逆向策略投资

第一篇：逆向策略投资

预测人们可能的投资行为，在投资中至关重要。

市场在大多数情况下是有效的，但并非是完全有效的，有效市场理论是假设所有市场参与者都是理性的，而这显然并不符合现实市场情况。投资者并非如有效市场理论所说是理性的，而是不时受心理因素的影响，左右了投资决策，投资者的心理因素影响了市场的走势变化。历史上这样的例子不胜枚举，近如2000年的网络股泡沫，2007年的全球资本市场泡沫，远如郁金香泡沫，美国的弗罗里达地产泡沫，1987年的黑色星期五事件等等。

A股市场作为一个拥有几千万投资人的市场，一样受投资人情绪波动的影响，而且作为一个新兴市场，投资者结构中散户占比高，投资经验短的特点决定了它更加具有非理性的一面。

而逆向策略正是有助于在市场情绪极度高涨或者极度低落的情况下做出更为理性的判断，从而避免损失和获取收益。

好的投资策略就是能够在市场中取得超额收益，而根据二八定律，既然在市场中只有少数人能取得好的收益，那就意味着随大流是不行的，就需要与大众的行为方式有所不同。巴菲特也说“在众人贪婪时恐惧，在众人恐惧时贪婪”。把握大众的认知偏差以追求超额收益，正是逆向策略的关键所在。在宝利的投资过程中，基金经理也会不自觉的运用逆向投资策略，从过往的经验来看，如果在投资过程中能够更加自觉地运用这一策略，应该会取得更好的投资绩效。

逆向策略的另一个优点在于可以不必太关注市场，避免不必要的交易，减少交易费用。宝利的投资组合在估值方面一直是比较低的，而正是因为有估值的支撑，宝利在持股时间上一般比较长，从而降低组合的换手率。对于交易型机会，基本不参与。

经典的逆向策略理论包括，低PE、低P/CF、低PB策略。逆向投资大师戴维·德雷曼(David Dreman)所经营的基金公司特别注重选取低市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市现率(P/CF)的股票，旗下逆向策略产品的业绩均位列同类排名的前列。根据该公司对美国1500个大型公司过往30年股票表现研究表明，低P/E、P/B、P/CF的股票长期累积回报均不同程度超越市场总体。其中，P/E值处于最低1/5区间的股票的30年平均年化收益为15.2%，显著高于市场总体水平的11.5%，并且长期累积回报更是大幅度超越市场。

逆向策略也很传统，国外这类产品已经很多，只是国内这么叫的产品比较少而已。伴随着行为金融学的30年蓬勃发展，海外投资市场上也不断涌现由该理论引申的相关投资策略。逆向策略是发展至今较为成熟的，也是海外基金市场上运用较多的投资策略。目前全球基金市场上已经出现了过百只运用该策略的基金，品种遍布开放式基金、交易所交易基金(ETF)和年金产品。而A股市场以此为投资策略的基金还很少，相信未来有很大的发展前景。

第二篇：投资书籍读后感——《逆向投资策略》

投资书籍读后感——《逆向投资策略》

一、总体感受

作者是坚定的行为经济学理论与实践支持者，对有效市场理论进行了无情的批判，提出了自己的长期投资策略：逆向投资策略（低pE策略、低pB策略、低股价现金流比率策略、高股息策略）。

二、我的思考

1、真实风险与收益不成正比

大多数投资者都不是理性人，它们的投资行为受情绪驱动。当他们感觉风险不大（真实风险未必小）时，往往会冲动投资（牛市过度追涨，熊市过度杀跌），这反而增加了投资风险。

不过，这种追涨杀跌的做法一定是错误的吗？

未必！关键在于投资的周期。

短期来看，投资者完全可以利用索罗斯的反身性原理从市场泡沫或市场恐慌中分得一杯羹。所以说，什么投资策略最好？适合自己的最好。

2、持续性偏差对投资的影响

投资者因情绪的原因会对异常事件带来的影响产生持续性偏差，即它们会对事件对股价的影响反应过度，所谓“涨要涨过头，跌要跌过头”就是这个道理。

有人说，涨过头就涨过头吧，后面那段涨幅我不要了。可是，现实中说这种话的人，往往在泡沫破灭前再次奋不顾身的冲了进去，成为山顶站岗的哨兵。别跟我说你一定能控制自己的情绪，每个投资者都认为自己不比别人笨，那“一赚二平七亏损”是怎么来的呢？

还有人说，跌过头又怎样，我在低估时买入，总有回归的一天。

我用两点来反驳：第一，凭什么你说低估就是低估，谁知道真正的回归价在哪里；第二，引用我上课时多次说过的一句话——“什么是跌90%，就是在跌80%的基础上再跌50%”，在许多人眼里，跌80%够低估了吧，可又有几个人能承受接下来的腰斩呢？

3、流动性是个胆小鬼

传统经济学理论认为，当价格下降时，供给会减少，需求会增加。可是在股票市场，当价格飞泻时，供给会从各个角落层出不穷的冒出来，而需求却不见了？！

结论就是：流动性是个胆小鬼，只有市场上涨的时候你才能见到它。

我也不用啥美国87年股灾、2008年次贷危机这种高大上的东东来证明，就看看近期关注的博时股份吧。

4、在高杠杆面前，一切的理性都是假打

长期资本管理公司怎么破产的，写本文时，刚好看到雪球一文，说起某人2013年用1:4的杠杆把300W变成了1000 W，然后今年继续1:4操作，3月底时爆仓了。

所以说：市场有风险，融资融券需谨慎。

5、如何利用黑天鹅事件投资

（1）定性分析投资标的，判断长期无忧时，就在黑天鹅出现后出手吧。

（2）波普尔说过，如果所有天鹅都是白色的，研究者就不应投入精力寻找更多的白天鹅，而应努力寻找黑天鹅，因为只要找到一只黑天鹅就可以破坏整个理论。由此推论，投资者看好一只股票时，不应寻找更多的证据来支持自己的选择，而应寻找可以颠覆自己结论的证据，找不到就可以一直持有。

6、投资预测有用吗？

德雷曼认为，对业绩等做出精确预测的可能性很小，因而不要利用预测作为买卖的标准。

我认为，精确预测虽然很难做到，但对大方向的定性还是可以把握的的，只要抓住模糊定性的阶段（例如业绩预告前的憧憬阶段、资产注入的预期阶段等），在精确阶段（无论是否达到预期）到来之前退出即可。看着是不是很眼熟？对，就是那句着名的“在朦胧期买入，在兑现时卖出”。

7、真的需要逆向投资吗？

我还是前面已经表达过的那个观点，投资策略一定要契合自身的投资周期。长线看，逆向投资是有效的，中短线看，反身性原理不是很好嘛？

第三篇：邓普顿教你逆向投资读后感

邓普顿教你逆向投资读后感

陆陆续续的看了两周，总算是把《邓普顿教你逆向投资》看完了，书写的不错，还是有些干货的，准备有时间的时候再看第2遍。先说说一周目的感想吧。

这本书是邓普顿的侄孙女写的，我不知道是对邓普顿先生有意的抬高，还是确实如此，整本书看下来的感觉就是——邓普顿先生是一位超越巴菲特的存在。也可能是因为我研究巴菲特的时间更长吧，感觉在巴菲特的一生当中还是有非常多投资失败的案例，可是在邓普顿的历史中我却很难看到相关的内容。可能对邓普顿来说，亏损都是短期的，只是在价值回归道路上合理的波动罢了。

但是不可否认的，邓普顿的低价股策略确实非常经典，但是一个前提是——必须对宏观经济、政策导向、金融市场、行业动态、个股价值等方面都有深入的剖析。在我的理解中，邓普顿有三条主线：一是找寻价值低估的市场；二是找寻价值低估的行业；三是找寻价值低估的个股。同时，邓普顿还有一个能力是我所不具备的——通过以未来10年的预期EpS为基础测算pEG比率并与其他同行业公司比较。我曾经在研究巴菲特的时候，痴迷于研究FCF现金流折现来对企业进行估值，这个方法和邓普顿所说的pEG法有异曲同工之妙，即需要有准确预测企业未来收益的能力。巴菲特曾经说过：”模糊的正确远胜于精确的错误。“这句话其实也是在提醒投资者不要拍脑袋想当然的预测企业的未来收益。强周期的，市值较小的公司，收益的波动是相对较大的，而弱周期，市值较大的垄断企业，收益的增长是相对比较平稳的。我认为，不论是巴菲特还是邓普顿，不论是FCF还是pEG，最合适的估值对象肯定是后者。

我现在已经不采用未来预期收益的方式来对企业进行估值了，或者说，我已经暂时放弃了通过估值来赚取利润。因为低价股投资策略有一个根本的问题：在你购买后的很长一段时间，股价可能不会上涨，甚至还会近一步下跌。就我个人而言，让我短期内承受20——30%的浮亏其实我都是能接受的，但是对于合伙人来说，我是非常谨慎的，即使把预期收益调低，也不允许出现太多的亏损。形象的说，大盘上涨20%，基金会的收益为10%这是可以接受的；反之，当大盘下跌20%，我只能接受10%的浮亏，而不是30%。我需要更平滑的收益曲线，特别是在下跌行情中。

扯的有点远……这本书我还是会读第2遍的，也推荐投资人都看一看，虽然实战意义不大，但是对投资理念及思维的升华还是很明显的，百利而无一害。

第四篇：2013年煤炭行业投资策略

2013年煤炭行业投资策略:主要煤炭行情出现在后半年是大概率

事件

2013年煤炭会涨价吗？根据分析，1-----4月份平稳，因为下跌的可能性几乎没有了，幅度最大也就20元，5-----11月份上涨，煤矿属于资源型的行业，长远看资源会越来越少，根据内蒙煤质及开采难易程度来看，如果资源品质好热量在5000以上的煤矿投资机乎没有风险，现在投资煤矿应该是一个机会，价格低，但是切记要找一个可采储量在10年以上手续齐全的。任何行业都有风险，看你如何规避。

第五篇：投资技巧与策略

如何选择所要投资的股票

股谚说：选势不如选股。好范文版权所有，全国文秘工作者的114!这充分说明了选股的重要性。好的股票不只是要在涨势中保持上涨势头，更为重要的是在跌势中具有抗跌性，逆市上升。目前在我国深沪交易所上市的股票总共有多只，并且还不断有新股上市。面对众多的股票，怎才才能选择到值得投资的股票呢？根

据我国的实际情况，选股应当考虑以下几条标准：

⑴业绩优良的股票。

无论何种市场，业绩优良是股票上涨的根本因素。因此在选股时尽量选择每股税后利润元以上、市盈率在倍以下具有成长性的股票。

⑵成长性好，业绩递增或从谷底中回升的股票。

具体可以考虑那些主营业务突出，业绩增长率在以上或有望超过的股票，对于明显的高速成长股，其市盈率可以适当放宽。

⑶行业独特或国家重点扶持的股票。

这些股票往往市场占有率较高，在国民经济中起到举足轻重的地位，其市场表现也往往与众不同。

⑷公司规模小，每股公积金较高，具有扩盘能力的股票。

在一个行业中，当规模扩大到一定的程度时，成长速度便会放慢，成为蓝筹股，保持相对稳定的业绩。而规模较小的公司，为了达到规模效益，也就有股本大幅扩张的可能性。因此那些股本较小，业绩较好，发行溢价较高，从而每股公积金较高的股票（尤其是新股）应是投资者首选的股票。

⑸价位与其内在价值相比或通过横向比较，好范文版权所有，全国文秘工作者的114!有潜在的升值空间。

在实际交易中，应当尽量选择那些超跌的股票，因为许多绩优成长股往往也是从超跌后大幅度上扬的。

⑹适当考虑股票的技术走势。

选择那些接近底部（包括阶段性底部）或刚起动的股票，尽量避免那些超跌的正在构筑头部（包括阶段性头部）的股票。

《投资技巧与策略》