第一篇：2010中金论坛演讲稿_沈联涛主席_
金立群：各位下午好，今天的会是非常重要的，是我们大家都非常关心的而重大的议题。现在进入我们这一环节的讨论，这段时间讨论的主要内容是关于国际金融市场与未来展望。大家知道，这次危机从金融危机到经济危机，给全球经济带来了很大的挑战，造成了诸多的困难。无论是政府部门也好，企业界、金融界、实业界、还是学术界，都对金融危机的起因、传导，它对实体经济的影响都在做深刻的剖析和反思。在这个过程中，大家也非常关心中国，大家一直密切地注意着国际社会，一直密切注意着这次金融危机对中国的影响，以及现在在目前的情况下，中国的经济如何来应对国际的经济和金融的形势。
最近大家也看到，国际的经济情况也发生了一些变化，发达国家像美国一些比较宽松的货币政策，对亚洲、对中国的影响究竟如何？大家也非常关心欧洲的主权债务的危机，在一段时间内好象这个债务危机有所缓解，但是过一阵子好象债务危机的阴影又越来越严重。所以，这些问题是大家都关心的，因为它直接关系到中国经济、亚洲经济和其他地区的一些经济进展。
今天很高兴，我们专家小组有三位发言：第一位是沈连涛先生。他是中国银监会首席顾问和国际咨询委员会的委员，中投公司非常荣幸的请他来担任国际咨询委员会的成员，国家开发银行、国际顾问委员会也请他担任成员，他还是马来西亚总理的经济顾问，目前他主持经合组织、亚洲开发银行主办的一年一度的“亚洲资本市场论坛”。我跟沈先生熟悉多年，有几十年的友谊，他在八十年代末、九十年代在世界银行工作的时候，我们就在那里共事。我这里要特别提出的是，沈先生在1993年到1998年期间担任香港金融管理局的副总裁，掌管储备管理部以及外事经研部，他在1998年10月-2005年9月连续担任三届香港政策和期货委员会主席。他最近有一本很有影响的书，《十年轮回，从亚洲到全球的金融危机》。
第二位演讲者是清华大学经济管理学院院长钱颖一教授。钱教授也是我的老朋友，他在美国拿到博士学位以后，曾在不同的学校任教，特别是在斯坦福大学、麻理大学、加州大学等等，2006年10月份开始任清华大学经济管理学院院长。钱教授是活跃在国际合中国学术舞台上的著名经济学家，他研究的领域很宽，有比较经济学、制度经济学、转轨经济学、中国经济。他在美国著名的学术刊物，像《美国经济评论》、《政治经济期刊》等等上都有文章。他也是我们中投公司国际咨询委员会的委员，他还有诸多的头衔，我这里就不一一介绍了。第三位是国际友人Isaac Souede先生。他是Permal集团有限公司的董事，Permal资产管理公司主席兼首席执行官，Isaac Souede先生从2003年4月开始担任Permal资产管理有限公司的董事、主席兼首席执行官。2005年7月接任Permal集团的董事，同时他还担任Permal旗下多个基金负责人，他是一位纽约州的注册会计师。
我们非常荣幸地请到这三位专家来给今天的大会作演讲。首先，请沈连涛先生发言。
沈连涛：谢谢主持人，我今天非常荣幸受到好朋友李剑阁董事长和朱云来总裁邀请我来参加非常重要的中金论坛。今天的选题是非常关键的，就是后刺激时代的经济增长。我今天还是要献丑，因为有两位领导发言，第一就是金立群，他是我在世行时候的执董，是我的领导。还有一位老领导就是钱颖一院长，他也是清华经管学院的院长，也是我的领导。
今天交流的问题是非常关键的，我代表我个人的意见跟大家交流非常关键的全球形势的问题，我自己选的题目就是“后危机金融时代，亚洲面临的挑战”。我讲几个看法，因为这次危机是五十年来全球最严峻、最复杂的一个危机，它暴露出非常多的问题，理论上的问题、结构上的问题、宏观上的问题、微观上的激励机制问题，所以我想很简单的花几分钟解释一下我对这四个方面的看法，然后在新的环境下金融机构走向的八个方面是什么？然后总结昨天，把握今天，展望未来。
四个看法：第一个看法，宏观性问题。宏观性的问题实际上就是全球有一个贸易失衡的问题，就是过度借贷，过度消费，过度杠杆的情况，但是过了两年之后，大家做了很重要的分析后看清楚了，基本的问题是发达国家没有注重的影子银行的问题，危机的根本原因实际上是发达国家没有注意影子银行出现的危机，他们大力抢救，就搞到把金融市场的负债亏损转移到政府的负债和亏损，这是一个很重大的宏观性的大问题。影子银行的影响究竟有多大呢？最近美联储做了一个非常重要的报告，我建议大家去看这个报告，基本的总结是什么呢？就是在1996年之后影子银行，非受传统监管的、审慎监管的金融机构大于传统银行体系，但是到了2006年、2007年，影子银行有多大？21万亿美元，传统的银行有多大？14万亿美元，影子银行大于传统银行，但是影子银行的贷款有没有算在货币供应量里面？没有。所以，实际上在2006年的时候，伯南克发表了一个非常重要的文章，他说发达国家的货币政策失效是因为我们东亚储蓄太多，存款太多，导致货币政策失灵。现在很明显的证据出来了，实际上大量的低利率是因为影子银行的高度杠杆效应，发达国家的央行没有算进去货币概揽，没有算进去，利率越低，货币政策没有拉紧，导致一个大泡沫，一个到泡沫就导致大危机。
第二个看法，微观性。这个问题在哪里？20年的金融工程、金融创新、金融监管放松，导致金融产品变成了非常复杂化，非常杠杆化，导致微观的情况大家没有看清楚问题在哪里。问题实际上是激励机制的问题，我如果做越多金融产品，我的利润就从简单的息差的收入转到一个产品的自我交易的算法。但是从会计准则的角度来说，我把盈利今天算进去，把负债列在表外，延迟到未来，钱是我现在赚的，负债是交给政府买单的。微观的程度现在表面上看得出来，影子银行跟传统银行这几年来的盈利30%-70%是人工的薪酬。所以，激励机制就是要做多创新，做多杠杆，负债问题最后交给政府，交给纳税者，钱拿进袋子，激励机制的问题变成了一个金融工程“庞氏骗局”的大问题，现在暴露出来了。但是我们解决的问题没有？ 这是金融改革里面，我个人看来没有解决的。
第三个看法，我们看问题关键在哪里？ 关键就是结构性的问题，结构性的问题实际上就是全球储备货币结构出现了大毛病。周小川行长最先提出来，这就是美国面对两难的问题。说白了，美国违规了特里芬两难，两难是储蓄货币的发行者的货币政策跟全球的需求是不符合的。因为全球的增长和流动需求高于储备货币国家的需求，储蓄国家需要走一个贸易逆差。美国这么多年来走贸易逆差，最后就导致一个很大的全球失衡的问题。但是实际上我们如果看到宏观、微观和结构性的问题，一系列系统性看这个问题，我发觉这是我个人完全以前没看准，这实际上是历史的问题。大家要记住在十五世纪、十六世纪的时候，货币是一个实物货币，要用金、要用银作为硬币。到了十七、十八世纪的时候，英国崛起，就是用英镑，用政府印钞票这个货币逐步取代实物货币，那时候用金用银也出了问题，又用实物货币跟用政府印钞货币也出问题，就是英镑出了危机。
在三十年代的时候，美国一崛起，基本上在五十年代、六十年代把英镑淘汰了。到了1971年，美国也跟金脱钩，一脱钩之后，我们以前用实物货币修改一个约束。实物货币有个供应量的限制。如果实体经济的增长快于硬币供应量，整个经济会通缩，但是我们现在最难的就是国际储蓄货币发行的约束是什么？本来约束有两个，一个是自我约束，一个是利率政策。但是现在利率政策变成零，全球就发觉原来储蓄货币的发行问题变成了对我们持有者的利益保护出现了大问题。所以金价就崛起。实际上我们持有的美元已经失去了保护利益的问题。
所以，我们亚洲现在面对的情况是什么？我们现在处在后刺激阶段吗？这就是我们要对日本通缩的经验和教训获得非常关键的问题，因为大家知道，我们说是后刺激阶段，我们大家刺激了，现在看起来经济又要衰退了，我们财政可以退出吗？日本就是在1997年已退出，日本经济更衰退拉动了亚洲金融危机。今天如果美国、欧洲、日本同时退出，我们会不会陷入全球的陷阱，这个问题我们还没有答案。
第二个问题，就是我们现在在亚洲最难处理的问题。全球范围的价格都扭曲了，因为我们基本储备货币的准则就是美元，美元的利率价格现在是零，它有一个量化货币政策QE2，用多少就需要印多少。在这个情况下，你可以看到三个大架构：资本金的价格，现在变成了零；劳动力价格是偏低，因为有中国、印度等很多新兴国家的廉价劳动力；最高的价格是房地产实物，变成通胀的问题，我们现在促进了一个非常扭曲的价格情况。
第三个问题，我们发达国家已经过度去杠杆。它要去杠杆的时候，经济肯定要缓慢下来，他们要去杠杆，他们进出口去缓慢下来，我们要推动内需怎么推动？可以用货币政策去推动吗？大量的热钱涌进来，我们会面对通胀。这是非常难处理的问题。今天很多专家都谈到了这个问题。
第四个问题，我们现在金融体系和监管改革真正是有效吗？实际上大而不倒，改革了没有？没有，他们不但大而不倒，他们更集中，更大，因为金融体系现在已经不是个代理人，因为金融体系的资产数额要大于全球GDP的5倍，衍生产品还没算进去。代理人现在大于实体经济，那不是反客为主了吗？所以，这个政治问题是还没处理的问题。第五个问题，谁买单？我用国际货币基金列的表分析了一下，亚洲用国际货币基金的境外资产的余额，亚洲是5万亿，其他有余额的国家基本是中东石油国家，2.9万亿，加起来是7.9万亿。这些有盈余的国家有多少GDP？16万亿的GDP。所以它的余额跟GDP算多少？49%，谁是负债，谁是欠的，欧洲2.6万亿，美国3.7万亿、澳大利亚0.5万亿，三个加起来6.8万亿。有负债的国家基本GDP多少？29万亿。29万亿就等于全球的GDP是50%。所以实际上情况，全球的资本负债表，穷的国家16万亿的GDP，全球1/4的GDP借钱给占一半GDP的发达国家。但是问题在这里，有负债的国家说要有盈余的国家货币升值，它的存量和流量的亏损有多大？如果升值10%，亏损就是7860亿美元，就等于这个穷的国家的5%GDP的亏损。这是存量亏损。实际上全球失衡政治的问题就是谁买单。
第六个问题，亚洲金融格局应该如何构建？我们金融体系要比发达国家简单很多，我们为实体经济服务多很多，我们需要更多的创新。为什么亚洲不会有大而不倒的权力过大的金融体系？因为金融体系在亚洲基本是国有的，没有政治的问题。但是我们有国有的金融体系，我们最大的挑战是怎么创新，怎么跟全球的金融体系竞争？因为我们也有一个很重要的社会责任，这是亚洲的不平衡面对两难的问题。
第七个问题，也是最大的问题，市场和政府的关系究竟是什么？如果我们走向一个自由市场、极端理论，市场只要自由，政府少一点管，市场就会稳定。这现在看来不是完全对。亚洲传统就是政府要管。但是管了，稳定了，有它创新的问题。现在发达国家政府的干预已经完全干预了。为什么我说这句话？它不但是担保了全球金融系统，今天我们最关注的不是说市场的利率去哪里，我们关注的是美国美联储每天干预金融市场零利率和印钞票的问题有多大。所以也变成了两个全面是政府干预的市场，所以这个市场扭曲的关系是非常关键的。
我做一个很简单的总结，问题实际上不是货币战争，全球的竞争包括思想和智慧的竞争，金融体系究竟可不可以可持续发展、包容性的增长，有一个节俭、绿色创新的方向。
第八个问题，为什么发达国家要通缩，新兴国家要加大内需？ 但是如果每个中国人，每个印度人，每个新兴国家的都跟美国同样个人的消费力，全球的资源就没有了。所以，我们内需的问题也有一个节俭的挑战，这个大挑战就变成了一个很简单的问题，我们没有办法约束发达国家要通缩，要印钞票，新兴国家的大问题是什么？如果我们没有办法控制利率，我们没有办法控制汇率，大度的热钱就走向了新兴国家，导致了新兴国家的大泡沫。在这个问题下，我们怎么来控制？所以，韩国、巴西都说外汇控制，问题就是架构问题，全球的金融架构出现一个大问题。在一个国家里面可以有一个货币政策，有个监管政策，为什么？因为有个财政政策来调整赢家或输家。但是全球不但有很宽松的货币政策，让大家不容易合作的监管政策，但是没有一个全球财政政策。没有全球财政政策，全球货币体系是不稳健的。
所以，我个人认为时机到了，以前我们新兴国家说要托宾税，就是外汇交易税来控制热钱，没有人听。最近欧盟已经说清楚了，他们也支持托宾税，累计交易服务税，到这个时候逐步走向一个全球比较完善的金融财政政策。如果亚洲新兴市场都同时支持欧盟做这个事，我觉得全球的金融架构会比较稳健。
我就简单讲到这里，我讲的内容可能有争论，仅供大家探讨，谢谢大家。
第二篇：社联主席演讲稿
大家下午好！
很荣幸站在这个讲台上，再一次参加河南大学学生社团联合会主席团的竞选。
下面请容许我简单的做一下自我介绍：我叫贾文彪，是历史文化学院04级的学生，今天我竞选的职务是河南大学学生社团联合会主席。
河南大学学生社团联合会是全校各类学生社团的联合体，是社团工作的决策者，执行者。因此加强社团联合会的自身建设是改进全校社团工作的关键，为了社团联合会更好的发展，在前几届社联人共同努力的基础上，我认为还应该从以下几个方面加以完善。
一、进一步完善和改进管理体制
社联目前共有七部一室，他们分别是组织部、实践部、宣传部、纪检部、文艺部、外联部和办公室。然而，现在的管理体制并不完善，主要表现在：各部门间的职能存在重叠与断裂，尤其是在大型活动中经常出现互相推诿、首尾不能相顾的现象。因此社联应当进一步加强部门建设，进一步明确各部门职能，使得各项工作更为有序的开展。
二、加强社团干部培训
目前，社联学生干部主要由直接招新和社团推荐两种渠道，我们应当具体区别培训。首先培养与社团之间的交流沟通能力，增强社联干部的服务意识，不应有高高在上的思想，要求他们具备“为社团服务，为学生服务”的意识；其次培养相应的基本工作理念与技能，能够做到从大局出发，全方位多角度的思考问题，展现校级学生干部的职业素质。
三、推出品牌活动，打造文化平台
品牌活动是全校各社团展现自我的舞台，也是社联的一个工作重点，因此，我们不仅要达到规模的逐年增加，而且必须保证年年有创新，影响更广泛，意义更深远。为了把我们的品牌活动做大做强，关键在调动社团的积极性，发挥同类社团之间的规模效应，增强异类社团之间的互补优势，激发社团会员的主动性和积极性。同时，我们还要更多地宣传和普及社团文化，使越来越多的同学了解社团文化、支持社团工作，为我校的社团工作营造良好的工作氛围与环境。
四、坚持立足校内，积极开展对外交流
大家知道，我校有传统的学生管理组织---学生会，更有广播站、网站、校报等多家专业组织，他们有相当多的人才、物资等资源，在各自工作范围内有其他组织不可替代的优势，发展速度日新月异。社联做为一个较为年轻的学生组织，要想取得更快的发展，我们首先要立足于校内，多向兄弟组织学习先进的管理经验；其次，其他高校的社团工作也是日新月异，突飞猛进，这就要求我们在立足校内的同时必须放眼校外，开展良好交流，借鉴兄弟院校组织的先进经验，为我校的社团工作增砖添瓦。
学生社团具有自发性，自主性和涣散性，这是社团的优势，同时也是社团的致命弱点。社团可以根据自己的优势，充分利用校团委，社联，挂靠单位的三重支持，创造出可喜的成绩；然而社团又因为存在以上种种缺，容易在发展不善、管理不利的情况下自生自灭，因此，如何规范和引导学生社团健康有序的发展就成了社联工作的重中之重。以后，我们要进一步规范和完善社团的各项管理办法，切实加强学生社团管理，引导学生社团健康发展。此外，我们在进行全方位服务的同时要加强监督与管理，在社团审批、成立、活动开展、工作考核、评优奖励、财务管理和监督、组织建设等重点环节明确管理内容、管理目标和管理办法，对不符合社团工作要求，学生意见较大的社团在调查清楚后予以严厉处罚。
高校社团工作是一项长期而艰巨的任务，摆在我们面前更多的是挑战，作为新世纪的大学生，也正是因为这些挑战让我们变得更具热血与激情，相信在校党委的领导下，校团委的指导下和学校各部门的大力支持下，河南大学社团联合会将会新的一年里更加辉煌！
谢谢大家！
第三篇：社联主席演讲稿
社联主席演讲稿
敬爱的老师,各爱心学院代表，爱心班级代表，喜良小学老师以及小朋友们，家长们，三农协会的志愿者们：
大家下午好！我是社团联合会主席王君君。很高兴能参加此次“‘心语班助一’项目勤学奖学金发放暨‘爱心基金’图书捐赠仪式”。
本次活动由我校三农问题研究协会联合长春心语志愿者协会举办，历时一年，在全校范围内发动大学生投身志愿者行列，目前有上百名大学生积极报名参与，超过三十多个爱心班级报名，希望能帮助贫困中小学生，希望的火种正在全校蔓延。在此，我想向我校三农协会的志愿者道一声辛苦了，你们在锻炼自己的同时奉献了爱心又付出了汗水；向在活动中帮助过我们的老师说一声谢谢，你们让孩子的未来更加光明；向在场的小朋友们送去一声迟到的祝福，六一快乐！
大学生因兴趣相投而走到一起，在社团的天空下飞扬青春，彰显个性，为人生留下浓墨重彩的一笔，与此同时，能走出校门，与其他大学的学生沟通交流，与社会接触，更加锻炼了我们的能力素质。三农协会在这一年间以爱的姿态面向大家，为贫困中小学生和当代大学生架起一座座桥梁，将彼此带入自己的生活，使生活丰富多彩，充实而有意义。
不得不说三农协会为我校其他社团做出了榜样，在走出去这一步上起到了带头作用，希望通过这次活动社联的成员都有所感悟，有所收获，也希望能有更多的大学生积极参与到爱心活动当中，伸出援助之手，献出一片爱心，用精神上的关爱和物质上的援助，为农民工子弟小学生带去新的梦想和希望，让他们充分体会到社会大家庭的温暖，鼓励他们好好学习，将来回报社会。
俗话说：夏天多流汗，冬天吃饱饭。在这希望的季节里我们播下种子，希望大家来年都会硕果累累。
第四篇：社联主席演讲稿
竞选演讲稿
大家上午好，我是来自08福建师范大学的大帅哥，今天我竞选的职位是社团联合会主席。
首先，谈谈我对社团联合会的理解。大一刚来听到社团，懵懵懂懂的，因为以前在电影里面香港黑帮就叫社团，后来慢慢熟悉之后、进入社联、融入其中才慢慢体会到社联是什么。网上的定义是当一个大学的学生社团达到一定的数目时，会由校分团委组织，成立一个机构对学生社团进行统一管理。此机构就叫做学生社团联合会。我认为，社联具有三种特性：首先是自主性，随着这两年学院两委的改革，社联渐渐从团委和学生会独立出来，具有一定的自主性，在学院领导、老师的关心、支持下，社联发展的空间逐渐增大。第二、趣味性。社联主办的活动主要方向是充实同学们的课余时间，目的拉近同学与同学之间的距离，增进同学间的友谊，所以举办的活动，很大一部分具有娱乐性，趣味性。第三点、在我看来是一个第三空间、创造学习和生活的第三空间就像星巴克给客户的理念一样。
我来竞选社联主席，我具备以下优势：
首先，我在大二的时候担任莫莫莫班的班长，我在班长在这一平台上，学习了很多。我和团支组织大大小小的活动，取得了较好的成绩，得到同学们的肯定。特别在团日活动这一块上面，“我爱我的祖国”获得校立项，“引领新风我先行”在学院评比中获得第一名。
然后，大二期间我任树人文学协会副会长，跟个协会部门有着较为频繁的接触，对其工作比较了解。此外，本协会独自还承办了职业生涯规划大赛，还观摩学习了DIY手工服装设计大赛、和食尚协会的厨艺大赛。包括晚上将要举行的武侠协电影模仿秀；
第三就是我有一颗热情的心，积极向上的态度，良好的群众基础。这是我的一些在校获奖情况，和社会实践活动。在过去两年内，我多次尝试在外拉外联，为班级筹经费，另外还能锻炼自己。在今年院运会中拉到两笔赞助。
接下来就讲讲我的工作计划，我的工作计划基于：会员、会长、委员干事展开。我把社联建设形容为盖房子。
首先，会员是我们社联的基础，没有基础我们盖不了房子，光有建材没有用，我们这个基础越大，盖的房子就越大，越高。怎样保证会员们的利益是重点，与其他没有参加协会的同学相比较下，他们的优势如何体现？
第二是会长是一栋房子的承建人，他们有各自的职责，砌墙、铺砖、刷墙等。就像各个协会的有各个协会的职能。协调好各个协会办好活动，第三关于委员干事，现在社联设置5个部门，外联、办公室、宣传部、财务部、信息部，但这5个部门不是相互独立的。我在工作设想中提到，社联市场化，所以外联是我们将要重点建设的部门，外联不只是外联部的事情，是整个社联的事情，因为外联是一个对外的，十分锻炼人的工作项目，特别是刚进大学的学弟学妹们。干事，我讲他们看为衔接会长和会员的一个缓冲地带，他们在从中学习，充当着一部分基础。，又给各部分承建人建议使得更好的完善这套房子。
最后，我将自己定位为建设这套房子的包工头，如何盖好房子放心地住进这套房子或者说让这套房子盈利是我今后还需慢慢专研的东西
第五篇：索罗斯中金论坛演讲稿
2008中金论坛录像讲稿，11月21日
贵司邀请我解析席卷全球金融体系的金融危机，我将尽力阐述。
本次金融危机的显著特点是危机并不是由外部因素，例如石油输出国组织提高油价造成的，而是由金融系统本身导致。目前普遍的金融理论认为金融市场最终趋向均衡，而偏离均衡是由于市场难以调整某些外部突发事件导致的。而金融系统本身存在缺陷这一事实促使人们开始怀疑这一理论。我总结了另外一种理论，与现在的理论主要有两点不同。第一，金融市场并不能准确地反映当前的市场环境，他们反映出的总是对现实状况的偏离或曲解。第二，市场参与者所持的并在市场价格中体现的这些曲解的观点在某些情况下影响了本应由市场价格体现的所谓基本面。我将市场价格和现实状况之间的双向联系称为“反身性理论”。
我认为金融市场具有反射性特点，并且在某些时候，他们会与所谓的市场均衡相去甚远。尽管金融市场总是具有反射性特点，但是金融危机只是偶尔，并且在非常特殊的情况下发生。通常来讲，市场会自动修正本身的错误，但有些时候市场上会出现某些错误的观点或认识，这些错误观点或认识会寻找一种方式强调正确的趋向，并且在这个过程中强调了这些错误观点或认识本身。这种自我增强的过程可能导致市场远离均衡。除非能尽快消除这种反射性的互动，否则这种趋势将持续，直到这些错误观点或认识足够明显，而必须被人们所意识到。当上述情况发生时，当前的错误趋向难以为续，发生逆转。因而当这种自我增强的过程反向运行时，将造成市场灾难性下跌。
市场繁荣和危机爆发总是不对称的。市场总是逐渐进入繁荣阶段并逐渐加速发展。市场危机的爆发总是在非常短时间内发生，并会迅速造成大幅的经济下滑。这种不对称性是由信用发挥的作用决定的。当价格上涨时，同样的抵押品可以获得更大额的信贷，而不断攀升的价格也创造出乐观的市场气氛，鼓励人们更多地利用信贷。市场达到繁荣的顶峰时，抵押品价值和财务杠杆的利用肯定也达到了极致。而当市场价格开始下降时，市场参与者无法承担追加保证金，正如我们现在看到的，抵押品被迫清盘导致市场发生灾难性下滑。
由此，市场泡沫由两部分组成：现实的趋向和对这种趋向的错误认识。最简单和最常见的密斯例子就是房地产。房地产市场的趋向是，一方面是贷款方不断提升的贷款意愿，另一方面是不断攀升的房地产价格。这其中存在的误解是房地产的价格在某种程度上是独立于贷款意愿的。这种错误观念促使银行家在价格不断上扬以及抵押贷款违约率减少的情况下放松了对贷款程序的管制。这就产生了房地产泡沫（包括美国最近发生的房产泡沫）。尽管房地产泡沫破裂已经有很长时期，但这种错误观念仍然以各种不同形式存在，着实令人吃惊。
市场泡沫不是金融市场反身性的唯一证明，但却是最显著的。市场泡沫总是伴随着信贷的扩张和收缩，并且带来灾难性的恶果。由于金融市场容易产生泡沫，而泡沫会扰乱市场，因此金融市场大多受金融监管机构的监管。在美国设有美联储、财政部、证券交易委员会等多家金融监管机构。
我们必须认识到，金融监管机构和市场参与者一样，利用曲解的市场观点做出判断。而金融监管机构可能尤甚于市场参与者，因为他们不仅是自然人，同时也十分官僚，而且受制于政治因素的干扰。因此，监管机构和市场参与者的互相影响也具有反身性的特点。与偶尔爆发的市场泡沫不同，监管机构和市场参与者之间的猫鼠游戏一直在持续，因此反身性的特点也一直存在，而忽略它的影响是错误的。但是当下普遍的金融理论恰恰忽略了反身性的特点，因而引发了当前严重的金融危机。
1987年，我在出版的第一本书《金融炼金术》中，曾经阐述过我总结的金融市场理论。最近出版的《金融市场新范式：2008年信用危机及其意义》一书中，我又更新了这一理论。在该书中，我认为，当前的金融危机与以往发生的很多金融危机不同。这个论断是基于这样的假设：美国房地产泡沫的破裂引爆了20世纪80年代以来逐步形成的更大的“超级泡沫”。
房地产泡沫十分简单；但超级泡沫则复杂得多。超级泡沫的发展趋势源于信贷和负债的不断增加。二战结束以后，美国的信贷增长速度远远快于GNp。可是，当罗纳德·里根担任美国总统，玛格丽特·撒切尔担任英国首相后，市场被错误认识所笼罩。因此，增长率不断加速，并在80年代呈现了泡沫的特点。
错误认识来源于当前的金融理论，正如我之前提到的，该理论认为，金融市场趋向均衡，偏离均衡只是由偶然的外部因素引发的。这种理论被用来说明追逐自我利益不应受到约束以及市场应放松管制是合理的。我把这种说法称作“市场原教旨主义”，并且我认为这种论断是建立在错误的论据基础上的。仅仅因为监管和其他形式的政府干预被证明是有缺陷的，并不能说明市场是完美的。
尽管市场原教旨主义源于错误的前提，但是它却符合财务资本所有者和管理者的利益。金融市场的全球化促使资本自由流动，也为单个州政府的征税和监管带来困难。金融交易的放松管制以及对创新采取的宽松环境提高了金融企业的盈利能力。无论在美国还是英国，金融业创造的利润都达到了所有企业利润总和的三分之一。
由于市场原教旨主义基于错误的假设，因此20世纪80年代将其作为经济政策指导原则的做法必将带来恶果。实际上，从那时起，我们已经经历了一系列金融危机。但是这些恶果对处在全球金融系统最边缘的国家造成了重创，而不是处于金融系统中心的国家。因为整个金融系统由发达国家，特别是在国际货币基金组织享有否决权的美国控制。
一旦金融危机对美国的繁荣产生威胁（例如20世纪80年代末的储蓄和贷款危机，以及1998年对冲基金公司美国长期资本管理公司的倒闭），政府就会出面干预，制定政策，解救受困的金融机构，在经济活动放缓的时候出台货币和财政刺激政策。因此，阶段性的危机实际上成为成功的测试因素，鼓励了更大规模的信贷扩张，以及金融市场应独立运行的错误认识。当然，是金融监管机构的干预，而不是金融市场修正本身错误的能力使得这些测试获得成功。但是投资者和政府倾向于自我蒙蔽。与出于金融系统边缘的国家相比，美国的相对安全和稳定促使美国极力吸引全球其他国家的存款，使得经常账目的保持赤字。2006年第一季度，美国经常账目赤字达到了占GNp 7%的顶峰。
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