超日债违约首破债市刚性兑付

第一篇：超日债违约首破债市刚性兑付

超日债违约首破债市刚性兑付

债券市场迎来首例信用债违约。

昨天（3月5日）晚间*ST超日（002506.SZ）公告称，无法在3月7日按时支付2011年公司债券（11超日债）8980万元利息，目前付息资金仅落实400万元。

近年债市不乏风险事件，但最终都通过政府兜底形式化解，违约个案的出现，打破了债市的刚性兑付纪录。“不破不立，风险释放有利于市场出清、结构调整和改革推进”，民生证券研究院副院长管清友(微博)表示。

国泰君安固定收益部研究总监周文渊指出，利息违约是第一步，会否出现本金违约还有待观察。“之前市场基本一致预期是无信用违约，如打破，市场将对此预期重新定价，”他说。或存违规发行

“11超日债”于2012年3月发行，规模共人民币10亿元，票面利率为8.98%，存续期5年。2014年3月7日为该期债券的第二个付息日，去年此时，公司完成了8980万元的利息兑付。“11超日债”的发行人超日太阳原以生产光伏太阳能中下游光伏组件为主营业务，上市后主动布局全产业链，还积极投资于海外市场。但随着光伏行业进入不景气周期，终于在2012年底爆发流动性风险。过去两年中，“11超日债”信用连遭评级机构鹏元资信下调，主体及债项评级从发行之初的AA，至2013年5月降至CCC。

市场对本次付息风险应已有预期。*ST超日2月发布的业绩快报显示，公司2013年预亏13.31亿元，营收同比预降58.18%接近六成。

国泰君安、中信证券等机构均在近日研报中提示投资者，11超日债3月7日不能偿付利息的风险很大；公司2013年经营状况未获得较大改善，现有的货币资金也不足以支付债券利息；如不借助外力，违约只是时间问题。

在最新一期评级报告中，“11超日债”评级机构鹏元资信称，光伏行业景气度低迷，产品价格大幅下跌，超日太阳营业收入大幅下降，经营活动现金流极度匮乏，融资环境较差，生产线开工率低，整体经营较为困难。

评级报告还提到，公司存在有息债务逾期和供应商货款拖欠情况，债务程度大幅提升，面临较大的债务困境，主要银行账户及资产被冻结，资产减值风险较高，流动性困难仍未得到有效缓解；股权重组事项亦被暂停，尚无实质性进展，而主要股东股权质押比例较高，不利于公司治理的稳定性。

*ST超日自2月19日起以重大事项为由申请停牌，市场分析人士推测，公司董事会可能已经在与重组方接洽。而“11超日债”债权纠纷仍在发酵中，部分债权人向深圳市中级人民法院提起诉讼，状告深交所和保荐机构中信建投“违规发行”。

市场或重估债市信用风险

回顾近年债市信用事件，包括滇公路、山东海龙、赛维、新中基等企业所发行的公司债、短期融资券等都曾面临兑付危机，但最终均由地方政府财政、关联国资企业兜底。

对投资者而言，超日债付息违约的一大实际意义，是其可能引发的信用风险重估；如果刚性兑付预期打破，信用债乃至股票等风险资产价格都可能迎来调整。

海通证券分析师姜超认为，债市首单违约事件将对民营高收益债产生系统性冲击；避险情绪升温，则将利好高等级债券等安全资产。

“事件将影响机构投资者行为，意味着银行信贷和投资将更重视安全，令非标资金供给趋降，甚至可能影响社会融资总量、加剧经济下滑，”他表示。

管清友预计，低评级债券将受超日债违约影响，而高信用短久期债券成为避风港，交易所资金紧张。而银行将更加谨慎，流动性或因此收缩；各类债券违约或进入倒计时。

不过，超日太阳违约个案会在市场掀起多大的波澜，仍有待观察。华泰证券策略分析师徐彪强调，民营企业利息违约未必能彻底打破市场刚性兑付的预期。

他认为，信用利差扩大将部分挤出带来的前期资金利率下行带来的发债需求，一季度冲贷款而存款增长乏力，未来银行贷款投放也面临一定压力，但短期宽资金的格局尚未受撼动，对市场仍有支撑。

周文渊指出，信用风险重新定价，首先会造成信用利差扩大；对利率债，违约消息是短期利好，但是否持续利好还是未知数。

如能真正打破信用刚性兑付僵局，利率债将迎来大牛市，资金也会超宽松。但他判断，这在短期可能难见到。

南京律师:http:///nanjing/

第二篇：英语新闻演讲稿-超日债券违约

Chaori Solar in landmark Chinese bond default

超日太阳能具有里程碑意义的中国债券违约March 2014，BBC.Solar panel maker Shanghai Chaori Solar Energy Science & Technology has defaulted on interest payments owed on its bond.It is the first Chinese firm ever to default on its onshore corporate bonds.太阳能电池板生产商上海超日太阳能科技已拖欠欠其债券的利息支付，这是有史以来第一个拖欠其境内公司债券的中国公司。

On Tuesday, the firm warned it would be unable to make a 89.8 million yuaninterest payment on a one billion yuan bond issued in 2012.The default is seen as a test case for the Chinese government.周二，该公司警告称无法支付2012年发行的十亿元债券的8980万元的利息。这个违约被看作是一个对中国政府的测试案例。

Investors have assumed in the past that the Chinese government would bail out any Chinese corporation in danger of defaulting.The move to allow Chaori to default signals a new stance.在过去，投资者认为，中国政府会救助任何存在违约危险的中国公司。允许超日违约此举标志着一个新的立场。

“There's never been a corporate bond default, [so] investors have been conditioned that there is no such thing as risk in China,” Leland Miller,“The Chinese leadership is trying to break down this misunderstanding.“从未有一个企业的债券违约，[因此]投资者习惯了在中国没有这样的风险，”利兰·米勒说。“中国领导人正试图打破这种误解。”

'Not enough money'

That is why the Chinese government may be making a strategic decision to let some firms fail尤其是那些像超日的企业，可能不会造成市场上一个巨大的连锁效应。

China's solar industry has been suffering from an overcapacity problem for some time, as cheap financing and local government support led to a glut of firms entering the industry.That has led to a sharp fall in price.中国的太阳能产业一直饱受产能过剩问题有一段时间了，廉价的融资和地方政府的支持，导致进入该行业的企业的过剩。这导致了价格大幅下跌.The hope, Kalai Pillay said, is that in the future ”there would be better pricing in the bond market where the good credit is priced higher and the bad credits are priced lower“.卡莱皮雷希望未来“债券市场中的良好信用的定价较高，不良信用的价格更低”。

Barclays' analysts add that the move to allow a default by the Chinese government may eventually be a good thing for markets.”China needs real credit defaults to reduce the problem of moral hazard created by 'implicit guarantees' and to develop a healthy credit market,"巴克莱的分析师说，中国政府允许违约此举，可能最终成为市场的一件好事。“中国需要真正的信用违约，以减少由隐性担保引起的道德风险问题,并发展一个健康的信贷市场。”

Solar panel太阳能电池板

Onshore[ˈɒnʃɔ:(r)]adj.境内的Stance[stɑːns;stæns] n.立场

Overcapacity[əʊvəkə'pæsɪtɪ] n.产能过剩

pricing['praɪsɪŋ]n.定价

implicit guarantees [ɪm'plɪsɪtˈɡærən'ti: ] 隐性担保

moral hazard['mɒr(ə)l'hæzəd]道德危机

glutn.供过于求