我国票据市场融资为何明显升温

第一篇：我国票据市场融资为何明显升温

我国票据市场融资为何明显升温

关键词：票据融资 票据市场

目前,人们的融资注意力都放在股票、债券,或者银行贷款上,对于票据市场融资、票据市场的重要性,还没有足够的认识。其实,票据市场有多种功能,它在整个金融市场中应该占有相当重要的位置

何为票据市场

票据市场,指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。这个市场按票据发行主体来划分,有银行票据市场、商业票据市场；按资金属性来划分,有商业票据市场和融资票据市场；按交易方式来划分,有票据发行市场、票据承兑市场和票据贴现市场。在这个市场中,资金融通的特点是:期限短、数额小、交易灵活、参与者众多、风险易于控制,可以说是一个古老的、大众化、基础性的市场。

中国的票据市场,明清时代曾有相当的规模。解放初期,在商品交易过程中,仍然广泛使用票据,只是到上世纪50年代初,在全国实行信用集中,取消商业信用,以银行结算划拨取代商业票据。从此,票据融资和票据市场的概念从社会经济生活中消失。1986年中国人民银行开始从发展市场经济的需要出发,重新推行“三票一卡”,试图把银行结算转移到以商业票据融资为基础的轨道上来,但实施中阻力很大,一度不得不重新恢复“托收承付结算”。到1996年,人民银行再度倡导发展票据市场,经过几年的努力,票据融资逐步升温,各商业银行也争相开办票据贴现业务,不少大中型企业从中体验到了票据融资的特点和优点,票据业务受到普遍欢迎,市场交易量有了明显的进展,票据市场初露头角。

发展票据市场是中国金融市场一个不可逾越的阶段

票据市场的本质是商业信用,用现代金融学语言,就是指企业间的直接融资。票据市场的重要性,目前还没有得到应有的重视。集中表现在人们融资的注意力一直放在发展股票、债券,或者银行贷款之上,至于票据市场融资,只作为一种权宜之计,或者是作为应急手段而已。这就涉及到一个根本性的问题,票据市场的功能定位问题。目前,企业要从银行得到贷款不那么容易,发行股票远非一朝一夕之功,发行企业债券也不会如愿以偿,那么企业融资的出路在哪?尤其是中小企业怎么样才能得到社会融资支持呢?一方面,居民储蓄和企业存款大增,另一方面许多企业、许多有市场前景的项目筹资无门,导致了市场融资关系板结状态。今天的市场板结,同改革开放以前的限制商业信用,似乎并不相关联,然而实际上有内在联系。在计划经济条件下,以银行信贷取代商业信用,直接信用被人为地封杀；在市场经济体制形成过程中,又产生了以股票和债券(国债)市场替代商业信用的倾向,票据融资被人冷眼相待。所以,就不得不回到一个金融市场发展中的初始条件问题:票据市场是不是金融市场的发祥之地?发展金融市场能不能逾越票据市场这个发展阶段?有人说美国就没有票据市场,其实不然。美国企业的融资构成中,银行承兑汇票、商业票据、企业债券、可转让定期存单所占的比重,远远大于股票。从票据的发展历史进程来说,是先有产品交换后有货币,先有货币后有商业票据,先有商业票据后有股票。票据融资是从商品和劳务交易中以双方的延付行为为基础衍生的信用形式,是双方在平等、自愿、互利的条件下,提供的融资与融物的直接信用。这种信用行为以及由此而创造出来的融资工具,逐渐成为一种规范的交易对象和一套公共规则,并演化为一种特定形态的市场融资制度。我们现在要建立完善的社会主义金融市场,如果超越票据市场这一个必要阶段去建立股票市场、国债市场和金融机构之间的同业拆借市场,这种市场结构就远离了绝大多数企业的融资需求；企业很难获得真正的市场融资机会。经过6年多的时间,到2002年,商业票据年末未到期额(余额)达到了7347亿元,比1996年增长了十几倍,然而,这样的规模,只相当于国债余额的47%。商业票据的交易总量,2002年最好的估计是25000亿元,也只相当于国债交易额的21%,大体上同股票市场交易最清淡的2002年股票交易额相等。至于商业银行的票据贴现余额只有5200亿元,只相当于同期贷款的4%。这种交易的规模和格局,真实地反映了票据市场本身的局限性呢还是反映了市场环境对票据市场的深重压抑?是票据受市场限制的结果,还是限制票据市场的结果?如果不从市场结构上调整这种残缺的状态,不加快解决票据市场发展滞后的局面,多数企业,尤其是中小企业,要找到市场融资的出路是渺茫的,中国金融市场要达到协调运转也是不可能的。

发展票据市场是建立社会信用制度的最佳途径

从2000年以来,对于建立和健全社会信用制度的必要性已经取得共识。全国人大通过的“十五”规划和近两届政府的工作报告,都把建立和健全社会信用制度作为政府工作的任务之一。这两年中,各地采取了许多措施和办法,以求优化本地区的信用环境,提出了“信用市”、“信用省”、“金融安全区”等等目标。上海、北京等地建立了“个人信用征信系统”和“企业信用征信系统”,金融系统也投入巨资建立了“银行信贷登记咨询系统”。这些诊断、维护、评价和强化社会信用的举措,是近两年来取得的可喜进展,会在今后发挥越来越明显的作用,应该持久地坚持下去。

但是,这些举措,对贷款者来说,总有一种外部强制的不舒适感,没有一种内在的强烈需求；由这些外部征信体系所作的评价,贷款人也有许多辩解的理由；从征信体系来说,信息的取得和评价的不可抗辩性也难以保证。对一个企业如果要取得它的信用状况,一般来说应该具备四个条件:标准性、准确性、连续性、可计量性。一些模糊的、弹性的、推算的、类比的行为观察指标,就容易引起歧义,甚至产生纠纷。那么,通过什么途径掌握一个贷款人(这里以企业单位为对象),最直接最准确最不可辩驳的观测区,就是票据市场。

古人云:“风生于地,起于青萍之末。”观察一个公司和企业的信用状况,从他们每天所签发和兑付的票据过程与结果,可以作为一个实时的稳定的观察座标。一个经营优良、管理完善的企业,它会十分珍惜自己的票据信用,在企业内部形成一套完备有效的票据管理体系,始终把票据信用作为应对市场变化的盾牌。很难设想,一个票据信用卓著的企业,会发生意外的突变。从另一方面来说,一个企业如果经营风险积累、内部管理失控、资金周转异常,必然在票据流通中反映出来,这样的企业也必然借用票据融资来达到某种目标,最明显的标志,就会出现多种形式的票据违约与违规行为,从票据行为的细微变化中,就不难对其信用状况做出预测和评估。

如果建立了健全的票据市场体系,商业银行可以实时进行票据运行登记,把企业出现的不良行为形成信用记录,并不需要过多的投入,可以在银行电子支付体系中自动产生。这种记录,应该说是公平公正的,是不可辩驳的,也是可以随时对外公开的资料。有了这种票据市场记录,对企业来说既是一项无形资产,也是一道险关。同时,保持信用品牌的主动权始终在企业自己的手中,不存在外界的压力和偏见,记录是自己的行为书写的,那么企业就要承担丧失信用所造成的苦果。

所以,衡量一个单位、一个地区或一个国家的信用状况,从其票据市场的运行过程中,就可以得出基本判断。我们通过票据市场的规范化运作,进行长期有效的监测,形成全社会稳固的票据信用观念,在交易中签发票据就不会出现拒收,到期票据不会出现拒付,票据纠纷就能得到充分有效的法律救济,那么整个社会信用会处于稳定高效的状况,投资和经营的效率必定很高,而风险必然可控,目前令人担忧的信用缺失问题可在大范围内得到深度缓解。

票据市场信用的价值比票据融资额度更宝贵

发展票据市场的出发点和基本目标,是要为企业融资创造一个优良的环境,使绝大多数企业直接从市场中得到低成本、高时效、多方位的融资便利。这几年的票据市场实践中,许多企业深切地感觉到票据融资的成本,低于银行借款成本、低于债券成本、低于发行股票的成本、更大大低于民间借贷成本。据调查,有些大企业全年节约的融资成本达几千万元到过亿元。据资料反映,全国由于三角债的牵累,每年形成的损失有3000亿元之巨。可见,发展和完善票据市场的社会价值是无可估量的。

在最近几年中的票据市场发展过程中,企业关心的是自己的票据到银行能不能贴现,银行关心的是办理贴现票据有没有可靠的承兑和担保,管理决策部门担心的是票据市场搞大了会不会出现大规模的挤兑风险,等等。因此,目前的票据市场出了孤岛效应。一是票据类型孤岛:敢于接收的票据,只有银行承兑汇票,商业承兑汇票大多排除在外。第二个是企业类型孤岛:银行愿意为资金势力雄厚的大企业提供票据贴现,中小企业就受到冷落。第三个是地域孤岛:经济发达地区票据融资比较活跃,欠发达地区就无所表现。其实票据市场,并不是大企业的专利,也不是对发达地区的优惠政策,更不是由银行承兑汇票来唱独角戏。

目前的现实是:没有银行承兑的汇票,中小企业签发的商业票据,欠发达地区的票据,能不能提高信用度?如何提高信用度?从商业银行办理贴现的风险管理来说,有没有办法识别和预防风险?如果只是因为信用差,就拒绝开办这项业务,不见得是上策。理由是:存在的信用重于信用的存在。前者指在企业群体中,必定有少数企业十分珍重自己的企业信用,这些企业就是培养信用环境的种籽队,要使这些种籽队在票据融资中得到真实的利益,成为社会信用中的典范,然后逐渐扩大,使这种籽队的信用逐步扩张与升华,成为全社会的信用价值观,形成为公共规则。后者认为,现在几乎不存在任何信用,处处是骗子,认为目前无信用可言,显然是过于悲观的估计。现时整体信用状况不佳,只能说明建立现代信用制度是长期的任务,也是发展票据市场的长期价值这所在。从融资来说,银行办理10000亿元的贷款业务与办理10000亿元的票据贴现,于企业和银行在融资总量上并无区别,但对培育信用环境来说,后者的价值就大大高于前者。因为前者,只是原来的制度框架和管理理念之下的简单融资方式的重复,后者则孕育着新的融资理念和市场行为标准更新。从金融业发展的意义上说,发展票据市场导致的体制改革意义也远大于扩大融资规模的意义。从企业成长来说,树立企业良好信用形象的价值,可能几倍于融进几笔资金所包含的价值。

发展票据市场需要完善的法律制度保障

各类市场都要依法进行管理,而票据市场更有其法律关系的特殊性。在商品交易和劳务供应中使用票据融资,是从基本经济关系中产生的契约行为,这种行为构成要式票据以后,即转化为独立的票据契约行为,而且不能以前者的交易契约有效性来对抗后者的票据权利有效性。如:某甲与某乙签订了供货合同,某乙签发了相应价款金额的汇票给某甲,甲得到票据之后,日后已经把票据转让给某丙,票据到期时,乙发现甲的货物有瑕疵,就以此为理由,拒绝对丙付款,这就违背了票据关系独立的原则。也就是说,在履行商品合同中出现纠纷时,票据付款人不得以基础关系中的冲突为理由来对抗拥有票据权利的第三人。票据契约关系独立,票据才可能流通,否则就乱象丛生。

票据关系又不能依靠道德力量来维持。在融资性票据中,资金贷出方先行给付义务,就必须同时得到借入方签发的符合票据法规则的票据才能确保自己的合法权利,才能表达借入方履行义务的要式承诺。借了别人的钱要还,这是天经地义的道理。借款不还,有损人格,在道德上是有缺陷的。但借款人当时未签发合格票据,事后借款赖账,就无可奈何。在融资关系中,仅仅依靠双方当事人的道德约束是非常有限的,签发票据是基础,还必须借助于强有力的公力约束,才可能使票据付款人履行义务,才能杜绝那种赖债、逃债和废债行为。否则,社会信用关系必然受到腐蚀,甚至导致社会信用链条全线崩溃。

在票据市场中交易的标的物就是单一的票据,这种票据同货币一样具有同质性,没有民族、地域、风俗、文化之别,也没有高低贵贱之分。各国的票据法粗细有所不同,但基本规则是一致的。早在19世纪的国际贸易中,各国就要求制订统一票据法,1929年的日内瓦票据法内容,至今没有根本性的变化。票据交易中的基本规则,除了有明显的强制性以外,还有明显的国际性,而且可以适用刑法条款进行制裁。所以票据法的强制力,高于其他民法和商法,其目的就是要维护经济金融秩序的稳定,强力保证市场交易规则的统一性、履行权利义务的公正性和公开性。在票据理论上,概括为设权证券、要式证券、无因证券、流通证券。这些属性,只有依靠强制性法律作保证才得以实现。

在我国目前的票据市场中,对票据的任意性解释和恶意的抗辩屡见不鲜。如票据到期,以单位会计请假未上班为由就可以不付款,或者以商品入库数量不够就不付款,有的还以账户无款就拒付。这种票据法律观念的淡薄和对票据法律准则的践踏,必然导致票据市场的低效、无序和混乱,以至于积重难返。

发展我国的票据市场,除了要有强有力的法律为依托之外,还必须有科学的立法作根据。我国在1995年颁布了《中华人民共和国票据法》,但票据法自身存在的理论误区,把早已过时的“真实票据原则”作为立法基础,阻碍了票据市场化进程；把融资票据排斥在商业票据之外,缩小了票据市场的发展空间；大量采用了银行结算的规则,使票据市场交易链条无法稳定和协调运转。坚持“真实票据理论”的出发点是为了防止出现融资性票据,也就是怕出现无实质交易的空头票据,以保证每一笔票据都具有“自偿性”,即依据交易中的货款回流实现清偿。现行的票据管理法规中,还要求各家银行对票据的承兑、贴现、转贴现和再贴现,要根据交易合同、增值税发票、运单等凭证进行“真实性审查”。且不说这种真实性审查的真实性、可行性和审查成本如何,即使是全部合格,可以断言就是真实的吗?目前要从市场经济的实际出发,放弃“真实票据原则”,及早修订票据法,以引导票据市场朝着正确的方向发展；同时,还要在宣传、培养票据法规意识、理清执法程序、保证司法效率方面进行不懈的努力。票据法的完备性和执法的有效性,是决定票据市场能否正常运行的首要因素。

发展票据市场离不开高效的市场管理

成熟的票据市场离不开有效的管理。票据市场由谁来管理、管理什么、怎么管理,至今还是个有待解决的问题。票据市场有主体多元性、交易连续性、地域无限性和风险速发性的特点,所以监管主体必须具备三个基本条件:一有分布全国的监管网络；二有跟踪监测的工具；三有足够的调控实力。一张票据出了问题,应该就地处置,不能等待延误,如果市场状态不正常,就要相机抉择作出灵活反应,不能使问题成堆之后去算总账。我国三角债务数额之大、损失之重,与缺乏高水平的市场管理者有关。

当今的票据市场中,普遍感到棘手的是票据验证和票据信息查询问题。一些不法份子频频制造假票、变造票、空头票、克隆票,而且屡屡得手。解决这一难题,除了提高票据经营者的内控能力之外,全国必须有一个统一的全天候的票据查验与咨询网络。目前各家商业银行都有自己的电子网络系统,但缺乏网络联通与标准化管理手段,使票据市场中,受票人不是心惊胆颤就是防不胜防,极易为不良分子造成可乘之机。解决这个问题的难点,不在于技术和能力上的不足,而在于管理者缺位。

票据市场经营的是单一的标准化的产品(票据),都是以货币的融通为标的,所以必须有标准化的操作规则。不能一地一个做法,不能一家一个做法,不能一时一个做法,更不能一户一个做法。这些规则由谁来研制、由谁来论证、由谁来核准、由谁来监控和裁判,也是目前市场运行中急盼解决的问题。如,最简单的是票据背书盖章,容易错的范围要不要划定,是不是压一点线就认定为不合格票据,总得有个统一说法。

票据市场的竞争现在越来越激烈了,什么样的竞争是良性竞争,什么样的竞争是恶性竞争,也需要有一个识别和确认的标准。由于各金融机构的规模大小、资力强弱不同,极易产生垄断竞争的弊端,一家票据经营机构完全可以凭借垄断实力,把另一家机构挤出市场。如果没有市场反垄断规则,没有反垄断的诉讼程序,市场的无序性和垄断性可能成为常态。发展票据市场,最终是要为资金价格市场化创造条件,实现资金供求价格均衡才是市场的最优状态。由于近年来各家商业银行和其他金融机构争相进入票据市场,形成了一定程度的竞争,打破了原有的融资垄断状态,票据融资价格日渐走低,为企业融资带来了直接的经济效益,也为市场利率的正常水准提供了一个参照系。但在目前国有商业银行和中小商业银行的地位不均等,股票市场、国债市场、票据市场各自分立分离,没有形成以价格为机制的资金联动机制,金融市场的几个子市场出现了惊人的价格差。如票据市场的票据贴现利率最近已低到1.7‰到1.8‰,已经低于银行的短期存款利率和同业拆借利率；银行贷款利率在6‰左右,许多中小企业很难以这样的价格从银行得到贷款；民间市场利率高达12%到15%,仍然是不少中小企业获得应急资金的重要来源。发展票据市场之后,各市场之间的资金价格差,应该在票据交易中得到中和,也就是说,票据市场利率不仅是真实反映货币市场资金供求的“市场利率”,同时也是联通金融市场中各个子市场的枢纽。如果目前社会资金总量确实大得不得了,可以维持最低的资金价格,则票据市场的交易总量,不应当是25000亿元,而应当上升1倍到3倍,一直到其他市场利率接近于票据市场利率,从而达到市场资金的供求平衡。现在银行贷款利率高于票据贴现利率的2倍,银行不愿意提供贷款,而拚命地压低票据贴现利率,真不知道一些商业银行做这种要亏本的买卖意在何为? 维持票据市场的正常秩序,保持合理的市场价格水平,也必须由市场监管部门运用极强的市场干预手段,监管当局也必须有强大的干预能力。这也是呼唤监管到位的理由之一。中国的票据市场方兴未艾,但愿因势利导,适时确立票据市场的监管机制,使中国的票据市场加快走向现代化和国际化。

第二篇：融资性票据为何屡禁不止

融资性票据为何屡禁不止

融资性票据在个别地方有增加趋势，究其原因，主要有以下几方面原因：

政策性因素是诱发融资性票据产生的前提。现行的票据管理规定对融资性票据约束能力较差，现在金融机构办理商业汇票承兑贴现的主要依据是银发［2001］236号文《中国人民银行关于切实加强商业汇票承兑贴现和再贴现业务管理的通知》，该通知规定：“所办理的每笔票据贴现，必须要求贴现申请人提交增值税发票、贸易合同复印件等足以证明该票据具有真实贸易背景的书面材料，必要时，贴现银行要查验贴现申请人的增值税发票原件。”由于对查验增值税发票缺少硬性规定，有些贴现银行出于减少工作量等因素考虑，对一些资信程度较高、经济效益较好、还款有保障的企业往往只审查增值税发票、商品交易合同复印件，对是否具有真实贸易背景不作认真的调查；另一方面，由于贴现银行只要求提供增值税发票、商品交易合同复印件，给企业留下了弄虚作假的余地，特别是同一集团内部的法人企业互签没有真实贸易背景的商品交易合同、虚开增值税发票现象较为普遍。而金融机构方面，签发收取一定比例保证金的银行承兑汇票和办理票据贴现业务是实现增效降点的有效手段。因为：签发银行承兑汇票上级行规模控制较松，且安全性较高；收取的保证金又增加了本行的可用资金；贴现的银行承兑汇票只要是真实的，到期可直接向签发行收取款项，不存在到期收不回的问题；同时又增加了本

行的业务收入。出于以上考虑，银行承兑汇票的签发行和贴现行对票据是否具有真实贸易背景的审查越来越松，这是融资性票据产生的关键。

为彻底根除融资性商业汇票，笔者建议：尽快修订现行的票据管理制度，在办理商业汇票的承兑、贴现时，要求申请人出示增值税发票原件，并同时出具货运、入库单据。税务部门应适当增加增值税发票联次，企业在向金融机构申请办理商业汇票承兑、贴现时，可将其中一联留存银行，避免在增值税发票环节出现弄虚作假。人民银行要加强监管力度，对金融机构承兑、贴现不具有真实贸易背景的商业汇票，要严格按照《金融违法行为处罚办法》予以处罚，并追究相关人员的责任。（乌海分行）报送单位：内蒙古分行2003年7月9日07时47分

第三篇：我国融资性票据市场的发展研究

本科课程论文

我国融资性票据市场的发展研究

学生姓名 ： 吴耿坚 学系专

号 ： 081511629 部 ： 金融系 业 ： 金融学

指导教师 ： 林力

教授 提交日期 ： 2010年12月15日 本科课程论文（设计）诚信声明

本人郑重声明：所呈交的本科毕业论文（设计），是本人在指导老师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，成果不存在知识产权争议，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。

学生签名： 时间： 年 月 日

广东金融学院 本科课程论文——我国融资性票据市场的发展研究

摘要

票据市场是货币市场的重要组成部分，近年来，我国的票据市场发展非常迅速，已经初步形成了区域性的票据市场。但是，受特定的经济环境限制,我国《票据法》的制定在一定程度上削弱了票据的流通性、忽视了票据的信用功能,而在票据业务发展实践中,出现了大量无真实交易关系的票据,对融资性票据当前应如何规范,在学术界和司法界都存在不同的看法,我国的票据市场在票据功能的挖掘方面仍然存在着许多急需解决的问题

本文在简述融资性票据市场发展过程的基础上,对比国外融资性票据市场的发展，分析了我国发展融资性票据市场的必要性。借鉴发达发达国家的实际经验，对融资性票据市场发展需要具备的条件和可能存在的风险进行了初步的探索分析。指出我国目前发展融资性票据市场还村啊在这社会信用基础薄弱、票据交易方式落后、流动不活跃以及相关制度政策不健全等诸多障碍。最后从法规及实施机制的完善、社会信用基础的培育和票据市场专营机构建设等几个途径提出发展我国融资性票据市场的运作思路。

关键词：融资性票据； 融资性票据市场； 社会信用体系;法规机制

I 广东金融学院 本科课程论文——我国融资性票据市场的发展研究

Abstract

Commercial paper market is an important part of monetary market, in recent years, China's commercial paper market is developing very fast, has initially formed a regional commercial paper market.But, by specific economic environmental restrictions, our country of the law making weakened to some extent bills of liquidity, ignoring the bills, and the credit function in bill business development practice, there appear a large number of bills without authentic trade relationship of financing bills, how should regulate current in academia and judicial circles all have different opinions, China's commercial paper market in its function of mining still exist many problems needed to resolve

This article introduces the financing commercial paper market development, on the basis of the comparison of foreign financing bills market development, analyses the development of commercial paper market financing of necessity.Use developed countries of practical experience of financing, commercial paper market development requires the conditions and possible risks conducts a preliminary exploration of analysis.It is pointed out that at present development financing commercial paper market also village ah in this social credit foundation weak, bills transaction way behind, flow not active and related policy and the imperfect many obstacles.Finally from the regulations and the implementing mechanism consummation, social credit basis of cultivating and commercial paper market specializes in some ways of organization construction in China, this paper puts forward some development financing commercial paper market operation ideas.Key words：Financing bills； Financing commercial paper market;The social credit system； Regulation mechanism

II 广东金融学院 本科课程论文——我国融资性票据市场的发展研究

目 录

摘 要„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„Ⅰ Abstract„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„Ⅱ

一、融资性票据市场的发展现状……………………………………1

（一）美国融资性票据市场的发展现状 „„„„„„„„„„„1

（二）欧洲融资性票据市场的发展现状„„„„„„„„„„„„1

（三）中国融资性票据市场的发展现状„„„„„„„„„„„.2

二、我国发展融资性票据市场面临的障碍„„„„„„„„„„2

（一）票据市场的社会信用基础薄弱„„„„„„„„„„„„2

（二）缺少专业化的票据专营机构 „„„„„„„„„„„„„2

（三）票据交易方式落后、流通不活跃„„„„„„„„„„„4

（四）相关的制度政策不健全„„„„„„„„„„„„„„„4

三、我国融资性票据市场的完善与发展„„„„„„„„„„„„„6

（一）突破真实性票据的理论束缚，完善有关法规„„„„„„„„6

（二）加强社会信用建设，建立权威的信用评估体系和票据信用„„„7

（三）在票据市场上推行做市商制度„„„„„„„„„„„„„„7

（四）加强票据业务监管，形成票据市场主体准入和退出制度………„8 参考文献„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„9 致

谢„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„10

III 广东金融学院 学士课程论文——我国融资性票据市场的发展研究

我国融资性票据市场的发展研究

融资性票据与真实性票据相对应，是指没有真实商品交易背景，纯粹以融资为目的的商业票据，其实质是一种类似于信用放款但比信用放款更为优良的融资信用工具。

作为货币市场的一个重要的子市场，中国的票据市场发展20余年，已形成一定的规模和格局，但是与发达国家相比，我国票据法坚持票据的真实交易原则，即真实票据论，融资性票据依然为我国法律所禁止，票据的融资功能还没有得到充分的发挥，票据融资在整个社会融资中占的比重较低。

一、融资性票据市场的发展现状

(一)美国融资性票据市场的发展现状

美国的票据市场一般分为商业票据市场，银行承兑汇票市场，银行大额可转让存单市场。票据市场上的交易工具主要包括商业票据和银行承兑汇票。其中商业票据市场是其货币市场的一个重要组成部分，也是世界上形成最早和最富流动性的商业票据市场。

在美国金融市场的参与者介入票据市场的程度很高，其中包括票据的发行者，还包括票据的投资者。它们之间通过中介机构有机联系起来，票据买卖双方通过中介机构沟通信息，保证交易的顺利实施。商业票据在发行前必须由专门的评级机构进行评级，其评级结果是投资者进行投资选择，决策，降低风险的依据。

经过几十年的发展，美国的货币市场发生了重大变革，银行大额可转让存单市场基本上已经消失，国库卷市场也渐渐隐退，而商业票据市场却显示出了强劲的发展势头，几乎可以说盛况空前，商业票据跃居为当今美国货币市场上最主要的短期融资工具。„

(二)欧洲融资性票据市场的发展现状

欧洲票据市场是20世纪80年代国际金融创新的重要成果之一，是欧洲货币市场的重要组成部分，欧洲票据市场的主要交易工具是欧洲票据，分为欧洲短期票据、欧洲商业票据和欧洲中期票据三种。最具特色的是欧洲票据商场出现的融资便利，它是一种由各种不同的发型方式，提款方式和承诺担保方式组合而成，以何为形式向借款

广东金融学院 学士课程论文——我国融资性票据市场的发展研究

人或票据发行人提供的融资安排。具有不同融资需求的企业都可以通过融资便利，找到为自己量身定做的融资组合服务。

欧洲票据自问世以来，在很短的时间内就吸引了大量国际银团贷款和欧洲债券市场的客户，澳大利亚、新西兰、韩国等均在这个市场上筹集到了大量的资金。

(三)中国融资性票据市场的发展现状

我国短期融资卷的发行，始自20世纪80年代末。1980年以前，我国一些地区的企业为弥补短期流动资金贷款的不足，尝试在本地区发型短期融资卷。1989年，为了支持企业的发展，拓宽企业的合理的资金融资渠道，中国人民银行下发了《关于短期资金融资卷有关问题的通知》，以文件的形式肯定了各地发型融资卷的做法，并统一上收了分行审批各地融资卷发行额度的权利，由总行在年初一次性下达总额，分行在总行下达的额度内审批单个企业发型额度和发行利率。至此，全国范围内除允许企业发行长期债券外，也开始允许企业发行短期融资卷。

但是由于1993-1994年我国出现乱拆借，乱提高利率和乱集资的“三乱”问题。在企业债券交由国家计划改革委员会统一管理后，国家除审批部分企业发行3年以上的长期债券以外，中国人民银行未再审批短期融资卷的企业渐渐退出了市场

2004年10月18日，中国人民银行发布了《证劵公司短期融资卷管理办法》标志着中国短期融资卷市场萌芽的出现。2005年5月，中国人民银行推出短期融资卷，其实质上是凭发行人自身信誉发行的融资性无担保的商业本票。

自我国企业短期融资债券产品推出以来，发行企业家数和发行量稳步增长，截止2007年末，共有435家企业发行短期粽子卷585期、发行量7692.6亿元，余额3203.1亿元。

二、我国发展融资性票据市场面临的障碍

从近年货币市场的运作看，票据市场已经成为一个重要组成部分，融资性票据业务的健康发展与否，将直接关系到票据市场向深层次的发展，直接关系到国民经济的良好运行。但是从目前我国的实际情况来看，开放融资性票据市场仍然存在着诸多障碍。

(一)票据市场的社会信用基础薄弱。

1.对票据信用的认识不足，信用观念淡化

广东金融学院 学士课程论文——我国融资性票据市场的发展研究

我国市场经济发展尚属初期，由于长期的计划经济模式淡化了信用观念，导致信用制度和信用关系不够完善，信誉价值较低。

从企业方面看，票据融资是一种手续简便、使用灵活、成本低廉、容易管理的直接融资方式。但是，由于部分企业信用观念的淡薄，影响了部分票据的使用和流通，从而使市场对所有票据的信用产生怀疑。以国有企业为例，虽然近几年国有企业实行股份制改革，建立现代企业制度，但企业产权不清，所有者缺位等问题没有从根本上解决，企业经营机制和经营效益仍未转换和改善，加上企业信用制度没有建立，这些都制约了市场主体及理性投资者的介入。受其影响，商业承兑汇票在大部分地区仍难以被接受。目前，流通中的银行承兑汇票占95%，商业承兑汇票则不足5%。在单一银行承兑汇票的情况下，票据业务发展完全依赖于银行信用，既不利于银行防范票据风险，也不利于企业扩大票据融资。此外，由于银行一直认为中小企业信用薄弱，很少接受中小企业作为出票人，中小企业只能被动接受大企业的票据背书转让，这也大大限制了票据的使用范围。

在银行方面，有的银行机构受手续费和赚取利差的诱惑办理超过自身能力的银行承兑汇票，一旦到期无款垫付，就借故拖延或无理拒付，造成到期承付率下降，银行承兑汇票无条件到期付款的信用基础受到质疑。即使是银行之间也存在信用差异的问题，不是所有银行的票据都可以被贴现或转贴现，这也在一定程度上阻碍了票据的流通。

2.缺乏权威性的资信评估机构

我国目前尚没有很权威的资信评级机构，即使是现有的信用评级公司也水平参差不齐,缺乏统一规范的管理，指标评价体系多受主观因素的影响,可信度很难令人信服，投资者只能自己通过一些渠道进行评价。风险评价成本的存在阻碍了投资者进入票据市场的步伐。

由于缺乏能在全国范围内被普遍公认的权威性资信评估机构对票据进行评级，配套的社会信用评估制度、信息披露制度等规范管理制度尚未出台，企业的信用没有一个比较权威的参照系，致使商业票据的广泛可接受性大打折扣。

(二)缺少专业化的票据专营机构

健全的票据市场是一个多层次的市场，从西方发达国家的经验来看，成熟的票据市场的参与主体应该大众化，具有广泛性特征，通常应该包括企业、商业银行、大型

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企业财务公司、票据公司、经纪人队伍、中央银行等。同时由于票据业务具有专业性强和业务连接性强的特点，风险集中，营销独特，非常适合专业化经营。但我国目前票据市场的参与主体仅为政策规定的金融机构、企业法人、央行及少数事业法人，其参与身份各不相同，企业和金融机构以融资者身份参与市场，只有少数商业银行以投资者身份参与其中，银监会以监管者身份参与市场。

尽管经过近几年的发展，我国已经基本确立了两种模式的票据市场专营机构，即以工商银行为代表设立的全国性的票据营业部和以各股份制商业银行为代表设立的票据贴现业务窗口，这些机构为票据市场的发展做出了积极贡献。但是，从全国的情况来看，真正称得上票据中介专营机构的基本没有，大部分票据业务的操作仍分散于会计、信贷、资金等多个专业部门，既不利于风险防范与集约化经营优势的取得，也不利于票据市场的发展。

没有专业性的有法人资格的票据公司，现有交易主体主要局限于商业银行，这是我国票据市场发展滞后一个重要原因。

(三)票据交易方式落后、流通不活跃

从我国目前的票据市场来看，主要的交易方式是柜台交易或专营窗口交易，主要依靠商业银行来形成票据的二级市场。这一交易模式带来了一定的问题：

首先，商业银行通过承兑、贴现等业务成为票据市场风险的主要承受者，而我国又正在强调商业银行的资产负债管理，强化商业银行的风险意识，这必然会使商业银行在处理票据业务时倍加谨慎，从而增加了其它市场主体从事票据业务的难度，不利于票据市场的发展。

其次，票据二级市场主要依靠商业银行来形成，银行实际上居于垄断地位，垄断所造成的种种低效率是不言自明的。

其三，目前我国票据的签发、承兑、流通、转让和查询、查复等大多仍采用实物券形式和原始的手工交易方式，时效性极差，既浪费了人力财力，又容易给犯罪分子留下空子。而且金融机构相互间查询、查复方式不统一，相互不配合，使得各金融机构在办理贴现业务（特别是不属本系统签发的票据）时非常谨慎。手工操作方式的落后，在一定程度上拉大了票据在前后手之间传递的时间，使商业票据流通渠道不畅。

(四)相关的制度政策不健全

1.《票据法》的限制

票据市场的主要功能是为企业提供短期资金融通，因此市场工具应既包括以真实

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性贸易为基础的交易性票据，也应包括单纯以融通短期资金为目的融资性票据。从世界其他国家票据市场发展进程看，融资性票据所占比重不断上升，甚至达到70%～80%。而《中华人民共和国票据法》（以下简称《票据法》）对票据必须以真实商品交易为基础的规定，使中国融资性票据的发行难以实现，从而限制了中国票据市场的规模，导致市场缺乏广度和深度，票据市场为企业提供直接短期资金融通的功能难以充分发挥。

真实性票据和融资性票据所需要的法律依托是不一样的，如果融资性票据长期游离于法律监管之外，市场不可避免会出现混乱。实际上，在真实的交易关系中，必然会产生债权债务关系，两者产生的时间可能是一致的，也可能是不相干的。真实性票据与融资性票据的基本属性是兼容的，只是在某几个特征上有所区别。这样一来，票据法自身存在的理论误区阻碍了票据市场化进程，把融资性票据排斥在外，缩小了票据市场的发展空间。另外，把商业汇票作为融资性票据使用，脱离贸易背景签发和承兑的商业汇票实际上是一种短期债券，而市场对这种融资性票据，既没有及时的法律法规出台，又没有相应的信用评级制度，融资性票据作为非法身份进入，导致市场透明度低，蕴含了较大的不确定性，加大了系统风险。2.宏观政策过度束缚

票据市场的发展必须有国家宏观政策的规划和推动，以确保其发展的持续性和方向性。但在发展取向上对票据市场过度管制，只能束缚票据市场的发展。国家因顾忌票据市场的发展会使资金的流动脱离可控制的轨道而引发信用欺诈，增大信用风险，导致在宏观政策上对票据市场发展问题的非常慎重，在一定程度上造成了目前票据市场发展滞后的局面。3.缺乏有效的市场退出机制

从理论上讲，如果一个企业亏损严重、资不抵债，就应该自动退出市场。然而由于企业破产机制、社会保障体系等制度的不完善，企业真正破产困难重重，特别是国有企业退出市场将带来巨大的再就业压力。由于企业退出市场困难，只好靠拖欠货款和银行贷款赖以生存。这对信用秩序的损害十分严重，也动摇了票据信用发展的基础。

如果我们能借助商业票据评级机构的信用评级机制建立票据融资企业退出机制，通过对企业票据融资的限额控制和严格控制票据再贴现，同时在鼓励转贴现和票据转让行为的基础上，选择一些资信情况较好、经营状况正常、现金流量稳定的大型企业进行融资性票据试点，然后逐步放开，相信未来的一段时间内，必将培育出一个活跃、规范和高效的融资性票据市场。

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票据市场的发展呼唤融资性票据的产生，无论从市场需求看，还是从海外票据市场的发展经验来看，融资性票据市场的形成都势在必行。我们国家的有关金融管理部门应该审时度势，从大处着眼，小处着手，借鉴国际上票据市场发达国家的经验，针对我国的实际情况，致力于融资性票据市场发展障碍的消除，以推动我国票据市场向纵深发展。

三、我国融资性票据市场的完善与发展

融资性票据是世界票据市场发展的潮流和趋势，随着世界经济金融的发展，西方国家早已经抛弃了真实票据要求，企业凭借自己的信用度来发行商业票据已成为基本的融资形式。而从中国现实条件来说，在短期融资卷推出以前，无论是显性还是隐性，我国债券市场的所有产品可以说都是以政府信用为担保发行的。无担保信用产品的缺失，不仅不符合金融市场发展的趋势，而且不利于我国经济的市场需求和基础。短期融资卷产品的推出几年来，运行平衡，交投活跃，规模迅速壮大。不容忽视的是作为一种新的金融创新产品，改市场也存在着缺陷和风险

因此为了维护该市场的持续健康发展应采取以下措施：

(一)突破真实性票据的理论束缚，完善有关法规

票据有交易性票据与融资性票据之分。交易性票据以商品交易为基础,可通过贴现实现融资目的;融资性票据是单纯为了调度资金而专门开出的票据,并无商品交易关系,根据《商业汇票办法》第5条的规定:“签发商业汇票必须以合法的商品交易为基础。禁止签发、承兑和贴现无商品交易的商业汇票。”《暂行办法》第3条也规定“承兑、贴现、转贴现的商业汇票,应以真实、合法的商品交易为基础”,第五章罚则部分对未以商品交易为基础的商业汇票签发、承兑、贴现行为规定了处罚措施。可见,我国票据市场只有交易性票据,纯粹的融资性票据根本不允许存在。但从长远看,随着信用制度的完善,为拓宽企业融资渠道,丰富票据交易工具,应解除上述“禁锢”,修改法律,允许信用好的企业签发融资性票据。其实,英国很早就设计了融资性汇票,称融通汇票(AccmmotionBill即A/B),它的具体操作方法是:被融通人开出融通汇票,没有付给对价,要求融通人承兑汇票再交给贴现人予以贴现,把净款立即付给被融通人使用,等到汇票到期日,被融通人把应该还款的票面金额交给承兑人(即融通人),此时贴现人向承兑人提示要求付款,承兑人使用被融通人交来的资金付款给贴现人,结算这笔融资业务。《票

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据法》应顺应时代和发展潮流,适时进行修改。

(二)加强社会信用建设，建立权威的信用评估体系和票据信用披露机制

首先,票据发行者的信用度是票据市场风险控制的关键环节,因此,建立权威、独立的评估机构对市场主体进行评估定级,实行严格的信用等级管理,可以有效地预防来自出票者的风险。在美国,目前共有5家机构对商业票据进行评级,它们是标准普尔公司、穆迪投资者服务公司、McCarthy、Crisanti、Naffei公司,Fitch投资者服务公司以及Duff和Phelps公司。这些公司一般以发行人的财务状况、银行信用限额和支付期限为评级依据。没有评级或低等级的商业票据也可以发售,但受投资者欢迎的程度远不及那些获得标准普尔公司或穆迪公司较高评级的商业票据。在我国商业票据市场发展的初期,法律应要求发行商业票据的企业必须经评级机构的信用评估,并达到较高级别,否则不得发售商业票据。其次,为了预防欺诈行为,堵截假票、“克隆”票,建立全国统一的票据印制、登记、查询鉴证机构也是十分必要的。以票据查询为例,目前,商业银行在开展票据业务过程中遇到的经常性难题就是票据查询形式多样,查询内容不规范,票据辨别难度大。因此,建立全国统一的票据查询、鉴证机构,使票据查询、辨认规范化,能大大降低来自持票人的风险。最后,建立票据专业公司,专门开发与票据相关的金融服务,以商业票据为经营对象进行融资,不仅是规模经济与市场经济效率的需要,也是风险控制的需要。票据交易的风险防范需要有较强的专业性,没有训练有素的队伍和有效的风险控制手段,就难以准确识别和有效控制票据风险。为扶持并规范上述票据机构、公司的发展,应尽快制订相应的管理办法,规定各机构(公司)设立的条件、程序以及审批机关、业务范围及业务规则、违法的法律责任等。(三)在票据市场上推行做市商制度。

票据市场制度安排变迁的核心是市场交易机制的变迁。做市商制度作为一种典型的报价驱动交易机制，从金融市场微观结构理论分析，它相较于传统的订单驱动交易机制，在保持市场流动性、增加价格稳定性方面具有显着优势，并且针对大宗交易其交易成本相对较低。而现阶段我国票据市场发展中存在较为严重的流动性障碍和资金依赖关系，并且交易种类主要是大宗交易，因此建立票据市场的做市商制度具有一定的针对性。结合国外做市商制度的实践，可以进一步引入竞争构建竞争性做市商制度，以有效地降低市场交易成本。

在票据市场做市商制度建立上，可以依托现有票据市场中业务量较大的国有商业银行。在票据市场中，国有商业银行的经营者事实上就充当着“政治银行家”的角

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色：一方面，他们作为“经济人”，具有利用其在票据市场中的支配地位拓展票据业务以获得最大化收益的动机；另一方面，他们作为“政治人”，出于对现有票据市场过高的经营风险和与之伴随的个人政治绩效风险的顾忌，会主动限制票据业务的进一步开展。在这种情形下，票据经营的营业部模式、贴现窗口模式很难实现其制度创新动力的积聚，因此有必要引入由国有商业银行控股或参股的票据市场做市商模式。这种模式既可以降低类似于工行华信支行的巨额银行风险，并在不减少现有利益集团利益、保持其票据市场优势地位的前提下实现其自身规模化经营和专业化运作，以增加收益，这符合“政治银行家”的效用函数要求。

(四)加强票据业务监管，形成票据市场主体准入和退出制度。

票据业务监管避险措施包括两大方面：内部控制和外部监管。目前国内的商业银行在内部控制和风险管理方面还未臻完善，银行与企业“合作”通过票据逃废债的现象时有发生，因此应加强了外部监管的力度：拓宽银行承兑汇票查询查复渠道，提高查询查复效率。允许商业银行通过大额支付系统、“中国票据”网、传真、实地等方式查询。票据复查既可以提高央行的监管能力，同时也有利于商业银行查证票据真伪，降低经营风险。

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参考文献 [1] 林力、张自力。《中国货币市场运作导论》

[2] 胡乃红。中国票据市场现状透视。《财经研究》，2002年第6期

[3] 杨占虹、林月兵。从现实银企关系论信用缺失治理。《国际金融研究》，2002年第8期 [4] 尤行超。试论当前我国社会信用循环体系的再造。《金融论坛》，2002年第5期

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致 谢

在本文完成之际，谨向我的导师林力副教授致以衷心的感谢，本论文是在林力老师的精心指导和关怀下完成的，从论文的选题、方案设计，到论文的撰写和修改，都倾注了林力老师的心血和汗水，在学习期间，他的言传身教将使我终生受益，他认真严谨的治学态度、豁达宽广的胸怀、平易近人的处事风格是我一生的楷模，值此提交论文之时，在此向林力导师表达衷心的感谢！

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第四篇：票据融资

票据融资

票据贴现融资，是指票据持有人在资金不足时，将商业票据转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给收款人的一项银行授信业务，是企业为加快资金周转促进商品交易而向银行提出的金融需求。票据一经贴现便归贴现银行所有，贴现银行到期可凭票直接向承兑银行收取票款。

票据融资又称融资性票据（英文:Notes financing）指票据持有人通过非贸易的方式取得商业汇票，并以该票据向银行申请贴现套取资金，实现融资目的。票据是市场经济不断发展的产物，现已成为资金融通和结算过程中必不可少的工具。在国内，银行承兑汇票（银票）和商业承兑汇票（商票）被广泛使用，是买方向卖方进行支付的一种常用方式。过去，票据作为支付手段的功能得到了充分运用和强调，近年来，票据的融资功能也日益被企业和银行所推崇。在我国，商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。以商业票据进行支付是商业中很普遍的现象，但如果企业需要灵活的资金周转，往往需要通过票据贴现的形式使手中的“死钱”变成“活钱”。票据贴现可以看作是银行以购买未到期银行承兑汇票的方式向企业发放贷款。贴现者可预先得到银行垫付的融资款项，加速公司资金周转，提高资金利用效率。

融资优点

票据贴现融资方式的好处之一是银行不按照企业的资产规模来放款，而是依据市场情况(销售合同)来贷款。企业收到票据至票据到期兑现之日，往往是少则几十天，多则 300天，资金在这段时间处于闲置状态。企业如果能充分利用票据贴现融资，远比申请贷款手续简便，而且融资成本很低。票据贴现只需带上相应的票据到银行办理有关手续即可，一般在3个营业日内就能办妥，对于企业来说，这是“用明天的钱赚后天的钱”，这种融资方式值得中小企业广泛、积极地利用。对中国众多的中小企业来说，在普通贷款中往往因为资本金规模不够，或无法找到合适的担保人而贷不到钱，因此，票据贴现无需担保、不受资产规模限制的特性对他们来说就更为适用。

票据贴现的另外一个优势就是利率低。票据贴现能为票据持有人快速变现手中未到期的商业票据，手续方便、融资成本低，是受广大中小企业欢迎的一项银行业务。贴现利率在人民银行规定的范围内，由中小企业和贴现银行协商确定。企业票据贴现的利率通常大大低于到银行进行商业贷款的利率，融资成本下降了，企业利用贷款获得的利润自然就高了。

产生原因

根据《中华人民共和国票据法》及《票据管理实施办法》、《支付结算办法》、《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》的有关规定，票据的签发、取得、转让及承兑、贴现、转贴现、再贴现应以真实、合法的商业交易为基础，而票据的取得，必须给付对价。显而易见，中国现行法律、法规是禁止纯粹

融资性票据的。当然从释放自有资金的角度讲，通过签发出票、背书转让实现的票据支付功能本身也蕴涵了融资功能。现在以“票据贴现”为名义的票据融资普遍存在，不仅银行、企业乐于从事和参与票据贴现业务，还陆续诞生了为数不少的专门提供票据融资中介服务的公司（“票据掮客”）。

正常情况下，票据融资会在银行和企业之间形成双赢局面。一方面，银行通过提供票据贴现服务既可以向持票人、出票人分别收取一定的贴现利息和手续费（根据《支付结算办法》的规定，银行承兑汇票的出票人应按票面金额的万分之五向承兑银行交纳手续费），又可以从出票人处吸纳一定的存款（依据不同信用等级收取不等的承兑保证金，通常为票面金额的30%），还可以持票向其他银行办理转贴现或向中国人民银行申请再贴现；另一方面，因贴现率远低于同期流动资金贷款利率，融资代价和难度相对较小，持票人通过贴现可以及时获得现金，加速资金周转，降低财务成本，甚至还可规避汇率风险。

但最近几年票据融资有愈演愈烈之势，甚至屡屡出现银行违规操作和诈骗银行的现象。通常的操作手法是，首先在企业集团内部通过关联企业（或是关系密切，建立了某种默契的上下游企业、合作伙伴）签订并无真实交易关系的虚假合同，备齐银行审查所需全套文件、单证，然后由一家企业申请银行开立承兑汇票，由另一家企业申请贴现，从而套取银行资金。个别企业专门为此成立 “皮包公司”，专事这类灰色操作，事后即销毁资料并注销公司；亦有个别作为出票人的企业到期表示“无力足额交存票款”，从而寻求与银行达成妥协，转为短期贷款，以此达到持续套取银行信用的目的；更甚者，与银行内部工作人员勾结，利用伪造、变造的银行承兑汇票套现。现在另有一种“融资公司”，其操作模式更为多元化，其可以为客户垫付承兑保证金，同时协助客户向银行申请开立承兑汇票，客户再用贴现所得款项归还“融资公司”垫付的承兑保证金，同时支持一笔手续费。

值得关注的是，中国人民银行于2005年9月5日下发了《中国人民银行关于完善票据业务制度有关问题的通知》，该通知对票据贴现事项做了较大幅度调整：（1）明确规定商业汇票的真实交易关系和债权债务关系由承兑行和贴现行负责审核，转贴现行和再贴现行（中国人民银行）只负责审核票据的要式性和文义性是否合规；（2）贴现申请人应向银行提供的单证范围由增值税发票扩展至普通发票。部分业内人士认为，这意味着扩大了可以进行票据融资的企业范围，拓宽了企业融资渠道，或许还昭示着融资性票据的逐步松绑。

运作程序

(一)票据贴现融资的种类及各自特点

1.银行承兑汇票贴现

银行承兑汇票贴现是指当中小企业有资金需求时，持银行承兑汇票到银行按一定贴现率申请提前兑现，以获取资金的一种融资业务。在银行承兑汇票到期时，银行则向承兑人提示付款，当承兑人未予偿付时，银行对贴现申请人保留追索权。

特点：银行承兑汇票贴现是以承兑银行的信用为基础的融资，是客户较为容易取得的融资方式，操作上也较一般融资业务灵活、简便。银行承兑汇票贴现中贴现利率市场化程度高，资金成本较低，有助于中小企业降低财务费用。

2.商业承兑汇票贴现

商业承兑汇票贴现是指当中小企业有资金需求时，持商业承兑汇票到银行按一定贴现率申请提前兑现，以获取资金的一种融资业务。在商业承兑汇票到期时，银行则向承兑人提示付款，当承兑人未予偿付时，银行对贴现申请人保留追索权。

特点：商业承兑汇票的贴现是以企业信用为基础的融资，如果承兑企业的资信非常好，相对较容易取得贴现融资。对中小企业来说以票据贴现方式融资，手续简单、融资成本较低。

3.协议付息票据贴现

协议付息商业汇票贴现是指卖方企业在销售商品后持买方企业交付的 商业汇票(银行承兑汇票或商业承兑汇票)到银行申请办理贴现，由买卖 双方按照贴现付息协议约定的比例向银行支付贴现利息后银行为卖方提供 的票据融资业务。该类票据贴现除贴现时利息按照买卖双方贴现付息协议 约定的比例向银行支付外与一般的票据贴现业务处理完全一样。

特点：票据贴现利息一般由贴现申请人(贸易的卖方)完全承担，而协议付息票据在贴现利息的承担上有相当的灵活性，既可以是卖方又可以是买方，也可以双方共同承担。与一般的票据相比，协议付息票据中贸易 双方可以根据谈判力量以及各自的财务情况决定贴现利息的承担主体以及分担比例，从而达成双方最为满意的销售条款。

(二)票据贴现的申办条件

1.按照《中华人民共和国票据法》规定签发的有效汇票，基本要素齐全；

2.单张汇票金额不超过1000万元；

3.汇票的签发和取得必须遵循诚实守信的原则，并以真实合法的交易 关系和债务关系为基础；

4.承兑行具有银行认可的承兑人资格；

5.承兑人及贴现申请人资信良好；

6.汇票是以合法的商品交易为基础；

7.汇票的出票、背书、承兑、保证等符合我国法律法规的规定。

(三)贴现申请人所需提供的资料：

1.贴现申请书；

2.未到期的承兑汇票，贴现申请人的企业法人资格证明文件及有关法律文件；3.经年审合格的企业(法人)营业执照(复印件)；4.企业法人代表证明书或授权委托书，董事会决议及公司章程；5.贴现申请人与出票人之间的商品交易合同及合同项下的增值税专用发票复印件；

6.贴现申请人的近期财务报表。

(四)票据贴现申请手续

中小企业在申请票据贴现时，手续比较简便，主要有：

1.贴现申请人持未到期的银行承兑汇票或商业承兑汇票到银行分支机构，填制《银行承兑汇票贴现申请书》或《商业承兑汇票贴现申请书》；

2.银行按照规定的程序确认拟贴现汇票和贸易背景的真实性、合法性；

3.按银行的要求提供有关材料；

4.计算票据贴现的利息和金额：

贴现利息=汇票面值×实际贴现天数×月贴现利率／30

实付贴现金额=汇票面额一贴现利息

5.按照实付贴现金额发放贴现贷款。

各银行票据融资产品推荐

5.3.1 工商银行票据融资业务

相关报道

央行2009年02月12日公布的1月份货币信贷数据显示，当月新增存贷款双双登上万亿级台阶，其中，金融机构人民币贷款增加1.62万亿元，人民币各项贷款余额达

31.99万亿元；当月人民币各项存款增加1.51万亿元，同比多增1.28万亿元，人民币各项存款余额达48.16万亿元。业内人士指出，随着银行抢食优质客户的战役逐渐结束，信贷增速在后续的月份中将无法与1月份数据持平。

尽管1月份的非金融性公司及其他部门贷款增加1.5万亿元，但仔细分析信贷结构后可以发现，尽管短期、中长期贷款及票据融资贷款的绝对额都创下了新的纪录，但结构却发生了微妙变化。短期贷款占该类贷款的比例由去年12月份的30%下降至22.69%；中长期贷款占比由33.06%上升至34.86%；票据融资占比则由30%增加至41.59%。此外，当前票据市场利率较低、企业有套利机会，这成为票据融资量不断攀升的主要原因。兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委指出，票据融资往往被视为一种无风险信贷，即使是在票据之中，依然无法排除有相当部分票据其实是具体承担着扩张性政策项目企业所开出的。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇也认为：“票据贴现成本低，对企业来讲有这方面的需求，尤其是春节前后，大家对资金的需求量相对较大”。

尽管居民贷款的增量与企业贷款相比微不足道，但其较去年下半年以来的增量仍然值得关注。1月份居民贷款增加1214亿元，其中短期贷款增加621亿元，为2007年4月份以来的最高值。一位来自监管机构的人士表示，这与银监会提出的加强消费信贷支持有关，同时，也说明了民众的信心在逐渐恢复。

短期贷款多为1年以内的贷款，包括信用卡贷款、车贷、个体经营者的贷款等。来自权威部门的消息显示，商业银行对居民消费的支持力度很大。工行1月份个人贷款新增近160亿元，其中个人住房贷款增加132亿元，是2008年全年该行个人住房贷款增加量的20％。此外，刷卡消费额达840亿元。中行的消费贷款在去年年底和今年1月份也出现了大幅增长。

第五篇：我国票据市场的现状及其发展趋势

我国票据市场的现状及其发展趋势

票据市场是以商业票据为金融工具,主要从事短期融资交易或融资业务的金融市场。作为货币市场的一个重要组成部分,票据市场的发达程度对一国金融市场的整体发展有着不可忽视的影响。我国要进一步促进经济金融的发展,就必须高度重视票据市场的发展。

一、我国票据市场的现状及其特点：

改革开放以来,伴随着经济体制改革的不断深化,我国票据市场从无到有,逐步形成了一定的市场规模,并在市场经济建设中发挥了一定的作用。票据市场已成为企业融资和银行提高资产流动性、规避风险的重要途径,也为中央银行实施货币政策提供了一个传导机制。具体来说,目前我国票据市场已具有以下特点:

1、区域性票据市场逐渐形成。

目前区域性票据市场正在逐步形成，部分地区贴现、转贴现、再贴现、票据回购业务发展势头强劲。近年，上海、沈阳、重庆、天津、长春、大连、青岛、南京、武汉、成都等金融机构集中、金融业务发达、辐射能力强的中心城市正在逐步形成区域性票据市场。上述中心城市商业汇票业务量已占到全国的三分之一以上。

2、票据业务向专业化、规模化经营发展。

在华信工行和沈阳交行的示范效应带动下，以及对于中国票据市场前瞻性的认识，各商业银行都陆续成立了票据中心、票据支行等业务模式的经营管理机构，使票据业务在专业化水平和人员素质上都得到显著提升，规模化经营也为银行机构带来了较为丰厚的收益，提高

了商业银行开展票据业务的积极性。

3、票据业务成为完全竞争的业务品种。

由于对票据业务的认识逐渐提高，央行要求把票据业务作为商业银行改善金融服务、调整产业结构的重要手段，各商业银行则利用票据业务，达到拓宽收入来源、调整资产结构、降低资产风险、增强资产流动性的目的。因此，票据业务的竞争已日趋“白热化”。

4、创新冲动进一步增强。

在当代金融创新理论的指导下，西方发达国家推出的“票据发行便利”业务，拉开了当代金融“四大发明”的序幕，票据业务创新品种层出不穷。在此启示下，国内商业银行要以票据业务为载体的创新冲动十分强烈。

二、我国票据市场的问题分析：

1、市场规模小,票据融资比重低。目前,商业汇票签发量所占“三票”(支票、汇票、本票)的业务量的比重约为1%;我国企业票据融资量占其外源性融资(贷款+股权融资+商业票据+企业债券)总量的比重约为2%;商业票据未到期金额仅相当于国内债券余额的15%;商业信用票据化程度低,5000户大中型工业企业期末应收帐款净额超过4000亿元。

2、市场工具单一,票据的多重功能尚待挖掘。票据既是一种支付信用结算工具,也是一种低风险、高流动性的短期投资和融资工具。我国目前的情况是只有交易性票据,没有融资性票据,即使是在有限的交易性票据中,也是银行承兑汇票占比较高,商业承兑汇票由于资

金回收率较低,风险性大,难以被接受,在票据市场中处于被排斥的地位。一级市场创造的票据数量少、品种不够丰富,二级市场的交易量清淡,使更多的人把票据仅仅作为一种结算工具,把贴现当成一种融资手段,而没能把票据当作有效、低风险、高流动性的短期投资手段和可随时调整资产组合流动性的工具,很多的票据在到期兑现以前并没有真正流动起来,因此,票据的流通功能远远没有发挥出来。

3、缺乏统一和完善的票据市场。目前,我国的货币市场包括银行间同业拆借市场、国债发行回购市场以及外汇市场等均是全国集中统一的有形市场,而票据市场却仍然处于分割状态,始终没有形成一个全国性的有形市场,局部性、区域化特征十分明显,严重阻碍了票据流通功能的充分发挥。

4、票据市场利率体系不合理。为推广使用商业票据,近年来,中国人民银行对票据市场利率体系进行了改革,改变了再贴现、贴现利率分别与再贷款、贷款利率挂钩的做法,实行转贴现由交易双方自主商定,贴现利率在再贴现利率基础上加点浮动。可以说,这一改革对形成合理的票据市场利率有一定的积极意义。但是,与同业拆借利率的市场形成机制相比,票据市场的利率体系仍然有着不尽合理的地方,并没有从根本上改变票据市场利率被管制的性质。

5、信用观念存在误区,票据业务风险大。规范的票据业务是以真实的交易关系和债权债务关系为基础的,风险度较低,流通性好。但从我国目前的情况来看,却由于存在信用观念差等问题而使票据业务的风险度较高:第一,企业经济效益差,信用观念淡薄,自我风险意识差,有的甚至通过签订虚假的商品交易合同套取银行信用,使承兑银行面临着较大的风险。第二,一些承兑银行到期无理拒付和拖延付款的现象也时有发生,使贴现银行浪费大量的人力物力,为避免损失,商业银行往往对地市级以下分支机构承兑的票据拒绝贴现,影响了票据的流通性。第三,由于缺乏全国统一的票据印制、登记、查询、监证等机构,使伪造、变造的假商业汇票时而出现,令人防不胜防。

三、进一步发展我国票据市场的对策：

1、增强信用观念,改善法律环境。通过广泛宣传和普及票据知识,把企业、银行从传统的计划经济体制下的信用观念中解放出来,使其充分认识到商业信用票据化对生产经营所起的积极作用。

2、要全面唤起市场主体的契约观念和信用观念,依法构建健康的信用关系,促进商业信用、银行信用、票据信用和国家信用有机结合的信用体系的建立和发展。

3、发展票据市场工具,扩大交易品种。丰富多样的交易品种是票据市场发展的基础。要利用金融创新丰富票据市场信用工具,在进一步发展银行承兑汇票的基础上,大力推广使用商业承兑汇票,逐步尝试使用银行本票等交易工具。

4、进一步发展票据专营机构。从发达国家的实践来看,发达活跃的票据市场都离不开票据专营机构的交易活动。票据专营机构通过市

场化、专业化经营,可以实现票据业务各环节的有机结合,形成票据承兑、贴现、转贴现以及再贴现间良好的互动关系。

从我国票据市场发展的现状来看,一级市场不活跃很大程度上受制于二级市场的不发达,而发达的二级市场又有赖于票据专营机构的经营活动。因此,现阶段发展我国票据市场必须大力推动票据专营机构的成立与发展。目前,在我国经济金融发展地区性不平衡的情况下,票据专营机构应设立在经济发达、市场化程度高、金融机构集中、辐射能力强的中心城市,以进一步促进区域性票据市场的发展。