金地毯商业区块链专题报告 ——全球区块链产业全景与趋势报告(上)

第一篇：金地毯商业区块链专题报告 ——全球区块链产业全景与趋势报告(上)

金地毯商业区块链专题报告 ——全球区块链产业全景与趋势报告（上）

前言

2017年数字资产市场经历了自比特币问世以来的第三次牛市，这次牛市不再是比特币一枝独秀，而是“智能合约系”数字资产百花齐放，代表了数字资产行业从点对点现金的共识到智能合约共识的进步。市场自2018年初开始转冷，直到4月中旬，伴随多个DPoS共识机制项目的超级节点竞选，才逐步企稳并伴有回暖迹象。投资者情绪调查显示大众对未来市场走势仍然乐观，71%认为下半年总市值将上升30%以上。

2017年数字资产众筹经历爆发式增长，成功项目合计融资额达到2016年同期的23倍。2018年新增众筹项目破发率走高，3月一度达到67%，但仍有如Zilliqa等优质项目市场价格突破众筹价的34倍，未来资金将进一步向头部项目聚拢。2018年上半年出现首例成功的DAICO模式众筹，此类众筹模式将被更广泛的地采用，同时美国众筹正转向合规，RegA+，RegD也将开始流行。

未来数字资产市场将存在六大逻辑。渗透逻辑：加密金融向传统金融渗透；应用逻辑：市场将由“场景+区块链”的升级逻辑引领；并购逻辑：将出现更多数字资产对互联网流量级应用的并购，让优质应用在上链赋能的同时实现数字资产退出；用户逻辑：用户数量继续增加，且将有更多二级市场机构进场；代际逻辑和性别逻辑：用户平均年龄由青年转向中年，女性比例有望进一步提高。

合规和监管方面，2018年2月美国SEC明确了大部分数字资产众筹的证券属性，并类比证券市场强化对其监管，预计将有更多国家效仿。另外，日、韩率先成立自律组织，未来各国将呈现集中监管和自律组织并行的状态。短期之内世界联盟监管仍存在空窗期。我们将区块链产业划分为硬件、基础设施；区块链底层平台；通用技术；垂直应用；服务设施五大板块。2017年平台与基础层的竞争尤为激烈。下半年仍需重点关注底层平台和通用技术，随着接下来几个月各大平台的主网上线，底层平台的竞争格局或将逐步清晰。

技术方面，目前区块链的性能尚不能支撑大规模的应用落地，扩展性、隐私性、互通性是主要瓶颈，但过去一年中各方面都有新的解决方案不断涌现，且近期出现了DAG、哈希图等区块链之外的新型分布式账本技术。预计2018下半年区块链技术的迭代将进一步加快。

一、数字资产投资市场回顾与展望

自比特币2009年初诞生起，数字资产市场开始出现。根据CoinMarketCap 数据显示，截至目前，全球共有超过1,600多种活跃数字资产在市场中交易，同 时有更多的数字资产存在于我们周围，这些数字资产，共同构成了区块链数字资 产主要的投资交易市场。

1.1数字资产市场转为冷静，蓄势待发

2017年，数字资产市场经历了爆发式增长，总市值从年初的177.4亿美金暴涨至年末的5,597.6亿美金，增长30倍，超越了其他任何一类资产的回报。然而，进入2018年后，数字资产市场掉转风向，价格剧烈回撤，截至4月中旬，前五大数字资产“比特币”、“以太坊”、“瑞波币”、“比特币现金”、“莱特币”的价格跌至去年10月左右水平，价格亦较顶点缩水70%以上。

除价格大幅下跌外，数字资产市场的活跃度也大幅下滑：

图2.数字资产相关搜索指标 比特币在数字资产中关注度较高。2017年网友对比特币等数字资产的关注逐步上升，于12月达到最高点。2018年，主要数字资产关注度有不同程度的下滑，比特币的关注度下滑最快，4月底搜索热度最低点仅为最高点的12%。

除11、12月的明显上升外，2017年比特币日活跃地址数整体较为稳定，但进入2018年以来明显下降，2018年4月9日，比特币日活跃地址数达最低点，相比12月15日最高点的107.3万个相比下跌了71.0%，直至4月活跃度才稍有回升趋势。

图4：比特币日交易量（去除最活跃的100个地址的每日比特币交易笔数：万笔）与关注度和钱包活跃度对应，2017年比特币日交易量稳中有升，2017年12月15日，比特币日交易量超过47万笔，达到历史最高点。而自2018年以来，随着数字资产市场行情转冷，比特币日交易量也一路下跌，4月2日达到一年半一来的最低点13万笔，较最高点下滑72.4%。

进入二季度后，随着美、日税季结束，市场二次探底无果，市场情绪有所恢复，行情逐步开始呈现分化态势，小行情出现：

超级节点竞选引爆小行情

进入4月中旬，数字资产市场逐步企稳，在多个采用DPOS共识机制的项目如EOS、CMT、TRX竞相开启超级节点竞选的刺激下，数字资产市场迎来了一波小行情，部分数字资产价格快速上涨。金地毯商业跟踪了市值排名前100的主要数字资产，2018年4月，涨幅前十的数字资产如下（包括部分冲入前100的数字资产）：

市场情绪仍看多2018年下半年走势

虽然进入2018年后，数字资产市场整处于下跌趋势，但市场对2018年仍旧看好。根据金地毯商业每月针对全球个人及机构投资者的情绪调查显示，市场对2018年下半年走势仍较为看好，认为将小幅上涨。根据最新的市场情绪调查，90.0%的投票者认为未来半年的数字资产总市值会上升，其中71.4%的投票者对市场很有信心，认为未来半年数字资产的市值会大幅上升30%以上。

1.2数字资产众筹市场略有降温，但整体金额仍较大

数字资产众筹，指代围绕数字资产进行的一种众筹方式。在众筹过程中，一定量的众筹份额，会以数字资产的形式出售给投资者，以换取如比特币、以太坊等主流的数字资产。

2017年新兴数字资产爆发，相关融资金额快速增长。据金准数据，2017年，总共有435个数字资产众筹项目成功发行落地，占同期913个发起的数字资产众筹项目的47.65%，成功率接近一半，上述成功项目合计融资金额超56亿美金，大幅超越2016年同期金额2.4亿美金，另有部分数字资产众筹项目融资金额达1亿美金，包括基础设施项目“Filecoin”筹集2.57亿美金，公有链项目“Tezos”筹集2.32亿美金，以及跨链项目“Polkadot”筹集1.45亿美金等。

图7：2017年融资金额前十大数字资产众筹项目

2017年也是众筹数字资产增值幅度较大的一年，部分2017年的头部项目，至今增值幅度仍高达甚至接近百倍，极少数项目增值幅度超越千倍。其中，以法币计价，截至2018年4月30日，增值幅度最高的项目Spectrecoin，其众筹至今增值幅度为741.42倍，而若是按其最高点价格，增值幅度更是高达8,288.18倍，而其余头部项目中，明星项目Qtum增值幅度最高也达347.97倍。

图8：2017年增值幅度前十大数字资产众筹项目 进入2018年，数字资产众筹市场有所降温：

融资金额环比下降，但整体金额仍较大金地毯商业持续跟踪市面上的数字资产众筹项目。进入2018年，数字资产众筹项目融资金环比逐步下降，4月份数字资产众筹融资金额为11.45亿美金，与2月高点金额25.69亿美金相比已缩水约55%，但从整体来看，2018年数字资产众筹融资金额仍较大，且已超过2017年全年总和。

图9：2017年至今数字资产众筹融资金额（单元：%、百万）

2018年数字资产众筹融资金额仍较大，主要是受到部分头部项目影响所致，Telegram于2018年2月及3月分别筹集约8.5亿美元，合计筹资17亿美元，另EOS持续进行众筹，根据金准数据，截至4月底，自EOS开启众筹以来，已合计筹集约33亿美金，若剔除相关影响，2018年，数字资产众筹融资金额环比下降幅度则更大。

监管强化，流动性降低

金地毯商业跟踪每月新增数字资产及其当月底上线交易所的比重。2018年1-4月，新增数字资产当月上线率分别为35.62%、16.89%、2.23%及30.49%，呈现逐步下降态势，并于3月达到最低点，4月快速回升。2-3月新增数字资产上线率快速走低，主要系全球监管机构尤其是美国SEC对数字资产流通交易方面的限制，另一方面，市场环境较差，项目方主动推迟上线。直到4月中下旬，市场迎来小行情，新增数字资产项目上线率回升，流动性略有改善。

图10：2018年数字资产众筹当月上线率统计（单位：个）

市场滑铁卢，破发率快速上升，但头部项目增值幅度仍较高2018年，随着全球监管机构对数字资产众筹欺诈的打击力度强化，同时，受到过多众筹项目对二级市场资金分流，以及以太坊本身价格下跌的影响，新增数字资产价格面临滑铁卢。2018年1-4月，新增数字资产项目破发率分别为21.05%、42.86%、66.67%和42.00%。

图11：2018年数字资产众筹破发数量统计（单位：个）

虽然2018年上半年数字资产众筹项目上线后破发率走高，但是部分头部优质项目仍保持了较高的增值幅度，其中，收益率排名前五的为Zilliqa、Tomochain、Bluzelle、Gifto以及Nucleus Vision，4月底市场价格分别为众筹价的33.62倍、6.40倍、5.58倍、4.94倍和4.70倍。

数字资产众筹市场降温，回归理性是必然趋势。未来，我们可能将不太轻易见到百倍、千倍的项目，但我们会越来越容易看到，资金向优质项目集中，尤其是向合规、合法背书项目集中，新的逻辑正在涌现：

数字资产众筹2.0：以DAICO形式募集资金

传统数字资产模式的局限性在于，信息的不对称性，以及投资者对项目方缺乏有效的约束性。不对称性体现在，众筹融资大多系“白皮书”融资，创业者掌握所有信息，而投资者掌握信息量较少，真假难辨；投资者对项目方缺乏约束性体现在目前还不具有相关的机制、法规对项目资金使用、落地执行、信息披露等进行约定，完全依赖项目方的自我约束，作为一种“先融资、再创业”的典型，圈钱跑路等行为时有发生，给投资者，特别是普通散户投资者造成了巨大的损失。

2018年1月，以太坊创始人Vitalik Buterin提出新的数字资产众筹融资模式——DAICO。该模式将去中心化自治组织的功能加入了传统众筹中，为众筹加上一层智能合约，给项目方募集的资金安上“资金阀”。DAICO模式下，资金募集完成后，项目方并不完全拥有资金的自由支取权利，资金的使用最终取决于项目的推进情况，并由数字资产持有者投票进行决定；同时，在极端情况下，项目方欺诈，项目开发不理想时，数字资产持有者也可以通过投票，终止智能合约，剩余的资金将按照持有数字资产的比例原路返还给投资者。

分布式游戏分发平台The Abyss是第一个采用DAICO智能合约进行募集 的项目，该项目于2018年4月18日启动发行，5月完成募资，共筹集18,511个ETH，199,901个BNB，合计金额约1,536万美金。根据约定，分配给公司的ABYSS数字资产将由DAICO智能合约冻结两年，分配给基金的ABYSS数字资产将由DAICO智能合约冻结一年。

图13：The Abyss数字资产分配结构

以证券形式合规募集资金

与DAICO模式刚刚开始试水不同的是，目前已有一批区块链项目正转向传统IPO审核背书的形式募资。关于数字资产众筹是否属于证券发行，历来存在较大的争议，由于未经注册或豁免进行证券销售系违法行为，此前，大部分项目方多借助将数字资产认定为“Utility Token”的形式规避监管和注册审查。

进入2018年后，随着美国证监会启动对各类数字资产众筹项目及相关机构的调查，越来越多的区块链项目正抛弃“Utility Token”这种可能存在合规隐患的方式，转而承认数字资产的证券属性，规避法律风险，同时获取法律信用背书。目前，大部分区块链项目正逐步接受通过如下豁免注册证券发行条款的形式进行募资：

适用于小型初创公司的IPO规则，隶属2012年美国JOBS法案的一个条例，2015年施行，允许美国、加拿大注册的中小企业在12个月内向大众投资者公开筹集最多不超过5000万的美金，可进行公开宣传，无限售，不涉及注册证券，但需提交发行通知，较白皮书信息披露更为详实，但代价是必须在证监会注册的国家级证券交易所进行交易。1.3回望过去：最近这次牛市和曾经的牛市有什么不同？

比特币从诞生至今，共经历了三次牛市，而最近的这一次，与过去不同：

图14：第一次：2011年4月至2011年6月，冲顶大会，来去匆匆

历时约60天，完成从0.75美金到30美金的上涨，涨幅逾38倍，而此时距比特币最初诞生时的0.06美金，已暴涨492倍。这一次的暴涨主要由于当年3至4月比特币与英镑兑换交易平台上线，随后《时代周刊》、《福布斯》等美国主流媒体相继发表比特币相关文章，来自更多国家的投资者疯狂涌入炒币行列。此轮暴涨后不久，便爆发了著名的“门头沟”黑客事件，比特币价格快速暴跌，至11月的2美金最低点，跌幅94%。

图15：第二次：2013年1月至2013年12月，比特币点对点现金共识 历时约330天，完成从13美金到1,147美金的上涨，中间经历了一小波230美金至66美金的大回调，合计涨幅超82倍，而此时距离比特币最初诞生价已上涨近2万倍。这一轮牛市，源于塞浦路斯债务危机所引发的传统金融机构信任危机，后由2013年下半年欧洲部分国家出台比特币友好政策所刺激，更多的人知道了比特币，投机客涌入。此轮暴涨后，比特币暴跌至2015年1月的210美金最低点，跌幅82%。

图16：第三次：2017年1月至2017年12月，区块链智能合约共识

历时近一年，完成了从789美金到19,343美金的上涨，中间经历了“9.4”事件，比特币价格从4950美金至3226美金的回调中继，合计涨幅约20倍，此时距离比特币最初诞生价已上涨32万倍。这一轮牛市，源于以太坊ICO爆发所引发；同年，比特币分叉，比特币现金诞生。同过去的暴涨类似，其结局也伴随着暴跌，2018年2月6日，比特币跌至6000美金，较最高点跌幅达到68.98%。

比特币、数字资产市场存在一定的周期性，其周期性一定程度源于每四年一次的产量减半，2013年的牛市系2012年比特币产量减半，2017年的大牛市系2016年比特币产量减半。但与过去不同的是，2017年的牛市不再是比特币的一枝独秀，真正驱动市场上行的逻辑也从原先点对点现金共识，变成区块链技术特别是智能合约的共识，由以太坊为代表的“智能合约系”项目所引领，2017年：

·比特币市值占数字资产市场总市值：87.32%下降至40.99% ·比特币市值增长VS以太坊市值增长：13倍VS96倍 ·数字资产数量：617个增长至1335个，增长率116% ·比特币地址数量增长VS以太坊地址数量增长：1倍VS18倍

1.4展望未来：数字资产市场去向何方，会有什么新的玩法？

未来，数字资产市场市值将由什么驱动？对于这个市场，未来的一些新的逻辑和玩法可能是什么？金地毯商业总结了六大可能影响这个市场的逻辑：

渗透逻辑：加密金融将向传统金融渗透

图17：数字资产渗透跨境支付

数字资产对传统金融体系最大的冲击一方面在于支付，尤其是跨境支付，另一方面在于业务模式。使用比特币等数字资产作为汇款媒介，汇款时间可大大缩短；同时，区块链的分布式登记、清结算，以及可编程的智能合约，可大大降低金融的运营及法律成本，改变金融机构的商业模式。另外，传统金融模式下，资源配置优先向头部靠拢，虽然有助于效率，但丧失了普世价值，很大一部分人事实上并没有享受到金融服务带来的好处，而区块链所衍生出的加密金融，是对每一个人开放的，每一个人都可以拥有一个账户，并享有与之匹配的金融服务，让金融实现真正阳光普照。我们认为，数字资产由于其在匿名性、无国界性、低门槛等方面的优势，未来，在网络效应的推动下，对传统金融各应用领域的影响会不断加大，分布式的加密金融将会爆发。

应用逻辑：“场景+区块链”才能真正引爆市场

图18：“场景+区块链”模式

金地毯商业对市面上基于以太坊的分布式应用DApp进行了跟踪。目前，日活排名靠前的应用，除了如IDEX、以德等去中心化交易所外，主要为部分区块链游戏，然而由于区块链底层的不完善，目前大部分区块链应用，仍是“区块链+场景”，属于自下而上路径，从技术找匹配场景，且与区块链游戏类似，主要通过带有投资、投机性质的玩法吸引用户，实际的体验仍旧较差，难以比拟传统中心化应用。金地毯商业认为，只有“场景+区块链”，即从现有针对大众的场景、应用出发，自上而下，通过叠加区块链技术，优化应用生态和体验的模式，才能引爆市场。虽然区块链技术还不成熟，短期之内较难实现“场景+区块链”，但是，仍有一部分低频场景，可进行区块链化，亦或可优先将一部分急需透明化、共识的内容上链，实现落地。核心是，非为了区块链而区块链。

并购逻辑：区块链将反向收购流量级应用上链

图19：区块链收购流量级应用

传统金融市场中，市值增长主要源于IPO新股发售及并购重组。分布式的加密金融市场中，新生数字资产的流通即类似新股上线，而这也是目前数字资产市场总值快速增长的主要原因。我们认为，未来，随着区块链基础设施的不断完善，以及各个领域区块链场景地基搭建完毕，我们也会看到传统金融领域的并购重组方法在区块链中不断得到运用，大量的基础层项目，为了完善其应用生态，通过数字资产对优质的流量级应用进行收购，实现上链，而一部分优质的应用类初创企业，也会从原先传统并购市场退出，转向区块链数字资产退出。

用户逻辑：用户数量增长空间大，将助推市场热情

图20：区块链用户数量（亿人）

目前，全球比特币钱包地址数大约2400多万个，以太坊钱包地址数大约3200多万个，实际用户可能仅2000万，不到全球总人口数的0.3%，而根据“We Are Social”和“Hoot suite”披露的2017年数据，全球互联网用户数已经突破了40亿大关，区块链用户数渗透率仅约0.5%。金地毯商业认为，用户的数量增长将刺激区块链社区的活跃度，加快区块链社区建设，进而推动数字资产市值，这就好比新的生产力推动经济体的GDP增长。另外，未来将有更多机构，尤其是二级市场的机构投资人将数字资产用作新的投资资产类别，他们的进场将极大扩大资金池，增强市场流动性，并加速规范市场环境。Ø代际逻辑：从年轻到普及

图21：比特币社区参与者年龄分布

金地毯商业最新研究表明，比特币社区中大部分用户在25-34岁年龄段，约占总用户的39%。与Coin Desk于2015年中发表的数据相比，35岁以下的用户整体占比由60%降低到目前的55%。我们认为，随着区块链技术以及数字资产市场的成熟，它们将不再是只有年轻人接受的新兴概念，而是被更广泛年龄段的人所接受的事物，不仅体现在更多拥有经济实力和风险承受能力的中年人把数字资产当做一种资产配置手段，更表现在针对不同年龄层次的分布式应用出现。

性别逻辑：从男性到女性

图22：比特币社区参与者性别比例 金地毯商业经研究得出：目前，比特币用户中大约有17%是女性用户，与CoinDesk于2015年中的10%相比有较为显著的增加，女性正越来越多参与到区块链、数字资产的新兴潮流中来。一方面，我们认为女性投资人更加谨慎，偏好长远、可持续的投资，更多的女性加入数字资产市场将使得市场更加理性；另一方面，女性作为消费能力最强的群体，也将改变很多分布式应用的开发方向。

总之，我们认为，未来的数字资产市场，从长期来看，可能有如下三大趋势： 第一，将逐步由投资驱动，转向“投资+实用”并进的市场，目前，大部分数字资产的市值主要反映的仍旧是未来预期的折现，投资属性较强，未来，随着Dapp生态的成熟，对数字资产的使用型需求会增加。

第二，第二，各类应用场景使用型的需求将会越来越多被数字资产化，并反映到整体市值中去，即上链，而上链所带来的数字资产市场市值的膨胀，可能超乎预期，并成为推动市场爆发的最大因素。

第三，第三，使用型需求的增加，以及各Dapp、区块链生态之间的交互越来越多，将导致数字资产之间的兑换需求更为频繁，而数字资产与法币之间的挂钩程度越来越弱。

二、区块链及数字资产合规、监管回顾与展望

2.1区块链、数字资产监管现状及未来主旋律展望

2017年是区块链技术共识的大年，区块链行业及数字资产众筹趋势在全球呈愈演愈烈之余，也涌现出不少乱象。金地毯商业根据世界各主要国家及地区2016全年GDP以及2018年上半年数字资产和众筹政策整理了最新的监管全景图：

图23：世界主要国家及地区数字资产及众筹政策监管最新全景图

随着数字资产的热度升级，各国监管对其重视程度越来越高。2017年底、2018年初，多个国家政府都逐步开始制定相关的监管框架，对行业进行规范。金地毯商业认为应重点关注未来监管领域的如下趋势：

美国或将成为世界监管的风向标，吸引各国监管机构效仿：进入2018年后，美国正逐步强化SEC对数字资产市场的监管职责，并类比证券市场逐步对数字资产强化在运营牌照、证券发行注册、税项等一系列层面的监管。而继美国之后，德国、新西兰等国家也将数字资产纳入证券监管范畴。2018年4月，纳斯达克CEO宣布时机成熟后将考虑进军数字资产交易，或将进一步促使美国加速相关监管政策的出台，包括“证券类数字资产”与“实用类数字资产”的划分标准等，金地毯商业认为，未来可能将有更多国家效仿美国，基于证券监管体系推衍数字资产监管体系；

监管制度方面，未来将形成集中监管和自律组织并行的状态：数字资产还处在早期发展阶段，且存在较高的专业性和技术性，需要集中化的政策指导，日本是典型通过立法确立数字资产合法地位，并采用牌照制监管的国家，美国是实操层面实用类数字资产和证券类数字资产分级管理的国家，未来，金地毯商业认为，将会有更多国家采取类似的集中化监管体系。另一方面，行业自律组织是集中式监管的有效补充，在全球监管政策尚未完善之前，成立自律组织有利于推动行业健康发展，比如在日本数字资产交易所Coincheck遭到黑客攻击后，由16家注册数字资产交易所组成的数字资产商业协会（JCBA）宣布将合力制定行业内投资者安全标准，包括数字资产众筹准则，又比如韩国也于2017年12月成立区块链协会，目前已有23家数字资产交易所加入，致力于实施自我监管并制定相关行业准则；

代表性国家的法律完善将推动全球联合监管，但短期内联盟政策出台尚需时日：在2018年3月的G20峰会上，各国都表达了对待数字资产监管问题的立场，但由于各国态度仍存在分歧，最终并未明确具体监管措施。在此之前，法、德并在加速建立自己的相关监管制度的同时，也曾向G20主办国发信，呼吁对其采取跨国界的行动，并对外宣布将大力推动欧盟监管体系的完善。我们可以期待，在世界主要国家和地区落地自身完善的相关法律体系之后，跨国界的联盟监管体系也将应运而生。

2.2世界主要区块链国家和地区监管透视

金地毯商业对世界主要区块链、数字资产国家和地区的监管政策进行 了跟踪，并制定了如下评估体系，对监管程度进行考察：

是否允许数字资产用于支付 是否允许数字资产交易所境内运营 是否允许首次数字资产众筹 是否允许公民进行数字资产投资

同时，我们引入监管严格指数，综合上述评估体系，对各国家和地区对区块链、数字资产的监管程度按照强弱进行评分：从一颗星到四颗星，星数越多，代表该国家和地区监管程度越强，政策越紧，对数字资产态度偏保守和不认可，星数越少，代表监管程度越弱，政策越宽松，对数字资产态度越接纳。

（1）北美地区

美国：由松变紧，强化数字资产证券属性，监管严格指数：是否允许数字资产支付

美国国家税务局（Internal Revenue Service，简称IRS）出于税收的考虑，早在2014年发布的投资者指南和规则（IRSNotice2014-21）中就将数字资产等视为资产而非货币，投资者需对长期和短期的资本利得缴纳相应的税收。总体来看，美国政府并未在法律层面承认数字资产的货币属性，但亦未禁止商户接受数字资产支付。

是否允许交易所境内运营

历来，对于提供数字资产服务公司的管理权主要集中在各州政府手中，各地均有所不同，但大多实施牌照化管理，颁发相应许可证，例如美国数字资产交易所Coin base便在纽约州获得比特币经营牌照。

2018年3年7日，美国证券交易委员会（Security Exchange Committee，简称SEC）发布公开声明，要求交易符合证券定义的数字资产平台必须在SEC注册为国家性质的证券交易所或者得到豁免。根据SEC国家性质的证券交易所名单显示，主流的Coin base、Bittrex、Poloniex三家美国主流数字资产交易所目前无一在列。这一事件意味着美国监管再一次强化。若交易所涉及证券类数字资产的交易，则可能面临非法销售证券的诉讼。

是否允许首次数字资产众筹

2017年底，数字资产众筹受到美国SEC的不断关注。2018年1月，美国SEC 查没了德州数字资产银行公司Arise Bank所持数字资产，叫停了该公司正在进行的6亿美金的数字资产融资；2018年2月，美国SEC主席Jay Clayton在国会的数字资产听证会上

申明大部分数字资产可能属于证券，意味着数字资产众筹被允许，但原先数字资产项目以“Utility Token”（服务类数字资产或实用型数字资产）的名义，实际发行证券性质的数字资产已不再容易，数字资产众筹将受到美国SEC的监管，并需要进行注册，监管强化。

是否允许数字资产投资

由于美国政府将数字资产认定为资产，因而并未限制数字资产投资，然而在税收层面，相关监管正逐步强化：

2017年底，IRS通过联邦法院下令，让全美最大的数字资产交易所之一的Coin base交出其2013至2015年的客户记录，据IRS统计，2013年到2015年，只有不到900人为比特币投资交易报税，但有超1.4万个Coin base用户进行了比特币交易。Coinbase后对此进行了反抗，但以败诉告终。2018年1月31日，Coinbase向网站的美国用户邮箱中发送了IRS专用的1099-K税务表单，并最终将1.4万个用户的交易记录上交。另外，2017年底，美国总统特朗普签署了新的税收法案，认定数字资产交易都将成为应税事项，包括两种数字资产之间的相互交易。

（2）亚洲地区

日本：总体仍宽松，数字资产众筹法规呼之欲出，监管严格指数：是否允许数字资产支付

2017年4月1日，日本内阁签署的《支付服务修正法案》生效，承认比特币等数字资产的合法支付地位。之后，比特币支付得到大规模推广，并被预计为日本经济贡献0.3%的国内生产总值。

是否允许交易所境内运营

日本是少数较早在国家层面对数字资产交易所进行牌照化管理的国家。2017年4月1，日本内阁签署的《支付服务修正法案》生效，该法案为交易所制定了一系列标准和规则，要

求数字资产交易所必须获得日本财政部和金融厅的授权，并在九月底前向金融厅提交注册登记文件。截至目前，日本已批准了16家数字资产交易所。

2018年1月，日本Coin Check交易所发生NEM被盗事件，引发了日本金融厅对国内数字资产交易所的强化审查，3月，金融厅对所管的Coin check、GMO Coin、Mr.Exchange等多家数字资产交易所作出行政处分，并对其他部分数字资产交易所要求限期业务整改。在这样的监管环境下，截至目前，8家已经提交申请的交易所撤回了牌照申请。虽然监管有所强化，但整体来看，依旧持支持和鼓励态度。

是否允许首次数字资产众筹

针对首次数字资产众筹行为，日本尚无明确的法规，而2017年4月1日生效 的《支付服务修正法案》亦不足以对相关行为的法律性质予以明确。

2018年后，日本金融厅开始监控对日本投资者进行的各类数字资产众筹。2月，日本金融厅对Block chain Laboratory这家位于澳门的数字资产众筹机构发出警告，声明其在的运作未得到官方许可，并要求其停止向日本投资者的募资行为。未来，相关法律法规或将推出，予以明确。

是否允许数字资产投资

日本对于数字资产投资持较为开放态度，但投资人将面临不同程度的征税。2018年2月，日本国税厅推出了针对数字资产税收全方案，裁定数字资产收益属于个人“杂项收入”，按照累进制税率进行报税，从15%到55%不等，如果投资者当年含数字资产资本利得的收入超过4000万日元（约合36.5万美元），那么超出部分就将征收55%的最高税率，远高于对投资股票、外汇等征收的20%左右的所得税。

韩国：交易监管强化，反洗钱是重点，监管严格指数：

是否允许数字资产支付

韩国未有相关法律承认数字资产在支付领域的合法地位，但通过比特币等数字资产进行支付并未禁止。

是否允许交易所境内运营

韩国允许交易所在境内运营，并接受电子商务法监管，根据该法，企业按照电子商务网站进行注册，便可以开展数字资产交易类业务。韩国区块链协会虽也发布《数字资产交易所自律控制案》，并于2018年4月公布了数字资产交易所自我监管框架，对交易所设定了一定的资质和运营要求，但目前，整体准入门槛仍相对较低。

随着数字资产市场的快速发展，韩国政府正逐步强化对交易所的监管：2018年初，韩国金融服务委员会宣布要求数字资产交易所实施实名制等规则，之后，银行开始拒绝为较小的交易所发行新的虚拟账户，只向四大数字资产交易所提供法定存款服务；同时，韩国政府宣布将对数字资产交易所征收22%的企业税及2.2%的地方所得税。

是否允许首次数字资产众筹

韩国自2017年9月至今仍全面禁止首次数字资产众筹。2017年9月初，韩国金融服务委员会透露，将处罚数字资产众筹项目，其中也包含进入别国进行募资的韩国项目，紧接着在9月底，韩国金融服务委员会全面禁止了首次数字资产众筹。目前政策暂未实质性变化。

是否允许数字资产投资

韩国允许民众进行数字资产投资，并暂未对相关投资收益进行征税。进入2018年后，相关监管有所加强：1月23日，韩国金融服务委员会发布一系列措施，禁止在韩国交易所进行匿名交易，并且未成年人和外国人禁止交易数字资产。

新加坡：政策稳定，且未来有望进一步开放，监管严格指数：是否允许数字资产支付

新加坡税务局（IRAS）在2014年发布的加密货币指南（IRS Virtual Currency Guidance）中将比特币等数字资产认定为“货物”而非货币，使用数字资产进行支付被视为“物物交易”，需要缴纳商品增值税，税率为7％。2017年11月，新加坡金融管理局发布《支付服务法案》（草案）第二个征询意见稿，希望通过一个独立的法案来简化对所有支付服务的繁复监管，未来，比特币等数字资产的支付地位有望得到法律认可，并颁发相应许可证。

是否允许交易所境内运营

新加坡允许在境内开设并运营数字资产交易所。2017年11月14日，新加坡金融管理局发布《数字代币发行指引》，文件表明，新加坡数字资产相关的中介机构，包括数字资产交易所，若涉及提供被视为资本市场产品、证券或期货合约的数字资产交易，则需要获得相应牌照、批准，若仅提供币币交易，且不涉及上述被视为资本市场产品、证券或期货合约的数字资产，则无需相关牌照，但仍需要符合反洗钱相关规定。

是否允许首次数字资产众筹

2017年11月14日，新加坡金融管理局发布《数字代币发行指引》，肯定了首次数字资产众筹，并明确了监管范围，即当数字资产属于《证券及期货法》项下定义的资本市场产品时，数字资产众筹受到监管，需要获得新加坡金融管理局的审批，若数字资产不属于资本市场产品，则不需要受到监管，只需遵守反洗钱等常规性要求即可。

是否允许数字资产投资

新加坡对数字资产投资持开放的态度，针对投资数字资产的收益，暂不征税，但新加坡政府仍旧多次发表声明，就数字资产潜在的风险对投资者进行提示。

香港：基本保持不变，强化执行，监管严格指数：是否允许数字资产支付

香港未从法律上承认数字资产的法定支付地位，但亦未禁止比特币等数字资产用于支付。

是否允许交易所境内运营

香港允许开设数字资产交易所，但若涉及向香港公众提供证券类数字资产的交易服务，依据2017年9月5日香港证监会发布的《有关首次代币发行的声明》，则受监管，需获取相关牌照或向证监会注册，发牌规则参照《证券及期货条例》规定。

2018年2月9日，香港证监会发布《证监会告诫投资者防范数字资产风险》公告，声明已先后致函7家位于香港或与香港有联系的数字资产交易所，警告它们不应在未领有牌照的情况下买卖属于“证券”的数字资产。

是否允许首次数字资产众筹

香港并未禁止首次数字资产众筹，2017年9月5日，香港证监会发布《有关首次数字资产众筹的声明》指出，部分项目数字资产可能属于《证券及期货条例》所界定的“证券”，并且就该类“证券”类数字资产，若以香港公众为对象，则需证监会发牌或向证监会注册。该声明同时指出，若某首次数字资产众筹项目被认定为证券，则不仅是参与到该代币的一级市场做市商、咨询机构、以及机构投资人等需获得相关牌照，并且二级市场的参与者（包括交易平台）也需要证监会发牌或向证监会注册。

2018年，3月19日，香港证监会叫停发行人Black Cell Technology Limited的数字资产项目，因其在未获认可的情况下，向香港公众投资者进行“证券”类数字资产销售。

是否允许数字资产投资

香港允许公众投资数字资产，针对投资数字资产的收益，暂不征税，但香港证监会多次发布声明告诫投资者防范数字资产风险。

（3）欧洲地区

俄罗斯：由紧转松，逐步转向明确，监管严格指数： 是否允许数字资产支付

2014年2月28日，俄罗斯总检察院发表声明禁止在俄罗斯境内使用比特币，并全面封杀以比特币为代表的数字资产交易，之后，俄罗斯数字资产的禁令虽有所松动，但整体仍持高压态度。

进入2018年，俄罗斯对数字资产态度快速转变，1月，俄罗斯财政部提出《数字金融资产法》草案，3月，俄罗斯国家杜马议长Vyacheslav Volodin和议会立法委员会主席Pavel Krasheninnikov提出了修改意见，提议数字资产可在法律规定的情况和条款下被用作支付工具，但数字资产并不会被强制作为支付、存款、转账和记账单位；数字资产的数量及使用者的相关信息会被收集，数字确认将与书面声明和签名一样有效。这标志着俄罗斯对数字资产地位合法化迈出了第一步。

是否允许交易所境内运营

自俄罗斯2014年全面禁止比特币等数字资产后，2017年9月，俄罗斯央行再次发表声明，重申现阶段不会批准任何正规交易所进行数字资产交易，也不会批准将该技术用作基础设施，即俄罗斯官方不允许任何数字资产交易所境内运营。

进入2018年，俄罗斯对数字资产交易所立场巨大改变，财政部提出的《数字金融资产法》草案规定，俄罗斯允许境内开设数字资产交易所，但需要符合俄罗斯联邦证券市场法等框架，并需要在俄罗斯中央银行注册。是否允许首次数字资产众筹

2017年9月，俄罗斯央行发表声明，呼吁警惕数字资产和数字资产众筹存在的高风险。2018年，财政部颁布《数字金融资产法》草案，其中明确了数字资产众筹的合法性，规定个人或法人都可以进行数字资产众筹，其中需要提供一系列资料和签名以保证信息披露的完整性和可靠性。

是否允许数字资产投资

2018年，俄罗斯财政部提交《数字金融资产法》草案，基于该草案，若不属于《俄罗斯证券市场法》中规定的合格投资者，则只能获得不超过5万卢布的数字资产且只能记录于特殊账户（该特殊账户由交易所提供），若为合格投资者，则可以合格投资者的名义开设数字钱包用于保护数字资产信息和访问数字交易账户。原数字资产交易禁令正逐步放开。

第二篇：区块链调研报告

区块链调研报告 用优雅的方式管理知识，用优雅的方式分享知识 区块链技术在各行业中穿插使用，新名词、新技术、新产品，给客户带来一定困扰，产品有时甚至因为这些细节问题的影响而失去客户。

我们对国内外一共 84 家区块链及相关公司进行了调研。其中 13 家国外公司和 71 家国内做的较早、较好的区块链公司。国外 13 家公司中有 5 家有 FAQ 系统，国内 71 家公司中只有 13 家有 FAQ 系统，在这有 FAQ 的 13 家公司中，有 7 家的 FAQ 系统形同虚设，不能满足用户需求。

作为科技型企业，创新行业，在用户了解需求密集的情况下，相关的 FAQ 却做的十分不尽人意，因此我们认为，kezhi 在区块链行业中，有很大的市场。

第一点，产品能解决什么问题？也就是需求来源，我们从三个角度来看这个问题。首先从用户方：当用户在使用产品的过程中，有产生疑惑，进而有获得帮助、自助服务、迅速获得初步认识以及更多产品相关信息的需求。再从业务方：当客服人员分配不足，或者客服压力大时，有减缓客服的需求。最后从产品方：用户在使用产品时有获得基本认知和产品基本操作的需求。

第二点，为什么要用你的产品？1.用户对产品有疑惑，且在 FAQ 中无法找到所需的答案，需要进行智能助理对话。2.客服人员不足或者客服压力大，从而客服无法使每一位客户满意，且客服无法专心于更复杂的客户服务，需要智能助力分忧。3.用户无法有效了解产品，无法获得产品使用信息和相关认知，影响客户体验，无法沉淀客户对产品的初步认知，需要智能助理。

第三点，哪些场景适合使用产品？1.对于区块链没有概念的群体，希望解决疑惑。2.用户在 FAQ 中找到了答案，但希望能获得更多相关认知。或者用户在 FAQ系统中无法找到所需答案。3.用户希望快速，便捷的了解产品相关信息和相关的联系方式。

微位科技

Vechain

Bitbank

有较完善的 FAQ

云知科技

比特大陆

有较完善的 FAQ

火币网

比特币交易网

有 FAQ，但无法实现引导客户和推出产品的目的。

金股链

布比

有较完善的 FAQ

众享比特

云象区块链

银链科技

巴比特

有 FAQ，但形同虚设。

优权天成有 FAQ，但不能起到引导客户的作用。

嘉楠耘智

网录科技

保全网

Qtum

优识云创

有较完善的 FAQ.天德科技

中链科技

太一云科技

数矩科技

公信宝

好扑

布萌

能链众合 房易信

库神

有单一的 FAQ，没有建立一套知识库，库神有一套较为完善的 FAQ，可以使用户对产品的了解需求在很大程度上得到满足。

纸贵科技

数贝荷包

易保全

易保全有一套 QA 系统，列出了常见问题的回答，但是并不能完全满足用户需要。

印链

趣链

信和云

塔链

秘猿科技

金丘科技

雷盈

复杂美

信数链

众安科技

分布科技

赛智区块链

格格积分-超级区块链

摩令技术

智能坊有 FAQ 系统，列举出常见的九个问题，但是 FAQ 系统很难找到，用户体验一般，且FAQ 并不全面。

万向区块链

根源链

牛比特

牛比特有知识库和常见问题的设置，但是形同虚设，用户几乎无法检索到任何有用的信息。

万物链（Lot chain）

朝夕区块链

灵钛

魔链

Asch

Asch 有一套完整且用户体验较好的 FAQ，能够实现引导客户和产品推广的目的。

超级区块链

边界智能

壹金链

区块宝

BTC123

北斗链

海星区块链

深脑链（DeepBrain chain）

链上科技

铂链

Onchain

矩阵元

区块达客

Ailink

好朴区块链

Oklink

有完善的 FAQ 系统和知识库。

瑞链

ICODROPS：

有 FAQ

MoNoico：

无 FAQ

CRYPTORATED：

无 FAQ

COINLIST：

有 FAQ 和检索系统

ICOmarks：

有 FAQ 和检索系统

ICORATING：

无 FAQ

ICORanker：

无 FAQ

TrackICO：

无 FAQ

ICObazaar：

有 FAQ

ICOBench：

有 FAQ

ICOHOLDER：

无 FAQ

TokenTops：

无 FAQ

ICOinspect：

无 FAQ

第三篇：麦肯锡：2018中国区块链行业分析报告(全文)

麦肯锡：2018中国区块链行业分析报告（全文）

导读上世纪90年代中期，商业互联网出现，人们可以随时随地购买和阅读书籍，使用无需下载的流媒体收听音乐，人们开始使用邮件、即时消息和实时视频进行无缝沟通，开始使用网上银行存钱、汇款和借贷。现在，一项名为“区块链”的重大技术正在起步。

自央行表态积极推进官方发行的数字货币之后，中国越来越多的金融机构开始关注数字货币背后的创新技术——“区块链（blockchain）”。然而，对于什么是“区块链”，以及它将对银行业带来什么影响，大多数的银行高管和从业人员仍然心存诸多疑问。区块链技术，是继蒸汽机、电力、信息和互联网科技之后，目前最有潜力触发第五轮颠覆性革命浪潮的核心技术。该技术在金融领域的应用将完全改变交易流程和记录保存的方式，从而大幅降低交易成本，显著提升效率。在过去的一年中，区块链技术已成为全球创新领域最受关注的话题，受到风险投资基金的热烈追捧。国际各大领先金融机构也纷纷行动起来，组建了R3CEV和Hyperledger这样的区块链技术应用联盟。一场技术标准的竞争和颠覆式创新浪潮正悄然袭来。区块链的特性将改变金融体系间的核心准则；因其安全、透明及不可篡改的特性，金融体系间的信任模式不再依赖中介者，许多银行业务都将“去中心化”，实现实时数字化的交易。区块链的应用在虚拟货币、跨境支付与结算、票据与供应链金融、证券发行与交易及客户征信与反诈欺等五大金融场景将能产生最直接与有效的应用。以跨境支付结算来说，区块链将可摒弃中转银行的角色，实现点到点快速且低成本的跨境支付；根据麦肯锡的测算，从全球范围看，区块链技术在B2B跨境支付与结算业务中的应用将可降低每笔交易成本约40%。面对区块链技术迎面而来的机遇与挑战，全球领先银行已经开始积极布局，以抢占先发优势。各大银行目前采取的策略不一，大致可分为三类：

（一）组建区块链大联盟，制订行业标准；如R3CEV集结超过40家国际领先银行建立行业监管及相应的技术标准。

（二）携手金融科技公司，发展核心业务区块链应用；如CapitalOne及Visa通过战略投资金融科技公司，紧抓区块链技术的突破口。

（三）银行内部推进局部领域的应用，快速实施试点；如UBS、花旗、德意志及巴克莱都已经成立区块链实验室，自行研发或通过与金融科技公司的合作，针对不同的应用场景进行测试。麦肯锡对银行高管调研显示，约有一半的高管认为三年内区块链将产生实质性影响，一些人甚至认为18个月内就会发生。中国金融机构如何在这场迅猛发展的技术革新浪潮中抓住战略机遇，从而掌握颠覆式金融模式的主动权，是所有决策者应立即予以考虑的问题。本报告分析了金融机构不可错失的四大区块链应用的商业契机：数字货币改革、跨境支付与结算、供应链金融，以及证券发行与交易。同时，就中国金融机构应如何把握机遇，抓住战略机会提出了三个行动建议：

（一）国内银行应尽快就参与区块链技术应用的策略予以明确；

（二）快速推进业务应用场景的试点实施；

（三）积极投资布局，小投入，广撒网，合理布局。区块链技术的应用将开启许多令人兴奋的可能性，颠覆银行业的游戏规则并可能重塑整个行业格局。谁将是这一场颠覆式技术革命的最终赢家，我们拭目以待。第一部分：为什么区块链突然火起来了上世纪70年代个人电脑问世，人们开始借助电脑阅读资料，编写文档，但人们仍通过书信往来沟通，去银行网点存钱、汇款和借贷。上世纪90年代中期，商业互联网出现，人们可以随时随地购买和阅读书籍，使用无需下载的流媒体收听音乐，人们开始使用邮件、即时消息和实时视频进行无缝沟通，开始使用网上银行存钱、汇款和借贷。现在，一项名为“区块链”的重大技术正在起步。20年后我们也许会这样描绘我们的生活：数字货币成为主流货币，人们可以随时随地向身处世界任何地方的任何人进行资产转移交易，就好像发送邮件或打开流媒体播放音乐一样方便、快捷、实时。一.区块链是继互联网之后最具颠覆性的创新技术区块链，是继蒸汽机、电力、信息和互联网技术之后，目前最有潜力触发第五轮颠覆式革命浪潮的核心技术。就如同蒸汽机释放了人们的生产力、电力解决了人们最基本的生活需求、信息技术和互联网彻底改变了传统产业（如音乐和出版业）的商业模式一样，区块链技术将有可能实现去中心化的数字资产安全转移。“区块链”听上去充满了未来感和技术色彩，但本质上它是一个去中心化的分布式账本。去中心化，也就是说所有的交易都是点对点发生的，无需任何的信用中介或集中式清算机构；分布式账本，意味着当交易发生时，链上的所有参与方都会在自己的账本上收到交易的信息，这些交易记录是完全公开，且经过加密、不可篡改的。正是基于区块链技术这样的特征，当其被应用到不同的场景时，将为交易参与方带来主要以下四个方面的意义：消除交易中介存在的必要性，从而降低交易成本：因为实现了点对点的交易，中央处理或清算组织成为冗余；因为交易的真实性是由区块链上所有参与者共同验证和维护的，所以作为第三方的信用中介也失去了存在价值交易结算几乎是实时的，从而提升了交易效率，大大提高资产利用率。区块链上信息的不可篡改性和去中心化的数据储存方式，使其成为数据和信息记录的最佳载体。可编程的区块链使交易流程实现全自动化：通过在区块链中嵌入预设好的交易规则，达到预定条件则自动完成，可提升交易的自动化程度。区块链技术的颠覆性主要体现在以下两个方面：最底层技术的颠覆者如果我们将银行商业模式层层分解，不同的新技术发展一直在推动各个层面的进步（图1）。以信息时代为例，互联网带动了应用层面的无数创新应用——P2P借贷、在线理财、众筹；云平台改变了业务处理和基础设施部署的模式，大大降低了银行的业务运营成本和IT投入；大数据分析技术将风险控制从以经验判断为主，带入了以机器学习为主、用数据作为决策依据的时代，使得全自动的快速信贷模式成为可能。尽管金融上层应用和业务流程创新风起云涌，但信用中介的基本要求使银行在商业模式的底层逻辑和相关技术，例如系统间的信息交互方式以及交易清算的基础设施方面，并未有革命性的提升。区块链技术的出现恰恰要颠覆银行商业模式的底层技术基础。

首先，“清算”这个概念在区块链网络中将不复存在，所有的交易都是“发生即清算”的，交易完成的瞬间所有的账本信息都完成了同步更新。其次，系统间的信息交互不再因为兼容性和互斥性而导致部署成本高且连接困难，因为所有系统都使用同样的技术协议；而各参与方之间的交易规则也依照协议共识写入区块链成为标准，不得篡改。商业制度创新的推动者区块链技术的出现是对现有商业模式的制度基础和参与者之间关系的重大挑战。现有金融体系是建立在三个基本制度框架之上的：商业信任是依赖法律条文而存在的；资产转移交易是以独立第三方作为信用中介来保障实现的；交易结算和清算是以集中式的清算机构为中心来处理完成的，然而人们习以为常的制度基础和商业流程都有可能随着区块链技术的广泛应用被颠覆。在现有制度框架下如鱼得水的金融中介机构，如何在这场模式变革中调整角色，将决定其未来的命运。以Visa和Nasdaq为例来说，一个是提供支付中介服务的支付组织，一个作为证券发行和交易市场平台，其主要角色都是作为交易的中介。两家公司很早就意识到区块链技术可能对自身未来的商业价值形成的挑战，于是采取了拥抱技术革新的明智做法，成为Chain（美国区块链技术初创公司）的早期合作者，布局区块链技术应用的试点项目。从银行的角度来说，在这一波新的技术革新浪潮中是成为技术受益者，还是被颠覆方，完全取决于银行如何审时度势，积极调整自身在未来商业格局和逻辑中的角色定位，不再只做信用中介，被动依赖垄断地位收取息差和交易费用，而要积极做技术应用的先驱者，不断提升高价值的金融服务能力和内容，引领和参与新的商业格局形成。二.区块链为金融机构系统性解决全业务链上的痛点和顽疾其“系统性”主要体现在三个方面：

区块链技术可以被应用在不同的银行业务，从支付结算，到票据流转和供应链金融，到更复杂的证券发行与交易等各核心业务领域，均已有金融机构和科技公司在积极探索和尝试（后文将详细展开）。区块链技术带来的收益将惠及所有的交易参与方，包括银行、银行客户、银行的合作方（如平台企业等）。目前金融服务各流程环节存在的效率瓶颈、交易时滞、欺诈和操作风险等痛点，大多数有望在区块链技术应用后得到解决（图2）。例如现有流程中大量存在的手工。操作、人工验证和审批工作将得以自动化处理，纸质合同将被智能合约所取代，而在交易处理环节不再会由于系统失误而导致损失发生。举例来说，区块链技术的应用可以帮助跨境支付与结算业务交易参与方节省约40%的交易成本。三.区块链受到资本市场和金融机构的广泛关注和追捧过去两年，位于硅谷和纽约的区块链技术公司成为了各风投基金竞相追捧的热门项目。仅2015年，全球范围内投资在比特币和区块链相关的初创公司的风投资金规模就达到了约4.8亿美元，2016年第一季度已达到1.6亿美元，由此可见其增长趋势（图3）。参与投资的不仅有类似AndreessenHorowitz这样的硅谷著名风投基金，以500Startups为代表的种子基金和孵化器，还包括花旗、摩根大通在内的各大国际金融机构（图4）。除了投资布局，全球各领先的金融机构在具体推动区块链技术应用方面也有很多大动作：包括花旗银行、西班牙对外银行、摩根大通、摩根士丹利、瑞银等在内的40余家领先金融机构共同建立了R3CEV联盟，旨在推动制定适合金融机构使用的区块链技术标准，推动技术落地。2015年底，LinuxFoundation牵头建立的Hyperledger项目吸引了包括摩根大通、荷兰银行、美国道富银行在内的众多金融机构，这个项目通过促成底层技术提供方、区块链创新公司、技术实施方、以及分布在各行业的技术应用方的通力协作，打造跨行业的分布式账本。应该说各大机构都看到了区块链技术未来对银行商业模式和逻辑带来的颠覆性改变，如果不积极参与其中，会有被淘汰或被边缘化的危险。第二部分:五大应用场景解析题区块链“去中心化”的本质能让当今金融交易所面临的一些关键性问题得到颠覆性的改变。根据麦肯锡分析，区块链技术影响最可能发生在支付及交易银行、资本市场及投资银行业务的主要应用场景（图5）。以下分别针对数字货币、跨境支付与结算、票据与供应链金融业务、证券发行交易及客户征信与反诈欺等五大应用场景，探讨区块链技术将如何解决当前业务的痛点，以及科技金融公司正在实践哪些的区块链实用技术。场景一：数字货币：提高货币发行及使用的便利性比特币的崛起颠覆了人类对货币的概念。比特币及其他数字货币的出现与扩展正在改变人类使用货币的方式。从过去人类使用实物交易，到发展物理货币及后来的信用货币，都是随着人类的商业行为及社会发展不断演进。随着电子金融及电子商务的崛起，数字货币安全、便利、低交易成本的独特性，更适合基于网络的商业行为，将来有可能取代物理货币的流通。以比特币为代表的数字货币目前已在欧美国家获得相当程度的市场接受，不但能在商户用比特币支付商品，更是衍生出比特币的借记卡与ATM机等应用产品。数字货币与法定货币之间交换的交易平台也应运而生，例如美国最大的比特币交易平台Coinbase目前支持美金、欧元、英镑及加拿大币与比特币之间的兑换；中国的交易平台OKCoin及火币也支持人民币与比特币的交易；比特币与法定货币之间的庞大交易量与流动性足以被视为一种国际通行货币。正是比特币网络的崛起，让社会各界注意到其背后的分布式账本区块链技术，并逐渐在数字货币外的众多场景获得开发应用。国家发行数字货币将成趋势。2015年厄瓜多尔率先推出国家版数字货币，不但能减少发行成本及增加便利性，还能让偏远地区无法拥有银行资源的民众也能通过数字化平台，获得金融服务。突尼斯也根据区块链的技术发行国家版数字货币，除了让国民通过数字货币买卖商品，还能缴付水电费账单等，结合区块链分布式账本的概念，将交易纪录记载于区块链中，方便管理。同时，其他许多国家也在探讨发行数字货币的可行性。目前，包括瑞典、澳大利亚及俄罗斯正在研讨发展数字货币的计划。英国央行正委托伦敦大学学院设计一套数字货币RSCoin进行试验，预期通过央行发行的数字货币来提高整体金融体系的安全性与效率。中国央行也在2016年1月召开数字货币研讨会，提出争取早日推出央行发行的数字货币。各国央行均认识到数字货币能够替代实物现金，降低传统纸币发行、流通的成本，提高支付结算的便利性；并增加经济交易透明度，减少洗钱、逃漏税等违法犯罪行为，提升央行对货币供给和货币流通的控制力。同时，通过发展数字货币背后的区块链技术应用，扩展到整个金融业及其他领域，确保资金和信息的安全，提升社会整体效能。场景二：跨境支付与结算：实现点到点交易，减少中间费用当前的跨境支付结算时间长、费用高、又必须通过多重中间环节。拥有一个可信任的中介角色在现今的跨境交易非常重要，当跨境汇款与结算的方式日趋复杂，付款人与收款人之间所仰赖的第三方中介角色更显得极其重要。每一笔汇款所需的中间环节不但费时，而且需要支付大量的手续费，其成本和效率成为跨境汇款的瓶颈所在。如因每个国家的清算程序不同，可能导致一笔汇款需要2至3天才能到帐，效率极低，在途资金占用量极大（图6）。区块链将可摒弃中转银行的角色，实现点到点快速且成本低廉的跨境支付。通过区块链的平台，不但可以绕过中转银行，减少中转费用，还因为区块链安全、透明、低风险的特性，提高了跨境汇款的安全性，以及加快结算与清算速度，大大提高资金利用率。未来，银行与银行之间可以不再通过第三方，而是通过区块链技术打造点对点的支付方式。省去第三方金融机构的中间环节，不但可以全天候支付、实时到账、提现简便及没有隐形成本，也有助于降低跨境电商资金风险及满足跨境电商对支付清算服务的及时性、便捷性需求。根据麦肯锡的测算，从全球范围看，区块链技术在B2B跨境支付与结算业务中的应用将可使每笔交易成本从约26美元下降到15美元，其中约75%为中转银行的支付网络维护费用，25%为合规、差错调查，以及外汇汇兑成本（图7）。Ripple的跨账本协议帮助银行间快速结算。成立于美国的Ripple为一家利用类区块链概念发展跨境结算的金融科技公司，它构建了一个没有中央节点的分布式支付网络，希望提供一个能取代SWIFT（环球同业银行金融电讯协会）网络的跨境转账平台，打造全球统一网络金融传输协议。Ripple的跨账本协议（interledger protocol）可说是让参与协议的各方都能看到同样的一本账本，通过该公司的网络，银行客户可以实现实时的点对点跨国转账，不需中心组织管理，且支持各国不同货币。如果Ripple协议成为了金融体系的标准协议，在网络中的各方都能任意转账货币，支付就会像收发电子邮件一样快捷、便宜，最重要的是没有所谓的跨行异地以及跨国支付费用。目前全球已有17个国家的银行加入合作，共同参与Ripple为金融机构打造的解决方案。Circle致力于发展C2C跨境支付平台。Circle是一家开发比特币钱包的数字货币初创公司，正致力于通过比特币后台网络的区块链技术，使国家货币之间的资金转移更加简单和便宜。Circle在2016年获得英国政府颁发的首张电子货币牌照，允许Circle客户在美元与英镑之间进行即时转账。考虑到该电子货币牌照在整个欧盟都有效，预计很快欧元也会加入。除了上述两家金融科技公司，Chain，Ethereum，IBM，Microsoft等公司也都在利用区块链技术发展跨境支付与结算的技术。

第四篇：麦肯锡：2018中国区块链行业分析报告(全文1

麦肯锡：2018中国区块链行业分析报告（全文1

导读上世纪90年代中期，商业互联网出现，人们可以随时随地购买和阅读书籍，使用无需下载的流媒体收听音乐，人们开始使用邮件、即时消息和实时视频进行无缝沟通，开始使用网上银行存钱、汇款和借贷。现在，一项名为“区块链”的重大技术正在起步。自央行表态积极推进官方发行的数字货币之后，中国越来越多的金融机构开始关注数字货币背后的创新技术——“区块链（blockchain）”。然而，对于什么是“区块链”，以及它将对银行业带来什么影响，大多数的银行高管和从业人员仍然心存诸多疑问。区块链技术，是继蒸汽机、电力、信息和互联网科技之后，目前最有潜力触发第五轮颠覆性革命浪潮的核心技术。该技术在金融领域的应用将完全改变交易流程和记录保存的方式，从而大幅降低交易成本，显著提升效率。在过去的一年中，区块链技术已成为全球创新领域最受关注的话题，受到风险投资基金的热烈追捧。国际各大领先金融机构也纷纷行动起来，组建了R3CEV和Hyperledger这样的区块链技术应用联盟。一场技术标准的竞争和颠覆式创新浪潮正悄然袭来。区块链的特性将改变金融体系间的核心准则；因其安全、透明及不可篡改的特性，金融体系间的信任模式不再依赖中介者，许多银行业务都将“去中心化”，实现实时数字化的交易。区块链的应用在虚拟货币、跨境支付与结算、票据与供应链金融、证券发行与交易及客户征信与反诈欺等五大金融场景将能产生最直接与有效的应用。以跨境支付结算来说，区块链将可摒弃中转银行的角色，实现点到点快速且低成本的跨境支付；根据麦肯锡的测算，从全球范围看，区块链技术在B2B跨境支付与结算业务中的应用将可降低每笔交易成本约40%。面对区块链技术迎面而来的机遇与挑战，全球领先银行已经开始积极布局，以抢占先发优势。各大银行目前采取的策略不一，大致可分为三类：

（一）组建区块链大联盟，制订行业标准；如R3CEV集结超过40家国际领先银行建立行业监管及相应的技术标准。

（二）携手金融科技公司，发展核心业务区块链应用；如CapitalOne及Visa通过战略投资金融科技公司，紧抓区块链技术的突破口。

（三）银行内部推进局部领域的应用，快速实施试点；如UBS、花旗、德意志及巴克莱都已经成立区块链实验室，自行研发或通过与金融科技公司的合作，针对不同的应用场景进行测试。麦肯锡对银行高管调研显示，约有一半的高管认为三年内区块链将产生实质性影响，一些人甚至认为18个月内就会发生。中国金融机构如何在这场迅猛发展的技术革新浪潮中抓住战略机遇，从而掌握颠覆式金融模式的主动权，是所有决策者应立即予以考虑的问题。本报告分析了金融机构不可错失的四大区块链应用的商业契机：数字货币改革、跨境支付与结算、供应链金融，以及证券发行与交易。同时，就中国金融机构应如何把握机遇，抓住战略机会提出了三个行动建议：

（一）国内银行应尽快就参与区块链技术应用的策略予以明确；

（二）快速推进业务应用场景的试点实施；

（三）积极投资布局，小投入，广撒网，合理布局。区块链技术的应用将开启许多令人兴奋的可能性，颠覆银行业的游戏规则并可能重塑整个行业格局。谁将是这一场颠覆式技术革命的最终赢家，我们拭目以待。第一部分：为什么区块链突然火起来了上世纪70年代个人电脑问世，人们开始借助电脑阅读资料，编写文档，但人们仍通过书信往来沟通，去银行网点存钱、汇款和借贷。上世纪90年代中期，商业互联网出现，人们可以随时随地购买和阅读书籍，使用无需下载的流媒体收听音乐，人们开始使用邮件、即时消息和实时视频进行无缝沟通，开始使用网上银行存钱、汇款和借贷。现在，一项名为“区块链”的重大技术正在起步。20年后我们也许会这样描绘我们的生活：数字货币成为主流货币，人们可以随时随地向身处世界任何地方的任何人进行资产转移交易，就好像发送邮件或打开流媒体播放音乐一样方便、快捷、实时。一.区块链是继互联网之后最具颠覆性的创新技术区块链，是继蒸汽机、电力、信息和互联网技术之后，目前最有潜力触发第五轮颠覆式革命浪潮的核心技术。就如同蒸汽机释放了人们的生产力、电力解决了人们最基本的生活需求、信息技术和互联网彻底改变了传统产业（如音乐和出版业）的商业模式一样，区块链技术将有可能实现去中心化的数字资产安全转移。“区块链”听上去充满了未来感和技术色彩，但本质上它是一个去中心化的分布式账本。去中心化，也就是说所有的交易都是点对点发生的，无需任何的信用中介或集中式清算机构；分布式账本，意味着当交易发生时，链上的所有参与方都会在自己的账本上收到交易的信息，这些交易记录是完全公开，且经过加密、不可篡改的。正是基于区块链技术这样的特征，当其被应用到不同的场景时，将为交易参与方带来主要以下四个方面的意义：消除交易中介存在的必要性，从而降低交易成本：因为实现了点对点的交易，中央处理或清算组织成为冗余；因为交易的真实性是由区块链上所有参与者共同验证和维护的，所以作为第三方的信用中介也失去了存在价值交易结算几乎是实时的，从而提升了交易效率，大大提高资产利用率。区块链上信息的不可篡改性和去中心化的数据储存方式，使其成为数据和信息记录的最佳载体。可编程的区块链使交易流程实现全自动化：通过在区块链中嵌入预设好的交易规则，达到预定条件则自动完成，可提升交易的自动化程度。区块链技术的颠覆性主要体现在以下两个方面：最底层技术的颠覆者如果我们将银行商业模式层层分解，不同的新技术发展一直在推动各个层面的进步（图1）。以信息时代为例，互联网带动了应用层面的无数创新应用——P2P借贷、在线理财、众筹；云平台改变了业务处理和基础设施部署的模式，大大降低了银行的业务运营成本和IT投入；大数据分析技术将风险控制从以经验判断为主，带入了以机器学习为主、用数据作为决策依据的时代，使得全自动的快速信贷模式成为可能。尽管金融上层应用和业务流程创新风起云涌，但信用中介的基本要求使银行在商业模式的底层逻辑和相关技术，例如系统间的信息交互方式以及交易清算的基础设施方面，并未有革命性的提升。区块链技术的出现恰恰要颠覆银行商业模式的底层技术基础。首先，“清算”这个概念在区块链网络中将不复存在，所有的交易都是“发生即清算”的，交易完成的瞬间所有的账本信息都完成了同步更新。其次，系统间的信息交互不再因为兼容性和互斥性而导致部署成本高且连接困难，因为所有系统都使用同样的技术协议；而各参与方之间的交易规则也依照协议共识写入区块链成为标准，不得篡改。商业制度创新的推动者区块链技术的出现是对现有商业模式的制度基础和参与者之间关系的重大挑战。现有金融体系是建立在三个基本制度框架之上的：商业信任是依赖法律条文而存在的；资产转移交易是以独立第三方作为信用中介来保障实现的；交易结算和清算是以集中式的清算机构为中心来处理完成的，然而人们习以为常的制度基础和商业流程都有可能随着区块链技术的广泛应用被颠覆。在现有制度框架下如鱼得水的金融中介机构，如何在这场模式变革中调整角色，将决定其未来的命运。以Visa和Nasdaq为例来说，一个是提供支付中介服务的支付组织，一个作为证券发行和交易市场平台，其主要角色都是作为交易的中介。两家公司很早就意识到区块链技术可能对自身未来的商业价值形成的挑战，于是采取了拥抱技术革新的明智做法，成为Chain（美国区块链技术初创公司）的早期合作者，布局区块链技术应用的试点项目。银行的角度来说，在这一波新的技术革新浪潮中是成为技术受益者，还是被颠覆方，完全取决于银行如何审时度势，积极调整自身在未来商业格局和逻辑中的角色定位，不再只做信用中介，被动依赖垄断地位收取息差和交易费用，而要积极做技术应用的先驱者，不断提升高价值的金融服务能力和内容，引领和参与新的商业格局形成。二.区块链为金融机构系统性解决全业务链上的痛点和顽疾其“系统性”主要体现在三个方面：区块链技术可以被应用在不同的银行业务，从支付结算，到票据流转和供应链金融，到更复杂的证券发行与交易等各核心业务领域，均已有金融机构和科技公司在积极探索和尝试（后文将详细展开）。区块链技术带来的收益将惠及所有的交易参与方，包括银行、银行客户、银行的合作方（如平台企业等）。目前金融服务各流程环节存在的效率瓶颈、交易时滞、欺诈和操作风险等痛点，大多数有望在区块链技术应用后得到解决（图2）。例如现有流程中大量存在的手工。操作、人工验证和审批工作将得以自动化处理，纸质合同将被智能合约所取代，而在交易处理环节不再会由于系统失误而导致损失发生。举例来说，区块链技术的应用可以帮助跨境支付与结算业务交易参与方节省约40%的交易成本。三.区块链受到资本市场和金融机构的广泛关注和追捧过去两年，位于硅谷和纽约的区块链技术公司成为了各风投基金竞相追捧的热门项目。仅2015年，全球范围内投资在比特币和区块链相关的初创公司的风投资金规模就达到了约4.8亿美元，2016年第一季度已达到1.6亿美元，由此可见其增长趋势（图3）。参与投资的不仅有类似AndreessenHorowitz这样的硅谷著名风投基金，以500Startups为代表的种子基金和孵化器，还包括花旗、摩根大通在内的各大国际金融机构（图4）。除了投资布局，全球各领先的金融机构在具体推动区块链技术应用方面也有很多大动作：包括花旗银行、西班牙对外银行、摩根大通、摩根士丹利、瑞银等在内的40余家领先金融机构共同建立了R3CEV联盟，旨在推动制定适合金融机构使用的区块链技术标准，推动技术落地。2015年底，LinuxFoundation牵头建立的Hyperledger项目吸引了包括摩根大通、荷兰银行、美国道富银行在内的众多金融机构，这个项目通过促成底层技术提供方、区块链创新公司、技术实施方、以及分布在各行业的技术应用方的通力协作，打造跨行业的分布式账本。应该说各大机构都看到了区块链技术未来对银行商业模式和逻辑带来的颠覆性改变，如果不积极参与其中，会有被淘汰或被边缘化的危险。第二部分:五大应用场景解析题区块链“去中心化”的本质能让当今金融交易所面临的一些关键性问题得到颠覆性的改变。根据麦肯锡分析，区块链技术影响最可能发生在支付及交易银行、资本市场及投资银行业务的主要应用场景（图5）。以下分别针对数字货币、跨境支付与结算、票据与供应链金融业务、证券发行交易及客户征信与反诈欺等五大应用场景，探讨区块链技术将如何解决当前业务的痛点，以及科技金融公司正在实践哪些的区块链实用技术。场景一：数字货币：提高货币发行及使用的便利性比特币的崛起颠覆了人类对货币的概念。比特币及其他数字货币的出现与扩展正在改变人类使用货币的方式。从过去人类使用实物交易，到发展物理货币及后来的信用货币，都是随着人类的商业行为及社会发展不断演进。随着电子金融及电子商务的崛起，数字货币安全、便利、低交易成本的独特性，更适合基于网络的商业行为，将来有可能取代物理货币的流通。以比特币为代表的数字货币目前已在欧美国家获得相当程度的市场接受，不但能在商户用比特币支付商品，更是衍生出比特币的借记卡与ATM机等应用产品。数字货币与法定货币之间交换的交易平台也应运而生，例如美国最大的比特币交易平台Coinbase目前支持美金、欧元、英镑及加拿大币与比特币之间的兑换；中国的交易平台OKCoin及火币也支持人民币与比特币的交易；比特币与法定货币之间的庞大交易量与流动性足以被视为一种国际通行货币。正是比特币网络的崛起，让社会各界注意到其背后的分布式账本区块链技术，并逐渐在数字货币外的众多场景获得开发应用。国家发行数字货币将成趋势。2015年厄瓜多尔率先推出国家版数字货币，不但能减少发行成本及增加便利性，还能让偏远地区无法拥有银行资源的民众也能通过数字化平台，获得金融服务。突尼斯也根据区块链的技术发行国家版数字货币，除了让国民通过数字货币买卖商品，还能缴付水电费账单等，结合区块链分布式账本的概念，将交易纪录记载于区块链中，方便管理。同时，其他许多国家也在探讨发行数字货币的可行性。目前，包括瑞典、澳大利亚及俄罗斯正在研讨发展数字货币的计划。英国央行正委托伦敦大学学院设计一套数字货币RSCoin进行试验，预期通过央行发行的数字货币来提高整体金融体系的安全性与效率。中国央行也在2016年1月召开数字货币研讨会，提出争取早日推出央行发行的数字货币。各国央行均认识到数字货币能够替代实物现金，降低传统纸币发行、流通的成本，提高支付结算的便利性；并增加经济交易透明度，减少洗钱、逃漏税等违法犯罪行为，提升央行对货币供给和货币流通的控制力。同时，通过发展数字货币背后的区块链技术应用，扩展到整个金融业及其他领域，确保资金和信息的安全，提升社会整体效能。场景二：跨境支付与结算：实现点到点交易，减少中间费用当前的跨境支付结算时间长、费用高、又必须通过多重中间环节。拥有一个可信任的中介角色在现今的跨境交易非常重要，当跨境汇款与结算的方式日趋复杂，付款人与收款人之间所仰赖的第三方中介角色更显得极其重要。每一笔汇款所需的中间环节不但费时，而且需要支付大量的手续费，其成本和效率成为跨境汇款的瓶颈所在。如因每个国家的清算程序不同，可能导致一笔汇款需要2至3天才能到帐，效率极低，在途资金占用量极大（图6）。区块链将可摒弃中转银行的角色，实现点到点快速且成本低廉的跨境支付。通过区块链的平台，不但可以绕过中转银行，减少中转费用，还因为区块链安全、透明、低风险的特性，提高了跨境汇款的安全性，以及加快结算与清算速度，大大提高资金利用率。未来，银行与银行之间可以不再通过第三方，而是通过区块链技术打造点对点的支付方式。省去第三方金融机构的中间环节，不但可以全天候支付、实时到账、提现简便及没有隐形成本，也有助于降低跨境电商资金风险及满足跨境电商对支付清算服务的及时性、便捷性需求。根据麦肯锡的测算，从全球范围看，区块链技术在B2B跨境支付与结算业务中的应用将可使每笔交易成本从约26美元下降到15美元，其中约75%为中转银行的支付网络维护费用，25%为合规、差错调查，以及外汇汇兑成本（图7）。Ripple的跨账本协议帮助银行间快速结算。成立于美国的Ripple为一家利用类区块链概念发展跨境结算的金融科技公司，它构建了一个没有中央节点的分布式支付网络，希望提供一个能取代SWIFT（环球同业银行金融电讯协会）网络的跨境转账平台，打造全球统一网络金融传输协议。Ripple的跨账本协议（interledger protocol）可说是让参与协议的各方都能看到同样的一本账本，通过该公司的网络，银行客户可以实现实时的点对点跨国转账，不需中心组织管理，且支持各国不同货币。如果Ripple协议成为了金融体系的标准协议，在网络中的各方都能任意转账货币，支付就会像收发电子邮件一样快捷、便宜，最重要的是没有所谓的跨行异地以及跨国支付费用。目前全球已有17个国家的银行加入合作，共同参与Ripple为金融机构打造的解决方案。Circle致力于发展C2C跨境支付平台。Circle是一家开发比特币钱包的数字货币初创公司，正致力于通过比特币后台网络的区块链技术，使国家货币之间的资金转移更加简单和便宜。Circle在2016年获得英国政府颁发的首张电子货币牌照，允许Circle客户在美元与英镑之间进行即时转账。考虑到该电子货币牌照在整个欧盟都有效，预计很快欧元也会加入。除了上述两家金融科技公司，Chain，Ethereum，IBM，Microsoft等公司也都在利用区块链技术发展跨境支付与结算的技术。预计在不久的将来，金融体系现有的传统交易模式将被高效能、高安全性及成低本的颠覆性技术所替代。场景三：票据与供应链金融业务：减少人为介入，降低成本及操作风险票据及供应链金融业务因人为介入多，导致许多违规事件及操作风险。从2015年年中，国内开始爆发票据业务的信用风暴。票据业务创造了大量流动性的同时，相关市场也滋生了大量违规操作或客户欺诈行为，陆续有多家商业银行的汇票业务事件集中爆发。国内现行的汇票业务仍有约70%为纸质交易，操作环节处处需要人工，并且因为涉及较多中介参与，存在管控漏洞，违规交易的风险提高。供应链金融也因为高度依赖人工成本，在业务处理中有大量的审阅、验证各种交易单据及纸质文件的环节，不但花费大量的时间及人力，各个环节更是有人工操作失误的机会。实现票据价值传递的去中介化。长久以来，票据的交易一直存在一个第三方的角色来确保有价凭证的传递是安全可靠的。在纸质票据中，交易双方的信任建立在票据的真实性基础上；即使在现有电子票据交易中，也是需要通过央行ECDS系统的信息进行交互认证。但借助区块链的技术，可以直接实现点对点之间的价值传递，不需要特定的实物票据或是中心系统进行控制和验证；中介的角色将被消除，也减少人为操作因素的介入。供应链金融也能通过区块链减少人工成本、提高安全度及实现端到端透明化。未来通过区块链，供应链金融业务将能大幅减少人工的介入，将目前通过纸质作业的程序数字化。所有参与方（包括供货商、进货商、银行）都能使用一个去中心化的账本分享文件并在达到预定的时间和结果时自动进行支付，极大提高效率及减少人工交易可能造成的失误。根据麦肯锡测算，在全球范围内区块链技术在供应链金融业务中的应用，能帮助银行和贸易融资企业大幅降低成本（图8），其中银行的运营成本一年能缩减约135-150亿美元、风险成本缩减11-16亿美元；买卖双方企业一年预计也能降低资金成本约11-13亿美元及运营成本16-21亿美元。除此之外，由于交易效率的提升，整体贸易融资渠道更畅通，对交易双方收入提升亦有帮助。Wave已与巴克莱银行达成合作协议，将通过区块链技术推动贸易金融与供应链业务的数字化应用，将信用证与提货单及国际贸易流程的文件放到公链上，通过公链进行认证与不可篡改的验证。基于区块链的数字化解决方案能够完全取代现今的纸笔人工流程，实现端到端完全的透明化，提高处理的效率并减少风险。场景四：证券发行与交易：实现准实时资产转移，加速交易清算速度证券的发行与交易的流程手续繁杂且效率低下。一般公司的证券发行，必须先找到一家券商，公司与证券发行中介机构签订委托募集合同，完成繁琐的申请流程后，才能寻求投资者认购。以美国的交易模式为例，证券一旦上市后，交易更是极为低效，证券交易日和交割日之间存在3天的时间间隔。区块链技术使得金融交易市场的参与者享用平等的数据来源，让交易流程更加公开、透明、有效率。通过共享的网络系统参与证券交易，使得原本高度依赖中介的传统交易模式变为分散的平面网络交易模式。这种革命性交易模式在西方金融市场的实践中已经显现出三大优势：首先，能大幅度减少了证券交易成本，区块链技术的应用可使证券交易的流程更简洁、透明、快速，减少重复功能的IT系统，提高市场运转的效率。其次，区块链技术可准实时地记录交易者的身份、交易量等关键信息，有利于证券发行者更快速清晰地了解股权结构，提升商业决策效率；公开透明又可追踪的电子记录系统同时减少了暗箱操作、内幕交易的可能性，有利于证券发行者和监管部门维护市场。第三，区块链技术使得证券交易日和交割日时间间隔从1-3天缩短至10分钟，减少了交易的风险，提高了交易的效率和可控性。Chain与Nasdaq推出私募股权市场交易平台。2015年10月，Nasdaq在拉斯维加斯的Money20/20大会上，正式公布了与Chain搭建区块链平台Linq——首个通过区块链平台进行数字化证券产品管理的系统平台。对于股票交易者而言，区块链可以消除对基于纸笔或者电子表格的记录依赖的需求，减少交易的人为差错，提高交易平台的透明度和可追踪性。对股票的发行公司而言，Linq实现了更好的管理股票数据的功能，让纳斯达克在私募股权市场中为创业者和风险投资者提供更好的服务。DigitalAssetHoldings（DAH）即将为澳大利亚证券交易所设计清算和结算系统。澳大利亚证券交易所在2015年表示，将设计一套新系统取代所有的核心技术系统以提升结算速度。美国区块链公司DAH在400家投标者中，拿到了这项计划合同。DAH所开发的技术目标将允许所有的参与者，在同一个数据库中进行实时的资产交易；它能够让数字资产在交易的对手方之间进行转移而无需任何中央机构来负责记录交易，因而达到实时交易效果，实现结算时间由当前的两个工作日减少到数分钟。除了美国Nasdaq及澳大利亚证券市场外，芝加哥商品交易所、迪拜多种商品中心、德国、伦敦、日本、韩国等多国的证交所都已经开始发展区块链技术的应用。中国近来也由上海证券交易所牵头组织ChinaLedger联盟，组织国内商品交易所，实验由区块链发展场外交易平台。场景五：客户征信与反欺诈：降低法律合规成本，防止金融犯罪银行的客户征信及法律合规的成本不断增加。过去几年各国商业银行为了满足日趋严格的监管要求，不断投入资源加强信用审核及客户征信，以提升反欺诈、反洗钱抵御复杂金融衍生品过度交易导致的系统性风险的成效。2014年，UBS为了应对新的监管要求，增加了约10亿美元的支出；而汇丰集团在2013至2015年间，法律合规部门的员工人数从2000多人增至7000多名。为提高交易的安全性及符合法规要求，银行投入了相当的金钱与人力，已经成为极大的成本负担。记载于区块链中的客户信息与交易纪录有助于银行识别异常交易并有效防止欺诈。区块链的技术特性可以改变现有的征信体系，在银行进行“认识你的客户”（KYC）时，将不良纪录客户的数据储存在区块链中。客户信息及交易记录不仅可以随时更新，同时，在客户信息保护法规的框架下，如果能实现客户信息和交易纪录的自动化加密关联共享，银行之间能省去许多KYC的重复工作。银行也可以通过分析和监测在共享的分布式帐本内客户交易行为的异常状态，及时发现并消除欺诈行为。Chainalysis为银行设计反欺诈监测系统。原本为专门打击利用数字货币洗钱和欺诈行为的初创公司Chainalysis，现在也为银行设计区块链上的异常交易行为监测与分析系统。通过监测公开式账本上的交易寻找不法行为，帮助银行反洗钱与反欺诈。

第五篇：埃森哲《银行区块链投资价值分析报告》中文版

埃森哲《银行区块链投资价值分析报告》中文版

译者 | 代清来近日，埃森哲发布《银行区块链投资价值分析报告》(Accenture Banking on Blockchain)。报告指出，与许多新技术一样，区块链的创新技术为银行业注入了许多兴奋和刺激。一些分析人士将其革命性的潜力与互联网相提并论。因为这种创新大幅度的提高了效率，大大降低了风险，节省了数十亿美元。为了更好的方便国内爱好者，笔者翻译成了中文，如下为正文。

一、区块链令人激动的特性与许多新技术一样，区块链产生了很多的让人激动的事情。一些分析师将区块链革命性性的潜力比作互联网，具有强大的效率提升，节省数十亿美元，大大降低风险的能力。但其中也有不少炒作成分。那么，区块链确实能带来什么样的成本/效益率，业务应用和投资回报率?为了了解这些，我们与顶级基准公司Mclagan(Aon plc的业务部门)合作，进行深入的影响分析，并对成本节约和可能实现的其他收益进行了基于事实的估计。首先，为什么区块链让人激动呢 ?区块链是分布式账本技术的一个总称，它在本质上是一种新型的数据库系统，使多方能够以共识机制在相同的时间对相同数据进行访问。目前，数据一致性是大多数商业模式的核心。然而，由于每个人都保留自己的数据，所以该过程被低效率所困扰，例如不同方需要不断地在它们之间来回地发送数据以完成事务。相比之下，区块链可以实现从今天的多重和连续数据协调模型到更高效的过程，其中对账是交易过程的一个组成部分。因此，对银行来说，长期机会是将重要的运营、风险和财务系统重新分配给基于区块链的共享数据平台。这将使银行的数据处理过程和数据基础设施大部分退役，虽然达到这个最终状态将需要较长时间和多次迭代，但是区块链的巨大的开源节流潜力将继续引起兴趣和投资。虽然已经对区块链可能产生的价值做了一些估计，我们认为资本市场领导者需要更详细的分析来评估区块链的商业案例。这对于在不断评估多种新兴技术的潜力的高层管理人员尤为重要。随着现有传统系统的考虑、合规性遵从和股东利益，你如何确保区块链将提供你所需要的竞争优势和股东价值?

二、研究过程与结论为了充分了解区块链对银行运营影响，我们与McLagan联合开展了一项研究。作为世界级的资本市场基准提供商，McLagan每年对最大的银行执行全面的财务基准。它使用直接来自参与银行总分类帐的粒度成本数据。在本研究中，我们将来自世界上最大的八家投资银行(基于收入)的McLagan汇总的运营成本数据模型与埃森哲专有的高性能投资银行模型进行了对比。这使我们能够了解区块链在投资银行的整个前后流程范围和运营指标内可能产生的最大影响。(研究过程略)研究结论：根据我们的高性能投资银行模型，将50多个运营成本指标与McLagan数据进行映射，提供了明确的对比指标。以下四个示例是一个小型快照，用于通过我们的专有分析实现的粒度级别说明典型效率影响。1.由于更加精简和优化的数据质量、透明度和内部控制,财政报告中的潜在成本节约70%。2.由于提高了金融交易的透明度和可审计性，在产品层面和集中基础上，符合标准的潜在成本节省30%-50%。3.由于KYC和客户端加入，因为更强大的数字身份和参与者之间的客户端数据的交互，集中运营的潜在成本节约 50%4.例如通过减少或消除对和解，诸如贸易支持，中间结算，清算，结算和调查，在业务运营中的潜在成本节约50%区块链如何为8家银行节省80多亿美元?按照今天的成本结构，研究结果表明，区块链能够在300亿美元的成本基础上初步节省80多亿美元。这些估计不包括所需的潜在成本和投资。这相当于我们调查的八家银行中约27%的成本。为了指导我们的分析研究，我们使用一组保守的标准，包括以下假设： 网络效应只会持续在成熟市场到2025年 监管规则将允许采用区块链解决方案和退役传统基础设施 不包括对房舍(建筑物，设施)的成本的影响 考虑了固定成本和可变成本之间的差异在当前这个阶段，这些假设可能是保守的。我们的初步估计假设业务和集中运营将“从根本上受到影响”，表明节省成本大约50%。事实上，我们的初始用例，概念证明和早期测试环境显示有可能进一步增加这些成本，使它们进入“中断”类别，将总额提高超过70%。从这个角度来看，每年的成本节约相当于38%或约120亿美元。需要注意的是，如果重大问题或监管障碍阻止区块链的广泛采用，那么这些节约可能无法达到。鉴于物料成本节约的预测，金融服务部门的区块链支出正在加速，这并不奇怪，尤其是在资本成本上升使得通过传统方法增加盈利能力变得困难的时候。2015年9月，一家专注于金融服务的独立研究机构Aite Group，预测2016年资本市场参与者的区块链支出将在1.25亿美元左右。只是9个月后，一家独立基准研究公司Greenwich Associates的一项研究预测，资本市场公司的2016年区块链支出将接近2.80亿美元，是之前估计的两倍多。这说明了行业投资区块链不仅加速，它以相当快的速度上升，使得难以准确地量化总和。

三、报告的观点和影响区块链的主要组件，例如加密散列，分布式数据库和共识建立，都不是新的。但是，当它们组合时，它们创建了一种非常强大的新形式的数据共享和资产转移，能够消除中介，中央第三方和昂贵的对账过程。自2008年全球金融危机以来，资本市场行业面临着收益减少的完美风暴，主要是由于监管合规成本上升，资本配置和流动性成本上升，以及收入减少。据我们估计，投资银行花费大约三分之二的IT预算支持传统的后期基础设施建设，每年增加数十亿美元的成本削减计划。换句话说，投资银行花费了太多的时间，精力，流动性和资本来支持不利于可持续改善利润的流程。因此，银行，中央银行，交易所和结算所迫切地尝试区块链，作为提高成本基本面并提高资本回报率的方式。也要清楚，区块链也不是灵丹妙药，可以解救投资银行的所有弊病。对于许多用例，不用面对区块链解决方案的成本和挑战，传统的数据库结构或过程将实现类似的结果。例如内部自动化和外包。然而，有令人信服的证据表明，区块链可以从根本上减少许多现有的结算和结算流程，如果不是完全消除的话。1.每年节省数十亿美元：它对贸易确认，对账，现金管理，资产优化和其他基于例外的业务逻辑流程有巨大的影响，这些每年花费数十亿美元。2.减少时间窗口：根据标的资产和交易对手的要求，它还承诺通过大大减少时间或甚至完全消除交付窗口和支付，同时支持市商的需求来优化结算。3.影响成本动态：.最终，它将使今天的后台基础设施完全退役，关键业务流程转到行业通用，这将深刻影响成本动态。毫无疑问，金融服务，特别是资本市场中因为区块链而兴奋是有原因的。虽然我们不相信它会完全中断或替代当前的生态系统参与者，但我们认为其影响将是变革性的。一个常见的类比是互联网的兴起：那些当年接受变革的人创造了全新的产品和商业模式，并获得了回报。当然，也有许多商业模式导致了昂贵的失败。以类似的方式，区块链正在激励行业玩家从根本上重新想象他们的数据共享过程。没有回头，特别是考虑到它将促进投资的显着影响，银行重新构建当前的商业模式、运营功能和盈利能力(短期和长期)。然而，高级经理应该考虑进行受控和良好对冲赌注，以避免昂贵的失误，同时有利于获得新模式的好处。但是，为了实现承诺，投资银行必须重新思考他们的战略和方法，以进行劳动力优化，数据中心需求，存储，网络和安全。与互联网一样，早期采用者将最有利于优化成本，推动全新的收入，并受益于所有区块链可以提供的。从过去的变革性技术经验中，投资银行已经采用了建立内部实验室，加入行业联盟和资助或与完全投资于区块链的公司建立联合经营的战略。综上，区块链有了这么诱人的前景，吸引了这么多的兴趣，创新和投资，你准备好抓住机会了吗?

四、区块链的未来区块链正在一往无前的挑战行业玩家从根本上重新想象他们的数据共享过程。下一步，加快你的行动计划，利用区块链技术从一开始行动计划，以解决关键问题，例如：战略：你的企业发展到更高水平的战略是什么，什么样的创新组合将是实现这一战略的关键? 你会在哪里找到最有价值的?对标：您的多年投资计划如何与现有技术，能力和市场功能如何发展相一致? 你投资/建设在今天的能力或明天的潜力范围内吗?知识：您是否接入了正确的行业，监管和跨行业创新论坛，以保持信息，并成为塑造下一个创新周期(以您的最佳优势)的积极参与者?探索：您是否已经探索了支持区块链DLT环境所需的人力和技术资源?您是否准备从区块链中获益?正如我们的研究表明，区块链技术可以带来显着的效益。虽然投资银行生态系统的许多部分首先需要为分布式账本技术调整以最大限度地发挥其潜力，但我们已经看到一些行业领导者展示了目前可能实现的目标。通过将正确的部分放在适当的位置，结合清晰的视野，您可以开始实现短期赢利，同时建立更有效，安全和成本效益的运营模式，以释放可持续收益，节约和长期竞争优势。