【三板有声】“降层”考验兵临城下,创新层企业请且行且珍惜(第一路演出品)

第一篇：【三板有声】“降层”考验兵临城下,创新层企业请且行且珍惜(第一路演出品)

【三板有声】“降层”考验兵临城下，创新层企业请且行且珍惜

1、嘉宾简介

周运南

南山投资创始合伙人、新三板二级市场职业投资者、首位当选新三板公司董事的个人投资者、二十多家新三板公司前十大股东之一。

2新闻背景

近日，江苏省内9家新三板企业接连发出公告称，公司因存在关联方、股东资金占用行为，被江苏证监局出具警示函，其中，第9家玖隆再生更是发布了降层风险提示，这也是分层机制运行以来，即米米乐之后的第二例“降层”案例。

那么降层的依据是什么？根据分层试点管理办法的规定，创新层企业及股东、董监高等在进入创新层的一年期间，不得存在被“股转自律监管3次以上、证监会或者证监局行政监管或处罚、刑事处罚等”情形。股转公司会根据分层标准及维持标准,于每年5月最后一个交易周的首个转让日调整挂牌公司所属层级。由此可知，企业上了创新层，也并不意味着一劳永逸！

资金占用是红线不能碰，为何挂牌企业还屡屡犯规？究其原因不外乎为，首先，挂牌企业大多属于因挂牌才进行规范的中小企业，在公司规范治理方面意识较为薄弱，为谋求更快发展，在频繁的资金往来中，形成了对挂牌公司的资金占用；其次，挂牌公司大股东持股比例过高，不合理的股权结构让公司的自律监管机构形同虚设，一旦大股东有占用挂牌公司资金的需要，便可以轻而易举地实现。

随着新三板市场的快速扩容，各种违规问题也频繁暴露，监管趋严信号不断增强。股转公司也向各主办券商下发通知，要求严格自查资金占用问题。但股转的监管只是手段，最重要的还是新三板企业须加强自身监管，应该意识到要接轨资本市场，规范化是最基本的要求，应该主动配合监管的要求，甚至对自己提出更高的标准。进入创新层不易，希望创新层企业且行且珍惜。

对此，第一路演记者邀请到了南山投资创始合伙人周运南先生，请周总为我们带来独家观察和真知灼见。

3采访问答

1、自9月份以来，已有两家公司发布降层风险提示，您认为新三板挂牌企业从创新层降至基础层，将会对公司以及投资人产生什么影响？

周远南：创新层的标准里面，有一些处罚条例规定，如果企业受到了某种处罚，就会自动从创新层降到基础层。

如果说某一家企业降层了，对投资者来说是一种损失，因为他买的时候极有可能是因为创新层，创新层相对基础层有一定的溢价。如果是这样的话，创新层降到基础层这个溢价就自动消失了，所以对投资人来说肯定是一种损失。

另外，对企业来讲也是一种损失，企业受到处罚之后，就进不了创新层，如果未来创新层根据股转的制度安排，给予了合理的创新层的匹配制度的话，那么企业也享受不到，至少在下一年度之内享受不到。

但是处罚对整个新三板是件好事，因为不管在经营上出错，还是在管理上出现问题，如果企业触及了处罚标准就必须接受处罚，这也是对整个新三板整体环境的整顿规范和治理。

2、目前发布降层风险提示的这两家公司，均是由于关联方资金占用问题，您认为新三板公司频繁出现“关联方资金占用“现象的原因是什么？如何加强新三板公司规范性治理？ 周远南：我认为大部分企业家没有这种规范意识，所以才会发生这种资金占用的情况。因为大部分企业关联方资金占用“的情况，实际上是可以等到资金在合适的状况下，再对公使用的。

3、创新层公司因为“关联方资金占用“的问题触犯了降层红线，您认为这样的规定是否合理？对创新层企业来讲是否太过严苛？

周远南：我觉得没有苛刻，这对新三板整体来说是一个好处，新三板未来要能够持续的、健康的、持久发展下去的话，对企业，包括企业的大股东进行严格的管理，形成规范的治理，才能让新三板，包括企业、投资者和服务机构走上一个规范的过程，这样才能让新三板越来越好。

4、未来是否会有大量“降层“现象出现？创新层“进出”调整是否会提升创新层整体流动性？

周远南：未来从创新层降到基础层这个现象，肯定会越来越多，因为今年分层制度刚刚实施，股转对创新层的管理，肯定需要一个摸索的过程，以后肯定会对创新层企业提出更严格、更规范的管理要求。那么随着管理要求的更严格、更规范，我相信越来越多的企业会因为不满足这个条件而自动退到基础层，这是一个好事。另外，对创新层来讲，有进有退，这才是一个正常的市场机制。但是并不会提高现在创新层企业在二级市场的流动性，我觉得这个东西之间没有必然的关系，最终影响创新层企业二级市场流动性的还是取决于与创新层企业的匹配制度，特别是与流动性相关匹配制度的推出和落地。