金融不良资产将掀起一场社会财富再分配的运动

第一篇：金融不良资产将掀起一场社会财富再分配的运动

金融不良资产将掀起一场社会财富再分配的运动

今天我很高兴能与大家分享、交流我个人关于不良资产管理处置中的一些经验和心得。

目录

一、金融不良资产的概念以及属性

二、当前金融不良资产市场的社会背景

三、当前我国金融不良资产市场的现状

四、金融不良资产行业掀起财富再分配的内在逻辑

五、参与金融不良资产管理和处置的业务模式

六、金融不良资产处置技术

七、典型案例

一、金融不良资产的概念以及属性

1、金融不良资产的概念。

通常所说的金融不良资产一般是指银行的不良贷款，又称特殊资产，其“特”就特殊在该类资产的属性为债权，本质上是一种“期权”，即要求他人将来作出一定行为的权利。金融不良资产是以法律形式记载和法律语言描述，并通过法律规定的方式和手段管理和处置。

2、金融不良资产的商品属性。

金融不良资产是一种商品，可以依法买卖，它之所以能成为商品在于它的价值属性。金融不良资产是信贷业务的产物，是社会财富的一种载体，和股票一样可以获得利息和资本利得，所以也是一种投资工具。

二、当前金融不良资产市场的社会背景

1、当前我国政府的首要任务是防范化解重大风险，重点是防范金融风险。2017年12月18日至20日召开的中央经济工作会议，将防控金融风险列为“三大攻坚战”的首要战役。为此政府采取了“三把斧”：稳健中性货币政策、金融严格监管政策和坚决惩治金融腐败政策。

延续2017年的强监管，2018年以来多项金融监管新规正式实施：2018年1月5日，银监局印发《商业银行委托贷款管理办法》，将商业银行委托贷款正式纳入监管。2018年1月12日，银监会印发《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，在全国范围内进一步深化整治银行业市场乱象。2018年4月8日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布，刚性兑付将被打破。2018年4月17日，不良资产行业大哥级人物华融资产原董事长赖小宁被查，金融反腐向更深处行进。

2、金融不良资产是金融系统性风险的主要原因

据国际货币基金组织统计，自1980年以来在181个成员国中，有133个国家经历过严重的金融问题和危机，发生金融问题的有108例，其中，由金融不良资产引发的有72例，占66%；发生金融危机的有31个国家，共41起，其中金融不良资产引发的有24起，占59%。如果银行业不良资产比例过高，将导致可流通的信贷资金减少，直接减少银行经营利润，不良资产积聚到一定程度，银行业将难以为继，甚至亏损倒闭破产，这将导致经济的“血液”货币流通不畅，从而诱发经济危机。

三、当前我国金融不良资产市场的现状。

（1）、整个金融不良资产行业处在起步发展阶段。

虽然我国从1999年开始已经历了一轮金融不良资产的管理处置周期，但是该周期具有浓厚的国家政策特点，基于当时政策、金融、市场环境的限制，金融不良资产管理处置都非常粗放，并没有形成市场化管理处置的机制。而目前这一波不良资产行情就较早的南方来说，也就是14、15年开始，北方是从17年开始（两个周期的对比：

上一周期三个发展阶段1999-2004、2005-2008、2009-至今，往往忽略了1997-1998东南亚金融危机）。

（2）、金融不良资产行业正在走向深水区。

金融行业的“强监管”仍将是贯穿于2018年的主题。国家领导层面对“压力”所展现出来的“定力”将超出我们的想象，整个金融市场和资本市场流动性日趋紧张，过去积累的风险逐渐暴露出来，不良资产将向资本市场蔓延。违约常态化真不是空谈，2018年才过去了4个月，今年已有16只债券出现违约，涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等9家公司，涉及金额合计高逾130余亿元。同时，违约的阵地转移到了上市公司，近日再曝*ST中安、神雾集团、盛运环保3家上市公司债务违约。

图片来源：券商中国

据万得信息技术股份有限公司（简称：Wind）统计显示，76.97万亿的债券余额中，有24.56%的债券将会在一年内到期，这18000多只即将到期的债券中，15%的债会密集在6月到期，一年中的偿债高点正在步步临近，就数量来看，将有14137只债券在今年年内到期。而今天6月-9月这4个月的到期债券数量占据了半壁江山。

四、金融不良资产行业掀起财富再分配的内在逻辑

1、债务周期由债务扩张期转入债务通缩期。

从08年世界金融危机以来，我国实质上是通过举债进行投资来拉动经济增长，政府、企业、居民各部门债务杠杆越加越高，债务规模急剧增长，这种经济增长模式达到一种临界点后将无法为续，降杠杆、控债务将成为常态化，社会流动性日趋紧张；同时，新的经济增长动能尚未形成，随着经济进一步下滑，实体企业、金融系统等各个部门过去积累的各种风险陆续暴露出来。（理性融资、投机融资、旁氏融资）

2、投资逻辑由“锦上添花”转变为“乘人之危”。

由于过去经济的过度金融化，当出现经济增长动力不足时，现期和未来经济价值关系的就会出现断裂，债务危机在各部门爆发，大量金融不良资产将涌现。而金融不良资产的商业逻辑和经营理念与传统商业逻辑和理念具有很大区别，通过举债而掌握社会财富的传统商业主体陷入突如其来的债务危机之中不能自拔，他们依靠自身的经验和财力无力摆脱危机，只有让渡财富引进外力才能度过危机。（温水煮青蛙的故事在人类社会上演）

金融不良资产行业的特有商业逻辑与经营理念：（1）、“做空”式的逆向投资；（2）、传统认知的反向理念：“违约”理念、有别于合作共赢的对抗性理念；（3）、客观认识的差异。（错误的认识，必然导致错误的决策）

五、参与金融不良资产管理和处置的业务模式

1、金融不良资产的出售。

2017年底我国社会融资规模存量为174.64万亿元（前三名：贷款、企业债券、委托贷款），如果保守按照不良率10%计算，全国不良资产总量达17.46万亿元，作为经济大省的山东，保守估计不良资产能达到万亿规模，不良资产市场体量庞大。同时，金融不良资产是非标准化商品，对特定的人才有价值，这也注定了它对外转让的难度。这就需要专业机构根据每笔金融不良资产的特点挖掘、培养潜在客户，最终实现精准营销。

2、金融不良资产相关实物资产的处置

我国的商业银行业抵押文化特别浓重，借款人只要有足值的抵质押物，哪怕还款来源不稳定，大概率的也能从银行获取贷款，所以近几年产生的不良资产质量相对较高。随着不良资产行业的发展，作为抵质押物的土地、厂房、设备等生产要素将从金融体系中释放出来，重新配置。

六、金融不良资产处置技术

现阶段要比以前更注重使用法律手段来管理处置金融不良资产。原因：

1、债务企业正处于债务危机旋涡中，在这样的处境下他们只能采取被动防御而非主动出击的方式应对债务问题；

2、司法环境大大改善，司法效率大幅度提高。

（1）、股东瑕疵出资、抽逃资金（2）、人格混同（3）、代位权（4）、撤销权

（5）、企业歇业、吊销、注销（6）、拒不执行生效判决裁定罪（7）、破产重整

七、典型案例

1、结构化交易

地方资产管理公司、四大国有资产管理公司、私募基金等不良资产市场参与者在投资环节都推出了“配资业务”。

2、上海超日太阳能科技股份有限公司破产重整案

基本案情

上海超日太阳能科技股份有限公司（以下简称超日公司）是国内较早从事太阳能光伏生产的民营企业，注册资本1.976亿元。2010年11月，超日公司股票在深圳证券交易所中小企业板挂牌交易。2012年3月7日，超日公司发行了存续期限为五年的“11超日债”。此后公司整体业绩持续亏损，生产经营管理陷于停滞，无力偿付供应商货款，银行账户和主要资产处于被冻结、抵押或查封状态，应付债券不能按期付息，“11超日债”也因此成为我国债券市场上的首个公司债违约案例。受制于财务负担沉重以及光伏产业整体处于低谷时期等因素的影响，超日公司已经很难在短期内通过主营业务的经营恢复持续盈利能力。2014年4月3日，债权人上海毅华金属材料有限公司以超日公司不能清偿到期债务为由，向上海市 表决，各表决组均通过了重整计划草案。依管理人申请，上海一中院于10月28日裁定批准超日公司重整计划并终止重整程序。根据重整计划，超日公司职工债权和税款债权全额受偿；有财产担保债权按照担保物评估价值优先受偿，未能就担保物评估价值受偿的部分作为普通债权受偿；普通债权20万元以下（含本数）部分全额受偿，超过20万元部分按照20%的比例受偿。此外，长城资产管理公司和久阳投资管理中心承担相应的保证责任，“11超日债”本息全额受偿。超日公司更名为协鑫科技股份有限公司，并于2014年实现盈利。2015年8月12日，*ST超日更名后在深交所恢复上市。至此，超日公司重整成功。

典型意义

本案是全国首例公司债违约的上市公司破产重整案件，选择同行业企业作为重整方是本案迅速重整成功的关键。超日公司若要恢复上市，避免破产清算，必须在2014年内重整成功，扭亏为盈，这意味着重整工作的有效时间至多半年。而超日公司负债规模大、资产情况复杂，还涉及6万多股民及大量海外资产，重整难度较大，因此引入同行业有实力的重组方是较优选择，经过公开征集投资人，最终确定由同行业的江苏协鑫能源有限公司等作为重整方。引入同行业投资人可以加快推进重整进程，还可以解决企业现有员工的就业问题，有利于保障社会稳定。基于此，超日公司迅速恢复生产并具备持续经营能力，实现了较好法律效果和社会效果。

结语：鉴于时间有限，今天就分享到这，希望今天的交流能为在做各位提供一些借鉴和启发，谢谢