外一方面是可能联想控股对其运作能力有充分的自信，无视各种困难。废话少说，直接切入重点。

神州租车招股书关于公司财务数据的三大关键疑问：

1.车辆折旧率明显过低。招股书没有给出详细数据，只给出了其使用期限是3年，3年后处置。但是根据招股书给出的车辆价格分布区间，以及各个时间点的车辆数，很容易推算其3年的折旧率在39%-45%左右，也就是年平均折旧率仅仅13%-15%。根据目前国内的实际情况，这个折旧率是不可能做到的，也就是说3年后的残值不可能这么多。而车队的规模、公司的大小是无法对单车残值有什么影响的，影响车辆处置对应的是散户个人，个人是最精明的。事实上，神州的某竞争对手融资时财务用的可是19%的年折旧率。差这几个点的折旧率，对损益表，尤其是毛利率，有着巨大的影响。如果按照正常的折旧率，神州的经营就是很严重的负毛利率。而2011年前9个月净亏损不是1.17个亿，而是接近2亿。招股书上的这个低折旧，就看美国人信不信了。

2.直接经营成本明显过低，管理成本明显过高。招股书上对直接经营成本和管理费用没有给出细分项数据，但是我们仍然可以从其他数据上来推算。比如招股书第111页说明，神州租车目前管理人员509名，市场和销售118名，共627名，而年初的人数更要少（具体无数据）。而按照最多的627人来算，2011前9个月，对应管理费用7789万，每人平均12万，这个数值大大高于同类租车公司的数据，基本可以肯定是不合理的。再和神州自己比，2010年全年的管理成本才1552万，要知道连锁公司的总部人员是不会随着规模等比例增长的，甚至很少增长，那在2011年前9个月怎么可能是7789万呢？不负责任地猜测，只可能是将部分直接经营费用转到了管理费用中。直接经营费用低可以增加毛利率，向投资者表达出业务未来的发展潜力，是非常重要的数据，而管理成本高一些无伤大雅。

3.2009年的财务数据无法让人信服。招股书上的数据，2009年年达收入5400万，年末车辆数692（其中短租532），平均单车租金327元，出租率65%，实际单车日收入213元，净亏损仅仅315万。这样的数据，想必在当时关注过租车行业的朋友都笑了。神州在2008、2009年，基本被某竞争对手打得满地乱爬，毫无还手之力，实在因为没有出路才被联想控股收购。而招股书中这样的数据，居然说单车收入比某竞争对手还要高（要知道神州是没有高收入的代驾业务的），亏损如此之小，完全可以称为当年“经营最好的租车公司”，这个实在有点挑战大众记忆力了。问个简单问题，这么好的数据，怎么2009年连车都没怎么加？这么好的数据，怎么还要在2010年放弃控股权投奔联想控股？这么好的数据，怎么当时就成为投资界的嘲笑对象？再仔细看资产负债表，2009年底居然净资产是-2333万！这个太强了，这么好的经营，居然能做成这样，噢。。那只能说明亏损都亏在2008年这一年了，收入都在2009年这一年了，大家都懂的。

关于招股书中行业描述部分值得商榷的问题（罗兰贝格的工作）：

中国租车市场前几位租车公司（招股书90页）。对于神州的规模，我上一篇文章是低估了，我认为神州的规模在1万多辆，想不到居然这么快到了2万6千辆。但对于其他几家租车公司的车队规模，罗兰贝格的调查显然没有做到位。比如至尊，居然直接写了个短租“2000”，长租为“0”。首先，至尊的车辆数只有1000多，不可能有2000。其次，至尊都做了N年的长租了，居然给人家写个“0”，这是不是有点对不起那些咨询费？另外，赢时通的车辆数明显高估，事实上根本不应该将其纳入这个图中，只要哪怕上一下其网站一次就知道这是怎么一家公司。这咨询工作啊，还是要做细点好啊。

关于联想控股在神州租车中的特殊位置使人困惑：

联想系不但占有神州高达69%的股份，而且神州租车高达25亿人民币的巨额负债中大部分都是联想控股担保下的贷款（一部分是和联想系控股参股的其他金融类公司合作），大股东对神州租车的介入如此之深。在这样的情况下，居然联想控股的核心人物朱立男和刘二海还同时担任神州租车的高管。而回忆联想控股此次运作神州的过程，就是在一年多时间内，投资控股成为大股东，大股东给子公司巨额借债，暴力化扩大规模，价格战压制竞争对手扩大市场份额，然后将这架亏损机器弄到美国IPO，融来钱还大股东钱，大股东逐渐拿钱退出。这种玩法，似曾相识。A股市场有，香港市场更普遍，但好像不大适合去美国玩。如果这次这样的玩法能玩成功，还真是把中华特色的暴力运作模式在美国发扬光大了。

第三篇：港交所对内地企业VIE上市的最新审核要求

港交所对内地企业VIE上市的最新审核要求

香港联合交易所（以下简称“港交所”）于2013年11月15日更新了有关VIE结构的上市决策LD43-3（以下简称“新上市决策”）。本文旨在对新上市决策的出台背景、更新要点及其影响加以简要分析。新上市决策的出台背景

港交所本次更新关于VIE结构审核的上市决策，与中国国际经济贸易仲裁委员会上海分会（以下简称“贸仲”）就同一个VIE结构于2012年及之前所做的两项认定结构性协议无效的仲裁裁决（以下简称“贸仲裁决”）以及2013年几个VIE结构上市的公司相关。在该仲裁案中，仲裁申请人和被申请人分别为结构性协议项下的OPCO公司和申请人在境内设立的外商独资企业。OPCO公司主张相关结构性协议无效，理由为该结构性协议为以合法形式掩盖非法目的，并违反了中国法律法规对外商独资企业从事网络游戏运营的相关规定。该外商独资企业并未提出实质抗辩。最终，仲裁庭支持了申请人的主张。显然，贸仲的该项直接认定结构性协议无效的仲裁裁决，一时惊起千层浪，使港交所在审核VIE模式上市案例中更为审慎。此外，在我们云游控股和IGG的案例中，港交所反馈的意见即按照后来更新的指引直接要求各方发表意见或在招股书中披露。更新要点及其解读

1、（16A）VIE结构原则上仅限于“解决外资拥有权规限”

新上市决策新增第16A条规定，“为免生疑问，特此说明：若涉及限制业务，结构性合约的采用只限于解决外资拥有权规限，才会获批准（例如，境外投资者只可通过合资形式营运限制业务，当中外资占投资总额及股权的比例低于50%）。至于外资拥有权规限以外的其他规定，申请人须令联交所信纳其已按法律顾问的意见，在上市前对所有适用规则下的规定作出合理评估，并采取一切合理步骤加以遵守。”

解读：港交所曾在2011年11月的上市决策中指出，若涉及非限制业务，上市科一般会将涉及VIE结构的个案转给上市委员会处理，表明VIE结构原则上只适用于对外资有限制的业务。此次新上市决策新增第16A条，则是对该规定的进一步细化。第16A条以举例的方式（外资持股不得高于50%的业务）说明“结构性合约的采用只限于解决外资拥有权规限”。但值得注意的是，新上市决策并未对“外资拥有权规限”在中国法律法规中所对应的概念进行详细说明。譬如，第16A条并未明确，对于外方持股允许超过50%但却限制以独资形式经营的业务是否可归类为“外资拥有权规限”问题。因此，就涉及此类业务的企业是否符合以VIE结构赴港上市的标准，应结合个案的具体情况事先征询港交所的意见。

2、（18A）申请人的中国法律顾问须对VIE结构的合规性进行正面确认

新上市决策新增第18A条指出，“若相关法律及规例具体订明不容许外商投资者使用任何协议或合约安排去控制或营运个别限制外商投资业务（譬如中国的网络游戏业务，受中国新闻出版总署第13号通知规管），法律顾问对结构性合约的意见中必须包括一项正面确认，确定有关结构性合约的使用并不违反该等法律及规例，或确定有关结构性合约不会在该等法律及规例下被视为失效或无效。法律意见须有适当监管机构作出的保证支持（如可能），以证实有关结构性合约的合法性。”

解读：港交所与时俱进的能力不容忽视。中国新闻出版总署第13号通知明确说明禁止外资以任何形式在中国境内投资从事网络游戏运营服务。外商不得通过设立其他合资公司、签订相关协议或提供技术支持等间接方式实际控制和参与境内企业的网络游戏运营业务。也不得通过将用户注册、账号管理、点卡消费等直接导入由外商实际控制或具有所有权的游戏联网、对战平台等方式，变相控制和参与网络游戏运营业务。禁止外商以独资、合资、合作等方式在中国境内投资从事网络游戏运营服务，“外资不能以任何形式经营网游，这属于国家明令规定的外资不能参与的‘互联网出版’的范围”。违反规定的，新闻出版总署将会同国家相关部门依法查处，情节严重者将吊销相关许可证、注销相关登记。在此背景下，港交所需要中国律师肯定性的意见以及适当监管机构作出的保证支持，但是适当监管机构作出的保证支持在现实操作中很难获取。

3、（19.k）申请人的中国法律顾问须对VIE结构不属于“以合法形式掩盖非法目的”进行正面确认

新上市决策新增的第19条k项要求，“若OPCO的营运在中国境内，申请人须披露由中国法律顾问作出的正面确认，确定有关结构性合约不会在中国合同法下被视为‘以合法形式掩盖非法目的’而定作无效。”

解读：这一新要求或许源于前述的贸仲仲裁案。鉴于仲裁案的裁决，港交所要求申请人的中国法律意见中需要明确VIE协议不是以合法形式掩盖非法目的的行为。

4、（18.b）股东须承诺，在取消VIE结构时上市公司已支付的对价须交回

新上市决策第18条b项提出，“当法律允许申请人无须采用结构性协议方式经营业务时，取消结构性协议安排。OPCO公司的登记股东必须承诺，在不抵触相关法律及规例的前提下，在取消结构性协议时，OPCO公司登记股东必须将其收到申请人在收购OPCO公司的股份时所付出的任何代价交回申请人；此承诺必须在上市文件内披露”。

解读：根据中国的法律法规，上市公司在收购OPCO公司的时候需要付出对价（注册资本或评估价，在VIE协议中约定应该是中国法律允许的最低价），OPCO公司的股东必须将该等对价还给上市公司。尽管不是股权控制，而是采用VIE协议，在招股书披露的时候，OPCO公司还是被视为上市公司的一部分，所以在解除VIE协议的时候，上市公司不应该付出代价，这大概是港交所的逻辑，可以理解。

5、（19.j）对VIE结构安排所产生收入的独立披露要求

新上市决策的第19条j项要求，若申请人在OPCO公司以外尚有从其他附属公司取得收入，则须独立披露从结构性协议安排所产生的收入。结语

新上市决策对内地企业以VIE结构赴港上市提出了更高的监管要求，加大了VIE上市项目中中国律师的工作难度及法律责任。在我们最近的两个案例（云游控股和IGG，本所均为公司的中国律师）中，回复联交所的问题上已出现类似的指导方向，可以理解港交所还是欢迎VIE模式的企业赴港上市，但是需要增加披露，防止出现不可控的事件发生，以免给投资者造成重大损失。

第四篇：21世纪不动产今20100128在美纽交所上市 曾获得上亿元融资

21世纪不动产今在美上市 曾获得上亿元融资

esf.soufun.com 搜房北京二手房网 2010年 1月 28日 来源：搜房北京二手房

21世纪不动产1月28日在美国纽交所成功上市，股票代码为“CTC”，高盛及摩根斯坦利担任本次IPO主承销商。21世纪不动产上市的消息引发业界热议，也给日渐平静的二手房市场带来不小震动。而此前曾有消息称，21世纪不动产中国北京总部正在积极运筹将中国业务整体打包，计划3月在美国上市。四大股东力挺 上市拟融资9500万美元

据外媒报道，21世纪不动产原定在纽约时间27日实施IPO，但其临时削减IPO的投资备案。延迟一天，于28日登陆纽交所。现计划以每股7至8美元的价格发行约1200万股美国存托凭证(ADS)，拟融资近9500万美元。公司原先预计以每股8.75-10.75美元的价格发行1670万股ADS。

2006年，高盛集团旗下全资子公司高盛战略投资（亚洲）公司曾向21世纪中国不动产投资2200万美元，成为公司第二大股东。2007年10月，21世纪中国不动产获得来自美国艾威基金（Avenue Capital）5200万美元的注资。据了解，这是中国房地产经纪行业获得的最大一笔国际私募融资。

2008年2月，21不动产再获得全球最大的房地产集团Realogy的融资，Realogy成为继高盛、艾威基金后的第三位战略投资者，并籍此成为其第四大股东。连亏三年 如今上市有利于破解资金瓶颈

21世纪不动产近年来的业绩表现并不理想。招股说明书显示，该公司在2006年、2007年、2008年连续亏损，亏损额分别为1955.4万元、7277.4万元、1.3亿元。直到去年前9个月，该公司才首次扭亏，实现8833.3万元盈利。有分析人士指出，该公司三年来的持续扩张导致的巨额成本开支是其亏损的关键。

有房地产分析师表示“因国内房地产刚开始调控，该公司今后的发展前景并不明朗，这对其上市有影响”。“毕竟目前不能和2007年相比，那个时候中国房地产处于发展的高峰期。”投资公司Renaissance Capital的分析师Eric Guja此前对美国当地媒体表示，“最后的招股价可能低于公司预估区间下限。”

另一种观点认为，21世纪不动产此番上市将一举打破连续3年的亏损状态。众所周知，2009年二手房市场呈现了前所未有的火爆态势，成交量及房价都创历史新高，经纪公司扩张速度惊人，在这种氛围下，资金必然对经纪公司发展起到至关重要的作用。此前坊间传闻京城最大房地产中介机构链家地产也在计划在2010年酝酿上市，在具备了成熟的管理体系和人才机制之后，上市融资成为房产经纪机构扩张的必由之路。截至记者发稿，21世纪不动产中国官方网站并未发布在美上市的相关消息，搜房二手房网将进一步关注。关于21世纪不动产

公开资料显示，21世纪不动产中国拥有21世纪品牌在中国的独家专营权，其重金投资于中国居民房地产市场，在34个主要城市设有办公点，并有约470万处地产。公司提供专营服务和抵押贷款管理，但在2009年前三季，公司旗下的经纪公司收入占总营收比例超过90%。

21世纪不动产2000年3月进入中国。截止2009年9月，21世纪不动产已覆盖全国29个区域，拥有过千家门店，逾万名经纪人。2007年，21世纪不动产全国不动产交易额已达到800亿。在21世纪不动产已经进入的、正式运营的区域市场，在企业规模和成交额方面，21世纪不动产在90%的区域处于当地市场前三名的领先地位。

21世纪不动产的区域加盟商均为当地唯一的特许授权商，一般为当地有影响力的开发商或上市公司等，具有良好的企业背景和雄厚的资金实力。例如济南三联集团，上海新锦江集团、广州珠江地产、山东鲁银集团、天津永泰集团等都是21世纪不动产加盟商。