2月新增信贷或达7000亿元 信贷结构调整加速

第一篇：2月新增信贷或达7000亿元 信贷结构调整加速

2月新增信贷或达7000亿元 信贷结构调整加速“1月份商业银行(行情 专区)贷款投放量过大，不符合央行窗口指导的要求。因此，信贷投放在2月份会显著放缓。”招商证券(行情 股吧 买卖点)宏观研究主管谢亚轩在接受《证券日报》记者采访时表示。

谢亚轩预计，叠加春节工作日较少的因素，2月份新增信贷投放为7000亿元。数据显示，截至2月23日，当月工农中建四大行新增人民币贷款已达2500亿元，低于去年同期水平。1月份新增信贷规模创纪录达到1.32万亿元。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，尽管1月份各项信贷数据均高于预期，但预计2014年全年新增贷款规模为9.8万亿元。他还表示，央行年内不会调整政策利率和存款准备金率，但将继续缩减信贷。

值得注意的是，近期关于银行停止房贷的传闻扰动市场。业内研究员表示，银行加速调整信贷结构，避免过于依赖房地产(行情 专区)贷款，将通过提高房贷门槛缩减房贷规模，不过保障性住房开发贷款将会平稳增长。

实际上，工商银行(行情 股吧 买卖点)在澄清公告中表示，按照国家宏观政策导向，积极调整信贷结构，重点支持符合国家调控政策的普通商品住房和棚户区改造等保障性住房项目。农业银行(行情 股吧 买卖点)、建设银行(行情 股吧 买卖点)和中国银行(行情 股吧 买卖点)也有类似的表态。

中原地产市场研究部总监张大伟表示，虽然各银行发表公告称未停止房地产贷款，但是现在看来不论是政策贷、开发贷增长幅度都很低。

央行最新公布的《2013年金融机构贷款投向统计报告》指出，去年房地产贷款平稳较快增长，全年新增房地产贷款2.34万亿元，占同期各项贷款增量的近三成。其中，地产开发贷款余额1.07万亿元，同比增长9.8%。房产开发贷款余额3.52万亿元，同比增长16.3%。个人购房贷款余额9.8万亿元，同比增长21%。此外，保障性住房开发贷款余额7260亿元，同比增长26.7%；全年增加1530亿元，占同期房产开发贷款增量的31%。------------------

央行正回购缩量至600亿意在安抚交易员感到迷茫

央行本周回笼资金1600亿

资金面宽松格局料维持到三月中下旬

据新华社消息，人民银行于周四以利率招标方式开展了600亿元14天期正回购操作，鉴于当周公开市场并无任何正、逆回购及央票到期，则本周最终实现资金净回笼1600亿元。

方正证券(行情 股吧 买卖点)研究所固定收益组方面预计，本轮资金面宽裕大体料维持到三月中下旬，仅月末时点资金面会稍显紧张。

当然，也有部分券商研究员提醒，鉴于持续低成本将不利于未来的去杠杆进程，且当前不少“僵尸”企业的货币需求依然存在，则央行转向宽松货币政策的条件仍不具备，市场还需防止后续资金利率的重新上升，建议保持谨慎心态。

央行2月份净回笼资金7180亿元

由于银行间市场流行性持续宽松，央行周四继续正回购操作以回笼资金，但利率仍处于低位。2月27日，央行以利率招标方式开展正回购操作，期限14天；中标利率持平于3.8%，规模为600亿元。至此，央行已经连续四期开展正回购操作，本月累计正回购规模2680亿元，累计净回笼资金7180亿元。

申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，1月新增外汇占款可能大幅增加，导致节后资金宽松，为此，央行采取正回购干预。但是，货币政策仍维持中性而不是收紧。预计流动性宽松格局将持续到“两会”。

央行正回购缩量至600亿意在安抚

交易员感到迷茫

周四早间央行正回购缩量至600亿。面对这突如其来的利好，债市交易员纷纷表示“不敢相信”。就在之前一天晚上，央行通过新华社称当前“银行体系流动性总体较为适度”。两名空头分析师向《第一财经日报》记者表示，央行释放暖意是为了安抚当前紧张的市场情绪，但他们对此又感到非常迷惑。

正回购缩量至600亿

周四早间，有交易员向《第一财经日报》记者表示，央行当天缩量正回购600亿元，期限为14天，中标利率为3.8%。

央行继续正回购符合市场预期，但缩量的利好让交易员“不敢相信”。“周三的资金面已经很松了，本以为周四会加码正回购，没成想是缩量。”上述交易员对本报记者称。

不过也有分析人士表示，央行周三晚间有关当前流动性适度以及正回购为正常操作并非货币政策转向的表态，就已经表明周四可能正回购缩量。

截至本次正回购，央行本周共通过公开市场回笼资金1600亿，上周回笼1080亿，加上到期逆回购和财政存缴、银行补缴存准等因素，农历春节后回笼的资金规模将近7000亿。尽管如此，市场人士的评论是市场资金面依然“宽松得让人难以置信”，而非央行所称的“流动性较为适度”。

对于债市上的多头分析师而言，央行的表态为锦上添花，但对于空头而言就是“想破脑袋也无奈”的节奏。

一名银行分析人士也对本报记者感叹：我们没看透央行啊，如果央行现在松手，之前的大半年不是前功尽弃了么？

1月份新增社会融资总额2.58万亿，创出历史新高水平，表明央行控制信贷规模过快扩张的效果并不明显。

暖意浓浓安抚市场

空头分析师们想破脑袋的结论是，央行旨在安抚近期因为人民币贬值和房地产停贷导致的市场恐慌情绪。

自2月20日以来，股市已经连跌四个交易日，2月25日甚至以2.05%的幅度跳水，26日虽有反弹，但依旧疲软。

“此次监管机构主导的人民币贬值已经在很大程度上震慑了套利资金，甚至已经有止损盘出现。”招商银行(行情 股吧 买卖点)的草根调研报告称。一名银行分析人士告诉《第一财经日报》：“在有效遏制套利资金的同时也引发了市场一定程度的恐慌，尤其是与兴业银行(行情 股吧 买卖点)暂停房地产贷款的传闻相叠加，这种恐慌情绪还是比较明显的。”受央行安抚性举措影响，昨日股市跌幅收窄。相比股市，债市受益更加明显。昨日各种类型债券普涨，现券收益率和利率互换均出现明显下行，最大跌幅分别达10个基点和20个基点左右。

“央行认可流动性宽松的救市表态救了低等级信用债。”一名私募投资人士对本报记者表示，日前曾担心如果市场紧张情绪继续发酵，其所重仓的低等级信用债券将遭遇抛售。“之前城投债暴跌，但因为城投债违约的风险极低，所以其实是有投资者的。但一个风险因素是市场普遍担心央行会收紧，资金利率波动太大，而且在资金面趋紧的情况下，融资融券的成本都比较高，所以市场普遍比较谨慎。但现在央行出面承诺资金面会稳定，可能会引发新一轮套息交易。”上述专注低信用债券私募投资人士告诉本报记者。

不过申银万国分析师屈庆的投研报告则依旧坚持认为，本轮债券牛市将于3月份结束。“现券方面，当天(周三)利率已经开始反弹，金融债利率上升4至6个基点，获利交易资金已有了结退出。在近期市场交流中，不少参与机构都认为这一波利率的短暂下行波动可能在3月份告终，见好就收一致性预期很可能会使中长期利率再度上行反弹更早一步到来，我们认为快进快出是对一季度短期交易波动行情的最好策略。”

而尽管央行暖意浓浓，但空头坚持认为，央行不会真正转向宽松。

招商银行分析师刘东亮表示，自上年起，央行调控配合调整经济结构，降杠杆的意图渐明。虽然近期经济增长形势不佳，但还尚未到令货币政策值得就此转变基调的地步。

“国内流动性应当出现一个先由投放人民币购汇带来国内资金面出现短暂过度宽松，后伴随人民币贬值和双向波动常态化、外部资金开始减少流入甚至流出，资金再趋收紧的过程，加上央行自身也积极回笼，前期资金过度宽松状态应很快成为难再重复的过去。”屈庆在其报告中坚持其原有总体资金面将偏紧的逻辑。（第一财经日报）