中国珠宝零售股的评价与衡量标准关注品牌、渠道和金价

第一篇：中国珠宝零售股的评价与衡量标准关注品牌、渠道和金价

投资建议

投资时机:我们建议在金价呈震荡态势时(即现在)根据品牌知名度和网络覆盖范围进行选择性投资。黄金价格稳步上涨时是投资珠宝零售商的最佳窗口期,而投资者应避免在金价从高位回落时投资。

A股首次关注:我们给予老凤祥(600612/900905.SH)“推荐”评级,老凤祥品牌历史悠久,渠道网络和销售规模业内领先,是A股市场的最佳投资标的;给予明牌珠宝((002574.SZ)“审慎推荐”评级,明牌珠宝是国内铂金龙头,江浙等核心区域优势显著,业绩对金价波动敏感性强,高价库存消化后毛利率将逐步回升,但品牌跨区域影响力和全国性扩张等略显不足;给予潮宏基(002345.SZ)“中性”评级,潮宏基立足差异化经营,自营渠道具备优势,但国内K金消费意识仍需提升(消费升级),公司整体规模较小,市场份额较低且容易受到冲击。

港股首次关注:我们给予周大福(1929.HK)“推荐”评级,周大福品牌知名度高,网络覆盖广,销售效率行业领先,且相较于其它可选消费大盘股估值偏低,具备上升空间;给予周生生(0116.HK)“审慎推荐”评级,我们看好其品牌历史、双品牌策略、全自营的网络渠道,看好其长期发展潜力;给予六福珠宝(0590.HK)“中性”评级,其在中国大陆高度依赖加盟模式,但业绩和股价对金价的弹性最高。

风险

原材料价格波动,宏观经济放缓导致可选消费下滑,租金和劳动力成本上涨扩展阅读 http:///