新三板退市“红线”已画出,请自觉切换“洗牌”模式!

第一篇：新三板退市“红线”已画出,请自觉切换“洗牌”模式!

新三板退市“红线”已画出，请自觉切换“洗牌”模式！

一、本周市场概览

1、时讯点评

（1）终止挂牌意见稿出炉 新三板开启退市时代

《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》(下称《意见稿》)毫无征兆地挂在股转官网上。

《意见稿》对主动终止挂牌及强制终止挂牌的情形及操作程序、投资者权益保护、监管措施及罚则、摘牌后重新申请挂牌、信息披露及相关主体职责等作出了原则性规定。企业触发未能披露定期报告、信息披露不可信、欺诈挂牌与多次违法违规等多项中的任意一项就可能启动退市程序。

点评：

事实上，在此前的《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》(下称《业务规则》)中已对终止挂牌作出了原则性的规定，但具体情形、实施程序均不明确，《意见稿》发布意味着新三板正式开启退市时代，退市会形成新常态。

今时不同往日，从几百家到如今一万家在望，新三板现在的主要矛盾已从最初的缺少关注、缺乏优质企业、容量不足转变成鱼龙混杂、价值发现不足、投资者战战兢兢不敢出手，所以明确给出退市“红线”，来个釜底抽薪，大洗牌！

适合的就留下，不适合的就拜拜，白纸黑字写得清清楚楚，不符合条件乖乖摘牌，优胜劣汰适者生存。

纳斯达克过去20年退市了1万多家企业，现在也才两三千家，每天有人上有人撤，这才是正常的市场状态，比起来现在的新三板就是“便秘”状态，转板上不去，退市未常态。因而，终止挂牌细则于新三板无疑是个振奋人心的消息。

可以预见，未来一段时间退市企业定会增多。不过，届时因摘牌而导致的企业与投资者之间的矛盾事件，又够给市场提供许多谈资了。（2）不连续竞价若来，协议和做市会不会很尴尬？

10月18日，全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统”）监事长邓映翎在中国徽商大会相关活动现场，发表了主题为《深化股转系统改革，优化服务实体经济》的演讲，提及新三板市场四方面制度改革。其中，交易制度的改革方向引起市场较大关注。邓映翎表示，目前主要有两种思路，一是把所有的创新层都由现在用的传统做市商制度变成混合型做市商交易制度；二是实行不连续的竞价转让，创新层采用集合竞价，如每半个小时做一次竞价。点评：

不连续竞价是新三板创造性发明，也是现实新三板根据自身情况要作出的。

我们都知道，竞价交易引入新三板是必然结果，只是啥时引入是个问题。现在新三板的供给与需求十分有限背景下，连续竞价可能带来一个尴尬局面：投资者面临高执行成本，各方对着分时线大眼瞪小眼，别说交易活跃，就是交易中断的情况都可能出现。

不连续竞价交易就不同了。在10分钟甚至5分钟的短时间内，时间的紧迫会促使投资者争分夺秒，“更直接了当表达自己的心意”！市场信息会在同一时间释放，减小交易的机会成本。

因此虽然时间比连续竞价短，但效率或许不会低。

不管未来不连续竞价交易的模式如何，是盘前和收盘前若干分钟集合竞价，不影响盘中交易还是就选盘中，可以预见的这一交易制度将给新三板带来大冲击，甚至有可能让协议转让退出新三板历史舞台。

而不连续竞价交易与做市交易制度并驾齐驱，画面又是否和谐？若是不连续竞价交易活跃，做市商地位会不会反而变得尴尬了？做市交易会否被边缘化呢？

2、新三板行情综述（1）本周行情综述

截止2016.10.21，三板成指报收1162.30点，本周小幅上涨4.56点（+0.39%）；三板做市报收1084.57点，本周下跌0.94点（-0.09%）。两大指数走势略有背离，三板成指继续筑底走势，三板做市有止跌反弹迹象。本周新三板总成交量7.64亿股，总成交金额42.42亿元，较上周略微下跌。

目前，新三板挂牌公司总数达9227家，其中协议转让7582家，做市转让1645家。本周新增挂牌公司60家，挂牌公司数量较上周47家有所增加；本周做市企业数量没有发生变化。

（2）三大指数走势对比（2015.10.21-2016.10.21）

数据来源：第一路演

（3）三大指数整体市盈率变化趋势对比（2015.10.21-2016.10.21）

数据来源：第一路演

（4）新三板各行业市盈率对比（截止2016.10.21）

数据来源：第一路演

（5）新三板市场总成交量、总成交额变化趋势（2015.1.1-2016.10.21）

数据来源：第一路演

二、本周新三板融资热度分析

（1）新三板成功募集金额走势（2015.1.1—2016.10.21）

数据来源：第一路演

（2）新三板发布定增预案拟募集金额走势（2015.1.1—2016.10.21）

数据来源：第一路演

（3）本周成功募集资金额前10位公司（2016.10.17-2016.10.21）

数据来源：第一路演

三、第一路演精选项目