商院案例：热炒《致青春》光线能赚多少

第一篇：商院案例：热炒《致青春》光线能赚多少

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商院案例：热炒《致青春》光线能赚多少

内容导读：目前市场上各家券商大多对光线传媒给出了40倍以上的估值，保守者给出的也有37倍。

“青春怀旧类型电影契合社会转型期的心理与氛围，有望掀观影热潮。《那些年，一起追过的女孩》预热了怀旧青春片类型，《致青春》藉由赵薇的人气、光线传媒的营销发行，将真正带旺、奠定这个类型„„”

没错，这不是一部影评，而是一家券商对于光线传媒的分析报告。类似的“影评体”报告近期在文化传媒板块比比皆是。

大概是从《西游降魔篇》开始，券商研究员组团基金经理观影，预测新片票房成为影响华谊兄弟(300027.SZ)、光线传媒(300251.SZ)这类公司股价的重要指标。

然而，每部电影的票房分账模式会因剧本、演员等因素的不同有很大的区别，光线传媒并不再那么容易复制去年底《泰囧》的超高投资回报率。

而《致青春》的热映到底能够给光线传媒赚来多少利润呢？面对可以讲的估值提升的故事，热炒文化传媒概念的资本市场似乎已经没有人关心这个数据了。

票房就是利润？

5月8日，光线传媒发布公告称，《致青春》上映12天，票房收入已超过5.2亿元，超过公司最近一个会计年度审计营业收入的50%。其股价当日涨停。

然而，《致青春》的票房到底能为光线传媒带来多少收入？

多位电影编剧、制作和文化传媒行业研究员向本报记者表示，通常，一部电影总票房的5%要上缴国家电影专项资金和3.3%的税费，剩下的91.7%是毛票房，其中55%~57%的比例要分给院线，也就是各家电影院，剩余的部分才归电影投资方和发行方所有，他们再按照不同约定进行分账。

光线传媒的电影业务主要是国产影片的发行。根据光线传媒年报等公告的一些介绍，其发行方式主要包括代理发行和投资发行两种类型。

一般的代理发行即采取以固定比例(一般为影片总票房的4%~6%)收取代理发行费或“保底+票房分成”的方式获取发行收益。投资发行是指参与联合投资，除了收取发行费外，还按投资比例或协议约定比例获得包括票房收入在内的影片收益，并与其他投资方共同享有影片的版权。

以《泰囧》为例，当时这部小成本电影很难找到投资方，最终光线传媒投资占比90%以上并担任发行方。而该电影创出总票房超12亿元的纪录，除去8.3%的税费等费用及院线分成，光线传媒获得了超过5亿元的收入，最终其利润被分开确认，体现在2012年年报和今年1季报中，总和也近3亿元。

但《致青春》则不同。

光线传媒是以投资发行方式参与了《致青春》，光线传媒总裁王长田对媒体曾公开表示，“光线在《致青春》上会拿到投资收益和发行商收益，我们的发行收益大概是片方票房的10%~15%。”

所谓片方收入就是抛去费用和院线分成部分，10%~15%即约总票房的4%~6%的水平，也就是固定比例的分成。

光线传媒最终仅参与了《致青春》较低比例的投资，目前公开的数据是20%。

如此计算，如果《致青春》票房能达到8亿元，光线传媒的发行收入能有3000万~4000万元。而投资方的总收入再扣除发行方收入后还要扣除制作和宣发成本。根据影片主投方、华视影视副总经理赵毅的公开说法，《致青春》的制作成本和宣发费用接近6000万元，也就是最终电影的全部投资方能获得约超过2亿元的收入，其中光线传媒按占比20%计算，可获得收入4000万元。

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http:///http:///http:///如此，光线传媒共可以获得约7000万~8000万元的收入。据华宝证券测算，如果票房冲击8亿元，光线传媒收益约7400万元左右；国泰君安测算，如果票房是7.5亿元，预计光线传媒获得净收入6507万元。作为商业机密，光线传媒不愿对外透露其内部的发行费用和成本。

而《致青春》票房对发行方收入的重要性，与年初的《西游降魔篇》还有很大的不同。后者热映时投资方、发行方甚至为票房分账频频打起口水仗。

光线传媒对《致青春》并不是“保底和票房分成”，只能获得固定比例的投资和发行分账，而华谊兄弟在《西游降魔篇》中与投资方签订的是保底和投资分成的协议，同时华谊还与各大院线签订协议，将票房分档，超过8亿元，院线分成比例将从55%下降到53%，因此票房越高，其收益越超出预期。

2012年光线传媒每股盈利1.29元，营业收入10.34亿元，净利润3.1亿元，如上计算，《致青春》带来的收入可增厚其每股盈利仅1毛多钱。

估值提升的故事

目前，《致青春》已经被视为另一部现象片，很大程度上因为这部电影的热映，光线传媒的股价在短短一个月的时间里上涨了70%。而光线传媒的市值也超过150亿元，比肩华谊兄弟。

“《泰囧》的确很超预期，市场认为有偶然性，但连续两部片子热卖，光线锁定内地演员转型导演的策略，不但成本低还能有接地气的片子，市场对光线传媒拿项目的眼光和能力的预期发生了变化，给出的估值提升。”国泰君安研究员高辉分析。

目前市场上各家券商大多对光线传媒给出了40倍以上的估值，保守者给出的也有37倍。

电影发行公司的成本或与电影档期密切相关，与毛利率等指标相比，有分析师认为，用投资回报率衡量其盈利能力更为准确，电影行业的投资回报率的确客观。

在《泰囧》上光线传媒投资3000多万元，带来利润近3亿元，这是10倍的投资回报率，而《致青春》总投资如果是6000万元，光线传媒投资占比20%，其投资回报率或在5~6倍。但实际上，光线传媒的电影业务也是从《泰囧》开始才刚刚有所变化。2011年年报显示，光线传媒的三大主营业务中，营业收入最高的还是栏目制作与广告，直到2012年上半年，影视剧业务还是其第二大收入来源，且当时较2011年同期相比增长最慢。

而去年光线传媒整个的电影收入就有6.4亿元，不但基数高，且其中大部分是《泰囧》的贡献。今年1季度，光线传媒主营业务收入较去年同期增长94.8%，主要原因也是公司确认了《泰囧》和《厨子戏子痞子》的部分票房分账收入，影视剧收入大幅增加。

分析师们还预期，今年国产电影的整体票房会再上一个台阶，这可提升整个板块的估值。4月底以来，文化传媒板块整体上涨。这些公司大多集中在创业板，而创业板指数已经临近1000点新高，今年股票市场结构化行情鲜明，创业板为代表的成长股个股已然“小牛”，这其中也有文化传媒板块的贡献。

“传媒上涨也和资金选择有关，在经济弱复苏下，企业盈利继续下滑，文化板块的基本面还算有支撑。”北京一位基金经理表示。

估值还是能维持的——不只一位基金经理和分析师对文化传媒板块如此认为。

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第二篇：商院案例：《致青春》为何火得一塌糊涂

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商院案例：《致青春》为何火得一塌糊涂

是时候来分析分析最近话题榜第一名的一部影片——《致我们终将逝去的青春》了。你一定反复听身边朋友推荐过了，电影院排队的人永远那么多、而最近光线的王长田再也不用书写“柳暗花明”强作镇定了，因为他奇迹般证明了——《泰囧》的票房神迹并非不可以复制的，光线投资并发行的另外一部商业片《致我们终将逝去的青春》首映日票房破4500万刷新了记录，五一小长假3天过3亿，最终票房很可能会让你我大跌眼镜。

这说明了什么——中国电影确实进入了新时代，不到半年，国产票房的前三全部要换人了。张艺谋、冯小刚、陈凯歌等大牌导演眼睁睁看着鱼贯而入的新晋导演摸到了一手好牌，接下来担心的，恐怕是连坐庄的人都换了。中国的电影市场正在形成新的规则、新的游戏规则和庄家。但问题是，这一切是怎么发生的？《致青春》《失恋33天》、《泰囧》这类小成本影片是怎么赢的观众的心的？

首先《致青春》能大火一点也不让笔者意外。早在他上映前几个月，碰到一个电影圈的前辈，就认真跟我说，“赵薇这部处女座一定会火，她的资源实在太强大了，非一般新晋导演能比。”正如一个牛逼的电影评论所说，“赵薇”这两个名字对于80后来说，某种程度上就代表了“致青春”的全部含义。再看看她选择的题材，主打青春怀旧类型的小成本模式已经被《失恋33天》、《那些年，我们一起追的女孩》反复验证过。当然你也不要以为凡是青春题材的小成本影片就一定赚钱，《失恋33天》火了以后一大批同类型的电影出来，但都是“影院一日游”。

好的电影一定是建立在对市场的深刻洞察之上的，《致青春》的市场基础有多强大？原著是被称为“网络言情小说”界四大天后之一的辛夷坞所作，好几年前便是畅销书，书迷的群体主要以80后的年轻人，跟电影的主流受众高度重合，其中又以女性观众为主。而从演员的选择来看，也是高度迎合了女性观众的需求——偶像剧专业户赵又廷以及优等生韩庚，都拥有一大票忠实的女性粉丝。这两点奠定了电影的基础票房绝对不会差，但仅靠这些是无法创造现在的票房现象的，《致青春》赢得市场靠的是，顺应了中国电影市场的结构性转型。长期以来，对于中国的主流电影受众——以70及80后为主的群体，是鲜少有合适的产品提供的——对于有文化消费力的主流影片受众，中国电影市场长期停摆，鲜有适销对路作品提供，而这中间隐藏巨大的蛋糕。自张艺谋、冯小刚之后鲜少有票房号召力的导演出现，而名导们则纷纷转向更宏大的叙事和背负了沉重的使命，逐渐远离了观众。而好莱坞的“爆米花”电影看久了，也腻歪了，事实证明新导新作的确可以一扫荧屏的“腐朽之气”。

其次，现在的电影运作越来越成为一项系统工程。当赵薇遇到了不可多得的题材和剧本时，她最需要做的，也是现在做的最好的，就是整合资源。你以为赵薇的这部处女作是因为“技术出色”而拿到了导师99分的高分？看看演职员表的大名，编剧李樯，作品有《立春》、《姨妈的后现代生活》，被誉为“男版许鞍华”；监制关锦鹏，王菲的主题曲。这些又为电影加了十分，以及与之相匹配的，出色的电影发行和营销。

看看王长田说的——“我们拥有全行业最完善的从投资到发行的体系。比如说，我们在70个城市有驻站的发行人员，他们已经做了4年了。他们每一天和影院、和当地的人打交道，所以我们公司了解每一个城市的年轻人聚集在哪里，最热门的餐厅在哪里，了解3000个影院的大厅是什么样子，每一个海报的位置是什么样子，多大，适合什么样的东西。我们的影片在上映的时候会有70份计划，而不像别的公司只有一份计划。当然，我们有自有的媒体的宣传渠道，我们拥有我们的活动公司，很多电影公司把业务都外包，宣传公司包给一家，预告片包给一家，首映礼包给一家。但是所有这些东西都不能代替一个发行公司从市场角度形成的判断。”

再看看宣传环节——现在的电影宣传如果还用开发布会、媒体通稿的方式，那就太out了，由于对于年轻受众来说，所以《致青春》的宣传思路非常正确，就是“四两拨千斤”。http:///http:///http:///

http:///http:///http:///http:/// 提前炒热预告片、利用社会化媒体，比如官方微博的营销和互动、史玉柱等大佬的卖萌、圈中好友的转发支持，用强大的名人资源网络做了矩阵式的营销，一句话，要知道观众在哪里，还知道怎么卖出去，就要放低自己的身段。

当然以上环节都很重要，一个电影项目的成功，制作、宣传、发行每一个环节都必不可少，但成功的基础是，你的内容是否能触及到观众的痛感。正如原著所说，“青春是用来怀念的，当你拥有它的时候，它一钱不值，只有将它耗尽了，你回头看时，一切才有了意义。”致青春》便抓住了80后观众的集体痛感，“回忆”在此时成为了“消费”的最好理由。同一模式可见“失恋”、“成长”等关键字，所以不外乎有人说，《致青春》的名字便决定了三成的票房，我们正处于这个时代，一个“偶像的黄昏”渐渐褪去，总有人想伸出手来抓住点什么，赵薇如是，徐峥如是，然后呢？

PS：从《泰囧》开始，电影和资本的运作手段日趋成熟了。如果有留心的话，《泰囧》和《致青春》上映时，没有请一个影评人，倒是包场请了证券公司的分析师。所以两次《泰囧》和《致青春》首映式，光线连续拉了好几个涨停板，以至于现在光线传媒市值已经把华谊甩开10%了，145亿对130亿的市值，是否意味着一个时代的结束，另外一个时代的开始？如果仔细想来，这中间意味多少意味着暗流涌动，中国电影市场格局的重新排位和势力划分，已悄然拉开了序幕。

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