第一篇：千亿巨资投入医疗 “慢性病防治”概念10股引爆
千亿巨资投入医疗 “慢性病防治”概念10股引爆 北京市卫生局副局长雷海潮24日在经济学人中国卫生会议上表示，根据最新统计，2011年全国医药卫生费用规模已达到24000亿元，较上年净增4000亿，而医药卫生费用20%的增长速度未来或仍将持续。
国务院医改专家咨询委员会委员刘国恩表示，过去三年医改，政府曾承诺投入8500亿元进入医疗体系，而根据6月最新的相关官方报告统计显示，实际投入已达12000亿元，未来预计每年医疗政府投入规模仍将保持4000亿以上。
北大医学部临床研究所副所长武阳丰表示，中国原来的医疗卫生体系主要是应对急性传染病而设计的，未来应针对慢性病进行体系的重新设计。
中银国际的研究报告指出，慢性病方面，在心脑血管疾病治疗领域，中新药业、天士力、信立泰等公司将会受益；在糖尿病治疗领域，华东医药、通化东宝将会受益；在高血压和糖尿病诊断领域，鱼跃医疗、九安医疗、三诺生物将会受益
医疗保健业：社会资本介入医疗产业 星火渐蔓延
【医疗保健业研究报告内容摘要】
非公立医疗机构：仍处发展初期，扩张空间充足
目前国内医疗服务供给中，社会办医的比重在过去几年持续上升，但目前比重仍较低，病床数和诊疗量占比仅12%和9%，我们认为未来拓展空间充足。
今年以来政策指引频出，方向指引落到实处
我们认为今年以来政策落实到了操作层面：
1、对引导社会力量办医提出了具体要求，到2015年非公立医疗机构床位数和服务量占比提升到20%左右；
2、税负压力减轻：社会资本可自主申办营利性或非营利性机构，原将其默认为营利性医疗机构并相应征税的条文废止；
3、要求对社会办医疗机构尽快完成等级评定，这对非公立医院获得民众认可非常重要。
社会投资步入加速期，财政因素是实质推力
我们认为政策引导和财政因素推动两大因素下，社会资本投资医院在今年将步入加速期。在公立医院改革政策下，以二级医院为代表的中段医疗机构收支平衡被打破，成为地方财政的包袱，而医院的持续投入需求(病房、设备、科研等)成为社会资本进入的契机。
医院资产的评估：领域和模式是关键
我们认为，社会资本进入医疗服务的大趋势已经无需争辩，需要讨论的是“领域”和“模式”。我们认为政府鼓励的领域是：以二级医院为代表的中段医疗服务，大型公立医院未着力投入的边际医疗领域。对于前者，需要的是医院投资集团内部有持续输出管理和技术的能力，可以优化发展水平较低的医院；对于后者，我们认为较好的方向是：护理人员密集型的高端医疗，如产科/儿科/康复等；主要依赖设备(而非医生)的精确诊疗，如眼科。
卫生部将严禁“过度医疗”
卫生部医政司副司长赵明钢在7月18日的《医疗机构从业人员行为规范》专题新闻发布会上表示，坚决反对医务人员为自己的不正当利益给患者做一些不必要的检查和治疗，卫生部将对这种现象严加管理。
据介绍，卫生部在医改过程中要求医疗机构、医务人员在诊疗过程中首先保证安全、保证疗效，同时必须平衡好人文问题、伦理问题、费用问题，以最低的费用取得最好的治疗效果。除对诊疗指南、临床路径、抗菌药物的合理使用要求外，下一步还将出台很多工作措施。
随着北京市医药分开试点的大力推进，禁止“过度医疗”将对医务人员的收益和药企收益带来影响。卫生部部长陈竺日前在北京友谊医院调研公立医院改革试点工作时也强调，将推动药品流通领域改革，从根本上切断医务人员与药商的不正当联系。陈竺介绍，下一步将做好医院运行医药费用等方面的监测工作，实施扩大改革范围，完善补偿机制，充分发挥价格、医保、财政的联动作用，推动建立上下联动的立体化医疗服务体系。
国家级慢性病综防“十二五”规划出台人均期望寿命有望长1岁
本报北京7月9日电(记者喻京英、赵展慧)日前，卫生部、国家发展改革委、财政部等15个部委联合印发了《中国慢性病防治工作规划(2012-2015年)》。这是我国政府针对慢性病制定的第一个国家级的综合防治规划。7月9日，卫生部召开例行新闻发布会解读该规划，介绍我国慢性病防治工作进展等情况。
慢病患者逾2.6亿
“人均期望寿命提高1岁”，围绕这个核心目标，《规划》展开了“十二五”期间慢性病防治的具体目标和策略措施。而这些具体目标的制定经过了近两年的大量调研。
卫生部疾病预防控制局副局长孔灵芝列举了一系列具体目标的制定细节：“关于盐的摄入量，按照世界卫生组织推荐的是6克或6克以下。考虑到我们国家的国情，我们平均水平是12克，我们现在把它定到9克。”还有健康生活方式行动的覆盖范围目前已经覆盖了40%的区县，卫生部认为5年之内覆盖50%没有问题；关于青少年肥胖率，目前接近8%，《规划》希望其得到控制不要上涨，因此规定儿童青少年肥胖率不超过8%的指标„„
类似的指标还有很多。而每一个指标都是一个繁重的任务。当前我国已经进入慢性病的高负担期。目前确诊的慢性病患者已超过2.6亿人，因慢性病死亡占我国居民总死亡的构成已上升至85%。
目前，政府在慢性病防控中主导作用正在积极发挥。2012年医改重大专项慢性病防控项目中央财政投入资金较2011年增长了近1倍，将近3亿元，地方各级财政也将加大慢性病防控项目的配套经费。孔灵芝还透露，从去年开始，政府还投入经费并建立组织机构，开始创建慢性病综合防控示范区。
农村纳入防控体系
孔灵芝介绍，农村居民某些慢性病的得病率，在某种程度上比城市居民还要高，比如癌症高发区多半是在农村地区，还有慢性呼吸系统疾病。而像心血管病和糖尿病，这几年来在农村也有快速上升的势头。
农村的慢性病防控问题，得到了政府和专家的重视。“我们会在《行动计划》中制定一些更详细的针对农村的工作策略。”孔灵芝说。去年开始的慢性病综合防控示范区得到各地政府的积极响应。首批命名的39个示范区里，有4个是农村地区，还有国家级贫困县。比如，河北磁县是食管癌高发区，政府将整个卫生系统以及民政部门等资源整合起来，联系社保部门出台越早诊治新农合报销比例越高的政策，吸引众多原来有顾虑的百姓进行早诊检查。
建立慢病监测体系
孔灵芝表示，慢性病具有“患病人数多、医疗成本高、患病时间长、服务需求大”的特点，慢性病在疾病负担中所占比重达到了70%。慢性病已经成为影响我国居民健康水平提高、阻碍经济社会发展的重大公共卫生问题和社会问题。对此，卫生部将积极建立慢性病的监测和信息管理系统，开展慢性病危险因素、患病、死因等方面监测和恶性肿瘤随访登记等工作。《规划》特别强调基层医疗卫生机构要全面履行及时发现病人的职能，并且列出80%以上的乡镇卫生院要开展血糖监测等措施。
医疗保健行业2012年日常报告:促进非公立医疗发展,民营医疗面临机遇
医药生物
研究机构：国金证券 分析师：李敬雷 撰写日期：2012-07-1
2投资建议
从年初至今,发改委、国务院、卫生部等相关部门先后在医改十二五规划、县级医院改革等多个重要文件中重点提到鼓励民营资本进入医疗行业,控制公立医院大规模建设、鼓励社会资本优先办医等方针政策。在经历了十一五期间国家医改资金是用以补需方还是补供方的徘徊之后,“十二五”期间国家已经明确了整体改革思路:即将医改资源投入需求方(即医保基金),以公平市场竞争的方式让医疗机构获得资源,从而提高医院改革动力和自身竞争力;另一方面将医疗资源供给的补充放权给社会资本,在提升医疗资源优化配置的同时促进医疗服务的市场化竞争。
我们认为鼓励民营资本办医的细化政策有望逐步出台,我们有望看到中国医疗市场的加速市场化开放,有运营经验和区位优势的民营医疗机构将成为最大受益者,我们覆盖的公司当中重点推荐:迪安诊断(第三方检测)、爱尔眼科(特色专科)、开元投资(民营综合医院)、复星医药(专科+综合)。其中迪安诊断是我们的7月组合之一,重点推荐。
医药最新观点:最近两天医药全面爆发,我们还是延续5月以来自己的思路,在追求中报和提价主线的同时,考虑配置一些“股价没有过度表现、但又有基本面支撑的品种”,布局7月下旬风格转换轮涨的机会。组合:华东医药、益佰制药、输液龙头、华兰生物、迪安诊断。
风险提示:短期上涨过快的调整。
医疗保健行业周报:鼓励非公医疗,扶持民族医药
医药生物
研究机构：中金公司 分析师：孙亮，周峰 撰写日期：2012-07-17
投资建议:波动市场环境中,防御性医药板块表现突出,上周沪深300医药指数上涨0.8%,沪深300指数同比下跌0.9%。
从行业对比看,“刚性需求+增速改善”特点,使得医药行业成为经济波动中的避风港,资金流入推动了板块的表现。
自下而上是选择投资标的的主要思路,建议“坚定持有具备创新能力和品牌执行力的优质企业,在调整过程中提升行业板块配置”。近期涨幅较快较大,对于部分估值偏高、增速不明朗的公司不必盲目追高,而是挖掘估值合理、具备持续稳定发展前景的优势企业。坚定持有恒瑞医药、天士力、云南白药、同仁堂等创新、品牌型优势公司,短期可关注中报业绩增长突出、估值适中的企业如双鹭药业、康美药业、新华医疗、华东医药等,持续关注康缘药业丽珠集团、恩华药业、华润三九等具备内外部变化因素的企业。
中新药业:业绩大幅预增,建议开始关注主业
中新药业 600329 医药生物
研究机构：国金证券 分析师：李敬雷，黄挺 撰写日期：2012-07-2
3事件
公司发布2012年半年度业绩预告,预计净利润同比增速50%-70%。
评论
我们前期推荐的假设全部兑现:我们5月份开始预判的“子公司业绩拐点出现”的逻辑通过中报得以验证。公司中报业绩高增长的原因如下几点:1)出售子公司中央药业股权带来的一次性收益:剥离中央药业,我们预计能够带来近8000万的一次性收益。扣除该项收益,公司今年中期业绩同比增长35%以上。
2)子公司中美史克贡献的收益同比大幅增长:中美史克经营的正常化是公司业绩拐点的主要原因,我们预计中美史克上半年贡献利润近9000万,较去年同期有翻倍的增长。
3)公司主营利润同比也有较快增长:主导产品速效救心丸的营销改革卓有成效,通过医院渠道带动OTC渠道销售,实现了良好的正反馈。我们预计上半年速效救心丸增速恢复到20%以上,而去年只有个位数的增长,环比逐月改善的迹象也比较明显。其他产品如通脉养心丸、特子社复、头孢地尼预计今年销售都将过亿元。我们预计中期公司主营利润增长20%左右。
后续还有什么预期?我们认为“子公司业绩的好转”是公司上半年投资的核心逻辑,放眼下半年我们将关注公司主业的增长情况。公司过去三年每个季度利润波动幅度较大,通常上半年主营利润占全年主营利润的80%,下半年利润大幅较少,这种情况与公司处在销售改革期有关。随着今年销售改革的效果逐步体现,我们预判:今年主营利润的稳定性要好于往年。我们假设三季度主营利润将延续二季度的情况,这样公司新的投资逻辑就是:主营利润的环比增速加快,将由20%提速到30%。
盈利预测
我们维持2012、2013、2014年剔除营业外收入的EPS为0.52元、0.65元、0.80元,同比增长55%、25%、25%。加上转让中央药业带来的一次性收益,预计2012年EPS为0.61元,同比增长80%以上。
投资建议
为了便于投资者跟踪我们对该公司的研究风格,我们把前期的推荐节奏梳理如下:3月21日报告《本部稳定,等待子公司拐点》,首次把着眼点放在了子公司身上;5月1日报告《子公司业绩拐点迹象出现》,我们认为一季报显示子公司业绩拐点已经出现;6月8日报告《子公司的业绩拐点确认》,我们强化了对子公司的信心并上调了公司2012年业绩预测。6月12日报告《几项资产处置,获得一次性收益》,提示非经常性损益。
如前文所述,后续的投资逻辑,我们建议开始关注公司主营利润的增速的环比提升:如果对公司主营利润的恢复进程有信心,则可以继续等待三季度的报表检验。我们维持“增持”评级。
风险
集团相关资产整合节奏;子公司恢复进程低于预期;主营利润恢复低于预期;管理风险。
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