第一篇：央行开始让人民币名义有效汇率升值解读
央行开始让人民币名义有效汇率升值
如果在国际市场上，美元兑欧元和日元汇率继续反弹，这也会使得人民币贸易加权汇率加快升值。但是，这很可能是因为美元汇率走势造成的，而不是因为中国央行对人民币升值政策发生了变化
最近几周，人民币升值步伐大幅减速，以截至5月16日的汇率中间价计算，自3月末以来，人民币兑美元汇率仅升值了0.32%。同时，自 4月初以来，人民币兑欧元升值了2.43%，兑日元升值了5.13%。根据这些货币的走势，有种说法认为中国央行现在开始发挥参考贸易加权一篮子货币的作用。一些人认为，通过放慢人民币兑美元的升值步伐，中国央行其实并没有改变其货币政策，只是它现在瞄准的是让人民币实现一个实际的、贸易加权的升值，而不是像之前那样只兑美元出现升值。
我们认为这种说法存在缺陷，原因有二。
第一，人民币升值步伐放慢是因为中国管理层内部的压力，主要包括出口商和他们的支持者，而他们更希望见到人民币真正的、贸易加权的升值步伐也放慢，而不仅仅是兑美元升值放慢。根据这种观点，最近人民币兑欧元和日元出现升值，只不过是因为美元汇率在全球市场上的走势。
第二，我们对每天的欧元-人民币和日元-人民币汇率中间价的走势分析表明，中国央行实际上从4月初开始就放慢了人民币兑欧元和日元的升值步伐，其真正鼓励人民币兑欧元和日元升值是在1月到3月份。这个结果与那种中国央行正在让人民币兑一篮子货币实现一个真正的、贸易加权的升值的说法并不相符。在我们看来，更有说服力的解释是，中国央行面临着放慢人民币升值步伐的压力，经过一段时间的稳定之后，人民币兑美元会再次逐步升值。中国央行希望通过这段人民币汇率稳定时期，摆脱掉一些赌人民币在2008年全年都会快速升值的投机者。我们仍然认为今年全年人民币兑美元升值幅度为8%~10%。
人民币升值减速原因
关于第一种说法，始于4月份的放慢升值步伐的最根本原因是，有出口商呼吁升值应该给予他们喘息之机，出口商在中国管理层内依然有着很大影响力。另外，热钱加快流入也是导致人民币升值步伐放慢的一个因素。去年秋季，中国央行主张加快人民币升值速度来抑制通胀，但是其结果却反而是投机性资本大量流入，我们估计2008年第一季度流入中国的投机性资本超过了1000亿美元。央行第一季度货币政策报告中公开支持了这种看法，报告表示“有必要加强对资金流入的管理，减少热钱的流入，为改善人民币汇率形成机制争取时间”。
此外，由于第一季度CPI增幅达到8.0%，中国央行希望通过人民币升值来抑制通胀的努力可以说没有什么效果。再加上出口商施加的压力，更有证据表明出口增速在下滑(尤其是对美国的出口)，所以中国央行很可能放慢了人民币兑美元升值步伐。如果人民币升值速度放慢是基于这种因素造成的，那么关于中国央行正在让人民币实现一个真正的、贸易加权的升值的这种说法就是没有道理的，因为这种升值也会影响出口商的生意，他们还是会担心并施加压力。
有可能有关方面只是表面上满足出口商的要求，而实质上却通过放慢人民币兑美元升值步伐的同时，不经宣布就让人民币兑欧元、日元和其他货币进行了升值。这种情况是可能的，但是可能性不大；我们下面对汇率中间价的分析也与这种情况相矛盾。
一些分析师认为3月末央行的汇率政策发生改变是不可能的，因为中国政府的决定都要获得内部的一致同意。据分析，有关方面将1至3月人民币加快升值这段期间视为一个“实验期”，来研究人民币加快升值的影响。出口商的压力以及热钱的明显加速流入，使得中国央行关于继续让人民币加快升值的主张站不住脚。不过，3月末人民币汇率不再加快升值也不意味着就放慢人民币升值步伐形成了一个新的一致意见。
每日汇率中间价表明的情况
我们反对中国央行正在让人民币兑一篮子货币(包括欧元和日元)实现升值的这种说法的第二个理由是，这种升值中没有用到每日的汇率中间价。事实上，情况似乎正好相反，在3月末之后，中国央行让人民币兑欧元和日元贬值，而实际上在过去两年的大部分时间里是在鼓励人民币兑欧元和日元升值，而同期美元汇率是在贬值的。
我们认为中国央行似乎在利用每日的汇率中间价作为管理人民币升值步伐的一个工具。自2006年1月引入每日汇率中间价制度的过去两年里，美元兑多数主要的货币基本上是在贬值。所以如果所有条件相同，美元汇率在隔夜市场上的贬值，应该会使得人民币升值，并以每日汇率中间价(每天的上午 9：15制定)上升的形式表现出来。
但是，总的看来，这种情况并没有出现。以总的数据计算，在过去两年的大部分时间里，只有在市场交易时间里，人民币汇率才上升。中国央行通过每日的汇率中间价来控制人民币升值步伐。而且，从去年10月到今年3月，人民币汇率日间升值大幅加速，说明央行试图利用每日的汇率中间价来推动人民币兑美元升值。
每天早晨，央行也公布人民币兑欧元和日元的每日汇率中间价。我们研究了央行从4月开始指导人民币兑欧元和日元的每日汇率中间价上升的可能性，假设前提是央行对美元兑人民币汇率也用了类似的目标设定。根据北京时间每天早晨8点的欧元兑美元及美元兑日元汇率(用的是中国招商银行的数据)，并将这两个汇率乘以当天的美元兑人民币汇率中间价(早晨9：15制定)，我们计算出欧元兑人民币及日元兑人民币的隐示中间价。我们再将这些隐示中间价与中国央行制定的欧元兑人民币及日元兑人民币实际中间价进行比较，并跟踪他们自2006年1月以来总的走势情况。为了进行比较，我们还用前一个交易日(只比下一个北京交易日早了大约9个小时)中午时间纽约联储的美元兑欧元和美元兑日元汇率进行了同样的计算，结果完全相同。
在过去两年半的大部分时间里，央行实际上似乎指导人民币兑欧元升值了，而人民币兑日元似乎既没有升值也没有贬值，直到2007年9 月份在国际外汇市场上美元开始快速贬值。有趣的是，这种状况在4月初左右随着央行在每日的汇率中间价上让人民币兑欧元和日元贬值(与根据欧元兑美元和美元兑日元汇率得出的隐示中间价相比)，而开始出现扭转。
在我们看来，数据相当明显地表明，那种关于中国央行正在让人民币兑一篮子货币，而不是只兑美元实现升值的说法是不正确的。中国央行似乎利用每日的汇率中间价作为管理人民币兑美元升值步伐的一个工具，在央行从2007年10月到今年3月推动人民币加快升值期间，人民币加快升值通过每日的汇率中间价表现在日间人民币汇率走势上面。自3月末以来，央行推动人民币兑欧元和日元累计汇率贬值这一事实表明，央行的目标并没有发生大的改变。更可能的情况是，最近人民币兑欧元和日元的升值是因为美元汇率在国际外汇市场上的相对反弹，并且最近人民币兑美元汇率保持稳定造成的。
人民币汇率预期
继4月人民币兑美元升值了0.35%之后，5月份人民币兑美元汇率仍然保持了相对稳定。但是这可能是为了吓阻投机性资本的流入，我们预计人民币兑美元汇率很快会恢复缓慢升值，不过升值速度会低于去年12月到今年3月期间的速度。如果在国际市场上，美元兑欧元和日元汇率继续反弹，这也会使得人民币贸易加权汇率加快升值。但是，这很可能是因为美元汇率走势造成的，而不是因为中国央行对人民币升值政策发生了变化。我们仍然认为2008年人民币兑美元将升值8%~10%，并且依然坚持之前关于人民币汇率不可能出现一次性大幅升值的看法。
第二篇：浅论人民币汇率升值预期下的财务管理对策
浅论人民币汇率升值预期下的财务
管理对策
浅论人民币汇率升值预期下的财务管理对策2007-02-02 21:53:30
□ 作者：
1、华侨大学工商管理学院
2、华侨大学商学院 颜秀春1 胡日东2
内容摘要：人民币汇率形成机制自2005年7月改革以来，升值压力日渐增大。本文在假定人民币汇率改革后仍存在升值压力的前提下，提出应对人民币汇率升值风险、提高财务管理水平的对策。
关键词：人民币 汇率 财务影响
自2005年7月21日以后，人民币汇率不再盯住单一美元，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调
节、有管理的浮动汇率制度，形成更富弹性的人民币汇率机制。从改革运行至今,人民币对美元表现有升有降,对欧元、日元趋势也是如此,但幅度不大。尽管如此，来自各方面的迫使人民币升值的压力仍然不小，目前，国内的许多学者对人民币汇率的讨论主要集中在人民币汇率的形成机制、人民币汇率变动对国民经济的影响等方面，对于人民币升值的财务影响及对策方面却极少涉及。本文在假定人民币汇率仍有升值压力的前提下，分析了人民币升值对公司财务的影响，并提出化解汇率风险的对策。
人民币升值对公司财务的影响
对公司财务费用的影响
财务费用是公司当期发生的费用中的重要组成部分，是本期发生的直接计入损益的费用，财务费用的大小将影响公司的净利润。汇兑损益是财务费用核算的主要内容之一，它是指在持有外币货币资产和负债期间，由于外币汇率变动而引起的外币资产或负债的价值发
生变动而产生的损益。
人民币升值影响公司财务费用体现在：人民币升值后，等量的外币只能换回较少的人民币，对于拥有外币债务余额（如外币短期借款、长期借款、应付账款）的公司，外债折算为人民币后的汇兑损益将会减少，从而减少财务费用，而财务费用具有税收挡板的作用，它的减少将增加当期的净利润。因此，人民币升值后，拥有外币借款、应付账款等外债的公司将因此受益。如某公司2004年底有日元贷款折合人民币为15亿元，人民币升值2%将因此每年减少公司财务费用450万元（利息支出减少150万元，本金减少300万元），对公司整体盈利状况影响接近元/股。对于拥有外币货币性资产（如外币现金、外币银行存款、应收账款）的公司，人民币升值后，用人民币计价的汇兑损益将会增加，从而增加财务费用，减少当期的净利润。因此，人民币升值后，拥有外币货币性资产的公司将因此遭受损失。如某电厂
拥有亿美元和141亿日元的应收账款，人民币升值2%将使公司增加约人民币300万元的财务费用，这将影响到公司整体盈利状况。
对公司筹资成本的影响
汇率的“国际收支决定论”认为，一国的国际收支状况是影响汇率最直接的因素之一。当一国有较大的国际收支逆差时，对外汇的需求大于外汇的供给，本币对外贬值；反之则会造成本币升值。从国际收支状况看，我国的经常项目和资本项目收支从1994年人民币汇率并轨以来一直维持较大的顺差。特别是近几年，我国成为全球最大的资本流入国，每年流入的国际直接投资高达500亿美元左右。这种经常项目和资本项目双顺差的状况使得我国近年来的外汇储备节节上升，截至2004年年底我国外汇储备已达到6 099亿美元，较2003年年底增加了%，成为2004年全球外汇储备增加最多的国家。经济的快速增长，外汇储备的增加，国际收支顺差的扩大又进一
步增加了人民币升值压力，加剧了国际短期资本的流入。
我国对人民币汇率的调整影响了外商对我国的投资热情，导致海外对华投资的缩减。据报告，受人民币升值影响，我国2005年7月末外汇存款余额1 605亿美元，比上月减少48亿美元；8月末，外汇存款余额为1 611亿美元，虽比上月增加6亿美元，但远低于8月份人民币各项存款增加额4 364亿元。从筹资的角度看，缺少外资或者是外资骤减将影响公司的权益资金的筹集，当公司急需资金时，只能转向其他的负债融资。受资金供求关系的影响，在资金供给数量一定的情况下，资金需求量增加，筹资成本必然上升。同时，负债资金增加，将带来财务杠杆的效应，如果投资利润率高于资金成本率，则负债融资将为公司带来额外的收益，反之，将给公司带来较大的财务风险，影响公司的效益。
对营业费用的影响
营业费用是指公司销售过程中发
生的费用,包括运输费、展览费、广告费以及为销售本公司产品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工工资及福利费。营业费用直接计入当期损益，营业费用的大小将影响公司当期的业绩。
随着我国经济的快速发展，产品国际竞争力的大幅提高，国际贸易盈余、外国直接投资、外汇储备持续增加，西方发达国家感到了压力，担心我国会影响其在全球的经济利益，因此，世界主要国家仍就人民币升值问题向我国施压，希望通过提升币值的方式，削弱我国产品提高本国产品的国际竟争力，达到维护本国产业和经济利益的目的。
人民币升值将对以价格优势为特色的我国产品造成严重打击。由于人民币升值后，进口受到鼓励，进口商品变得便宜，出口减少，结果，本国市场上供给越来越多，本国商品和进口商品之间的竞争激烈，为使公司的商品能在市场上占有一定的份额，增加商品的国际
竞争力，许多公司将会在营销方面多下功夫，如扩大产品宣传、增设销售网点等，届时，营业费用将大幅增加，影响公司的经营业绩。
应对人民币升值的财务对策
关注汇率的变动趋势
要关注美日等国对人民币汇率态度。以美日等为代表的各国对人民币的态度将直接或间接地影响人民币汇率的趋势。2003年7月6日闭幕的亚欧财长会议上，日本、欧洲各国相继提出了人民币升值的要求。到了2005年前后，国外分散的压力逐步演变成为发达国家的国际共识：日本、美国、欧盟等主要发达国家，或基于国内经济的需要，或迫于国内政治的压力，要求中国改变汇率制度，或径直要求人民币升值。在此背景下，尽管2005年7月人民币汇率有所上调，但上调的幅度不大，未达到西方主要国家的预期，人民币来自国外的升值压力仍然不小。
关注美国联邦基金加息情况。按理
说,美元加息在一定程度上可以缓解人民币的升值压力。因为,美元利率的持续上升支撑了美元,美元资产的吸引力会引起国际热钱回流美国。尤其是在中国的汇率形成机制改革平稳实施后,目前美元短期利率已上升至4%,高过人民币短期利率%（税后利率约为%）的水平,由此将大大缓解国际热钱对人民币汇率升值的巨大冲击。但有专家分析指出,当前人民币的升值幅度仍然远远低于美国等国的预期目标。当人民币升值幅度难以满足它们的要求时,人民币升值压力就很难减轻,相反这种压力将长期存在。所以,美元持续升息并不能从根本上缓解人民币升值压力,人民币升值压力将继续以经济问题的形式来反映政治问题的实质而长期存在。
关注国内学者对人民币汇率的态度。国内的一些知名学者，专门研究人民币汇率的形成机制，汇率升值的幅度、时机，升值后对我国经济的影响等。这些对于公司财务管理人员来说，是很好 的参考资料。此外，人民币汇率变动后，市场上的各种价格会随之发生变动，诸多因素，例如大宗商品的价格，房地产价格，都会有影响。
作为公司财务管理人员，应关注人民币汇率变动的国内外宏观经济环境，关注人民币升值对产业内部可能造成的影响，时刻保持警惕性，及时调整相应的财务决策，减少汇率波动所带来的损失。
适量持有外币灵活管理外币债权债务
2005年7月21日，中国人民银行宣布美元/人民币官方汇率由调整为，人民币升幅约2%。人行还宣布每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下%幅度内浮动。作为公司财务管理人员，应坚持“尽早结汇，适量持有外币、灵活管理外币债权债务”的原
则。“尽早结汇”是指公司收到外币时，尽快结算成人民币，由于人民币还有升值的趋势，央行总是根据实际经济运行状况来决定人民币升值的时机和幅度的,所以财务管理人员应认真分析汇率的发展趋势，减少央行突然宣布人民币升值对公司的冲击。“适量持有外币”是指对于出口、进口额均较大的外贸公司，可持有适量外币以应付日常之需，避免因外币不足所引起的短缺成本的增加，但应注意持有外币的时间不宜过长，以避免汇率变动带来的损失。“灵活管理外币债权债务”是指公司对于外币类债权债务的管理要讲究方法，权衡利弊，选择能降低财务费用、使公司效益最大化的策略。如对于外币“应收账款”，要讲究收账政策和收账方法，改变信用政策，加速资金的回笼。而对于外币“应付账款”，在不影响公司信誉的情况下，尽量延迟进口材料或延迟付款，或改变货款结算方式，如采取远期信用证结算方式或以人民币计价等。
适当增加外币债务
如果一些外资预计人民币将进一步升值，必将选择最佳时机大量涌入中国，但因一时找不到好项目，就先存放在银行，到时资金供给将相对充裕，筹资成本会有所下降，公司可利用这一时机适当多举债，较好地利用财务杆杠为公司带来收益。所以，对于有人民币升值预期的公司来说，可适当增加美元债务，这是一种较好降低融资成本的财务决策。增加美元债务的方法很多,诸如增加美元贷款、借外币负债、将人民币借贷变成外汇借贷、尽可能偿还人民币贷款、将要到期的国外贷款推迟还款等。
加强公司内部控制
内部控制包括控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监控等五个相互联系的要素。严谨的内部控制，要对公司经营管理的各个方面实行全方位的有效控制，把公司的各项经济活动全面置于经济监控之中。由于汇率升值后可能影响到产品在国际市场上竞争力
不足，公司可重点从以下方面加强内部控制，一定程度上抵消人民币升值带来的营业费用增加的影响：
加强资金管理。要由专门的财务人员对资金特别是外币资金的筹集、调度、使用、分配等进行筹划，并由相关人员实行严格控制，防止资金体外循环。
严格控制成本费用。公司可在成本控制和定价上下功夫，降低成本应从现在逐步开始，待人民币升值时，公司依然能够向客户报出有竞争力的价格。对于成本控制，可在”采购成本和制造成本”上下功夫，并尽可能“降低费用率”等。如福耀玻璃公司推出了一整套“全面的战略成本规划”，通过降低设备使用成本、人工成本、材料成本和提升工艺和技术水平，保持成本竞争优势。预计公司到2006年能够将成本降低15％－20％，因此，即使人民币有一定幅度的升值，“福耀”也能够保持成本和价格的竞争优势。
建立相应的激励约束机制，把财务
管理人员的短期行为长期化。公司可以根据其自身的特点和需要建立相应激励约束机制，通过公司的激励和约束，使公司财务人员更关注汇率的影响及公司长远的发展，及时采取策略应对人民币升值对公司的影响，提高公司的效益。
在经济日益全球化的今天，一个国家的汇率自由化应是大势所趋。不管国际市场有没有施加压力，中国目前出口强劲，外汇储备充足，对外部环境变化也有了较强的承受力，逐步调整人民币汇率、增加货币政策的独立性是我国未来的汇率趋势。作为财务管理人员，应未雨绸缪，关注时势的发展变化，从成本控制、增加原材料进口等方面，通过各种不同的途径积极筹划，即使不久的将来人民币再升值，也可以最大限度地控制汇率风险。
参考文献：
1.李同宁.从科学发展观看人民币汇率问题[j].经济论坛，2005
2.张凤武.美元日元欧元的趋势及
对人民币汇率的启示[j].国际贸易问题,2005
第三篇：3%!央行表态人民币汇率的所有压力已得释放
3%！央行表态人民币汇率的所有压力已得释放
2015-08-13
戴蔚珑
农村金融时报
自8月11日央行声明人民币中间价将参考上日银行间外汇市场收盘价后，人民币连续三日贬值，幅度合计3.55%。中国人民银行行长助理张晓慧在今天的汇改吹风会上表示：人民币汇率的积累贬值压力得到一次性释放，偏差校正已经基本完成。
北京成方街23号对人民币汇率一次小小的“纠偏”，让全球金融市场都为之震撼。
自8月11日央行声明人民币中间价将参考上日银行间外汇市场收盘价后，人民币连续三日贬值，幅度合计3.55%。
在国家外汇管理局国际收支司原司长管涛看来这并不意外。这位外汇研究专家认为，短期的贬值是过去供求失衡压力的集中释放，如若中间价不改，则汇改无法进行。
中国人民银行行长助理张晓慧在8月13日汇改吹风会上表态，也印证了管涛的看法。张晓慧表示：“经过两天的调整，人民币汇率逐渐向市场化水平回归，3%左右的积累贬值压力得到一次性释放，偏差校正已经基本完成。”
就在不经意间，人民币汇率改革完成了惊险的一跃。
人民币汇改恰逢其时
长期以来，人民币汇率中间价在引导市场预期、稳定汇率方面发挥了重要作用。但是由于透明度不高，导致中间价很多时候与市场价背离严重。
此次调整，在很多业内人士看来恰逢其时，有利于提高中间价形成的市场化程度，对汇率改革利在长远。
中国人民银行副行长易纲在吹风会上表示：“一个僵化的、固定的汇率是不适合中国国情的，也是不可持续的。”他指出，弹性的汇率形成机制更利于经济 的长期发展，是国际收支的稳定器，可以自发调节一些不均衡。
兴业银行首席经济学家鲁政委更是直言：“让市场主导人民币汇率，这是我迄今为止所见到的中国经济最明智的政策。”在他看来，汇率的市场化贬值将有助于改善总需求，促进中国经济尽快复苏。
人民币贬值不仅是改革要求，更有其客观压力和主观诉求。7月份进出口同比下降8.8%，疲弱的贸易加上新兴市场国家货币的大幅贬值，人民币早已承担了较大的贬值压力。
据中信建投分析，中国为了维持人民币强势已经付出较大成本，包括为以牺牲出口来维持人民币的坚挺。光大证券首席经济学家徐高也认为，人民币汇率贬值有利于缓解出口压力。
人民币仍为强势货币
针对人民币未来的走势，张晓慧表示：“人民币仍为强势货币，未来还会进入升值通道。”张晓慧解释，经常项目主体货物贸易顺差高企，是决定外汇市场供求的主要基本面因素，也是支撑人民币汇率走强的重要基础。
短期看来，中信证券预计人民币兑美元贬值仍将渐进，未来12个月内可能贬值3-5%。但在央行的密切关注和调控下，不会出现断崖式暴跌或无序贬值。管涛表示，未来汇率双向波动将成常态，对于市场主体来说，一味去做单边的汇率升值还是贬值的预判，意义不大，关键是用好工具、管好风险。对于货币贬值的影响，IMF中国执行董事金中夏认为，应当用辩证角度去看待。他表示：“现在最怕有人主张要像救股市一样救人民币，无谓地消耗外汇储备，还把资本外流等同于资本外逃，重新走回资本管制的老路。那样就表明我们没有透彻理解新形势下的宏观调控规律，弄不好会自毁江山，功亏一篑。”
对银行是机遇也是挑战
受人民币贬值影响，国内以人民币计价的大宗商品一扫颓势，整体强势上扬。卓创咨讯分析师刘新伟认为这是重大利好，中国大宗产品价格的下降将使得产品竞争力显著提升，出口得到有力提振。
除大宗商品之外，此前一直低迷的纺织和化工行业，也会因其出口导向而受
到提振。同时，作为运输主力的航运业也会受益颇多。
人民币汇率的市场化改革给商业银行带来了新的挑战与契机。来自商业银行的信息表明，不少银行都在密切关注人民币汇率走势，调整外汇业务战略，主动为企业规避外汇风险提供服务。
而汇率调整对于商业银行的影响，多半是通过与其相关联的出口型企业来实现。
一方面，企业融资需求的扩张会带动银行出口信贷的发展。同时，人民币汇率波动幅度加大，也会激发企业利用金融衍生品规避汇率风险的需求，为商业银行开拓非利息收入的空间。
而另一方面，人民币的贬值也提高了人们持有美元的意愿，不断增加的美元存款余额也给银行外汇流动性的管理带来难度。相应地，人民币理财产品吸引力下降，给银行带来了一定的创新压力。
对此，业内人士表示，商业银行有必要充分研究如何通过衍生金融工具对冲汇率风险，甚至提升自身收益。同时，有针对性地发展贸易结算业务，充分考虑到人民币币值的变动对进出口行业的不同影响，为企业提供包括贸易结算在内的一揽子服务。
本期执行主编：苏竞翔 本期责任编辑：张晓玮 本期制作：刘雄
第四篇：试述近年来人民币汇率升值和近年来财政、货币政策的实施对于我国证劵市场的影响？
A公司计划在未来一年内进行某股票投资，而假定未来一年内经济景气、正常和衰退的可能性个为1/3,预期收益率分别为18%，5%和-8%，求该组合的期望收益率和方差
假如去年某公司支付每股股利是1.8元。预计该公司未来的股利按每年5%速率增长。假定市场必要收益率是11%，现在股票为40元，则持有该股的投资者现在应该出手还是继续持有股票.试述近年来人民币汇率升值对于我国证劵市场的影响？
第一,人民币汇率升值改变了我国现有进出口的状况.整体来说,人民币汇率升值对我国出口型企业有相当程度的负面影响。我国许多出口产品中劳动密集型产品仍居主导,大多商品还是依靠价格取胜,人民币汇率升值,这种优势将不复存在,当然,也有有利的方面,对于我国的进口企业,人民币升值意味进口产品的成本降低,那些原料依靠进口的上市公司便会因生产成本降低而受益.第二,人民币汇率升值影响证券市场决策行为,间接影响证券市场价格。价格下降,市场对该资产的需求就会减少.反之也成立.证券资产的供给与需求的这种背离说明二者间的均衡关系被完全破坏。如果人民币升值,将在短期内吸引国际资本的进入,导致证券资产价格的上涨.而且证券时常有助涨助跌的特点,很容易形成市场泡沫,最终对证券市场的造成大幅波动。
第三.如果人民币持续升值,将对我国的经济增长、进出口以及就业水平等产生严重影响。人民币升值带来的负面影响程度一定程度取决于我国经济体制内部及企业管理是否具备调节能力,以及能否适应这种变化,最终实现经济发展的根本性转型,提高我国产业的国际竞争力。可见 ,政府就只能实行宽松的货币政策,随之证券市场也会大幅上扬。倘若成功实现转换,金融维持稳定,我国证券市场就能保持在较高价区,否则将出现较大震荡。
试述近年来财政、货币政策的实施对于我国证劵市场的影响？ 积极的财政政策和稳健的货币政策从总体上看有利于证券市场尤其是股市的发展。
一、积极的财政政策的效应评价
2000年及最近几年实施的积极财政政策，总的来说取得了较为明显的效果。通货 紧缩的趋势已经基本消除，宏观经济运行基本进入“零通胀、高增长“的理想状态： 经济增长率的下滑基本得到了遏制；物价水平止跌回升；社会公众对未来经济形势好 转的预期上升。这为我国股市的健全发展提供了比较坚实的经济基础。
二、稳健的货币政策的效果分析
近年来，我国实施稳健的货币政策，货币供应有了适度增长，货币流动性增强，企业资金充裕程度有所增加，资金成本保持在较低水平，财务负担较轻，低利率刺激 了消费信贷的发展，特别是刺激了人们对住房、汽车的消费需求，并增加了人们对理 财和投资问题的关注，从而促进了直接融资特别是股票市场的发展。
第五篇：让信息技术在小学体育教学中有效运用解读
让信息技术在小学体育教学中有效运用
桂平市逸夫实验小学：黄凯君
摘要：运用现代信息技术进行教学，构建起了新型教学模式，有利于提高教学质量，而体育教学作为教育的一个重要组成部分，它是一门学科而存在，信息技术的运用，将对体育教学的发展起着巨大的推动作用，体育教学的改革与创新需要信息技术的配合。根据小学生认知、理解、应用水平和能力的不同，加强小学体育教学活动与信息技术的有机整合，将信息技术作为体育教学资源的来源、交流的平台、提高教学效率的工具和手段，充分应用于课程的设计、实施、评价和管理的全过程，让信息技术在教学各阶段发挥不同作用，从而全面提高体育教学活动的信息化水平和学生的信息化素养。
关键词：信息技术体育教学
小学体育课程是一门以身体练习为主要手段，以增进学生健康为主要目的的必修课。因此，作为体育课堂教学内容，它应该具备健康、易学、实用、开放的属性。有了教学信息要更形象生动，更充分调动学生的视听感官，激发学生的学习兴趣，使教学信息的传输方式突破传统的线性结构。为此，新课改的课程理念中提到加强课程与信息技术的有机整合，将信息技术作为资料的来源、交流的平台、任职的工具和管理的手段，应用于课程的设计、实施、评价和管理的全过程，全面提高课程的信息水平和学生的信息素养。根据学生的年龄特点和年级的不同，让信息技术充分发挥其不同作用，取得了相得益彰的教学效果。
一、利用现代教育技术使动作化难为易，帮助学生建立正确的感性认识，有效提高运动技能。
体育教学的主要任务之一，就是使学生掌握一定的运动技能。学生对一个新的动作的形成，必须通过听、看来感知技术动作过程。而且看是学生的主要信息来源，利用现代信息技术使学生快速的建立正确的视动表象，能够有效提高运动技能。例如：田径跳跃项目的空中动作，体操支撑跳跃的连续动作，技巧的滚翻等。而且还是一些非常态动作。如投掷项目中，最后用力顺序，跳跃项目中，挺身式跳远的展体等这些动作，对学生来讲要想掌握都有一定的难度。一方面教师的示范动作受多方面的限制，随意性往往
较大，如教师对动作要领的领会程度、教师年龄、身体状况、心理等因素，另一方面，学生的观察角度和时机也有很大的局限，由于动作快、综合难度较高，因此学生很难清楚的观察到教师的示范动作，这必然对学生的学习带来一定的影响。
二、教学的多样性与灵活性。
强调多种教学方法有机结合、灵活运用,实现教学手段的现代化和多样化。如培养形式灵活，培养层次结构多样化，以适应学生个性发展。教学形式以集体教学、分段教学、循环教学、提示教学、电化教学、分组考核、小组创编队形，以及理论教学等多样化的教学形式。教师要有意识地组织多样化的生动有趣的活动来感染学生、激发学生的情感。例如组织学生观看有关录像、电影，访问体育明星，回顾我国体育发展史等，对陶冶学生情，激发学生情感很有好处。
三、现代信息技术的教学方法，手段生动活泼、新颖多样
克服了过去教师边示范边讲解的传统的教学模式，它的使用符合少年儿童的心理特点，又能营造比较好的情境和体验。引起并保持学生的注意和兴趣，从而能够激发学生的学习热情，调动学生学习的积极性，教育心理学研究表明，学习动机中最现实、最活跃的因素是认识的兴趣，学生在满怀兴趣的状态下所学的一切，常常掌握得迅速而牢固，运用现代信息技术辅助教学可以大大增加课堂容量，增大信息密度，提高教学效率，丰富学生的学习内容，利用计算机的功能，教师可以在课堂上展示与本节课教学内容相关的各种信息、画面、声音、文字，给学生一种新异的刺激，激发学生的学习兴趣，例如：在讲解快速跑的动作要领时，让学生通过观看收集的一些资料和图片，使他们了解到正确跑姿，通过相关课件中的动画效果，了解动作的生理原理，让学生了解在摆臂过程中，肩关节、肘关节、腕关节的最佳运动角度是多少，为什么这样的摆动角度才是最佳角度，它在整个跑的技术动作中起到了什么样的作用？等学生明白了整个动作的来龙去脉时，学生就能够自觉的去理解和体会老师的动作讲解，而不是单纯的模仿，体位感觉能力也会得到提高，整个技术动作的学习会得到质的提高。
四、培养学生创新能力
利用多媒体教学的优势，在树立学生创新意识，培养学生开拓精神，激发学生的学习热情，提高学生分析和解决问题的能力，有利于学生自主学习、合作学习和探究学习的开展，提高学生信息技术知识的水平等方面，都有着其它教学手段无可比拟的优势。同时多媒体教学也将促进体育教学的优化与创新。我认为：体育教学借助现代信息技术，利用信息技术的功能，整合、共享体育教学信息资源，势必会为广大青少年学生建立终身体育的锻炼意识有着莫大的帮助。
激发学生的学习兴趣，开阔学生视野，调动学生的积极性。
五、信息技术体育上课中的应用
托尔斯泰曾经说过：“成功的教学所需要的不是强制，而是激发学生的兴趣。”兴趣是人们力求认识某种事物或爱好某种事种活动的倾向。这种倾向总是和一定的情感联系着的。在学习过程中，学习兴趣与学习效果之间有着密切的关系。浓厚的学习兴趣可以使学生对学习充满热情、能主动克服各种困难：一至力以赴地实现自己的学习愿望。如果对学习不感兴趣，仅仅由于强制而求知，则味同嚼辣，苦不堪言。为此，新课程特别注重学生对体育学习兴趣的培养，应用生动、形象、直观、具有感染力的多媒体课件，可以在最短的时间内激发起学生的学习兴趣，吸引他们注意。例如，在上一年级跳绳把那些跳绳跳的好同学的视频放在课件上，在和学生以前不会跳的到学会的过程简单对比，让学生对学习跳绳有充分的兴趣和自信心。“小朋友们好！我以前也不会跳绳，看我现在多能跳呀，一开始我就把两条绳子对折放两只小手里想象自己是跳绳高手……你们也能和我一样厉害，快去试”小朋友通过学生与媒体之间的互动，让学生对学习跳绳有充分的兴趣和自信心。有信息技术辅助体育教学，能使体育教学的趣味性、生动性、知识性和科学性融为一体，大大增强了教学的效果；能激发学生的学习兴趣，充分发挥学生学习的主体作用，培养学生自主学习、合作学习和探究学习的能力。
六、体育课后对学生评价和管理上的应用
有了“信息技术”多了几个免费劳动力，给我们大大提高工作效率。利用信息技术进行自动化办公，将大大提高工作效率，体育教师日常工作任务比较繁琐，除了常规的备课、各种计划、总结、科研等日常工作外，每年还有许多的数据要进行统计分析，如学生体育课成绩的统计、学生体质健康标准的统计分析等；有很多的竞赛编排工作要做，如体育活动课的编排、各类竞赛的编排、校运会的编排等。这些繁琐的工作花费了大量的精力和时间，在一定程度上影响了教师的教学、带运动队、科研等其他的工作。
体育各类数据的统计是非常繁琐、乏味且容易出错的。可只要我们学会使用一下系统就简单很多如，运动会编排软件，运动员报名是电子表格形式报名，我们只要导入就可以了。大大提高了工作效率，和工作质量。使用《学生体质健康标准》评价系统等应用软件，通过这些软件的应用，使我们从繁琐的工作中解脱出来，并能较快分析学生的学习成绩和体质状况，很大程度上提高了工作的效率，为教学决策和管理提供科学的依据。一般的数据统计，排名只要会使用EXCEL也会简单很多，效率质量都大大的提高了。
七、利用互联网技术促进师生间的信息交流
提高学生信息技术知识水平良好的师生关系有利于体育教学的顺利进行，教师应为了促进学生的学习和发展倡导新型的师生关系，在自主、探究、合作、创新的学习过程中，教师既是教育者，又是研究者、指导者与促进者。积极运用各种信息技术的交互性特点，实现师生间的双向交流。通过互联网，学生可以运用电子信箱、聊天工具或者在教师的留言板中向老师提出问题、发表意见，与教师在网上进行交流。教学实践证实，这种交流符合学生的心理特征，反映出学生对体育课的要求与学生喜欢什么样的体育课和体育教师，进而将这些教师平时难以得到的信息反馈给教师，有助于体育教师在以后的教学中改进教学方法，提高教学质量和应对突发问题的能力。而互联网的最大优点就是资源共享，在网上教师可以通过留言板、论坛等进行论文交流、体育课件交流、教案交流、体育课程改革经验交流等。通过交流，共同提高，服务教学，并对互联网上的优秀资源进行整理，资源共享，充分利用。当教师与学生在现代信息技术条件下建立了这种交流方式后，无形的都会使教师和学生的信息技术水平大有提高，这对于在学习信息技术知识的广大青少年学生而言教育作用尤为突出。这也为从小培养青少年良好的上网习惯打下基础，将学生引入正确的用网渠道。
八、利用现代教育技术培养学生分析和解决问题的能力。
利用现代信息技术进行分析对比，可以提高学生分析和解决问题的能力。利用现代信息技术，把各种不同的运动技术，技术难点、重点、常见错误动作制作成课件，在学生上课时让学生观看，并与学生一起分析比较，提出问题、解决问题，可以促进学生的分析解决问题的能力。例如：可以给出几组跨越式跳高的模拟镜头（其中包括跳得好的、较好的、一般的、差的等几种情况）让学生开展协作学习，首先分小组观察、比较、分析、交流、讨论最后得出跨越式跳高的助跑、起跳、腾空、过竿、落地等技术要领及注意事项，然后分小组讨论结果；最后由教师总结跨越式跳高的技术动作要领。这样学生不仅学到了有关知识和技能，并掌握了学习的方法。又如：在山羊分腿腾越的教学中，学生初学时，教师的讲解示范学生不一定看清楚，分解教学又容易使学生产生错误认识，形成分解做动作的习惯，忽视了迅速连贯的特点。运用多媒体教学软件进行授课，就会避免上述存在的问题。教学中体育教师的动作讲解与示范直接播放给学生听与看，对与
重点与难点进行反复慢放，并用特定的声音、图象显示，突出重点与难点，让学生直观、主动、立体、全面的掌握动作，提高教学实效。可见现代信息技术在体育教学中适时运用，不仅使学生学到了知识，加深了对所学动作的理解、记忆和掌握，而且培养了他们的主动思维、观察学习的能力，提高了体育课的教学效率。
九、对学生进行爱国主义和集体主义教育。
运用多媒体进行德育教育，不受时间、空间、宏观的限制，生动形象地结合体育教育进行爱国主义、集体主义教育，使思想教育内容更加鲜明生动，富有感染力，实现教书育人的目的。如观看集体项目的比赛时，教师在讲授技战术的同时，向学生强调互相配合的重要性，发扬团结协作的集体主义精神。组织学生观看重大国际比赛。如奥运会，亚运会等，当运动员经过顽强拼搏取得胜利，站在最高领奖台上五星红旗冉冉升起时，使学生在潜移默化中受到爱国主义、集体主义教育。
合理应用现代信息技术与体育学科整合体育教师更需要学习现代信息技术这样的技能，因为很多人没有得到培训，所以并没有很好的应用，影响了在体育教学中的应用。所以需加强体育教师信息技术应用的培训，提高教师的信息技术水平和信息素质。让更多的人利用信息技术进行体育教学，可全面革新以往的教学理念和模式，革新传统的教学、学习和评价观，提高体育教学的质量。能提高体育各项工作的效率，优化体育教学质量，减轻体育教师的负担。能使学生获得更多体育方面的信息，拓展学生的知识面，开阔视野；可以为师生互动交流的提供平台。因此体育教师要发挥现代信息技术教学的优势，将一些新的教学手段充实到我们的体育课堂里去，合理、正确的使用它，从而真正实现体育教学现代化。
参考文献
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[3] 中华人民共和国教育部，《体育与健康课程标准（试行方案）》，人民教育出版社，2002年第1版。
［4］《谈CAI在体育教学中的应用》 峤洪中主编 清华大学
读书的好处
1、行万里路，读万卷书。
2、书山有路勤为径，学海无涯苦作舟。
3、读书破万卷，下笔如有神。
4、我所学到的任何有价值的知识都是由自学中得来的。——达尔文
5、少壮不努力，老大徒悲伤。
6、黑发不知勤学早，白首方悔读书迟。——颜真卿
7、宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。
8、读书要三到：心到、眼到、口到
9、玉不琢、不成器，人不学、不知义。
10、一日无书，百事荒废。——陈寿
11、书是人类进步的阶梯。
12、一日不读口生，一日不写手生。
13、我扑在书上，就像饥饿的人扑在面包上。——高尔基
14、书到用时方恨少、事非经过不知难。——陆游
15、读一本好书，就如同和一个高尚的人在交谈——歌德
16、读一切好书，就是和许多高尚的人谈话。——笛卡儿
17、学习永远不晚。——高尔基
18、少而好学，如日出之阳；壮而好学，如日中之光；志而好学，如炳烛之光。——刘向
19、学而不思则惘，思而不学则殆。——孔子
20、读书给人以快乐、给人以光彩、给人以才干。——培根
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