博世科IPO：公司管理层不稳定 市场竞争加剧

第一篇：博世科IPO：公司管理层不稳定 市场竞争加剧

博世科IPO：公司管理层不稳定 市场竞争加剧

时间：2014年8月12日

根据广西博世科环保科技股份有限公司招股说明书显示，以下风险将对其未来业绩产生重大不利影响：

一、项目管理和质量的风险

公司所承接工程项目包括方案设计、设备生产、安装施工和服务支持等诸多环节，需要组装集成和安装，技术要求高、专业性强、周期长、质量要求严格，对公司管理人员的人员调配、进度把握及质量控制等方面提出了更高的要求。未来，随着公司业务量快速扩张且业务覆盖地理区域愈加广阔，可能需要在不同地区同时承建多个工程项目，若因公司管理不到位、操作不规范或技术运用不合理而导致人员短缺、施工进度不满足合同约定、工程项目质量出现隐患或事故等，进而使得项目成本增加、工程项目不能及时得以验收、项目回款延后或项目质量保证金无法按期收回，从而影响公司业绩下滑，因而，公司存在项目管理和质量风险。

二、项目投资合同履行中存在的风险

2014年4月29日，子公司湖南华亿与长沙国家高新技术产业开发区管理委员会签订《项目投资合同》，该合同约定湖南华亿于2015年12月前总投资1.2亿元在长沙高新区内建设环保设备生产基地等，其中固定资产投资1.1亿元，固定资产投资强度不低于400万元/亩，同时约定项目于2016年正式投产，投产当年实现总产值1.5亿元，上缴利税不低于800万元；投产第二年实现总产值2亿元，上缴利税不低于1200万元；投产第三年实现总产值3亿元，上缴利税不低于1600万元；投产第四年实现总产值5亿元，上缴利税不低于4000万元。

根据《项目投资合同》的约定，湖南华亿取得项目建设用地后，应在土地成交之日起3个月内开工，若存在延迟开工情形，每延迟一日，将按土地出让成交价款总额的1‰支付违约金；若项目固定资产总投资、投资强度不能达到合同约定标准，将按实际差额部分的10%支付违约金；若未能实现合同约定时限内的纳税承诺，将按差额部分的25%进行补缴。截至本招股说明书签署日，湖南华亿尚未取得上述项目建设用地。

若湖南华亿取得项目建设用地后未及时开工，亦或项目固定资产投资总额、投资强度以及项目建成后约定年限内实现的利税金额达不到合同约定的标准，湖南华亿将可能需要支付相应的违约金或补缴相应利税差额，这将对公司未来经营业绩造成不利影响。

三、技术更新滞后于环保排放标准的风险

水污染是当前我国面临的主要环境问题之一，随着生产规模的日益扩大以及城市化进程的不断加快，废水排放量不断上升，水污染治理越来越受到国家和社会的关注。近年来，水污染防治和水资源保护的战略地位不断提升，政策力度不断加大，国家及地方相继出台重要环保产业规划或政策，对污染物减排制定了相关明确目标。随之而来，相关行业废水排放标准将不断提高，这将对发行人水污染治理技术提出更高要求，如发行人未能及时进行技术升级和创新，则发行人水污染治理技术存在滞后于国家环保排放标准不断提高的风险。

四、固定资产折旧增加影响公司盈利能力的风险

截至2013年末，公司固定资产净值3，218.43万元，占总资产的比例处于较低水平。根据本次募集资金投资计划，募集资金投资项目实施完成后，公司固定资产将大幅增加，每年新增固定资产折旧约970万元，可能影响公司的净利润及净资产收益率。因此，公司面临固定资产折旧增加而影响公司盈利能力的风险。

五、税收优惠风险

公司为高新技术企业，拥有广西壮族自治区科学技术厅、财政厅、国家税务局、地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》。根据《国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》(国税函[2009]203号)和广西壮族自治区地方税务局《关于印发企业所得税税收优惠管理实施办法》的通知(桂地税发[2009]150号)规定，发行人在2011年-2013年享受高新技术企业所得税优惠。

根据广西壮族自治区人民政府《关于促进广西北部湾经济区开放开发的若干政策规定》、广西壮族自治区财政厅、国税局、地税局《关于贯彻落实自治区人民政府促进广西北部湾经济区开放开发若干税收优惠政策规定的通知》(桂财税[2009]39号)，本公司可享受北部湾经济区税收优惠政策，免征属于地方分享部分企业所得税。根据南宁市地方税务局“2011年第13号”《备案类减免企业所得税审核确认告知书》、“2012年第4号”《备案类减免企业所得税审核确认告知书》、“2013年第5号”《备案类减免企业所得税审核确认告知书》等文件，税务主管机关分别在2011年、2012年和2013年确认免征本公司2010年度、2011年度和2012年度地方分享部分的企业所得税128.53万元、178.28万元和219.73万元。

如果上述税收优惠政策发生变化或者公司不再继续获得相关税收优惠政策或确认，将给公司未来的净利润产生一定影响。

六、市场竞争加剧的风险

2011年、2012年和2013年，发行人主营业务综合毛利率分别为34.72%、34.31%和35.90%。随着国家对环保产业的继续大力支持，环保产业市场潜力巨大，对潜在竞争对手的吸引力较大。本行业存在较高的技术门槛，客户从整体方案设计的先进性、产品质量的稳定性以及售后服务的及时性等方面要求逐渐提高，新进入的竞争对手要获得专业技术、工程经验以及客户认同需要经历较长的时间，但仍不排除潜在投资者进入本行业从而导致市场竞争加剧的风险。

此外，在与国内外大型环保企业的市场竞争中，若公司未来不能在工艺技术创新、产品成本控制、售后追踪服务等方面保持优势，公司面临的竞争风险也将进一步加大。

七、宏观经济波动的风险

报告期内，公司客户主要分布于造纸、制糖、化工及市政等行业，上述行业与宏观经济发展密切相关。当宏观经济景气度上升时，固定资产投资需求旺盛，下游行业对水污染治理的需求可能随之增大；反之，当宏观经济景气度下降时，固定资产投资需求萎缩，下游行业对水污染治理的需求亦可能会随之有所减小；因此，如果宏观经济形势发生剧烈波动，将对公司市场开拓、款项回收及盈利水平等产生较大影响。

八、技术被赶超的风险

公司所从事的环保行业属于技术和资金密集型行业，且具有技术推动型的典型特征。报告期内，公司研发费用占管理费用的比例平均在30%以上，公司技术研发投入力度较大，但若公司未来不能在技术创新方面保持优势，将面临技术遭淘汰或被赶超的风险，从而导致公司在未来的市场竞争中处于不利的地位。

九、技术人才流失及技术泄密的风险 经过多年的研发和业务积累，公司在核心设备研发、工程设计、施工管理及设备维护等方面培养了一批具有丰富经验的技术和管理人才。虽然公司与上述人员签订了技术保密协议，但这些人员的流失仍可能给公司带来核心技术失密或知识产权被他人侵权的风险，从而给公司的经营发展造成不利影响。

十、募集资金投向的风险

为提高主营业务的规模化、产业化能力，全面提升公司的核心竞争力，发行人拟将募集资金投入到环保设备制造基地扩建技术改造项目、技术研发中心建设项目、偿还银行贷款及补充流动资金项目。

确定募集资金部分投向环保设备制造基地扩建技术改造项目和技术研发中心建设项目，是在充分考虑国内市场环境、未来行业发展潜力及公司自身技术水平、管理能力和市场占有率的基础上，经过深入调研、系统规划和充分论证后确定的优选方案。但如果募集资金不能及时到位、市场环境变化或行业竞争加剧等外界因素影响，又或者项目实施延期、项目实施过程中管理不善，都将影响投资项目的顺利实施，从而给募集资金投资项目的预期收益或对公司的技术研发实力提升带来较大的影响。

确定募集资金部分用于偿还银行贷款及补充流动资金，是根据公司目前财务状况、所处行业特点和公司业务开展实际需要而作出的，虽有利于公司业务顺利开展、改善财务状况和进一步做强做大，但正如本节“

三、项目回款风险”所述，假设募集资金用于补充项目资金后出现不能及时收回的情况，则可能对公司的经营状况和盈利能力产生不利影响。

十一、经营规模扩大后的管理风险

随着公司的发展，公司资产规模和业务规模都将进一步扩大，这将对公司管理层经营管理能力提出更高的要求。若公司的生产管理、项目管理、销售管理、采购管理、异地子(分)公司管理等能力不能有效提高，组织模式和管理制度不能进一步健全和完善，可能将会引发相应的管理风险，并可能对公司的盈利能力造成不利影响。

十二、财务内部控制风险 公司已建立了一套较为完整、合理和有效的内部控制制度和工作流程，同时，公司设立了内审部，并配备了专职内审人员。内控制度的有效运行，保证了公司经营管理正常有序地开展，有效控制了风险，确保了公司经营管理目标的实现。但是，如果这一内控体系不能随着公司的发展而不断完善，并得以良好地执行，可能导致公司内部控制有效性不足的风险。

十三、技术研发中心建设项目租赁办公楼已抵押的风险

2012年2月13日，发行人与南宁新技术产业建设开发总公司签署《中国-东盟企业总部基地一期办公楼租赁合同》，由发行人租赁南宁新技术产业建设开发总公司位于南宁市总部路1号中国-东盟科技企业孵化基地一期A-11栋用于技术研发中心建设项目的建设，约定租赁期至2021年12月31日止。南宁新技术产业建设开发总公司已取得“邕房权证高新区字第0800138号”房产证书，产权为国有房产，建筑面积1，950.01平方米，设计用途为非居住。

目前，该房产已抵押给国家开发银行广西分行。虽该行已于2012年2月13日书面同意上述租赁行为，但如果南宁新技术产业建设开发总公司出现不能按时偿还以该房产作为抵押的银行借款的情况，则抵押权人有可能依法行使抵押权处置该房产，从而对发行人技术研发中心建设项目的顺利实施造成不利影响。

十四、安全生产的风险 公司承建的环保工程项目涉及设备制造、组装集成、运输安装等环节，存在一定的危险性，易受到各种不确定因素或无法事先预见因素的影响。因此，公司在项目实施过程中，存在一定的项目实施安全风险。

十五、实际控制人控制风险

截至本招股书签署日，王双飞为公司董事长，宋海农为公司董事及总经理，杨崎峰为公司副董事长及副总经理，许开绍为公司党支部书记。上述四人目前合计持有公司22，558，050股股份，占公司发行前总股本的48.51%，共同拥有对公司的实际控制权，系公司实际控制人。上述四人可通过行使表决权对公司重大资本支出、关联交易、人事任免、发展战略等重大事项施加影响，从而影响公司决策的科学性和合理性，存在公司决策可能偏离中小股东最佳利益目标的风险。

十六、公司管理层不稳定的风险

报告期内，公司管理层一直较为稳定，但是，不能排除公司发行上市后出现因股权转让、增资、收购、企业发展理念不合等原因而导致管理层变动的情况。同时，对高级管理人才的竞争导致管理人员的正常流动也将影响公司管理层的构成。因此，公司仍有可能面临管理层不稳定的风险。

来源：证券之星