交大EMBA总裁班分享国内信息流广告迎来爆发期

第一篇：交大EMBA总裁班分享国内信息流广告迎来爆发期

交大EMBA总裁班分享国内信息流广告迎来爆发期

这两天朋友圈广告引爆了整个科技圈，几乎人人化身评论家，混杂着叫骂与理解的声音。对用户而言，广告即使再精准也是广告(骚扰)，但对互联网企业而言，再如何探索商业化路径，广告可能是最直接有效的盈利方式之一。

交大EMBA总裁班分享互联网发展到今天，丰富的用户使用场景也极大地丰富了互联网产品的盈利模式，甚至创业者及风投都不屑于过早谈论“盈利”二字，而愿意以时间换规模，再寄希望于规模化盈利。但实践表明，广告仍然是最具盈利能力的模式，广告的讨巧之处在于并不直接收费，而是为消费者(用户)与厂家(广告主)搭建互相发现的平台，其只需要提供互联网服务即可躺着把钱赚了。全球范围内，Google、Facebook、阿里、百度的主要盈利模式都是广告，而这些巨头旗下诸如电商、游戏、增值服务、付费使用等盈利水平并不稳定。

而我认为，朋友圈广告的袭来，或许意味着信息流广告迎来了爆发，准确地说是在中国的爆发。信息流广告不是个新鲜事，国内微博早在2年前便开始尝试，信息流广告作为移动广告的重要形式，微信此番加入阵营，势必预示着在美国已经引爆Facebook、Twitter的广告模式即将在中国爆发了。

移动广告市场爆发

根据著名市场研究公司eMarketer去年12月发布的预测，2018年全球会有超过1500亿美元的广告收入增长，而其中的1180亿美元将会来自于移动广告，这与移动设备的使用量超过PC设备这个大背景相契合。而在移动广告市场，信息流广告则成为主流，移动屏幕本来就小，将PC端的展示广告、Banner广告等穿插其中还不如直接显示信息流广告，后者更加符合用户的使用体验，于是包括Facebook、Twitter、Pinterest、Instagram在内的移动社交产品都推出了信息流广告，当然前提是你得有“流”去承载广告，理论上包括搜索、新闻等形式也可以承载这种广告形式。所以信息流广告绝对是未来几年在线广告市场的主角，而Facebook、Twitter、微博、微信朋友圈等将受益于此。

为何国内信息流广告才爆发

Facebook、Twitter在移动广告市场的规模已经超过流PC端，一个很重要的原因就是信息流广告的成功。以Facebook为例，其2012年第二季度开始测试移动广告，在2013年Q3后移动广告收入规模就超过了PC端。(如下图)Facebook的移动广告主要是信息流广告，包括内容推广、互动推广、消费券推广、视频推广等。但为什么国内信息流广告市场才爆发，较美国晚了一年多。我认为原因有以下几点：

交大EMBA总裁班分享国内移动互联网发展从市场普及角度看慢于美国：国内虽然有大量廉价智能机厂商，移动终端的普及率虽然很高，但用户的使用场景单一，使得对应的移动广告市场发展慢于美国。

移动社交渐成主流：相较于IM，SNS才是更好的移动广告载体，Facebook与Twitter很早就确定在美国的社交地位，信息流广告的爆发直接使得Facebook的在线广告份额缩小了与Google的差距。但国内最早是IM(QQ)垄断，后来才经历了空间、开心、人人、微博、微信(朋友圈)等社交网站的崛起，在IM主导的市场移动广告很难展开，直到这两年微博与微信(朋友圈)地位稳固下来，移动社交才真正意义上成了主流。相比传统的网络广告，信息流广告更适合移动社交这种承载模式，社交行为更能准确展现一个用户的真实特点，这赋予了信息流广告更高的准确性，还有一个原因是由于移动搜索体验的便捷性不如PC搜索，这使得其使用场景被肢解化(被各种垂直搜索取代)。综合原因，信息流广告天然与移动社交向契合。

市场接受度日趋广泛：相较于中国，美国的广告主更加成熟。Yahoo时代，美国企业就有了互联网经济的概念，其有着专门针对在线广告的市场营销部门，这段时间拿到国内来看，也就是我们熟悉的门户广告的黄金时代。随着移动互联网的发展，越来越多的广告主意识到展示类广告以及TVC广告无法更为精准覆盖到自己的目标人群，传统的互联网广告投放模式一方面无法满足广告主日趋增长的胃口和需求，一方面也逐渐与用户的获取渠道无法形成更高效的互动与驳接，更为精准、互动性强、符合用户使用习惯的移动信息流广告的出现，使得中国广告主逐渐把目光向之倾斜，广告主越发成熟，市场接受度也愈发深入广泛。

广告营销水平也在进步：中国传统的网络广告几乎是硬广，但近些年大量优秀的广告文案出现，例如杜蕾斯的微博广告，用户反而愿意主动去看，这使得用户对信息流广告接受程度提高。

大数据挖掘水平的提升：信息流广告的目的是在最低程度影响用户的情况下给广告主带来收益，这就对广告的精准匹配度有很高的要求，而国内公司大数据挖掘水平的进步客观提高流信息流广告的可行性。

交大EMBA总裁班分享也就是说，从广告主、互联网平台、用户三个方面，国内具备流信息流广告的爆发前提。

返回国内，信息流广告最大的受益者就是微博与腾讯系的QQ空间、朋友圈，尤其是微博与朋友圈，其在覆盖的用户数量及用户质量天然适合信息流广告。根据微博2014年Q3财报显示其MAU为1.67亿，微信2014年Q3月活超过4亿，巨大的用户规模背后是信息流广告的潜力。

微博&微信朋友圈迎来机会

一旦信息流广告爆发，那么可以承载信息流广告的平台将获利，而微博与微信则是最直接的获益者。在这之前，腾讯将微信的盈利方式压在移动游戏上，但其很快陷入了游戏发布频率与用户关注度呈反比的困扰，而随着2014年卡牌为代表的轻度游戏退场，手游重度化趋势不可挡，渠道的作用开始弱化，这一点在腾讯的上季度财报中可以清晰看出游戏似乎已经碰到了增长的天花板。微博2012年就已经在布局信息流广告，接着又先后推出粉丝头条、粉丝通、品牌速递等产品，丰富信息流广告产品线。先暂且不论微信与微博在盈利方式的探索效果如何，但大把的流量没有用于信息流广告就是一种变现浪费，其他盈利路径都偏复杂。所以，这次微信进入信息流广告市场，对整个移动广告市场绝对具有正面的意义。

交大EMBA总裁班分享机会摆在面前，形式却有所差异。微博是个集好友关系、明星信息、新闻资讯、段子集锦在内的社交平台，其广告主可以是大品牌商、也可以是中小企业、还可以是个人(比如明星的粉丝头条)。而微信用户关系更单纯，对信息的敏感度较强，所以广告主初期可能主要是土豪大品牌客户。当然这无优劣之分，前者面向的广告主更多，后者的客单价相对更高。总之，信息广告是包括移动社交、移动搜索、移动资讯等创业者在内的共同机会。

业界这几年似乎有一种广告恐惧症，谈广告色变，生怕破坏了用户的体验，对其可谓又爱又恨，甚至微博、微信等都着了魔般的探索其他盈利模式。其实大可不必，在商言商，既然终极目的还是盈利不如勇敢地接纳广告，然后在广告的精准投放上下功夫，这才是王道。信息流广告来了，我觉得是好事，微博、微信们收入上去了，或许就可以放下心头那柄达摩克利斯之剑认真去做产品了。

第二篇：多因素推动国内光通信业步入爆发期

多因素推动国内光通信业步入爆发期

产业公司动态

三大需求催动 光通信行业“春光乍泄”（本页）

行业回暖+项目投产 中天科技产销超预期

亨通光电：产品供不应求 毛利率有望提升

日海通讯：加速释放产能 分享行业高增长

产业链最全 烽火通信多方受益“宽带中国”

宽带中国战略利好光通信 券商对反弹是否到位有分歧

机构研究

东方证券：光通信与网络优化服务板块财报前瞻——关注板块结构性与竞争力

齐鲁证券：FTTH引领光通信发展浪潮

民生证券：“宽带中国”照亮光通信持续景气之路

太平洋证券：通信行业2012年投资策略——期待光通信设备行业景气释放

东兴证券：通信行业2012年投资策略——宽带建设提速，光通信持续高景气

个股掘金

7概念股投资价值解析

三大需求催动 光通信行业“春光乍泄”

⊙上海证券报见习记者 王炯业 ○编辑 全泽源

工信部近日高调推介宽带中国战略，三大运营商3月份将开始大规模的宽带招标，各城市纷纷实行“光纤入户”，光纤巨头均称产品供不应求。多种迹象显示，光通信产业正步入春意盎然的好时光。

工信部日前在2012年宽带中国战略服务信息化推进大会上指出，到2015年末，城市家庭带宽达到20兆以上，农村家庭达到4兆以上，东部发达地区的省会城市家庭达到100兆。而此前在2010年《关于推进光纤宽带网络建设的意见》中提及的城市及农村用户的宽带接入分别是8兆及2兆以上。前者比后者可谓倍增。兴业证券认为，宽带中国战略规划非常值得重视，预计相关具体规划有望在“两会”后公布。

事实上，上述的提速战略已经被运营商在实践。继2011年中国电信提出用3年时间实现城市光纤化之后，2012年，中国联通继续追加投资，启动“光网世界·沃宽天下”宽带提速战略，计划3年内在城市普及10兆到20兆宽带，农村宽带接入大幅度提升。北京联通前日宣布，从3月1日起，逐步对北京联通全网宽带用户免费提速，最高可至20兆，不过部分客户侧需完成光纤入户改造后才能享受到10M以上宽带速率。这意味着，联通宽带提速战略已经在快步推进。

除了中国联通，其他两大运营商也在加码宽带建设。兴业证券研究报告分析认为，2012年预计三大运营商招标规模将达9400万芯公里，光纤需求超预期。其中，中国移动招标3400万芯公里，同比增41%；中国联通招标3000万芯公里，同比增114%；中国电信招标3000万芯公里，同比增76%。

据悉，中国联通、中国电信、中国移动的宽带招标预计将在3月份陆续启动。值得注意的是，2011年2月份上述运营商启动宽带招标时，光通信板块在短短1个月内涨幅超过了20%。一位行业专家对记者表示，从其与各大运营商沟通的情况来看，光通信行业今年会很景气。

此外，智能电网、广电网络建设等虽然目前规模较小，但在未来也将大举铺设光纤，催生新需求，成为助推光通信行业景气的另一重要因素。

据悉，随着2009年光纤复合电压电缆的研制成功，目前光通信的部分成果在智能电网上的应用并开始全面建设，电力光纤到户正在成为一种趋势。而国家电网表示今年智能电网的投资将超过3000亿元。

在广电网络建设方面，在三网融合的助推下，广电网络有望成为第四大运营商。长江证券研究员指出，中国广播电视网络公司的组建方案已进入国务院审批阶段，这意味着有线网络整合将进入“全国一张网”的关键时期，由此带来的规模效应也将使广电网承载增值电信业务、互联网接入、数据传输等业务成为可能，“第四大运营商”呼之欲出，从而加大对三大运营商的竞争压力，宽带建设必将迎来新一轮建设高潮。

值得一提的是，“两会”即将开幕，有券商发布研报认为，“宽带通信建设提速”有望成为“两会”期间热议的主题之一。研报称，调结构的另一层面是优化投资结构，宽带通信首当其冲，首先，数字化时代是现在和未来的必然趋势，其次，拉动经济增长、改善民生生活的同时对通胀压力较小，再次，从行业基本面观测，在国外宽带战略压力下，中国宽带网络需要争夺资源，最有潜力的技术即为光纤网络，一是光通信传输通道铺设，二是光纤到户的推广。

亨通光电：产品供不应求 毛利率有望提升

⊙上海证券报记者 郑培源 ○编辑 全泽源

“今年只要能生产出光纤就有市场，”亨通光电高层昨日告诉上证报记者，“从去年三季度开始就是供不应求的局面。”中国几大运营商力推的“光纤到户”战略给亨通光电带来的影响立竿见影，来自三大运营商订单继续增长，预制棒自产率稳定提升，公司对2012年盈利前景非常乐观。

由于2010年产能扩张过快，光纤光缆制造业经历过2010和2011年上半年的价格下滑和全行业供过于求。而目前的整体市场景气程度超出了亨通光电管理层的预期。公司90%的订单来自国内以三大运营商为首的电信类企业，10%左右来自海外订单，而海内外市场同时呈现出供不应求，产量决定销量的局面。“中国移动的光纤集采量居首，电信和联通相对次之，不过联通今年的集采量预计会翻1到2倍。”上述公司高层告诉记者。同时光纤价格在经历了2010年以来从63元-71元/芯公里左右的波动之后，目前基本稳定在68元/芯公里，价格保持坚挺。

在光纤光缆制造产业链中，大部分利润体现在上游的预制棒环节，预制棒环节同中游的光纤拉丝和下游的光缆制造的利润分布比例大致为7：2：1。预制棒是制造光纤的基材，其制造工艺技术含量高，设备复杂，投资规模较大，市场长期被海外几个大公司垄断。仅有少数几家厂商具备预制棒自主生产能力，近两年国内对预制棒的进口比例维持在60%左右。而亨通光电具有研发生产预制棒的能力，2010年3月底正式量产的年产200吨预制棒项目成为公司重要的竞争优势。尽管公司尚有年产300吨预制棒扩张项目尚未正式付诸实施，但公司管理层表示，预制棒的自产率也在继续提升，从2011年上半年的不到50%提升到60%-70%。此前中信建投证券的一份研究报告认为，50%的预制棒自产率将为公司节省4000万左右的成本。随着预制棒自产率的提升，公司整体毛利率尚有提高的潜力。

此外，公司在海缆建设项目上也有突破。“我们在福建厦门地区已经有几个成功的海缆工程项目，2012年只是试生产阶段，估计销售额只有3亿到4亿，真正规模化生产应该在2013年。”由于海缆（尤其是深海缆）具有技术高、毛利高、单笔订单金额大的特点，一旦取得技术和产能的突破将会为公司的业绩提供突破口。此前公司曾经公布过募资大规模投产特种光电复合海底电缆和特种海底光缆的计划。“总之，公司管理层对今年及未来短期内的业绩非常乐观，相信能够把握好目前难得的市场机遇。”该公司高层表示。

产业链最全 烽火通信多方受益“宽带中国”

⊙上海证券报记者 覃秘 ○编辑 全泽源

“宽带中国说简单点就两件事，一是广覆盖，以前没有宽带的地方要有；二是提高接入网的速度。这两件事情都需要做基础的网络建设，都要用到烽火通信的设备，所以宽带中国的建设，烽火通信肯定是受益者。”昨日，一名长期跟踪该公司的研究员向本报记者如此分析。

“我们认为，烽火通信业绩弹性最大，或者说最受益该行业发展，主要是因为他是国内唯一既有光网络系统设备又有光纤光缆产品的公司，有着最完整最合理的产业布局。”上述研究员进一步解释，譬如一个100亿元的光通信工程，50亿元是光通信设备，20亿元是光器件，15亿元是光纤，其他是施工费用，在前三块业务中，烽火通信都有机会分得一杯羹。

资料显示，烽火通信目前已经具备了从终端（家庭网关）、接入网（ODN、EPON/GPONOLT/ONU）、城域网（MSTP/PTN）直至骨干网（DWDM/OTN）的全系列宽带产品线布局，即拥有光通信行业的端到端覆盖能力。

对于“宽带中国”带来的巨大市场机会，公司其实已经做了多年的储备工作。在2011年9月召开的股东大会上，公司副董事长吕卫平在介绍FTTH（光纤到户）时曾表示，以前光纤是用在主干道，顶多铺到写字楼供办公用，现在是要接入每一个小区，打个比方就是以前只能高速公路用，现在是乡村公路甚至羊肠小道都要用，市场的增量非常大。吕卫平还透露，在技术方面公司绝对有能力应对。去年12月，中国电信开启100G系统测试工作，烽火通信率先完成全部测试项目，表明公司技术研发实力处于行业前列。

前述券商研究员介绍，今年以来可以明显感觉到光通信市场的景气度在增长。据分析，ODN行业在2011年的高速增长，侧面表明我国FTTH覆盖能力已初步形成，从去年2季度末开始，三大运营商相继启动了规模宏大的PON集采，表明在线路资源初步具备后，运营商即实质性的推动FTTB及FTTH的建设，现在应是已进入主设备的投资高峰期。

从烽火通信的财务报告也可以看出端倪，2011年三季度，公司的单季营收创历史新高，毛利率同比也出现明显改善，多家券商发布研报认为，这反映了运营商资本开支的释放已明显提速，据长江证券预测，宽带接入市场的高景气态势将至少持续到2013年。另外，由于光通信设备行业市场格局基本稳定，在华为、烽火和中兴三大巨头各自的市场份额进入稳态后，产品毛利率存在提升空间。

中金公司近期发布的研报认为，“十一五”期间，烽火通信收入复合增长率37%，利润复合增长率64%，已经完成了光通信行业的全面布局。“十二五”期间在“数据流量激增”和“宽带中国”的行业发展大背景下，公司将再次步入发展的快车道。中金预计公司2015年销售额将超过150亿，净利润15亿，并伴随“光通信”在非电信领域的渗透实现发展阶段的再次跨越。

一个对烽火通信利好的消息是，随着公司光纤预制棒的投产，其光纤光缆业务的成本将有望下降，从而提升毛利率与竞争力。

最后，值得关注的是公司资产整合预期。日前，武汉市和邮科院联手启动了武汉光通信产业的整合，由于长江通信旗下长飞公司主业与烽火通信同类，为避免同业竞争，其股权理应被整合到烽火通信旗下，而且这也利于后者打造光通信全产业链。不过，当地政府和邮科院目前均表示“尚未最后决定”。

光通信与网络优化服务板块财报前瞻:关注板块结构性与竞争力

通信及通信设备

研究机构：东方证券 分析师：吴友文，周军 撰写日期：2012-02-27

投资建议:

建议关注宽带中国战略推动下持续受益FTTx建设的日海通讯(买入),另随着FTTx用户数量的不断增长,在传输扩容主题下适时关注光迅科技(买入)、烽火通信(买入),也可关注中天科技(增持)预制棒量产后盈利增速扭转所带来的机会;

建议关注3G用户快速增长推动的网优机会,网络优化方面建议重点关注华星创业(买入),同时可关注其他3G推动网优趋势下的受益个股包括三维通信(增持)、世纪鼎利(未评级)、三元达(未评级)等。

风险提示:技术风险、投资不达预期风险、竞争风险、财务风险。

通信行业“宽带中国”系列报告之二:“宽带中国”照亮光通信持续景气之路

通信及通信设备

研究机构：民生证券 分析师：李锋 撰写日期：2012-02-06

“宽带中国”将宽带上升为国家战略,十二五通信投资将增长40%

“宽带中国”将宽带战略上升为国家战略,对宽带建设将给予政策法规和财税金融支持、专项资金和普遍服务基金支持。十二五通信投资将增长40%,宽带基础设施投资将增长167%,占通信总投资的80%。城市将推进“城市光网”工程,农村实现“宽带网络提升”工程。

实施宽带战略、升级提速迫在眉睫

我国宽带速率仅列全球第90位,“低速”宽带的现状迫切需要升级提速。三网融合的实现需要高速率的光纤宽带,只有FTTH 才能满足三网融合每户100Mbps 的长期发展要求,IPTV 业务的爆发式成长也将倒逼宽带的发展;3G 用户及应用的发展导致移动网络流量剧增,回程网络亟待升级;光纤宽带成为固网宽带的终极发展方向。

“宽带中国”战略下的光通信延续旺盛的投资需求

国家七部委《关于推进光纤宽带网络建设的意见》规划3年内国家光纤宽带网络建设投资要超过1500亿元。预计宽带“十二五”规划会将移、固宽带投资的规模提高到1.6万亿元。中国电信的“宽带中国 光网城市”工程计划2011年新增光纤入户3000万,2013年覆盖8000万户。而按照国务院颁布的《推进三网融合总体方案》测算,五年内NGB 的建设对光通信的需求应该在1000亿元左右。因此,保守计算2013年之前光通信新增市场需求将超过1900亿元。

在光通信产业链两端寻找投资标的:上游光器件、下游光纤光缆及连接设备

光网络在向用户不断靠近的过程中,对光器件和光纤光缆的需求将成倍地增长。我们看好需求弹性较大的产业链两端,即产业链上游的光电子器件厂商和产业链下游的光纤光缆、连接设备厂商。一方面,ODN 的投资比例占到FTTH 整体投资的50%-70%,另一方面,随着光器件集成化和智能化的逐步提高,光器件占光传输设备成本的比例将达到30%以上。推荐标的是光迅科技、亨通光电和日海通讯。

重点公司推荐

光迅科技(002281):整合有源器件与无源器件资产,协同效应影响深远,公司将未来三年将实现稳定成长;亨通光电(600487):线缆力缆助力公司三位一体、做大做强。光纤光缆及光棒的持续扩产,将不断提升公司的盈利能力;日海通讯(002313):公司作为国内最大通信网络接配设备商,研供产销体系完善;拥有完整、丰富的接配线产品线,光网接配行业内竞争优势明显。

通信行业2012年投资策略:宽带建设提速,光通信持续高景气

通信及通信设备

研究机构：东兴证券 分析师：王玉泉，郭琪 撰写日期：2011-11-25

投资摘要:

宽带建设成为全球共识。接入网流量瓶颈的破除,必然会促进用户数据消费行为的迅猛增长,接入网流量迅猛增长后,汇聚到传输网的数据流量必然会带来传输带宽的窘迫,进而促进传输网的升级扩容。随着PON技术成熟应用,全球各大顶尖运营商加快了FTTH的规模部署。未来5年全球宽带市场年复合增长率7%,FTTx增长最快。

宽带建设和三网融合升级为国家战略、光通信结构性增长机会凸显。电信运营商的光接入网络将覆盖1.2亿终端用户,并催生106亿元的光接入设备市场。从2010年到2012年,电信运营商将在光接入设备上累计投入490亿元。广电运营商加速下一代广播电视网NGB的建设,我国广电网络双向接入设备的总体市场空间约为338亿元,EOC设备的市场需求将达到202.8亿。在国家电网的大力推进下,预计2016年OPLC的市场规模为95亿元,未来5年OPLC市场规模合计将达到270亿元。

光通信产业链主要涉及光接入设备、光纤光缆、光器件及相关配套设备等子行业。光接入设备行业进入壁垒较高,比拼综合实力;光纤光缆行业重点看企业的规模优势和一体化程度;光器件行业则要关注成本,企业的成本优势是其核心竞争力;物理连接保护设备行业则随着运营商的集采向优势企业集中,规模优势和品牌效应将使企业进一步提高市场份额。

投资策略:随着十二五规划细则近期密集出台,光通信行业将获得国家战略层面的产业支持,其未来的投资价值将表现得更为明显。下半年电信运营商将加快资本开支进度,通信设备企业业绩将逐步确认,我们预计通信设备板块的估值水平也会有所提升,特别是对一些目前估值水平较低,业绩增长比较确定的中小企业。在行业投资带动需求持续提升的背景下,我们首先看好接入网建设初期受益的光纤光缆及物理连接设备供应商。长期来看,上游的光器件、光通信系统设备行业也将持续受益于行业景气的提升。

重点公司:推荐日海通讯、亨通光电、烽火通信、光迅科技和初灵信息

亨通光电:收购西安古河49%股权,完成光纤光缆全国布局

亨通光电 600487 通信及通信设备

研究机构：民生证券 分析师：李锋 撰写日期：2011-12-27

一、事件概述

公司发布公告,拟收购由古河电气工业株式会社全资控股的外商投资企业--古河电工(西安)光通信有限公司49%的股权,交易金额3430万元。吴江联宇工业材料有限公司出资140万元受让古河电工持有的西安古河2%的股权。古河电工转让所持有的西安古河51%的股权后,仍持有49%的股权。

二、分析与判断

收购西安古河49%股权,生产基地延伸到西北,完成光纤光缆全国布局

目前公司以华东为总部,控股子公司已分布在江苏、广东、上海、北京、沈阳和成都,生产研发基地已在东北、华中、西南、华南各个方向上布局。此次收购西安古河的股权,公司得以将光纤光缆产业基地向西北部延伸,从而使公司按计划完成在全国光纤光缆研发、制造基地的整体布局,这也使公司成为国内区域布点最全的光纤光缆公司。全面的区域布点,就近提供生产及服务,将大大节省公司的运营费用,降低运输成本,提高客户响应速度,从而对各大运营商实施高效、快速的服务。

公司与西安古河强强联合,更有利于借力古河电工

西安古河是由古河电工全资控股的外商投资企业,至今已有25年历史,是国内第一家大规模生产和经营光纤光缆的高新技术中外合资企业,是西北地区最大的光纤光缆生产基地。日本古河电工是世界知名的线缆制造商,拥有雄厚的技术研发和生产能力。西安古河依托古河电工,已可生产用户所需的各种类型的光缆产品及光器件。西安古河从古河电工引进先进的VAD 光纤制造技术,成为了我国最早拥有VAD 技术和生产光纤的厂家。产品已广泛应用于中国电信、联通、移动、广电、电力通讯、铁道等行业和系统,并受到业界的一致好评。

收购西安古河部分股权后,亨通光电将实现强强联合,优势互补,提升公司光产业链的配套能力。同时公司也得以借力古河电工的技术研发能力,提高产品的技术水平和品级。另外,也不排除公司通过古河平台进一步加快自身的国际化进程。对于西安古河,亨通光电会进一步将其做强做大,打造成为西北最大的光纤光缆产业基地,承担起“立足大西北,辐射全中国”重任。

进军西北面向广阔市场空间,同时利于降低劳动成本

随着我国经济建设重心的西移,会推动西部经济快速崛起,未来西部地区的通信建设会迎来一个快速发展期,公司在西北的生产基地将面临广阔的市场空间。同时,由于西部拥有较好的劳动力成本优势,将有效降低公司的人工成本,获得比较优势。

三、盈利预测与投资建议

未来随着国家FTTX的推广、海洋资源的开发、三网融合的推进、轨道交通的大规模投资、新能源战略的实施、智能电网的普及,都将给公司带来前所未有的发展机遇。公司将在不断的做大做强中实现规模效益。

我们预计2011-2013年公司实现营业收入分别为59.17亿元、67.75亿元和76.56亿元;归属母公司股东净利润分别为2.7亿元、3.14亿元和3.58亿元;实现每股收益分别为1.30元、1.52元和1.73元。我们维持“强烈推荐”评级,合理估值区间为38.40元~44.80元,对应2012年EPS的预测市盈率在25~30倍之间。

四、风险提示:

线缆力缆如果不能推出高附加值产品并批量销售,铜线产品将明显拉低公司综合毛利率。

烽火通信:宽带提速工程中业绩弹性最大的品种

烽火通信 600498 通信及通信设备

研究机构：华创证券 分析师：高利 撰写日期：2012-02-26

业绩预测和投资建议。不考虑增发和重组(或者资产注入等),我们预测公司2011年-2013年EPS 为1.05元,1.33元,1.59元,对应的PE 为28倍,22倍,18倍。我们上调其评级为“强烈推荐”。

风险提示。一是重组(或者资产注入等)显著逊于市场预期。二是市场系统性风险。

新海宜:ODN和软件外包业务增长确定

新海宜 002089 通信及通信设备

研究机构：天相投资 分析师：李响 撰写日期：2012-03-01

事件描述:

2012年2月15日,我们与机构投资者一起,就近期大家关注的问题与公司高管作了沟通交流。

评论:

1.ODN业务。(1)行业增速2012年保守估计有30%,是最高峰的一年。其中,电信增长50%,联通也差不多。

(2)公司在整个行业的市场份额为8%,三大运营商占公司收入比重分别为:移动50%、电信35%、联通15%。

地区来源除了分别为江苏、福建、浙江、上海、内蒙、湖北、湖南、广西、及其他。(3)公司在电信2011年招标中,6类产品中有4类产品进入A类。(4)电信集采价格标已经改为最有评价法。运营商开始注重质量,公司已经明显感受到,由检测前通知到随时检测,具有一票否决。毛利率是有压力,但可以通过产业链整合、提高生产效率来消化。

2.软件外包。2011年收入2.2-2.3亿元,增长100%,但利润仅增长20%-30%,软件外包企业国内综合排名第9。

(2)收入结构:华为和非华为业务比重为3.5:1;毛利率,非华为业务40%-50%,是华为业务的2倍。2011年华为价格增长5%,但是人力工资增长9%,加上培训等费用支出,造成毛利率降低。(3)非华为业务:有南航、电信研究院、江苏电力、电子商务平台(百利、中国邮政网)。(4)员工结构:华为业务3500人,非华为业务500人,多为本科生,工资不高。2012年还会招人,但控制在500人,此前每年招1000人。(5)2012年:重在调结构,加大非华为业务比重。(6)深圳易思博正在申请国家重点软件企业,预计2012年能申请下来。(7)华为和中软成立软件外包合资公司,行业内有担忧,影响发包商和接包商之间的关系,此前包括文思、软通动力、以及公司等都与华为有过接触。

3.LED。一期原计划采购的6台设备达产期推迟到年底(因为环评),2011年亏损200-300万,2012年通过政府补贴能持平。MOCVD设备采购德国厂商,每台230万美金左右,政府补贴1000万元,拿划款单申报,3个月返还。

4.视频业务。公司一直有产品,从前端到后端都有,但卖的不好,后续工作重点在市场拓展。虽然主流厂商(海康、大华等)的市场份额已经很高,但公司认为视频在从DVR向NVR的过渡过程中,可能会有机会。

目标市场主要是小区、商场大楼。

5.合同能源。产品通过空调,对运营商基站内环境进行温度调节,盈利模式为在运营商节省的电费中分成,每个基站收费2000-3000元/年。目前已经做了联通的500个基站,打算通过两年做到4000个基站。

6.盈利预测与评级。基于此次调研,我们认为公司在光通信ODN以及软件外包业务的增长是比较确定的。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.51、0.80元、1.04元,按2月29日股票收盘价测算,对应动态市盈率分别为21倍、14倍、10倍,上调公司的投资评级至“买入”。

7.风险提示。(1)ODN产品价格降幅超预期;(2)对华为的软件外包业务下降较快。

第三篇：刘东明老师医药电商培训：政策壁垒坚冰消融,医药电商迎来爆发期

刘东明老师医药电商培训：政策壁垒坚冰消融，医药电商迎来爆发期 医药电商培训老师刘东明、李俊国 中康资讯副总经理、淘宝医药电商第一品牌七乐康创始人石振洋、阿百商学院黄圣淘老师五位导师齐聚E药商学院总裁班开启了一场医药电商盛筵。2013年，医药零售电子商务已超过40亿元，预计2014年将超过68亿元！有人说电商就是烧钱，而引流量、买教训则是电商烧钱的大头。怎么样才能控制成本，少走弯路？12月15~19日，中国网上药店理事会、《第一药店》联合举办的第二期E药商学院总裁班在杭州顺利举行，《第一药店》将五位讲师的精彩言论整理，以飨读者。

清华、北大总裁班专家刘东明老师医药电商培训：E药商学院医药电商网络整合营销课程

医改来袭，医药电商进入取证爆发期

医药电商培训老师刘东明在课程中指出资质、处方药、医保是医药电商政策壁垒的三座大山。因为马上就要进入取证的爆发期，所以关于资质这一点，医药行业无需再有过多的忧虑。要推动医改，促进医药分家，就必须依靠外力。利用电商的力量来破除处方药的困难，是目前看来最切实可行的办法。另外，医药电商还有一个好处就是可以全程追溯药品的流通，这样就可以对医药分家有进一步的促进作用。

很多药店都在担心，万一网售处方药开放，药店的生意会被抢走。但我认为，若网售处方药开放，其实是抢医院的生意，预计医院至少有30%以上的销售额会转移到药店，那么零售行业的整体份额可能提升一倍以上。网售处方药的开放一定是循循渐进的，先是慢性病用药和常用药，再慢慢地向别的药品扩展。提得一提的是，网售处方药开禁其实对整个药品零售行业是有利的：阿里巴巴也好，腾讯也罢，只会提供交易平台，不会去经营药品，最终药品的销售主体还是药店。

医保异地点结算已有时间表，网上医保支付欲破冰

目前消费者在医保定点的实体药店购药时可以使用医保卡进行支付并报销，但是网上药店并未与“医疗保险”、“新农合”等医疗保障体系对接，在网上购药还不能使用医保卡支付，这使得网上药店流失一部分客源。医药电商培训老师刘东明指出网上购药医保支付即将在局部实现，据可靠消息来源，上海市近期将开展网上药店进行医保支付的试点工作，首批试点的企业为上海华氏大药房旗下的药品零售网和上海复美大药房旗下的导药网。这一试点项目已经通过上海市分管副市长的审批，目前两家试点单位已经拿出运行方案，试点工作会在近期启动。我国的医疗保险基本上是属地管理，消费者只能选择本地的药店进行医保支付。网上药店医保支付彻底开放需要打通“医保异地买药结算”，日前，国务院医改办对“医保异地就医结算”已经拿出时间表，2015年选择在部分省份试点，要全面推开省内异地就医直接结算。

政策鼓励医药电商，医药触网势不可挡 政策对医药电商的倾斜是业内有目共睹之事，在“触网”已经势不可挡的当下，传统药店早已无法独善其身，虽然现在不少拿了证的医药电商已经上线，但还没有任何一家医药电商能在消费者心目中占位。说买电脑到哪里？京东。买图书？当当。买食品？一号店。说到买药，消费者脑子里有一条清晰的链接吗？没有。这是好事还是坏事？医药电商培训老师刘东明指出这是医药电商是电商领域最后一块巨大的蓝海。

刘东明助力企业网络蝶变，网赢天下 刘东明老师简介: 刘东明，清华、北大网络营销总裁班创始专家，上海交大客座教授，复旦大学、厦门大学、武汉大学、南京大学、中山大学、浙江大学EMBA、MBA授课专家，中国第一届网络营销硕士专业——北航互联网营销与管理硕士专业特聘教授。刘东明老师还担任腾讯智慧营销研究院专家、新浪内容营销奖评委、搜狐营销堂专家、网易中国汽车数字营销总评榜评委、淘宝创想营销盛典评委，韩国釜山国际广告节弘报大使，美国艾菲国际奖、亚太金手指奖、台湾时报华文金像奖、金鼠标奖、金麦奖、虎啸奖、网标奖、中国移动互联网APP大赛、中国新媒体节评委。中国电子商务协会PCEM网络整合营销研究中心主任，中国电子商务职业经理人认证课程研发中心主任，中国首席电子商务官联盟联合发起人、电商中国创始人。中国互联网金融大会顾问、中国市场经济管理论坛、中国网络营销大会、中国电子商务品牌大会、中国市场经济管理论坛、中国服装大会嘉宾。刘东明老师为宝马、招商银行、阿里巴巴、京东、百度、腾讯、新浪、苏宁、纽约广告奖、中欧商学院、香格里拉、上投摩根、工信部、国资委、国家药监局、国家电网、国家人力资源和社会保障部、建设银行、中国邮政储蓄银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、广发银行、中信银行、国泰君安、五粮液普什医塑、微软、雀巢、IBM、通用、家乐福、强生、思科、一汽大众、一汽解放、康佳、创维、海信、美肤宝、优米学院等培训、服务。多次接受中央人民广播电台、新华社《中国品牌》《中国日报》《时尚传媒》《销售与市场》《中国经营报》《中国企业家》《中国经济周刊》《经济参考报》、腾讯、新浪、搜狐、网易等媒体采访。《中国网络营销年鉴》总策划、主编。著有中国第一本网络整合营销畅销书《网络整合营销兵器谱》、《中国网络营销年鉴》、《微博营销》（清华大学出版社）、《蜕变：传统企业如何向电子商务转型》（合著）。【实战案例】中国最佳网络广告创意奖 ——杰士邦心动上市 易观国际网民最佳认知奖——杰士邦日全食营销

金远奖微博营销巅峰大奖——元洲装饰盖家装微博史上第一高楼 私奔天台山——虎啸奖入围奖