第一篇：负债经营对企业价值的影响
阜阳电大会计本科毕业论文
论文题目：负债经营对企业价值的影响
专 业：会计
学 号：
姓 名：杨芳
函 授 站：阜阳电大
指导老师：于鹏
联系电话：
电子邮箱：
1234001211256
*** 505595229@qq.com 二○一四年四月十日
负债经营对企业价值的影响
[摘要]如今在市场竞争条件下，只有不断开发市场、开发产品，才能收到更多的利益。但是，新市场与新产品的开发往往需要耗费大量的人力、物力、和财力，而项目初期资金回收额少，为此，必然需要大量的资金支持。在解决所需资金问题上，通过借债往往是最快捷有效的途径。如果项目投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，负债融资会提高企业价值。
如今随着我国经济体制改革的深入及社会主义市场经济体系的逐步建立和完善，负债经营已成为越来越多的企业所接受的筹资方式。负债经营可使那些因资金不足不能正常发展的企业走出困境，也可以使经营较好的企业不断扩大再生产，充分发挥负债融资的财务杠杆效应，提高企业价值。但负债资金的有偿使用也使企业经营往往伴随着一定的风险，因此企业在负债经营的决策过程中，要从自身环境的综合分析出发，进行全局考虑，掌握最佳的负债经营时机，同时还要分析企业偿债能力，确定合理的目标资本结构。本文试分析负债经营和增加企业价值之间如何找到合适的平衡点。
[关键词]负债经营 企业价值最大化 财务风险
一、负债经营的有利影响
企业通过银行借款，发行债券，融资租赁等融资方式筹集资金的一种经营方式称之为负债经营。当投资报酬率大于负债成本率时，负债经营对企业就是有利的，这是企业利用负债的前提条件，负债经营对企业而言有有利影响。
1、负债经营可以使企业扩大经营规模，增强市场竞争力 市场经济条件下，企业的竞争能力强弱，取决于企业的竞争实力，而企业的竞争实力也是企业价值的一种表现。负债经营可以使企业在筹集到企业扩大规模所需的资金，使之更有实力地参与市场竞争，而日益扩大的规模更有利于企业价值的加速增长。
2、负债经营有利于企业控制权的保持
在企业高速扩张时期，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业经营资金的同时不会影响到企业的控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制，稳定的管理控制有利于保持企业经营决策，带领企业发展和成长。
3、负债经营能有效地降低企业的加权平均资金成本 债权性投资的收益率是固定的，能到期收回本金，其风险比股权性投资小，相应地所要求的报酬率也低。对于企业来说，负债筹资的资金成本低于权益资本筹资的资金成本。在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本，相应地能一定程度增加企业的所有者利益。
4、负债经营的财务杠杆效应
阿基米德曾经说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”延伸到财务杠杆上，可以这样说：“只要借给我足够的钱，我就能够赚取更多的财富。”
在财务管理中，负债融资存在着这样的一种杠杆现象，它就
是财务杠杆。具体地讲，财务杠杆是指企业在运用负债筹资时所产生的普通股每股收益变动率，大于息税前利润变动率的现象。从股东的角度讲，只要投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，举债就是对企业有利的。
一般而言，投资报酬率若高于固定的资本成本，财务杠杆发挥的作用就是积极的能增大普通股每股净收益。但是，当企业的利息及所得税前收益下降至某一特定水平以下时，财务杠杆的作用就会从积极转为消极。产生这种转化的根本原因是，企业的固定资本成本(率)已超过投资报酬率，其结果是普通股每股净收益的下降甚至出现亏损，这便是财务风险的实质所在。
财务杠杆效用也可以用公式量化:财务杠杆效用=负债额×(债务资本利润率-负债利率)×(l－所得税税率)。在负债利率、所得税税率既定的情况下，即在一定的负债规模和税率水平下，负债资本利润率越高，财务杠杆效用就越大；该利润率等于负债利率时，财务杠杆效用为零；小于负债利率时，财务杠杆效用为负。所以，财务杠杆也可能给企业带来负效用，企业能否获益于财务杠杆效用、效益程度如何，取决于债务资本利润率与负债利率的对比关系。
5、利息抵税，减少代理冲突
需要指出的是，合理负债还具有利息抵税效用，是减少管理者和股东之间代理冲突的工具。
根据我国《企业所得税暂行条例》规定：“在生产经营期间，向金融机构借款的利息支出，可按照实际发生数扣除。”负债的利息抵税效用可以量化，用公式表示为:利息抵税效用=负债额×负债利率×所得税税率。所以在既定负债利率和所得税税率的情况下，企业的负债额越多，那么利息抵税效用也就越大。
负债是减少管理者和股东之间代理冲突的工具。负债融资将管理者和股东利益紧密地联系在一起，从而有效地减少了两者之间的代理冲突。
二、负债经营的不利影响
诚然，负债也给企业增加了压力，因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业所创造的现金流量，对企业造成不利影响。
1、负债经营增加了企业的财务风险。企业进行负债经营的前提是投资收益率高于负债成本，否则，财务杠杆效应将使负债经营的企业筹资风险增加。当企业的投资收益率并没有达到预期时，由于固定额度的利息负担，单位息税前收益所负担的固定利息成本将会增加，这种情况下，企业的利润率迅速下降，使企业盈利减少，甚至造成企业亏损，这不利于企业的发展。因此，杠杆效应同样会带来权益资本收益率加速下滑的负面影响。
2、过度负债降造成了企业筹资的风险。企业债务负担沉重，不能按期还本付息，这将会影响其信誉。金融机构或其他相关企业考虑到投资风险，是不愿再将资金借贷给这样的企业的。而如
果没有一个良好的融资的环境，企业是不可能高速扩张的，这样企业的竞争力就会下降，企业价值也会降低。
3、负债比率过高会导致股票市场价格下跌。企业所有者对企业负债经营的容忍程度是有限的。当负债经营的投资收益率低于其资本成本时，企业必须从原本由所有者享有的收益中拿出一部分用于偿还债务本息，所有者收益会因此受到损害。所有者可能会因此抛售股票，同时由于市场预期等心理因素的影响，企业的股票市价必然会下降。而股票市价下跌，投资者就会对企业失去信心，这不利于企业长期的发展。
因此，企业必须从各方面采取措施，加强对财务风险的控制，如果预计企业未来经营状况不佳，息税前利息率低于负债地利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。
三、投资是人寿保险的主营业务之一 ,运用资产负债管理的方法 ,构建科学的投资策 摘 要 略 ,是保证人寿保险公司长期健康发展的根本。长寿保险公司必须在充分分析有关资产负债 管理原则的风险、建立资产负债管理机构、确定资产负债管理战略的基础上制定投资策略 ,并 根据资产负债管理的原则设计投资组合 ,以及建立风险控制机制。
国际上的人寿保险业已经经营了一百多年了。一百多年来 ,人寿保险业经历了许多 社会、、政治 经济等事件的冲击 ,这些冲击考验着人寿保险业如何在为客户提供高效优质 服
务的同时 ,还能够保持足够的偿付能力以应付未来的责任。在我国 ,人寿保险从七十年 代恢复业务以来经历了高速的发展 ,使我国的人寿保险市场成为世界上最具潜力的市场。但我国的人寿保险公司也面临着如何在发展变化的环境下保持长期健康发展的考验。特 别是我国已加入 WTO ,寿险业竞争愈加激烈 ,在各家寿险公司抢占市场份额的背后 ,资金 运用水平的高低成为能否赢得这场竞争的关键。如何运用资产负债管理的方法 , 构建科 学的投资策略 ,是保证人寿保险公司长期健康发展的根本。人寿保险公司提供了范围广泛的产品 ,包括 : 定期、、、、终生 死亡 疾病 伤残等有关的人 身保险和与退休有关的年金保险等等。这些产品都是通过趸交或期交保费来得到将来对 死亡、、疾病 伤残或退休获取保险利益的赔付或给付的承诺。这种对将来利益赔付或给付 的承诺就是人寿保险公司的负债。寿险公司负债具有以下特点 : 一是期限较长 ,期限结构 多种多样;二是流动性要求较高 ,必须保证满期给付、保险金支付、退保金支付等现金支付能力充足;三是负债是有成本的 ,即发生保险事故的赔付、给付或期满按预定利率本金红 利的返还。因此 ,人寿保险公司资产具有以下特点 : 一是与其他金融机构相比 , 具有长期 性 ,有的保险合同期限达二三十年甚至更长;二是具有信托资产的特点 ,储蓄型业务到期 需要返还客户 ,必须进行资金积累;三是要求收益性 ,以满
足预定利率和支付红利的需要;四是要求安全性 ,必须保障客户资金的安全。如何保证人寿保险公司在长期的经营中保 持足够的偿付能力 ,确保在将来有充足的资产来匹配负债 ,是人寿保险公司成功经营的关 键。在经济动荡的年代 ,由于利息的变化、股票的下跌、不动产的贬值 ,会使保险公司的投 资收益受到很大的影响 ,这些都会给人寿保险公司的经营带来危险。特别是当保险合同 签订时人寿保险公司承诺了过高的预定利率 ,而利率的下调使公司的投资回报达不到预 期目标时 ,人寿保险公司将会承受巨大的利差损。分析利差损问题深层次的原因 ,关键还 是缺乏资产负债风险的管理意识 ,大量长期资产短期运用 ,以及高风险品种占比较高等。如果利差损问题长期不能解决 ,导致偿付能力严重不足 ,寿险公司将面临被托管甚至破产 的风险。人寿保险公司的性质决定其经营要受到许多风险的影响 , 所以在诸多风险因素 的影响下 ,如果资产负债不相匹配 ,流动资产与流动负债占比过高 ,则大量短期资产的经 营将受市场利率的波动影响 ,导致经营的不稳定性 ,长期负债形成的长期资产在运用形态 上遭受无形损耗。因此如何对与投资以及负债有关的风险进行管理、使资产与负债相互 匹配 ,以同时满足人寿保险公司的偿付能力与盈利能力是十分重要的。人寿保险公司资产负债管理包括以负债为主导和以资产为主导两种模式 , 二者是相 互作用和相互促进的。
以负债为主导的资产负债管理模式 , 是指从负债的观点看待二者 之间的关系 ,即根据负债的特点安排资产的期限结构比例。要针对不同产品负债的要求 , 包括期限要求、收益要求、流动性要求、风险承受能力的要求 ,制定相应的资产投资组合。以资产为主导的资产负债管理模式 ,是指从资产的观点看待二者之间的关系 ,根据资金运 用情况调整负债结构。一是对销售量的控制 , 如果资金运用收益无法达到产品设计要求 或投资风险过高 ,则应减少销售量甚至停止销售;二是对产品开发的调整 ,根据资产期限 结构和资金运用收益结果 ,可以对新产品的预定利率、期限结构提出建议。但无论采用何 种模式 ,都必须充分考虑到与资产负债管理有关的风险。
（一）、与资产负债管理有关的风险 1.精算方面的风险 : 主要有四种风险 : A : 资产贬值风险 : 即由于资产的市场价值下降引起的损失。人寿保险公司持有许多 不同的资产 ,如 : 证券、不动产、保单抵押贷款 ,等等 ,这使得人寿保险公司对利率与资产的 市场价值的变化十分敏感。资产市值的下降 ,轻者会引起人寿保险公司盈利能力的恶化 , 更严重的会造成偿付能力不足使公司经营出现危机。B : 定价风险 : 人寿保险公司的定价包含许多因素 , 如 : 死亡率、发病率、营运成本、投 73
资回报等等。而且人寿保险公司的经营期限很长 ,在确定产品价格时 ,如果不能准确地将 这些因素及其将来变化趋势计算进去 ,将会影响到人寿保险公司是否能够承担对保单持 有人的保险责任。C :利率变化风险 : 利率变化的风险对人寿保险公司的经营有着重大的影响。例如 : 如果利率变化造成资产价值的增减无法与负债价值的增减匹配 ,人寿保险公司可能会面 临倒闭。在过去的十年中 ,由于利率多次下调 ,使得部分人寿保险公司经营出现相当大的 利差损。D : 经营风险 : 包括监管制度的变化、税法的变化、经营新的险种等等。在我国 , 由于 保险法对保险公司的投资作出了严格的限制 , 允许的投资范围十分有限 , 主要是银行存 款、、国债 金融机构和部分大企业发行的债券、一定比例的证券投资基金 ,因此投资组合的 选择十分有限 ,造成资产负债无法匹配的风险加大。此外 ,由于人寿保险公司经营的长期 性 ,随着时间的迁移 ,法律解释的变化也会对未来人寿保险公司的给付、赔付责任产生重 大的影响。2.财务方面的风险 : 主要有六种财务风险 : A : 费率风险 : 即在确定费率或给付、赔付标准时不准确产生的风险。主要有两类 : 费 率定价过低和给付、赔付标准过高。B : 系统风险 : 又称市场风险 , 即引起资产或负债价值变化的风险 , 包括 : 利率风险和 基本风险。人寿保险公司根据利率的变化衡量和管理资产负债 ,其股票、公司债券和质押 贷款与
利率基准点的变化紧密相连 ,任何利率的变化都直接影响到这些投资产品的回报 率。人寿保险公司投资的资产在信用等级、流动性、期限等方面往往与负债并不相关联而 影响到两者的匹配。C : 信用风险 : 即由于债务人因其财务状况恶化或担保物价值贬值无法履行责任而产 生的风险。由于人寿保险公司的资产有相当部分是公司债券 , 因此这种风险对其影响较 大。D : 流动风险 : 即由于无法预测的事件造成资产流动性不足引起的风险。人寿保险公 司经营的业务多数是长期业务 ,因此其投资也多数是长期投资以与保险合同到期的责任 匹配。但由于某些无法预测的事件 ,如市场利率比保单预定利率高很多 ,造成保单持有人 大量退保 ,在保险公司现金不足时不得不低价变现长期资产而遭受损失。E : 经营风险 : 包括公司管理、信息处理、员工行为等方面的风险。由于这些方面低效 与失误会给人寿保险公司经营带来昂贵的损失。F : 法律风险 : 法律法规的变化 , 包括解释的变化都会给人寿保险公司带来巨大的风 险。因此必须密切关注立法发展的趋势 ,了解未来法律法规的变化 ,包括加入世界贸易组 织后经济全球化给法律制度与环境带来的冲击。此外法律风险还包括保险欺诈、违规经 营、保单持有人对保险合同的不同理解等 ,这使得法律风险变得十分复杂。法律风险可能 会给人寿保险公司造成巨灾式的损失。
（二）、资产负债管理策略 在我国 ,人寿保险公司按照股权的形式可以分为 : 国有独资、股份制公司 ,在国外还有 相互公司和上市公司。但无论那种形式的人寿保险公司 , 其根本的经营目标都是在获取 预定的资本回报的同时保持足够的偿付能力。人寿保险公司的管理者必须洞察投资环境 的演变 ,了解投资要素变化的趋势 ,在分析与资产负债管理有关的风险的基础上拟定资产 负债组合的策略以及公司的投资策略。1.资产负债管理过程 按照人寿保险公司的管理特点 ,资产负债管理可以用 “计划 — 实施 — 反馈” 的过程来 表示 : 计划 —— — 包括长期计划和短期计划。长期计划根据各类负债的特点、未来盈利的要 求以及利差倒挂的风险 ,分析与资产负债管理有关的风险 ,通过模拟测算 ,决定中长期的 资金运用方针和基本投资策略。短期计划根据长期基本投资策略和年度现金流量预测情 况 ,确定短期基本投资计划和年度资金安排计划。实施 —— — 根据不同负债对应的资产情况 , 由具体操作人员根据年度资金安排计划调 整、组合投资结构。管理的重点是投资决策的透明化、明确化 , 以及拥有一批专业的资金 运用人才和较强的投资组合能力。反馈 —— — 寿险公司应建立风险管理部门 , 对资金运用战略及实施过程的风险进行管 理 ,对运用绩效进行评估 ,对投资情况进行分析 ,并将分析结果及时反馈投资决策部门 ,以 便使投资结构趋于合理。2.资产
负债管理图 目前国际上较流行的资产负债管理方法可以用下列资产负债管理图表示 : 资产负债管理图 人寿保险公司的管理者进行资产负债管理时 , 必须考虑到其公司的产品的期限和特 征 ,如 : 长期和短期产品的比例、传统和投资产品的组成等等;还必须考虑到制约投资组合 的因素 ,如 : 法律法规对投资范围的限制、资本市场投资产品的可能获得等等;同时还必须 考虑到对资本市场的预期 ,如 : 利率的走向、资本市场发展的周期等等。通过对上述因素 的综合考虑 ,确定出投资组合战略 ,并进行检测。目前国际上寿险 资产负债管理使用的 检测方法主要有 : 弹性检测、现金流检测(CFT)、动态偿付能力检测(DST)、风险资本法(RBC)、随机资产负债模型、财务状况报告(FCR),其中前两种方法较为常用。然后才设定 符合资产负债管理战略的投资策略。当管理者制定出综合可行的资产负债组合以后 , 必须将有关理念贯彻到公司的每个 阶层 ,同进还要保证有足够的技术支持和组织机构来帮助管理者完成资产负债管理 ,当然 不同的公司具有不同的组织机构 , 因而不存在某种适用于所有公司的通用的组织机构。有效的组织机构必须根据各公司的战略和对风险的容忍程度而制定的资产负债管理目标 来建立 ,以实现公司的经营目标。但建立一个高层的资产负债管理委员会和实行合理的 分别投资并进行财务衡量管理将会大大帮助公司的资产负债管理。3.资
产负债管理委员会 运用资产负债管理构建资金运用战略 ,人寿保险公司要健全资金运用机构 ,除成立投 资决策委员会以外 ,还应成立资产负债管理委员会。高层的资产负债管理委员会通常又 叫风险委员会 ,它由高级行政管理人员组成 , 负责在连续的状态下监督和管理人寿保险 公司的资产负债风险。它的任务包括审查投资策略、产品开发、产品定价以及市场开发。人寿保险公司的产品销售对市场利率的变动非常敏感 ,一方面过低的产品预定利率会使 公司的产品在竞争中失去市场 ,另一方面过高的产品预定利率会产生利差损。资产负债 管理委员会必须对产品进行审查 ,使定价能够与投资合理的匹配 ,达到公司预定的资本回 报率和其他经营目标。
（三）、根据资产负债管理的原则设计投资组合 依靠资产负债理论确定了投资策略以后 , 最重要的工作就是根据资产负债管理原则 设计投资组合。以下简单介绍有关的资产负债管理原则 :(1)规模对称原则 : 即投资总额 与负债总额相一致 ,建立一种在正常保费收入净流入增长基础上的动态平衡;(2)结构对 称 : 长期负债用于长期投资 ,而短期负债只能进行短期运用 , 保持偿还期基本一致;(3)成 本收益对称 : 选择投资品种要把握投资收益与资金成本相对应 ,保证实现合理收益 ,而且 要根据市场利率变化对资产、负债的现金价值的冲击程度随时调整投资结构。合理地分 配资金 ,构建分散互补的资产组合 ,这就
可以使不同资产间的系统性的风险相互抵消 ,以 降低总体风险水平。一方面 ,应根据资金来源、成本和期限 ,选择不同期限、收益水平的品 种 ,设计相对独立的投资组合;另一方面 ,各投资品种的资金覆盖率要科学合理 ,单一项目 投资比例应适中 ,力求分散风险。寿险资金不但规模大、期限长 ,而且保费收入源源不断 , 可用资金增长数量非常可观 ,所以建立长期的资产负债管理原则战略是寿险资金运用现 实的选择 ,也是追求保险资产长期稳健增值的必由之路。在设计投资组合时 ,必须根据人寿保险公司业务的特点开展投资多样性的选择并对 其进行财务衡量。由于人寿保险公司的产品的多样性以及期限等产品特征的差异性 , 人 寿保险公司可以根据不同的产品和险种分别进行多样性的投资 ,并根据产品或险种的风 险特性和其他因素设定资本回报率和投资目标 ,对投资进行财务衡量。例如 ,分别投资的 决定可以根据产品或险种的保费量大小、风险高低、盈利特点等等来决定。在投资策略的 构建上 ,首先要认真研究负债的特性 ,建立分险种核算体系 ,根据每一产品的特性、每一客 户的需求 ,以期望收益率的最大化和控制利差倒挂风险为条件 ,以满足长期、、效率平衡的 资产结构为目标 ,构建长期的资金运用战略。其次是以分险种核算资金为单位实施资产 分配 ,并在分配过程中不断参考负债信息的变化 ,如利率选择性、流动性、期间性以及资金 市
场的成熟性等。第三 ,寿险公司应具备相应的资本金 , 并提取一定比例的风险准备金 , 以保证资产负债管理战略的稳定性。在作出这些决定的同时 , 还必须考虑到许多运作上 的事宜 ,如 : 建立某一分别投资的交易规则;投资的融资与组合的重组;税收和费用的分摊 等等。此外 ,公司建立起高效的财务信息系统是十分重要的 ,因为管理者需要知道不同险 种的现金流量以便作出相应的投资决策。这种分别投资的方法可以是人寿保险公司在整 个公司范围内对资产负债组合进行分析 ,使管理者对公司的投资组合以及资产负债有较 深入的了解 ,及时发现公司资产负债的不足或机会 ,以及在给定的投资环境下抵消不同险 种带来的某些风险。人寿保险公司有许多方法可以用来优化资产组合以使其与负债结构相互匹配并使公 司的价值最大化。在平稳的投资环境下 ,例如利率保持稳定时 , 这将是比较容易做到的 , 投资回报也比较容易预测。但是 ,在过去的十年来 ,由于利率的下调、资本市场的动荡、不 动产价值的起落 ,人寿保险公司面临着重大的考验。同时 , 政府法规的变化、消费者权益 保护的加强、市场的开放也给人寿保险公司的运作以及发展战略带来诸多的挑战。因此 人寿保险公司的经营者必须制定出适应投资环境变化的资产负债管理策略才能够达到预 期的经营目标。
四、根据资产负债管理原则建立健全投资风险控制制度 在设计投资折合、建立投资策略
以后 ,人寿保险公司还应根据资产负债管理原则建立 一整套投资风险管理制度 ,并将之贯穿在寿险投资过程的始终。1.资金的集中管理、统一使用 : 寿险公司各分支机构按核定限额留足周转金后 ,其余 资金应全部上划到总公司、做到集中管理、统一使用 ,减少风险产生的环节 ,实现资金的专 业化运作 ,提高资金使用效率。其次 ,要严格授权、层层负责。在资金运用过程中 ,要严格 按额度大小 ,明确决策和使用权限 , 每一层级都要对权限内的决策和使用结果负责。再 次 ,要建立健全各项业务管理制度。制度的缺位必然带来许多实际操作中的问题 ,进而滋生风险。因此 ,必须建立各项业务管理制度 ,如资金划拨管理制度、集中交易管理制度、帐 户管理制度、会计核算管理制度、稽核检查管理制度等 ,并严格贯彻落实 ,堵塞风险漏洞。2.建立科学的决策机制 : 许多风险案例说明 , 因决策失误而导致的风险远比一般的 经营风险更为重大。因此 ,建立科学的决策机制是保险公司控制投资风险的重要任务 ,应 该由保险公司最高管理决策层、包括资产负债管理委员会及相关部门负责人和专家组成 投资决策委员会 ,根据公司经营发展总体规划 ,制定公司中长期投资政策 ,对资产进行战 略性分配;另外 ,还要对资金运用部门提出的业务计划和重大投资项目进行分析、、论证 审 核 ,并最终作出决策。3.健全投资部门 : 人寿保险公司的投资部门是投资的直接执
行者 , 目前国内人寿保 险公司经营管理体制中担当这一重任的 ,与国外保险公司负责资金运用的独立的投资管 理公司不同 ,大多以保险公司的一个部门的形式存在 ,必须依据公司授权进行投资活动。资金运用部门要根据公司决策部门制定的中长期投资政策 ,依靠专业的分析研究和投资 管理人才 ,对宏观经济形势作出判断 ,对金融市场进行理性把握 ,从而拟定中短期投资计 划 ,确定战术性资产配比 ,并由下属业务部门选择品种具体实施。4.综合风险评估 : 在评估资产所面临的风险制定资产负债管理策略时 , 人寿保险公 司还应该注意综合公司的各个分支机构形成的累计风险。在电脑技术和能够提供模拟程 序的软件支持下 ,人寿保险公司可以先进行不同的资产负债管理模拟分析 ,再作出投资策 略的制定。在当前我国人寿保险市场快速发展以及加入 WTO 市场不断开放的今天 ,投资业务已 经成为人寿保险业的主营业务 ,而人寿保险公司也成为我国资本市场的主要机构投资者。如何保证人寿保险公司在长期的经营中保持足够的偿付能力 ,确保在将来有充足的资产 来匹配负债 ,是保证我国人寿保险业长期健康稳定发展的一项重要的课题。希望本文能 够在这个方面起到抛砖引玉的作用。
四、提高企业负债经营效率，提高价值的对策
1、确定合理的目标资本结构
资本结构是指公司各种长期资金筹集来源的构成和比例。由
于短期资金需要量和筹集经常变化，且在资金总量中不稳定，因此不列入资本结构管理范围，而作为营运资金管理。在理论分析中，最佳资本结构的确定往往以公司市场价值（股票总价值与债券总价值之和）最大为依据，同时公司市场价值最大的资本结构下资本成本亦最低。加权平均资本成本计算公式为：
加权平均资本成本=税前债务资本成本×债务额占总资本比重×（1-所得税率）+权益资本成本×股票额占总资本比重
满足加权平均资本成本最低的债务额即是最佳负债额，此时的资本结构即是最佳资本结构。
企业可以通过增加负债而少缴税金，从而增加企业的价值，但是负债率一旦超过某一限度,财务危机成本又将逐步抵消负债带来的好处，最终导致企业价值随企业产权比率的上升而下降。为了实现企业价值的最大化，就应该在避税收益与财务危机成本之间做出权衡。如果企业的资产主要由安全的、有形的资产组成，并且有大量的应税收入可以产生避税收益，可以保持比较高的资产负债率，因为这类企业的经营比较稳定，其关注点是全部资金利润率，如果能达到或超过债务利率，可以适当提高负债率，以增加企业的财富。而对于那些从事高新技术的高风险投资企业，由于其拥有的资产大多数是风险资产和无形资产，自身经营风险比较大，就需要保持较低的资产负债率，同时注意资本结构的调整，缩小负债规模，提高权益资本的比率，降低风险。
2、加强资金管理提高资金使用效率
企业借入资金，为的是投资于固定资产和流动资产，期望能运用这些资产赚取报酬，增加企业价值，而且其报酬必须超过金融市场上提供资金者要求的报酬率，超过部分才可以增加企业的财富。如果低于资金提供者要求的报酬率，将会减少企业的财富，所以企业必须加强对债务资金的利用和管理，可以从以下几个方面入手：（1）对投资项目进行可行性评估，选择净现值为零或者为正的投资项目；（2）挖掘资金利用方面的潜能，提高资金利用率；（3）提高存货周转速度，缩短营业周期，节约资金，提高销售利润率，增强企业盈利能力。
3、确定科学的负债结构
负债结构是指长期负债与流动负债之间的比例关系。流动负债偿还期短，财务风险大，资金成本较低，而长期负债偿还期较长，财务风险较小，但资金成本较大。因此，必须进一步重视负债结构的科学性。根据现代企业管理理论，企业应当采取配合型负债政策，即对于临时性流动资产，运用流动负债筹集资金，满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金，满足资金需要
财务杠杆效应和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的财务风险之间进行合理权衡，任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆地做法都是错误的，最终将损害投资人的利益。所以，企业管理者应当根据自身经营方式和偿债能力客观分析和
估计市场情况，全面考虑财务杠杆的正、负效用和各种因素，趋利避害，进而确定是否应该负债经营及融资比例为多大，适时调整、优化企业资本结构，理性使用财务杠杆，从而达到效益最佳的目的。
修改意见：
1、针对经济现实，比如项目投资、流动性、经济结构调整、钱荒等经济形势修改摘要
2、是否可以增加案例分析，分析的有点范范，观点全而不新，希望有自己的观点看法
3、感觉有点乱，要认真改改
第二篇：企业适度负债经营研究
企业适度负债经营研究
摘要：企业负债经营有利有弊，负债可以迅速筹集资金，弥补企业资金不足，给企业带来经济效益，但是负债也会带来风险，负债率越高，风险越大。只有了解资本结构理论，分析负债经营的利弊，能够全面掌握防范筹资风险的方法，才能使企业在适度负债的状态下更好的经营，利于企业的发展。
关键词：企业；负债经营；筹资；风险
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）07-0226
一、资本结构理论的启示
在企业的各项资金来源中，由于债务资金的利息在企业所得税前支付，而且债权人比投资者承担的风险相对较小，要求的报酬率较低，因此，债务资金的成本通常是最低的。由于财务拮据成本和代理成本的作用和影响，过度负债会抵消减税增加的收益。负债经营如同“双刃剑”，它可能产生财务杠杆收益，也可能带来财务杠杆风险。
二、负债经营的利弊分析
1.负债经营的利益
在企业经营状况良好、投资报酬率较高的情况下，负债经营具有如下优点：
负债经营有利于降低企业综合资金成本。企业采用权益资金的方式筹集资金，承担的财务风险较小，但自身承担的成本资金相对较高，而负债筹资的资金成本低于权益资金筹资的资金成本。
（2）负债经营具有财务杠杆的作用。由于负债经营与利息相关，因此，若企业的收益低于负债利息的时候，企业就会出现亏损的状态，就会影响到企业的收益。
（3）企业负债经营能使企业从通货膨胀中收益。在市场经济下，由于国内外的因素和经济的发展，会造成货币贬值，物价上涨，造成通货膨胀，企业在此后偿还债务的时候，账面价值会因为货币的膨胀而实际付出的货币较少，使企业获得更多的好处。
（4）负债经营有利于企业的控制权。在企业获得资金后，将有更多的资金投入到商业运作中，而债权人却不能参入公司的经营，因此，有利于企业的控制权和发展。
（5）负债经营可以起到节税的作用。因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，使企业少纳所得税。
2.负债经营的风险
因经营环境存在许多不确定的因素，负债经营又会带来以下风险：
（1）负债经营能降低权益资金利润率。当企业的发展出现经营危机或者受其他因素影响面临困境时，由于利息支出额是固定的，若企业的资本收益率开始下降，则其权益资金利润率会大幅度减小。
（2）负债经营会加大企业的财务风险。当遇到市场行情变差的情况，或者企业自身的经营管理不当，固定的利息支出额必须按时支付，其与企业是否盈利无关并具有强制性，因此，负债经营会给企业带来了更大的财务风险。
（3）无力偿付债务的风险。企业采用债务资金作为投资成本资金，如果其负责的项目不能达到预期目标的投资收益率，或者财务状况不在控制之中，经营中出现严重错误等，这些因素不仅会造成权益资本收益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。
（4）负债经营增加了再筹资风险。当企业的负债比率逐渐增大时，债权人的债权保障程度随之降低，当其超过了一定程度后，债权人的债权保障将受到严重影响，立足于这一立场，企业在负债投资时必须严格控制负债资金的数额。这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，增大企业的再筹资风险。
三、适度负债经营，防范筹资风险的方法
负债经营可以提高企业的投资收益率，也可能给企业带来不等程度的风险，故企业在负债的基础上经营项目时，必须结合企业自身的实际情况。一般来说应从以下几个方面考虑：
1.全面认识负债经营风险，树立风险意识，建立有效的风险控制措施
（1）要有强烈的风险意识。在现在的市场经济下，企业虽然可以通过各种渠道获得资金用于投资，但是企业应该根据自己的债务偿还能力和以后的发展空间来决定贷款的额度，确保利息和以后本金能及时偿还。若一味的只顾资金的获取方式，而毫无准备，不计后果，将使企业陷入严重的债务危机中，给企业的发展带来各种不利。因此，企业一定要树立起风险意识，能够评估自己的债务偿还能力，能够对风险进行有效的回避或转移。
（2）建立有效的风险防范措施和预警系统。资金的风险防范是确保企业资金得到合理利用的保障，在资金的流转过程中，应该做好资金的预警系统建设，确保资金是朝着正确的方向流动，没有被人私占或者用于其他地方，做好风险防范措施。
2.优化资本结构
资金结构指的是负债资金与权益资金各占比例的大小与关系。企业的负债程度是否恰当，一般就是说企业的资金来源和构成是否合适，占总金额的成分是否合理。在实际操作中，要控制好负债的数额并获得盈利，把握量与度的范围，规划最优的资本结构，正确利用财务杠杆的作用，严格控制财务杠杆的不利影响，做到既获取效益又有效进行风险管理是企业经营项目的一大挑战。负债比例过低，导致财务杠杆系数过小，企业从财务杠杆中获得的效益几乎为零，整个项目五收益可言；而负债比例过高，企业承担的负债压力和财务风险将难以控制，亦不利于企业收益。目前企业可以采用比较资金成本法、每股收益无差别点法和公司价值分析法来确定最佳资本结构。
3.优化负债内部结构，合理安排长、短期负债比例
所谓负债内部结构，是指企业的长期负债与流动负债之间的比例关系。要控制好负债数额和资构成的比例，企业不仅要策划其资本机构，还要从负债本身的结构出发，分析和研究其内部结构。就目前的市场来看，短期负债比例的大小，直接影响企业的价值。一般的，企业在正常经营和生产时，其大部分短期负债有一定的稳定性以及经常占用性的特点。从负债偿还的角度来看，其偿还的顺序是“先长后短”，即先要偿还短期负债，其次是长期负债。在偿还过程中，长期负债在其到期之前，必会转化为短期负债，如此一来就整体形成了短期负债，构成企业在短期内必须偿还的负债总额，此时，企业的偿债压力明显增大。
四、结束语
综上所示，企业在进行负债经营的时候，一定要做好风险防范，确保资金的正确流向，并注意经营细节，使负债资金得到合理的利用，避规负债资金过大而带来的风险，促进企业健康的发展。
参考文献：
[1]王临彦.企业适度负债的合理性研究[J].时代经贸（中旬刊），2007（S8）.[2]于湘清.企业负债经营与财务风险有效控制[J].合作经济与科技，2009（19）.
第三篇：企业负债经营战略的分析
企业负债经营战略的分析
摘要:企业通过举债方式获得资金来满足生产经营需要是现代企业一种有效的经营方式｡负债经营对现代企业经营来说是一把“双刃剑”,可以提高企业的市场竞争能力,扩大生产规模,使企业获得财务杠杆利益,同时,也增加了企业的财务风险｡因此,企业必须从自身环境的综合分析出发进行全局考虑,树立正确的负债经营观,把握好时机,确定和选择企业的最佳负债规模和结构,充分运用财务杠杆效应,选择适当的融资渠道,不断促进企业持续健康的发展｡
关键词: 负债经营 财务杠杆 财务风险
企业进行生产经营活动,必然产生对资金的需求｡企业资金的来源有两个方面:一是投资者投入的和经营过程中形成的内部积累,二是通过举借债务。负债经营是现代企业的经营战略,是现代企业的基本特征之一｡然而负债经营是一把双刃剑,一方面可提高企业的获利能力;另一方面会增加企业的财务风险｡因此,从财务角度对企业负债经营､负债规模和负债结构进行分析,是当前企业经营管理中应注意解决好的问题｡
一、负债经营的内涵
负债经营是债务人通过银行贷款､发行债券､租赁或借助商业信用等方式,利用债权人的资金来从事生产经营,以获取最大利润的经营管理方式｡它包含以下含义:第一,负债经营的主体应该是市场经济体制下的企业,即企业是应当具有相对独立的自主经营､自我约束､自负盈亏的商品生产和经营的经济实体;第二,负债经营的形式表现为企业通过银行等金融机构或其他单位､个人吸收资金从事经营活动,也可以采用融资租赁､商业信用､企业债券等其他灵活的方式;第三,负债经营具有时间价值,负债必须按期偿付本金､利息;最后,企业负债经营的目的是为了扩大规模,促进企业进一步发展,而不仅仅为了企业的生存｡
二、负债经营的优势
1.可获得财务杠杆利益
财务杠杆是指在企业资本结构一定的条件下,由于筹集资本的成本固定而引起的普通股每股收益的波动幅度大于息税前利润波动幅度的现象｡运用财务杠杆,企业可以获得一定的财务杠杆利益｡在企业资本结构一定的条件下,企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的｡当息税前利润增多时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低,扣除所得税后可供所有者分配的利润就会增加,从而给企业所有者带来额外的收益,即产生财务杠杆效应｡同样,由于杠杆效应,当息税前利润下降时,税后利润下降,从而导致企业所有者收益更大幅度下降｡企业资金结构决定,支付固定性资金成本的借入资金越多,财务杠杆系数越大,由于财务杠杆的作用,每股利润的增长比息税前利润的增长更快｡ 2.有效地降低企业的加权平均资本成本
这种效应主要体现在两个方面:一方面,对于资本市场的投资者来说,债权性投资的收益率固定,能到期收回本金,其风险比股权性投资小｡相应地,所要求的报酬率也低,这就是对于企业来说,负债筹资的资本成本低于权益资本筹资的资本成本的原因｡因此,综合运用两种筹资方式可降低企业的平均资本成本｡另一方面,负债经营者可以从“税后效应”中获益｡我国企业会计制度规定了企业的利息支出可在税前扣除,从而使企业实际负担的债务利息一般低于其向投资者支付的利息(差额为利息抵税部分),能获得减少交纳所得税的好处,同时,也增加了权益资本收益｡因此,在资金总额一定时,一定比例的负债经营能有效地降低企业的加权平均资金成本,使企业享受到潜在的优惠和收益｡
3.有利于保持企业控制权
企业在面临新的筹资决策时,如果通过扩股或增发股票筹措资金,往往会分散和削弱现有股东的控股权及其地位,势必带来股权的稀释,影响现有股东对企业的控制权｡而负债经营所筹措的资金在增加企业资金来源的同时,并不影响现有股东对企业的控制权,并且债权人不享有表决权,不会干预企业的生产经营决策｡
4.抵制通货膨胀的影响
在通货膨胀环境中,货币贬值,物价上涨,而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准,而不考虑通货膨胀因素｡所以,在通货膨胀条件下,企业实际偿还款项的真实价值必然低于借入款项的真实价值,企业通过负债经营得到货币贬值的利益｡
三、负债经营的缺陷
1.增加了企业的财务风险
财务风险是指企业负债筹资带来的风险,包括企业可能丧失偿债能力和每股收益变动性的增加｡在公司资本结构中,债务相对股东权益的比重越大,公司支付能力所承担的风险越大｡为此投资者所要求的收益率也就越高,如果举债程度越高,债权人希望得到的风险补偿加大,这也促使负债成本的上升｡当企业为扩大财务杠杆利益而增加负债比例的同时,必然给企业带来财务风险,主要表现在:(1)企业丧失到期偿债能力;(2)所有者收益将会下降;(3)对于上市的股份公司来说,当负债率超过允许范围,负债率越高,股票风险就越大,公司股票价格也必然随着下跌,从而使股东的利益受到损失｡
2.降低了企业的再筹资能力
负债经营使企业的负债比率增大,对债权人的债权保证程度降低｡这就在很大程度上限制了企业以后增加负债筹资的能力,使未来筹资成本增加,筹资难度加大｡企业债务到期,若不能按期足额的还本付息,将会影响到企业的信誉,若是信誉好的企业,可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业,金融机构或其他企业不愿再给此企业提供资金,再筹资能力也就降低了。
四、正确进行负债经营
1.确定合理的负债规模和负债结构
负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低｡负债规模通常由资产负债率来表示,资产负债率的大小与企业的安全程度直接相关｡在财务杠杆正面作用下,企业举债越多,利润越大,资本利润率越高,这种结构对于所有者来说是理想的,因为企业用别人的钱经营,而增加了所有者的权益｡但对于债权人来说,企业的资产负债率越高,债权人承担的贷款风险就越大｡一般情况下,企业普遍认为资产负债率在30%时,为安全;40%,较合适;超过50%,资金周转将出现困难,债权人将考虑不再增加贷款,不同企业该比例的确定会略有差别｡ 2.选择适合的举债方式
随着资本市场的发展,企业举债的方式由过去的单一向银行借款,发展到可多渠道筹集资金｡筹资方式主要有:(1)向银行借款｡这仍然是企业举债的主要渠道,也是企业的首选｡但由于国家政策的限制和贷款额度的制约,所以,贷款有一定难度和限度｡(2)商业信用｡商业信用是当今市场经济较为发达的国家普遍采用的一种筹集融资方式,成本低,使用灵活,在交易活动中,可以背书转让,在资金紧张急需现款时,可以在银行贴现取款｡(3)发行企业债券｡向企业内部发行债券,可以把职工紧紧团结起来,但筹集到的资金十分有限｡向社会公开募集,虽然可以筹集到数额较大的资金,但资金成本高,风险大｡(4)向资金市场拆借｡通过金融机构组织,对某些企业的闲散资金通过资金市场集中起来,然后再借给那些短期内急需资金的企业｡这种渠道得到的资金,一般使用时间不长而且成本较高｡(5)引进外资,即从国外引进资金,但需要考虑汇率风险｡企业应根据实际情况确定举债的规模､使用时间的长短及可承担利率的大小来选择不同的筹资方式｡
负债经营既是一项财务策略,又是一种经营战略,适度的负债经营有利于企业财富最大化目标的实现｡负债经营既需要现代企业的管理者具有现代经营的风险意识,又要求准确把握负债经营的度,对负债经营的合理性､适度性有一个清醒的认识,对自身环境进行综合分析,从而确定企业最佳的负债经营结构｡
参考文献:
[1] 王妍雯.试论负债经营控制策略[J].企业技术开发,2006(9).[2] 刘玫.负债经营的利弊分析[J].企业国外建材科技,2006(2).[3] 沈维涛.财务管理学[M].厦门:厦门大学出版社,2001.
第四篇：论文-企业负债经营问题研究
商业大学本科生
学 年 论
2010年10月9日
文
指导教师评语
企业负债经营问题研究
成 绩
指导教师签字
****年**月**日
目 录
内容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． I 1企业负债经营的利弊．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.1企业负债经营的优势．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.2负债经营对企业的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2 企业负债经营的两重性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.1通过负债经营形成规模经济 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．
2.2负债经营的风险性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3 负债经营风险的防范．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.1应树立风险意识．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.2应建立有效的风险防范机制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.3应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.4应根据企业实际情况，制定负债财务计划．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.5针对由利率变动带来的筹资风险．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4负债经营的策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.1坚持负债经营数量适度原则．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.2负债经营的具体运作情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 2 3 4 4 4 4 5 5 5 6 8
内容摘要：负债经营是市场经济的重要特点之一，并非所有企业都能走上“负债经营-提高盈利能力-及时还债-继续负债经营发展企业” 的良性循环之路。这里需要全面分析和科学的经营思想。负债经营不仅可以满足企业资金的需要，加速企业的发展,而且也可以把社会上的闲散资金充分利用起来,使债权人在经济上获取回报。关键字：负债经营;效益最大化;负债经营策略;负债经营的风险
1企业负债经营的利弊
1.1企业负债经营的优势
1.1.1 具有迅速筹集资金的作用。
可以迅速筹集资金, 弥补企业发展资金不足, 增强企业经济实力。在市场经济的激烈竞争中, 新技术、新产品层出不穷, 企业必须不断开拓, 才能获得生存和发展。有了新产品, 有了发展的机遇, 没有足够的资金去扩大生产经营, 去开拓市场, 就会丧失机会。采取负债经营的战略, 便可先发制人, 占领市场, 以获取较大收益。所以企业必须不断开拓进取, 才能求得生存和发展。而企业自身的资金有限, 显然不能满足扩大再生产的需要, 企业利用负债经营, 可以补足自身资金的缺陷, 争取先发制人, 抢占市场以获取较大收益。
1.1.2 有利于企业加强经营管理, 提高经济效益。
负债经营是一种具有驱动力和风险性的经营方式, 它使企业承担一定的债务压力。这种压力可以增强企业在资金使用上的责任心和紧迫感, 使经营者自觉加强管理, 提高资金利用效率和企业经济效益。能促进企业加强管理, 提高资金使用效率。近年来, 企业成为自主经营, 自负盈亏的法人实体后, 企业经营者不用扬鞭自奋蹄, 负债经营的重鞭又催着他们把精力集中到以搞活经营为重点和以提高效益为核心的经济活动中来, 最大限度实现资金的增值。1.1.3 具有抵减税负的作用。
由于企业的债务利息可以计人企业的经营成本, 在税前利润中扣除, 减少企业的应税所得额, 从而减少所得税支出。增加企业经济效益借入资金在正常率的前提下具有节税作用, 按照《企业会计准则》规定, 企业借入资金所耗费的成本, 即负债利息, 引作为企业的财务费用, 直接计入当期产品成本或作为期间费用直接计入当期损益, 在税前列支, 故可减少所得税的交纳额, 从而减轻企业的税负, 增加企业经济效益。
1.1.4 能够减轻通货膨胀带来的损失。
负债通常要到期才还本息, 在市场利率低于通货膨胀率的情况下, 企业负债实际是将货币贬值的后果转嫁给债权人。因此, 企业资金中债务资金比例越大, 对企业越有利长期负债比例越大, 对企业越有利。在通货膨胀情况下, 负债经营还可使企业得到由于货币贬值而产生购买力变化的利益。这是由于企业采用负债方式超前使 用了资金, 而把由于通货膨胀带来的可能损失转移给了资金出借者。
1.1.5 利用负债方式筹集资金还可使企业既增加资金总额, 又不分散企业的控股权, 保护原有股东的权益。
负债经营对企业的发展壮大有积极作用, 但如果企业对负债的数量、限度、渠道和方式选择不合理, 以及对债务资金使用不当, 也会给企业带来很多负面影响。因此, 举债筹资比增发股票等筹资更容易得到股东大会的支持。1.2负债经营对企业的影响
负债经营从增加企业经济效益的角度来看, 对于企业是十分有利的。但是在实际运用过程中, 由于企业对举措筹资的数量限度、渠道和方式选择的不合理以及所筹资金使用不当也会给企业带来很多负面影响。
1.2.1 影响企业生存的主要因素有债务规模过大带来的风险。
企业负债比例较大, 财务风险就越大。当企业生产经营出现大的失误时, 投人资金不能收回, 最后无力偿还到期债券, 企业就会倒闭。1.2.1 由于企业未来的现金流量不稳定和债务调度不合理。
会使企业产生债务困难, 加剧了企业破产的危险。会使企业产生债务困难, 即企业可在经营上获利但短期内却无偿债资金, 不得已用贱卖动产、不动产或其他方式抵偿债务, 使企业发生亏损, 加大破产的危险。企业破产后,又会给债权人带来经济损失, 债权人为度过难关, 很可能又向新的债权人举措, 从而造成企业间或企业与个人之间的“ 三角债”。
1.2.3 经济不景气, 资金供不应求时。
利率就可能上升, 此时企业负债成本将会增加价格不变或价格提高幅度小于负债利率提高幅度时, 企业利润将减少当经营利润不足以抵偿债务利息时, 企业将赔本经营, 严重时可能导致破产。企业负债经营的两重性
负债筹资具有两重性，一是收益性；二是风险性。
负债经营的收益性：企业通过负债经营利用财务杠杆能够取得更大的经济效益。发挥财务杠杆作用当资本结构固定时，企业所需支付的债务利息是固定的。通过负债经营改变营业规模使营业利润增加时，单位营业利润所分摊的的利息费用亦会相应改变，从而达到改善股东收益率的效果。2.1通过负债经营形成规模经济
在市场竞争中，负债经营能够在较短时间内筹措充裕的资金从而形成经营的规模效益。由于规模经济的存在，负债经营的企业能够比其他企业更具有规模上的竞争优势。
通过节税增加企业潜在收益按照我国现行税法的规定进行税收筹划，债务资本可以产、生节税效应，其节税额与利息费用成正比。
通过负债经营，债务利息从纳税所得中扣除，从而增加权益资本收益。提高资金使用效率负债经营迫使投资者重视投资的经济效益，树立资金的时间价值观，克服债务资金在投资过程中的闲置浪费现象，加强资金的合理化使用、调度，同时在企业内部管理和资源配置上也要不断加强，建立强有力的内部管理和最优资源配置。降低资本成本，影响资本结构决策由于债务利息率通常低于股票股利率和债务利息可以从税前支付的双重影响，企业为降低加权平均成本则应在一定范围内提高债务资本比例。
2.2负债经营的风险性
一般而言，经营过程中的收益与风险是对等的。负债经营在具有收益性的同时也存在风险性。
财务杠杆的负效应。当企业资产利润率低于同期债务利率时，负债经营就会带来财务杠杆的负效应，由于存在固定额度的大量利息负担，使企业的财务负担加重，导致企业财务出现严重亏损，企业必须利用好财务杠杆。
负债规模的风险。如果企业负债的规模过大，一旦企业的生产经营出现失误，投入的资金不能收回，不能有效的发挥债务资本的作用，那么到期将无法偿还债务，企业将可能遭受更大的损失，同时企业本身的信誉和以后的再筹资将受其影响。经营者应把握好负债的度，把由负债引起的财务风险降至最低。
偿债能力的风险。企业在负债经营过程中，如果投资项目的资金回收与预期收益存在不确定性，则其到期偿债的能力就存在风险。到期若是无力还本付息，负债企业在承担违约责任的同时进一步将会受到加息、罚息的财务损失。本身已存在经营风险的企业又将承担一笔利息支出，结果将造成财务的进一步恶化。
再筹资风险。负债经营会使企业的负债比率增大，当债务规模超过一定限度时，债权人的债权就不能得到有效保证，使债权人债权投资的风险增大。这样给企业带 来再筹资的困难，在很大程度上限制了企业以后的再筹资能力。负债经营风险的防范
负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为发展经济的有利杠杆。但是，如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须采取措施发防范负债经营风险的发生。3.1应树立风险意识。
在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。因此，企业必须树立风险意识，即正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险，并且有效应付风险。3.2应建立有效的风险防范机制。
企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。
3.3应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。
负债经营能获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报酬的最优组合。在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是复杂和困难的，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；对于经营不理想，产销不畅，资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。根据国家有关部门统计，目前我国企业资产负债率普遍过高，一般在70%左右，有的在80%以上，为了增强抵御外界环境变化的能力，我国企业必须着力于补充自有流动资本，降低资产负债率。
3.4应根据企业实际情况，制定负债财务计划。
根据企业一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，还应根据负债 的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务偿还日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速发展，就必须从加强管理，加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高产销率，降低应收账款，增强对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。
3.5针对由利率变动带来的筹资风险。
应认真研究资金市场的供求情况，根据利率走势，把握其发展趋势，并以此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。
另外，对于筹集外币带来的风险，应从预测汇率变动的趋势入手，制定外汇风险管理战略，通过其内在规律找出汇率变动的趋势，采取有效的措施防范筹资风险。并且在预测汇率变动的同时，还应在筹资战略上和具体筹资的过程中做出防范风险的安排。例如：注意债务币种和期限的分散以及对债务货币实行“配对管理”等。负债经营的策略
通过以上对负债经营的分析可以看出, 运用负债经营战略确实需要把握好“ 度” , 如何科学地负债经营, 从而给企业带来巨大效益, 这是运用负债经营战略的关键。
4.1坚持负债经营数量适度原则。4.1.1正确把握筹资时间原则。
企业对资金的需要有一定的时间性, 它过早进人企业会造成资金闲置浪费, 过迟又不能满足企业的需要, 所以要做好所筹资金时间与运用资金的衔接工作。4.1.2合理确定负债经营的资金来源结构。
资金来源结构指资金来源项目构成和各个项目资金占全部资金比重。主要指合理安排负债与资本金比例。4.1.3效益原则。
投资的目的和动机是为了获取效益, 企业生产经营活动是以提高经济效益为核心的, 负债经营企业必须坚持效益第一的原则。只有以提高经济效益为中心, 科学决 策, 不断完善经营机制, 才能创造出较高的利润率。4.1.4坚持负债经营的自主、公开原则。
负债经营涉及到投资者和筹资者两个主体。坚持自主原则, 就是要求对债权、债务行为不可硬性摊派和强制推行, 应该是双方互利互惠的。否则负债经营难以顺利开展。负债经营坚持公开原则要求筹资者公开有关的财务状况、财务政策、企业目标等, 以便于投资者作出正确的投资决策。4.2负债经营的具体运作情况
一个企业如果采取负债经营的战略, 首先要保证其产品有可观的市场前景, 这样, 才能发挥负债的杠杆作用。否则将会使企业陷人严重的债务危机。负债经营企业的筹资一般是向商业银行等金融机构或向信托投资公司等非金融性企业借款, 或通过有关银行向社会发行企业债券进行的。企业以负债形式筹资, 它要按期归还本息, 存在着风险,但要求的报酬率比权益资金低, 包括长期负债与短期负债。从筹资角度看, 企业主要是长期负债筹资, 包括向银行和其它金融机构举借长期贷款、发行长期债券等。一般来说短期负债的筹资主要是解决临时的资金需要, 例如, 向银行及其它机构举借短期借款、发行短期债券等。4.2.1债券筹资。
它的特点是成本低, 债券利息在税前支付,有一部分利息由政府负担, 能起财务杠杆作用, 且保证控制权, 债券人只收回有限收入, 更多的收益留给股东或留归企业。但风险高, 要定期支付利息, 按期还本, 且筹集资金有限。4.2.2长期借款筹资。
指企业根据借款合同向银行或其它金融机构借人的需要还本付息的超过一年以上的款项。它的特点是筹资速度快, 比债券支付的利息低, 借款条件弹性大, 借款时间、数量、利息等可当面协商。但风险大, 限制条件多, 数额有限。4.2.3短期负债筹资。
方式有短期银行借款, 商业信用、商业票据, 其它短期融资等, 通常是流动资产需要或生产经营周转产生的经营负债, 其风险大于长期负债, 付款期短, 如无足够现金付到期负债, 可能会导致财务困难。4.2.4租赁融资。
这是一种较理想的筹资方式, 可避开借款或债券对生产经营活动的限制, 租赁条 款对承租人经营活动很少加以限制, 它不需要抵押, 可满足企业对固定资产长期使用的要求, 且可能减少设备陈旧老化的风险。但该种方式租金比负债购入资产利息高, 困难时固定的租金也会成为企业的负担。
以上几种方式都是负债经营常见的形式, 各有优缺点。不同的企业可根据自身的情况灵活地选择适应自身的筹资方式, 同时企业还要制定严格归还资金程序, 维护投资者的权益, 形成有自己特色的负债经营模式。
负债经营, 既是一项财务策略, 更是一种经营战略, 需要企业家具备勇于开拓、敢于承担风险的现代经营意识。负债经营的目标应是以最小的成本和最小的风险来获取债务资金和最大的负债融资利益。全面、准确地了解和把握负债经营, 对于正确地运用负债经营战略, 争取企业最大的经济效益是十分必要的。在实现负债经营目标过程中，利益和风险共存，企业必须把握合理负债的“度”，以兴利除弊；同时，必须进行科学管理，优化资本结构，达到企业利润最大化。
参考文献：
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第五篇：负债经营毕业论文
摘要：负债经营是现代企业发展的必然选择，但同时企业负债经营又是一把“双刃剑”。一方面，负债经营，可以弥补企业资金，有效降低企业平均资金成本，给企业带来“财务杠杆效应”，但另一方面，受利息和资金利润率的影响，“财务杠杆效应”会有负面作用，尤其是过渡负债可能引起股东和债权人之间的冲突。因此，合理有效地负债是企业负债经营的核心问题。企业必须合理运用资金,才能创造更多的经济效益，实现核裂变式的快速发展。
关键词：企业；负债经营；适度
Abstract：Liability operation is the inevitable choice of modern enterprise development;meanwhile,it is a double-edged sword.Liabil-ity operation can compensate for enterprise capital, decrease overage capital cost effectively,and bring financial leverage effect for enter-prises.On the other hand, influenced by interest and profit rate of capital, the financial leverage effect can play negative role, especially the dully liability can bring the conflict between shareholders and creditors.In conclusion, rational and effective liability is the core of enterprise liability,viz.reasonable application on capital can create more economic profit and realize rapid development.Keywords: Enterprise；liability operation；Moderation
目录
一、企业负债经营的涵义与渠道...................................1
（一）企业负债经营的涵义..............................................1
（二）企业负债经营的渠道..............................................1 1.银行借款........................................................1 2.发行债券........................................................2 3.融资租赁........................................................2 4.商业信用........................................................2
二、企业负债经营的积极作用.....................................2
（一）可以弥补自有资金不足,降低企业综合资金成本.......................2
（二）负债经营给企业带来“财务杠杆效应”..............................3
（三）负债经营能使企业从通货膨胀中获益................................3
（四）有利于企业控制权的保持..........................................4
（五）可以起到节税作用，减少企业所得税................................4
（六）可以增强企业在资金使用上的责任心和紧迫感........................4
（七）其他............................................................4
三、企业负债经营的消极作用.....................................5
（一）收益的不确定性，增加了财务风险，降低自有资金利润率..............5
（二）过度负债会导致股票市场价格下跌..................................5
（三）过度负债降低企业的再筹资能力....................................5
（四）企业负债的期限结构安排不合理，增加了企业的风险..................6
（五）“财务杠杆效应”对权益资本收益率的影响..........................6
（六）过度负债有可能引起股东和债权人之间的代理冲突....................6
四、合理负债需要考虑的因素.....................................7
（一）确定企业合理的负债规模..........................................7
（二）确定企业适度的负债结构..........................................8
（三）提高企业经营管理财务管理水平，提高资金利用率....................8
五、合理的筹措和管理负债资金...................................9
（一）树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制........................9
（二）根据利率变动正确做出筹资安排....................................9
（三）充分掌握政策规定...............................................10
（四）制定针对性的的财务政策，注意积累一些现金储备，保持一定的筹资储备能力...................................................................10
（五）把握适当的负债时机，争取以最少的资金成本换取最大的投资收益.....10 结论.......................................................11
致谢................................................................12 参考文献............................................................13 附录................................................................14
论企业负债经营的利与弊
一、企业负债经营的涵义与渠道
（一）企业负债经营的涵义
负债经营是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。对此定义应从以下三个方面去理解：首先，从负债来源方面来看。只有通过借入方式取得并有偿使用的债务资金才是负债经营。所以负债项目中下列项目不能构成负债经营的内容，如流动负债中的应付工资、应交税金、应付利润、其他应付款、预提费用等，因为这些是直接产生于企业持续经营中的自发性负债和或有负债，并且无需为此付出筹资的实际成本（利息）。因此只有流动负债中的短期借款、短期债券及长期负债项目（包括长期借款、应付债券、长期应付款等）才能构成负债经营项目。其次，从使用负债动机来看。企业负债经营是为了扩大经营规模、增强经营能力和竞争能力，获取更多的利润而采取的一种经营方式。负债经营是为了谋求企业更快发展而积极主动采用多种方式筹集资金而负债的问题，而不是为了维持生产经营活动而不得已（被动）负债。最后，从负债的量方面来看。借款性负债与总资产的比率应该达到一定数值，才能作为负债经营，这个问题也就是所谓的资本结构原理。因为，只有该比率达到或超过一定程度，负债经营才能成为企业生产经营的筹资来源，并影响到企业的一系列经营策略和财务决策，使企业能为此而享受负债经营的收益和承担负债经营的风险。从以上对负债经营的理解，可以看出负债经营是一种理财技巧，或者说是一种财务战略，更是一种积极进取的经营风格。因此，负债经营的界定以及负债经营政策的选择对于企业正确运用负债经营具有重要的意义。
（二）企业负债经营的渠道
1．银行借款
向银行借款是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。
论企业负债经营的利与弊
程度多高,企业的债务资本成本和权益资本成本都不会变化。因此只要债务成本低于权益资本成本,那么负债越多,企业的加权平均资本成本就越低,企业的净收益或税后利润就越多,企业的价值就越大,当负债比率为100%时,企业加权平均资本成本最低,企业的价值将达到最大值。
（二）负债经营给企业带来“财务杠杆效应”
负债经营能给经营者带来杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DFL）是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为： EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I），其中，DFL—财务杠杆系数，ΔEPS—每股收益变动量，EPS—每股收益，ΔEBIT—税息前利润变化量，EPIT—税息前利息，I—支付的利息。这说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。
（三）负债经营能使企业从通货膨胀中获益
负债经营可以从通货膨胀中得到利益。负债通常要到期才能还本付息，在通货膨胀率上升的情况下，货币贬值，物价上涨，但企业负债并不随物价指数的变化而变化，而是始终以其账面价值来确认。原有负债额的实际购买力将下降，企业按降低后的数额还本付息，实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。因此，企业资金中借贷比例越大，对企业越有利；长期债务比例越大，对企业越有利。
特别是贷款方式，经过协商确定的贷款额度、还款条件，在用款期间发生变化，还可以通过协商解决，具有较大的灵活性。
论企业负债经营的利与弊
业避免资金沉淀或在负债环境下成功地经营，使企业利润达到最大化？这就必须对企业负债经营的弊端及原因进行深入分析并做出应对的措施。
三、企业负债经营的消极作用
（一）收益的不确定性，增加了财务风险，降低自有资金利润率
负债经营要想获益的一个重要前提就是：企业的税前利润必须大于负债的成本费用。否则，将出现收不抵支或发生亏损，降低了偿债能力。但企业的实际收益往往受到价格、成本、产量、销量以及企业经营管理水平等诸多因素的影响，势必给企业的负债经营带来一定的风险。由于市场因素的多变性，在一个需求变幻不定，竞争日益激烈的市场，企业稍有疏忽就有可能造成产品积压，实际利润下降，使得企业不能按预期的时间或数量收回投入的资金，造成收益的不确定。这时，使用借入资金获得的利润还不够支付利息，还需要动用自有资金的一部分利润来支付利息，从而使自有资金利润率降低。
（二）过度负债会导致股票市场价格下跌
企业过度负债，就股份制企业而言，负债经营所产生的财务风险，不仅影响企业所有者权益，而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围，负债比率越高，股票风险越大，其市场价格也必然随着下降。
（三）过度负债降低企业的再筹资能力
由于负债经营使企业负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低，当企业债务到期，若企业权益资本收益大幅下降，会使企业面临无力偿债的风险，这样不仅导致企业资金紧张，而且影响企业信誉。这在很大程度上限制了以后增加负债筹资能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。
论企业负债经营的利与弊
力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。因而产生代理成本，由此使企业价值减少。
四、合理负债需要考虑的因素
既然负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。
(一)确定企业合理的负债规模
首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。因此负债规模是受到限制的，这要取决于所有者与债权人的认同程度。对于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安全，40%较合适，突破50%，资金周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。
其次，还必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：①流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强。流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为2∶1.②速动比率，即速动资产与流动负债的比率，一般标准为1∶1.③应收账款周转率。一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，质量高，同时账损失发生的可能性小。④存货周转率。存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。
同时，预计负债比率的高低还应考虑以下一些情况：①销售收入的情况。销售收入增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。②经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适当增加负债，迅速发展。③行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些；而对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别
论企业负债经营的利与弊
结构时，不能机械地以市场水平为基准。而必须对投资者期望报酬的分布情况和资本结构进行研究与考察。
五、合理的筹措和管理负债资金
企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好用好资金。这就要求：在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，也应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的经营机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高资金利用率。
（一）树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制
企业的财务风险机制就将内险机制引入企业，使企业经营者在激烈的竞争中，承担风险责任，行使其控制财务风险的权利，并获得风险经营收益。对于风险承担者：①要求其树立正确的风险意识，从法律与经济上明确其职责，引导经营者居安思危、认真筹划，不断改善企业财务运行状况。②要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，使决策者行使权力的同时，充分考虑日益变化的企业内外环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动。③要使风险承担者享受风险报酬，责、权、利分明，调动其积极性。另外，建立健全企业的财务风险机制，还要求企业区分风险的责任，确定企业补偿风险损失的渠道。
（二）根据利率变动正确做出筹资安排
针对由利率变动带来的筹资风 险，应认真研究资金市场的供求情况，根据利率走势，把握其发展趋势，并以此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计算方式。
论企业负债经营的利与弊
结论
负债经营是企业筹措资金重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。当然，负债经营也有风险，弄不好就会债台高筑甚至破产。但是如果能够把握住债务规模，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金，就会化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展。
论企业负债经营的利与弊
参考文献
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论企业负债经营的利与弊
always limited.Enterprises can effectively access debt and controlling the amount of funds more rationally ratio between the organization and coordination of funds, improve technical equipment, the reform process, introducing advanced technology, Gengxin equipment, enlarge the scale and broaden range and increase the quality of enterprisesenhance the economic strength and competitiveness.2.Debt management can reduce the weighted average cost of capital corporate debt financing costs lower than the cost of equity financing, debt interest payments as a pre-tax payments, debt management from the “tax effect” to benefit businesses can pay less income tax.That is, when the total amount is fixed, a certain proportion of debt financing can reduce the weighted average cost of capital enterprises.3.Liabilities of business enterprises will “leverage effect”Liabilities operator interest paid to creditors is a the level of corporate earnings has nothing to do with the fixed expenses, the company's total return on assets subject to change, then business owners will bring substantial fluctuations in earnings, this effect isfinancial management has been called “financial leverage effect.”Debt leverage on earnings per share by calculating the degree of financial leverage to the table.Said that financial leverage(DFL)is the percentage change in earnings per share and percentage change in profit before interest and tax rate.Leverage can be expressed as: DFL =(ΔEPS / EPS)/(ΔEBIT / EBIT)which, DFL-financial leverage, ΔEPS-change in earnings per share amount, EPS-earnings per share, ΔEBIT-rate pre-tax profit of variation,EBIT-interest profit before tax.This shows that the liabilities of business as long as the investment rate of return greater than the interest rate situation, enterprises can be profitable, debt management companies will be able to bring significant financial leverage effect.When the enterprise profit rate than the debt cost of capital funds, the company earnings will increase to a greater extent.At the same time, businesses can use their own funds debt savings to create new profits.Thus, to some extent in raising debt financing for corporate yield plays an important role.4.Debt management help companies to maintain control over theIn business decisions facing the new funding, if the way of the issuance of stocks to raise equity capital, equity, will bring scattered impact to existing shareholders for corporate control.The increase in corporate debt financing sources of funding without compromising control over the enterprise, is conducive to maintaining the existing shareholders for control of the business.Second, debt management adverse impact on the existence of the business 1.“Leverage effect” of the negative effectsAs companies face economic downturn or other reasons caused operating difficulties, due to the burden of a fixed amount of interest in the capital margins, investors will return to faster decline.Liabilities to enterprises to increase the pressure on corporate debt
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management company is debt management must follow the objective economic law.Draw on the experience of industrialized countries and the situation of China, for general business, general agreement that 30% of assets and liabilities for the security, 40% of the more agreeable Appropriate, breaking the 50% of the cash-flow problems will occur, the creditor will consider no more loans, not to blindly expand the scale of investment.At present, the lack of experience in debt management and the corresponding constraints and regulations, many companies blindly high debt, resulting in deep debt trap, was divergent to the Da from the “economic disputes” has been plagued, directly threatening to the enterprise survival and development.Therefore, to defuse the risks, and establish effective mechanisms to resist.Such as investment in fixed assets, intangible assets, technological innovation, etc.should be taken to measure the payback period to see whether an investment is reasonable, and some new investment options, not to blindly expand the scale of investment.If the enterprise fund shortage, they should take steps to actively sell the finished products, reducing raw material inventory;such as accounts receivable is too large, it should be positive for debts.Long-term investments such as unreasonable, they should check the contracts and agreements, timely readjustments Shouhui investment;Ru Guo Duo idle fixed assets, the short term can play a role, they should actively deal with changing things for the living dead money;from the management point of view doGood financial logistics work, not blindly increase the debt, to fund the planning application to the reasonable expenses, the proper use of enterprise funds.In short, our business is now generally high debt situation, companies need debt management.But to grasp the scale of debt, good debt structure control, strengthening financial management and rational management, of risk, and eventually the enterprise fast development of nuclear fission to create more economic benefits, leading in the competition.7
论企业负债经营的利与弊
EPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)其中，DFL—财务杠杆系数，ΔEPS—每股收益变动量，EPS—每股收益，ΔEBIT—息税前利润变化量，EBIT—息税前利润。这说明负债经营只要在投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。当企业的资金利润率高于债务资金成本时,企业收益将会以更大程度增加。同时，企业可利用负债节省下来的自有资金创造新的利润。因此，一定程度负债筹资对提高企业收益率有着重要的作用。
4.负债经营有利于企业控制权的保持
在企业面临新的筹资决策中,如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。
二、负债经营对企业存在的不利影响 1“.财务杠杆效应”的负面作用
当企业面临经济发展低潮或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度利息的负担,在资金利润率下降时,投资者收益率将会以更快速度下降。负债给企业增加了压力，使企业产生无力偿付债务的风险，其结果可能导致企业资金紧张,被迫低价拍卖或抵押资产。
2.过度负债有可能引起股东和债权人之间的代理冲突债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实的经济活动中，股东往往喜欢投资于高风险的项目，因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移。如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会。尽管负债经营是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。因而产生代理成本，由此使企业价值减少。
三、企业适度负债经营可以兴利除弊并创造更多的经济效益
企业负债经营是企业发展的有利杠杆，但也存在一定风险。强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。适度的负债经营,会使企业更加注重合理运用资金。如果企业可以适度负债经营，并对其财务风险进行有效控制，会给企业带来较多的经济效益。当前，不少企业往往把增加负债投入、扩大经营规模作为发展生产与提高效益的重要途径。从某种意义上说，企业负债经营是加快企业发展的一把“金钥匙”，可起到“借鸡生蛋”的效应。但是，企业的负债与资产必须保持适度的比例，一旦负债超过了企业的还本付息能力，则负债经营就成了一把“双刃剑”，其投资规模扩张之时，便是企业亏损之日。这样的事实在我们的经济社会中比比皆是，令人警醒！企业的9
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