20150423基金业协会-洪磊致辞2015年度中国基金业峰会：公募基金繁荣发展 引领财富管理行业标杆

第一篇：20150423基金业协会-洪磊致辞2015年度中国基金业峰会：公募基金繁荣发展 引领财富管理行业标杆

洪磊致辞2015年度中国基金业峰会：公募基金繁荣发展 引领财富管

理行业标杆

日期：2015-04-23

在由上海证券报社主办的“2015年度中国基金业峰会”上，中国证券投资基金业协会党委书记、副会长洪磊表示，5.24万亿规模的公募基金已成为除银行存款以外的第二大投资渠道，但在经济新常态和资管混业大发展的背景下，公募基金行业面临日益激烈的竞争，需要重新认识公募基金功能，确定财富管理行业

定位。

“行业应当在财富管理框架下把握好公募基金的角色定位，形成差异化的公司战略，建立利益一致的公司治理体系，坚持客户利益至上，以投资者利益为导向。”洪磊表示。

日益壮大的公募

洪磊表示，截至2015年一季度末，公募基金资产规模达5.24万亿，产品数量达2027只，是我国A股市场持股比例最高的专业机构投资者。作为投资门槛最低的大众理财工具，公募基金已经成为除银行存款以外的第二大投资渠道。

截至2014年底，公募基金向投资者累计分红超过1万亿元。自成立以来，偏股型基金年化收益率平均为13.55%，超出同期上证综指平均涨幅（5.33%）8.22个百分点，债券型基金年化收益率平均为7.26%，超出现行3年期银行定期存款基准利率（4%）3.26个百分点，运作5年以上的（615只）公募基金中，有289只年化收益率超过10%，46只年化收益率超过20%。

此外，公募基金在助力养老金保值增值方面也做出了重大贡献。截至2014年底，全国社保基金资产规模约1.53万亿元，成立14年来年化收益率8.36%，超过同期年均通货膨胀率（2.42%）5.94个百分点，资产增值效果显著。基金管理公司作为全国社保基金最主要的委托投资资产管理人，在18家管理人中占16席，约管理40%的全国社保基金资产。

在洪磊看来，公募基金投资范围不断扩大，投资工具不断丰富；投资者逐渐成熟，资产配置趋于理性；行业开放、多元竞争格局粗具雏形；基金管理公司的私募业务也得到很大发展。

“中国基金业经历十八年的发展，资产规模和产品数量创历史新高，为投资者交出了漂亮的成绩单，在我国资本市场中占有举足轻重的地位。”洪磊表示。

不可忽视的竞争

另一方面，洪磊也提醒，在新形势下，基金行业同样面临新的挑战。

在基础资产端，我国股票市场不成熟，投机性强，波动性大；债券市场不统一，缺乏固定收益类配置产品；衍生品市场不发达，制约对冲产品和绝对收益产品的发展；货币市场短期票据缺乏，绝大多数货币市场基金只能投资于同业存款；资本市场证券化水平低，“非标”产品比重过大，交易不活跃，定价不合理，产品流动性差，公募基金投资标的严重不足。

在投资工具端，基金产品同质化严重，缺少各种以行业或产业为投资标的的投资基金，个性化、工具化产品尚不足以充分化解非系统性风险，缺乏适应于“春、夏、秋、冬”配置的投资工具，现有工具不足以化解系统性风险。

在理财服务端，为不同财富水平、不同风险偏好、不同期限偏好、不同收益目的的投资者提供大类资产配置能力不足，尤其缺少跨20-40年长生命周期的资产配置服务；理财机构服务模式仍以产品销售为主导，不能满足储蓄账户向投资账户转移带来的巨大财富管理需求，不适应移动互联时代财富管理场景的颠覆性变化。

此外，公募基金行业面临严重人才流失，对行业的核心竞争力造成影响。根据协会数据，2014年，共有233名基金经理注销，注销率22.9%，创历史新高；2015年一季度末，有59名基金经理注销，注销率为5.6%；高管、中后台人员同样流失严重。这些人才流动，既有大众创业、万众创新的政策影响，也有公募基金行业本身的制度问题，我们是否也应当进行反思？

公募再定位 价值新发现

在此认识基础上，洪磊认为，行业应当重新认识公募基金功能，确定其在财富管理行业的定位，以应对竞争新格局。

一是在财富管理框架下把握好公募基金的角色定位。财富管理的发展既需要市场有一批基业长青的大公司，也需要有源源不断的创新型、成长型小微企业，如何挖掘投资价值？洪磊认为，应从社会利益和投资人利益出发，充分发挥买方对卖方的约束作用，关注科技动向、产业发展趋势、公司战略、企业家精神，跟踪经营成效，发现具有低成本、技术领先和细分市场竞争优势的企业，确保财富管理行业具备可投资的基础资产；财富管理行业需要承担系统性风险，规避非系统性风险的投资工具，公募基金应当发挥追求相对收益的优势，承担起设立和维护稳定的集合投资工具的任务，打造适合不同市场周期的投资工具，形成“春、夏、秋、冬”完整产品链；公募基金应有提供全方位解决方案的能力，以FOF方式进行配置，全面开发满足教育、住房、养老资产跨周期配置需求的投资产品。

二是基金管理公司应当形成差异化的公司战略。当前公募基金管理机构数量增多，符合条件的私募基金管理机构、证券公司、保险公司等均可申请公募基金管理牌照，市场多元化竞争格局已经形成。基金管理公司正处于向现代财富管理机构转型的过程中，不应再追求大而全、小而全、目标趋同的发展模式，应根据公司的优势在产品风格、渠道策略、人才等方面选择专业化、多样化具有自身特色的发展战略，以应对充分竞争的行业格局，实现行业多元化发展。

三是建立利益一致的公司治理体系。洪磊表示，公募基金管理公司多采用代理人结构，无论股东代表、董事还是高管，都不是企业真正的所有者，而是代理人。这一治理结构对基金管理公司的发展战略、阶段目标、企业文化建设和团队培养都带来短期化问题，而公募基金品牌则需要长期耕耘。基金管理公司应进一步改进治理结构，充分重视人力资本作用，吸收合伙文化的有益经验，积极推动实施股权激励等措施，形成股东、核心人士与投资者利益一致的治理体系，为公司发展奠定坚实基础。

四是必须坚持客户利益至上，以投资者利益为导向。截至4月中旬，公募基金投资者总数为2.16亿，约占全国人口总数的15.76%，投资者数量非常庞大。洪磊表示，我国资本市场仍属新兴市场，新兴加转轨市场具有一定的盲目性、无序性，各基金管理人一定要吸取06、07年由于行情过热而伤害投资者的教训，坚持销售适当性原则，以投资者利益为中心，充分揭示风险，避免损害投资者利益和信心，为市场的可持续发展奠定扎实基础。

第二篇：公募基金繁荣发展 引领财富管理行业标杆

公募基金繁荣发展 引领财富管理行业标杆 ——中国证券投资基金业协会党委书记、副会长洪磊同志

在“2015中国基金业峰会”上的致辞

(2015年4月22日 上海)尊敬的各位来宾、女士们、先生们：

大家好！感谢上海证券报的邀请,参加“2015中国基金业峰会暨第十二届„金基金‟奖颁奖典礼”，我非常高兴。看到很多优秀的行业同仁来到这里，我相信他们的精彩演讲和先进理念，将使本次峰会成为一次思想碰撞的盛会。借此机会，我也想谈谈对行业发展的一些看法。

一、公募基金空前发展，社会影响力不断增大

中国基金业经历十八年的发展，资产规模和产品数量创历史新高，为投资者交出了漂亮的成绩单，在我国资本市场中占有举足轻重的地位。

截至2015年一季度末，公募基金资产规模达5.24万亿，产品数量达2027只，是我国A股市场持股比例最高的专业机构投资者。作为投资门槛最低的大众理财工具，公募基金已经成为除银行存款以外的第二大投资渠道。

截至2014年底，公募基金向投资者累计分红超过1万亿元。自成立以来，偏股型基金年化收益率平均为13.55%，超出同期上证综指平均涨幅（5.33%）8.22个百分点，债券型基金年化收益率平均为7.26%，超出现行3年期银行定期存款基准利率（4%）3.26个百分点，运作5年以上的（615只）公募基金中，有289只年化收益率超过10%，46只年化收益率超过20%。

公募基金在助力养老金保值增值方面做出了重大贡献。截至2014年底，全国社保基金资产规模约1.53万亿元，成立14年来年化收益率8.36%，超过同期年均通货膨胀率（2.42%）5.94个百分点，资产增值效果显著。基金管理公司作为全国社保基金最主要的委托投资资产管理人，在18家管理人中占16席，约管理40%的全国社保基金资产。

投资范围不断扩大，投资工具不断丰富。在传统二级市场以外，公募基金可以投资于中小企业私募债券等非公开发行在证券交易所转让的债券、可投资于股指期货、商品期货等衍生品，可参与融资融券业务，对于期权、新三板等品种的投资规则也在积极研究中；产品投向上，从传统股票基金、债券基金到货币基金、QDII基金，产品线齐全；投资需求上，保本基金、ETF基金、生命周期基金、分级基金、理财基金等各类基金应运而生。

投资者逐渐成熟，资产配置趋于理性。2007年行情中，货币基金与权益性投资的规模是跷跷板的关系，权益类市场上涨时，货币基金规模急剧萎缩，具有很强的流动性风险。得益于证监会长期的投资者教育工作，在本轮行情中，货币基金不但没有出现萎缩，反而稳步上升，不同风险偏好的人群对不同类别资产的配置更趋于理性。

行业开放、多元竞争格局初具雏形。在96家基金管理公司中，合资公司有46家，占47.91%；公募基金业务资格在证监会最早进行牌照管理，目前有2家私募基金管理机构、1位专业人士发起设立了基金管理公司，除基金管理公司外，还有7家证券公司、1家保险公司获得公募基金业务资格。

基金管理公司的私募业务得到很大发展。截至2015年一季度末，基金业协会自律管理范围内各类机构的资产管理规模约为23.82万亿元。基金管理公司及其子公司管理的资产规模为12.2万亿，占51.22%，其中基金管理公司私募业务规模为6.96万亿元。

二、公募基金的成就是坚持制度建设的结果

回顾公募基金行业十八年发展历程，经历风风雨雨。公募基金在金融领域率先建立了完善的信托产品体系，并坚持先进的文化理念、包容开放的发展方向及严格的内外部监管，这一套完善、先进的体系奠定了公募基金持续、繁荣发展的基石。

一是坚持规范发展、透明运作。我国公募基金行业已形成以《基金法》为核心，涵盖不同环节的规则体系，从法规层面落实了基金管理人的忠诚义务与专业义务。基金托管制度已被理财行业广泛效仿；基金行业的内控制度为财富管理行业树立标杆；完善的信息披露规范体系以及XBRL商业语言的运用令基金信息披露更加透明、便于计算机处理，易于市场监督；严格的估值标准保证基金资产的公允性；投资比例限制有效防范风险，保障投资者权益。在上述一系列制度体系的保障下，公募基金行业迄今没有出现重大系统性风险。

二是坚持卖者有责、买者自负。投资的本质是承担风险、获取收益。财富管理是“受人之托，代人理财”，为客户投资需求提供解决方案，并收取一定的管理费。区别于银行理财与信托产品的刚性兑付，公募基金率先推出销售适当性制度，始终坚持卖者有责、买者自负的古老法则，使尊重契约精神的委托理财文化逐步深入人心，奠定了财富管理行业理财文化的根基。

三是坚持专业服务、较低成本。作为投资门槛最低的大众理财工具，公募基金以集合投资、安全运营优势为大众提供专业化理财服务，公募基金追求相对收益，绝大多数基金产品维持较低的固定费率，在因市场上涨等因素为投资者带来更多回报的同时，低管理成本的优势更为突出。

四是坚持包容开放、多元竞争。公募基金行业的包容开放、多元竞争一直走在资本市场前列，国有、民营、外资等各类资本积极参与行业竞争，基金管理公司在人才引进、管理制度、产品设计方面一直向境外一流资产管理机构看齐。在创新方面，以余额宝为代表的货币市场基金率先实现金融理财与金融支付的融合，推动互联网金融、普惠金融大发展，为广大消费者创造了巨大收益和金融便利。

五是坚持严格监管，严厉打击违法犯罪行为。财富管理行业的基础是投资者的信任，公募基金行业实行严格监管，对于利用未公开信息交易等违法违规现象，一经发现，绝不姑息，切实保护投资者利益。在监管机构与基金行业的共同努力下，借助互联网信息技术，大数据监控手段，行业对于防范利用未公开信息交易的制度建设、监管力度和公司内控措施已经达到国际先进水平，有效遏制了违法违规行为。

三、财富管理框架下，公募基金行业正面临着激烈的竞争

在新形势下，我国基金行业面临着新的机遇与挑战。我国社会财富迅猛增长，2014年末，中国GDP总量达到63.65万亿元人民币，人均GDP达到7500美元。利率市场化改革逐步推进，经济步入新常态，长期利率走低，公众储蓄账户资金正在向投资账户转移，财富管理需求提升，传统投资账户在互联网格局下正在开启新一轮的竞争；公务员职业年金推出，养老体系更为丰富，投资需求不断增加，为公募基金带来良好的发展机遇。私募基金管理机构的壮大为公募基金行业提供了强大后备军，也对现有基金管理公司提出挑战。公募基金行业虽然是财富管理行业的中流砥柱，但从现代财富管理行业框架下看，其在各个层面仍存在较大差距。

在基础资产端，我国股票市场不成熟，投机性强，波动性大；债券市场不统一，无风险收益率过高，债券基金配置不能反映真实价值；衍生品市场不发达，制约对冲产品和绝对收益产品的发展；货币市场短期票据缺乏，绝大多数货币市场基金只能投资于同业存款；资本市场证券化水平低，“非标”产品比重过大，交易不活跃，定价不合理，产品流动性差，公募基金投资标的严重不足。

在投资工具端，基金产品同质化严重，缺少各种以行业或产业为投资标的以及不同策略的投资基金，个性化、工具化产品尚不足以充分化解非系统性风险，缺乏适应于“春、夏、秋、冬”配置的投资工具，现有工具不足以化解系统性风险。

在理财服务端，为不同财富水平、不同风险偏好、不同期限偏好、不同收益目的的投资者提供大类资产配置能力不足，尤其缺少跨20-40年长生命周期的资产配置服务；理财机构服务模式仍以产品销售为主导，不能满足储蓄账户向投资帐户转移带来的巨大财富管理需求，不适应移动互联时代财富管理场景的颠覆性变化。

此外，公募基金行业面临严重人才流失，对行业的核心竞争力造成影响。根据协会数据，2014年，共有233名基金经理注销，注销率22.9%，创历史新高；2015年一季度末，有59名基金经理注销，注销率为5.6%；高管、中后台人员同样流失严重。这些人才流动，既有大众创业、万众创新的政策影响，也有公募基金行业本身的制度问题，我们是否也应当进行反思？

四、重新认识公募基金功能，确定财富管理行业定位

我认为，我们应当重新认识公募基金功能，确定其在财富管理行业的定位，以应对竞争新格局。

一是在财富管理框架下把握好公募基金的角色定位。财富管理的发展既需要市场有一批基业长青的大公司，也需要有源源不断的创新型、成长型小微企业，如何挖掘投资价值？公募基金应从社会利益和投资人利益出发，充分发挥买方对卖方的约束作用，关注科技动向、产业发展趋势、公司战略、企业家精神，跟踪经营成效，发现具有低成本、技术领先和细分市场竞争优势的企业，确保财富管理行业具备可投资的基础资产；财富管理行业需要承担系统性风险，规避非系统性风险的投资工具，公募基金应当发挥追求相对收益的优势，承担起设立和维护稳定的集合投资工具的任务，打造适合不同市场周期的投资工具，形成“春、夏、秋、冬”完整产品链；公募基金应有提供全方位解决方案的能力，以FOF方式进行配置，全面开发满足教育、住房、养老资产跨周期配置需求的投资产品。

二是基金管理公司应当形成差异化的公司战略。当前公募基金管理机构数量增多，符合条件的私募基金管理机构、证券公司、保险公司等均可申请公募基金管理牌照，市场多元化竞争格局已经形成。基金管理公司正处于向现代财富管理机构转型的过程中，不应再追求大而全、小而全、目标趋同的发展模式，应根据公司的优势在产品风格、渠道策略、人才等方面选择专业化、多样化具有自身特色的发展战略，以应对充分竞争的行业格局，实现行业多元化发展。

三是建立利益一致的公司治理体系。总体来看，公募基金管理公司多采用代理人结构，无论股东代表、董事还是高管，都不是企业真正的所有者，而是代理人。这一治理结构对基金管理公司的发展战略、阶段目标、企业文化建设和团队培养都带来短期化问题，而公募基金品牌则需要长期耕耘。基金管理公司应进一步改进治理结构，充分重视人力资本作用，吸收合伙文化的有益经验，积极推动实施股权激励等措施，形成股东、核心人士与投资者利益一致的治理体系，为公司发展奠定坚实基础。

四是必须坚持客户利益至上，以投资者利益为导向。截止到4月中旬，公募基金投资者总数为2.16亿，约占全国人口总数的15.76%，投资者数量非常庞大。我国资本市场仍属新兴市场，新兴加转轨市场具有一定的盲目性、无序性，各基金管理人一定要吸取06、07年由于行情过热而伤害投资者的教训，坚持销售适当性原则，以投资者利益为中心，充分揭示风险，避免损害投资者利益和信心，为市场的可持续发展奠定扎实基础。协会在下一步的工作中，将秉承“自律、服务、创新”宗旨，做好以下几方面工作。

一是加强行业自律，协会将围绕忠诚义务和专业义务“八条底线”，不断细化负面清单，逐步完善更新，为行业提供明确红线；坚持标准透明、程序正义，帮助会员树立正确的合规意识，自觉维护行业秩序，保护投资者权益。

二是做好行业服务，加强行业研究，提供公共品；通过论坛、沙龙搭建多元化的行业交流平台，加强思想碰撞，促进产、学、研与金融相结合；组织主流媒体走进基金管理公司，做好行业宣传，创造良好的舆论环境；搭建客观、长期的基金评价体系，防止劣币驱逐良币，保证正确的投资理念得到市场认可，维护行业的社会公信力。

三是大力推进创新，发挥桥梁作用，反映行业心声，配合中国证监会，加快各项创新制度供给，发挥市场的决定性作用。

协会的工作将遵循“问题驱动、行业导向、技术引领、法律保障、专业落实”二十字方针，探索形成具有社会自律组织特色的行业管理模式，努力建成“行业拥护、市场欢迎、监管信赖、社会公信”的现代行业协会。

在整个资产管理行业的产业链中，公募基金和私募基金各自有不同的定位，两者不是竞争对手，而是竞争伙伴关系，良性错位竞争将带来二者的共同发展壮大。我一直相信公募基金行业是财富管理行业中最专业、主流的行业，在经济创新转型、居民财富管理需求不断提升、养老资产跨期配置需求增加的背景下，公募基金迎来创新发展新契机，希望公募基金行业有所准备，牢牢抓住机遇。

上海一直走在金融领域创新发展的前沿，四月的上海春意盎然，基金行业当前也如春天般生机勃勃，在上海有这样一次盛会，对我们公募基金行业中的佼佼者进行嘉奖，我非常开心和自豪，同时也提前对本次获奖的机构和个人表示衷心的祝贺！

第三篇：20180610洪磊讲话 实现依法治理 为私募基金发展创造公平环境

实现依法治理 为私募基金发展创造公平环境

（洪磊 20180610）

尊敬的各位领导、各位来宾： 大家下午好！

作为本次论坛的共同承办方，我谨代表中国证券投资基金业协会，对出席本次会议的领导和嘉宾表示热烈的欢迎！对民建中央、广东省委省政府、深圳市委市政府的大力支持表示衷心的感谢！今年是第20届中国风险投资论坛，也是基金业发展20周年。

看似巧合的两件事，恰恰体现了中国经济发展的内在规律。20年前的1998年，成思危先生在全国两会上提出了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》，为私募股权投资基金打开了制度空间。20年来，包括早期投资、创业投资、并购投资在内的各类风险投资活动推动中国经济最有活力的部分茁壮成长，今天已经结出丰硕成果。这一历史性进步值得我们铭记，更激励我们继续努力，开创新的征程！

借此机会，我想向大家汇报一些个人对基金行业的认识，供大家批评指正。

一、私募股权基金是创新资本形成的重要来源

从科技革命与经济增长的关系看，科技革命是推动经济增长的根本动力。近代以来，蒸汽技术、电力技术、计算机及信息技术推动了工业现代化，主要发达国家已经越过依赖物力人力资本密集投入的大投资、大建设时期，走到了新一轮技术革命的前沿。对于我国而言，赶超型经济基本走到尽头，未来面临经济增长动能不足、系统性风险增多、大国博弈和制度竞争加剧的严峻挑战，必须找到由科技创新驱动的发展道路。创新发展是从理论到应用、从技术到产业的全景式变革。理论创新支撑了技术创新，技术创新支撑了应用创新，产品和服务创新借助社会化大生产形成新的产业，形成经济增长的持续动力。

在创新发展浪潮中，金融是关键变量。金融的核心竞争力体现为资本形成能力，尤其是为创新活动、创新型企业提供风险资本的能力，以及为此而形成的制度化安排。直接融资和间接融资的最大不同就是风险属性和风险承担能力的不同。从全球经验看，以金融中介为主导的金融体系更加稳定，但风险承担能力不足，无法为全社会提供足够的风险资本，无法支撑广泛的技术创新。资本市场具有高度的灵活性、包容性和风险分担机制，投资和融资通过资本市场实现对接，不同行业、不同规模、不同发展阶段的企业均可以在资本市场找到资本扩张的均衡价格，为技术创新形成现实生产力提供有效支撑。私募股权投资基金以技术创新及其应用为投资目的，为新技术找到产业化扩张路径，能够持续推动企业成长和产业升级，是风险定价和风险分担机制最充分、创新资本形成能力最强的资源运用机制。截至2018年一季度末，私募基金累计投资于未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和上市公司再融资未流通项目8.56万个，形成资本金4.72万亿元，较2017年末增加6100亿元。投早投小趋势显著，为创新型企业发展提供关键支持，在投项目中，投向中小企业项目合计4.54万个，在投本金1.66万亿元。从行业分布看，互联网等计算机运用、机械制造等工业资本品、医药生物、医疗器械与服务、传媒等产业升级及新经济代表领域成为布局重点，在投项目企业数量合计4.15万个，在投本金合计2.03万亿元。

二、私募基金自律的重点是落实受托人义务

私募基金发展的前提是投资人的信任，最大的风险是对基金本质的背离。

与单一主体利用自有资金从事股权投资活动相比，私募基金依赖对外募集形成可投资本，基于投资者的利益作出投资决策，对基金投资者负有信托关系下的受托人义务，这是私募基金的本质所在，也是纳入资本市场统一监管的逻辑所在，符合全球私募基金行业监管的普遍经验。投资者出于充分的信任将资产处置权交付给基金管理人，并愿意承担投资失败的风险，正因如此，管理人就必须履行勤勉、尽责、审慎、公正等一系列受托义务要求，始终将投资者利益置于首位。在这一点上，私募基金与公募基金并无本质不同。

在公募基金治理方面，围绕受托人义务已经形成一整套行之有效的监管规则，利益冲突问题得到有效防范。1997年11月，《证券投资基金管理暂行办法》发布实施。2004年6月，《基金法》正式实施。2012年12月，《基金法》完成修订，将私募基金纳入规范。基金行业自发展之初即建立了基金财产独立和第三方托管制度，从根本上保证了基金持有人的财产安全。中国证监会关于基金募集、销售、托管、投资运作、信息披露、内部控制以及机构和从业人员行为规范相继明确，基金管理人的受托义务得到全面强化。为解决基金估值偏离风险，中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见和行业协会一系列会计核算指引，持续完善了公募基金公允价值估值体系。其中，率先引入中债收益率曲线作为债券估值定价基准，将公允价值确定的影子定价对货币市场基金估值偏离度进行控制，为货币市场基金完全实现公允价值定价奠定良好基础。20年以来，公募基金已经在净值化管理和公允价值计量方面形成行业最佳实践。2011年《证券投资基金销售管理办法》要求，“基金销售机构、基金注册登记机构应当通过中国证监会指定的技术平台进行数据交换，并完成基金注册登记数据在中国证监会指定机构的集中备份存储。”中央数据交换平台的建立，为行业数 据安全高效流转和大数据监管奠定了基础，极大提高了基金账户的安全性和不可篡改性，有效保护了投资者权益。

公募基金治理得益于充分的信息披露和强大的异常行为监测系统。自2003年以来，证监会陆续发布了基金财务指标、净值表现、投资组合等编报规则，以及基金日报、周报、季报、半年报、年报等的内容与格式准则，运用可扩展商业报告语言（XBRL）形成了覆盖基金运作全过程的数字化信息披露体系。自2006年开始，中国证监会开始建设基金综合监管系统（FIRST系统），实现了基金非现场监管体系与手段的全面升级，在推动公募基金公平交易、规范运作、防范道德风险与市场风险方面发挥了巨大作用。

公募基金治理也得益于领先的行业国际化水平。2002年《外资参股基金管理公司设立规则》颁布，明确在我国加入WTO后三年内，将外资股东的持股比例上限由33%提升至49%，并允许外资股东并列为公司第一大股东。截至2017年底，我国合资基金管理公司数量已达到45家，占公募基金管理公司总数近40%。国际知名资产管理机构进入我国市场，带来了先进的公司治理和内控管理经验，显著提升了我国基金管理公司的治理和内控水平。

经过上述发展，公募基金已经成为信托关系履行最彻底、风险管理最严格的机构投资者，对完善资本市场、提升直接融资效能起到了不可替代的作用。

信托关系下的受托人义务同样是私募基金治理的核心，有效防范利益冲突是私募监管和自律的基本方向。立足于基金的共同本质和私募的特殊性，兼顾原则性与灵活性的行业治理体系正在形成。在法律法规方面，《基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》奠定了私募基金的基础性法律制度体系框架，明确了非公开募集、合格投资者等重要基础制度，确立了私募基金行业登记备案和自律管理的法定管理体制。自律规则方面，协会相继出台了私募基金登记备案、基金募集、基金合同、机构内控、信息披露、服务业务、基金估值等“7+2”自律规则体系，覆盖“募投管退”业务全链条，将信托责任和“卖者尽责、买责自负”原则细化为具体的执业标准与行为规范，推动私募基金行业符合资产管理业务本质，回归服务实体经济本源。2017年12月7日，国际货币基金组织和世界银行公布的中国“金融部门评估规划”（FSAP）更新评估核心成果报告中，我国私募基金行业监管与自律管理领域获得“完全实施”的最高评估等级。

事实上，私募基金是少有的不设行政许可、无需国家和政府信用背书的金融服务活动。私募基金管理人自其诞生那天起，就是其自身发展和市场信用的主宰者。行业监管和自律要做的工作就是尊重行业本质要求和发展规律，创造有利于信用揭示、信用约束、信用竞争、信用发展的市场环境。4年来，基金业协会持续建设、不断迭代“资产管理业务综合报 送平台”，基于该平台之利，创造性地推出一系列行业信用管理公共品，包括会员信用信息报告、不予登记公示、分类公示、异常公示、失联公示等，形成信用聚合效应。截至2018年4月末，协会累计注销1.4万家长期无展业意愿机构，已将354家机构列入失联公示名单，已将3827家未按时履行信息报送义务机构列入异常机构名录，已公示92家不予登记申请机构，涉及律师事务所76家，相关律师165人。此外，截至2017年末，协会共对52家机构采取撤销管理人登记、取消会员资格等纪律处分措施，对23名从业人员进行纪律处分。私募基金行业结构持续改善，登记机构专业合规能力显著提升，行业管理规模增速不减，围绕机构登记、产品备案、基金投资的三重市场化博弈机制逐渐赢得行业共识。私募基金管理人外部信用约束与自我信用积累良性循环，私募基金管理人关注的焦点逐步从监管准入回归自身信用声誉、客户利益和实体经济需求，行业生态明显改善。

公私募基金的共同经验表明，信托关系是资产管理业的根本关系，恪尽受托人义务、切实防范利益冲突是赢得投资人信任的前提，是资产管理的根本要求。《基金法》忠实贯彻信托关系，围绕基金财产保护、基金持有人利益和基金管理人的受托义务建立了完整的制度框架，应当成为资产管理行业的根本大法。基金行业监管和自律在实践中不断发展，与国际成熟市场理念、原则充分接轨，是信托关系最忠实的实践者、维护者。

三、创造有利环境，推动私募基金更好服务创新发展

展望未来，私募基金尤其是私募股权投资基金必将在更大程度上提升资本市场功能，为长期资本形成提供强大助力。我们需要为此付出更多努力。

一是要全面准确理解《基金法》法理精神，为私募基金发展营造良好法治环境。全国人大常务委员会法制工作委员会编写的《基金法释义》明确指出，除企业自身的内部管理外，基金活动的规范管理分为两个层次，一是政府监管，二是行业自律。“二者的目标都是确保国家证券投资基金法律、行政法规的实施，维护证券市场秩序，保护投资者合法权益，促进证券投资基金规范发展。”虽然政府监管和行业自律的性质不同，实施的手段和保障措施不同，但二者均为法律授权的对行业行使规范权力的主体，是法律基于行业特征作出的针对性安排，体现了法治的适应性和灵活性。因此，私募机构按照《基金法》要求，在行业协会登记备案，接受政府部门和行业协会持续监管，依法合规开展集合资金、组合投资活动，行使从资金到资产的金融转换功能，事实上具备了“持牌”特征，应当在《基金法》下得到公平待遇。

二是要依法制定行政规则，特别是税收规则。《基金法》第五条规定，“基金财产独立于基金管理人、基金托管人的固有财产。”“基金管理人、基金托管人因基金财产的管理、运用或者其他情形而取得的财产和收益，归入基金财产。”同时，第八条规定，“基金财产投资的相关税收，由基金份额持有人承担，基金管理人或者其他扣缴义务人按照国家有关税收征收的规定代扣代缴。”《基金法释义》明确指出，“基金并没有独立的利益，因此不视为单独的纳税主体。”因此，基于基金财产的纳税义务，其义务主体只能是份额持有人，基金管理人只是代扣代缴主体。基金财产虽然由基金管理人运营，但并非管理人资产，将管理人作为基金产品纳税义务人，对基金财产征收增值税，违背了《基金法》规定的税收法则。

从更深意义上看，税收有三重价值，一是维持政府正常运转，从而为公众提供安全、秩序、基础设施和公共福利；二是调节贫富差距，缓解收入不平等和代际传承带来的社会不公；三是调节经济活动，促进创新和可持续发展。作为赶超型经济体，我们的税制更多地体现了前两重价值，对于第三重价值重视不足，这恰恰是我们与发达经济体竞争的短板所在。以基金行业为例，我们既缺少鼓励长期投资的税优安排，也缺少鼓励技术创新、鼓励为技术创新提供资本形成的税收设计。值得欣喜的是，我国第三支柱养老金制度已经启动，并且得到税收政策的有力支持。我们期待税收政策能够在创新型国家建设和创新型发展的历史大局中再进一步，更加重视税收的第三重内涵，全方位推动技术创新，契合投资基金活动特征，作出有利于风险投资、有利于长期资本形成的制度化安排。

40年来，深圳始终是我国改革开放的排头兵、试验田，经济活力有目共睹，引领了我国经济创新发展的潮流。在私募基金领域，深圳同样充满活力。截至2018年5月末，在协会登记的深圳市私募基金管理人4566家，管理资产规模达到1.81万亿元；其中，私募股权和创业投资基金管理人2402家，管理资产规模达到1.18万亿元，在全国36个证监辖区中名列前茅。我们相信，私募基金一定能够融入深圳市创新发展大局，为创新之城作出更多贡献！

最后，预祝本次论坛取得圆满成功！谢谢大家！