惠投资-银行证券互联网“三位一体”是P2P的本质属性

第一篇：惠投资-银行证券互联网“三位一体”是P2P的本质属性

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惠投资-银行证券互联网“三位一体”是P2P的本质

属性

互联网金融是时下最火的行业，而作为其重要的一个代表，P2P（peer to peer lending）在近几年发展势头迅猛，而野蛮生长的状态产生的问题也最多。

作为经营货币的中介机构，银行可吸收存款并发放贷款，新发放贷款又形成新的存款，因此理论上可无限发放贷款，创造货币。银行自身是个大资金池，将存款吸收进来，再发放贷款并形成新的存款并重新进入资金池，因此资金池越滚越大。我国2014年末M2总量达到GDP的1.9倍，而2008年末这一比例仅为1.5倍。

《商业银行法》规定，“银行可以发放短期、中期和长期贷款，办理国内外结算”，这也是银行的主要职能，但并非不可替代，并且这些职能已受到互联网金融的强力冲击。如银行贷款职能可由小额贷款公司（如阿里小贷）或融资租赁公司替代，但这两者不能吸收存款，只能自筹资金或向金融机构有限融资，因此无法形成资金池创造货币。银行的支付结算职能可由第三方支付公司替代，支付宝、财付通等甚至在便捷性上要超过银行。但支付宝形成的大量沉淀资金，必须通过同业存放形式回流银行体系。事实上，如果允许支付宝和阿里小贷打通，那实际上就是一家银行了。

因此，面对互联网金融的挑战，传统银行最后的堡垒就是吸收存款和资金池业务，但因为资金池业务可创造货币，而创造货币关系货币政策效果和金融体系的稳定，因此短期看这两块业务不太可能向互联网金融开放。由于吸收存款涉及公众安全和金融稳定，需要在严格的监管下进行，若贸然放开，轻则监管套利扰乱行业秩序，重则导致风险失控危及金融安全。

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但是，从目前来看，P2P行业仍处于野蛮生长的时代，各类公司良莠不齐，监管政策相对空白，不排除部分公司打着P2P的幌子，实际上以资金池经营放贷的业务。因此，不可只看到P2P在普惠金融方面的作用，也要看到其蕴含的风险及对金融稳定的影响。

P2P的本意是借助互联网的信息平台，将有资金需求的融资者和有富余资金的投资者连接起来，节约交易成本，从而降低融资者的融资成本，提高投资者的收益，形成多方共赢的局面。P2P应是直接融资的方式，投资标的本质上是互联网上交易的债权，只是不需要在债券市场上发行，而是以相对快捷的方式在互联网平台上交易，投资者在承担风险的同时享受更高收益。在P2P发展最快的美国市场，将P2P业务定义为证券性质，P2P交易的资产类似于证券，因而主要由美国证券交易监督委员会（SEC）监管。

证券业务与资金池业务有本质区别，前者是直接融资，后者是间接融资，我国目前在资金池运作下的P2P行业中，虽然投资者表面上可选择不同收益率、不同风险的投资标的，但实际上在平台担保作用下，最后仍是刚性兑付，投资者并不承担相应的风险，最后的风险仍由资金池承担的，即由P2P公司承担，相当于P2P公司把投资者的钱给资金需求方，亏损了由P2P公司承担，额外收益则由平台自己享受。可见，经营资金池的P2P公司实际上在做银行的业务，所谓的风险保证金，类似于银行计提的拨备。

而美国的P2P巨头大多承担信息中介的角色，一般以某个行业为切入点，如Lending Club从信用卡贷款市场做起，SoFi从学生贷款市场做起，他们一般先在某个行业积累了一定的资源和信用基础数据后，再切入到其他领域，为投资者提供更多元化的产品和选择。美

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国市场具有完善的征信系统，加上个人的信用记录终身制，可以利用互联网技术有效降低信息成本，这使P2P能成为真正意义上的信息中介，形成对传统银行等金融机构的有益补充。

这么看来，真正的P2P实际上是银行、证券和互联网的“三位一体”组合，投资端是贷款，相当于银行；资金来源方是投资者，且是直接融资，投资者自担风险，类似于证券交易；中间是互联网提供信息平台，连接投资者和融资端，降低交易成本，这是真正意义上的互联网创新，并且能实现普惠金融。而我国由于征信环境不完善，P2P监管不到位，很多公司打着P2P的幌子吸收存款放贷，影响金融稳定，部分P2P平台因管理不善、破产倒闭而使投资者血本无归。因此，加强对P2P的监管需要提上日程，防止其监管套利、影响金融稳定。

其一，应明确P2P不能建立资金池，P2P业务需要做到投资端产品与负债端一一对应，其中有两层含义，一是投资者对所投资标的自担风险，无论形式上还是实质上不能是刚性兑付；二是须先有投资标的，再引入投资者，而不能先吸收投资者资金形成资金池，再投资。

其二，若是未来随着P2P行业发展到一定阶段，允许开展类资金池业务，则须采用与银行相同的监管标准严格监管，防止监管套利以及杠杆过高引发系统性风险。对当前已实质开展资金池业务的P2P公司，应尽快界定其性质，将其纳入统一严格监管范畴。

其三，P2P平台不应为投资者提供全额担保，不能承担信用风险和流动性风险。

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其四，尽快出台行业规范准则，加强行业自律，避免监管套利。在当前个人投资者习惯刚性兑付、风险识别能力较弱的环境下，P2P平台若完全规范，让投资者自担风险，可能一旦某个债项违约，将影响其信誉，反而发展会落后于开展资金池的P2P平台，使“老实人”吃亏，因此，非得统一行业规范和监管不可，使大家在公平、透明的规则下竞争。

惠投资平台负责人认为，在目前P2P业务模式和投资人理财习惯下，加强投资者教育，提高其风险意识，使得投资人在进行理财活动时保持理智，对行业的发展具有重要意义。在监管措施落地并适时调整完善，整个行业的发展才会越来越健康有序。

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第二篇：为什么说互联网金融是普惠金融的重要入口

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www.xiexiebang.com 为什么说互联网金融是普惠金融的重要入口

早期，P2P行业野蛮生长，很多投机者伺机混入此中，导致平台倒闭跑路事件层见不穷，严重影响了行业声誉。从去年国家出台的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，到今年互联网金融行业专项整治计划的实行，行业进入全面规范发展阶段。作为金融行业的大势所趋，也作为老百姓工资外财产性收入的重要来源，已经进入了一个 “良币驱赶劣币”的态势。那么为何这么讲呢？

互联网金融的本质

整个中国的互联网金融的发展，从称之为发展元年的2013年，到2014、2015年快速发展，再到今年2016年，其热度已经持续了好几年。但其实老百姓对互联网金融的认识整体还是比较片面的，比如，认为在理财上有余额宝可以投资，买点P2P有收益，这些就被当作互联网金融的全部了，但事实上不是。

事实上，互联网金融本质是金融，是用互联网的方式来实现金融、资金融通，所有这些过程都称之为互联网金融。也就是说，银行、证券、保险、基金、信托都用互联网的方式来做，简而言之，叫作金融互联网化。还有另外一类，以余额宝为代表。余额宝给老百姓零门槛、通过一种可以24小时、更便捷的方式去买卖理财产品的方式，这才是互联网金融的本质--低门槛、便捷性、高效性。

你想余额宝有一亿多用户。如果让“全宇宙最大”的工商银行去把产品卖给一亿多人，需要多少人，多少时间，多少网点？这才是互联网金融的本质，它一方面把原有的一些金融业态互联网化，另一方面可以实现金融行业一些想得到但做不到的事情，甚至是原来想都想不到，现在可以做到的事情，这个是互联网金融最大的魅力。

所以说，人们现在讨论的P2P，只是互联网金融中的重要分支之一。我也特别想让老百姓了解，互联网金融是包罗万象的，整个想象空间十分大。而且从整个市场规模来看，它任何一个细分领域都有数万亿，数十万亿，甚至数百万亿的市场规模。所以我们是非常非常看好互联网金融的。

金融和互联网这两个收入很高的细分行业碰撞在一起时，会发生爆炸式的发展。但发展到今天为止，作为重要的分支P2P规模有多大？整个的存量还不到一万亿，相当于不到中国存款市场一百万亿的不到百分之一。所以我最近在好几个场合的演讲题目叫《互联网金融，小荷才露尖尖角》。整个互联网金融行业还有巨大的想象空间，同时也给老百姓提供了巨大的便利。

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P2P实际上导致了高利贷的萧条

从去年的12月8日e租宝等P2P产品出问题之后，媒体以及包括网络上流传一种误解，认为互联网金融等于P2P，P2P等于骗子。对于这两个误解，我前面已经回答了第一个误解：互联网金融不仅仅局限于P2P。第二个，P2P跟骗子是不可能划等号的。

我们先看看P2P的本质是什么？P2P的本质是个人或者企业有借贷需求。不管是要买房、买车、出国旅游等消费性贷款，还是企业进买原材料、购买设备、雇人、买地、研发等生产性的需求，都有很刚性的借贷需求，我们原来都是通过银行这些传统金融服务提供信贷产品，但大家知道，银行的门槛相对来说是比较高的，可很多人却都有真实的需求，于是产生了民间金融，也就是我们俗称的高利贷。

高利贷本身不是贬义词，它是一种正常的民间借贷行为，只是相对来说，利息会比银行的借贷利息更高一些。但这种高利借贷方式效率低下，民间借贷不可以你一个人一个人地去问，致使借贷过程成本比较高。P2P的出现意味着什么？我个人在平台上经过审阅后发布借贷需要，老百姓看到之后来投标，来满足理财需要，因为我们之前的理财途径是非常少的，P2P的出现让老百姓以一个相对低的门槛获取相对比较高的收益，至少有7%、8%、10%、15%……乃至到18%、20%的收益都有。这样就会有很多的人愿意在网上出借自己的闲散资金，取得较高收益。同时借款人经过P2P获得以前从常规途径获取不到的资金，这就是我们所说的“普惠金融”。

互联网金融是“普惠金融”的重要入口

“普惠金融”会随着出借人越来越多，整个借贷成本越来越低。我专门问过一些做高利贷的人士这几年业务情况怎么样？他们说不大好做。主要有两点原因，第一点是传统行业、经济形势不大好，逾期不良率比较高，导致不好做。第二个原因也是最本质的原因，就是现在P2P太火了，导致借款人都不找放贷人借款了。比如之前借款利息是4分、5分，而P2P行业利息却是2分、1分

5、甚至1分就可以借到钱，所以人们不找放贷人借款了，他们只能把钱借给更为劣质的借款人，反过来形成一个恶性循环，所以高利贷行业就不好做下去了。

这就意味这那句话：如果人人都放高利贷，那么世界上就没有高利贷。

“良币驱逐劣币”的趋势已经形成

很多人都在关心互联网金融行业有点鱼龙混杂，政府管理也开始严格。比如，很多城市都暂停了投资机构或者投资中心，包括互联网金融或者金融信息服务等等的注册，问我怎么办？我说这其实是一个很正常的事情，因为任何监管必然是滞后的，不可能超前。就像前面说的，肯定是从实操到研究，再到监管，政府现在组建了互联网金融协会，其实也是要把这

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至于整个互联网金融行业的变化，可以从两个层面来看。第一个是市场化层面，2013年是互联网金融元年，2014、2015年则可以看作是“市场化的良币驱逐劣币”。

什么叫做良币驱逐劣币？从2014、2015年开始，整个互联网金融行业因为比较火，比较有前途，所以大量的机构、巨头，包括BAT，包括一些国有企业都进来了。所以整个人才的价格被抬上来了，营销成本、推广成本、以及找资产的成本都被抬上来了，这其实已经把一些草根平台，一些风控做得不严的平台都排除在外了，我们称之为“市场化的良币驱逐劣币”。

到今年，随着政策的变化，尤其是去年7月28日央行等十部委出台的《指导意见》，包括今年8月24日银监会出台的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，其实很好的明确了网络借贷平台的一些红线，其实给了一些优质平台更好的指导，让它们更踏实地开展业务。同时也会导致一些骗子或知识不够的人无法在这个行业生存下去。

至于现在人们所担心的不能注册等问题，都是一个阶段性的过程。就好比现在已经鱼龙混杂了，水比较浑浊了，那么水的入口必须得卡一下，减缓增量、梳理存量，把存量梳理好了，再按一定的门槛、标准放开增量，整个互联网金融的生态也就会更好。

此外，还要强化信息披露和消费者保护。这是行业成长的动力引擎，行业协会应尽快出台信息披露的标准和管理办法，保持信息披露的真实性、完整性、准确性、动态性，为互联网金融行业的发展营造干净透明的良好市场环境。

文章来源：上海长久贷