清科观察：解密产业基金设立模式 不同发起人对应不同策略

第一篇：清科观察：解密产业基金设立模式 不同发起人对应不同策略

清科观察：解密产业基金设立模式 不同发起人对应不同策略

2013-03-08 清科研究中心 郑知行

随着私募股权投资市场竞争的日益激烈，机构要想脱颖而出仅靠之前粗犷式的投资模式已不再有效，而需继续修炼专业化内功。面临经济下行压力，如何通过资本力量推行落实国家产业政策与战略布局也是各地政府所思之处。为此，清科研究中心推出《2013中国产业投资基金专题研究报告》，对我国产业投资基金现状，以及几大重要产业投资方向进行分析。

产业投资基金按设立发起人的不同，可以分为三种类型，即政府背景型产业基金、机构背景型产业基金、产业背景型产业基金：

类型一：政府背景型产业基金

 由“新兴产业创投计划”政府财政资金出资设立

新兴产业创投计划旨在通过中央财政资金直接投资创业企业、参股创业投资基金，从而达到培育和促进新兴产业发展的活动。因此这一类型产业基金的出资人，包括中央财政资金、地方政府资金以及各社会资本。目前通过新兴产业创投计划设立的产业基金超过70支。《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》对这种产业基金的设立模式做了清晰的说明（如图1）。

“新兴产业创投计划”对所投领域方向以至比例都有较详尽的规定。参与该计划的基金需具备专一性，锁定一个特定的新兴产业中的初创期以及早中期创新型企业。《管理暂行办法》规定，投资此类企业的资金比例不低于基金注册资本或承诺出资额的60.0%，并给予相应的让利措施给予那些投资初创期创新型企业超过70.0%的基金。

表1 “新兴产业创投计划”投资领域与方向一览

来源：清科数据库 2013.03



由各级政府或有垄断性质的大型央企/国企发起

这类基金的主要出资人一般包括各级财政资金、政策性银行、各大型国企民企、社保基金、保险资金等，基金规模相对也比较大，通过产业基金的建立带动相关的产业资本，也提升民间资本对该产业的关注度。由这种方式发起的产业基金不少采用公司制的组织形式。

类型二：机构背景型产业基金

VC/PE机构在设计产业基金时通常会综合考虑自身资源与潜在合作对象，这类基金主要的资源类型和募资渠道有：

 政府资源：这类机构通常与地方政府保持较好的关系，因此除了与上文呼应的结合新兴产业创投

计划寻求中央财政资金支持外，也易得到地方政府委托及引导金的注入，机构可联合政府发掘当地的优势产业，其良好的政府资源也容易帮助机构撬动其他社会资金，所设产业基金多带有地域特点，如明石投资旗下酒业基金，就是当地茅台镇政府极力发展的产业。

 产业资源：这类基金多为知名VC/PE机构与产业内知名企业的强强联合，基金的LP多具有良好的产业背景，亦可为机构在项目储备、行业判断上提供较强支持。基金反过来也能为企业在产业链的拓展、进入某地区布局进行服务。较知名的有IDG与中国影视集团成立的新媒体基金等。 专业资源：这类基金通常通过常规渠道进行募资，发起这类基金的机构或拥有较强整体实力，或

在某领域拥有较强的专业人员储备和丰富投资经验。通过自身的品牌及专业素养，吸引资本入驻。案例有中矿联合投资基金，该基金的发起方为清华矿业班校友会，管理团队多数拥有多年地质勘探、矿企经营、矿产投资经验，并拥有数十位矿产方面的专家顾问团队作为支持。

类型三：产业背景型产业基金

产业背景型产业投资基金的发起人通常为在某一领域内的大型公司，这类公司作为市场的成功者多拥有较大产业规模，熟谙行业内的事务规律。这一类型的产业基金一般拥有深厚的产业基础、强大的募资能力、合格的投资管理团队。和一般的财务性投资基金不同，这一类产业基金不因风险偏好而设定被投公司的投资阶段，更多关注自身在产业链上的战略布局以及被投企业长期的成长性。

由于这一类型基金是为企业服务的，其根本目的是为了企业的平台铺设与产业链的纵身拓展而非简单的基金增值，因此这种基金在投资期限长短、投资阶段、投资收益率上有较大的随机性与容忍度。投资这种类型的基金需要完全吃透企业的战略规划。一般情况下，基金会根据企业的规划制定出未来5-10年的中长期战略，再在此后的每一自然年度确定一年期的短期战略，在战略的指导下确定当年的投资对象、投资规模、投资形式。

因重视被投企业的业务协同性，公司型产业基金的投资策略主要位于两个顶端，即早期投资和后期并购。

 早期投资甚至天使投资意在培育有潜力的小中型企业，使之将来可以嵌入自身业务平台；通常，业务

平台较为多元开放的互联网企业较多采取此种策略，如UC浏览器计划成立移动游戏产业基金就是为了

培育一批手机游戏的创业者，使之能帮助内容商更好的发展；阿里巴巴携云峰基金募集10.00亿元的云基金，旨为支持开发者基于阿里云计算的云引擎开发应用、服务和工具；PPTV CEO、原微软虚拟地球部创始人兼主任陶闯则创立了Globe Earth 创新产业基金，投资主将要面向LBS初创企业；  并购则是公司拓展自身业务的重要平台，通过制定战略规划锁定要投行业，发掘行业中的潜在被并购

对象。

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第二篇：企业管理者：不同员工对应的管理策略

企业管理者：不同员工对应的管理策略 管理大师罗伯特曾经说过：没有不合适的员工，只有不合适的安排。那么在这里笔者与各企业中高层管理者分享下我的一些建议。

在外讲课时，经常被企业管理者问到很多关于中层管理中常遇到的问题，其中有一个问题是“面对不同类型的员工应该采取哪种管理方法更为合适，成其是反叛的员工，真的是没有什么特效的方法，我们只能不重用或放弃该人才。”管理大师罗伯特曾经说过：没有不合适的员工，只有不合适的安排。那么在这里笔者与各企业中高层管理者分享下我的一些建议。

首先我们将反叛型员工的特征进行分类，然后采取对应的措施，大致可分为五类员工。

天才型的员工。何谓天才型员工指的是，这一类人在工作当中因缺乏新的挑战而感到失望，让管理者从表面看上去是害群之马，其实这些员工的工作表现不错，他们对管理者交给的任务往往能游刃有余地完成。对于这一类型的员工，管理者应该让他们参加特殊的项目，甚至是做团队领导，让他们不断地轮换职位，使得他们对于工作产生新的动力。

沉默寡言型的员工。这一类员工在工作上没有问题，能够应付大部分的工作任务。但是他们不会在团体会议上分享观念，也不会加入团体项目。对这类员工：管理者应该让他们与那些积极自信的同事合作，或者不断地安排人们做要求更高的工作，改变他们的行为。

工会代表型员工。这一类员工往往会觉得劳资关系是一项永远的斗争，因此把坚持原则和与管理层抗争当作是自己的职责所在。对于这一类员工。管理者不要在他们现实与理想之间的矛盾之间争执不休，而要与他们直接商谈业务等问题。

大材小用型员工。这一类员工往往是没有能够充分展自己的才能，管理者没有把工作授权给员工，而且对其工作“指导”过多。对于这一类员工：管理者应该听取他们关于承担更多职责的建议，委派他们担任领导的角色。

不堪重任型员工。这一类员工不能胜任自己的工作，经常有无法完成任务的情况发生。原因或许是技能太差，但是经过进一步培训仍然无济于事。对于这一类员工：管理者应该将他们与那些“大材小用型”员工搭配，安排他们做能力范围内的工作，调整在队伍中的位置或者考虑将其辞退。总而言之，对管理者来说，不同的员工要采取不同的对策，这样才能够使团队发挥出最大的效应。

第三篇：清科观察：解密VCPE机构绩效薪酬与项目奖金的设立机制

清科观察：解密VC/PE机构绩效薪酬与项目奖金的设立机制

2013-5-9 清科研究中心 郑知行

2013年初清科研究中心针对中国VC/PE机构2012年薪酬体系及分配机制情况进行了第三次薪酬调研，在线上调研基础上又对数十家业内机构进行了深入访谈，将目标锁定在机构内部的薪酬分配机制上。本次报告从岗位设定、基础薪酬、浮动薪酬、退出收益分成、项目跟投、员工福利等几方面归纳总结出当前PE机构的操作机制，并根据不同的PE机构类型，提供清科研究中心了解到的最新薪酬区间，以期反映出当前PE机构在薪酬体系上的最新动态。

绩效薪酬与基本薪酬通常遵循一定的分配比例

员工的绩效薪酬从管理公司扣除运营等成本后的基金管理费中提取，由董事会结合公司的整体经济效益，以利润（整体投资收益减去公司运营成本）为基数，确定可发放的奖金总额。综合考虑公司、项目团队、个人三个层面的贡献和绩效来设立分配比例，按照考核等级发放。

在保证基本薪资市场竞争力的前提下，加大绩效薪资比例对于员工工作积极性有较大促进作用。同时，相对于基层员工，应适当加大高管层面绩效薪资的比例，以充分激发管理团队的热情和主动性。简而言之，职级越高，绩效占比越大；职级越低，绩效占比越小。

表1各职级基本薪酬与绩效薪酬比例示例

职

级

总经理/合伙人 VP/投资总监 高级投资经理 投资经理 初级投资经理 分析师

基本薪酬占比

40.0% 45.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0%

绩效薪酬占比

60.0% 55.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 来源：私募通2013.05

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