第一篇：天神流年不利：前三季业绩下滑66.51%,市值蒸发逾百亿元
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财经网讯 10月28日晚间，大连天神股份有限公司（下称“天神”）发布三季报显示，公司前三季度实现营业收入18.68亿元，同比下降16.48%；归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元，同比下降66.51%。
公司在公告中将业绩波动归因于宏观政策的影响，同时预计2018年净利润变动幅度为-100%—-50%，即利润区间为0—5.1亿元。
游戏行业遭遇严监管，公司业绩大跌
财经网小编注意到，报告期内，天神营业总收入与营业总成本指标发生背离，是导致其前三季业绩下滑的主要原因。
其中，今年前三季度，天神营业总收入为18.68亿元，同比下降16.48%；营业总成本为15.43亿元，同比增长6.41%。
虽然公司并未在三季报中详细披露营收下滑的原因，但据其半年报披露数据显示，今年上半年，占营收比例48.30%的游戏业务毛利率为77.40%，比去年同期下降了5.33个百分点；占营收比例13.70%的影视广告业务毛利率为43.29%，比去年同期下降了6.99个百分点。
事实上，天神前三季度营业成本同比增长的主要原因，在于销售费用、管理费用、财务费用（简称“三费”）的增加。
2017年前三季度，天神三费占营业总收入的比例为27.45%，而今年三季度，这一比重上升至33.08%。
具体来看，今年前三季度，因业务拓展费用增加，天神销售费用为2.67亿元，同比增长65.73%；因人工费用、业务拓展增加，公司管理费用为2.44亿元，同比增长66.47%；因借款增加所致，公司财务费用为1.04亿元，同比增长37.28%。
今年以来，游戏行业遭受严监管约束，天神的游戏业务或也将进入寒冬。10月8日，鹏元资信评估有限公司决定将天神主体长期信用等级由AA下调为A，评级展望维持为负面，同时将公司发行的2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）信用等级由AA下调为A。
据鹏元资信报告，因行业监管而导致的业绩下滑，是其下调天神主体长期信用评级的关键因素之一。
流动性堪忧，今年市值已蒸发逾100亿元
据悉，鹏元资信下调天神的另外一个原因则是，公司贷款逾期，已构成实质性违约。
据9月21日天神公告，公司因资金状况紧张，无法按期偿还浦发银行大连分行及杭州银行文创支行两笔贷款，逾期金额合计1.35亿元。对于这一情况，天神解释称，因双方未能在贷款到期日前就续贷条件达成一致、或未能在贷款到期日前获得总行的批准，致使两笔贷款逾期。
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值得一提的是，截至2018年上半年，天神净利润为2.09亿元，账上货币资金为7.35亿元，然而却还不出1.35亿元的贷款，这不免让人对其流动性产生隐忧。
自2014年借壳科冕木业而来的天神，在完成上市后，公司创始人、实控人之一的朱晔便展开了疯狂的外延式并购。据不完全统计，自2014年上市以来，天神共发起12起并购案，收购总额逾120亿元，涉足影视、游戏、应用分发、互联网广告等板块。
通过“买买买”，天神业绩出现了高速发展。2015-2017年，公司实现净利润为3.62亿元、5.47亿元、10.2亿元。然而，“买买买”实现的业绩增长总像是海市蜃楼一般，公司资金的流动性陷入了危机。
截至2018年9月末，天神现金及现金等价物净额为-12.42亿元，而在2017年年底时，这一数据仅为12.64亿元。
今年以来，天神可谓流年不利，爆雷不断。5月董事长朱晔因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查；9月公司因1.35亿元贷款逾期未偿还收到证监会的关注函；10月公司曝出无实控人状态。
截至10月29日收盘，天神股价为5.10元/股，较其2015年12月的最高价44.19元/股，下跌88.46%，市值蒸发366.27亿元；较年初的17.12元/股，下跌70.21%，市值蒸发113.22亿元。
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