食品饮料行业6月月报：关注重点公司积极变化 继续推荐伊利股份、承德露露、古井贡酒-申银万国

第一篇：食品饮料行业6月月报：关注重点公司积极变化 继续推荐伊利股份、承德露露、古井贡酒-申银万国

食品饮料行业6月月报：关注重点公司积极变化 继续推荐伊利股

份、承德露露、古井贡酒

作者：来源：申银万国日期：2014-06-13

投资建议：在经济不确定的背景下，必需消费品的业绩相对稳定，市场相对收益明显。悲观情绪在估值上已有充分体现，目前整个食品饮料板块已具备非常强的安全边际，此时我们更应关注公司的积极变化，我们看好龙头企业已经筑建起越来越深的品牌力、渠道力、产品创新力护城河，具备较强的穿越周期能力，安全边际品种推荐伊利股份+双汇发展+贵州茅台，弹性品种推荐古井贡酒+涪陵榨菜+中炬高新+承德露露。

(1)伊利股份：坚定看好伊利股份，积极关注新产品的推出将成为新的增长引擎：常温酸奶已经在浙江、山东、上海开始大规模铺货，随着下半年和明年产能投放、全市场大规模铺货，安慕希有望成为继儿童奶、金典的下一个明星单品，预计今年有望实现5~10 亿的收入，明年有望达到20 亿以上，同时香蕉牛奶味可滋、进口牛奶培兰、高端奶粉也将贡献新的增量。“金典”今年有望继续保持60%左右的高增长，原奶的成本趋势性下降几成定局，进一步今年和明年的业绩高增长的确定性。

(2)双汇发展：跟踪公司4~5 月份的屠宰头利保持在70 元/头以上，肉制品吨利1800 元/吨左右，与一季度较为接近，盈利并未因猪价上涨有明显变化，体现了公司良好的运营能力，中温产品椰果香肠目前月销量在2000 吨以上，有望成为下一个十万吨级别的明星单品。

(3)调味品：1-4 月调味品行业整体销售额同比增长10.15%，其中酱醋子行业增长12.28%，其他调味品增长14.39%。1-4 月餐饮消费累计同比增长9.98%，其中大众餐饮同比增长14.66%，较1-3 月同比增速继续提升，建议坚守调味品龙头企业，维持看好外延式扩张中炬高新、涪陵榨菜，其中涪陵榨菜新品海带丝已经开始铺货，目前预收款已有0.8 亿，建议积极关注。

(4)维持推荐承德露露：预计二季度收入增速明显提升，杏仁露保持较快增长，果仁核桃增速较快，预计目前在核桃露中占比已达80%-90%。原材料方面，占比约50%的原料马口铁价格维持在6900 元/吨左右，相比去年上半年7500-8000元/吨的价格低8%-13.75%；杏仁24 元/千克仍维持低位。

(5)白酒：把握大众消费趋势，重点推荐古井贡酒。1）白酒行业从政务驱动时代进入到大众消费时代，大众消费具有讲求“性价比”、品牌以及散点式分布等特点，未来主要产品价位段在50－300 价位段、具备一点品牌基础（如老八大）、渠道与营销能力强的白酒企业有望在本轮调整中率先走出并壮大。我们认为古井贡酒主要产品年份原浆价格正处于50－300 价位段、又是老八大名酒，具有全国化基础，且具备徽酒所有的营销与渠道能力强的特点，符合行业发展趋势。自下而上方面，公司调整得早、近期又由管销售出身的梁总出任董事长，有望率先从调整中走出来，我们在近期报告中上调评级至买入。2）五粮液一批价小幅上涨20 元，公司保价策略逐步见成效，但持续性需要观察。3），我们认为白酒板块仍以精选个股为主，选两类标的：一类是品牌力超强的茅台，另一类则是渠道力超强的洋河股份与古井贡酒，推荐顺序为古井贡酒、贵州茅台与洋河股份。

(6)近期行业关键数据跟踪：生鲜乳价格连续5 周环比下降，5 月份第4 周（采集日为5 月28 日）内蒙古、河北等10 个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.13元/公斤，比前一周下降0.5%；全国出栏瘦肉型生猪价格均价至13.03 元/公斤，同比跌8.50%；猪肉价格至20.58 元/公斤，同比跌6.20%；主要地区53 度飞天茅台一批价870-900 元、52 度五粮液一批价 600－610 元，五粮液一批价于6月中旬上涨近20 元。酒板块仍以精选个股为主，选两类标的：一类是品牌力超强的茅台，另一类则是渠道力超强的洋河股份与古井贡酒，推荐顺序为古井贡酒、贵州茅台与洋河股份。

(6)近期行业关键数据跟踪：生鲜乳价格连续5 周环比下降，5 月份第4 周（采集日为5 月28 日）内蒙古、河北等10 个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.13元/公