资讯互联网金融超速央行频踩刹车

第一篇：资讯互联网金融超速央行频踩刹车

随着互联网金融持续火爆，移动支付不断创新，悬在半空的央行[微博]“监管之剑”不断落下。上周四，央行发话暂停虚拟信用卡与二维码支付。然而，市场尚未完全吸收，又有消息称，央行将对第三方支付大下狠手。始于去年末这场互联网金融盛宴正遭遇紧急刹车。业内纷纷猜测，监管部门对于互联网金融的“观察期”已近尾声，接下来，超速发展的互联网金融业将迈入“规范行驶时代”。

京华时报[微博]记者高晨马文婷

□市场

二维码支付安全性存疑

3月14日，央行一纸通知下发到支付宝[微博]、腾讯手中，暂停虚拟信用卡以及二维码支付业务。虽然当事各方表态将积极配合监管补充资料，但是央行这一纸通知无疑搅乱了中信银行与阿里、腾讯的合作计划。而更令阿里、腾讯这两家互联网巨头备受打击的，还有被暂停的线下条码支付业务，阿里和腾讯此前已为此不计成本地烧了数十亿元，最热闹的就是嘀嘀与快的打车软件之争。

为何叫停虚拟信用卡及二维码支付？央行给出的理由是安全性待完善。有报告显示，通过二维码传播恶意程序的比例在2013年增长迅速。“将条码应用于支付领域有关技术，终端的安全标准尚不明确。虚拟信用卡突破了现有信用卡业务模式，在落实客户身份识别义务、保障客户信息安全等方面尚待进一步研究。”央行在文件中指出。

在随行付支付有限公司CEO申政看来，创新业务在大规模推广之前，央行有责任提出安全风险方面的要求，“在支付上的创新是需要时间的沉淀和检验的，信用卡发展这么多年依然存在各种风险。”申政表示。

虚拟信用卡实现突破

银率网分析师认为，对虚拟信用卡的暂停，主要是因为安全性和风险性。为何传统的信用卡审批较慢，就是因为发卡银行需要根据申请人提交的材料去做评测，看看申请人是否有还款能力，据银率网所知，目前每家银行的信用卡中心都有一个自己的信用卡评分体系，评测涉及到信用卡申请人的方方面面，除了传统的申请人收入情况外，甚至申请人婚姻状况、学历情况等都会影响到信用卡是否能够审批，能够审批多少的信用透支额度。

事实上，即使银行对于信用卡审批如此严格，信用卡的坏账率依然持续攀高，每年央行公布的信用卡逾期率都不乐观，那么审批速度快、不需要提供更多申请资料的虚拟信用卡的风险性明显会更高。

除此之外，虚拟信用卡的安全性问题也是央行考虑的问题，信用卡盗刷问题一直是困扰发卡银行的难题，虚拟信用卡如何防范盗刷？一旦用户手机丢失，发卡机构如何保证用户资金安全？ 未能提供风险准备方案

讯联金融支付研究中心资深研究员寇向涛指出，上述业务未向央行报备，没有提供风险准备方案及资金安全说明，也没有应急措施。

关于被暂停的网络信用卡，讯联金融支付研究中心资深研究员寇向涛指出，虚拟信用卡违反了银监会2011年2号《商业银行信用卡业务监督管理办法》中，需要提前一个月向监管部门申请并获得核准的规定；此外，该业务突破了条例中的三亲原则，也跨越了四十三条“不得全程自动发卡”和七十一条“核心业务不得外包”。

银联资深业务专家王建明表示，线下收单业务应严格遵守《收单业务管理办法》。但是通过线下条码的支付方式，将线下业务变造为线上交易，利用线上线下的价格差异实现监管套利，规避了国家对线下交易的监管要求，违反了异地收单管理要求。

□影响

触动银联的奶酪

目前国内发行的每一张银行卡上均印有“银联”标志，因为按照相关规定，发行银行卡就必须走银联。而在国内每刷一次卡，提供刷卡机的商户都需要支付一笔手续费，这个手续费被分成了三份，发卡行拿走70%，提供POS机的银行或银联的子公司“银联商务”拿走20%，银联拿走10%。也就是说消费者每刷一次实体卡，银联都会有一笔收入。

而支付宝、腾讯所推的条码支付、虚拟信用卡产品，刷卡手续费仅有发卡行和收单行，银联完全被架空。而二维码等支付方式本质上是用线上方式来做线下收单业务，银联的利益受到极大损害。

针对央行暂停虚拟信用卡产品以及二维码支付，中金公司点评认为，这些新业务导致银联的利益受到损害，动了银联的奶酪是暂停的主因。银联对此的回应是：“事实上施阴谋者最易以阴谋论指人。”

银联表示很受伤

对于银联干预央行决策的传闻，中国银联明确否认并表示：“事实上施阴谋者最易以阴谋论指人”。“如果把此举看做是为了保护银联的利益，那就把央行的监管举措看得太狭隘了。”央行官员也表示。

银联指出，去年6月央行废止了联网通用的五个文件，标志着对银联的政策保护已经彻底取消。银联作为开放性的平台，愿意与包括支付宝、财付通在内的所有市场主体开展平等的合作，共同推进业务创新发展，但是这种合作必须符合市场规则、有利于维护消费者权益。

不可否认的是，支付宝等第三方支付的快速崛起让银联“很苦恼”。“我最近非常苦恼一件事。中国人民银行[微博]批准了250家第三方支付机构，支付机构当中前20家占了90%多的市场份额，这20家机构千方百计地绕过银联进行转接清算，银联的交易量分流得非常明显。”银联总裁时文朝说。

时文朝表示，“中国银联躺着挣钱的日子一去不复返了，中国银联一夜之间开始‘裸泳’。”

□变局

互联网金融监管落地

风生水起的第三方支付还遭遇了央行“第二弹”，3月11日，央行下发的《支付机构网络支付业务管理办法》征求意见稿几乎可以说是第三方支付行业的灭顶之灾。

草案中规定，转账方面，个人支付账户转账单笔不超过1000元，年累计不能超过1万元；消费方面，个人支付账户单笔消费金额不得超过5000元，同一个人客户所有支付账户消费月累计金额不得超过1万元。”

易观国际[微博]高级分析师张萌认为，这份草案反映出了第三方支付在经过一段时间的野蛮生长后，央行已经开始动手对其进行全面规范和整顿，但对第三方支付机构的影响还得看最终出台的文件。

明确第三方支付定位

有观点称，对数额设限，央行的想法是，将支付机构网络支付定位为小额消费账户，是银行支付渠道的一个补充。且央行希望第三方支付机构能够更多在金融基础设施缺乏的地方提供支付服务。但牌照下发后的这几年，支付机构却在抢占发达地区的市场，更热衷在金融资源集聚的大城市跑马圈地，这是央行所不愿看到的。

央行人士也证实了这一说法，在征求意见稿中有一条规定：“超过限额的，应通过客户的银行账户办理”，目的是引导虚拟账户向小额、便民、业务风险可控的方向发展，将大额交易引至银行账户处理。

观察人士指出，限额管理一出，意味着央行对第三方支付目前市场发展现状、定位和未来走向的基本判断发生了重大调整，央行态度很明显，支持第三方做小额支付，而在大额支付方面，央行已有保留态度。更深层地说，此举表明互联网金融监管观察期已结束，起码第三方支付的监管观察期要结束了。

■记者手记

慎踩刹车忌挂倒挡

开车上路，遇到安全问题，稍微有点经验的司机就知道，应当踩刹车，并且适当控制方向盘的走向，甚至靠边停车，解决故障之后再上路。但不可以挂倒挡、开倒车。央行对二维码支付和虚拟信用卡，可以说是亮了一张黄牌，要求其靠边停车，解决好问题再上路。这是可以理解的，因为确实二维码支付和虚拟信用卡存在合规性和安全性问题，有着一定的支付风险，二维码本身可能并没有错，但是一旦被犯罪分子利用，则一定会造成不小的危机。

“暂停”两字颇有意思。暂停没有问题，互联网金融的战车跑得太快，叫停是没有办法的办法。问题是，暂停之后怎么办？在一日千里的互联网时代，如何选择才能顺应时代、顺应民意，还需更多智慧。正如微信上线之后，传统短信及彩信业务几乎遭受灭顶之灾，服务商一时也接受不了，可喜的是主管部门并没有祭出屠刀。唯一的应对之策就是公平竞争，开发出更具有市场竞争力的产品，将用户光明正大地吸引过来。

要保证互联网金融的战车不出轨，管理者只能跑在前面，将轨道铺好，信号灯装好，并实时监控。而不是因为问题的存在，将孩子与脏水一起倒掉。

随着互联网金融持续火爆，移动支付不断创新，悬在半空的央行[微博]“监管之剑”不断落下。上周四，央行发话暂停虚拟信用卡与二维码支付。然而，市场尚未完全吸收，又有消息称，央行将对第三方支付大下狠手。始于去年末这场互联网金融盛宴正遭遇紧急刹车。业内纷纷猜测，监管部门对于互联网金融的“观察期”已近尾声，接下来，超速发展的互联网金融业将迈入“规范行驶时代”。

京华时报[微博]记者高晨马文婷

□市场 二维码支付安全性存疑

3月14日，央行一纸通知下发到支付宝[微博]、腾讯手中，暂停虚拟信用卡以及二维码支付业务。虽然当事各方表态将积极配合监管补充资料，但是央行这一纸通知无疑搅乱了中信银行与阿里、腾讯的合作计划。而更令阿里、腾讯这两家互联网巨头备受打击的，还有被暂停的线下条码支付业务，阿里和腾讯此前已为此不计成本地烧了数十亿元，最热闹的就是嘀嘀与快的打车软件之争。

为何叫停虚拟信用卡及二维码支付？央行给出的理由是安全性待完善。有报告显示，通过二维码传播恶意程序的比例在2013年增长迅速。“将条码应用于支付领域有关技术，终端的安全标准尚不明确。虚拟信用卡突破了现有信用卡业务模式，在落实客户身份识别义务、保障客户信息安全等方面尚待进一步研究。”央行在文件中指出。

在随行付支付有限公司CEO申政看来，创新业务在大规模推广之前，央行有责任提出安全风险方面的要求，“在支付上的创新是需要时间的沉淀和检验的，信用卡发展这么多年依然存在各种风险。”申政表示。

虚拟信用卡实现突破

银率网分析师认为，对虚拟信用卡的暂停，主要是因为安全性和风险性。为何传统的信用卡审批较慢，就是因为发卡银行需要根据申请人提交的材料去做评测，看看申请人是否有还款能力，据银率网所知，目前每家银行的信用卡中心都有一个自己的信用卡评分体系，评测涉及到信用卡申请人的方方面面，除了传统的申请人收入情况外，甚至申请人婚姻状况、学历情况等都会影响到信用卡是否能够审批，能够审批多少的信用透支额度。

事实上，即使银行对于信用卡审批如此严格，信用卡的坏账率依然持续攀高，每年央行公布的信用卡逾期率都不乐观，那么审批速度快、不需要提供更多申请资料的虚拟信用卡的风险性明显会更高。

除此之外，虚拟信用卡的安全性问题也是央行考虑的问题，信用卡盗刷问题一直是困扰发卡银行的难题，虚拟信用卡如何防范盗刷？一旦用户手机丢失，发卡机构如何保证用户资金安全？

未能提供风险准备方案

讯联金融支付研究中心资深研究员寇向涛指出，上述业务未向央行报备，没有提供风险准备方案及资金安全说明，也没有应急措施。

关于被暂停的网络信用卡，讯联金融支付研究中心资深研究员寇向涛指出，虚拟信用卡违反了银监会2011年2号《商业银行信用卡业务监督管理办法》中，需要提前一个月向监管部门申请并获得核准的规定；此外，该业务突破了条例中的三亲原则，也跨越了四十三条“不得全程自动发卡”和七十一条“核心业务不得外包”。

银联资深业务专家王建明表示，线下收单业务应严格遵守《收单业务管理办法》。但是通过线下条码的支付方式，将线下业务变造为线上交易，利用线上线下的价格差异实现监管套利，规避了国家对线下交易的监管要求，违反了异地收单管理要求。

□影响

触动银联的奶酪

目前国内发行的每一张银行卡上均印有“银联”标志，因为按照相关规定，发行银行卡就必须走银联。而在国内每刷一次卡，提供刷卡机的商户都需要支付一笔手续费，这个手续费被分成了三份，发卡行拿走70%，提供POS机的银行或银联的子公司“银联商务”拿走20%，银联拿走10%。也就是说消费者每刷一次实体卡，银联都会有一笔收入。

而支付宝、腾讯所推的条码支付、虚拟信用卡产品，刷卡手续费仅有发卡行和收单行，银联完全被架空。而二维码等支付方式本质上是用线上方式来做线下收单业务，银联的利益受到极大损害。

针对央行暂停虚拟信用卡产品以及二维码支付，中金公司点评认为，这些新业务导致银联的利益受到损害，动了银联的奶酪是暂停的主因。银联对此的回应是：“事实上施阴谋者最易以阴谋论指人。” 银联表示很受伤

对于银联干预央行决策的传闻，中国银联明确否认并表示：“事实上施阴谋者最易以阴谋论指人”。“如果把此举看做是为了保护银联的利益，那就把央行的监管举措看得太狭隘了。”央行官员也表示。

银联指出，去年6月央行废止了联网通用的五个文件，标志着对银联的政策保护已经彻底取消。银联作为开放性的平台，愿意与包括支付宝、财付通在内的所有市场主体开展平等的合作，共同推进业务创新发展，但是这种合作必须符合市场规则、有利于维护消费者权益。

不可否认的是，支付宝等第三方支付的快速崛起让银联“很苦恼”。“我最近非常苦恼一件事。中国人民银行[微博]批准了250家第三方支付机构，支付机构当中前20家占了90%多的市场份额，这20家机构千方百计地绕过银联进行转接清算，银联的交易量分流得非常明显。”银联总裁时文朝说。

时文朝表示，“中国银联躺着挣钱的日子一去不复返了，中国银联一夜之间开始‘裸泳’。”

□变局

互联网金融监管落地

风生水起的第三方支付还遭遇了央行“第二弹”，3月11日，央行下发的《支付机构网络支付业务管理办法》征求意见稿几乎可以说是第三方支付行业的灭顶之灾。

草案中规定，转账方面，个人支付账户转账单笔不超过1000元，年累计不能超过1万元；消费方面，个人支付账户单笔消费金额不得超过5000元，同一个人客户所有支付账户消费月累计金额不得超过1万元。”

易观国际[微博]高级分析师张萌认为，这份草案反映出了第三方支付在经过一段时间的野蛮生长后，央行已经开始动手对其进行全面规范和整顿，但对第三方支付机构的影响还得看最终出台的文件。

明确第三方支付定位

有观点称，对数额设限，央行的想法是，将支付机构网络支付定位为小额消费账户，是银行支付渠道的一个补充。且央行希望第三方支付机构能够更多在金融基础设施缺乏的地方提供支付服务。但牌照下发后的这几年，支付机构却在抢占发达地区的市场，更热衷在金融资源集聚的大城市跑马圈地，这是央行所不愿看到的。

央行人士也证实了这一说法，在征求意见稿中有一条规定：“超过限额的，应通过客户的银行账户办理”，目的是引导虚拟账户向小额、便民、业务风险可控的方向发展，将大额交易引至银行账户处理。

观察人士指出，限额管理一出，意味着央行对第三方支付目前市场发展现状、定位和未来走向的基本判断发生了重大调整，央行态度很明显，支持第三方做小额支付，而在大额支付方面，央行已有保留态度。更深层地说，此举表明互联网金融监管观察期已结束，起码第三方支付的监管观察期要结束了。

■记者手记

慎踩刹车忌挂倒挡

开车上路，遇到安全问题，稍微有点经验的司机就知道，应当踩刹车，并且适当控制方向盘的走向，甚至靠边停车，解决故障之后再上路。但不可以挂倒挡、开倒车。央行对二维码支付和虚拟信用卡，可以说是亮了一张黄牌，要求其靠边停车，解决好问题再上路。这是可以理解的，因为确实二维码支付和虚拟信用卡存在合规性和安全性问题，有着一定的支付风险，二维码本身可能并没有错，但是一旦被犯罪分子利用，则一定会造成不小的危机。

“暂停”两字颇有意思。暂停没有问题，互联网金融的战车跑得太快，叫停是没有办法的办法。问题是，暂停之后怎么办？在一日千里的互联网时代，如何选择才能顺应时代、顺应民意，还需更多智慧。正如微信上线之后，传统短信及彩信业务几乎遭受灭顶之灾，服务商一时也接受不了，可喜的是主管部门并没有祭出屠刀。唯一的应对之策就是公平竞争，开发出更具有市场竞争力的产品，将用户光明正大地吸引过来。要保证互联网金融的战车不出轨，管理者只能跑在前面，将轨道铺好，信号灯装好，并实时监控。而不是因为问题的存在，将孩子与脏水一起倒掉。

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第二篇：资讯中国特色互联网金融软文套利和影子银行

“Change or Die”，今年59岁，说话喜欢不时插入几句英文的马明哲对着屏幕上的标语，叙述着平安集团的互联网金融规划。他和他的“五虎将”一起，正致力于从移动支付“壹钱包”的推广开始，把这家中国最大的综合金融集团，改造成互联网金融领域的新玩家。

“中国这几家互联网公司一定会给互联网金融，给世界做出一个重大的贡献”，谈到潜在的对手马云[微博]和马化腾，马明哲谦虚的大加赞扬，强调平安和阿里巴巴[微博]及腾讯将是互补关系。

2014年，“中国特色”的互联网金融丝毫没有退潮的迹象。就在马明哲讲话的前一天，1月15日夜间，腾讯在超过5亿用户的社交软件微信上线了第一款理财产品：对接华夏财富宝货币基金的”理财通“。当天上午，已被阿里小微金服控股的天弘基金宣布，余额宝背后的货币基金”增利宝”规模突破2,500亿，一年前还籍籍无名的天弘基金超越华夏，成为中国最大的公募基金。

如果加上百度金融、网易理财、新浪和搜狐的金融计划，转型中苏宁的“零钱宝”，各个机构在线销售的“类余额宝”产品，中国6.18亿网民中的绝大多数都已经被形形色色的互联网金融产品覆盖。另一边，微信支付和支付宝正激烈的争夺，投入巨资营销不断，甚至雇佣写手攻击对手。美国、日本和韩国同样有互联网金融，但是仅仅作为商业银行体系外有限的补充，金融互联网牢固的占据着数字时代的主流地位。中国商业环境又一次显得与众不同。

利率管制下的影子银行丛生，民间借贷汹涌，于是创造了套利空间，第三方支付的强大带来互联网属性，这二者结合产生了美国、日本和韩国所不具备的环境，让中国互联网金融拥有无穷的想象空间，甚至有了“撼动银行”愿景。企业家和创业者们正在努力和时间赛跑，希望在这个窗口期关闭前登上彼岸。

监管套利：踩着红线起舞

如果以好买财富、大家保这样的互联网第三方基金和保险销售为初始，那互联网金融“元年”将大大提前。但阿里和天弘的“余额宝”是真正改变了游戏规则的产品——“不是简单的网上卖基金，而是走进生活把理财融入生活，让客户原有的习惯延续，并在业务处理和技术上实现，与阿里摸索出了跨界合作方式。”在天弘基金年会上，副总周晓明如是总结这次“逆袭”的创新。

周晓明没有提到的，是和大互联网公司合作的另一个优势：与中国监管当局的博弈能力。支付宝刚刚推出余额宝，一位第三方基金销售机构负责人向记者指出，支付宝在2012年获得基金支付牌照，但没有获得基金销售牌照。“如果阿里这么做没有问题，那其他支付企业是不是也可以一起跟进？” “余额宝”实际上绕开了基金代销程序，采用导入客户的嵌入式，既避免客户资源流向基金公司，又达到了推介产品的效果。“余额宝”的直销模式很快得到了官方认可。推出9天之后，中国证监会点名其“材料不全”，但是对于第三方支付和基金的合作给予背书。当时支付宝公关总监陈亮就表示，很快就会补齐材料，不会停止销售。

百度的运气就没有那么好了——熟悉百度金融产品上线的人士复盘了整个过程：中国最大的搜索巨头和监管方经历了多个回合的拉锯，最终被压制在了一个颇为不利的位置。

2013年秋季余额宝成功后，百度金融中心迅速行动，负责的百度新晋副总裁李明远称，9月份开始产生想法，不到两个月推出了第一款产品——和华夏基金合作的，号称年收益8%的百度百发，金融业内人士纷纷不解，年化收益4%的华夏增利，百度怎么样给用户提供8%？

没有用户支付场景和强大账户体系的百度金融更加依赖营销，社交媒体上铺天盖地的宣传文案，强调百发远超存款的8%保本高收益，直接触及了证监会的底线：根据中国基金法，基金产品不得违法承诺收益率或者提前发布收益预测。百度10月21日的大规模宣传，换来两天后证监会的警示，要求百度递交合规有关材料。但前述人士透露，当时百度和华夏已经得到了默许，递交合规材料的同时，原定28日的产品上线不会受影响。百度百发引来12万用户抢购，首日销售10亿元，并且缔造了一个互联网公司现金补贴抬高基金收益率的模式：通过百付宝返现，把投资者货币基金的收益率补齐到8%。之后网易，数米基金，东方财富网纷纷效法这种“补贴营销”。

这次没能逃过监管。2013年底，中国国务院的“影子银行基本法”正在酝酿，百度则再次推出理财产品“团购理财”，明确表示会投资协议存款。然而中国银监会率先发难，知情人士透露，银监会要求证监会对百度理财产品采取更加严格的监管，直指百度把银行活期存款和理财收益作比较是“误导”，宣传收益率违规，并误导投资者是百度在管理这款理财产品。

证监会随即行动，百度成了“有误导性”的坏孩子，被要求不允许广告宣传其收益率高于存款，更禁止承诺收益。在中国监管当局看来，百度开创的先例引发了互联网公司激烈的竞争，伤害了传统银行。拥有代销牌照的数米基金和东方财富则直接遭遇了证监会的罚单，责令限期改正。

国务院107号文的威力正慢慢显现。过去半年，互联网金融的流行做法是用收益率和存款比较的宣传策略、补贴收益模式、引导流量客户的“直销”，这些擦边球有些在默许下变成创新，有些则被叫停。但是监管真空期的几个月，已经让许多互联网金融企业收获了用户和高企的市盈率。李彦宏在分析师会议上将金融列为百度重要方向之一，而东方财富网享受了巨大的涨幅。

“互联网金融现在正处于监管套利型的超常发展阶段”，中国央行研究局的雷曜博士认为互联网金融没有改变金融的本质，”新技术和新商业模式放大了传统金融和非传统金融之间的冲突”。

和美国不同，中国的电子支付取代了信用卡成为网上支付主渠道，伴随着移动支付兴起，已经让马明哲产生了“十年内信用卡消失”的危机感。雷曜指出，第三方支付机构是互联网金融”互联网属性“的核心。他们通过高流动性和货币替代性的电子货币，客观上具有了创造货币的能力，改变了金融市场的运行和传导机制。而监管电子货币有欧洲模式——纳入银行体系监管和美国模式——在银行体系外独立监管。将来要不要为支付机构设立特殊的监管框架，这决定了支付机构在汇兑、流动性上的监管要求。

资金套利：海量用户+货币基金模式好日子到何时？

“从散户那里把银行的活期存款收上来，再通过协议存款卖还给银行。”一位基金业老将这样形容被阿里、腾讯和百度普遍采用的“海量用户+货币基金”模式。天时地利人和都推动这个模式处于低风险的套利阶段。

据天弘基金披露的数据，超过2,500亿的余额宝超过80%是银行协议存款——协议存款收益较好，且可以提前支取，从流动性和收益角度，是互联网T+0式货币基金最好的投资标的。2011年2月，中国取消了货币基金投资协议存款不超过30%的规定，协议存款成为货币基金的主要资产，2012年银行又被禁止发行超短期理财产品，货币基金迎来了最好的黄金年代：

中国宏观经济依旧处在转型阵痛之中，信贷不再松弛，存款利率没有市场化，于是资金会一直处于”紧平衡“状态——不宽松，但崩塌概率也很小，于是短端利率处于高位，其他资产回报也很低。货币基金能够以非常低的风险，在中国存款利率和同业利率之间游走，实现资金市场的期限套利。对银行，这意味着银行原有成本较低活期存款资金被高成本负债替换，息差会进一步缩小。

对比美国，70年代后半段到80年代初经历了和中国当下类似的阶段，瑞银证券统计，在1970-1990年二十年期间，货币基金持续扩张，1997年美国货币基金规模首次超过1万亿美元，1999年规模达到1.6万亿元，基金数达1,045只，从1990年到2011年，货币基金全部银行存款和储蓄存款的比率平均在40%和81%左右，而今日中国，货币基金占整体存款的比率仅0.6%。

然而中国互联网金融的窗口期不会有这么长，在资金套利的世界里，他们已经来的很晚。利率市场化速度加快，中国银行首席经济学家曹远征认为，2015年有望取消存款利率的限制。在这短短几年间，国泰君安的分析报告预计，真正受到严重威胁的存款及理财资金不足 5%：指向收入水平中下、尚未有太多财富积累的年轻客户群。

当货币基金不再享受低风险收益，互联网金融抓住的这些小额理财客户，有多少愿意转向较高风险资产？兴业全球基金的徐天舒很不乐观，“互联网的客户粘性一直不太强，要他们从‘无风险产品’转换成高风险产品，很可能是一厢情愿，最后能在互联网热潮中赚到钱的只能是少数几家寡头，其他的就都是陪太子读书了。”

寡头之一的阿里金融已经开始了试水，支付宝方面告诉记者，余额宝肯定不是支付宝钱包的唯一理财产品。市场传言，支付宝正在和多家基金和保险公司接洽，考虑在支付宝中接入更多差异化理财产品。满足一部分客户牺牲流动性，换取更高的收益的需求。

互联网金融下一步：社交、供应链金融和P2P 处于中国特色状态的互联网金融不太可能一直持续下去。占得套利先机的互联网巨头，会怎么样将优势变现，以求得在真正的金融市场化浪潮中壮大？东方证券金麟认为，和所有与信息技术相关的产业类似，互联网金融市场可能会呈现赢家通吃，软硬件上的规模经济以及平台和大数据的自然垄断特征使得70：20：10定律再次发生作用。互联网巨头中，哪家会独大，哪家会成为稳固的追随者，剩下的份额如何瓜分？ 阿里小微金服：

今年春天会正式挂牌的小微金服集团将会是中国最受期待的互联网金融企业。小微金服将会引入战略投资者，国有金融机构、红色资本和江浙的民营资本都是有可能成为战略投资者，这会给予小微金服更强的政府关系和资金实力。小微金服也拥有最完善的金融业务：

· 阿里小贷已经放贷累计超过1,500亿

· 控股天弘基金拥有比银行更高的资本杠杆率和相对松弛的监管能够成为资管的出口

· 余额宝的成功很快会带来基金、保险等合作机遇，可能走向中高端业务

· 支付宝钱包正在移动支付领域试图和微信这个“超级APP”并驾齐驱，并向社交化迈进

· 作为新浪微博的股东，已经推出微博支付

· 阿里巴巴在数据、电商资源上均行业领先

腾讯：

腾讯在金融领域的布局更为暧昧。当民营银行热炒时，腾讯确实参与了民营银行的牌照申请，但是按照马化腾的说法，这只是为响应政府号召，作为小股东入股，腾讯诉求是服务银行，和银行合作而不是取代银行。但是12月10日的一次会议上，马化腾则表示腾讯会在前海投资百亿元设立互联金融和电子商务企业。财付通已经注册成立了小额贷款公司。接近广东银监会的消息人士指出，马化腾在前海私人参与投资了一家带有网络银行性质的金融机构。

· 微信作为中国最受欢迎的社交应用，在移动支付和用户场景上具有显著的优势，微信支付已经拥有了2,000万用户，并以每天以万计数速度增加。

· 包括微信在内的腾讯各个互联网平台也可以成为银行、券商的前端管理、客户关系维护工具。

· 作为中国最大的社交网络拥有者，在社交金融领域有潜力。

· 在游戏和Q币领域可能有潜在的增值空间

百度：

百度在PC端有最为稳固的流量优势，搜索占据垄断地位。在金融机构互联网化深入后后，百度在贷款、理财产品、信用卡等金融产品的聚合、比价和推介方面有一定优势。百度长期以来积累了企业客户和数据资源，在征信建设，小贷客户方面起点将很高。百度金融中心的发展则决定了百度如何在个人理财、百度钱包等领域突破。

· 百度金融通过不断销售高收益理财产品，可能会获得一批有理财需求的客户，并引导他们进入即将推出的手机客户端，争夺社交金融和移动支付的战场。

· 百度金融知心搜索可能通过收购等方式进一步扩张，加强线下金融机构的资源积累。新浪：

金融背景出身的CEO曹国伟对新浪的金融业务有着很高的期待，公司已经将金融设定为基础业务之一。微博钱包、信用支付的信用宝、网络券商、基金和其他金融产品的销售，甚至最为激进的P2P人人贷业务都在新浪的规划中。

· 能否通过信用宝在竞争激烈的支付领域获得独特的市场？

· 新浪正和多家P2P贷款业务公司合作，商讨展开P2P业务。如果能够真正发挥微博的社交关系链的优势，并控制好风险，或许实现互联网金融的突破和创新。

特别说明：由于各方面情况的不断调整与变化，新浪网所提供的所有考试信息仅供参考，敬请考生以权威部门公布的正式信息为准。

“Change or Die”，今年59岁，说话喜欢不时插入几句英文的马明哲对着屏幕上的标语，叙述着平安集团的互联网金融规划。他和他的“五虎将”一起，正致力于从移动支付“壹钱包”的推广开始，把这家中国最大的综合金融集团，改造成互联网金融领域的新玩家。

“中国这几家互联网公司一定会给互联网金融，给世界做出一个重大的贡献”，谈到潜在的对手马云[微博]和马化腾，马明哲谦虚的大加赞扬，强调平安和阿里巴巴[微博]及腾讯将是互补关系。

2014年，“中国特色”的互联网金融丝毫没有退潮的迹象。就在马明哲讲话的前一天，1月15日夜间，腾讯在超过5亿用户的社交软件微信上线了第一款理财产品：对接华夏财富宝货币基金的”理财通“。当天上午，已被阿里小微金服控股的天弘基金宣布，余额宝背后的货币基金”增利宝”规模突破2,500亿，一年前还籍籍无名的天弘基金超越华夏，成为中国最大的公募基金。

如果加上百度金融、网易理财、新浪和搜狐的金融计划，转型中苏宁的“零钱宝”，各个机构在线销售的“类余额宝”产品，中国6.18亿网民中的绝大多数都已经被形形色色的互联网金融产品覆盖。另一边，微信支付和支付宝正激烈的争夺，投入巨资营销不断，甚至雇佣写手攻击对手。美国、日本和韩国同样有互联网金融，但是仅仅作为商业银行体系外有限的补充，金融互联网牢固的占据着数字时代的主流地位。中国商业环境又一次显得与众不同。

利率管制下的影子银行丛生，民间借贷汹涌，于是创造了套利空间，第三方支付的强大带来互联网属性，这二者结合产生了美国、日本和韩国所不具备的环境，让中国互联网金融拥有无穷的想象空间，甚至有了“撼动银行”愿景。企业家和创业者们正在努力和时间赛跑，希望在这个窗口期关闭前登上彼岸。

监管套利：踩着红线起舞

如果以好买财富、大家保这样的互联网第三方基金和保险销售为初始，那互联网金融“元年”将大大提前。但阿里和天弘的“余额宝”是真正改变了游戏规则的产品——“不是简单的网上卖基金，而是走进生活把理财融入生活，让客户原有的习惯延续，并在业务处理和技术上实现，与阿里摸索出了跨界合作方式。”在天弘基金年会上，副总周晓明如是总结这次“逆袭”的创新。

周晓明没有提到的，是和大互联网公司合作的另一个优势：与中国监管当局的博弈能力。支付宝刚刚推出余额宝，一位第三方基金销售机构负责人向记者指出，支付宝在2012年获得基金支付牌照，但没有获得基金销售牌照。“如果阿里这么做没有问题，那其他支付企业是不是也可以一起跟进？”

“余额宝”实际上绕开了基金代销程序，采用导入客户的嵌入式，既避免客户资源流向基金公司，又达到了推介产品的效果。“余额宝”的直销模式很快得到了官方认可。推出9天之后，中国证监会点名其“材料不全”，但是对于第三方支付和基金的合作给予背书。当时支付宝公关总监陈亮就表示，很快就会补齐材料，不会停止销售。百度的运气就没有那么好了——熟悉百度金融产品上线的人士复盘了整个过程：中国最大的搜索巨头和监管方经历了多个回合的拉锯，最终被压制在了一个颇为不利的位置。

2013年秋季余额宝成功后，百度金融中心迅速行动，负责的百度新晋副总裁李明远称，9月份开始产生想法，不到两个月推出了第一款产品——和华夏基金合作的，号称年收益8%的百度百发，金融业内人士纷纷不解，年化收益4%的华夏增利，百度怎么样给用户提供8%？

没有用户支付场景和强大账户体系的百度金融更加依赖营销，社交媒体上铺天盖地的宣传文案，强调百发远超存款的8%保本高收益，直接触及了证监会的底线：根据中国基金法，基金产品不得违法承诺收益率或者提前发布收益预测。百度10月21日的大规模宣传，换来两天后证监会的警示，要求百度递交合规有关材料。但前述人士透露，当时百度和华夏已经得到了默许，递交合规材料的同时，原定28日的产品上线不会受影响。

百度百发引来12万用户抢购，首日销售10亿元，并且缔造了一个互联网公司现金补贴抬高基金收益率的模式：通过百付宝返现，把投资者货币基金的收益率补齐到8%。之后网易，数米基金，东方财富网纷纷效法这种“补贴营销”。

这次没能逃过监管。2013年底，中国国务院的“影子银行基本法”正在酝酿，百度则再次推出理财产品“团购理财”，明确表示会投资协议存款。然而中国银监会率先发难，知情人士透露，银监会要求证监会对百度理财产品采取更加严格的监管，直指百度把银行活期存款和理财收益作比较是“误导”，宣传收益率违规，并误导投资者是百度在管理这款理财产品。

证监会随即行动，百度成了“有误导性”的坏孩子，被要求不允许广告宣传其收益率高于存款，更禁止承诺收益。在中国监管当局看来，百度开创的先例引发了互联网公司激烈的竞争，伤害了传统银行。拥有代销牌照的数米基金和东方财富则直接遭遇了证监会的罚单，责令限期改正。

国务院107号文的威力正慢慢显现。过去半年，互联网金融的流行做法是用收益率和存款比较的宣传策略、补贴收益模式、引导流量客户的“直销”，这些擦边球有些在默许下变成创新，有些则被叫停。但是监管真空期的几个月，已经让许多互联网金融企业收获了用户和高企的市盈率。李彦宏在分析师会议上将金融列为百度重要方向之一，而东方财富网享受了巨大的涨幅。

“互联网金融现在正处于监管套利型的超常发展阶段”，中国央行研究局的雷曜博士认为互联网金融没有改变金融的本质，”新技术和新商业模式放大了传统金融和非传统金融之间的冲突”。

和美国不同，中国的电子支付取代了信用卡成为网上支付主渠道，伴随着移动支付兴起，已经让马明哲产生了“十年内信用卡消失”的危机感。雷曜指出，第三方支付机构是互联网金融”互联网属性“的核心。他们通过高流动性和货币替代性的电子货币，客观上具有了创造货币的能力，改变了金融市场的运行和传导机制。而监管电子货币有欧洲模式——纳入银行体系监管和美国模式——在银行体系外独立监管。将来要不要为支付机构设立特殊的监管框架，这决定了支付机构在汇兑、流动性上的监管要求。

资金套利：海量用户+货币基金模式好日子到何时？

“从散户那里把银行的活期存款收上来，再通过协议存款卖还给银行。”一位基金业老将这样形容被阿里、腾讯和百度普遍采用的“海量用户+货币基金”模式。天时地利人和都推动这个模式处于低风险的套利阶段。

据天弘基金披露的数据，超过2,500亿的余额宝超过80%是银行协议存款——协议存款收益较好，且可以提前支取，从流动性和收益角度，是互联网T+0式货币基金最好的投资标的。2011年2月，中国取消了货币基金投资协议存款不超过30%的规定，协议存款成为货币基金的主要资产，2012年银行又被禁止发行超短期理财产品，货币基金迎来了最好的黄金年代：

中国宏观经济依旧处在转型阵痛之中，信贷不再松弛，存款利率没有市场化，于是资金会一直处于”紧平衡“状态——不宽松，但崩塌概率也很小，于是短端利率处于高位，其他资产回报也很低。货币基金能够以非常低的风险，在中国存款利率和同业利率之间游走，实现资金市场的期限套利。对银行，这意味着银行原有成本较低活期存款资金被高成本负债替换，息差会进一步缩小。

对比美国，70年代后半段到80年代初经历了和中国当下类似的阶段，瑞银证券统计，在1970-1990年二十年期间，货币基金持续扩张，1997年美国货币基金规模首次超过1万亿美元，1999年规模达到1.6万亿元，基金数达1,045只，从1990年到2011年，货币基金全部银行存款和储蓄存款的比率平均在40%和81%左右，而今日中国，货币基金占整体存款的比率仅0.6%。

然而中国互联网金融的窗口期不会有这么长，在资金套利的世界里，他们已经来的很晚。利率市场化速度加快，中国银行首席经济学家曹远征认为，2015年有望取消存款利率的限制。在这短短几年间，国泰君安的分析报告预计，真正受到严重威胁的存款及理财资金不足 5%：指向收入水平中下、尚未有太多财富积累的年轻客户群。

当货币基金不再享受低风险收益，互联网金融抓住的这些小额理财客户，有多少愿意转向较高风险资产？兴业全球基金的徐天舒很不乐观，“互联网的客户粘性一直不太强，要他们从‘无风险产品’转换成高风险产品，很可能是一厢情愿，最后能在互联网热潮中赚到钱的只能是少数几家寡头，其他的就都是陪太子读书了。”

寡头之一的阿里金融已经开始了试水，支付宝方面告诉记者，余额宝肯定不是支付宝钱包的唯一理财产品。市场传言，支付宝正在和多家基金和保险公司接洽，考虑在支付宝中接入更多差异化理财产品。满足一部分客户牺牲流动性，换取更高的收益的需求。

互联网金融下一步：社交、供应链金融和P2P 处于中国特色状态的互联网金融不太可能一直持续下去。占得套利先机的互联网巨头，会怎么样将优势变现，以求得在真正的金融市场化浪潮中壮大？东方证券金麟认为，和所有与信息技术相关的产业类似，互联网金融市场可能会呈现赢家通吃，软硬件上的规模经济以及平台和大数据的自然垄断特征使得70：20：10定律再次发生作用。互联网巨头中，哪家会独大，哪家会成为稳固的追随者，剩下的份额如何瓜分？

阿里小微金服：

今年春天会正式挂牌的小微金服集团将会是中国最受期待的互联网金融企业。小微金服将会引入战略投资者，国有金融机构、红色资本和江浙的民营资本都是有可能成为战略投资者，这会给予小微金服更强的政府关系和资金实力。小微金服也拥有最完善的金融业务： · 阿里小贷已经放贷累计超过1,500亿

· 控股天弘基金拥有比银行更高的资本杠杆率和相对松弛的监管能够成为资管的出口

· 余额宝的成功很快会带来基金、保险等合作机遇，可能走向中高端业务

· 支付宝钱包正在移动支付领域试图和微信这个“超级APP”并驾齐驱，并向社交化迈进

· 作为新浪微博的股东，已经推出微博支付

· 阿里巴巴在数据、电商资源上均行业领先

腾讯：

腾讯在金融领域的布局更为暧昧。当民营银行热炒时，腾讯确实参与了民营银行的牌照申请，但是按照马化腾的说法，这只是为响应政府号召，作为小股东入股，腾讯诉求是服务银行，和银行合作而不是取代银行。但是12月10日的一次会议上，马化腾则表示腾讯会在前海投资百亿元设立互联金融和电子商务企业。财付通已经注册成立了小额贷款公司。接近广东银监会的消息人士指出，马化腾在前海私人参与投资了一家带有网络银行性质的金融机构。

· 微信作为中国最受欢迎的社交应用，在移动支付和用户场景上具有显著的优势，微信支付已经拥有了2,000万用户，并以每天以万计数速度增加。

· 包括微信在内的腾讯各个互联网平台也可以成为银行、券商的前端管理、客户关系维护工具。

· 作为中国最大的社交网络拥有者，在社交金融领域有潜力。

· 在游戏和Q币领域可能有潜在的增值空间

百度：

百度在PC端有最为稳固的流量优势，搜索占据垄断地位。在金融机构互联网化深入后后，百度在贷款、理财产品、信用卡等金融产品的聚合、比价和推介方面有一定优势。百度长期以来积累了企业客户和数据资源，在征信建设，小贷客户方面起点将很高。百度金融中心的发展则决定了百度如何在个人理财、百度钱包等领域突破。

· 百度金融通过不断销售高收益理财产品，可能会获得一批有理财需求的客户，并引导他们进入即将推出的手机客户端，争夺社交金融和移动支付的战场。

· 百度金融知心搜索可能通过收购等方式进一步扩张，加强线下金融机构的资源积累。

新浪：

金融背景出身的CEO曹国伟对新浪的金融业务有着很高的期待，公司已经将金融设定为基础业务之一。微博钱包、信用支付的信用宝、网络券商、基金和其他金融产品的销售，甚至最为激进的P2P人人贷业务都在新浪的规划中。

· 能否通过信用宝在竞争激烈的支付领域获得独特的市场？

· 新浪正和多家P2P贷款业务公司合作，商讨展开P2P业务。如果能够真正发挥微博的社交关系链的优势，并控制好风险，或许实现互联网金融的突破和创新。

特别说明：由于各方面情况的不断调整与变化，新浪网所提供的所有考试信息仅供参考，敬请考生以权威部门公布的正式信息为准。

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第三篇：资讯银行互联网金融生意经从线下走到线上

编者按：在残酷的市场竞争中，贷款难，又缺少资源整合能力的小微企业开业或许就会面临倒闭，因此曾被称为“开关厂”。如今，这一现状正走在改变的路上。在互联网金融浪潮的冲击下，以往高大上的银行已经放下身段，纷纷发力小微企业贷款及各项服务，开始从线下向线上转移，而国开行则尝试打造P2P平台。进军小微企业贷款，银行也在改变。

加速布局线上贷款，网购扩至线上，发力手机银行

银行互联网金融生意经：从线下走到线上

■本报记者 李 冰

2013年呈现爆发式增长的互联网金融，在银行等传统金融机构地盘上风生水起。对于银行业而言，不管是撕破脸竞争还是与互联网企业相互融合，都将是一场不容小觑的战争。

与此同时，P2P平台爆发式的增长，同样分食着银行小额贷款的蛋糕。对于P2P网贷平台那“碗饭”，虽然此前银行不屑一顾，但并非就不是银行“盘中菜”。《证券日报》记者在众多银行年报中发现，小额贷款方面增长迅速的同时，银行业的布局已经在从线下向线上转移。

在网购抢客上，各家银行也毫不逊色，折扣大战从线下扩至线上。

多家银行布局线上贷款

效果仍待检验

今年以来，阿里金融频出大手笔及P2P网贷平台的迅猛增长，实实在在地触痛了传统金融业的神经。

据银监会网站数据显示，截至2013年12月末，全国用于小微企业的贷款余额达17.76万亿元，占各项贷款余额的23.17%。增速比各项贷款增速高5.4个百分点，增量比上年同期多增4337.7亿元。截至2013年12月末，全国小微企业贷款户数1249.7万户，较上年同期增长2.4%，银行服务惠及了越来越多的小微企业。

“阿里巴巴[微博]会员绝不仅仅是做线上交易，其中有相当大的群体是实体小微企业，这部分原本银行的潜在客户被挖走，已经让银行感受到压力。”有分析人士认为。

为了应对其冲击，银行在贷款领域的思路也悄然发生着变化，多家银行开始推出线上贷款业务。

2014年5月28日，北京银行正式发布供应链在线产品“网速贷”，而中信银行、光大银行[微博]、华夏银行、民生银行等多家股份制银行已经率先探索线上贷款业务。如中信银行与银联商务共同推出的“POS商户网络贷款”、光大银行去年推出的“融e贷”线上质押贷款业务等。

中信银行网络银行部副总经理徐鹏表示，由于大部分小微企业主和个体工商户，缺乏传统银行贷款所需要的担保，融资困难。中信银行与银联商务所推出的“POS商户网络贷款”，可以解决部分商户融资难的问题。

据记者了解，“POS商户网络贷款”产品贷款金额最高可达50万元，随借随还，按日计息。申请、审批、提款、还款等手续全部可在线完成，最短只需2分钟。相比银行传统贷款模式，更加简单快捷，截至2013年底，该行 POS商户网络贷款累计放款额已超过15亿元，而这一数字在今年正在持续增长。

光大银行推出e贷通助力小微企业，通过制度创新让小微企业不再受限于传统贷款所规定的固定贷款期限，只需支付贷款资金实际使用期间所产生的利息费用。

中投顾问咨询总监丁伟奇接受《证券日报》记者采访时表示：“由于互联网金融对现代银行系统的冲击日渐加大，多家银行纷纷将多种传统业务挪到线上办理，这既是为了应对互联网金融的直接竞争，也是为了适应现代金融体系的变革。银行布局线上贷款更多的是被动应对，管理者并不希望将线下优势全部弃之不用，线上贷款目前也仅处于概念炒作阶段。”

他同时表示：“已经有过半银行将线下小额贷款业务搬到线上，与理财产品一起成为网络销售的重要品种，且线上贷款的各种明目日渐繁多，价格战逐渐转向产异化竞争，银行之间、银行内部在贷款销售时的竞争策略发生了巨大变化。然而，八成以上的产品并没有实质性改变，只是营销噱头有所变化而已。”

不可回避的是银行将线下业务转移到线上，面临着诸多问题。

一位业内知情人士对《证券日报》记者表示：“产品竞争力不强、网上服务能力较差是银行网上贷款面临的核心问题，多家银行销售人员已经叫苦不迭。若要从根本上解决这一问题，开发全新的贷款产品、建立电话网络线下三位一体的销售渠道是核心举措，银行系统短期内很难做出及时应对，只能待顾客消费习惯彻底改变后做出调整。”

除此之外，据记者调查发现，为了应对互联网金融的冲击，银行从线下扩至线上的业务不止是小额贷款一项。随着网购的普及，越来越多的银行正在将线下打折大战全面转向线上。

银行网购抢客忙

从线下扩至线上

日前，记者在使用支付宝[微博]进行网上支付时发现，目前招商银行、平安银行、上海农商行、江苏银行等多家股份制银行已经跟支付宝展开合作，用户在网上首次使用相关银行卡快捷支付付款就能享受九折到八五折不等的优惠。

而支付宝方面表示，目前其也在与农业银行等国有大行沟通相关计划，另有十多家银行扎堆为网购打折。网购打折屡见不鲜，但网上消费由银行打折买单确并不多见。

支付宝方面称，早在去年年底，交行、中行、兴业、中信、广发、农行等一批全国性银行以及上海银行等一批区域性银行都针对网购推出了快捷支付打折、立减等优惠活动，使用相应银行卡的支付宝快捷支付服务进行网购付款，最高可以享受高达8.5折的优惠。

分析人士认为，目前银行纷纷把以往线下的打折优惠活动转移到网上，就是希望借助岁末网购旺季提升自己在网上消费中的占比，为互联网时代的竞争提前“占位”，提前分享电商时代的红利。

中信银行从今年3月20日起到年底，逢周三在凡客诚品[微博]、苏宁易购[微博]、1号店等网上商城持其信用卡购物，单笔订购达99元，就有机会获取10元返现；另外，招商银行的借记卡也推出类似活动，首次使用招行借记卡快捷支付付款，立减10元；中国银行则推出“淘宝校园卡”的活动；兴业银行的“淘宝信用卡”积分，500信用卡的积分=100支付宝的积分=1元的人民币。

不过记者采访时发现，网购刷卡打折还存在着不足。大部分的银行都只限于首次使用的客户，并不是每次购物都能享受优惠；同时，大部分的银行也都限定在特定的某一天，不是每日都有，在时间上存在着很大的局限性。2014年6月商务部发布了《中国电子商务报告》)。报告披露，2013年我国网购用户达3.02亿人，网购交易额超1.85万亿，占社会消费品零售总额比重达7.8%。我国网络零售企业创造了900多万个就业岗位，2015年预计将达到3000万个。对银行来说，要在面向未来的用户争夺战中占据主动，转向线上已是趋势。

事实上，无论是为应对互联网冲击，还是利率市场化或市场竞争，近年来银行一直在改造自身的业务流程和模式以适应新的形势。

“线上业务并没有太多的技术含量，随着物联网的发展、三网融合的推进，电话、网络、手机、线下各渠道的融合是大势所趋，不过，信息安全这一关必须及早攻克，否则监管部门会人为遏制该领域的发展。” 中投顾问咨询总监丁伟奇表示。

本报记者查阅各家银行在年报中公布的数据时发现，小微企业贷款明显得到重视。为了抢占这块市场蛋糕，各家银行加快抢占小微金融市场的决心溢于言表。

蚕食P2P网贷平台份额

银行小微企业贷款增速明显

工商银行在年报中显示，小微企业人民币公司贷款余额43.865亿元，其中中型企业贷款25.168亿元；小微企业贷款18.697亿元。

北京银行在年报中披露，小微企业人民币公司贷款余额1601亿元，较年初增加324亿元，增幅25%；光大银行小微贷款余额1,145亿元，同比上年末增加512亿元，增长80.72%。

华夏银行业小企业贷款余额1,640.80亿元，增量高于上年同期。

建设银行小微企业贷款余额9,894.6亿元，较上年新增15.89%；交通银行报告期末，中小微企业贷款余额达人民币12,479.66亿元，较年初增长12.15%。

民生银行截至年末，小微企业贷款余额达到4,047.22亿元，比上年末增加877.71亿元；

农业银行截至2013年末，小微企业贷款余额8,133.01亿元，较上年末增加1,571.16 亿元，增速23.9%，高于全行各项贷款增速11.6个百分点。

平安银行年报表示，截至报告期末，小微贷款余额871.28亿元，较年初增加312.94亿元，增幅56.05%。

浦发银行年报中显示，中小企业表内外授信总额14,712.98亿元。

兴业银行称，小企业客户贷款余额836.56亿元，较期初增加336.88亿元，增长67.42%。

招商银行年报显示，小企业贷款余额为3,000.14亿元，同较年初增长49.70%。

中信银行截至报告期末，贷款余额1,171.53亿元，比上年末增加405.72亿元，增长52.98%。报告期内新发放小企业贷款金额1,349.01亿元。

业内人士预计，随着银行网上贷款业务的逐步成熟，未来银行将逐步将线上服务再移植到手机银行，“通过打通线下、线上、移动互联平台的方式，力求抢占更多的市场份额”。

编者按：在残酷的市场竞争中，贷款难，又缺少资源整合能力的小微企业开业或许就会面临倒闭，因此曾被称为“开关厂”。如今，这一现状正走在改变的路上。在互联网金融浪潮的冲击下，以往高大上的银行已经放下身段，纷纷发力小微企业贷款及各项服务，开始从线下向线上转移，而国开行则尝试打造P2P平台。进军小微企业贷款，银行也在改变。

加速布局线上贷款，网购扩至线上，发力手机银行

银行互联网金融生意经：从线下走到线上

■本报记者 李 冰

2013年呈现爆发式增长的互联网金融，在银行等传统金融机构地盘上风生水起。对于银行业而言，不管是撕破脸竞争还是与互联网企业相互融合，都将是一场不容小觑的战争。与此同时，P2P平台爆发式的增长，同样分食着银行小额贷款的蛋糕。对于P2P网贷平台那“碗饭”，虽然此前银行不屑一顾，但并非就不是银行“盘中菜”。《证券日报》记者在众多银行年报中发现，小额贷款方面增长迅速的同时，银行业的布局已经在从线下向线上转移。

在网购抢客上，各家银行也毫不逊色，折扣大战从线下扩至线上。

多家银行布局线上贷款

效果仍待检验

今年以来，阿里金融频出大手笔及P2P网贷平台的迅猛增长，实实在在地触痛了传统金融业的神经。

据银监会网站数据显示，截至2013年12月末，全国用于小微企业的贷款余额达17.76万亿元，占各项贷款余额的23.17%。增速比各项贷款增速高5.4个百分点，增量比上年同期多增4337.7亿元。截至2013年12月末，全国小微企业贷款户数1249.7万户，较上年同期增长2.4%，银行服务惠及了越来越多的小微企业。

“阿里巴巴[微博]会员绝不仅仅是做线上交易，其中有相当大的群体是实体小微企业，这部分原本银行的潜在客户被挖走，已经让银行感受到压力。”有分析人士认为。

为了应对其冲击，银行在贷款领域的思路也悄然发生着变化，多家银行开始推出线上贷款业务。

2014年5月28日，北京银行正式发布供应链在线产品“网速贷”，而中信银行、光大银行[微博]、华夏银行、民生银行等多家股份制银行已经率先探索线上贷款业务。如中信银行与银联商务共同推出的“POS商户网络贷款”、光大银行去年推出的“融e贷”线上质押贷款业务等。

中信银行网络银行部副总经理徐鹏表示，由于大部分小微企业主和个体工商户，缺乏传统银行贷款所需要的担保，融资困难。中信银行与银联商务所推出的“POS商户网络贷款”，可以解决部分商户融资难的问题。

据记者了解，“POS商户网络贷款”产品贷款金额最高可达50万元，随借随还，按日计息。申请、审批、提款、还款等手续全部可在线完成，最短只需2分钟。相比银行传统贷款模式，更加简单快捷，截至2013年底，该行 POS商户网络贷款累计放款额已超过15亿元，而这一数字在今年正在持续增长。

光大银行推出e贷通助力小微企业，通过制度创新让小微企业不再受限于传统贷款所规定的固定贷款期限，只需支付贷款资金实际使用期间所产生的利息费用。

中投顾问咨询总监丁伟奇接受《证券日报》记者采访时表示：“由于互联网金融对现代银行系统的冲击日渐加大，多家银行纷纷将多种传统业务挪到线上办理，这既是为了应对互联网金融的直接竞争，也是为了适应现代金融体系的变革。银行布局线上贷款更多的是被动应对，管理者并不希望将线下优势全部弃之不用，线上贷款目前也仅处于概念炒作阶段。”

他同时表示：“已经有过半银行将线下小额贷款业务搬到线上，与理财产品一起成为网络销售的重要品种，且线上贷款的各种明目日渐繁多，价格战逐渐转向产异化竞争，银行之间、银行内部在贷款销售时的竞争策略发生了巨大变化。然而，八成以上的产品并没有实质性改变，只是营销噱头有所变化而已。”

不可回避的是银行将线下业务转移到线上，面临着诸多问题。

一位业内知情人士对《证券日报》记者表示：“产品竞争力不强、网上服务能力较差是银行网上贷款面临的核心问题，多家银行销售人员已经叫苦不迭。若要从根本上解决这一问题，开发全新的贷款产品、建立电话网络线下三位一体的销售渠道是核心举措，银行系统短期内很难做出及时应对，只能待顾客消费习惯彻底改变后做出调整。”

除此之外，据记者调查发现，为了应对互联网金融的冲击，银行从线下扩至线上的业务不止是小额贷款一项。随着网购的普及，越来越多的银行正在将线下打折大战全面转向线上。银行网购抢客忙

从线下扩至线上

日前，记者在使用支付宝[微博]进行网上支付时发现，目前招商银行、平安银行、上海农商行、江苏银行等多家股份制银行已经跟支付宝展开合作，用户在网上首次使用相关银行卡快捷支付付款就能享受九折到八五折不等的优惠。

而支付宝方面表示，目前其也在与农业银行等国有大行沟通相关计划，另有十多家银行扎堆为网购打折。

网购打折屡见不鲜，但网上消费由银行打折买单确并不多见。

支付宝方面称，早在去年年底，交行、中行、兴业、中信、广发、农行等一批全国性银行以及上海银行等一批区域性银行都针对网购推出了快捷支付打折、立减等优惠活动，使用相应银行卡的支付宝快捷支付服务进行网购付款，最高可以享受高达8.5折的优惠。

分析人士认为，目前银行纷纷把以往线下的打折优惠活动转移到网上，就是希望借助岁末网购旺季提升自己在网上消费中的占比，为互联网时代的竞争提前“占位”，提前分享电商时代的红利。

中信银行从今年3月20日起到年底，逢周三在凡客诚品[微博]、苏宁易购[微博]、1号店等网上商城持其信用卡购物，单笔订购达99元，就有机会获取10元返现；另外，招商银行的借记卡也推出类似活动，首次使用招行借记卡快捷支付付款，立减10元；中国银行则推出“淘宝校园卡”的活动；兴业银行的“淘宝信用卡”积分，500信用卡的积分=100支付宝的积分=1元的人民币。

不过记者采访时发现，网购刷卡打折还存在着不足。大部分的银行都只限于首次使用的客户，并不是每次购物都能享受优惠；同时，大部分的银行也都限定在特定的某一天，不是每日都有，在时间上存在着很大的局限性。

2014年6月商务部发布了《中国电子商务报告》)。报告披露，2013年我国网购用户达3.02亿人，网购交易额超1.85万亿，占社会消费品零售总额比重达7.8%。我国网络零售企业创造了900多万个就业岗位，2015年预计将达到3000万个。对银行来说，要在面向未来的用户争夺战中占据主动，转向线上已是趋势。

事实上，无论是为应对互联网冲击，还是利率市场化或市场竞争，近年来银行一直在改造自身的业务流程和模式以适应新的形势。

“线上业务并没有太多的技术含量，随着物联网的发展、三网融合的推进，电话、网络、手机、线下各渠道的融合是大势所趋，不过，信息安全这一关必须及早攻克，否则监管部门会人为遏制该领域的发展。” 中投顾问咨询总监丁伟奇表示。

本报记者查阅各家银行在年报中公布的数据时发现，小微企业贷款明显得到重视。为了抢占这块市场蛋糕，各家银行加快抢占小微金融市场的决心溢于言表。

蚕食P2P网贷平台份额

银行小微企业贷款增速明显

工商银行在年报中显示，小微企业人民币公司贷款余额43.865亿元，其中中型企业贷款25.168亿元；小微企业贷款18.697亿元。

北京银行在年报中披露，小微企业人民币公司贷款余额1601亿元，较年初增加324亿元，增幅25%；光大银行小微贷款余额1,145亿元，同比上年末增加512亿元，增长80.72%。

华夏银行业小企业贷款余额1,640.80亿元，增量高于上年同期。

建设银行小微企业贷款余额9,894.6亿元，较上年新增15.89%；交通银行报告期末，中小微企业贷款余额达人民币12,479.66亿元，较年初增长12.15%。

民生银行截至年末，小微企业贷款余额达到4,047.22亿元，比上年末增加877.71亿元；

农业银行截至2013年末，小微企业贷款余额8,133.01亿元，较上年末增加1,571.16 亿元，增速23.9%，高于全行各项贷款增速11.6个百分点。

平安银行年报表示，截至报告期末，小微贷款余额871.28亿元，较年初增加312.94亿元，增幅56.05%。

浦发银行年报中显示，中小企业表内外授信总额14,712.98亿元。

兴业银行称，小企业客户贷款余额836.56亿元，较期初增加336.88亿元，增长67.42%。

招商银行年报显示，小企业贷款余额为3,000.14亿元，同较年初增长49.70%。

中信银行截至报告期末，贷款余额1,171.53亿元，比上年末增加405.72亿元，增长52.98%。报告期内新发放小企业贷款金额1,349.01亿元。

业内人士预计，随着银行网上贷款业务的逐步成熟，未来银行将逐步将线上服务再移植到手机银行，“通过打通线下、线上、移动互联平台的方式，力求抢占更多的市场份额”。

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第四篇：资讯余额宝蝴蝶效应发酵机构短兵相接互联网金融

余额宝一举成名天下知。三季度末创出556.53亿元规模还余音未了，千亿规模已出现在眼前，在短短5个月时间内，对接余额宝的天弘增利宝货币基金一跃成为国内规模最大的基金，创造了我国基金业新的历史纪录。

在余额宝蝴蝶效应示范下，此前一度被众机构忽视的现金理财市场，成为各路资本竞相角逐的主战场。不仅阿里巴巴[微博]、腾讯、苏宁云商等众多互联网大佬跑马圈地，传统的银联也加紧布局，在余额宝规模突破千亿之后，连一向稳如泰山的银行也开始行动起来，尤其是民营银行行动更为迅速，其中民生银行将在淘宝开设旗舰店，并推出专属理财产品，并实现展示和线上销售功能。

在众机构争抢整个现金理财市场的背后，是我国利率非市场化下巨大利差导致的丰厚利润空间。在这个新的金融蓝海中，余额宝凭借支付宝海量用户成功实现逆袭后，使得腾讯、百度、京东以及苏宁易购等加紧展开布局，而在这些互联网平台“群狼”蜂拥而起之后，原本作为“大象”的银行也开始出招了。目前，互联网平台和银行间的竞争已经火热展开，双方短兵相接已经不可避免。

在这种相互拼抢战场上，由于利差巨大带来的丰厚利润空间，基金产品尤其是货币市场基金产品，成了这些巨头拼抢市场的绝佳载体和博弈的焦点；对于此前严重依赖银行渠道销售的基金来说，互联网毫无疑问为其打开了一扇明亮的窗户。

⊙本报记者 赵明超

千亿基金横空出世

如果放在几年前，几乎没有人会想到，中国的首只千亿基金，竟然是在互联网的孕育下，凭借一千多万支付宝[微博]用户的蚂蚁搬家成就的。

天弘基金数据显示，截至11月14日15：00，天弘增利宝货币基金规模突破1000亿元，成我国基金史上首只破千亿基金，从6月13日推出至今，在短短5个月时间内，天弘增利宝货币基金一跃成为国内规模最大的基金，创造了我国基金业新的历史纪录。

如果按照昨日人民币兑美元汇率计算，1000亿元人民币相当于162.87亿美元，站在世界共同基金的视角看，根据晨星资讯统计的截至10月底最新的全球基金规模数据，天弘增利宝基金的规模排在全球货币基金的第51位，全球全部共同基金的第185位。

数据显示，从6月份上线以来，其爆发速度大大超过市场预料，二季度末只有50多亿元，三季末余额宝规模达556.53亿元，进入四季度以来，仅仅过去了1个半月，余额宝规模就狂飙突进，迅速飙升至1000亿元，距离上线只有5个月时间。而其超过2900万的开户数，也使其成为目前国内开户人数最多的基金。

天弘基金表示，双十一是让余额宝规模创出新高的重要原因。在刚刚过去的双十一期间，更多人认识到了余额宝的便捷性，其中很多新客户是从双十一运营活动带来的，这部分投资者初次接触了余额宝，并在享受到了余额宝收益后，成为新的余额宝投资者。“在双十一当天，投资者体验了余额宝流畅的支付，秒杀神器的功能，对其支付功能有了新了解，双十一之后，余额宝的转入和活跃客户比例都有较大幅度提升。”

在短短5个月时间内，一跃而成为国内规模最大的基金，创造了我国基金业新的历史纪录，对于中国基金发展史来说，具有重要的标杆意义。而在千亿基金诞生的背后，则是互联网电子商务平台的力量充分凸显。

业内人士表示，余额宝规模的大幅飙涨，或许有几方面的原因，最重要的原因是10月份阿里巴巴公告控股天弘基金后，阿里巴巴相关部门负责人已经明确表示，在货币基金销售中，支付宝平台未来只会和余额宝合作，从而成为支付宝独家货币基金合作伙伴，不会再与其他公司进行合作，这为余额宝的迅速壮大起到了决定性作用。

对于投资者来说，选择余额宝这种现金理财工具，除了非常关键的收益率因素以外，便利性是最重要的因素。从余额宝的收益率表现来看，尽管在所有现金理财工具中并非最高，但是由于支付宝平台上直接镶嵌了余额宝的购买入口，投资者可以把支付宝账户里的资金用于购买余额宝，操作起来非常便利，从而吸引了众多投资者“蚂蚁搬家”，把银行卡账户里的资金转移进余额宝中。

余额宝规模飙涨的另一个原因，或许是双十一带来的增量资金所致。双十一当天，支付宝交易额高达350亿元。据了解，由于淘宝用户购买物品，需要先充值进卖家支付宝账户，但是只有买方确认交易成功后才会进入卖家账户，如果买家没有确认交易成功，则会在10天后自动打入卖家账户，在此期间，这些交易资金存放在支付宝公司账户中。业内人士分析，双十一创造的电商盛宴，支付宝公司这些资金或许购买了余额宝，迅速推高了余额宝的规模。

最后，则是余额宝相对稳定的业绩表现。余额宝上线以来，其收益率基本保持稳定，数据显示，自成立以来，天弘增利宝的七日年化收益率一直稳定在4.5%-5%之间。截至2013年11月13日，天弘增利宝万份收益1.4097元，七日年化收益率5.093%，累计为投资者带来的收益达7.88亿元。

网络平台引爆现金理财市场

对于基金营销市场来说，余额宝仿佛一阵旋风，短短几个月就一跃而为中国最大的货币市场基金产品，彻底引爆了基金网络销售的想象空间，也让其他互联网平台商看到了其中存在的机会，于是各大网络平台开始纷纷抢滩货币市场基金销售市场。

近几个月来，围绕基金销售的重要事件主要有：

6月下旬，在余额宝推出之后，东方财富旗下的天天基金网就推出了“活期宝”，截至三季度末，活期宝销售量近百亿元。值得注意的是，在余额宝之前，同样为基金第三方销售机构的数米基金和众禄基金就推出各自的“现金宝”。

8月1日，基金业老大华夏基金[微博]登陆目前我国最大的移动社交平台，在腾讯微信平台推出现金理财工具“活期通”；让数亿微信用户通过微信就可以购买华夏现金增利货币基金，实现基于货币基金的现金理财，同时可以满足现金存取、跨行转账、还信用卡等功能。华夏基金作为国内最大的基金公司，投资研究综合实力强大；微信作为国内最火爆的移动互联网社交平台，拥有四五亿用户，双方可谓是强强联合，打通了移动社交和现金理财的通道，给市场以巨大的想象空间。

和华夏基金“活期通”同日推出的，还有股票交易软件商同花顺推出的“收益宝”，对接南方现金增利货币等8款货币基金，实现现金理财。

接下来没过几天，在华夏基金日前登陆微信平台后，基金第三方销售机构好买财富也推出了微信在线交易平台，投资者可以通过“好买财富”的微信进行在线基金交易、查询账户资产、获取交易信息及最新基金资讯，随时随地操作账户。

与现金理财产品不同的是，好买财富登陆微信平台，可以购买与好买签约的所有基金公司产品，包括60余家基金公司的1200多只公募基金。也就是说，投资者可以在微信平台交易包括权益类产品在内的所有基金产品。

10月中旬，最劲爆的事件，莫过于银联和光大保德信基金的合作。与此前支付宝和天弘基金推出的余额宝面对个人客户不同，银联和光大保德信的合作主要面对的企业客户，推出为企业管理流动资金的“类余额宝”产品，具体由银联商务旗下面向企业的理财平台“天天富”予以实施，该平台将商户结算资金直接投向银联基金宝产品，用于银联企业客户的资金管理。

证监会网站显示，截至三季度末，共有10家第三方支付机构具有基金销售结算业务资格，银联电子在2012年1月获得，仅晚于汇付数据和通联支付。目前，银联电子签约的基金公司共有48家，在支付机构中签约基金公司最多。作为目前国内业务最完善的综合性金融服务平台，自从2002年“银联”诞生以来，出现银联标识的银行卡超过20亿张，受理网络多达140多个国家和地区。

10月底最吸引眼球的事件，莫过于百度[微博]与华夏基金合作推出的理财计划“百发”，在其目标年化收益率8%的收益率噱头下，是百度进军互联网金融的决心。据了解，百度每天有多达千万次关于“金融”、“理财”等关键字搜索记录，这是数量庞大的用户在金融领域真实意愿展露，也是百度要为客户和行业提供增值服务的重要原因。

除了上述平台以外，积极转型网络平台的苏宁也将联手汇添富基金与广发银行[微博]推余额理财产品。苏宁旗下的易付宝已经获得证监会关于基金销售支付结算的许可，易付宝可以为基金网上直销提供支付结算服务。

网络平台纷纷角逐基金销售市场，在业内人士看来，这是在技术发展支持下，基金公司、互联网平台和投资者需求多种力量共同叠加的结果。

从基金公司方面看，在基金产品的销售渠道中，银行占据七成以上的销售份额，在和基金公司谈判中拥有绝对优势话语权，尾随佣金从几年前的两三成左右，飙涨到目前的七八成左右，部分中小基金公司首发产品甚至在九成以上，基金公司大部分利润被银行拿走，大部分基金公司陷入“新发一只亏一只”的怪圈，已经严重影响到基金公司的健康发展。因此，对于想摆脱银行渠道垄断的基金公司来说，开辟新渠道销售产品，具有很大的动力。

对互联网销售平台来说，拥有巨大流量的平台，亟须通过销售产品予以资金变现，以实现流量资源的充分开发，在利率非市场化的金融环境中，蕴含着巨大的利润空间，目前市场上众多机构争相推出的各种理财宝，全部对接货币基金产品，在资金投资门槛大幅降低的情况下，这种增加了流动性的现金管理工具，让原本只能获得活期收益的零碎资金，取得等同一年定期存款的收益率，一经推出异常火爆，也给这些互联网平台带来巨大收益。

对于投资者来说，有非常强烈的理财需求，但在股票市场缺乏赚钱效应的情况下，大部分投资者只希望获取比活期高的收益，并且需要资金保持较好流动性，而货币基金T+0产品，刚好满足了这种需求。

上述三种力量的推动，离不开互联网技术支持，在技术一日千里的背景下，一方面让投资者需求得到满足，让投资更加安全可靠；另一方面，依靠互联网平台积累的大数据资源，让运营成本大幅下降，让银行不屑一顾的千元甚至数百元的投资者，成功地聚集在一起，实现了基金“众筹”，让服务小额投资者变得有利可图，同时也给中小投资者带来了实实在在的好处。

银行加入现金理财市场战团

在众机构争抢整个现金理财市场的背后，是我国利率非市场化下巨大利差导致的丰厚利润空间。在此制度红利下，传统银行业的日子无比滋润，因规模庞大，银行常被称为金融机构中的“大象”。但是，在这个金融蓝海中，余额宝凭借支付宝海量用户成功实现逆袭后，使得腾讯、百度、京东以及苏宁易购[微博]等加紧展开布局，而在这些互联网平台“群狼”蜂拥而起之后，正用其无所不在的触角，触碰并蚕食“大象”的利益，这也使得原本作为“大象”的银行也开始坐不住了。

目前，互联网平台和银行间的竞争已经火热展开，双方短兵相接已经不可避免。首先发力的是机制更为灵活的民营银行。业界传来的消息称，银行将携手基金，利用电商的思维拓展新业务，将活期储蓄与货币收益挂钩，对眼下风光无比的互联网金融反戈一击。

据了解，银行反击的枪声，可能在12月份响起。具体的步骤是，民生银行正携手民生加银、汇添富两家基金公司，将依托民生银行平台推出一款新型电子银行卡，届时可将活期存款与货币基金挂钩，使其取得高于活期存款近十倍的收益，目前已进入封闭式内测阶段。

据民生银行内部人士称，此次推出的新型电子银行卡，对接的货币基金，其功能或支持随时取现、转账等功能，且能实现T+0到账。因为该卡和实体储蓄卡不同，跨行转入和转出没有任何费用，亦支持随时取现。

早在民生银行之前，招商银行推出的“溢财通”业务，也具有民生银行新型电子银行卡的类似功能。“溢财通”目前对接的是招商和汇添富两家基金公司旗下货基，且赎回方面招商货币A支持T+1，汇添富则需T+2；如客户需“快速赎回”，在当天就可获得资金的情况下，客户需按照一定的贷款利率向银行支付相应费用。

“如果民生银行的新卡支持随时取现功能，这将是目前同类产品的一个升级版，依靠其便捷性和高收益，可能将引起众多投资者的兴趣。”分析人士表示，“这张新型电子银行卡，更像是银行和基金这对传统金融行业的‘老搭档’联手与互联网金融PK”。

事实上，除了上述与基金公司合作推出新型电子银行卡以外，早在今年9月份，民生银行就和阿里巴巴签署了战略合作框架协议，双方约定在资金清算与结算、信用卡业务、信用支付业务、理财业务合作、直销银行业务、信用凭证业务、互联网终端金融、IT科技等方面开展战略合作。

根据当时披露的信息称，民生银行将在淘宝开设旗舰店，并推出针对淘宝用户的专属理财产品，实现专属理财产品及其他适宜产品的展示和线上销售功能。

物理网点不多的广发银行，也将互联网金融提升到了该行的战略层面，并准备与阿里巴巴在网上营业厅等方面开展合作与试水，并计划在这个平台上推出一系列创新金融产品。

除了阿里巴巴这一平台，也有银行将目光瞄向了其他大型互联网企业平台。“比如苏宁易购，就是我们银行目前在考虑的一个对象。”某南方股份制商业银行人士透露。

银行开始反戈一击的原因，主要还是众多投资者资金蚂蚁搬家进程的步步加快。目前来看，尽管货币基金高达六七千亿元，但是相对于几十万亿的银行存款而言，依然算不了什么，但是在互联网金融加速发展的今天，银行的领地正在逐步被蚕食。央行近日发布的金融统计数据报告显示，今年10月，我国住户存款减少8967亿元。有分析称，随着理财渠道的多元化，“存款搬家”将成常态。

机构短兵相接

在创新不断的资产管理行业，作为门外的野蛮人，今年以来的互联网逐步蚕食金融的路线图中，阿里巴巴今年持续上演着“鲶鱼”的角色。从最初喊出“金融业如果不改变，我们就逼着他们改变”，到推出余额宝后规模急剧扩张，再到后来图谋控股天弘基金，马云[微博]重磅出击势大力沉，震惊业界。

在马云强力控股天弘基金的背后，反映了互联网平台公司和基金公司加速融合的进程，表明了各路资本诸侯竞逐金融市场的野心，分析人士表示，在阿里巴巴示范效应下，将引发一轮民营资本进入金融领域的大潮，京东、苏宁等平台类公司将仿而效之，各路资本抢滩金融的步伐将显著加快。而在抢滩的路上，不仅表现为各个互联网巨头公司之间的竞争，也表现为银行与互联网巨头之间的竞争

在互联网巨头之间，除了上述利用已有资源进行拼抢以外，主要还表现在对产品的创新上，近日支付宝拟推出的对接短期理财基金的“余额宝二代”产品，就是一个明显的例子。

据了解，这款“余额宝二代”产品，定位于60天以内的短期理财产品。由于这种产品定期开放，有利于基金经理投资管理，如果投资者对于资金流动性要求不高的话，选择这种定期开放的理财基金产品，理论上收益率会比每天均可以申赎的货币基金产品高。

和传统的银行理财产品相比，短期理财基金投资门槛为1000元，比动辄5万元的银行理财产品低许多，在基金打开申购的交易日中均可以购买，如果到期不赎回理财基金，用户本息将自动变成该理财基金份额、滚动到下一期进行投资。因为该产品定时开放申购赎回，理论上可以获得比余额宝更高的收益。

除了产品开发以外，借势营销也是互联网巨头的优势所在。在今年的“双十一”电商盛宴上，理财频道的集体亮相毫无疑问是今年的重要亮点。如果说去年保险理财的亮相让大家耳目一新，今年数百种基金产品登陆“双十一”盛宴，则让人眼前一亮。十多家基金公司把基金这种运作成熟、普惠透明的投资品，借助阿里巴巴平台，推向8万亿淘宝用户。数据显示，理财产品半天时间总成交金额就高达5.55亿元。毫无疑问，互联网金融已经成为今年电商狂欢的最大黑马。

业内人士表示，阿里巴巴就像一条鲶鱼，由余额宝带来的蝴蝶效应将会逐步发酵，借助天弘基金子公司等渠道，阿里巴巴的金融版图也将从基金行业快速扩展到几乎所有的资产管理行业，从而一步步逐步撬动这个利润丰厚的行业，尽管前路慢慢，但是没有人怀疑阿里巴巴的野心和实力。在这个过程中，新兴互联网公司将和传统金融企业赛跑，在吸引众多投资者蚂蚁搬家把存款转移的同时，银行业也必然要付出行动，这将给用户带来个更方便的服务和更多的收益。

在巨大利差吸引下，可以预见的是，在互联网巨头竞相分羹的情况下，银行存款搬家进程将进一步加速，并将推动利率市场化的进程，而银行和这些互联网巨头之间的拼抢，或许才刚刚拉开序幕。

余额宝一举成名天下知。三季度末创出556.53亿元规模还余音未了，千亿规模已出现在眼前，在短短5个月时间内，对接余额宝的天弘增利宝货币基金一跃成为国内规模最大的基金，创造了我国基金业新的历史纪录。

在余额宝蝴蝶效应示范下，此前一度被众机构忽视的现金理财市场，成为各路资本竞相角逐的主战场。不仅阿里巴巴[微博]、腾讯、苏宁云商等众多互联网大佬跑马圈地，传统的银联也加紧布局，在余额宝规模突破千亿之后，连一向稳如泰山的银行也开始行动起来，尤其是民营银行行动更为迅速，其中民生银行将在淘宝开设旗舰店，并推出专属理财产品，并实现展示和线上销售功能。

在众机构争抢整个现金理财市场的背后，是我国利率非市场化下巨大利差导致的丰厚利润空间。在这个新的金融蓝海中，余额宝凭借支付宝海量用户成功实现逆袭后，使得腾讯、百度、京东以及苏宁易购等加紧展开布局，而在这些互联网平台“群狼”蜂拥而起之后，原本作为“大象”的银行也开始出招了。目前，互联网平台和银行间的竞争已经火热展开，双方短兵相接已经不可避免。

在这种相互拼抢战场上，由于利差巨大带来的丰厚利润空间，基金产品尤其是货币市场基金产品，成了这些巨头拼抢市场的绝佳载体和博弈的焦点；对于此前严重依赖银行渠道销售的基金来说，互联网毫无疑问为其打开了一扇明亮的窗户。

⊙本报记者 赵明超

千亿基金横空出世

如果放在几年前，几乎没有人会想到，中国的首只千亿基金，竟然是在互联网的孕育下，凭借一千多万支付宝[微博]用户的蚂蚁搬家成就的。

天弘基金数据显示，截至11月14日15：00，天弘增利宝货币基金规模突破1000亿元，成我国基金史上首只破千亿基金，从6月13日推出至今，在短短5个月时间内，天弘增利宝货币基金一跃成为国内规模最大的基金，创造了我国基金业新的历史纪录。

如果按照昨日人民币兑美元汇率计算，1000亿元人民币相当于162.87亿美元，站在世界共同基金的视角看，根据晨星资讯统计的截至10月底最新的全球基金规模数据，天弘增利宝基金的规模排在全球货币基金的第51位，全球全部共同基金的第185位。

数据显示，从6月份上线以来，其爆发速度大大超过市场预料，二季度末只有50多亿元，三季末余额宝规模达556.53亿元，进入四季度以来，仅仅过去了1个半月，余额宝规模就狂飙突进，迅速飙升至1000亿元，距离上线只有5个月时间。而其超过2900万的开户数，也使其成为目前国内开户人数最多的基金。

天弘基金表示，双十一是让余额宝规模创出新高的重要原因。在刚刚过去的双十一期间，更多人认识到了余额宝的便捷性，其中很多新客户是从双十一运营活动带来的，这部分投资者初次接触了余额宝，并在享受到了余额宝收益后，成为新的余额宝投资者。“在双十一当天，投资者体验了余额宝流畅的支付，秒杀神器的功能，对其支付功能有了新了解，双十一之后，余额宝的转入和活跃客户比例都有较大幅度提升。”

在短短5个月时间内，一跃而成为国内规模最大的基金，创造了我国基金业新的历史纪录，对于中国基金发展史来说，具有重要的标杆意义。而在千亿基金诞生的背后，则是互联网电子商务平台的力量充分凸显。

业内人士表示，余额宝规模的大幅飙涨，或许有几方面的原因，最重要的原因是10月份阿里巴巴公告控股天弘基金后，阿里巴巴相关部门负责人已经明确表示，在货币基金销售中，支付宝平台未来只会和余额宝合作，从而成为支付宝独家货币基金合作伙伴，不会再与其他公司进行合作，这为余额宝的迅速壮大起到了决定性作用。

对于投资者来说，选择余额宝这种现金理财工具，除了非常关键的收益率因素以外，便利性是最重要的因素。从余额宝的收益率表现来看，尽管在所有现金理财工具中并非最高，但是由于支付宝平台上直接镶嵌了余额宝的购买入口，投资者可以把支付宝账户里的资金用于购买余额宝，操作起来非常便利，从而吸引了众多投资者“蚂蚁搬家”，把银行卡账户里的资金转移进余额宝中。

余额宝规模飙涨的另一个原因，或许是双十一带来的增量资金所致。双十一当天，支付宝交易额高达350亿元。据了解，由于淘宝用户购买物品，需要先充值进卖家支付宝账户，但是只有买方确认交易成功后才会进入卖家账户，如果买家没有确认交易成功，则会在10天后自动打入卖家账户，在此期间，这些交易资金存放在支付宝公司账户中。业内人士分析，双十一创造的电商盛宴，支付宝公司这些资金或许购买了余额宝，迅速推高了余额宝的规模。

最后，则是余额宝相对稳定的业绩表现。余额宝上线以来，其收益率基本保持稳定，数据显示，自成立以来，天弘增利宝的七日年化收益率一直稳定在4.5%-5%之间。截至2013年11月13日，天弘增利宝万份收益1.4097元，七日年化收益率5.093%，累计为投资者带来的收益达7.88亿元。

网络平台引爆现金理财市场

对于基金营销市场来说，余额宝仿佛一阵旋风，短短几个月就一跃而为中国最大的货币市场基金产品，彻底引爆了基金网络销售的想象空间，也让其他互联网平台商看到了其中存在的机会，于是各大网络平台开始纷纷抢滩货币市场基金销售市场。

近几个月来，围绕基金销售的重要事件主要有：

6月下旬，在余额宝推出之后，东方财富旗下的天天基金网就推出了“活期宝”，截至三季度末，活期宝销售量近百亿元。值得注意的是，在余额宝之前，同样为基金第三方销售机构的数米基金和众禄基金就推出各自的“现金宝”。

8月1日，基金业老大华夏基金[微博]登陆目前我国最大的移动社交平台，在腾讯微信平台推出现金理财工具“活期通”；让数亿微信用户通过微信就可以购买华夏现金增利货币基金，实现基于货币基金的现金理财，同时可以满足现金存取、跨行转账、还信用卡等功能。华夏基金作为国内最大的基金公司，投资研究综合实力强大；微信作为国内最火爆的移动互联网社交平台，拥有四五亿用户，双方可谓是强强联合，打通了移动社交和现金理财的通道，给市场以巨大的想象空间。

和华夏基金“活期通”同日推出的，还有股票交易软件商同花顺推出的“收益宝”，对接南方现金增利货币等8款货币基金，实现现金理财。

接下来没过几天，在华夏基金日前登陆微信平台后，基金第三方销售机构好买财富也推出了微信在线交易平台，投资者可以通过“好买财富”的微信进行在线基金交易、查询账户资产、获取交易信息及最新基金资讯，随时随地操作账户。

与现金理财产品不同的是，好买财富登陆微信平台，可以购买与好买签约的所有基金公司产品，包括60余家基金公司的1200多只公募基金。也就是说，投资者可以在微信平台交易包括权益类产品在内的所有基金产品。

10月中旬，最劲爆的事件，莫过于银联和光大保德信基金的合作。与此前支付宝和天弘基金推出的余额宝面对个人客户不同，银联和光大保德信的合作主要面对的企业客户，推出为企业管理流动资金的“类余额宝”产品，具体由银联商务旗下面向企业的理财平台“天天富”予以实施，该平台将商户结算资金直接投向银联基金宝产品，用于银联企业客户的资金管理。

证监会网站显示，截至三季度末，共有10家第三方支付机构具有基金销售结算业务资格，银联电子在2012年1月获得，仅晚于汇付数据和通联支付。目前，银联电子签约的基金公司共有48家，在支付机构中签约基金公司最多。作为目前国内业务最完善的综合性金融服务平台，自从2002年“银联”诞生以来，出现银联标识的银行卡超过20亿张，受理网络多达140多个国家和地区。

10月底最吸引眼球的事件，莫过于百度[微博]与华夏基金合作推出的理财计划“百发”，在其目标年化收益率8%的收益率噱头下，是百度进军互联网金融的决心。据了解，百度每天有多达千万次关于“金融”、“理财”等关键字搜索记录，这是数量庞大的用户在金融领域真实意愿展露，也是百度要为客户和行业提供增值服务的重要原因。

除了上述平台以外，积极转型网络平台的苏宁也将联手汇添富基金与广发银行[微博]推余额理财产品。苏宁旗下的易付宝已经获得证监会关于基金销售支付结算的许可，易付宝可以为基金网上直销提供支付结算服务。

网络平台纷纷角逐基金销售市场，在业内人士看来，这是在技术发展支持下，基金公司、互联网平台和投资者需求多种力量共同叠加的结果。

从基金公司方面看，在基金产品的销售渠道中，银行占据七成以上的销售份额，在和基金公司谈判中拥有绝对优势话语权，尾随佣金从几年前的两三成左右，飙涨到目前的七八成左右，部分中小基金公司首发产品甚至在九成以上，基金公司大部分利润被银行拿走，大部分基金公司陷入“新发一只亏一只”的怪圈，已经严重影响到基金公司的健康发展。因此，对于想摆脱银行渠道垄断的基金公司来说，开辟新渠道销售产品，具有很大的动力。

对互联网销售平台来说，拥有巨大流量的平台，亟须通过销售产品予以资金变现，以实现流量资源的充分开发，在利率非市场化的金融环境中，蕴含着巨大的利润空间，目前市场上众多机构争相推出的各种理财宝，全部对接货币基金产品，在资金投资门槛大幅降低的情况下，这种增加了流动性的现金管理工具，让原本只能获得活期收益的零碎资金，取得等同一年定期存款的收益率，一经推出异常火爆，也给这些互联网平台带来巨大收益。

对于投资者来说，有非常强烈的理财需求，但在股票市场缺乏赚钱效应的情况下，大部分投资者只希望获取比活期高的收益，并且需要资金保持较好流动性，而货币基金T+0产品，刚好满足了这种需求。

上述三种力量的推动，离不开互联网技术支持，在技术一日千里的背景下，一方面让投资者需求得到满足，让投资更加安全可靠；另一方面，依靠互联网平台积累的大数据资源，让运营成本大幅下降，让银行不屑一顾的千元甚至数百元的投资者，成功地聚集在一起，实现了基金“众筹”，让服务小额投资者变得有利可图，同时也给中小投资者带来了实实在在的好处。

银行加入现金理财市场战团

在众机构争抢整个现金理财市场的背后，是我国利率非市场化下巨大利差导致的丰厚利润空间。在此制度红利下，传统银行业的日子无比滋润，因规模庞大，银行常被称为金融机构中的“大象”。但是，在这个金融蓝海中，余额宝凭借支付宝海量用户成功实现逆袭后，使得腾讯、百度、京东以及苏宁易购[微博]等加紧展开布局，而在这些互联网平台“群狼”蜂拥而起之后，正用其无所不在的触角，触碰并蚕食“大象”的利益，这也使得原本作为“大象”的银行也开始坐不住了。

目前，互联网平台和银行间的竞争已经火热展开，双方短兵相接已经不可避免。首先发力的是机制更为灵活的民营银行。业界传来的消息称，银行将携手基金，利用电商的思维拓展新业务，将活期储蓄与货币收益挂钩，对眼下风光无比的互联网金融反戈一击。

据了解，银行反击的枪声，可能在12月份响起。具体的步骤是，民生银行正携手民生加银、汇添富两家基金公司，将依托民生银行平台推出一款新型电子银行卡，届时可将活期存款与货币基金挂钩，使其取得高于活期存款近十倍的收益，目前已进入封闭式内测阶段。

据民生银行内部人士称，此次推出的新型电子银行卡，对接的货币基金，其功能或支持随时取现、转账等功能，且能实现T+0到账。因为该卡和实体储蓄卡不同，跨行转入和转出没有任何费用，亦支持随时取现。

早在民生银行之前，招商银行推出的“溢财通”业务，也具有民生银行新型电子银行卡的类似功能。“溢财通”目前对接的是招商和汇添富两家基金公司旗下货基，且赎回方面招商货币A支持T+1，汇添富则需T+2；如客户需“快速赎回”，在当天就可获得资金的情况下，客户需按照一定的贷款利率向银行支付相应费用。

“如果民生银行的新卡支持随时取现功能，这将是目前同类产品的一个升级版，依靠其便捷性和高收益，可能将引起众多投资者的兴趣。”分析人士表示，“这张新型电子银行卡，更像是银行和基金这对传统金融行业的‘老搭档’联手与互联网金融PK”。

事实上，除了上述与基金公司合作推出新型电子银行卡以外，早在今年9月份，民生银行就和阿里巴巴签署了战略合作框架协议，双方约定在资金清算与结算、信用卡业务、信用支付业务、理财业务合作、直销银行业务、信用凭证业务、互联网终端金融、IT科技等方面开展战略合作。

根据当时披露的信息称，民生银行将在淘宝开设旗舰店，并推出针对淘宝用户的专属理财产品，实现专属理财产品及其他适宜产品的展示和线上销售功能。

物理网点不多的广发银行，也将互联网金融提升到了该行的战略层面，并准备与阿里巴巴在网上营业厅等方面开展合作与试水，并计划在这个平台上推出一系列创新金融产品。

除了阿里巴巴这一平台，也有银行将目光瞄向了其他大型互联网企业平台。“比如苏宁易购，就是我们银行目前在考虑的一个对象。”某南方股份制商业银行人士透露。

银行开始反戈一击的原因，主要还是众多投资者资金蚂蚁搬家进程的步步加快。目前来看，尽管货币基金高达六七千亿元，但是相对于几十万亿的银行存款而言，依然算不了什么，但是在互联网金融加速发展的今天，银行的领地正在逐步被蚕食。央行近日发布的金融统计数据报告显示，今年10月，我国住户存款减少8967亿元。有分析称，随着理财渠道的多元化，“存款搬家”将成常态。

机构短兵相接

在创新不断的资产管理行业，作为门外的野蛮人，今年以来的互联网逐步蚕食金融的路线图中，阿里巴巴今年持续上演着“鲶鱼”的角色。从最初喊出“金融业如果不改变，我们就逼着他们改变”，到推出余额宝后规模急剧扩张，再到后来图谋控股天弘基金，马云[微博]重磅出击势大力沉，震惊业界。

在马云强力控股天弘基金的背后，反映了互联网平台公司和基金公司加速融合的进程，表明了各路资本诸侯竞逐金融市场的野心，分析人士表示，在阿里巴巴示范效应下，将引发一轮民营资本进入金融领域的大潮，京东、苏宁等平台类公司将仿而效之，各路资本抢滩金融的步伐将显著加快。而在抢滩的路上，不仅表现为各个互联网巨头公司之间的竞争，也表现为银行与互联网巨头之间的竞争

在互联网巨头之间，除了上述利用已有资源进行拼抢以外，主要还表现在对产品的创新上，近日支付宝拟推出的对接短期理财基金的“余额宝二代”产品，就是一个明显的例子。

据了解，这款“余额宝二代”产品，定位于60天以内的短期理财产品。由于这种产品定期开放，有利于基金经理投资管理，如果投资者对于资金流动性要求不高的话，选择这种定期开放的理财基金产品，理论上收益率会比每天均可以申赎的货币基金产品高。

和传统的银行理财产品相比，短期理财基金投资门槛为1000元，比动辄5万元的银行理财产品低许多，在基金打开申购的交易日中均可以购买，如果到期不赎回理财基金，用户本息将自动变成该理财基金份额、滚动到下一期进行投资。因为该产品定时开放申购赎回，理论上可以获得比余额宝更高的收益。

除了产品开发以外，借势营销也是互联网巨头的优势所在。在今年的“双十一”电商盛宴上，理财频道的集体亮相毫无疑问是今年的重要亮点。如果说去年保险理财的亮相让大家耳目一新，今年数百种基金产品登陆“双十一”盛宴，则让人眼前一亮。十多家基金公司把基金这种运作成熟、普惠透明的投资品，借助阿里巴巴平台，推向8万亿淘宝用户。数据显示，理财产品半天时间总成交金额就高达5.55亿元。毫无疑问，互联网金融已经成为今年电商狂欢的最大黑马。

业内人士表示，阿里巴巴就像一条鲶鱼，由余额宝带来的蝴蝶效应将会逐步发酵，借助天弘基金子公司等渠道，阿里巴巴的金融版图也将从基金行业快速扩展到几乎所有的资产管理行业，从而一步步逐步撬动这个利润丰厚的行业，尽管前路慢慢，但是没有人怀疑阿里巴巴的野心和实力。在这个过程中，新兴互联网公司将和传统金融企业赛跑，在吸引众多投资者蚂蚁搬家把存款转移的同时，银行业也必然要付出行动，这将给用户带来个更方便的服务和更多的收益。

在巨大利差吸引下，可以预见的是，在互联网巨头竞相分羹的情况下，银行存款搬家进程将进一步加速，并将推动利率市场化的进程，而银行和这些互联网巨头之间的拼抢，或许才刚刚拉开序幕。

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第五篇：资讯互联网金融新模式迷途庞氏骗局阴影笼罩P2P

从2007年零起步，到此后6年的自生长，中国P2P网贷行业在野蛮生长中不断壮大，但现在已经走到了十字路口：以平台第三方身份，试图通过“脱媒”，改变成金融属性的“越轨行为”，引发了巨大争议，也使P2P网贷的整个行业前景越来越模糊。

中国P2P网贷究竟用什么样的方式、模式表现自己的创新？平台背后的运营者究竟是谁？他们的目的是什么？他们如何驾驭风险？他们在打造行业环境中，做了什么？作为中国P2P网贷行业第一家的拍拍贷，能否一直扛起行业大旗？而在中美对比中，为什么我们的P2P网贷这么热，他们如此平静？我们期待答案！

总策划 本刊编辑部

执行 沈伟民

专家支持 曹磊 马骏 郝继涛

知识合作 中国电子商务研究中心 网贷之家 和君咨询

“庞氏骗局”阴影笼罩P2P网贷

从2007年零起步，经历6年的自生长，原以为P2P网贷能扛起互联网金融的大旗，但现在，随着平均每天一家P2P网贷平台爆出财务黑洞，过热的P2P网贷行业正不断发出焦糊味，整个行业面临被严控的可能。

■ 文 / 沈伟民 曹磊 * 2013年12月2日，P2P网贷平台—上海今鑫财富管理有限公司的前台，成了愤怒人群的攻击对象，人们用手掌击打着台面，问今鑫财富讨要说法。

事端的缘由，是当日今鑫财富的平台上，登出了该公司全体员工给他们失踪4天的老板项国宵的一份告书。告书大致意思是，敦促老板“勇敢地站出来，勇于承担起应有的责任”，提醒他“挽回声誉”并“拯救百位投资者的家庭”，末尾还特别警告“不要触犯法律的底限及违背做人最基本的道德底线”。

今鑫财富的老板跑路，并非是P2P网贷行业首例“落跑演出”，此前还有淘金贷、天使计划、天力贷等P2P网贷平台的老板。据第三方资讯机构网贷之家提供的数据，截至去年12月，已有近70家P2P网贷平台出现经营失败或倒闭，而自去年11月后，平均每天都有一家P2P网贷平台出现危机。

有意思的是，一方面P2P网贷平台祸事频发，一方面进入者与交易量却激增。艾瑞咨询曾在2013年初预测P2P网贷平台会增加161.1%，达到346家，借贷交易规模是680.3亿，但据中国电子商务研究中心最新数据，却双双刷新了艾瑞咨询的保守预计：截至去年底，P2P网贷平台数量已达1500家，借贷交易规模突破1800亿。但瑜不掩瑕，70家P2P网贷平台爆出的种种问题，让过热的P2P网贷行业正不断发出焦糊味。

“庞氏骗局”式黑幕

假如，P2P网贷平台坚守底线，只做平台服务，不揽储，不违规提高收益率，不搞变相理财产品，即使发展速度慢，又怎会一夜倒闭，甚至发生老板直接跑路这样的极端事件？

今鑫财富事件不是单纯的个案，它是当前P2P网贷乱象的一个缩影。为弄清P2P网贷行业中不良企业的黑幕，《经理人》对今鑫财富做进一步追查。

首先，今鑫财富的老板项国宵，究竟有怎样的背景？今鑫财富平台上的营业执照显示，项国宵是法人代表，公司驻地在上海闸北区的一栋写字楼里，注册资金是人民币2000万。但，经《经理人》调查，项国宵本是“温州瑞安市高美高卫浴洁具有限公司”的老板，那家公司创立时间是2004年。项国宵为什么从实业转向金融？

一位在今鑫财富平台上的投资者，向《经理人》提供了一条线索：他曾为了做放贷投资，于去年8月6日到今鑫财富做调查，当时，项国宵向他表示，高美高还在做出口贸易，年利润约有600～900万。

疑点很明显。卫浴洁具全行业出口同比下跌5成的形势下，高美高真如项国宵所说，是在高盈利吗？如果是，在今鑫财富出现困难的情况下，项国宵为什么不把高美高的钱暂时拆借给今鑫财富，以应对今鑫财富的难关？另外，为什么今鑫财富全体员工到高美高追查项国宵也不见踪迹，以致采取了极端行动—在自家平台上贴出这张告书？

项国宵的行为很可能涉嫌“自融”，就是自己的高美高实际非但不赚钱，而且可能债务高筑，急需用钱的项国宵铤而走险，从今鑫财富的P2P网贷平台上进行所谓的融资，把融资到的钱贴补高美高。

但，令项国宵始料不及的是，在今鑫财富平台上的贷款违约发生了急速攀升，以至在当年11月25日，他要求公司发出公告，以自己忙于催收和筹款为由，暂缓发新标。另外，再加上平台上的出借人的本金和收益的回款期限到来，以及今鑫财富承诺的高达24%的年收益率，届时，项国宵拿什么给？在双重压力迫使下，他选择了走为上。

再来研究今鑫财富的经营模式。告书里说到的“拯救百位投资者的家庭”，提供了又一条重要信息。如果今鑫财富只是第三方平台，贷款交易只是出借人和借款人之间的事，何来“拯救百位投资者的家庭”一说？另外，今鑫财富在去年11月15日发布的“暂停提现公告”中说了一句耐人寻味的话：“现金流暂时紧张，自今日起暂停提现。”我们不仅要问，现金流为什么紧张？作为正常的P2P网贷平台，现金流只能出现在房租、工资、内控系统等基本成本中，而不应该和所谓的“提现”有关。“提现”一词很敏感，它一般只出现在银行，前提是吸储。

如此，我们不得不认为今鑫财富的背后，极有可能隐藏着一个“庞氏骗局”：在借款人违约率攀升情况下，今鑫财富可能开始大量吸收出借人的存款，同时将后一轮出借人的投资，作为投资收益，支付给前一轮的出借人，直到资金链断裂。

在今鑫财富员工发出告书的第2天，《经理人》以投资人身份和今鑫财富一名叫“雯雯”的客服人员进行了交流。她表示，公司已停止接受投资，自己的工资没有着落，明天会有公安部门重案组介入取证调查。当问到公司现在亏空多少时，她表示不清楚，但在追问之下，她说内部传言，可能超过公司的注册资本。

今鑫财富从创立到老板跑路，只有短短5个月，然而其运营轨迹，却反映出整个P2P网贷的市场热度。历史总是惊人的相似，当我们把记忆调回到3年前，彼时的互联网新模式—团购，一度暴增数千家，然而又在一年中倒闭过半。同样，作为互联网金融新模式的P2P网贷，是否也会步团购后尘？ P2P网贷五大“黑洞”

P2P网贷的本质，是通过互联网搭建平台，提供贷款服务，但本质不属金融，其收入只能来源于服务项目，比如咨询管理费、成交费等，如果搞理财产品，甚至吸储、违规改变国家规定的贷款基准利率，就是事实上的金融交易，也就意味着“脱媒”，并脱离第三方属性。因此，P2P网贷行业爆发式增长的背后，必然和其迅速脱离第三方属性紧密相关。总结今鑫财富、淘金贷、天使计划和天力贷等P2P网贷平台“跑路门”的背后，可以发现该行业存在的5大“黑洞”：进入门槛低、模式变异、吸储、超高收益率、征信系统缺失。

低门槛致鱼龙混杂。从发生“跑路门”的P2P网贷平台注册资本看，基本都在1000万至2000万，但注册资本如其名一样，只是“注册”，只有到债务清算时，注册资本才代表“有限责任”。事实上，P2P网贷平台创业门槛非但不高，且很低廉。

《经理人》了解到，新创一家P2P网贷平台，除办公楼租用及前期开办费之外，最大的一笔开支就是一套P2P系统。《经理人》尝试到行业里询价，这套系统最低可以用2000多元买到，然后再搭配服务器，招募客服，就可以运营。因此，P2P网贷成了遍地开花的行业，很多此前在互联网、金融领域里毫无经验的人都冲进来，他们看中的是一个巨大民间借贷的商机。据中信证券认为，中国民间借贷市场总规模超4万亿，约为银行贷款规模的10%至20%。因此，借贷市场吸引了大部分非金融圈的投机者进入。比如今鑫财富的老板项国宵和天力贷的老板刘明武，前者是做洁具用品，后者是做金属铸造，他们均没有在互联网、金融领域从业过一天，他们完全是把P2P网贷看成一门投机套利的生意。

借贷中踩入第三只脚。P2P网贷模式的主要干系人只有三个：前端是借款人、中间是P2P网贷平台、后端是出借人。可以看出，借款人就是市场需求，平台只扮演中介，而出借人则是利益获取者。从平台发展和竞争角度，重点应在前端，只有让前端的借款人的数量倍增，并释放借款需求，才能诱发后端的出借人出钱。

以“跑路门”中的天使计划为例，这家公司为在平台上释放借款需求，采取的办法是虚增借款人，在自己平台上假造虚假的借款标书，由此，吸收大量出借人的资金。但正如“庞氏骗局”结果一样，当骗来的钱，不足以赔付后，也意味着资金链断裂，骗局到了终点。

贷款权究竟是谁的？关于资金在借贷中的往来，很多P2P网贷平台要求投资人必须先把资金打入平台账户，再由平台把钱转入筹资人账户。而这一模式本身存在三大监管缺失问题：第一，借出钱的权力到底是投资人还是平台？第二，假如投资没有实现，躺在平台账户产生的利息，去了哪里？第三，吸收大量公众的钱，就是涉嫌违规建立“资金池”，即储备。

高利率的甜蜜陷阱。很多P2P网贷平台为争取出借人的资金，采取的办法是，加大投资回报率，即年化收益率。

天使计划的年化收益率一度还攀到过96%。据网贷之家数据显示，在P2P网贷行业里以年化收益率排名第一的中宝投资，也只有31.13%，显然，天使计划严重背离了行业秩序。

征信系统缺失。P2P网贷平台的资金流转，重点在于借款人是否能还钱？“跑路门”的P2P网贷平台都出现了高倍的债务违约，这和平台缺失征信系统相关。

什么是征信系统？就是可以追索借款人的信用记录和保障措施。用宜信公司CEO唐宁的话说，“竞争对手可以复制宜信，但无法复制宜信的信用系统”。可见，征信系统是P2P网贷真正的竞争武器，缺失征信系统意味着增大风险，如果再加上有意营造“庞氏骗局”，灾难只是时间问题。

作为互联网金融的创新模式—P2P网贷，在中国从2007年零起步，到现在经历了6年的自生长，诞生了如今的规模效应，甚至使招商银行、中国平安等金融大佬也积极介入，说明P2P网贷市场广阔，但行业内部继续良莠不齐，恶性事件和群体事件频发，一定引发监管层严控，届时，难免出现劣币驱逐良币现象，而P2P网贷行业也会进入一轮拐点。* 作者系中国电子商务研究中心主任、中国互联网金融研究中心研究员

附文：

庞氏骗局

1917年，查尔斯·庞齐在美国波士顿开设了所谓的“证券交易公司”，宣称该公司从西班牙购入法、德两国的国际回邮优待券，加上一定的利润转手以美元卖给美国邮政局，以此赚取美元与战后货币严重贬值的法、德两国货币的“价差”。

这个计划根本赚不到钱，但还是有人冲着50%的高回报率尝试投资。实际上，庞齐是把新投资者的钱，作为快速盈利，付给最初投资的人，以诱使更多的人上当。由于获得了难以置信的赢利，这一消息大范围地扩散开去，庞齐成功地在几个月内吸引了4万名投资者，累积获得的投资超过了1500万美元。

后来，当媒体的报道造成新投资者对公司的质疑和观望，使公司没有新的资金来源去支付先期投资者的利息时，庞齐关掉店门，并带着投资人的毕生积蓄逃逸。

从2007年零起步，到此后6年的自生长，中国P2P网贷行业在野蛮生长中不断壮大，但现在已经走到了十字路口：以平台第三方身份，试图通过“脱媒”，改变成金融属性的“越轨行为”，引发了巨大争议，也使P2P网贷的整个行业前景越来越模糊。

中国P2P网贷究竟用什么样的方式、模式表现自己的创新？平台背后的运营者究竟是谁？他们的目的是什么？他们如何驾驭风险？他们在打造行业环境中，做了什么？作为中国P2P网贷行业第一家的拍拍贷，能否一直扛起行业大旗？而在中美对比中，为什么我们的P2P网贷这么热，他们如此平静？我们期待答案！

总策划 本刊编辑部

执行 沈伟民

专家支持 曹磊 马骏 郝继涛

知识合作 中国电子商务研究中心 网贷之家 和君咨询

“庞氏骗局”阴影笼罩P2P网贷

从2007年零起步，经历6年的自生长，原以为P2P网贷能扛起互联网金融的大旗，但现在，随着平均每天一家P2P网贷平台爆出财务黑洞，过热的P2P网贷行业正不断发出焦糊味，整个行业面临被严控的可能。

■ 文 / 沈伟民

曹磊 * 2013年12月2日，P2P网贷平台—上海今鑫财富管理有限公司的前台，成了愤怒人群的攻击对象，人们用手掌击打着台面，问今鑫财富讨要说法。

事端的缘由，是当日今鑫财富的平台上，登出了该公司全体员工给他们失踪4天的老板项国宵的一份告书。告书大致意思是，敦促老板“勇敢地站出来，勇于承担起应有的责任”，提醒他“挽回声誉”并“拯救百位投资者的家庭”，末尾还特别警告“不要触犯法律的底限及违背做人最基本的道德底线”。

今鑫财富的老板跑路，并非是P2P网贷行业首例“落跑演出”，此前还有淘金贷、天使计划、天力贷等P2P网贷平台的老板。据第三方资讯机构网贷之家提供的数据，截至去年12月，已有近70家P2P网贷平台出现经营失败或倒闭，而自去年11月后，平均每天都有一家P2P网贷平台出现危机。

有意思的是，一方面P2P网贷平台祸事频发，一方面进入者与交易量却激增。艾瑞咨询曾在2013年初预测P2P网贷平台会增加161.1%，达到346家，借贷交易规模是680.3亿，但据中国电子商务研究中心最新数据，却双双刷新了艾瑞咨询的保守预计：截至去年底，P2P网贷平台数量已达1500家，借贷交易规模突破1800亿。但瑜不掩瑕，70家P2P网贷平台爆出的种种问题，让过热的P2P网贷行业正不断发出焦糊味。

“庞氏骗局”式黑幕

假如，P2P网贷平台坚守底线，只做平台服务，不揽储，不违规提高收益率，不搞变相理财产品，即使发展速度慢，又怎会一夜倒闭，甚至发生老板直接跑路这样的极端事件？

今鑫财富事件不是单纯的个案，它是当前P2P网贷乱象的一个缩影。为弄清P2P网贷行业中不良企业的黑幕，《经理人》对今鑫财富做进一步追查。

首先，今鑫财富的老板项国宵，究竟有怎样的背景？今鑫财富平台上的营业执照显示，项国宵是法人代表，公司驻地在上海闸北区的一栋写字楼里，注册资金是人民币2000万。但，经《经理人》调查，项国宵本是“温州瑞安市高美高卫浴洁具有限公司”的老板，那家公司创立时间是2004年。项国宵为什么从实业转向金融？

一位在今鑫财富平台上的投资者，向《经理人》提供了一条线索：他曾为了做放贷投资，于去年8月6日到今鑫财富做调查，当时，项国宵向他表示，高美高还在做出口贸易，年利润约有600～900万。

疑点很明显。卫浴洁具全行业出口同比下跌5成的形势下，高美高真如项国宵所说，是在高盈利吗？如果是，在今鑫财富出现困难的情况下，项国宵为什么不把高美高的钱暂时拆借给今鑫财富，以应对今鑫财富的难关？另外，为什么今鑫财富全体员工到高美高追查项国宵也不见踪迹，以致采取了极端行动—在自家平台上贴出这张告书？

项国宵的行为很可能涉嫌“自融”，就是自己的高美高实际非但不赚钱，而且可能债务高筑，急需用钱的项国宵铤而走险，从今鑫财富的P2P网贷平台上进行所谓的融资，把融资到的钱贴补高美高。

但，令项国宵始料不及的是，在今鑫财富平台上的贷款违约发生了急速攀升，以至在当年11月25日，他要求公司发出公告，以自己忙于催收和筹款为由，暂缓发新标。另外，再加上平台上的出借人的本金和收益的回款期限到来，以及今鑫财富承诺的高达24%的年收益率，届时，项国宵拿什么给？在双重压力迫使下，他选择了走为上。

再来研究今鑫财富的经营模式。告书里说到的“拯救百位投资者的家庭”，提供了又一条重要信息。如果今鑫财富只是第三方平台，贷款交易只是出借人和借款人之间的事，何来“拯救百位投资者的家庭”一说？另外，今鑫财富在去年11月15日发布的“暂停提现公告”中说了一句耐人寻味的话：“现金流暂时紧张，自今日起暂停提现。”我们不仅要问，现金流为什么紧张？作为正常的P2P网贷平台，现金流只能出现在房租、工资、内控系统等基本成本中，而不应该和所谓的“提现”有关。“提现”一词很敏感，它一般只出现在银行，前提是吸储。

如此，我们不得不认为今鑫财富的背后，极有可能隐藏着一个“庞氏骗局”：在借款人违约率攀升情况下，今鑫财富可能开始大量吸收出借人的存款，同时将后一轮出借人的投资，作为投资收益，支付给前一轮的出借人，直到资金链断裂。

在今鑫财富员工发出告书的第2天，《经理人》以投资人身份和今鑫财富一名叫“雯雯”的客服人员进行了交流。她表示，公司已停止接受投资，自己的工资没有着落，明天会有公安部门重案组介入取证调查。当问到公司现在亏空多少时，她表示不清楚，但在追问之下，她说内部传言，可能超过公司的注册资本。

今鑫财富从创立到老板跑路，只有短短5个月，然而其运营轨迹，却反映出整个P2P网贷的市场热度。历史总是惊人的相似，当我们把记忆调回到3年前，彼时的互联网新模式—团购，一度暴增数千家，然而又在一年中倒闭过半。同样，作为互联网金融新模式的P2P网贷，是否也会步团购后尘？ P2P网贷五大“黑洞”

P2P网贷的本质，是通过互联网搭建平台，提供贷款服务，但本质不属金融，其收入只能来源于服务项目，比如咨询管理费、成交费等，如果搞理财产品，甚至吸储、违规改变国家规定的贷款基准利率，就是事实上的金融交易，也就意味着“脱媒”，并脱离第三方属性。因此，P2P网贷行业爆发式增长的背后，必然和其迅速脱离第三方属性紧密相关。总结今鑫财富、淘金贷、天使计划和天力贷等P2P网贷平台“跑路门”的背后，可以发现该行业存在的5大“黑洞”：进入门槛低、模式变异、吸储、超高收益率、征信系统缺失。

低门槛致鱼龙混杂。从发生“跑路门”的P2P网贷平台注册资本看，基本都在1000万至2000万，但注册资本如其名一样，只是“注册”，只有到债务清算时，注册资本才代表“有限责任”。事实上，P2P网贷平台创业门槛非但不高，且很低廉。

《经理人》了解到，新创一家P2P网贷平台，除办公楼租用及前期开办费之外，最大的一笔开支就是一套P2P系统。《经理人》尝试到行业里询价，这套系统最低可以用2000多元买到，然后再搭配服务器，招募客服，就可以运营。因此，P2P网贷成了遍地开花的行业，很多此前在互联网、金融领域里毫无经验的人都冲进来，他们看中的是一个巨大民间借贷的商机。据中信证券认为，中国民间借贷市场总规模超4万亿，约为银行贷款规模的10%至20%。因此，借贷市场吸引了大部分非金融圈的投机者进入。比如今鑫财富的老板项国宵和天力贷的老板刘明武，前者是做洁具用品，后者是做金属铸造，他们均没有在互联网、金融领域从业过一天，他们完全是把P2P网贷看成一门投机套利的生意。

借贷中踩入第三只脚。P2P网贷模式的主要干系人只有三个：前端是借款人、中间是P2P网贷平台、后端是出借人。可以看出，借款人就是市场需求，平台只扮演中介，而出借人则是利益获取者。从平台发展和竞争角度，重点应在前端，只有让前端的借款人的数量倍增，并释放借款需求，才能诱发后端的出借人出钱。

以“跑路门”中的天使计划为例，这家公司为在平台上释放借款需求，采取的办法是虚增借款人，在自己平台上假造虚假的借款标书，由此，吸收大量出借人的资金。但正如“庞氏骗局”结果一样，当骗来的钱，不足以赔付后，也意味着资金链断裂，骗局到了终点。

贷款权究竟是谁的？关于资金在借贷中的往来，很多P2P网贷平台要求投资人必须先把资金打入平台账户，再由平台把钱转入筹资人账户。而这一模式本身存在三大监管缺失问题：第一，借出钱的权力到底是投资人还是平台？第二，假如投资没有实现，躺在平台账户产生的利息，去了哪里？第三，吸收大量公众的钱，就是涉嫌违规建立“资金池”，即储备。

高利率的甜蜜陷阱。很多P2P网贷平台为争取出借人的资金，采取的办法是，加大投资回报率，即年化收益率。

天使计划的年化收益率一度还攀到过96%。据网贷之家数据显示，在P2P网贷行业里以年化收益率排名第一的中宝投资，也只有31.13%，显然，天使计划严重背离了行业秩序。

征信系统缺失。P2P网贷平台的资金流转，重点在于借款人是否能还钱？“跑路门”的P2P网贷平台都出现了高倍的债务违约，这和平台缺失征信系统相关。

什么是征信系统？就是可以追索借款人的信用记录和保障措施。用宜信公司CEO唐宁的话说，“竞争对手可以复制宜信，但无法复制宜信的信用系统”。可见，征信系统是P2P网贷真正的竞争武器，缺失征信系统意味着增大风险，如果再加上有意营造“庞氏骗局”，灾难只是时间问题。

作为互联网金融的创新模式—P2P网贷，在中国从2007年零起步，到现在经历了6年的自生长，诞生了如今的规模效应，甚至使招商银行、中国平安等金融大佬也积极介入，说明P2P网贷市场广阔，但行业内部继续良莠不齐，恶性事件和群体事件频发，一定引发监管层严控，届时，难免出现劣币驱逐良币现象，而P2P网贷行业也会进入一轮拐点。* 作者系中国电子商务研究中心主任、中国互联网金融研究中心研究员

附文：

庞氏骗局

1917年，查尔斯·庞齐在美国波士顿开设了所谓的“证券交易公司”，宣称该公司从西班牙购入法、德两国的国际回邮优待券，加上一定的利润转手以美元卖给美国邮政局，以此赚取美元与战后货币严重贬值的法、德两国货币的“价差”。

这个计划根本赚不到钱，但还是有人冲着50%的高回报率尝试投资。实际上，庞齐是把新投资者的钱，作为快速盈利，付给最初投资的人，以诱使更多的人上当。由于获得了难以置信的赢利，这一消息大范围地扩散开去，庞齐成功地在几个月内吸引了4万名投资者，累积获得的投资超过了1500万美元。

后来，当媒体的报道造成新投资者对公司的质疑和观望，使公司没有新的资金来源去支付先期投资者的利息时，庞齐关掉店门，并带着投资人的毕生积蓄逃逸。

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