第一篇：监管层严控过券债券理财遭波及
监管层严控过券债券理财遭波及 本报记者杨颖桦实习记者松壑北京报道
监管层对债市的整顿与重构正在步步为营的进行。
日前，记者从多家机构处获悉，中债登周一曾紧急通知甲、乙类结算会员上报账户信息。有业内人士表示，这是监管层整顿债市工作的正常延续。
影响较大的是5月23日中债登发布的系统通知，通知要求银行间市场各结算成员强调“不得通过第三方过券方式逃避监管要求”。
就在此前的5月14日，银行间同业拆借中心也曾发布公告，要求“同一金融机构法人的所有债券账户之间不得进行债券交易”。而中债登亦曾以电话形式通知各银行的理财户之间、理财户和自营户不得进行交易结算。
禁止“过券”意味着，同一金融机构所管理的多个账户间的债券交易之路，已均遭监管层封堵。
与此同时，相关监管措施或对债券型理财产品的传统运作模式带来冲击，并压低债券型理财的收益率，而另一方面，部分机构亦在暗中观望，寻找监管破绽。
债券理财受影响
“同一机构账户间禁止交易”，“禁止第三方‘过券’”一系列的禁令或让债券型理财产品的收益承受压力。
“我们之前还想找机构来过券，还没开始找呢，结果监
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管又发文说不准过券了”，华东地区某城商行业务董事称，“现在的监管有点过于一刀切，实际上通过自营来提前帮助理财资金持债是比较常见的做法。”
在该人士看来，严禁银行理财与自营账户间的交易，同时又将过券通道“封堵”，这势必给银行理财接盘自营池中的债券带来难度，进而影响债券理财产品的运作效率，导致其收益率的下滑。
近年来，债券型银行理财产品数量呈显著上升态势。普益财富统计，2012年投向债券和货币市场的银行理财产品数量达到16260只，同比增长37.09%。
而在许多银行的债券型理财产品运作中，较为常规的方法是先由自营资金购入债券，然后通过发行债券理财产品募集理财池资金，待募集完毕后，再将债券从自营账户转移至理财账户，从而实现理财产品投资债券时间成本的“无缝衔接”。
“如果先募集，再去银行间债市买债，肯定不如预先利用自营资金预先做好投资组合，再用理财资金接盘来得快捷。”上述业务董事坦言“现在第三方过券也被封死，我们也只能暂时观望了”。
或另寻它法
要么修正以往以理财接盘自营的操作习惯，要么寻找其他方法解决账户交易问题，这样的选择摆在了银行等机构面
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前。
而面对着中债登对同一机构账户间交易的“层层围堵”，不少业内人士也已陷入迷茫。
“中债登的通知也发到了我们这里，让我们协助监管交易账户的第三方过券行为。”某国有大行总行托管部人士坦言“但是我们没有收到有关中债登监管的操作指南，之前都不知道过券是什么，当时还特意去网站上查了下”。
该托管部人士认为，中债登的这则通知或是更多希望相关机构能够自律遵守有关规定。“我也问了其他行的人，他们觉得监管的重点可能会放在对自营账户交易的监测上，不过更多的还是靠机构间自律。”
与此同时，部分机构人士也已经注意到，中债登虽然做出了较为严格的规定，但其内容本身却较为含糊，仅表示“禁止通过第三方机构过券”，然而并未针对过券做出明确细则化的界定。
过券一般是当日过券，而“如果一天过不去，那我等两天、三天可不可以？”西南地区某股份制银行人士提出质疑“而且说严谨通过第三方机构过券，那如果再多找一家、两家机构参与交易，到底算不算过券呢？”
在该股份行人士看来，监管层或不应给银行间账户交易以及“过券”行为造就过于苛刻的监管环境。“从8号文看，银监会是支持理财资金投资债券的，因为债券属于标准化产
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品，这是监管鼓励的投资标的。”
但值得注意的是，亦有机构早在中债登叫停“过券”前就已畏而却步，退出了这一领域。
“我们在禁令出台前就已经不做了。”西南地区某券商资管人士表示“以前固收部本来是做的，但现在债市大检查的时候还来做这个，搞不好就被抓成典型了”。
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