通化东宝 胰岛素确定性高增长,盈利提升可期 27-01-2011

第一篇：通化东宝 胰岛素确定性高增长,盈利提升可期 27-01-2011

！通化东宝:胰岛素确定性高增长,盈利提升可期(27-01-2011)

胰岛素确定性增长，盈利提升可期，给予“增持”评级:我们预计公司2011-2013年重组人胰岛素业务保持高增长预期明确，参股公司甘李药业第三代胰岛素发展空间巨大。随着胰岛素产能利用率提高，公司盈利能力提升明确。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.27、0.32和0.43元，其中主营业务贡献盈利分别0.13、0.28和0.43元。我们给予公司6个月目标价17元，“增持”评级。

国内胰岛素增长是亮点，CAGR30%:根据IMS的数据，我们预测全球胰岛素销售额未来5年复合增长率为15-18%，远高于同期全球药品5-8%的增速。其中主要的动力之一就是中国、印度使用患者的迅速增加。中国所处的发展阶段和健康教育的缺失将导致糖尿病的持续高发。我们预计中国胰岛素销售额未来5年复合增长率为20-25%。

通化东宝(15.05,0.42,2.87%)重点布局二、三线城市医院，将显著受益于中国胰岛素市场的迅速发展。目前公司已覆盖近3000家地县级医院，2011年将完成覆盖5000家医院(含中心城市医院)。因此我们判断公司国内胰岛素收入未来2-3年CAGR 30%。

胰岛素产能利用率提高，毛利率显著提升:公司从2004年开始3000公斤胰岛素原料扩产工程，耗资7亿多元，2010年胰岛素原料和制剂项目全部投产。由于目前公司实际胰岛素销量和设计产能尚有很大差距，产能利用率较低。目前胰岛素毛利率仅为65%左右，处于最低点。随着胰岛素销量逐步上升，公司产能利率用提升趋势明确。我们认为到2012年公司胰岛素业务毛利率水平将由2010年的65%上升到71%。

风险提示:①2011年国家将分批降低药品价格，胰岛素存在降价风险，如果内外资胰岛素价格同比例调整，将对公司带来负面影响。②由于国内胰岛素市场发展空间巨大，竞争对手增加，市场竞争超预期也会对公司提升胰岛素市场份额带来不确定性。③如果市场风格切换到大市值蓝筹股，也会抑制公司股价表现。

·通化东宝_:后市有望回升,关注(25-01-2011)

通化东宝_ 公司是以重组人胰岛素系列为主导产品的生物医药公司,是国内最大的重组人胰岛素生产厂家。预计公司胰岛素国内业务将伴随需求的扩张,未来保持每年20%-30%的稳步增长。二级市场上,该股经过本轮调整,在半年线附近形成支撑,后市有望回升,关注。

·通化东宝:公司治理将改善(25-01-2011)

公司公告,经财务部门初步测算,预计公司2010年度实现归属于母公司的净利润比去年同期增长100%以上。

点评：通化东宝(600867,股吧)（600867）2010年净利润大幅上升,主要受益于投资收益增加:报告期重组人胰岛素营业收入较去年同期有所增长,营业利润增加；报告期偿还银行借款致使财务费用比上年同期减少；出售通化葡萄酒股份公司股权，投资收益增加。

2010年前三季度，公司通过出售通葡股份(600365,股吧)实现投资收益7793万元,用于偿还短期债务,而去年同期此项为零,同时该项收益占当期营业利润总额的52.66%。假设第四季度主业未发生根本变化,预计全年投资收益大幅增加是其年度净利润大幅上升的主要推动力。

公司收到吉林证监会责令改正决定书,在股东大会运作、董事会超比例在管理层兼职、职工监事设置、年报数据披露等方面存在问题。公司需在11-2-20 前,向吉林证监局提交书面整改报告,吉林证监局将组织检查验收。

从此次的责令改正书可看出,公司治理目前存在一定的问题。通过此次整改,期待公司治理改善迎来明显转机,从而提高在二级市场的吸引力。

胰岛素业务预计2010年增速30%,2011年有望进一步提速。公司胰岛素业务主要的目标市场以二、三线城市医院为主,目前销售覆盖的医院总数有3000多家,并在扩建营销团队,预计2011年6月前将覆盖医院数目提高到4500家,胰岛素业务成长2011年有望进一步提速,公司主业有望迎来拐点。

东方证券

·通化东宝主营业务增长全年业绩预计翻倍(21-01-2011)

通化东宝 重组人胰岛素营业收入同比增加,营业利润增加,公司预计2010全年业绩同比增长100%。通化东宝(600867)1月21日发布公告,预计2010年度实现归属于母公司的净利润比去年同期(净利润为73,715,101.89元)增长100%以上。资料显示, ·通化东宝预计2010年度净利润同比增长100%以上(21-01-2011)

郭丽娜 1月20日晚间,通化东宝(600867.SH)公布业绩预增公告,公司预计2010年度净利润同比增长100%以上,2009年实现净利润为7371.51万元,每股收益0.15元。公司称,业绩增长原因:公司重组人胰岛素营业收入较去年同期有所增长,营业利润增加;偿还银行借款致使财务费用比上年同期减少;

·通化东宝药业股份有限公司2010年度业绩预增公告(21-01-2011)

证券代码:600867 证券简称:通化东宝 编号:临2011—001 通化东宝药业股份有限公司 2010年度业绩预增公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

一、预计的本期业绩情况

·通化东宝因三会等多方面问题遭证监局责令改正(21-01-2011)

通化东宝晚间发布公告称,吉林证监局要求公司就“三会”运作的规范性等多方面问题进行整改。2010年10月至11月,吉林证监局对通化东宝进行了现场检查,并于近日作出了《关于对通化东宝药业股份有限公司采取责令改正的决定》。

·长春经开、通化东宝等七公司公布重大事项(20-01-2011)

★中财网讯:_通化东宝公布关于收到吉林证监局责令改正决定书公告:中国证券监督管理委员会吉林监管局(简称:吉林证监局)于2010年10月至11月对通化东宝药业股份有限公司进行了现场检查,并于近日作出《关于对公司采取责令改正的决定》(简称:《决定书》),要求公司就存在的有关问题进行整改。

·通化东宝预计2010年净利增100%以上(20-01-2011)

通化东宝(600867 ,)_1月20日晚间公布业绩预增公告。公司预计2010年度实现归属于母公司的净利润同比增长100%以上,2009年公司净利为7371.51万元。·7投1中 安徽基药招标采购通化东宝惨败而归(20-01-2011)

由去年底持续至今的安徽省基本药物补充药品集中招标采购,参与其中的通化东宝(600867.SH)几乎惨败而归。安徽省基本药物集中招标采购所采取的政策,此前被认为是取得了“重大的制度创新”。这一采取了双信封招标、量价挂钩、单一货源承诺、生产企业承担配送责任等诸多新措施的方案,·7投1中 通化东宝折戟安徽基药招标调查(20-01-2011)

由去年底持续至今的安徽省基本药物补充药品集中招标采购,参与其中的通化东宝(,)(600867.SH)几乎惨败而归。安徽省基本药物集中招标采购所采取的政策,此前被认为是取得了“重大的制度创新”。

·7投1中 通化东宝折戟安徽基药招标调查(20-01-2011)

由去年底持续至今的安徽省基本药物补充药品集中招标采购,参与其中的通化东宝(600867.SH)几乎惨败而归。安徽省基本药物集中招标采购所采取的政策,此前被认为是取得了“重大的制度创新”。这一采取了双信封招标、量价挂钩、单一货源承诺、生产企业承担配送责任等诸多新措施的方案,·通化东宝_14元附近有安全边际(18-01-2011)

公司产品医院覆盖预计2011年中完成,销售团队建设将逐步起效,胰岛素产品有望增长30%-50%;公司重组人胰岛素欧盟认证进展顺利,临床方案预审已获批,预计2011年可开始临床试验。公司1.2亿支重组人胰岛素生产线选址北京,两三年内将投产, ·专家解股:通化东宝、安泰科技等(18-01-2011)

_16.56元成本,换股还是持有? 吴欣然:公司产品医院覆盖预计2011年中完成,销售团队建设将逐步起效,胰岛素产品有望增长30%-50%;公司重组人胰岛素欧盟认证进展顺利,临床方案预审已获批,预计2011年可开始临床试验。公司1.2亿支重组人胰岛素生产线选址北京,两三年内将投产,·十二五新药研发投入增加 通化东宝一度涨停(07-01-2011)

搜狐证券讯 “十二五”生物医药产业新药研发投入增加,对新药创制进行支持, 通

3化东宝 一度涨停,乙肝疫苗概念 持续拉升涨幅居前。

·医药板块逆势走高 通化东宝涨超9%(07-01-2011)

通化东宝大涨超9%, *ST合臣、安科生物、科华生物、西南合成、东阿阿胶等个股纷纷走强。有关部门计划“十二五”期间投向生物医药产业的重大新药研发、创制领域专项资金将在400亿元左右。根据生物医药产业“十二五”规划,收藏本站 | 设为首页 | 个股列表 | 财经网址 | 广告联系 |！

！COMPOUND ANNUAL GROWTH RATE(CAGR)

复合年均增长率的缩写

复合年均增长率是指：一项投资在特定时期内的年度增长率

计算方法为总增长率百分比的N方根，N相等于有关时期内的年数

公式为：

(现有价值/基础价值)^(1/年数)-1.有趣的是，这个计算几何平均数的公式，结果却叫作复合增长率。

为什么不叫AVERAGE ANNUAL GROWTH RATE，再次在高盛的辞典里查到：

AVERAGE ANNUAL GROWTH RATE（AAGR）

平均年度增长率

一个投资组合在一年内价值的平均升幅

这个意思似乎用COMPOUND更贴切啊，呵呵，对于约定俗成的术语，好像就没有太多必要较真其含义了。参照COMPOUND OPTION，复合期权的定义：

以期权为基础工具的期权，它允许购买者在事先确定的时期内，以一个固定价格购买（或出售）期权。这种期权通常以利率工具或外汇为基础。投资者通常在波幅较高的时期内购买复合期权，以减轻因标准期权价格上升而带来的损失。