智通财经：推动10年期国债收益率下行的因素分析

第一篇：智通财经：推动10年期国债收益率下行的因素分析

推动10年期国债收益率下行的因素分析

智通财经：受缴税、外汇减少等多种因素综合影响，银行间货币市场资金面自5月下旬趋于紧张，短期国债利率随之上行。资金面持续紧张传递至长期国债市场，10年期国债收益率自端午节后持续上行，并在8月20日达到本次阶段性高点4.09%，累计上行幅度超过60bps。相对于最近几年来的10年期国债收益率两次突破4%，本次从基本面上经济和通胀均未有超预期增长，货币政策上也不存在连续加息或上调准备金的紧缩政策。长期国债收益率持续上行一定程度上脱离了基本面的支撑。下面是智通财经网国债收益率走势图：

从美国经验来看，国债收益率很大程度上受制于货币政策取向。我们选取2000年以后美国国债主要关键期限收益率数据与基准利率、通胀、失业和经济增长数据进行相关性分析和显著性检验。统计结果显示，美国国债收益率与上述因素均存在较强的相关性，而这些因素均为美联储的货币政策目标所在。

我国国债发行呈现出较强的规律性，年初财政部会公布全年的发行计划，各期限品种国债发行节奏和规模相对固定。从数据统计分析结果看，国债发行规模对国债二级市场收益率并不存在影响。

根据美国国债收益率影响因素的分析经验，我们对中国国债收益率也采取了类似的方法。统计结果发现，中国国债收益率走势与货币市场利率和通胀指标具有一定的相关性，而与表征经济增长的固定资产投资增速、工业增加值增速、PMI和GDP增速这四个指标相关性不大。

2008年金融危机后，美联储采取了量化宽松政策，在国债市场大举买入中长期国债和抵押国债，以缓解其国内金融危机，由于美元是国际储备货币，大量流动性流向了全球市场。金融危机过后，中美国债收益率联动性大幅增加。本文选取2006年至2013年8月30日期间中美国债收益率进行相关性统计分析，结果发现，2011年后，二者呈现出较强的正相关性，即美国10年期国债收益率上升，中国10年期国债收益率也上升。从单个年度来看，2008年、2009年、2012年和2013年至今，二者具有较强的正相关性。

因此，与中国长期国债收益率走势相关性较大的指标主要有：货币市场资金利率、通胀水平和美国长期国债收益率走势，这三个指标则主要受中国央行货币政策操作和美联储货币政策操作影响。

美国QE退出节奏将采取渐进模式，对国内市场影响温和。在美联储的大力引导下，美元汇率也并未发生市场担忧的大幅单边上行行情，美元指数只是在80-85之间宽幅震荡，从而大大降低了市场对美元后市升值空间的预期。这将有助于避免资金大规模流出我国的情况出现。

外汇占款阶段性回升推动银行间流动性改善。从近两个月来的市场实际运行看，市场逐渐接受了美联储将采取渐进、缓慢的方式退出QE，加上中国7月份经济指标的改善，8月份以来我国银行间外汇市场结售汇差额由逆转顺，人民币即期市场升值预期再度升温。而且，从季节因素上考虑，在圣诞节等节日影响下，我国下半年的贸易顺差通常高于上半年，预计今年的对外贸易顺差很可能突破2000亿美元。乐观估计，8-12月份我国银行体系通过结售汇释放的外汇占款有望达到5000亿元人民币以上。

通胀压力整体温和。今年前7个月均值2.5%，根据我们的测算，8、9月份CPI仍将维持在低位，10月、11月CPI增幅回升，预计将在3.1%-3.5%之间，全年CPI增速在2.6-3.0%。

综上，智通财经网认为推动10年期国债收益率下行的因素主要有两点，一是货币政策的维稳，二是资金面的改善；而推动收益率上行的因素也主要有两点，一是通胀压力在四季度的回升，二是美国QE退出很可能在9月份联储议息会议会后启动，或将带动美国10年期国债收益率突破3%。多因素影响下，预计年内10年期国债收益率主震荡区间在3.8-4.2%，高点或将突破4.2%，年底维持在4.0%左右。对于1年期短期国债收益率，则可能受益于资金面的改善，在通胀压力下呈现出先下后上态势，主震荡区间位于3.0-3.8%。

第二篇：智通财经：1月6日黄金走势分析

1月6日黄金背离上升周初当回踩智通财经：现货黄金周五亚盘自1222美金/盎司一线拉升至1236美金/盎司，随后欧美盘震荡为主，美盘最高至1240美金/盎司，日线中阳报收。内容摘要 现货黄金周五亚盘自1222美金/盎司一线拉升至1236美金/盎司，随后欧美盘震荡为主，美盘最高至1240美金/盎司，日线中阳报收.上周正值新旧年的交替，通常来说这段期间整个黄金市场都会略显清淡，但今年黄金似乎有些不甘寂寞，并在12月31日年末的钟声敲响前再次玩起了过山车行情，可惜黄金最后的“疯狂”举动并没有改变录得30年来最大跌幅的结果，但经过这么一段行情，金价日图却最终收于一根大大的十字星，随后黄金在2014年迎来开门红，近两日就上扬近3%，而这次扮演救世主角色的依然是“中国大妈”，元旦期间中国各大城市黄金销售火爆，再度向市场宣示，中国对于黄金的需求依然强劲。在这场实物需求和账面价格的对抗中，中国大妈或许已经发动了第三波攻势。

新年伊始，日线在2013年最后一个交易日探底回升后，上周录得三连阳上涨并且周五也是饱和的中阳收线，然而小时线在新年的第一个交易日冲高1230随后的上升都是震荡式的，抗跌但小时线背离，所以对于周线大阳以及日线的连阳，我们周初保守看待，强的话1260-70都可以去，但是弱的话本周直接回调反弹夭折也不是不可以，所以我们给黄金调整一个底线那就是周四上升后回踩位1214附近，如果跌破顶部基本确立，而周初以1244为阻力尝试做空看调整;日内交易小时线图背离上升，且周五连续三次刷新高点，但幅度都不大显示压力渐大，周初看金价调整，阻力位置1244下看1228,1223随后考虑做多。

操作：

一、1243-44空，止损1248，目标1228，1223

二、本周1215-1223区间择机做多

本文转载于：智通财经社交网

第三篇：智通财经：1月14日黄金行情分析

1月14日黄金行情分析2014年01月14日09:10:12来源：智通财经网 周一在风险偏好回落以及对美国经济担忧的共同影响下，汇市走势呈现分化。内容摘要 【市场回顾】

周一在风险偏好回落以及对美国经济担忧的共同影响下，汇市走势呈现分化，道琼斯FXCM美元指数连续第三日录得下跌。商品货币以及日元表现强劲，对美元均录得上涨，欧系货币则普遍回落，英镑/美元回落超过100基点。周一美股延续今年以来回调走势继续下跌，美国三大股指跌幅均超过1%，创下年内最大跌幅。道琼斯指数收盘下跌1.09%，报於16257.94；纳斯达克 收盘下跌1.47%，报於4113.3；标普500收盘下跌1.26%，报於1819.20。原油继续下跌，纽约原油期货收盘下跌92美分，报於 91.80美元/桶。黄金周一收盘小幅上涨，纽交所二月黄金期货结算价涨4.20美元，至每盎司1,251.10美元，涨幅0.3%。这是去年12月11日触及每盎司1,257.20美元以来的最高结算价水平。

【基本面】

由於日内缺乏重量级的经济数据与风险事件，考虑到上周五令人意外的非农数据，今日市场的主要驱动力可能依然是非农数据的继续发酵，在风险偏好回落与对美国经济担忧的共同影响下，汇市走势略分化，整体来看，非美货币维持涨势，不过其中又有所分化，商品货币表现抢眼，而欧系货币略弱。

亚洲的交易者显然被上周五的非农数据所干扰，所以今日亚洲时段开盘後，汇市出现小幅跳空。不过随後的亚洲与欧洲时段，商品货币表现远强於欧系货币，商品货币普遍上涨，当然，加元是个例外，美元/加元汇价一度再度反弹；欧系货币表现弱势，尤其在欧洲时段内，欧元，英镑纷纷下跌，在随後的纽约时段内，商品货币强势依然，而欧元/美元汇价出现反弹，英镑/美元依然最弱。

与亚洲时段和欧洲时段不同，纽约时段汇市波动的动能可能更多的来源於风险偏好。一个很大的原因是美股的大幅下跌，带动了风险偏好的迅速走弱。风险偏好走弱在汇市上的表现则为∶商品货币震荡，日元，瑞郎获得追捧。

相比今日的平淡，明日经济数据较为密集，尤其欧洲方面，将公布大量通胀数据，今日英镑回落，不排除是先行下跌以应对明日经济数据的可能。

【技术面】

从日线来看，收取一根上下影线均较短的小阳线，至此日线三连阳，布林长时间走平之后，伴随着就业数据的大幅报差，金价得以拉升，布林也再度被打开，上方承压于MA60（1260），MA5以及MA10上穿MA20/MA30之后持续放量，附图指标MACD金叉二次放量，KDJ向上发散之后运行于超卖区，RSI走平运行于50附近，笔者认为日线多头占优，但指标超买之后仍需谨慎追涨；

从4小时来看，自周五非农数据公布之后，金价成功站上于MA5承压于布林上轨运行，布林开口依然向上打开，M均线向上发散之后，5日均线开始走平，并有望下穿MA10形成死叉，附图指标MACD金叉放量，红色动能衰减，KDJ、RSI均聚合运行于高位，个人认为4小时多头占优，但势能有所衰减。

综合来看，周一早间开盘金价便得以拉升，虽欧盘时段承压回落，但美盘时段便再度得以反弹，整体呈现震荡偏强走势。

今日关注阻力1255-1260-1270

今日关注支撑1230-1240-1250

【具体可行操作建议】

现货黄金方面：

1.1255-1258空，止损1261，目标1250-1245

2.1245多，止损1242.目标1250-1255-1260

3.站稳1261多，止损1258，目标1270

4.跌破1240空，止损1244目标1235-1230

本文转载于：智通财经社交网