【徐青松专栏】医疗体制改革后医药商业子行业的机会在哪里？

第一篇：【徐青松专栏】医疗体制改革后医药商业子行业的机会在哪里？

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【徐青松专栏】医疗体制改革后医药商业子行业的机会在哪里？

医药商业是连接医药生产企业与医药消费终端的纽带。全国性的企业有两家，是国药及九州通。区域性有代表性的有上海医药，广州药业，南京医药等。

受政策管制和招标双重因素的影响，成品药价格进一步的下调，极大程度压缩了该行业的利润，南京医药及九州通连续3年的的毛利率均为6-7%之间，使得行业本来利润就不高的局面得到更进一步的恶化，但对于消费者来说，看起来是一件好事，因为同样是一件药品，最近的医疗体制改革使它价格降低了（排除通货膨胀因素）

从最简单的医疗体制改革的博弈上来说，政府统一采购的目的只有一个，就是在保证质量的前提下降低药品的价格（医院及药品分销店的销售价格），这样给商业医药行业有了提高收入的机会。但是，这种机会产生的不仅不是垄断利润，甚至于毛利润率比较低，如果在管理不好的情况下，销售量越大，可能亏损越大，这就是这两年上海医药和南京医药所陷入的困局。

但同时，也有可能面对一个问题就是药品质量问题会出现市场失效的现象。比如现在的毒胶囊，这种恶性事件会考验政府部门的智慧，也可能会使统一采购受到一定程度的阻碍，可能会带来一定的变数。

对于投资者来说，机会在哪里？

成长性机会在于九州通（600998），民营企业嘛是有钱赚就做，没钱赚就不做，毕竟每年都有12%-15%的增长（包括主营业务收入及利润）不是什么坏事。

并购价值在于南京医药（600713），由于是这次医疗体制改革成功试点的区域，可能南京医药也没有想到这次医疗体制改革成功居然换来的是一年的利润亏损，但一般来说并购都会有不确定的因素，因为本身国有企业集团的重组就是有阻力很大的。

资产注入价值体现在国药股份（600511），毕竟名头最大嘛，还有同业竞争问题一定要解决。股份公司2011年收入是75亿，而国药集团2010年的收入是880亿。但有一点就是集团公司中有多少比例是属于医药商业部门的需要投资者去想像了。毕竟，只有想像力才会有想像空间嘛！

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