申银贵金属：英国GDP符合预期但仍不足 英镑汇率走软

第一篇：申银贵金属：英国GDP符合预期但仍不足 英镑汇率走软

申银贵金属：英国GDP符合预期但仍不足 英镑汇率走软

周四(7月25日)欧市盘中，英镑兑美元跌破1.53关口，目前有所反弹。英国第二季度国内生产总值(GDP)数据一如预期的强劲，不过市场并不满足于符合预期，从而导致英镑兑美元跌至1.5262低位，此外，英国央行(BOE)未来货币政策的不确定性也不利于英国经济复苏。英国GDP符合预期

英国国家统计局周四公布的数据显示，第二季度GDP初值为较前季成长0.6%，第二季度经济增幅是第一季度的两倍；与上年同期相比，英国第二季度经济成长1.4%，这是2011年年初以来最大增幅。

第二季度GDP是英国经济四大领域——农业、制造、建筑及服务自2010年第三季以来首次全面成长。与此同时，一批英国企业财报也显示经济成长步伐加快。

不过，有分析师认为，英国经济年率大幅走高是由于今年4-6月多了一个工作日的影响，而且英国目前经济规模仍比2008年第一季度缩水3.3%，因而英国央行仍需提供宽松的扶持经济。数据公布后，英镑汇率走软，英债价格缩减跌幅，因一些投资人原本预期成长率会更强劲，从而降低英国央行进一步宽松政策的几率。英国财政大臣奥斯本周四针对GDP数据发表评论称：“英国正在努力打起精神，坚持推进计划，而英国经济也正在复元，不过仍然很长的路要走，我知道一般家庭情况仍然很辛苦。”Markit首席经济学家威廉姆森表示，2013年第三季度的英国经济复苏前景仍然非常乐观，若出口得到改善，将起到锦上添花的效果，但仍取决于央行宽松政策的持续时间。英国央行政策的不确定性

尽管有迹象显示英国经济正在恢复，但英国政府仍背负着大量公共债务，即便是在实行多年紧缩措施之后公共债务也未能大幅下降，这或将对经济复苏不利，考虑到这一点，英国央行或不得不将宽松货币政策维持更长时间。在本月早些时候新央行行长卡尼上任后的首次政策会议上，货币政策委员会表示仍将实施宽松的货币政策。此次会议上，委员会委员们出人意料地一致同意维持政策不变，而在此前的政策会议上委员会成员则是以6比3的结果反对扩大量化宽松政策。这一会议结果看上去似乎略显矛盾，过去几周英镑贸易加权指数继3月份反弹之后仍保持在有限的区间内，其背后的原因在于人们对经济复苏力度以及英国央行行长卡尼的对策心存怀疑。目前英镑投资者不仅要面对当前经济改善能持续多久的问题，而且也不确定央行将做何应对，因而市场人士将尽量在英国央行下周宣布利率和量化宽松政策以及公布8月通胀报告之前保持谨慎，因他们预期将会出台某种形式的未来政策前瞻性指引。有分析认为，英国央行看来会完全效仿美联储的举措，设置一个门槛，作为货币政策进行重大调整的前提，但英国央行对于门槛的考虑可能要比美联储空泛得多。

目前美联储设置了两个门槛，一个是失业率，一个是通胀率。只要通货膨胀率仍低于2.5%，美联储便将保持宽松，但在英国，5年来通货膨胀率几乎从未低于2.5%。实际上，自2008年金融危机以来英国的平均通货膨胀率为3%，预计今年余下时间也将徘徊这一水平上下，而英国央行的目标是2%。英国央行也许会继续宣称，通货膨胀率只是暂时偏离其目标，是税率上升和商品价格冲击等因素所致，这些因素非央行所能控制。但多年来央行在通货膨胀目标方面的模糊态度，使得英国央行会坚持这些门槛和条件的观点遭到弱化，而通货膨胀目标毕竟是主要以及基础的门槛。而另一个门槛便是失业率。英国最新失业率是7.8%。英国央行可能希望失业率降至7.0%下方、甚至可能在6.5%左右，作为退出刺激措施的前提。但英国央行对英国就业市场状况的把握不大，这段时间以来英国央行一直难以判断英国就业市场的状况以及就业市场表现可能会对总体价格水平造成什么样的影响。央行之前曾表示，英国假定的产出缺口意味着失业率应该远远高于现在水平，但失业率没有大幅上升是因为劳动生产率大幅下降。而英国央行并不确定劳动生产率大幅下降的原因，也不清楚生产率是否会上升。如果生产率不上升，那么未来经济的进一步增长和失业率的下降，都很有可能导致通货膨胀率立即上升。