月末资金面中性维稳 逆回购中标利率再度持平

第一篇：月末资金面中性维稳 逆回购中标利率再度持平

月末资金面中性维稳 逆回购中标利率再度持平

摘自：金融市场中国证券网[微博]王媛2013-08-27 14:31 央行今日在公开市场开展290亿的七天期逆回购操作，中标利率再度持平于3.90%。同时，今早刚结束的今年第7期国库现金定存招标，期限为3个月，中标利率为4.75%，较上期同期限品种走高6个基点。

本期国库现金定存期限为3个月，与8月中旬开展的期限相同，均为跨9月底季末品种，但利率却较上期小幅走高，显示一些中小机构在月末的资金压力较8月中旬有所增加。

在此背景下，在周一续发515亿央票后，周二，央行通过逆回购和国库现金定存释放流动性，新注入流动性规模达790亿，高于续发央票的规模，显示央行月末中性维稳的态度并未改变，8月最后一周公开市场仍将有望实现净投放。

第二篇：央行实施本轮最大规模逆回购 维稳月末资金面

央行实施本轮最大规模逆回购 维稳月末资金面

摘自：金融市场上海证券报[微博]2013-08-23 02:58 与460亿元的量相比，市场更关注逆回购价格的变动。而昨日14天逆回购利率依旧持平，显示央行紧平衡态度未变，不愿货币市场利率过度下行

⊙记者 王媛 ○编辑 枫林

临近月末，央行逆回购规模步步加码。昨日，央行开展了460亿的逆回购操作，操作量刷新7月末本轮逆回购重启以来的新高，但利率继续持平于4.10%，令本周公开市场实现净投放720亿，创十周来的新高。受益于此，昨日1个月以内的资金价格全线回落。

市场人士指出，逆回购操作量虽然逐级放大，但总量仍较为温和。在此背景下，与量相比，市场更关注逆回购价格的变动。而昨日14天逆回购利率依旧持平，显示央行紧平衡态度未变，不愿货币市场利率过度下行。但月底面临央票再度续发的时间窗口，将通过国库现金定存投放500亿，缓解月末资金压力。

自7月底本来逆回购重启以来，央行在周二开展7天逆回购，而周四则开展14天逆回购。昨日央行逆回购放量，460亿的操作量不仅创下了本.轮逆回购的单日新高，也较上周四放量逾六成，但利率继续持平。

央行昨日逆回购放量，主要原因是为了缓解月末资金压力。而从货币市场资金价格来看，市场有所宽松。1月以下期限资金价格全线下跌，其中，跌幅最大的为14天回购利率，下跌了30个基点至5.07%。而隔夜和7天回购利率则分别下跌7个和2个基点。交易员预计，随着月末临近，7天回购利率将切换为跨月品种，下周资金价格易上难下。

展望下周，为8月最后一周，尤其是27日，将有800亿三年央票到期，面临三年央票续发的时间窗口。在此背景下，为缓解资金压力，财政部和央行周四早间宣布，将在27日当天开展今年第7期国库现金定存招标，规模为500亿，期限为3个月。这将极大舒缓8月最后一周的资金面紧张预期。数据显示，下周央票到期量1020亿，逆回购到期640亿，自然净投放380亿。某城商行资金交易主管对记者表示，目前市场更关心逆回购中标利率的变动，若下周逆回购利率难以下行，资金面预期仍将较为谨慎。

来自申万的研究观点认为，进入8月下旬，资金面再度趋紧仍是大概率事件。今年七八月以来，银行间的超储资金已经被加速损耗，例如财政存款增长超预期、三年央票续作降低公开市场被动投放量、7月外汇占款延续负增长，以及6月底4300亿元SLF资金可能逐步到期等等。

第三篇：维稳市场资金面央行开展1100亿元逆回购

维稳市场资金面央行开展1100亿元逆回购

12月25日（本周二），人民银行在例行的公开市场业务操作中以利率招标方式开展了1100亿元28天期逆回购，较上周的750亿元规模有所增加，中标利率则继续持平于3.60%，当天央行并未进行例行的7天期逆回购操作。对此，业内人士普遍认为，主要是下周将迎来元旦假日，同时在存款准备金缴款日和年末因素的影响下，市场资金面显示偏紧，央行加大了周期相对较长的28天期限资金供应，体现了维稳资金面的政策意图。

统计显示，本周公开市场逆回购到期量为1550亿元，较上周逆回购规模增加逾五成；同时公开市场有40亿元央票到期，无正回购到期。据此计算，本周公开市场资金缺口达1510亿元，经过了周二逆回购对冲后，本周市场资金缺口进一步缩小为400亿元。

业内普遍认为，预计本周四央行将会继续加大逆回购操作规模，全周有望继续净投放流动性。上周央行公开市场净投放资金达920亿元。

随着年底临近，受银行面临年末存贷比考核和跨年备付等因素影响，银行间资金面开始出现短暂趋紧，特别是跨年资金利率显著上升。继本周一上海银行间同业拆放利率（Shibor）跨年的14天期限品种明显回升后，25日上海银行间同业拆放利率(Shibor)7天期利率大幅上扬，14天期开始回落。其中，隔夜利率与前一交易日持平；7天期利率上涨63.30个基点，至3.8120%；14天期利率下跌29.90个基点，至4.2940%；1个月期利率上涨2.20个基点，至4.9200%。

业内人士认为，在平稳度过本周二例行的存款准备金缴款日之后，明年1月5日同样是例行的存款准备金缴款日，受年末商业银行吸储影响，补缴数额料将大幅增加，从而有可能加剧银行间市场流动性压力，引发市场资金面的波动。但市场普遍认为，整体看当前的资金面趋紧是暂时性的，央行逆回购的频繁操作将令资金面的波动幅度减小，预计整体资金面不会出现超预期的紧张，今年市场资金压力有望将小于往年，1月份开始，资金利率有望再度回落到较低的位置，资金面也有望重回宽松格局。国泰君安证券分析认为，临近年末资金面或存在短暂趋紧的可能，但预计央行将扩大逆回购的发行以稳定资金利率，再加上年末财政存款的陆续投放，资金面不会出现超预期紧张。

需要指出的是，与往年同期相比，当前的资金利率明显偏低，市场预期亦较为平稳，这有赖于过去半年源源不断的逆回购操作。自今年6月底以来，央行在公开市场上通过逆回购操作而不是降准来调节市场资金面状况；尤其在10月份以后，市场对降准预期日益淡化，逆回购操作常态化渐成共识，资金利率一直低位运行。申银万国证券认为，今年底资金面的情况仍可能好于2011年，主要是因为逆回购的常规使用导致央行资金供给的灵活性提高，对冲短时期的资金需求更为有效。“经过长达半年的逆回购操作，在央行常态化的逆回购操作把资金价格有效地控制在相对平衡的位置，从而使得资金利率较往年偏低，且不受年末特殊时点的干扰。”市场人士说。

机构普遍认为，在调整经济结构、通胀压力逐渐增加的背景下，央行要审时度势，根据情况进行对冲或投放，公开市场操作可能会在明年继续担当大任，而逆回购操作也仍将是未来一段时间内调节市场资金面的一个主要手段。此外，有机构认为，从中央经济工作会议“切实降低实体经济发展的融资成本”的表态来看，明年逆回购利率存在小幅下调的可能。

来源：金融时报

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