国外资产管理行业大起底——机构全扫描

第一篇：国外资产管理行业大起底——机构全扫描

我国进入大资管时代，银行、保险、基金、信托、证券等各类金融机构纷纷开展资管业务。各类金融机构未来将在资管业务中占据什么样的地位，是从业者关心的问题。从国外资管行业机构类型结构中，我们可以得到一些启发。

一、全球和部分国家资管行业结构

各种研究机构报告和各国监管机构、行业协会报告中有时列出资管行业排名信息，但口径不尽统一。退休金与投资和韬睿惠悦公司（Pensions & Investments and Towers Watson）的“世界500家最大的资产管理公司”（The World’s 500 Largest Asset Managers）目前最新的是2013年11月发布的对2012年末数据排名。但其中列出的中国的资产管理公司均为基金公司。

彭博资讯中的数据更新较为及时，上市公司按季报更新，但彭博只是列出数据，并未做排名，其收集的数据可能存在不全面的问题。以下主要依据彭博数据，参考相关研究报告。

（一）全球

彭博中列出2014年3月末资产管理规模（AUM：Assets Under Management）数据的欧美金融机构有261家（以下统称为资产管理公司），资产管理规模合计52.57万亿美元。前20名资产管理公司（见表1）中，按母公司主业归类，商业银行系的有10家（包括了道富银行和纽约梅隆银行两家专业资产管理银行），投行类的2家，保险公司系4家，投资公司有3家。前20名资产管理公司资管规模合计29.93万亿美元。

表1：全球前20名资产管理公司

（二）美国

据美国财政部金融研究办公室（OFR）数据，2012年末美国美国资管行业资产管理规模为53万亿美元（和中国类似，有重复统计），其中注册投资顾问公司（Registered Investment Advisers）管理23.3万亿美元，保险公司8.1万亿美元，银行12.7万亿美元，私募公司9.7万亿美元。美国银行业的AUM占资产管理行业的24%，占美国商业银行资产13.1万亿美元的97%，占美国GDP16.24万亿美元的78%。

据彭博数据，2014年3月美国AUM排名前20名的资产管理公司中，母公司为银行的有4家（道富银行、摩根大通银行、纽约梅隆银行、美国银行），投资银行2家（摩根斯坦利、高盛），保险公司2家（保德信金融、美国国际集团），信托公司1家（北方信托），其他类金融11家，较为多样。2014年3月美国排名前20的资管公司中，有11家跻身于全球排名前20的行列。

表2：全美前20名资产管理公司

（三）欧洲

据欧洲基金和资管协会（EFAMA）数据，2012年末欧洲资管公司分为由银行控股、保险公司控股和其他类型三大类。各国结构差别也很大，在多数欧洲国家，银行都是最多的资产管理公司母公司类型，如德国银行控股的资产管理公司数量占资产管理公司的58%。英国和法国是两个重要的例外，银行分别只控制了18%、23%的资产管理公司。表3：欧盟国家资管公司的母公司类型占比

据彭博数据，2014年3月英国、德国、瑞士、法国、意大利AUM排名前列的资产管理公司，全部是银行和保险公司。

表4：部分欧洲国家排名前列的资产管理公司

（四）澳大利亚和加拿大

据彭博数据，澳大利亚前四大资管公司均是银行，但银行表内资产规模排名和资管业务排名有差异，如资管排名第一的麦格理集团是澳大利亚的第五大银行，表内资产规模第一的澳大利亚国民银行资管排名第三名。加拿大的资管业则是保险公司占明显优势。

表5：澳大利亚和加拿大排名前列的资产管理公司

二、启示

1.从全球和主要发达国家情况看，银行都在资产管理行业中占据重要地位。在多数国家银行都是最主要的资管机构类型。其中既有摩根大通银行、汇丰银行等全功能银行，也有瑞银集团、道富银行、梅隆银行等资产管理专业性银行，还有高盛、摩根斯坦利等投资银行。这和银行在金融机构中所处的地位、专业能力是相匹配的，表明银行的品牌信誉、渠道网络、专业人员优势，在资管业务中一样可以发挥，资产管理是银行转型发展的重要业务之一。但表内资产规模和资产管理规模的排名不完全匹配，取决于各行的历史、业务发展战略。

2.保险公司是银行之外第二大资管机构类型。在一些国家中保险公司甚至是最重要的资管机构。保险既有保障功能，也有理财功能，是居民一项重要的资产配置类型。波士顿咨询公司2014年的资产管理行业研究报告中提到，保险公司的资管规模约占全球总规模的20%，2013年AUM规模为13万亿美元。一些保险公司由保险发端，提供综合金融服务。保险公司自身成立资产管理公司或委托专业资产管理公司进行投资管理，又是资管公司的一类重要机构客户。

3.基金公司也是重要的资产管理公司类型。基金是集合资产、专家理财的一种主要产品形式。按普华统计，2012年末全球资管产品中，基金占42%。不少资产管理公司发端于基金公司（如弗兰克林资源公司、普信集团、联合投资公司等），发展成为向客户提供多样化财富管理工具的金融机构。银行等其他金融机构也成立基金公司来发行公募基金产品。如美国在1999年《金融服务现代化法案》通过后，银行可以子公司形式从事公募基金业务。我国在2005年成立第一家银行系基金公司——工银瑞信基金公司。

各类金融机构在向资管业务发展中均可发挥其自身独特优势，获得一席之地。建议适应金融机构综合化经营的趋势，允许各类金融机构在达到相关标准的前提下设置跨行业子公司；对金融机构从事实质一致的业务，监管标准要统一，避免监管套利，给各类金融机构以公平的竞争环境。但如何既允许金融机构发挥范围经济优势、协同效应，又建立适当的防火墙，确实是一个需要探索的问题。

第二篇：起底25家金融全牌照平台：银行是王牌!

起底25家金融全牌照平台：银行是王牌！

“近两年来，金融混业经营已势不可挡，资本市场上对于牌照的追逐十分激烈，金融机构都在积极扩大自己的业务版图，建起牌照的护城河并衍生出新的金融生态。本文附金融机构全牌照梳理 大鳄问鼎，意在金控。

拥有多个金融牌照的金融控股公司正如“雨后春笋”般涌现。随着近年来金融牌照管制的逐步放开，央企金控、地方金控、民营金控、互联网类金融混业经营机构加速“跑马圈地”，金融混业经营、产业资本和金融资本结合成为重要趋势。据券商中国记者不完全统计，目前全国至少成立了25家金控平台。其中，以地方政府为主要推手建立的金控平台成长迅猛，以阿里、腾讯为代表的互联网巨头亦纷纷布局金融，积极吸纳多个金融领域牌照。但当前对控股母公司和整个金融集团综合层面的监管主体仍处于缺位状态。国内需要审批的金融牌照主要包括“银行、保险、信托、券商、金融租赁、期货、公募基金、基金子公司、基金销售、第三方支付牌照、小额贷款、典当”12种。

25家金控平台中，持牌最多的为光大集团，总计拿了9张牌照，其中包括： 银行、保险、信托、券商、金融租赁、期货、公募基金、基金子公司、基金销售。四大类金控平台“逐鹿天下”

何为“金控平台”？据权威定义：金融控股公司是指“在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的行业提供服务的金融集团”。因此金融控股公司的特征包括：混业经营；由一家母公司控股，母公司至多从事一种金融业务，也可以只是纯粹的控股公司，各项金融业务由子公司独立经营。国泰君安非银分析师刘欣琦将国内金融控股集团分成以下四大类：

第一大类是以央企为代表的全牌照金控。

如中信集团、光大集团和平安集团三家综合金控集团，还包括银行系（工农中建）、四大资产管理公司（华融、长城、东方、信达）、央企产业资本（国家电网、中石油、招商局集团等），这些大型金融控股集团资产规模庞大、金融牌照基本齐全，并掌握核心产业和金融资源。

第二大类是以地方国资委整合地方资源成立的金控。如上海国际集团、天津泰达控股、山西金控等。借助地方政府力量，通过证券化形成上市金融控股集团后，金控集团可以直接控制地方核心金融企业，掌握齐全的金融牌照。地方政府的金控平台证券化进程刚刚开始。刘欣琦分析称，地方政府之所以力推金控平台，一方面地方政府整合金控平台可以提升国有金融资产的资本水平，提高区域金融业竞争力，也能实现地方上市平台的“保壳”；供给侧改革强调去产能、去库存，改革过程中，传统行业将面临较大经营压力，从而转型开展金融业务以寻求新的利润增长点；在地方国企改革提升证券化水平背景下，建立地方金控能够加大国有企业上市力度，通过 IPO/定增或优质资产注入的方式提高国有金融资产证券化水平。

第三大类是民营企业自发建立的金控集团。

目前布局较为领先的民营金控集团有泛海控股、万向系、复星系等。民营企业通过建立金控平台达到其壮大集团实力、形成内部资本市场，最终落实产融结合的战略。第四大类是互联网巨头涉足金融领域形成的小金控。目前阿里和腾讯已经走在金融业务布局前端。金融业务牌照逐步放开，凭借着自身在账户、流量、数据、技术等多方面的优势，各大互联网巨头纷纷布局金融，落地对金融帐户体系和数据信息的掌控，最终形成自身的“金融生态圈”。“金融领域将会成为BAT三家手中亿级账户变现的决胜之地。” 刘欣琦分析称。刘欣琦研究发现，新兴市场交易费用高昂，预计金控可在以下四个维度可降低费用：

1）利用金字塔结构形成内部资本市场，即减少融资约束；2）利用牌照监管差异实现资本腾挪或减少资本消耗，即实现监管套利；3）地方传统企业主业萎靡，本地金融机构吸金饥渴，央企/地方政府腾笼换鸟促进“保旧壳强新体”；4）个人客户搜索高频的金融产品时耗时且易被欺，满足一体化需求需要多张金融牌照打包集成。上市公司转型“利器”

传统产业转型升级已迫在眉睫，券商中国记者发现，“金控集团”成为了多家传统行业类上市公司开启转型的“利器”，迅速引发资本市场关注。

以原家用空调连接器的主要供应商之一的上市公司广东华声电器股份有限公司（002670）为例，自8月17日起，自正式更名为“广东国盛金控集团股份有限公司”，证券简称由“华声股份”变更为“国盛金控”后，正发力打造全面金控平台。今年5月份完成国盛证券100%股权收购后，国盛金控近日宣布拟收购互联网金融公司“北京快乐时代科技发展有限公司”不超过6%股权，通过外联方式扩大金融业务模块，积极参与消费金融领域。此次收购完成后将实现公司互联网金控平台进一步外延式发展，有利于公司整体业务向金融细分领域多元化发展。

同时，该公司对外宣布，未来版图将是“互联网+金融+投资”，其中金融板块为国盛证券和君安人寿保险（尚待保监会批准），投资板块为专注互联网、金融领域投资的华声投资，原有制造业相关资产刚下沉至子公司层面。

无独有偶，另一家上市公司广东蓉胜超微线材股份有限公司（股票简称：“蓉胜超微”，002141）也在迈向“金控”转型之路。今年上半年，蓉胜超微拟与香港亚美集团共同设立融资租赁公司，公司持股75%；拟在前海新区设立商业保理全资子公司，迈出转型金融第一步。拟与香港尚乘集团和深圳创盛资管设立合资全牌照券商，公司持股31%。

据蓉胜超微7月21日公告，为提高粤港合资证券公司的资金实力和综合竞争力，经与香港尚乘及深圳创盛友好协商，拟将粤港合资证券公司的注册资本由人民币5亿元追加至人民币15亿元。蓉胜超微拟对粤港合资证券公司的出资由人民币1.5亿元增加至人民币4.5亿元。

刘欣琦判断称，在现有监管制度不发生变化的情况下，以设立或控股子公司获取金融牌照完善市场布局将是混业金融行业内部扩张与互渗的主要方式。综合金融牌照精细运营的时代来临。

但囿于监管条款缺位，当前对于金融控股集团的监管制度仍是空白（如《金融控股公司法》尚未立法），对控股母公司和整个金融集团综合层面的监管主体仍处于缺位状态。延伸阅读——金融巨无霸谁“牌”多？

《英才》着眼于中国市值最高的上市金融公司，对这24家公司旗下银行、证券、保险（含财险和寿险）、基金、信托、租赁（含金融租赁和融资租赁）、期货等7项主要的传统金融牌照以及资管、直投、第三方支付等其他金融牌照进行梳理，在商业边界变得越来越模糊的今天，大企业掌舵人手中的“牌”多“牌”少，或许是下一轮经济周期能否赢的砝码。-以下按发稿时市值排名-工商银行

公司市值：15112亿作为中国市值、资产规模最大的商业银行，工商银行旗下囊获工银国际、工银瑞信基金、工银金融租赁和工银安盛人寿等子公司，分别从事国际投行、公募基金、金融租赁和寿险4项牌照业务。工银租赁、工银安盛人寿等子公司在银行同业中处于领先地位。工商银行董事长姜建清在2015年报的致辞中表示：“基金、保险等综合化子公司更加有机地融入集团一体化发展，跨境和跨市场协同发展格局正在深化，进一步增强了本行在全业务链的价值创造力和市场竞争力。”

建设银行公司市值：11751亿截至2015年末，建设银行综合化经营子公司资产总额同比去年增长40.65%，子公司实现净利润39亿元，增幅59.01%。目前建设银行已经全面覆盖基金、租赁、信托、银行、国际投行、期货等7项传统金融牌照领域，加之去年底成立的养老金管理公司，建行的综合化经营成果显著。

农业银行公司市值：9971亿元随着农业银行前董事长刘士余调任证监会主席，农业银行的管理者给外人留下了“多面手”的印象。目前农业银行旗下有包括基金、金融租赁、保险、国际投行等4项传统金融牌照业务，四家综合化经营附属机构净利润增长41.6%。

中国银行公司市值：9059亿元跨境金融业务是中国银行的传统优势，随着“一带一路”战略的实施，中国银行不同牌照业务力求“提升集团协同效应”，且境内+境外优势突出。中国银行旗下包括国际投行、券商、基金、保险、航空租赁等5项传统金融牌照，并设有中银投资集团经营直投和投资管理业务。值得一提的是，中银国际证券是中国银行旗下经营内地证券相关业务的证券公司。中国银行旗下的保险包括中银保险、中银三星人寿两家内地财险、寿险公司，以及中银集团保险、中银集团人寿两家在香港的财险、寿险公司。中国平安公司市值：中国平安：5819亿元平安银行：1467亿元起步于保险的平安集团可谓是如今中国最大的综合化金融集团之一，旗下传统金融业务牌照齐全，而且在互联网金融等新兴金融领域有着不俗的成绩。集团旗下中国平安、平安银行两家A股上市公司市值均超过千亿，而集团也覆盖包括保险、银行、证券、信托、期货、基金、融资租赁等7项传统金融牌照业务，而其在资管、投资、第三方支付等金融牌上同样有所布局，可谓名副其实的全产业链。中国人寿公司市值：5814亿元今年初，花旗集团将手中广发银行的股份转让给中国人寿，中国人寿成为广发银行的第一大股东，也算实打实地有了一张银行牌照。虽然国寿目前手中的牌照只有保险、基金、银行等3张传统金融牌照，但其参股的重庆信托、中信证券、中粮期货等牌照金融企业，加之资产管理公司业务的推进，显示了其在“全牌照”布局、打造金控集团的决心。在去年，国寿第三方支付公司获批，在互联网金融领域更进一步。

招商银行公司市值：4492亿元招商银行凭借多年的发展，市值已位列A股上市股份制银行第一位，甚至超越了交通银行。除信托牌照外，招商银行目前旗下包括银行、寿险、基金、海外投行、金融租赁等5个牌照。而招商局集团旗下持有子公司招商证券，孙公司招商期货两项牌照，可以说招商银行——招商局集团在传统金融牌照上并不比任何一家银行少。

交通银行公司市值：3884亿元近年来，交通银行在金融牌照领域步伐较快，可以说能够全面对接客户的多元化金融需求。目前旗下涵盖银行、信托、金融租赁、基金管理、保险、境外投行等6项牌照，去年，交通银行通过交银国际收购华英证券33%的股权获批，成为后者第二大股东。董事长牛锡明曾表示，几年一直在酝酿收购一家券商，但由于政策限制，需要最高层审批。

浦发银行公司市值：3410亿元浦发银行去年收购上海信托97.33%的股权，今年3月15日，股权过户完成，浦发获得信托牌照。目前，浦发银行手中持有银行、信托、金融租赁、基金、国际投行等4项传统业务金融牌照。

民生银行公司市值：3284亿元目前，民生银行手中持有银行、基金以及金融租赁3张传统金融牌照业务，今年民生银行放弃了收购华富国际的计划，据媒体报道，董事长洪崎早先就有综合牌照布局的想法。但值得注意的是，随着去年底安邦集团不断举牌，并成为民生银行的主要股东，民生银行的金融综合化经营之路可能会出现新的变化。

兴业银行公司市值：3054亿元兴业银行是多牌照、综合化经营步伐较快的股份制银行，目前囊获银行、信托、基金、金融租赁、期货等5项传统金融牌照，并持有消费金融、资产管理等金融牌照，兴业银行集团化经营的思路清晰，兴业高层多次表示，要积极争取证券、保险等业务牌照。中信集团公司市值 ：中信银行：2691亿元中信证券：1882亿元拥有一家优秀的股份制银行和中国最大券商，中信集团旗下的金融业务可谓兵强马壮。作为中国最老牌的金融+产业集团，中信集团的全金融牌照在产业金融发展上显示出巨大的优势。目前，集团旗下持有银行、保险、券商、信托、基金、期货、金融租赁全部7项传统金融牌照，集团业务涉及50多个行业。

中国太保公司市值：2439亿元选择深耕保险产业链，增资安银农险后，中国太保在保险领域囊获所有牌照，同时公司积极拓展养老和资管领域。但目前太保除了保险全牌照外，并无其他传统金融牌照业务。

海通证券公司市值：1688亿元海通证券积极通过并购等手段拓展海外业务，目前，海通证券手中握有海外投行、券商、基金、期货和融资租赁5项业务牌照，同时持有资管、直投等金融业务牌照。

中国财险公司市值：1999亿港元（约合人民币1685亿元）今年初，中国人保斩获一张稀缺的再保险牌照。虽然银行难控，但其在2015年底终于跻身为华夏银行第二大股东，同时亦是兴业银行第二大股东。目前，在银行、信托、保险、基金、证券、期货、租赁7张金融牌照中，人保集团仅在证券和期货领域未有直接涉足。

光大银行公司市值：1638亿元光大集团与中信集团、平安集团被市场认为是中国三大金控集团，旗下金融牌照完全覆盖银行、券商、保险、基金、信托、期货和金融租赁7项传统业务，同时光大集团在资管、消费金融、互联网金融等业务领域名列前茅。

国泰君安公司市值：1315亿元老牌券商国泰君安目前持有券商、期货、基金等3项金融牌照并在直投等领域进行布局。北京银行公司市值：1310亿元北京银行作为中国最大的城商行，在金融多元化经营领域丝毫不逊色于股份制银行，目前持有银行、金融租赁、寿险、基金等4项金融牌照，并在消费金融领域有所布局，逐步搭建起优势互补、资源共享、业务联动、协同发展的管理机制。

新华保险董事长 万峰公司市值：1257亿元目前，新华保险在资管、股权投资、不动产投资领域有所布局，沿健康产业链进行布局，除保险1项金融牌照外，并无其他业务。申万宏源公司市值：1193亿元一年多前，申银万国和宏源证券合并催生了一家巨型证券公司，市值一度超越中信证券。截至去年底，集团旗下拥有券商、基金、期货等3项传统金融牌照以及另类投资、并购基金等多个多元金融行业，集团围绕证券业务、投资业务、多元金融业务三个板块，全力构造以资本市场为核心的金融业务产业链。

国信证券公司市值：1189亿元目前，国信证券持有券商、基金、期货以及海外投行等4项金融牌照业务，同时开展资管、券商直投等业务。

广发证券董事长 孙树明公司市值：1157亿元去年初，广发证券高层曾在公开场合表态，不惧怕银行“持牌”券商，未来证券行业也可能跨行业经营。目前，广发证券持有券商、基金、期货等3项传统金融业务牌照，并布局直投、资管等全产业链投资业务。

华泰证券公司市值：1141亿元华泰证券目前持有券商、基金、期货3项传统金融业务牌照，并在直投、资管和海外业务方面设立相关公司。值得注意的是，其也投资了江苏银行，并占后者约6.16%的股份。

华夏银行公司市值：1057亿元市值千亿的华夏银行目前持有银行、金融租赁2项业务牌照，但华夏银行的第二大股东国网英大国际控股集团已经持有全部7项传统金融牌照，可谓名副其实的“全牌照”产业金融集团。版权说明：感谢每一位作者的辛苦付出与创作，《Bank资管》均在文章开头备注了原标题和来源。如转载涉及版权等问题，请发送消息至公号后台与我们联系，我们将在第一时间处理，非常感谢！

第三篇：对接个人与机构两大市场 陆金所战略布局起底

近日，陆金所董事长计葵生对搜狐理财表示，陆金所此前通过P2P已经积累了比较坚实的市场基础与互联网投融资运作经验，今年更将迎来重大战略升级。首先陆金所将通过Lufax和Lfex两个平台分别对接个人与机构两大市场，除P2P外，还将大力推动B2C、B2B、F2F等多种业务形式，并发展经纪会员体系。

陆金所董事长计葵生携管理层团队出席本次会议，向各界传递已拥有一定市场基础的陆金所对未来的战略规划与平台的一系列重要升级。整个会议传递出两大核心关键词，“创新”与“风控”。

在谈及新上线的Lfex平台业务时，计葵生称，陆金所构建的Lfex金融资产交易服务平台，并不局限于为平安集团内部提供交易服务，而是定位于面向全国、面向企业、面向机构的开放式金融资产交易服务平台，解决企业融资困难，降低企业融资成本，提高资金利用效率，保障交易安全，为市场提供流动性支持。

计葵生表示，随着我国金融市场改革的不断深化，银行业、证券业、保险业不断融合，金融服务将趋于集约化。然而我国银、证、保、信等金融子行业的发展长期相对独立，缺少联通各金融子行业的基础设施服务，特别是缺少跨界的专业化金融资产交易模式。陆金所致力于提供基于互联网的专业化金融资产交易服务，针对我国金融市场中信贷资产、银团贷款、理财产品、票据、信托受益权等多种金融资产缺少交易机制和交易服务、金融资产流动性匮乏、金融机构之间的合作深度不足和合作成本较高的问题，逐步提供专业、高效的金融资产的交易组织服务。