“信证合作”业务研究

第一篇：“信证合作”业务研究

“信证合作”业务研究

文：方正商学院汤晓华

一、“信证合作”的业务模式

本文中所指的“信证合作”，是指信托公司与证券公司之间的业务合作，主要包括证券投资信托业务、资产证券化业务、信托PE业务与券商投行业务对接等。

“信证合作”业务研究

二、证券投资信托业务

证券投资信托有开放式证券投资信托、结构式证券投资信托等形式。在证券投资信托业务中，主要包括产品委托人（投资者）、产品受托人（信托公司）、投资顾问（创投公司、证券公司、基金公司等）[1]、资金托管人（银行）和证券经纪人（券商）。在这些参与主体中，信托公司负责投资行为的具体执行和整体管理，投资顾问负责产品的投资指导，并对产品的运作业绩起决定性作用。作为证券经纪人的券商为产品提供证券交易渠道并收取交易佣金，托管银行负责资金的托管服务。

国内证券投资信托的运营模式分为两大阵营，一个是以华润深国投和平安信托为代表的开放式证券投资信托（风险由投资者自行承担），另一个是以上国投和华宝信托为代表的结构性证券投资信托（信托受益权分层），两者之间的本质区别主要体现在收益分配体制上。

1、阳光私募证券投资信托

业内俗称的“阳光私募”通常指由信托公司聘请投资顾问的开放式证券投资信托。华润信托是国内最早推出证券投资信托的专业金融机构，目前已发展成为国内最具影响力的阳光私募信托平台，其首创的阳光私募“多方监管模式”（如图1）已成为当前业内通行模式。“信证合作”业务研究

资料来源：华润信托网站

[1]《信托公司证券投资信托业务操作指引》银监发„2009‟11号规定，信托公司应当亲自处理信托事务，不得将投资管理职责委托他人行使。信托文件事先另有约定的，信托公司可以聘请第三方为证券投资信托业务提供投资顾问服务，但投资顾问不得代为实施投资决策。聘请第三方顾问的费用由信托公司从收取的管理费和业绩报酬中支付。信托公司聘请的第三方顾问实收资本金不低于人民币1000 万元。

2004年2月，深国投（即华润信托前身）推出的“深国投〃赤子之心系列证券投资信托产品采取了受托人（深国投）、银行（工商银行）、证券公司（国信证券）和投资顾问（国泰君安咨询）四方监管的形式，即证券托管在证券公司，资金托管在工商银行，投资顾问和信托公司在此基础上双重监管。2007年9月，平安信托发行的“平安财富〃淡

水泉成长一期集合资金信托计划”产品由淡水泉（北）投资管理有限公作为投资顾问，平安证券作为证券经纪人。2008年1月发行的平安信托“华夏平安福1号单一资金信托”产品（非保本浮动收益类），其投资顾问和经纪服务商均是平安证券（平安证券是平安信托的子公司）。

2、结构化证券投资信托

随着信托市场的竞争越来越激烈，结构化信托业务[①]被广泛运用到了证券投资信托、房地产信托和基础设施信托等领域。2010年1季度，资金信托总额达22101.5亿元，证券投资信托总额为1223.1亿元。据统计，目前存续中的结构化证券投资信托产品约占证券投资信托产品总量的30%[②]。结构化信托产品一般由“优先受益权”和“劣后受益权”两部分组成，由产品的“劣后受益权”为“优先受益权”提供风险保障。

华宝信托推出的“千足金”系列、“大臧金”系列是证券结构化产品的代表。2009年4月推出的“大臧金-华瑞结构化证券投资资金信托计划”产品（护本浮动收益型）期限2年，该产品将受益人分为“优先受益人”(投资者)和“一般受益人”，资金配比为2：1，并通过设立止损平仓线来保证投资者的本金安全。在浮动分成方面，信托收益在5%以内，五五分成；信托收益在5%以上部分，四六分成（例如：当产品结束当日净值为1.20，则投资者将拿回全部本金，并获得2.5%的收益再加上6%，即总共8.5%的年化收益）。产品结构化的设计既能保障本金安全，又能享受到超额回报。《中国银监会关于加强信托公

司结构化信托业务监管有关问题的通知》（银监通[2010]2 号）指出，结构化信托业务中的劣后受益人参与单个结构化信托业务的金额不得低于100 万元人民币，进一步规范信托公司开展结构化信托业务。

三、资产证券化

因为资产证券化的特殊要求和我国现行法律规定的限制，特定目的机构难以采取公司、有限合伙的组织形式，使得特定目的信托（SPT, Special Purpose Trust）成为我国目前进行资产证券化的最主要的SPV 模式，通过“信托模式”来实施资产池的“真实出售”和“破产隔离”。信托公司以私募方式发行信托产品或与银行理财产品对接的方式实施的资产证券化，被称为“类资产证券化”，基础资产包括信贷资产、住房贷款、应收账款、基础设施收费权、设备租赁收入等。信托公司作为受托人和发行人，券商则作为承销商或财务顾问。中信信托在资产证券化信托领域一直处于国内领先地位，2003年与中国华融资产管理公司推出国内第一例准资产证券化信托项目。2005年公司受托并发行的30亿元“建元2005－1个人住房抵押贷款证券化信托项目资产支持证券”，在52家承销商中，便有广发证券、国联证券、中金公司等27家证券公司。2007年11月27日上汽通用和华宝信托开办了第一期汽车抵押贷款证券化项目，该期ABS发行人和受托机构为华宝信托有限责任公司，主承销商和财务顾问为中信证券。通元2008年一期ABS总额约19.93亿元，分为优先A级、优先B级和次级，规模分别为16.66亿元、2.35亿元和0.92亿元。中诚信托

发行的“信银2008年第一期信贷资产证券化信托”资产支持证券发行人/受托人为中诚信托有限责任公司；财务顾问/主承销商/簿记管理人则是中信证券股份有限公司。

四、信托PE业务与券商投行业务对接

《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》（银监发（2008）45号）指出，私人股权投资信托，是指信托公司将信托计划项下资金投资于未上市企业股权、上市公司限售流通股或中国银监会批准可以投资的其他股权的信托业务。目前信托公司开展PE业务主要有机构合作和信托公司主导两种模式，《通知》允许信托公司以固有资金参与设立私人股权投资信托[③]，但信托公司作为发起人的企业上市申请仍不能获证监会批准，信托PE业务退出渠道仍不完善。尽管如此，信托公司PE业务和券商投行业务仍然有很大合作空间。

证券公司在担任股权投资信托产品投资顾问方面拥有创投公司不具备的优势，证券公司拥有更加专业的企业上市条件判别能力，并拥有上市预期更为明确的拟上市公司资源，能够为目标公司提供改制、辅导、保荐上市等一系列的资本市场服务。信托公司可为目标公司提供结构化融资，功能性信托等综合金融信托服务，同时结合券商的专业能力，利用双方的业务资源和网络渠道，能够有效在PE股权投资过程中控制项目风险，创造巨大的投资收益。

2007年4月6日，湖南信托与深圳达晨创业投资管理有限公司合伙推出“深圳达晨信托产品系列之创业投资一号集合资金信托计划”，拉开了私募股权投资信托产品的序幕。2008年7月21日，由新华信托与太平洋证券合作推出的“新华信托〃太平洋深蓝一号股权投资信托计划”是国内首款由信托公司和证券公司合作推出的信托PE产品，信托期限5年，主要投资方向为拟在国内主板、中小企业板和即将创设的创业板上市的目标公司股权。新华信托作为受托人和副投资顾问，太平洋证券则为主投资顾问。

结语

除上述三种合作业务模式外，信托公司和证券公司还可在产品开发和销售方面进行合作，还可参与债券承销[④]等业务。券商开展集合资产管理业务的审批过程漫长，运作成本较高，与信托公司合作可以快速介入集合理财市场；信托公司则可以利用券商的营业网点和客户渠道扩大信托产品的销售渠道和影响力。

总之，随之资本市场的发展，法律法规的完善，信托公司与证券公司开展“信证合作”业务有了依据。虽然目前阳光私募信托证券投资开户仍未重启，资产证券化业务也在规范之中，信托PE业务退出仍存障碍，但信托公司与证券公司的合作前景却值得期待。

第二篇：信政合作业务管理办法

信政合作业务管理办法

第一章 总则

第一条 为规范公司信政合作贷款业务，防范业务风险，使信政合作业务在合法合规的基础上健康、有序开展，根据《中华人民共和国贷款法》、《贷款公司管理办法》、《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》、《中国银监会办公厅关于印发地方政府融资平台贷款监管有关问题说明的通知》等法律法规相关规定，特制定本办法。

第二条 本办法所称信政合作业务，是指公司接受委托人的委托，设立贷款计划，将贷款计划项下的资金通过贷款、股权投资等方式运用于政府设立的平台公司或政府建设顶目，并按照贷款文件的约定进行管理、运用和处分的业务。

第三条 公司建立完善的前、中、后台管理系统，即产品营销、产品研发、业务管理、风险控制等部门间的分工与协作开展信政合作业务。

第四条 公司开展信政合作业务，依据以下原则：

（二）风险可控原则。保证业务风险在公司可承受范围内；

（三）独立核算原则。对每个贷款项目实行单独管理、独立核算，并建立有效的风险隔离机制；

（四）尽职管理原则。公司勤勉尽责独立处理贷款事务。

第二章 机构设置与职责分工

第五条 研发创新部负责信政合作业务研发工作，为信政合作业务开展及创新提供支持。

第六条 贷款业务部负责信政合作贷款项目推介、尽职调查、项目立项、产品设计与贷款文件制作、发起设立贷款计划、贷款计划的发行与成立、贷款项目管理运用合同签订与落实担保、贷款资金支付、贷款项目管理、贷款收益分配与清算等工作。

第七条 合规风控部负责信政合作业务合法合规性审查、业务风险审查与防范等工作，检测并预防业务风险。第八条 贷款投资决策委员会、关联交易委员会、风险控制委员会负责信政合作业务审批。

第九条 贷款财务部负责贷款项目账户的开立、销户及财务核算工作。

第三章 业务办理条件

第十条 非政府平台公司信政合作业务：

由非政府平台公司承建政府基础建设项目而产生的信政合作业务，应符合以下要求：

（一）融资企业公司治理完善，符合现代公司治理要求，属于按照商业化原则运作的企业法人；

（二）具有可靠的还款资金来源，包括但不限于项目本身产生的现金流、政府支付的建设费用或补贴资金、融资企业其他经营收入；

（三）项目符合国家相关产业政策要求，项目己取得相关立项批文；

（四）能够提供符合《担保法》的充足的担保措施；

（五）金融同业提供资金的业务可通过原状分配等方式退出。第十一条 退出类平台合作业务

（一）融资主体应符合以下条件：

1、公司治理完善，符合现代公司治理要求，属于按照商业化原则运作的企业法人；

2、自身现金流100％覆盖贷款本息；

3、资产负债率低于70％，财务报告经过会计师事务所审计；

4、诚信经营，无违约记录，可持续独立发展。

（二）融资业务符合以下条件：

1、项目符合国家相关产业政策要求，项目己取得相关立项批文；

2、有充足的非财政性资金的还款来源或者可行的贷款资金退出安排；

3、能够提供符合《担保法》的充足的担保措施；

4、不得发放保障性住房和其他公益性项目贷款。第十二条 仍按平台管理类合作业务

（一）融资主体应符合以下条件：

1、融资平台原则上为地市级以上平台公司，优先支持省级平台；

2、自身现金流100％覆盖贷款本息；

3、抵押担保符合现行规定，不存在地方政府及所属事业单位、社会团体直接或间接担保；

4、资产负债率低于80％。

（二）融资业务符合以下条件：

1、融资项目主要为符合《公路法》的收费公路项目、国务院审批或核准通过且资本金到位的重大项目、保障性安居工程建设项目及工程进度达到60％以上，且现金流测算达到全覆盖的在建项目。

2、异地平台不得以贷款方式融资。

第四章 融资平台信贷分类

第十三条 目前存续的融资平台按“支持类、维持类、压缩类”进行信贷分类。

第十四条 支持类是可以新增融资的融资平台，具体应满足以下条件：

（一）公司治理完善，符合现代公司治理要求，属于按照商业化原则运作的企业法人；

（二）自身现金流100％覆盖贷款本息；

（三）存量贷款的抵押担保、贷款期限、还款方式等已整改合格；

（四）借款人资产负债率低于70％，财务报告经过会计师事务所审计；

（五）融资平台存量贷款中需要财政偿还的部分已纳入地方财政预算管理，并已落实预算资金来源；

（六）诚信经营，无违约记录，可持续独立发展。

第十五条 维持类是指不完全满足融资平台贷款的新增条件，但未超越公司风险容忍度，仍可以为保项目完工进行再融资的融资平台，具体应满足以下条件：

（一）公司治理完善，符合现代公司治理要求，属于按照商业化原则运作的企业法人；

（二）现金流达到全覆盖或基本覆盖；

（三）有可靠的还款来源，担保措施充足、有效；

（四）借款人资产负债率低于80％，财务报告经过会计师事务所审计；

（五）诚信经营，无违约记录，可持续独立发展；

（六）公司认可的融资平台。

第十六条 压缩类是指不得以任何形式新发放融资的融资平台，具体为：

（一）现金流半覆盖或未覆盖；

（二）借款人资产负债率高于80％；

（三）贷款期限及还款方式不符合监管要求；

（四）所在地区地方政府债务规模达到或超出限额的；

（五）地方政府以直接或间接形式为新增贷款提供担保承诺的；

（六）以学校、医院、公园等公益性资产作为抵质押品的；

（七）以无合法土地使用权证的土地预期出让收入承诺作为质押的；

（八）存量贷款担保抵押、贷款合同等方面整改不到位的；

（九）存量贷款中需要财政偿还的部分未纳入地方财政预算管理，未能落实预算资金来源。

第五章 贷款项目管理

第十七条 公司亲自履行管理职责，为每一只信政合作产品单独开立账户,至少配备一名贷款经理实施管理。对信政合作项目尽职调查、审查审批及后续管理要求不低于非信政合作项目。

第十八条 信政合作融资项目尽职调查要严格审核相关批准文件及资本金足额到位情况。

第十九条 除项目自身条件外，还应关注地方政府平台级别、财政收入及负债状况、项目所在城市整体发展、建设规划等相关情况。

第二十条 贷款经理应密切关注交易对手偿还能力，跟踪贷款资金流向和使用，一旦发现挪用，要立即报告公司，采取要求提前还款或中止对该融资企业继续支持等措施。

第二十一条 严格按照监管政策要求，实施政府融资平台“名单制”管理、动态调整风险定性、全口径统计等相关制度。对“通道类”信政合作业务，严格按委托人意见处理贷款事务，积极配合委托人做好担保方式整改等相关工作。

第六章 业务风险管理

第二十二条 信政合作业务应特别关注合规风险，对政府融资平台公司融资业务要严格执行相关监管政策，不向未纳入名单的政府平台公司贷款，不接受地方政府担保。

第二十三条 除合规风险外，信政合作业务面临的主要风险类型有以下几种：

（一）信用风险，主要是指交易对手违约造成损失的风险；

（二）操作风险，主要是指由于员工的个人因素导致操作不当甚至违规违约所引发各种损失的风险；

（三）宏观经济及政策风险，主要是指国家宏观经济与财政政策变化可能对信政合作项目建设、政府平台以及当地财政收入带来影响，进而影响信政业务融资主体与财政的债务债付能力而引发损失的风险。

公司持续监测项目后续进展情况，及各项影响因素的变化，对业务风险进行全面分析、研究与评估，采取有针对性的风险防范与管理措施。

第二十四条 公司将信政合作业务的风险管理纳入公司的三级风险管理控制体系中。

贷款业务部的部门合规风控员负责对信政合作业务的风险进行初步的识别和审查。

合规风控部的合规风控员根据贷款业务部提交的有关业务资料，对信政合作业务的合法合规性、业务风险性进行全面的审查，提出相关风险管理意见，并形成风险审查报告。

风险控制委员会根据合规风控部提交的风险审查报告和其他业务资料，对信政合作业务进行全面的风险管理和控制。

第七章 信息披露

第二十五条 公司应当按照法律法规的规定和贷款文件约定，及时、准确、充分、完整地向委托人与受益人披露信息，揭示风险。

第二十六条 信息披露的具体内容、时间与方式依据贷款文件的约定。一般包括《资金贷款管理运用报告》、《清算报告》、《贷款项目利润及利润分配表》、《保管报告》，以及法律法规规定或贷款文件约定需要披露的其他事项。

第八章 附则 第二十七条 信政合作贷款业务中违反法律法规、公司制度流程或贷款文件，形成风险隐患或给公司造成损失的，公司按照相关规定进行问责和处理。

第二十八条 本办法由贷款业务一部负责解释和修订。第二十九条 本办法自公布之日起施行。

第三篇：证 明 信

证 明 信

××校办（）

兹证明请输入单位名称同志请输入姓名因××××事宜，需要有关部门协助办理。

特此证明。

（有效期天）

×××单位（盖章）

××年×月×日

第四篇：证 明 信

证明信

北京市海诚公证处：

我单位申请赴国[出境事由：定居()旅游()访友()探亲()自费留学()]现介绍到您处办理如下公证：

1.出生证明书：

姓名：、性别：、于年月日在(省/市)市/县)出生，生父：｡

2.未受刑事制裁证明书：

姓名：、性别：、出生于年月日；(原)现住址：(或至日，在中国居住期间未受过刑事制裁)｡

3.未婚证明书：

姓名：、性别：、于年月日出生｡(原)现住址：日止未曾登记结婚｡或至年月日 离境之日未曾登记结婚｡

4.结婚证明书：

姓名：、性别：、于年月日出生，与姓名：、性别： 年月日在(省/市)市/县)登记结婚｡

5.域外亲属关系证明书：

姓名：、性别：、于年月日出生；现住址：是居住在 国，、、于 关系)｡

6.亲属关系证明书：

姓名：、性别：、于年月日出生； 配偶姓名：、性别：、于年月日出生； 子女姓名：、性别：、于年月日出生； 父亲（继、养）姓名：、性别：、于年月日出生； 母亲（继、养）姓名：、性别：、于年月日出生； 兄弟姓名：、性别：、于年月日出生； 姐妹姓名：、性别：、于年月日出生；

姓名：、性别：、于年月日出生。

7.工作经历证明书：

姓名：、性别：、于年月日出生，于年月至年月在单位从事(何种工作)任(职称或职务)，于年月至年月在单位从事何种工作)任(职称或职务)，于(何种工作)任职称或职务)｡

8.学历证明书：

姓名：、性别：、于年月日出生；于年月入专业，学制年，于年月毕业｡获学位｡

9.国籍公证书：

姓名：、性别：、于年月日出生，现(原)户籍地在省/市市/区｡

10.死亡证明书：

姓名：、性别：、于年月日出生，于年月日在(死亡地点)因(死因)死亡｡

以上材料特此证明｡

开信人签字：

二年月日

(注：加盖人事或劳资章)

第五篇：证 明 信

证 明 信

杭州火车站：

接近年关，外乡员工返乡之路非常艰辛，我公司工会体恤广大员工辛劳，特组团到贵站购买团体票，由于人数较多，部分人员出票时身份证与本人有出入误差，持票人为本公司员工，车票身份证为，系我公司购买，情况属实忘贵处体谅我们这些背井离乡打工员工回家心情之切、路途之苦，予以放行为谢！我们万分感激！

特此证明！

宝碟轴承集团有限公司宝碟轴承集团有限公司工会委员会二零一二年一月十日二零一二年一月十日 单位联系电话：联系人：

证 明 信

杭州火车站：

接近年关，外乡员工返乡之路非常艰辛，我公司工会体恤广大员工辛劳，特组团到贵站购买团体票，由于人数较多，部分人员出票时身份证与本人有出入误差，持票人为本公司员工，车票身份证为，系我公司购买，情况属实忘贵处体谅我们这些背井离乡打工员工回家心情之切、路途之苦，予以放行为谢！我们万分感激！

特此证明！

宝碟轴承集团有限公司宝碟轴承集团有限公司工会委员会二零一二年一月十日二零一二年一月十日 单位联系电话：联系人：