融资租赁集合债畅想

第一篇：融资租赁集合债畅想

融资租赁集合债畅想

屈延凯突然问李鲁阳：中小型融资租赁公司能不能联合起来发行集合债？

“2009中国融资租赁年会”昨天上午讨论融资租赁如何支持中小企业融资。中国外商投资企业协会租赁业委员会常务副会长屈延凯直接向中国中小企业协会副秘书长李鲁阳抛出了上述问题。融资租赁公司发债，屈延凯已经想过10多年了，而发改委主管的中小企业协会负责中小企业集合债的前期筛选、推荐等工作。

屈延凯认为融资租赁公司通过杠杆作用，可以放大发债募集资金对中小企业的支持力度。李鲁阳表示，目前发行集合债的最大难题在于担保。而在场的国际金融公司（IFC）中国代表处官员樊扬表示IFC正在探索对中小企业融资的风险分担方式。

屈延凯的畅想

融资租赁公司虽然为客户提供融资，但是其自身的融资渠道却是中国租赁界面临的一大难题。

目前中国各类融资租赁公司合计约180家，其融资渠道主要是股东的资本投入和银行信贷。对于经营资金的机构，这样的融资渠道显得非常单一。

根据银监会的规定，银监会批准的金融租赁公司满足一定条件下可以进行同业拆借和发行金融债，但目前银行系金融租赁公司大多成立未满3年，不符合发债条件，而且在市场方向上，银行系金融租赁公司更多倾向于飞机、船舶、大型设备等“大单”。

多数中小型的融资租赁公司，本身规模属于中型企业，而其主要客户群是中小企业。

上海电气租赁有限公司总经理王佳林表示，该公司99%的客户是中小企业，资金投向的99%也是中小企业。徐工集团工程机械租赁有限公司总经理张汉徐介绍，该公司中小企业客户达到95%，该公司2008年4月成立，至今一年多的时间，营业规模超过几十亿。

屈延凯认为，融资租赁公司发行债券，通过融资租赁的方式向中小企业融资，还可以拉动银行贷款等其他渠道的资金投入中小企业，相对于直接由中小企业发行债券而言，能够起到财务放大的作用，能够支持更多的中小企业融资。

为了引导资金进入中小企业，屈延凯认为融资租赁公司可以发行定向集合债，即该债券募集资金可以限定必须投向中小企业，甚至可以规定投向的区域。

从业界反映的情况来看，融资租赁的中小企业业务资产质量较好。张汉徐表示，该公司客户的风险在行业规定的范围以内。而王佳林表示该公司的小企业业务损失在0.5%以下。

担保难题

“发行中小企业集合债最大的难点在于担保问题。”李鲁阳说。目前已经成功发行了3只中小企业集合债券，前两只均由银行担保。但是，2007年银监会“禁止银行对以项目债为主的企业债进行担保”。今年发行的大连中小企业集合债获得了大连港集团的融资担保，也获得了当地政府的支持。

但是，大连模式并不容易复制。李鲁阳介绍，3A级以上的企业才能为发行债券担保，这是由市场决定的。而3A级企业集中在央企和地方国企，这里面有很多的三A级企业；但是国资委规定国有控股企业不能够为企业发债提供担保。大连港集团为大连中小企业集合债提供担保，当地政府的协调和支持起到比较大的作用。

屈延凯认为，如果发行中小融资租赁企业集合债，可以考虑由政策性信用保险公司提供担保。

而樊扬此时提供了IFC在担保方面的经验。他介绍，由于一些规定的限制，IFC在中国还没有对公开发行的债券做过担保，但是对银行和担保公司的合作，有过风险分担的尝试。此前，IFC与兴业银行等合作过两笔能耗项目，IFC分担其中的部分风险。

“针对中小企业，我们也在探索。”樊扬说，IFC去年投资了一家担保公司，完全是针对中小企业业务，损失率非常低，除了股权投资之外，IFC与该担保公司也有风险分担机制。

屈延凯认为IFC的风险分担方式值得借鉴，如果能够获得其他机构分担风险，中小融资租赁企业发债即有可能，不要求全额担保，因为融资租赁公司对资产本身有控制能力，风险相对可控，担保可以有一定的杠杆

第二篇：融资租赁

定为融资租赁的5条具体标准，只要符合5条标准中的一条，即应认定为融资租赁。第一，在租赁期届满时，资产的所有权转移给承租人。即，如果在租赁合同中已经约定，或者根据其他条件在租赁开始日就可以合理地判断，租赁期届满时出租人会将资产的所有权转移给承租人，那么该项租赁应当认定为融资租赁。

第二，承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可合理地确定承租人将会行使这种选择权。这条标准有两层含义：

（1）承租人拥有在租赁期届满时或某一特定的日期选择购买租赁资产的权利。

（2）在租赁期届满时或某一特定的日期，当承租人行使购买租赁资产的选择权时，在租赁合同中订立的购价远低于行使这种选择权日的租赁资产的公允价值，因此在租赁开始日就可合理地确定承租人一定会购买该项资产。

例如，出租人和承租人签订了一项租赁合同，租赁期限为3年，租赁期届满时承租人有权以1000元的价格购买租赁资产，在签订租赁合同时估计该租赁资产租赁期届满时的公允价值为30000元，由于购买价格仅为公允价值的3.33％（低于5％的要求），如果没有特别的情况，承租人在租赁期届满时将会购买该项资产。在这种情况下，在租赁开始日即可判断该项租赁应当认定为融资租赁。

第三，租赁期占租赁资产尚可使用年限的大部分。这里的“大部分”是指租赁期占租赁开始日租赁资产尚可使用年限的75％以上（含75％，下同）。

需要注意的是，这条标准强调的是租赁期占租赁资产尚可使用年限的比例，而非租赁期占该项资产全部可使用年限的比例。如果租赁资产是旧资产，在租赁前已使用年限超过资产自全新时起算可使用年限的75％以上时，则这条判断标准不适用，不能使用这条标准确定租赁的分类。

例如，某项租赁设备全新时可使用年限为10年，已经使用了3年，从第4年开始租出，租赁期为6年，由于租赁开始时该设备尚可使用年限为7年，租赁期占尚可使用年限的85.7％（6年/7年），符合第3条标准，因此，该项租赁应当归类为融资租赁；如果从第4年开始，租赁期为3年，租赁期占尚可使用年限的42.9％，就不符合第3条标准，因此该项租赁不应认定为融资租赁（假定也不符合其他判断标准）。假如该项设备已经使用了8年，从第9年开始租赁，租赁期为2年，此时，该设备尚可使用年限为2年，虽然租赁期为尚可使用年限的100％（2年／2年），但由于在租赁前该设备的已使用年限超过了可使用年限（10年）的75％（8年／10年＝80％＞75％），因此，也不能采用这条标准来判断租赁的分类。

第四，就承租人而言，租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于租赁开始日租赁资产原账面价值；就出租人而言，租赁开始日最低租赁收款额的现值几乎相当于租赁开始日租赁资产原账面价值。这里的“几乎相当于”是指90％（含90％）以上。这条标准分别承租人和出租人，从租赁开始日最低租赁付款额现值或最低租赁收款额现值占租赁资产原账面价值的比例来判断租赁的类型。

这里的最低租赁付款额是指，在租赁期内，承租人应支付或可能被要求支付的各种款项（不包括或有租金和履约成本），加上由承租人或与其有关的第三方担保的资产余值。这是从承租人角度规定的一个概念，其中“最低”一词是相对或有租金、履约成本等而言的。最低租赁付款额是在租赁开始日就可确定的、承租人将必须向出租人支付的最小金额，或者说是承租人在租赁开始日对出租人的最小负债。租赁合同规定的内容不同，最低租赁付款额的构成内容也不相同。如果租赁合同没有规定优惠购买选择权，则承租人在租赁期内应支付或可能被要求支付的各种款项包括：（1）租赁期内承租人每期支付的租金；（2）租赁期届满时，由承租人或与其有关的第三方担保的资产余值；（3）租赁

期届满时，承租人未能续租或展期而造成的任何应由承租人支付的款项。如果租赁合同规定有优惠购买选择权，则承租人在租赁期内应支付或可能被要求支付的各种款项包括：（1）自租赁开始日起至优惠购买选择权行使之日止即整个租赁期内每期的租金；（2）行使优惠购买选择权而支付的任何款项。

与承租人的最低租赁付款额相对应，这里所指最低租赁收款额是从出租人角度规定的一个概念，是指最低租赁付款额加上与承租人和出租人均无关、但在财务上有能力担保的第三方对出租人担保的资产余值。其中“最低”一词也是相对或有租金、履约成本等而言的。最低租赁收款额是在租赁开始日就可确定的、出租人将能够向承租人等收取的最小金额，或者说是出租人在租赁开始日对承租人等的最小债权。出租人除了根据租赁合同规定要求承租人支付最低租赁付款额外，如果还存在与承租人和出租人均无关、但在财务上有能力担保的第三方对出租人的资产余值提供担保，则表明租赁期届满时能够保证出租人实现这一确定的金额，这一担保的资产余值也应包括在出租人的最低租赁收款额之中。

第五，租赁资产性质特殊，如果不作较大修整，只有承租人才能使用。这条标准是指租赁资产是出租人根据承租人对资产型号、规格等方面的特殊要求专门购买或建造的，具有专购、专用性质。这些租赁资产如果不作较大的重新改制，其他企业通常难以使用。这种情况下，该项租赁也应当认定为融资租赁。

第三篇：融资租赁

融资租赁

融资租赁的种类：

1.简单融资租赁

2.杠杆融资租赁：（类似银团贷款，由一家租赁公司牵头作为主干公司，为一个超大型的租赁项目融资。要先成立一个脱离租赁公司主体的操作机构——专为本项目成立资金管理公司，提供项目总金额20％以上的资金，其余部分是吸收银行和社会闲散游资。）

3.委托融资租赁

4.项目融资租赁

流程：

1.企业提出融资租赁申请，填写项目申请表

2.银行根据企业提供的资料对其资信、资产及负债状况、经营状况、偿债能力、项目可行性等方面进行调查。

3.银行调查认为具备可行性的，其项目资料报送金融租赁公司审查。

4.金融租赁公司要求项目提供抵押、质押或履约担保的，企业应提供抵押或质押物清单、权属证明或有处分权的同意抵押、质押的证明，并与担保方就履约保函的出具达成合作协议。

5.经金融租赁公司初步审查未通过的项目，企业应根据金融租赁公司要求及时补充相关资料。补充资料后仍不能满足金融租赁公司要求的，该项目撤销，项目资料退回企业。

6.融资租赁项目经金融租赁公司审批通过的，相关各方应签订合同

7.办理抵押、质押登记、冻结、止付等手续。

8.承租方在交付保证金、服务费、保函费及设备发票后，金融租赁公司开始投放资金。

9.银行监管项目运行情况，督促承租方按期支付租金。

10.租期结束时，承租方以低价回购。

好处：

1.使用权和所有权的暂时分离有助于资金流的限制

2.资产管理、税收、收益都有好处 3.属于表外业务、不会体现在资产负债表上

融资公司对租赁物的处理：

1.退租法

2.续租法 3.留购法

租金的计算：

1.等额支付年金法；承租人每期支付的租金数额相同。

2.等额支付本金法；将租赁成本除以期数，作为每期应归还的本金。每期应付的利息以期前的本金余额为基数计算。

第四篇：融资租赁

(三)产权控制的优势

由于租赁资产被隔离在破产清算资产之外，安全性高于抵押资产。《中华人民共和国合同法》第十五章“融资租赁合同”第242条规定：出租人享有租赁物的所有权。承租人破产的，租赁物不属于破产财产；第248条规定，承租人应当按照约定支付租金。承租人经催告后在合理期限内仍不支付租金的，出租人可以要求支付全部租金；也可以解除合同，收回租赁物；第250条规定，出租人和承租人可以约定租赁期间届满租赁物的归属，对租赁物的归属没有约定或者约定不明确，依照本法第六十一条的规定仍不能明确的，租赁物的所有权归出租人；《破产法》第29条，破产企业内属于他人的财产，由该财产的权利人通过清算组取回。

对于融资租赁拥有的产权相比，抵押权的缺陷还是十分明显。《破产法》第二十八条，破产财产由下列财产构成：应当由破产企业行使的其他财产权利。已作为担保物的财产不属于破产财产。第三十五条，人民法院受理破产案件前六个月至破产宣告之日的期间内，破产企业的下列行为无效：对原来没有财产担保的债务提供财产担保；《担保法》第三十三条，债务人不履行债务时，债权人有权依照本法规定以该财产折价或者以拍卖、变卖该财产的价款优先受偿。《中华人民共和国税收征收管理法》第四十五条，税务机关征收税款，税收优先于无担保债权，法律另有规定的除外；纳税人欠缴的税款发生在纳税人以其财产设定抵押、质押或者纳税人的财产被留置之前的，税收应当先于抵押权、质权、留置权执行。

可见，掌握所有权的风险比掌握地抵押权的风险要小得多。企业的一笔抵押贷款变为融资租赁放款后，风险则大幅度降低。

（四）税收优势

在税收政策方面，内资融资租赁试点企业和外商投资融资租赁公司，科按照《财政部、国家税务总局关于营业税若干政策问题的通知》的规定享受融资租赁业务的营业税政策，即从事融资租赁业务的，以其向承租者收取的全部价款和价外费用（包括残值）检出出租房承担的出租货物的实际成本后的余额伟营业额，其中的实际成本包括由出租房承担的货物的购入价、关税、增值税、消费税、运杂费、安装费、保险费和贷款的利息。

（五）功能优势

1、融资功能

融资租赁业务是一种工业、贸易与金融相结合、可实现“融物”或“融资”目的的经济业务，融资功能是其最基本功能之一。一般情况下，客户可通过直接租赁、转租赁、委托租赁等方式实现“融物”的目的，通过回避可实现“直接获得资金”的目的。同时以融资租赁带动的投资必然会带动该设备的生产、销售、使用，促进相关产业的发展和劳动就业增长。融资租赁是承租人通过融物获得融资，以融资促进投资的一个重要金融工具。

2、促进销售功能

融资租赁是租赁公司按承租人的请求，购买或取得设备制造商的设备，再租给承租人使用，使得制造商一次性回笼了货款，避免了制

造商经常碰到的直接面对最终用户（承租人）的三角债等麻烦问题。因此，租赁对制造商来说，具有强劲的促销功能，在营销上具有无比的优越性。融资租赁实质上是在帮制造厂商的最终客户融通资金，既增强客户的购买能力，又增强了制造企业再生产能力和占有市场能力。融资租赁公司共是设备厂商和最终客户的金融服务提供商。

3、改善优化财务结构

（1）承租人采用融资租赁方式租入固定资产时一般可获得3——8年的中长期融资，相比采用银行流动资金贷款或短期商业信用而言将改善流动比率、速动比率等短期偿债能力指标。

（3）承租人利用融资租赁方式采购新的固定资产具有的加速折旧功能、经营性租赁具有的租金直接进成本的特点，可以合法有效地调整经营成果，从而起到递延所得税款的作用。而利用自有资金或银行（或信托）贷款方式购置固定资产则达不到这样的目的。

4、回避政策性与市场性限制功能

很多单位在购置固定资产时存在不同方面的政策限制，有些来自监管部门，有些来自总部背部管理制度的控制，有些来自市场信息披露等运作的障碍、如各类银行、信用社、国有资产管理公司、保险公司、上市公司、集团公司等采用经营性租赁业务表外融资的功能，可以有效的回避这些限制。

5、资产管理功能

融资租赁公司掌握着大量租赁资产的所有权和租金收取权，而且“买卖”、“破产”不破租赁，租赁公司具有明显的、安全的资产管理

优势，能够使银行贷款“化零为整”，并降低银行的管理成本和金融风险。

这些功能，使得裕华公司能与机械设备、医疗设备等供应商共同投资合作，达到双盈的效果。

根据以上叙述可见，裕华公司开展以机械设备、医疗器械设备等为主的融资租赁业务是有相当大优势的。

第五篇：融资租赁

行

业

情

况

行

业

地

位

客户

市

场

地

位

股

权

结

构

企业

内

部

组

织

企业高管人员

生

产

状

况

进货状况

销货状况

银

行

融

资

应收

账

款

质

量

存货明细

固定

资

产

明

细

在建

工

程

应付账款

销

售

收

入

纳

税

情

况

对

外

担

保

前期调查几点说明

1.看股东。央企子公司/省属国企之类的，除非是负债率极高，行业极差(比如煤)，大多都可以考虑在保证合规的情况下推进。国有民营混合次之，民营就需要区别对待，审慎介入。

2.看负债。金融机构负债分布广的强过负债集中的，四大行给授信的好过只有城商行流贷的，银行系金租授信的好过小融资租赁公司的，有发债和长贷的强过只有流贷银承的。

3.看行业。钢铁煤炭过剩产能别轻易碰，这些行业许多都是僵尸企业，靠倒贷而活，为倒贷而活。然而，资质较好的龙头企业或许能轻松拿到低成本续贷，弱小的企业的很可能连信用社都给抽。4.看老板。企业老板个人很重要，如果你去了对方殷勤到不行，老想着带你到处吃喝，融资经理也很会玩，那说明老板可能也是比较作，做事风格也会比较野路子。尽调的时候要注意观察客户高管对于你提出的问题的态度，如果他说话比较稳健，至少说明这个企业的作风比较正派，如果很圆滑，那就要格外留意，必要的时候一定要厚着脸皮打破砂锅问到底。5.关注对外担保。有些省份已经出现民营企业互保危机了，你的承租人可能自己走着走着就被互保企业拖下水，所以需要了解一下征信报告中承租人与其对外担保对象的关系。国企一般只会对集团内兄弟公司或者同省平级国企担保，这种担保没大事。(融资平台另当别论)6.核！实！收！入！这一点主要针对民营企业。一般国企的融资经理都是给国家办事，懒的给你编造很假的产销，但有些民营企业的就可能有水分。纳税申报表不一定可信，最好能查上下游发票，银行对账单，这些不好造假。并不是说民营企业人不好，只是客观地分析这种可能性。公事公办，尽职免责。

7.租赁物质量。承租人账面必须有足额的，权属明确无瑕疵的租赁物，且最好能提供权属证明。如果这个做不到，那融资租赁合同很容易有瑕疵。另外，考虑到有些风控会要求办理租赁物动产抵押手续，因此需要提前确认租赁物足额，否则就白忙活了。

8.税务事宜。融资租赁相比银行贷款的一大好处就是为生产型企业提供了可抵扣的增值税专票。这个在议价时可以着重提。另外，由于目前国内仍有部分地区税务机关不懂得融资租赁零税率本金发票如何开具，因此尽调时应要求承租人先向税务机关落实，这对于金融租赁公司征税基数扣减至关重要。（2016.7.10补充：全面营改增之后，一些省份已经不需要开具本金发票了，而专票也仅有直租才能开了。）

9.现金流。首先就是看往年现金流是否充沛，是否与利润表匹配，因为这是衡量偿债能力的重要指标。另外，关注上下游回款是否顺畅，单一大客户结算方式是否对承租人有利，经济形势不好时，现金流紧绷，就有可能导致非主观性的违约。10.刚性负债测算。要来承租人所有金融机构负债的还本方式，对意向租期内每年需偿还的刚性债务进行加总，再判断其预期经营现金流能否覆盖到期刚性债务。

关于租约的设计？

如何通过对目标客户开展租前尽职调查来设计合理租约？之所以谈租约，因为它是开展业务的核心，因为（1）从出租人讲租约几乎包括全部决策要素：租约涵盖标的物的选择、转让（回租抑或直租等、融资额）、租期、备用（备用租约或担保）、每期租金（还款能力或租约履行能力）等；（2）从承租人讲租约是最直观和精华的产品介绍。租约的设计是非常专业化的一项工作，主要体现在租约能够体现业务员对产品的理解和演绎、对客户认知的深度和广度、以及建立在两者基础上的设计能力。进一步分类，租约可分标准化标的物的租约（如飞机、船舶）、非标租约（涵盖最广的工业设备）。我主要接触了非标的租约，因此也只能浅显的回答非标租约的问题，算抛砖引玉吧，期待探讨。标准化的租约期待大神另行解答。非标准化租约的设计，题主的问题就来了，如何详细了解承租人？王团结的回答挺详细和系统的，而且操作性强，实际中按那张表执行下来很不错了。我想补充的其实就是两点：一点是目的性，上面已经强调了；另外一点说大一点是客户价值，落地讲就是提供满足客户的需求的租约。因此，首先去需要去了解客户的需求。目前大部分租赁业务其实是类贷款业务，那重点就是了解客户的资金需求，比如常见的固定资产投资和补充流动资金，当然这只是广义的大分类，每一个项目其实都有很深入立体的原因导致资金的短缺，这是一个链条，需要在访谈和尽调中不断的去挖掘和验证，比如新增固定资产投资申请的设备融资，就需要进一步了解企业为什么要进行该项投资，结合宏观经济、中观行业面、微观企业自身发展能否判定其合理性，另外企业本身是否有足够的资金、技术、人才储备等基础，往往投资风险对一个企业的存续影响是很大的。在了解需求之后需要看载体，因为是类贷款业务，设备往往是非标的几乎无变现能力的，因此了解的深度往往是关注合规性，包括权属和价值。下一步的关键是租金的设计，关系到期限和还款方式，对应的就需要去了解承租人目前的现金流和预测未来的现金流，如果预测现金流的波动非常大，那就需要相应的第二还款来源和担保措施，特别是当未来现金流很难把握时为避免本金受损，可能进一步需要设计实物抵押这种兜底措施。