第一篇：360牌如何收购韭菜？A股市值最高互联网公司怎炼成（共）
360牌如何收购韭菜？A股市值最高互联网公司怎炼成
中国这个市场，向来不缺韭菜，缺的是什么？大型高端品牌韭菜收割机。
A股这些年，奇怪的很，为韭菜培育了这么好的生长环境，可这么长时间也只产生了一家大型高端韭菜收割机品牌——乐视，好不容易孵化成功，如今却又树倒猢狲散，接近go die了，令人叹惋。
不过好在，今天又一家超大、更大型的韭菜收割机品牌面世，弥补了很多人的遗憾。
▌360牌高端韭菜收割机正式挂牌随着一声锣响，今日，备受瞩目的A股互联网大明星360，终于正式结束历时三年的回归之路，登陆A股。然而，股价的表现却犹如当头一棒，唤醒了不少沉睡中的兄弟。没错，很多人这时才意识到，这样一个事实：360美国退市前不到600亿市值，新挂牌4200亿市值。这意味着，从美股回A股后，360整体业务没有太大变化，但公司市值却摇身一变翻了超过7倍。这使360不但成为A股市值最高的互联网公司，也成为国内市值仅次于BATJ的第五大互联网公司。腾讯 33446亿元 阿里 30132亿元 百度 5518亿元 京东 4239亿元 三六零 3850亿元
可是，360真的值这个价么？
按照360自己的承诺，2017-2019年分别实现归属于母公司所有者的净利润不低于22、29、38亿元。那么，18年按30亿利润，如今的市值对应130多倍的估值，远远超过腾讯的估值。而依照常理，360是无权超越腾讯的估值的，否则就是耍流氓。腾讯是全产业上市，性感业务全在里面，360可不是，它有吸引力的手机，金融这些都不在公司里。给它30倍很宽容了，那也就1000亿市值，如果考虑A股'宽容'的环境，给50倍估值，1500亿市值到顶了吧？打死也算不出4000亿的市值。
不得不说，4000亿市值的360制造了一个坑，这个坑需要多少人来填呢？
360人？远远不够，或者N*360，N是多少，韭菜就有多少。▌360牌联合收割机：国产更高端——Made in China 中国制造早已不是低端的代名词，现如今国产品牌，家电、手机、汽车等产品早已往高端化走，A股市场呢？当然也不甘落后，正如周鸿祎表示：
360回归A股是不是一个特例？是不是独一无二？在我的理解中，这只是一个开始，因为中国已经进入了新时代，GDP已经排名全球第二，需要有一个与之匹配的资本市场。在过去，由于历史的原因，我们很多优秀的互联网企业都选择了国外上市，未来随着互联网各种新技术的发展，在360之后，我觉得未来会有更多的优质的互联网企业纷纷登陆A股，给我们A股的股民带来更好的回报。
360上市无疑拉开了2018年A股支持'四新'经济、鼓励更多'独角兽'企业在国内上市的序幕。证监会年初工作会称，要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。
A股市场的这些动作当然值得肯定，初衷总是好的，可是为什么国外的这些成熟制度，一到国内就变了味？360的国产化，完美的体现了这种'异味'，而恰恰是这种'异味'催生了一个大型高端韭菜收割机品牌的诞生。
1、那些大赚特赚的金主们，主要是国家队
那些曾经帮助周鸿祎从美股买下360的财团'金主'们，根据公开资料的披露，360私有化财团成员共37名。除了周鸿祎，其余36大股东主要包括四类：
第一类是4家大型银行，如建设银行（将在360私有化后持股1.1%）、招商银行（将持股1.7%）、中信集团（将持股4.6%）、民生银行（将持股1.1%）；
第二类是5家保险企业，分别为平安保险（将持股3.7%）、阳光人寿保险（将持股3.7%）、泰康人寿保险（将持股3.7%）、太平保险（将持股1.1%）、珠江人寿保险（将持股1.1%）；第三类是3家实业民营企业，包括绿地集团（将持股1.1%）、江苏高力集团（将持股0.6%）、横店集团（将持股1.1%）； 最后一类是24个'持股平台'，天津欣新盛股权投资合伙企业（有限合伙）（将持股11.44%）和天津信心奇缘股权投资合伙企业（有限合伙）（将持股6.2%）是两个最大的'玩家'。自然，有国家队的背书，一切都好办，360到底希望按照一个增长不快的普通网络安全股去估值，还是按照承担起国家网络安全重任，一家有着崇高使命的企业去估值，不言而喻。
2、A股市场，一个欲望泛滥之地
A股市场的土壤从来没变，变的只是炒作风格。
一度，在监管层的引导下，在上证50核心资产走强的背景下，人们以为A股已经从游资炒作变成价值投资，但其实A股这个江湖，永远不缺好汉，一个许文强倒下，会有另一个XX文强开启另一段上海滩的传奇。
360大型高端韭菜收割机的诞生，那接近20个涨停板的过去提醒着我们——人性，都是愿意赚快钱，韭菜的眼睛只会盯着涨停板。所以，只要A股市场独特的交易制度没有改变，A股独有的割韭菜的商业模式便有继续生存的制度土壤，就算在一处被压制，也会换种方式在另一处焕发生机。没错，你可以笑A股市场人傻钱多，它也毫不掩饰，这就是一个欲望泛滥之地。这就像是美国的凶杀案为什么相当集中：2014年有54%地区没有一例凶杀案。有2%的地区却占了51%的凶杀案，5%地区集中了68%的凶杀案。扫一眼地图，凶杀案几乎全发生在民主党控制的欲望泛滥之地。
3、对比标普过去100年，中国的资本市场就是最大的忽悠疯狂的投机行为，造就疯狂的结果。这也就是为什么，美股的指数理性的上涨，但在中国永远看不到慢牛的结果，因为A股很多股票估值可以瞬间飙到几百，然后用几年，甚至十年去消化，或者一辈子也消化不了。
疯狂的行情，到最后，最受伤的总是普通股民（韭菜），他们总是无法赶上一波涨势的起点，却一直准确的赶上一波下跌的起点。受伤无数次后，跌倒无数次后，仍然拍拍屁股，提醒自己：没关系，下次一定行。毕竟，你看股票市场有那么多十倍、百倍股，只要抓到一个就翻身了。瞧，多可爱的人，多可爱的中国资本市场。▌尾声
常说，一方水土养一方人，不同的市场有不同的活法。港股市场与国外成熟的资本市场制度相近，自然吸引大批价值投资的信徒，但A股市场想要往价值之路前行，着实不易，为何？就拿360的股价来说，你能信近两个月来，持有360股份的投资者，是在这个市场中亏损最少的人之一？ 几天前，A股市场的注册制改革又要被推迟2年，听闻此事，一阵唏嘘，不由得想起了《肖申克救赎》里那位在监狱里度过大半辈子的老人，出狱后受人歧视，融入不了社会而在挣扎中死去，在旅馆上吊前，他在房顶刻下这几个字——'Brooks was here'。我想是他希望自己的名字不会被抛弃被遗忘吧，可是却已经晚了…… Brooks was here~ 对于创业者来说，每一天都是压力测试——周鸿祎徘徊在A股门外许久的360今天终于登陆A股，复牌首日却是一记跌停。在充满草莽气息的中国互联网江湖豪杰中，最具有争议性的话题人物，除了雷军这样的行业颠覆者外，还有一个被称为红衣战士，以破坏者身份闯入圈内的周鸿祎。在过去的7年中，360经历了美国上市、私有化退市、排队IPO，迂回曲折后，戊戌狗年，周鸿祎48岁，本命年，他将360成功带回了A股。2月28日，360在上交所举办上市仪式，周鸿祎意气风发，然而360首日的股价却不给力：今日开盘仅涨3.84%，随后大幅回落，一度触及跌停，截至收盘，360股价牢牢封死跌停，报56.92元，总市值达到3850亿元，高居A股第15位。360高调回归A股 股价首日却意外跌停！光环下的360首日股价却出人意料的低迷，今天开盘时仅涨3.84%，其后快速下行，尾盘牢牢封住跌停，全天成交27.3亿元，换手率超过一成。对于今日360股价表现不理想，有分析认为是360借壳的江南嘉捷股价已提前上涨所致。在360借壳江南嘉捷的消息曝光后，江南嘉捷的股价开始连续上涨，股价从不到10元涨至超过60元，翻了数倍之多。从360今日盘后的龙虎榜数据来看，买卖双方前五席位均是营业部席位，并无机构席位的身影，位居买方第一位的光大证券佛山绿景路证券营业部买入1.76亿元，而卖方第一位则被中泰证券深圳欢乐海岸证券营业部所占据。尽管首日股价表现惨淡，但相比360上市带来的喜悦，360掌舵人周鸿祎心情显然并没有受到什么影响。就在今日午间，周鸿祎在其微博上发表上市感言，称“感谢党和政府，感谢各级主管部门和领导，感谢合作伙伴，感谢用户，感谢360的团队员工，感谢我的家人和360员工的家属”。并表示，上市不是360的终点，而是一个新的起点，不忘初心，砥砺前行，在大安全的新时代，给国家社会和用户提供好的产品服务。A股史上最高市值的互联网公司诞生360此番上市广受关注，原因除了在于其作为中概股回归中的一员，“个头”很大外，还在于作为中国最优秀的互联网公司代表的BAT此前全在海外资本市场上市，A股市场叫得响名头的互联网公司乏善可陈。360作为大型互联网公司的一员，其回归之举或能成为A股一个新的里程碑。上交所此前也表示，360通过江南嘉捷实现重组上市，带动实现我国网络安全技术体系自主可控，夯实我国网络强国的坚实技术基础，成为沪市“新蓝筹”行动的标志性事件。从市值上看，360回归A股后，其规模远超过一般互联网公司，也远超其他于此前回归的中概股。即便以今天的跌停价计算，360的总市值也接近4000亿元，成为A股市场第一大互联网公司，这一市值规模，比顶峰时期的东方财富和乐视网还要高出不少。数据显示，在360之前，A股史上市值最高的互联网公司为东方财富。2015年，凭借牛市的东风，东方财富的股价一路上涨，至2015年6月5日，一度达到102.84元，按照当时的总股本计算，东方财富的市值达到1907亿元，这一市值当时甚至秒杀在海外上市的网易、新浪等国内知名的互联网门户，成为此后很长一段时期A股互联网公司市值之最。不过，随着A股市场出现调整，东方财富的市值也大幅缩水，目前已不足600亿元。值得注意的是，当前麻烦缠身的乐视网在2015年牛市时期也一度风光无限，市值一度超过1600亿元，逼近东方财富，成为彼时A股市值第二高的互联网公司。
据Wind数据，360登陆A股后，目前的总市值高居A股上市公司第15位，排在海康威视之后，但高于兴业银行、浦发银行等上市公司。与BAT动辄万亿、几千亿元的市值（注：以人民币计）相比，A股的互联网公司明显显得较弱，除了此番上市的360市值超过千亿元外，很少有在A股上市的互联网公司市值超过千亿元，A股互联网公司在营收和利润方面与BAT更是天差地别。按照申万行业划分，目前A股互联网或类互联网公司主要集中在计算机、传媒板块。据统计，在上述两大板块中，除了分众传媒市值接近2000亿元外，其他绝大多数公司市值都在千亿元以下，这还是建立在很多A股互联网公司估值居高不下的基础上。360的盔甲：专注安全业务2011年3月20日，周鸿祎旗下的奇虎360登陆美国纽交所，其上市首日表现让它获得了“华尔街奇迹”的美誉：首日收报34美元，较发行价14.50美元大涨了134.5%，360的股价在2013年经历过大涨后，一直到2014年3月，创下IPO以来最高股价120.79美元，那是360最辉煌的时刻。
2014年第一季度，360发布的财报显示其业绩表现不俗，但是股价的走势却与业绩形成鲜明对比，进入2015年，股价仍然没有 “好转”的迹象。截至2015年5月底，奇虎360的市值缩水至64亿美元，还不到过去市值高点的一半。2015年6月，360传出了私有化的消息，周鸿祎在内部信中表示，私有化是360反复考虑当前全球及中国资本市场环境后的审慎决定，而360目前的市值，并没有充分体现360的公司价值。兜转之后，360于7年之后回归了。周鸿祎在接受记者采访时解释360回归的原因：“360的回归一方面是出于国家安全的需要，一方面有利于解决困扰360发展的身份问题。”他明确表示，回归A股不是为了炒股——“我们希望遵守国家的规定去走IPO的过程，上市之后希望利用资本市场的力量把360继续做大做强。”而说到360的安全业务，最让人印象深刻的还是当年的“3Q”大战。2010年11月3日，“3Q”大战白热化，犹记得那一天，全国的QQ用户都收到了这样的弹窗信息：腾讯QQ和360安全卫士互不兼容。腾讯作出了“最艰难的决定”——要求用户在360安全卫士与QQ之间必须作出选择，要么留360安全卫士，要么留QQ。史无前例的“二选一”，一时间，业界一片沸腾。尽管之后，在工信部的调停下，“3Q”大战宣告结束，但是，这对腾讯和360两家公司的影响，都是巨大的。这场“3Q”大战，让周鸿祎清晰地意识到一个问题，互联网时代越来越注重安全，起家于安全的360本身又和更容易产生价值的电商、O2O有一些距离，强行切入又不现实，使得即便是手上有流量和用户，但是却又无法变现和转换，只能沦为工具型产品，他将目光放在了360未来策略的制定上，更主张把自己的事儿做透做专注。“过去巨头很安静的时候，我们挑战了巨头，现在巨头都惊醒了在发力，我们不能去死扛。所有的战斗都是体力的消耗，我应该休息一下了。”与百度、阿里等巨头追求业务广度不同，360决定选择集中火力猛攻一个点——安全。在周鸿祎的策略布局中，360未来将会把安全的概念渗透和植入到各终端和业务，在大数据时代来临的时候，安全作为大数据的基础设施，会变得越来越重要，而360要做的就是把其擅长的安全做到极致。不仅要解决消费者的安全问题，还要解决企业的安全问题。要知道，360此前什么都尝试、什么都做、什么都挑战的思路并不能起到乱拳打死老师傅的奇效，反而将公司带入了一个发展方向并不明朗的迷惘期。倘若成不了最后的那个通吃王者，与其打肿脸充胖子，倒不如知难而退，做自己更擅长熟悉的东西才是正道。从这一点来看，360的这步棋，似乎是走对了。正如周鸿祎在《颠覆者：周鸿祎自传》一书中所言：“虽然互联网创业者可能永远不会遇到像萨利机长一样的极端状况，但是我依然感觉它们冥冥之中有某种共通之处。那共通之处就是——人们如何在没有前车之鉴的判例中进行决策，又如何在泰山压顶般的压力之下做出最优的判断。对于创业者来说，每一天都是压力测试。”
第二篇：为何互联网公司都不愿意在A股上市（共）
为何互联网公司都不愿意在A股上市
9月19日晚间，阿里巴巴集团正式登陆纽交所。发行价为68美元，敲响开市钟的那一刻，八张陌生的面孔正在台上接受整个世界的注目，他们是今晚的敲钟嘉宾。这是美国历史上规模最大的一次IPO。它的开盘价92.7美元，较发行价上涨36.3%，市值2285亿美元，一举超越Facebook、亚马逊、腾讯和eBay，成为仅次于谷歌的全球第二大互联网公司。
而就在前几天的9月16日，国内A股市场上演了一出高台跳水秀。上证综指盘中跌破2300点关口，尽管有权重股集体护盘，但创业板以及题材股的大幅回落，最终带领沪深指数双双暴跌。截至收盘，上证综指报2296.55点，跌42.59点，跌幅1.82%，深证成指报7921.07点，跌191.58点，跌幅2.36%。而就在2月25日，A股沪综指与深成指分别暴跌2.1%、3.2%，创业板更是出现近5%的断崖式暴跌。
从2000年7月19日A股首次站上2000点，14年过去了，却回到了2000点的原点。中国股市就像一个裹脚的老太，如此的步履蹒跚。而在太平洋彼岸的美国资本市场，代表着中国经济最活跃因素的互联网创业者们却找到了新生。从新浪、网易、百度到金融界、携程、前程无忧、盛大、优酷，再到唯品会、去哪儿、汽车之家，还有今年刚上市的京东、阿里，真可谓墙内开花墙外香。它们在这里获得了资本市场的青睐，却影响着中国经济未来的走势。赚中国人的钱然后给美国股民分红，而中国的无数股民却仍然在水深火热中煎熬。设想一下，如果它们都是在国内上市，或者现在给它们一个重回A股的机会，中国的股市会至于蝉联全球熊市之冠吗？让互联网公司来拯救我们的A股，如何？
目前国内A股上市的企业，真正在玩互联网的只有乐视和苏宁等为数不多的几家，凡是涉及互联网概念的股票都被爆炒。互联网标的的企业给投资者的诱惑力毋庸置疑。但为何互联网公司都不愿意在A股上市呢？老兵一一分析如下。
VIE结构成为了“体制障碍”
不是互联网公司不愿意在A股上市，而是无法达到国内上市的条件，最大的障碍的就是VIE结构。VIE结构，铸造了中国互联网的黄金十年，也缔造了中国互联网的今天。何为VIE结构？先给大家做个简单的科普。
在14年前，当互联网行业还是荒蛮之地时，一群先行者率先在这片土地上开垦荒地，就在他们穷得揭不开锅的时候海外的投资者们给他们送来了白花花的银子，帮助他们渡过了危机。当然，这银子不是白给的，需要付出的代价是占有股份。但国内的互联网市场可不是随便谁都可以进入的，例如办个ICP至少国外友邦就不可以进来，自己又缺钱花，国际友人的权益又要得到保障，怎么办呢？人民的智慧是无穷的，他
们想到的方法是先在一个鸟不拉屎的地方（一般是开曼群岛）注册个母公司，其实就是个空壳，然后在国内注册一家子公司负责开荒业务，通过协议来让国内的公司从属于母公司，这就是我们常说的VIE结构。国内的大部分互联网公司都是此结构，包括百度、阿里等。
为什么说VIE结构会构成障碍呢？这是因为这个看似完美的结构对于国内的监管是个问题。控股股东、实际控制人等情况不知道如何核查。更麻烦的是资金流动复杂，在股权安排方面经常存在的对赌条款等特殊承诺，其合法性也无法查证。真出了问题怎么办？怕麻烦的有关部门自然不愿意去冒这个风险让他们进来。
外资境内上市面临法律障碍 互联网公司在国内上市碰到的第二个麻烦就是法律障碍。要说法律障碍，其实早就没有了法律层面的上市障碍，外资上市的案例早已有之。2004年，那个当年被人戏谑为垃圾股的东睦股份就因为“外资第一股”而一夜成名。其后至今已经有多达有成霖股份、海鸥卫浴、斯米克、罗普斯金、浩宁达等9家外资控股企业在A股上市。但与国内注册的数千家上市公司来对比，这真是九牛一毛。2010年，国务院也曾发布《关于进一步做好利用外资工作的若干意见》，支持符合条件的外资企业境内公开发行股票，但时至今日，外资内地上市仍未有实质性进展。一个重要的原因就是无法可依，没有具体的操作细节，一直无法落实执行。例如《公司法》中关于股份公司发起、改制、公司发行的一系列具体规定，这些规定都是针对国内企业的，而外企在华上市若要具体操作，目前在法规和程序上都“无章可循”。而根据现有规定，外资在境内上市，须由商务部前置审批。但到底要哪些条件估计商务部自己都不清楚。
即使没有法律障碍要想在国内上市也不容易，要达到国内上市门槛这些互联网公司至少得翻个梯子才能达到。拿国内门槛最低的创业板来说，其条件就是“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十“，单这一条件，就把国内的互联网公司直接秒杀了，上市前能达到此条件的互联网公司又有几家？对于盈利条件，美国纳斯达克市场却没有任何限制。此外，国内的A股市场对复杂的股权结构一直并不认同，类似阿里的合伙人制度即使在香港市场也饱受争议，尚未得到认同，但美国资本市场对于AB股权结构却非常包容。
利益“干涉者”的多头监管
解决了法律、政策壁垒以及准入门槛问题
，接下来还将碰到的是利益纠葛问题。国内上市涉及到的部门不少，除了证监会、商务部、外管局外，还要经过所在地省政府的审批，环节不是一般的多。这其中要说最积极的莫过于商务部，外资尽快上市可以化解外汇储备直接投资(FDI)带来的外储增加压力。可证监会就未必乐意，这会增加多大的监管难度？真出了问题谁来承担？所以我们就听到了坊间传闻的对于外资上市，证监会提出包括外方必须是国际知名企业、必须符合产业政策、有相当规模及经济效益等诸多限制。如果政府部门多方利益没有协调好，互联网公司回归A股依然会是遥遥无期。
即使排除了以上困难，上市也不是那么容易的事。国内上市采取的是审批制，跟在美国注册上市完全不同，长达一两年的漫长审批制不是每家互联网公司都能等得起的，如果他们当年在国内等待上市，估计早已熬不过当年的互联网泡沫期夭折了。而证监会自己的数据告诉我们，要想在国内上市，在你的前面还有几百家企业排队，互联网公司要想国内A股上市，少说也要一年半载吧，况且国内至今并没有专门为互联网行业开启绿色通道的制度和先例。
以上问题都解决了是不是互联网公司就愿意在国内上市了呢，如果你是这样想的，那就大错特错了。现在的聚焦点已经发生了逆转，包括阿里京东在内的互联网公司是否愿意在A股上市？答案显然是否定的。
资本渴求更多，A股过于“稳健”
资本永远是逐利的，互联网的先行者和投资人亦是如此。国内A股市场设有10%的涨跌幅限制，根本没办法满足互联网企业及海外投资人对于市梦率的狂热追求。如腾讯、百度，或者阿里巴巴，要是在国内上市估计市值要打个折。
影响力决定市场。如果你有件值钱的古董，你是愿意拿到像菜市场一样的A股市场还是跑到像王府井百货一样的海外市场去卖呢？去美国资本市场上市多牛A啊，这是实力的象征，走路都能抬起头啊，对提振业绩也有益处啊。再加上国内上市条件如此苛刻，那么多条条框框，你说他们愿意跑来折腾吗？更蛋疼的是，在国内A股上市了，受政策影响的因素太多，行政干预太多，投资的国外友人受不了。
在阿里上市后，BAT三大巨头都已经在海外登陆资本市场，而还未上市的优质互联网资产已经所剩无几，国内A股市场是否有足够的勇气和更开放的视野去引入包容互联网企业，让国内股民共享中国互联网经济发展的丰硕果实，这考验的是监管层的智慧，期待那一天的早日到来！
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