金融VaR实验报告[推荐五篇]

第一篇：金融VaR实验报告

20XX 报 告 汇 编 Compilation of reports

报告文档·借鉴学习实验教学与教育技术中心

上海金融学院

“实验超市”实验报告

实验项目名称：

金融 R VaR 计算

实验指导教师：

元如林

学生姓名：

陈莉

学生所在院系：

保险学院

学生专业：

保险学

实验时间：

实验教学与教育技术中心制

报告文档·借鉴学习实验教学与教育技术中心 一、实验目的 通过本实验，我理解度量金融风险的 VaR 模型，了解国内外主要的金融数据库，学习国际先进的金融计算软件的使用方法，初步掌握金融数据采集整理，模型选择，模型参数确定，VaR 计算，计算结果分析的基本方法。

二、

实验过程（一）数据准备 对 2012.01.01~2014.12.31 期间债券代码为 600550 的保变电气股票进行测算。一共在网易（网易首页>网易财经>行情>沪深>中国石油>资金流向>历史交易数据）下载了 751 个该股票在相应时间的开盘价，留下 250 个数据（2012 年12 月 9 日至 2014 年 12 月 31 日的数据）作为检验数据及建立模型。

收盘价与收益率的图形如图 1 和图 2。

图 1

图 2（二）计算实验和实验结果

报告文档·借鉴学习实验教学与教育技术中心 1、直接法：

对 2012 年 12 月 9 日至 2014 年 12 月 31 日的数据进行测算。

均值：-0.000555943 标准差：0.025888746

直接法测算结果如图 3：

图 3

报告文档·借鉴学习实验教学与教育技术中心 2、移动平均法：对 2012 年 12 月 9 日至 2014 年 12 月 31 日的数据进行测算。

（1）用 office 进行测算，测算结果如图 4：

图 4

（2）用 Mathlab 进行测算：对 2012 年 1 月 1 日至 2014 年 12 月 31 日的数据进行测算。

使用代码如下：

data=xlsread(“D:chen.xls”);n=size(data,1);d=data(1:n);m=100;for i=1:n-1

x(i)=(d(i+1)-d(i))/d(i);end

y1=0;for i=1:m y1=y1+x(i);end mu(1)=y1/m;for i = 2:n-m-1

mu(i)= mu(i-1)-(x(i-1)/m)+(x(m+i-1)/m);end for i=1:n-m-1

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xigma1=0;

for j=1:m

xigma1=xigma1+(x(i+j-1)-mu(i))*(x(i+j-1)-mu(i));

end

xigma1=xigma1/(m-1);

xgm(i)=sqrt(xigma1);

var(i)=mu(i)-1.96*xgm(i);end

m t=[1:n-m-1];xx=x(m+1:n-1);plot(t,xx,“k-”,t,mu,“r-”,t,mu+var,“b-”) 置信度为 99%，m=160 时，测算结果如图 5：

0 100 200 300 400 500 600-0.1-0.0500.050.10.15 图 5



置信度为 97.5%，m=100 时，测算结果如图 6：

报告文档·借鉴学习实验教学与教育技术中心 0 100 200 300 400 500 600 700-0.1-0.0500.050.10.15图 6  置信度为 95%，m=160 时，测算结果如图 7：

0 100 200 300 400 500 600-0.1-0.0500.050.10.15 图 7

报告文档·借鉴学习实验教学与教育技术中心 3、蒙特卡洛模拟法：对 2012 年 12 月 9 日至 2014 年 12 月 31 日的数据进行测算。

测算代码如下：

data=xlsread(“d:chen.xls”);n=size(data,1);d=data(1:n);r=price2ret(d);arf=0.025;kn=10000 x=r(1:n-251);spec=garchset(“R”,1,“M”,1,“P”,1,“Q”,1,“Display”,“off”);coeff=garchfit(spec,x)y=garchsim(coeff,250,kn,60);yy=y“;yyyy=sort(yy);kk=arf*kn;var1=yyyy(kk:kk,:);v1=var1”;rr=r(n-250:n-1);u(1:250)=0;t=[1:250];plot(t,rr,“b-”,t,v1,“r-”,t,u,“g-”)flag=0;bv(1)=0;for i=1:250

if rr(i)

flag=flag+1;

bv(flag)=n-251+i;

bv(flag)=i;

end end flag bv（1）置信度为 99%，模拟次数 kn=10000,用 ARMAX(1,1,0)和 GARCH(2,2)模型，正态分布。结果如下：

kn =

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10000

coeff =

Comment: “Mean: ARMAX(1,1,0);Variance: GARCH(1,1)”

Distribution: “Gaussian”

R: 1

M: 1

C:-1.4754e-004

AR:-0.3097

MA: 0.4051

VarianceModel: “GARCH”

P: 1

Q: 1

K: 3.9032e-004

GARCH: 0.2507

ARCH: 0.1236

Display: “off” flag =

0

bv =

0

243

247

报告文档·借鉴学习实验教学与教育技术中心 图形如图 8：

0 50 100 150 200 250-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.040.060.08 图 8（2）

（1）置信度为 97.5%，模拟次数 kn=10000,用 ARMAX(1,1,0)和 GARCH(2,2)模型，正态分布。结果如下：

kn =

10000 coeff =

Comment: “Mean: ARMAX(1,1,0);Variance: GARCH(1,1)”

Distribution: “Gaussian”

R: 1

M: 1

C:-1.4754e-004

AR:-0.3097

MA: 0.4051

VarianceModel: “GARCH”

P: 1

Q: 1

K: 3.9032e-004

GARCH: 0.2507

报告文档·借鉴学习实验教学与教育技术中心

ARCH: 0.1236

Display: “off” flag =

bv =

243

247

图形如图 9：

0 50 100 150 200 250-0.06-0.04-0.0200.020.040.060.08 图 9（3）置信度为 95%，模拟次数 kn=10000,用 ARMAX(1,1,0)和 GARCH(2,2)模型，正态分布。结果如下：

kn =

10000 coeff =

Comment: “Mean: ARMAX(1,1,0);Variance: GARCH(1,1)”

Distribution: “Gaussian”

R: 1

M: 1

C:-1.4754e-004

报告文档·借鉴学习实验教学与教育技术中心

AR:-0.3097

MA: 0.4051

VarianceModel: “GARCH”

P: 1

Q: 1

K: 3.9032e-004

GARCH: 0.2507

ARCH: 0.1236

Display: “off” flag =

bv =

243

247

图形如图 10：

0 50 100 150 200 250-0.06-0.04-0.0200.020.040.060.08 图 10

报告文档·借鉴学习实验教学与教育技术中心（三）结果的比较分析 下表是巴塞尔委员会和国际清算银行（BCBS）规定的惩罚区。

如表 2：

区

域 超限次数 扩大因子提高比例 绿灯区 0-4 0 黄灯区 5 0.4 6 0.5 7 0.65 8 0.75 9 0.85 红灯区 10 及以上 1 表 2 各种模型方法的超限次数比较，如表 3：

保变电气

模 型 置信水平95%

600550 参数m 超限次数 区域 参数法 直接法红灯 移动平均法 160 8 黄灯

蒙特卡罗法

黄灯 表 3：回顾测试结果的分区 由表可知，使用蒙特卡罗法计算金融 VaR 更为精确，使用性更强。

三、实验总结 通过课程开始的举例论证，了解了运用 Var 模型进行风险测量的重要性。在实验中接触到了 resset，新华 08 等多种数据库，并学会运用其进行数据查找，辅助进行科学研究。运用 excel 以及 matlab 进行数据分析，了解其运作方式，并对用 matlab 对所需问题进行编程求解有一定的掌握。

实验中多次提到的置信区间、置信度以及 VaR 等知识是专业学习中被反复提到的，既巩固了专业知识，又进行了知识的拓展实验。为自己的专业拓展指明了方向。

第二篇：金融计量经济学实验报告

【实验一】利用古典线性回归模型对经济数据进行研究分析

1.案例分析：我国预算外资金分项目支出(2002-2012)研究分析

新中国成立之初实行高度集中的统收统支体制。进入第一个五年计划时期后，为了调动地方的积极性，开始把原来预算内的一部分收入，放到预算外管理，国家财政资金开始分为预算内和预算外两部分，这才形成预算外资金这个特殊范畴。十年**时期，预算外资金迅速膨胀，1976年已相当于预算内收入的35.5%。

1979年我国进入全面体制改革的新时期，对地方预算扩大了自主权，对企业放权让利，所以预算外资金的增长超过任何一个时期，已经成为经济运行的一个重要特点和问题，按当时口径统计的预算外资金的增长变化有以下四个特点：（1）预算外资金增长过快，1992年比1978年增长11倍，相当于预算内收入的97.7%，名副其实地成为国家的“第二预算”。

（2）预算外资金历年增长速度均超过同年的GDP和预算内收入的增长速度，造成资金的严重分散。

（3）由于管理不严，财经纪律松弛，化预算内为预算外、化生产资金为消费基金、化公为私等现象有所滋长和蔓延。因此，预算外资金迅速增长，已成为预算内收入占GDP的比重偏低的重要原因，也是当时固定资产投资膨胀和消费基金膨胀的重要原因。

预算外资金是财政资金体系的重要补充，在经济发展过程中起着重要作用。特别在2002年之后，预算外资金作为预算内资金的重要补充，在满足政府履行其职能需要、减轻财政负担方面发挥了积极作用。2.研究目的：

预算外资金是财政资金体系的重要补充，在经济发展过程中起着重要作用。因此，如何加强预算外资金管理，减轻财政压力，维护财经纪律，从而有效地发挥预算外资金作用，具有十分重要的现实意义。3.使用古典线性回归模型的原因：

古典线性回归模型中“回归”一词是描述和估计一个给定变量与一个或更多的其他变量之间的关系，具体地说是“回归”试图解释一个变量如何随着其他一个或更多变量的变化而变化。而基本建设支出（basic）、行政事业费支出（administrative）、乡镇自筹（统筹）支出（towns）以及其他支出（other）是影响我国预算外资金（total）的四大因素，预算外资会随着基本建设支出、行政事业费支出、乡镇自筹（统筹）支出以及其他支出的变化而变化。4.使用软件：EViews 5

（导入预算外资金分项目支出(2002-2012)数据的英文附件：Non-budgetary funds project spending.xls，数据来源于《中国统计年鉴》（2002-2012年数据）。其中

total表示预算外资金；basic表示基本建设支出；administrative表示行政事业费；towns表示乡镇自筹（统筹）支出；other表示其他支出。以下为数据模板：）

5.回归方程假设：

设预算外资金（y）与、基本建设支出（x1）、行政事业费支出（x2）、乡镇自筹（统筹）支出（x3）、其他支出（x4）的线性回归方程为：

yt=β1+β2x2t+β3x3t+β4x4t+ut

其中：t表示观测值的个数。6.实验步骤： ⑴建立数据文档： ① 建立空白文档：

② 导入数据Non-budgetary funds project spending.xls：

其中研究变量总共为5个：

③ 导入结果：

⑵建立线性模型：其中零假设为假设变量的系数为0,即H0:β=0。① 第一次建立模型及检验：

Ⅰ 输入线性方程：total c basic administrative towns other

Ⅱ第一次建模得出的结果：

由结果可知：towns（乡镇自筹、统筹支出）的P值为0.6049＞0.1，则零假设不被拒绝，所以此时towns系数为0，total（预算外资金）不再随着towns的变化而变化。

Ⅲ考虑到各个变量间可能存在较强的相关性，则做共线性分析：

由上图可知：towns与other（其他支出）的共线性检验值为-0.672937，绝对

值接近0.7，且结合第一次建模结果可决定删除变量towns。Ⅳ 删除变量towns

② 第二次建立模型及检验：

Ⅰ 输入线性方程：total c basic administrative other

Ⅱ 第二次建模得出的结果：

由结果可看出常数项及各项变量零假设的P值均小于0.1，零假设被拒绝，其系数不为0。

Ⅲ 仍需考虑各个变量间可能存在的共线性：

经过共线性分析可知administrative（行政事业费支出）与other的共线性检验值为0.778967＞0.7，且由第二次建模结果可知：administrative的零假设P值为0.001，而other的零假设P值为0.0499，远大于administrative零假设的P值，则可选择删除变量other。Ⅳ 删除变量other：

③ 第三次建立模型及检验：

Ⅰ输入线性方程：total c basic administrative

Ⅱ 第三次建模得出的结果：

由结果可知：常数项及各变量的系数的零假设的P值均小于0.1，零假设被拒绝，其系数不为0。

Ⅲ 仍需再次考虑各个变量间可能存在的共线性：

由上图可知：共线性检验值的绝对值均小于0.7，且结合第三次建模结果可知：total会随着basic（基础建设支出）及administrative的变化而变化； ⑶对5个假定的检验： ① 假定1：E(ut)=0

由第三次建模结果可知：常数项c=569.7355≠0，因为只要回归方程中包含了一个常数项，则假定1将永不被违反，则假定1成立。② 假定2：var(ut)=σ＜∞（异方差检验）Ⅰ 绘制残差序列：

2由图可看出回归残差对于样本是不规律的，并未出现系统性变化，则不存在异方差。

Ⅱ 怀特检验：有交集项命令，即White Heteroscedasticity(cross terms)： a.假定带估计的回归模型是标准线性形式，即：yt=β1+β2x2t+ut b.进行辅助回归（Auxiliary Regression）的检验方程为：

ût=α1+α2x2t+α3x2t2+α4x2t+vt

c.零假设为假设α2=0、α3=0且α4=0同时成立时不存在异方差，即H0：α2=0、α3=0且α4=0。

由图可知：F检验（F-statistic）的P值为0.410609＞0.1，零假设不被拒绝，残差为同方差，不存在异方差。则异方差检验通过，即假定2成立。③ 假定3：cov（ui,uj）=0且i≠j（自相关检验）

Ⅰ布罗施——戈弗雷检验（Breusch-Godfrey Test）的检验方程为（滞后5阶）：

ut=ρ1ut-1+ρ2ut-2+ρ3ut-3+ρ4ut-4+ρ5ut-5+vt

其中零假设为当满足ρ1=0且ρ2=0且ρ3=0且ρ4=0且ρ5=0时当期误差与它任何前5期的值都不相关，即：H0：ρ1=0且ρ2=0且ρ3=0且ρ4=0且ρ5=0。Ⅱ 选择滞后5阶进行检验：

Ⅲ 检验结果如下：

由图可知：F检验（F-statistic）的P值为0.596810﹥0.1，零假设不被拒绝，当期误差与它任何前5期的值都不相关，则自相关检验通过，假定3成立。④ 假定4：xt是非随机的

由BG检验可知回归自变量与估计方程中的误差项不相关，则在存在随即回归自变量的情况下，OLS估计量是一致和无偏的，所以假设4成立。⑤ 假定5：扰动项是正态分布的（正态性检验）

ⅠBera-Jarque检验中偏斜度系数和峰度系数的表达式为：

b1=E(u3)/(σ2)3/2b2=E(u4)/(σ2)2

其中零假设当满足b1=0,b2-3=0时服从正太分布，即H0：b1=0,b2-3=0。Ⅱ 检验结果如下：

由图可知，P值为0.647840＞0.1，直方图呈钟形Bera-Jarque统计量不显著，使得残差为正太分布，则零假设不被拒绝，扰动项是正太分布的，假设5成立。⑷ 古典线性回归模型函数形式是否适用于预算外资金研究分析的检验（RESET检验）：

① 检验方程（拟合阶数为4阶）：

ût=β1+β2ýt2+β3ýt3+β4ýt4+β5ýt5+vt

其中零假设为当满足β1=β2=β3=β4=β5=0时，即H0：β1=0且β2=0且β3=0且β4=0且β5=0。

② 选择4阶拟合阶数进行检验：

③ 检验结果如下：

由图可知：F检验（F-statistic）的P值为0.433267＞0.1，零假设不被拒绝，上述回归方程不存在明显的非线性，该线性模型是适当的，即预算外资金可用古典线性回归模型进行研究分析。⑸ 最终得出回归方程为：

7.实验结果分析：

由回归方程

total=569.7354595+1.2481266×basic+1.117750853×administrative+ut可知：基本建设支出（basic）和行政事业费支出（administrative）的增长对于预算外资金的增长贡献是很大的。每增长一个单位的行政建设，预算外资金的增长超过一个单位，（假设另外一个变量不变的情况）。同理基本建设也一样。所以我们要控制住这两个变量，才能从本质上制止预算外资金的过度增长。然而预算外资金管理运作中存在着诸多问题的原因是复杂的。首先，全国缺乏统一、科学、规范的预算外资金管理体制和全国性法规，是预算外资金管理困难，存在诸多严重问题的根本原因；其次，经济体制改革过程中，随着权力和利益的不断下放，各地方、各部门和各单位的积极性调动起来了，但是，相应的管理、规范措施和监督制约机制没有及时配套，是预算外资金问题诸多的重要原因；再次，各级政府之间、政府各部门之间职能划分不明确，各自具有不同的投资倾向和各自部门的“利益”是预算外资金管理失控的直接原因。8.对我国预算外资金管理的建议：

1.对于预算外资金首先必须明确,所有权属于国家,分配权属于政府,管理权属于财政。项目的批准权、范围和标准的确定权应由中央和地方省级政府转交全国和省级人大常委会,以保证立项的严肃性。资金的使用权交给政府,由政府根据需要统筹安排预算内外财力。管理权交给财政,由多头管理转变为由财政部门统一负责。同时,预算的执行情况报人大常委会审议、备案,以保证运行的规范性。

2.实行票据统一管理,加强源泉控制,完善专户储存。各部门和单位在收费时,必须按行政隶属关系使用中央或省级财政部门统一印制或监制的票据,严格票据发放、稽查和验证核销制度,改变由省级业务部门直接向基层部门发放的办法。同时票款同步,统一专户储存。加强日常管理,建立对收费单位进行的收费年审制度,检

查其收费是否统一纳入财政部门核算,防止虚报隐瞒收入,保证及时存入“财政专户”。

3.实行民主管理、法制管理。收费和基金的设立、管理、运用都要经过全国或省级人民代表大会或其常务委员会批准,严格收费和基金的审批立项管理,建立项目管理制度,实行收费公示制度。收费和基金的实际收取、支出使用,都必须通过立法形成规范的管理体制。

4.建立一套科学合理的预算外资金财务会计制度与综合财政预算报表体系,以真实地反映预算外资金的筹集、使用、管理和使用效益情况,以便控制预算外资金规模。预算外资金是预算内资金的补充,预算外资金的膨胀必然导致预算内资金的萎缩,所以必须控制预算外资金的规模,加强预算外收支管理。提高行政事业单位的效率,精简机构,裁减冗员,减小吃财政饭的压力,继续抑制预算外资金进一步膨胀的倾向。

5.推进税费改革,完善分税制。对各种收费分门别类地进行管理,能归入预算内的归入预算内,不能归入预算内的,暂时依然界定为预算外资金,但要加强管理,控制使用方向,专款专用。对于不合理和不合法的收费项目和超标收费坚决取消;将不体现政府职能的收入,转为经营性收费,所得收入依法纳税;把具有税收性质的基金和收费纳入税收管理。根据政府事权、财权和决策权相统一的原则,在划分中央和地方收入的同时,科学地划分中央和地方的支出范围,为最终实现统一的政府预算做准备。

【实验二】利用VAR模型对金融数据进行研究分析

1.案例分析：对中国股市四大证券市场收盘价（2011.1.4-2012.3.26）进行分析

我国证券市场的产生与发展是我国经济体制改革所取得的极具深远意义的成就之一。尤其是我国股票市场,在过去的十余年中为国有企业筹集了大量的资金,在促进我国市场融资制度建立的同时充分发挥了动员资金的功能,继而促进了国民经济的快速发展。

然而,我国的证券市场是在新旧经济体制的磨擦和对抗的夹缝中产生和发展起来的,加之市场环境及相关制度不健全,决定了其从本质上讲是一个“先天不足,后天失调”的市场。由于市场上的信息往往无法充分得以反应,大大限制了我国证券市场定价机制与信息传导功能的发挥,致使社会资源无法有效配置,证券市场从整体上表现出严重的非效率。随着我国经济体制的进一步深化,我国证券市场进一步面临着内忧外患的冲击。

在此背景下,为构建证券投资的长期发展机制寻求导致证券市场非效率的深层原因,以及如何充分考虑现实因素来制定我国证券市场的相关政策,具有极大的学术研究价值及现实意义。从市场运行机制的角度考虑,证券市场是通过市场的定价

功能实现资金的有效配置的。

长江证券、东北证券、国元证券和宏源证券是我国比较有代表性的A类证券市场：

长江证券股份有限公司成立于1991年3月18日，股票代码为000783。该公司资产质量优良，资产规模在业内的排名始终保持较前位置，截至2011年底，公司总资产260多亿元，净资产110多亿元，净资本86亿元；

东北证券股份有限公司是东北地区唯一的一家综合类券商，注册资本为 5.81亿元人民币，其股票代码为 000686。东北证券2009年实现净利润6.33亿元(基本每股收益0.9900元)。

国元证券股份有限公司成立于2001年8月，注册资本14.641亿元人民币，股票代码000728。截至2007年12月28日，“黄山1号”累计净值为1.5688，年化收益率为44.68%，在券商同类集合计划中排名第一；2008年1月30日，“黄山1号”获得2007私募基金风云榜券商集合理财组（限定性）第一名。

宏源证券股份有限公司是中国首家上市证券公司，股票代码000562。该公司拥有分布在全国各地的89家营业网点，2012年，公司实现营业收入32.95亿元，实现净利润8.7亿元。截止2012年年底，公司总资产319亿元，净资产148亿元,净资本108亿元。2.研究目的：

开放与发展金融市场，特别是证券市场，对我国城市经济体制改革和市场经济体制的发展具有重要的作用。近年来，我国证券市场有了长足的发展，但由于起步较晚，在发展中也暴露出了不少问题。本实验利用金融工具从我国比较有代表性的四大（A类）证券公司的收盘价分析入手，剖析证券市场存在的主要问题。3.使用VAR模型的原因：

VAR模型是一个系统回归模型（即有多个因变量），常常作为大型联立结构方程组模型的一个替代程序，适合同时对多个证券市场进行分析。VAR模型还具有灵活性且易于一般化和简洁且易于表达两个特征。VAR模型还具有所有变量都是内生变量、允许一个变量的值不仅依赖于自己的滞后值或白噪声项、预测方面比传统的结构模型更准确等优点。4.使用软件：EViews 5

（导入数据中国股市四大证券市场收盘价（2011.1.4-2012.3.26）数据的英文附件：securities.xls，数据来源于

RESSRT

金融研究数据库http://www.xiexiebang.com/product/。其中cj表示长江证券收盘价；db表示东北证券收盘价；gy表示国元证券收盘价；hy表示宏源证券收盘价。以下为数据模板：）

5.回归方程假设：

设长江证券开盘价(y1t)、东北证券开盘价（y2t）国元证券开盘价(y3t)和宏源证券开盘价(y4t)的当期值由它们的前k期的值和误差项所决定的：

y1t=β10+β11y1t-1+„β1ky1t-k+α11y2t-1+„+α1ky2t-k+u1t y2t=β20+β21y2t-1+„β2ky2t-k+α21y3t-1+„+α2ky3t-k+u2t y3t=β30+β31y3t-1+„β3ky3t-k+α31y4t-1+„+α3ky4t-k+u3t y4t=β40+β41y4t-1+„β4ky4t-k+α41y1t-1+„+α4ky1t-k+u4t 式中，uit是白噪声扰动项，且有E(uit)=0，(i=1,2,3,4), E(u1t, u2t, u3t, u4t)=0。6.实验步骤： ⑴

建立数据档： ① 建立空白数据档：

② 导入数据securities.xls：

其中研究变量共为4个：

③ 导入结果：

⑵

单位根检验（平稳性检验）：其中零假设为检验变量是不平稳的。① 长江证券收盘价的单位根检验： Ⅰ 对长江证券收盘价数据本身进行检验：

Ⅱ 对长江证券收盘价数据本身检验的检验结果：

由图可知检验的P值=0.6026＞0.1，零假设不被拒绝，长江证券收盘价数据本身是不平稳的，则需进行一阶差分的检验。Ⅲ 对长江证券收盘价数据一阶差分的检验：

Ⅳ 对长江证券收盘价数据一阶差分检验的检验结果：

由图可知检验的P值=0＜0.1，零假设被拒绝，长江证券收盘价数据的一阶差分是平稳的。

② 东北证券收盘价的单位根检验： Ⅰ 对东北证券收盘价数据本身进行检验：

Ⅱ 对东北证券收盘价数据本身检验的检验结果：

由图可知检验的P值=0.6053＞0.1，零假设不被拒绝，东北证券收盘价数据本身是不平稳的，则需进行一阶差分的检验。Ⅲ 对东北证券收盘价数据一阶差分的检验：

Ⅳ 对东北证券收盘价数据一阶差分检验的检验结果：

由图可知检验的P值=0＜0.1，零假设被拒绝，东北证券收盘价数据的一阶差分是平稳的。

③ 国元证券收盘价的单位根检验： Ⅰ 对国元证券收盘价数据本身进行检验：

Ⅱ 对国元证券收盘价数据本身检验的检验结果：

由图可知检验的P值=0.4641＞0.1，零假设不被拒绝，国元证券收盘价数据本身是不平稳的，则需进行一阶差分的检验。Ⅲ 对国元证券收盘价数据一阶差分的检验：

Ⅳ 对国元证券收盘价数据一阶差分检验的检验结果：

由图可知检验的P值=0＜0.1，零假设被拒绝，国元证券收盘价数据的一阶差分是平稳的。

④ 宏源证券收盘价的单位根检验： Ⅰ 对宏源证券收盘价数据本身进行检验：

Ⅱ 对宏源证券收盘价数据本身检验的检验结果：

由图可知检验的P值=0.5636＞0.1，零假设不被拒绝，宏源证券收盘价数据本身是不平稳的，则需进行一阶差分的检验。Ⅲ 对宏源证券收盘价数据一阶差分的检验：

Ⅳ 对宏源证券收盘价数据一阶差分检验的检验结果：

由图可知检验的P值=0＜0.1，零假设被拒绝，宏源证券收盘价数据的一阶差分是平稳的。⑶平稳数据的建立：

Ⅰ 长江证券收盘价平稳数据——一阶差分数据的建立：

Ⅱ 东北证券收盘价平稳数据——一阶差分数据的建立：

Ⅲ 国元证券收盘价平稳数据——一阶差分数据的建立：

Ⅳ 宏源证券收盘价平稳数据——一阶差分数据的建立：

Ⅴ 数据重建结果：

⑷ VAR模型的建立： ① 滞后一阶的模型建立： Ⅰ 建立过程：

Ⅱ 建立滞后一阶模型的信息准则结果：

② 滞后二阶的模型建立： Ⅰ 建立过程：

Ⅱ 建立滞后二阶模型的信息准则结果：

③ 滞后三阶的模型建立： Ⅰ 建立过程：

Ⅱ 建立滞后三阶模型的信息准则结果：

④ 滞后四阶的模型建立： Ⅰ 建立过程：

Ⅱ 建立滞后四阶模型的信息准则结果：

由以上四次滞后检验可知，信息准则的两个数值均随着滞后阶数的增加而增加，则该VAR模型的结果应取滞后一阶时的结果：

由上图结果可知：其VAR回归方程为：

DCJ＝－0.060759*DCJ(－1)－0.059153*DDB(－1)＋0.504499*DGY(－1)＋ 0.151961*DHY(－1)-0.004695＋ut

DDB＝－0.144156*DCJ(－1)－0.085759*DDB(－1)＋0.836497*DGY(－1)＋ 0.333424*DHY(－1)－0.016681＋ut

DGY＝ 0.018825*DCJ(－1)－0.047188*DDB(－1)－0.201097*DGY(－1)＋0.083691*DHY(-1)－0.008710＋ut

DHY＝－0.186001*DCJ(－1)＋0.053495*DDB(－1)－0.115158*DGY(－1)＋0.038849*DHY(－1)－0.012089＋ut

因为dgy（国元证券）对dcj（长江证券）、ddb（东北证券）的影响数值均比dhy（宏源证券）对这两个变量的影响数值要大，则dgy（国元证券）为主要核心市场，dhy（宏源证券）为次要核心市场，而dgy（国元证券）与dhy（宏源证券）之间的相互影响并不大。其中dgy（国元证券）对ddb（东北证券）的影响数值高达0.836497，影响力非常之大；而对dcj（长江证券）的影响力较之较小，但是影响数值也很高，为0.504499；dhy对dcj（长江证券）和ddb（东北证券）的影响数值也超过了0.1。而其余市场收盘价的增长之间的相互影响力都较小了。⑸ Granger因果检验：

①

输入需要检验的变量：

② 由于是周（工作日）数据，则选择滞后5阶：

③ Granger因果检验的结果：

由上表也可知道接近于VAR模型得出结果的结论，依次为（其中零假设均为前面的变量对后一个变量无影响）：

ⅠP值1为0.43429＞0.1，零假设不被拒绝，ddb（东北证券）对dcj（长江证券）无影响；P值2为0.44195＞0.1，零假设不被拒绝，dcj（长江证券）对ddb（东北证券）无影响。则ddb（东北证券）与dcj（长江证券）不存在Granger因果关系。

ⅡP值1为1.5E-27＜0.1，零假设被拒绝，且1.5E-27远远小于0.1，dgy（国元证券）对dcj（长江证券）有很大影响；P值2为0.68860＞0.1，零假设不被拒绝，dcj（长江证券）对dgy（国元证券）无影响。则dgy（国元证券）对dcj（长江证券）存在Granger因果关系。

ⅢP值1为5.1E-23＜0.1，零假设被拒绝，且5.1E-23远远小于0.1，dhy（宏源证券）对dcj（长江证券）有很大影响；P值2为0.31185＞0.1，零假设不被拒绝，dcj（长江证券）对dhy（宏源证券）无影响。则dhy（宏源证券）对dcj（长江证券）存在Granger因果关系。

ⅣP值1为2.2E-26＜0.1，零假设被拒绝，且2.2E-26远远小于0.1，dgy（国元证券）对ddb（东北证券）有很大影响；P值2为0.77719＞0.1，零假设不被拒绝，ddb（东北证券）对dgy（国元证券）无影响。则dgy（国元证券）对ddb（东北证券）存在Granger因果关系。

ⅤP值1为1.9E-24＜0.1，零假设被拒绝，且1.9E-24远远小于0.1，dhy（宏源证券）对ddb（东北证券）有很大影响；P值2为0.98564＞0.1，零假设不被拒绝，ddb（东北证券）对dhy（宏源证券）无影响。则dhy（宏源证券）对ddb（东北证券）存在Granger因果关系。

ⅥP值1为0.41882＞0.1，零假设不被拒绝，dhy（宏源证券）对dgy（国元证券）无影响；P值2为0.92979＞0.1，零假设不被拒绝，dgy（国元证券）对dhy（宏源证券）无影响。则dhy（宏源证券）对dgy（国元证券）无影响不存在Granger因果关系。7.实验结果分析：

如上所述，国元证券市场为主要核心市场，宏源证券为次要核心市场，但这两个市场之间相互影响并不大。国元证券收盘价的增长对东北证券收盘价的增长的影响数值高达0.836497，影响力非常之大；而对长江证券收盘价的增长的影响力较之较小，但是影响数值也很高，为0.504499；长江证券收盘价的增长和东北证券收盘价的增长的影响数值也超过了0.1。而其余市场收盘价的增长之间的相互影响力都较小了。8.对我国证券市场的建议： ⑴提高上市公司质量：

①提高上市公司质量，推进资本市场主体发展证券市场主体质量的高低，对我国证

券市场能否健康发展起着至关重要的作用。

国家主管部门应该严格上市公司审批，提高上市标准，取消或减少行政干预，将证券市场的额度管理换之以核准制，使符合上市标准的企业都能通过竞争达到上市的目的。这样既增强了市场参与的公平性，又能提高上市公司质量，促使企业经营者把精力真正放在如何转换经营机制、提高企业效益上。

强化上市公司淘汰制度，提高上市公司质量。股份公司，特别是上市公司不但要转轨，更要转制。建议对于那些业绩长期不佳的上市公司，证券管理部门应给予警告、停牌直至摘牌，形成优胜劣汰的机制。只有上市公司质量提高了，我国证券市场的稳定和扩容才会有保障。②增加资本市场的交易品种

随着我国市场经济的发展，应根据居民、政府、金融机构、企业之间的不同投资与筹资需求，在考虑流动性、安全性、盈利性不同组合的基础上，发展并完善门类齐全的资本市场交易工具。特别是可通过发行可转换债券增加证券品种，拓宽融资渠道，完善资本市场结构。此外，还可考虑进一步发展期货、认股权证等其它金融衍生工具。因为，只有引入衍生金融工具才可达到转移风险、重新配的目的，进而满足市场需要。衍生金融工具还能促进相关基础市场的流动性，形成均衡价格，合理安排资源配置。在发展金融衍生工具时应立足国情，着重发展以规避风险和保值为主的衍生金融工具，而且要做到立法与监管先行，对于投机性过强的诸如股票指数期货等可暂缓发展。

③大力发展以投资基金为代表的机构投资者

发展投资基金，增加机构投资者是改善当前投资主体结构失衡、提高市场活动水平、使资本市场逐步趋于规范的重要措施。这对于扩大证券市场规模、强化投资功能、减少投机性和盲目性，使我国股市长期稳定发展有着极其重要的意义。④扩大投资基金的发行数量。

增加投资基金的种类。在今后基金的发行中，可以开设多种不同投资方向、不同投资风险的基金品种。这样可以使广大投资者根据自身喜好，选择不同风险基金，从而大力推动投资基金的发展。

逐步发展其它机构投资者。目前可对保险公司开展证券投资进行试点。在总结经验，完善法规的基础上，进一步引导养老基金等进行证券投资，以起到基金保值增值的目的。

⑵逐步解决国有股上市流通问题。国有股上市流通是我国证券市场进一步规范发展的客观要求。当前国有股上市可以采取以下两种模式：

①国有股单独设市流通。这种方式可以满足国有企业实现战略性改组的需要，同时由于未与A股、个股并轨流通，也不会对A股、个股市场形成直接冲击。将国有股单独设市流通还可使国企间的收购、兼并等重组活动公开化、市场化，促进国企增

强危机感和紧迫感，以自觉努力增强竞争力，加快国企改革步伐。国有股与A股个股合并流通。

②可以根据上市公司每股净资产额来对国家股、法人股和内部职工股进行缩股，从而大大缩小上市公司中的国家股、法人股和内部职工股的规模，以便在缩股后分阶段上市，这样可以大大减小对个股的冲击，同时也不会对新股发行造成过大压力。⑶加快立法进度，规范证券市场

证券市场是高度信用化的市场，只有建立起严密的法律体系，各交易环节严格按法规操作，才能保证交易活动的安全和可靠，保护交易各方的合法权益，降低证券交易风险，使证券市场健康、有序地发展。因此，应尽快制定《证券法》及与其相配套的法规制度，使证券交易活动的各环节有法可依。同时在法规制定后，严格贯彻执行，加大监管力度，对在证券交易活动中的违法违规活动，一定要严肃查处，对那些置国家政策法规于不顾，从事严重证券交易违法活动的当事人要给予坚决打击，使我国证券市场尽快走向法制化和规范化的轨道。⑷加强对证券市场的监管力度

目前我国证券市场暴露的很多问题都是因为监管的不到位导致的，证券监管机构应明确自身的定位，摆脱地方政府或者企业对自身监管的影响，通过将监管与服务进行有机结合，来确保证券市场的有序运转。政府有关机构也要切实承担起自身的监管责任，尤其要对证券公司、法律事务所、会计事务所以及资产评估机构等与证券市场的运作密切相关的机构加强监管，防止相关中介机构为了自身利益制造、传播着各种虚假信息。

⑸A股市场的问题仍需要A股市场自身的整改来解决，通过加强法制建设、引入优先股制度、引入长期资金来重新营造市场环境，吸引资金重新审视资本市场的估值优势。

第三篇：金融实验课实验报告

实验报告1：股票模拟交易

一 交易基本情况概录及总体收益情况（盈亏金额及比例）1 交易基本情况概录

总浮动亏损额：7447.12元 亏损比例：0.74﹪

二 重点交易分析及动机策略心得

中国交建（601800）

交易动机：上交所2012年上市的首只大型蓝筹股，新股发行话题热度高，新股关注度较高；

相关新闻报道三月蓝筹受追捧。2 相关新闻背景

证券时报【2012-03-09】中国交建(601800)今上市 上交所迎龙年首只大盘股

根据经普华永道审核的中国交建2011年盈利预测报告，本次发行的全面摊薄市盈率为7.68倍，是2009年新股发行制度改革以来发行市盈率最低的，可谓“大蓝筹、小发行”。分析认为，从基本的供需关系来看，小流通市值更容易产生溢价。

证券日报【2012-03-09】中国交建(601800)今日挂牌交易能否触及上交所新股停牌新

规是看点

资料显示，中国交建此次共计获得募集资金为50亿元，发行费用总额为1.3597亿元，集资金净额为48.6403亿元。中金公司研究报告认为，中国交建在上市后合理交易价将达7.8元/股。

上海证券报【2012-03-09】基金看多蓝筹股

截至上周五【2012-03-02】，今年以来沪深300指数基金平均收益达13.4%，而普通股票型基金的平均收益是7.12%，混合型股票基金是6.01%，涨幅明显高于其他类型的基金。市场普遍认为，蓝筹股可能会引领下一波市场反弹。3 基本面分析：

中国交建上市首日2012-03-09：

从大盘所处点位上来看，大盘承压于前期【2011-11-18】向下开启跳空窗口的附近。

从时间上来看正处于两会期间。且上交所于3月8日发布《关于加强新股上市初期

交易监管的通知》，盘中较开盘价首次上涨或下跌10%以上，停牌30分钟；上涨或下跌20%以上，以及换手率达到80%以上，停牌至14:55。

两会《政府工作报告》披露的宏观经济数据与股市上涨需要的“组合方式”背道而

驰。“两会”传达的信号与此前在消息或预期的基础上演绎的行情不一致，行情不可避免的转向震荡局势。

据中国经济网【2012-03-06】“‘两会行情’发展缺乏内生动力”一文阐释：2012年以

来的反弹行情，从性质上看，都是基于乐观预期推动，并没有内生性的动力来强化。股指在《政府工作报告》后立刻回调。其一，温总理在《政府工作报告》中明确表示，国家将把gdp增长由之前的8%下调至7.5%，意味着我国将结束连续十年的高速增长状态。其二，《政府工作报告》将通货膨胀的底线设定为4%，比以往的3%高出了1个百分点。对于股市来说，要有推动其持续上涨的核心力量，是中国经济能够出现持续稳定的复苏，即希望gdp cpi能出现“一上一下”的优质组合。而《政府工作报告》所透露的信息显示中国经济有滞胀倾向，与股市上涨需要的“组合方式”背道而驰。

很大程度上讲，市场正是基于这种认知，才出现了震荡回调的走势。国家产业导向和经济结构调整政策对于行情的影响，其作用只是类似于“润滑剂”，而不可能成为“内核”。影响行情最终走势的还在于gdp和cpi的“组合方式”。

所属行业：土木工程建筑业

截止至【2011-12-31】中国交建 在业内

总资产（3595.7亿元）排名第四位（仅次于中国建筑；中国中铁及中国铁建）

主营收入（2953.70亿元）排名第四位（同样次于中国建筑；中国中铁及中国铁建）净利润增长率22.93％排名22位

⑶ 企业分析

主营业务：基建设计、基建建设、疏浚及装备制造。

基建设计、基建建设、疏浚及装备制造四大主营业务板块近年来发展势头良好，公司新签合同金额和待施合同额近几年均保持了快速增长态势。

2008-2010年，公司基建设计、基建建设和疏浚业务的新签合同额的复合增长率分别为23%、25.5%和18.9%。在手订单的规模基本能够保证公司未来2-3年主营业务15%左右的增速。

据中金公司研报预计，2012年，中国交建在港口、路桥以及国际工程承包市场的优势，将保障公司未来两年基建业务收入10%-15%的增长；在疏浚领域的垄断地位和产能的扩张将保证公司疏浚业务未来两年15%以上的增长。

财务分析：

主要财务指标：

i 从净资产收益率方面考量，中国交建净资产收益率2011年维持了较高的水平，表明公司2011年仍具有较强的盈利能力。但2012-03-31中国交建净资产收益率回落至：1.94% 较最新一期的整个行业的净资产收益率平均值为1.91%水平相似。

ii 中国交建的净利润增长率较行业平均而言始终维持在比较低的水平，这也一定程度上反映了国有控股大公司在经营管理发展方面的体制缺陷。公司的前景并不完全明朗，增长能力有局限性。

中国交建上市首日，高开低走。

自上市后价格整体呈下行趋势，关注度下降的同时，成交量也逐渐缩小。

3月13日（上市后第三个交易日）首次收阳线。但线型（实体较小，影线长度较短）在技术分析层面没有明显的含义，买卖双方没有悬殊的力量差距。上市第四天（3月14日）开盘后高点卖出，盈利接近3000元。下午开盘后，大盘放量阴跌，中交建当日收跌近6﹪

交易记录：3月9日开盘后买入，其后价格下行，又继续补仓冲低成本。

中航电子（600372）

一 基本面分析：

二 交易动机：i 3月14日大盘大幅跳水，创造了3月15号低价补仓的机会。

ii 财务数据表现良好，从主营收入增长率与净利润增长率方面数据看，猜测中航电子正处于产业发展加速阶段。3月份其动态市盈率在100左右，2010年前后股价被爆炒，都说明中航电子不在稳健型的价值股范围内，试图利用其短时间股价波动获利。

三 相关交易：

首先，于3月15日建仓后，中航电子股价三个交易日内平台运行，后近一周的交易时间内价格下行，因前期建仓太重，在股价下行时为止损，亏损状态进行了大量清仓。

其后中航电子于4月12日，在军工板块整体走强的情况下，大幅拉升，但仍受制于前期3月14日股价平台区的压力，未能拉至涨停。

根据消息面操作：

个股：海南橡胶（601118）

背景：北京时间2012年4月11日16时38分，北苏门答腊西海岸发生里氏8.7级地震。

4月12日跳空高开，4月13日交易买入

地域板块：深圳：金融改革

深圳出台金融创新利好消息，4月12日股指高开高走，深圳本地股全面爆发，12只深圳个股涨停。正逢大盘处于相对底部区域，深圳作为热点板块，提前领涨大盘，引导、动作用明显，成为该时期推动大盘指数的主导力量，相对激活了市场人气。资金流入，前期缺乏信心的市场已经出现改变。

午后深市深发展a带头拉升（交易于4月12日上午开始后进行，但因后期高位时未平仓，导致后期回调时亏损）

4月12日收盘，沪指报2350.86点，涨41.93点，涨幅1.82%，成交873亿元；深成指报10007.65点，涨205.33点，涨幅2.09%，成交782亿元。盘面上，各板块全线飘红，深圳本地、券商、物资外贸、煤炭、保险、地产等板块涨幅居前。

深圳板块后期回调，未形成持续涨势，或因板块轮动效应：新热点真正形成时，老热点就要步入调整，发生强弱转换

地域板块：山东：中日韩自贸区

（交易：5月15日开盘初买入青岛双星（000599）青岛金王（002094）东方铁塔（002545））中日韩投资协定5月13日签署，年内将正式启动中日韩自贸区的谈判，中方倡议以中

收盘收长阴线，但次日（5月15日）开盘涨停解涨停后收盘又收涨停。

东方铁塔（002545）5月15日尾盘拉升至涨停

期间未操作的新华锦（600735）在5月11日处于该时期较低点位，受自贸区政策推动，以近90度的形态上涨，但自贸区“热度”下降，市场整体一般的情况下，新华锦后期走势逐渐下行。

所有上述股票后期走弱，有没有及时出售平仓，便造成了一定的损失。

事实上，根据《新快报》描述：由于政策红利推出较晚，山东板块在2009年、2010年的区域振兴概念行情中并未走出整体性行情，去年1月4日《山东半岛蓝色经济区发展规划》获批前，个月，山东板块的走势最好也仅与大盘同步。此次中日韩自贸区的刺激下，板块会否出现“做多标杆”并推动整体表现，还需继续观察。

交易心得：

前期（3月至4月中旬）：交易持股种类较集中（中国交建，中航电子，烟台万华等），总仓位基本保持在70％以上。后期（4月中旬至6月中旬）：相比前期，持股种类逐渐分散，以大盘宏观环境为基础，据政策面、消息面进出场，在热点板块中进一步选择投资机会与时机。

后期存在的问题： ①个股选择方面

投机太严重，一旦消息面利好，游资进入某板块、行业、个股，个股出现短暂热点，便盲目跟进，经常被高位套牢。所选股票往往前期关注度很低，后期短暂炒作形成热点后，股价上升后迅速回调。

②对板块轮换效应的周期性不敏感。

实验报告2：外汇模拟交易/期货模拟交易（两选其一）

交易基本情况概录及总体收益情况（盈亏金额及比例）

总体收益情况（盈亏金额及比例）剩余总资产981217.84美元，亏损18782.16美元，亏损比例1.88％

重点交易分析、记录及心得

根据黄金趋势操作 usd/chf，usd/cad, aud/usd usd/chf 黄金和美元走势相反。如果金价坚挺，则意味着市场对美元缺乏信心。相关数据表明，过去10年，黄金和有利于美元的交易存在80%的逆相关。

瑞郎同样是一种安全的保值货币，历史因素是构成其地位的原因之一（瑞士宪法曾规定，每一瑞士法朗必须有40%的黄金储备）。这一规定虽已失效，但瑞郎同黄金仍具心理上的联系。因此，如果金价上涨，瑞郎也会跟着上涨。

因此，金价上行时看空usd/chf，但因2012年以来欧债危机影响面过大，没有及时的进行操作，持续的观望错失了盈利的机会。usd/cad 加拿大是世界第五大黄金生产国，加元同黄金有着近60%的正相关关系。金价上行，美元下行，加元上行，usd/cad 货币对同金价呈相反的走势变动

aud/usd 澳大利亚是第三大黄金生产国，澳元同黄金有着80%的正相关关系。该国每年黄金出口额达50亿美元。强势黄金对澳国内制造业有利。

金价上行，澳元上行，美元下行，则该货币对趋势上行，与金价走势同向

其中，领先指标(leading indicators)是由 12 个一系列的相关经济指针群所构成，用来测试整体经济的转换情形，并预测未来的经济走向上最有效的统计指标。假如领先指针连续三个月下降，则可预知经济即将进入衰退期 : 若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续荣景。通常领先指标有 6 至 9 个月的领先时时间，根据美国商业部发行的经 济告示板(economic bulletin board)指出，在经济衰退前 11 个月可预测经济走下坡，而在经济扩张前 3 个月可预测经济的复苏。

5月22日金价大跌，5月23日买入aud/usd, 5月23日 金价仍缩量下行，但后续几个交易日内形成平台走势，并于6月1日收长阳线。此时，金价上行同时澳大利亚近期出台财务指标利好，澳元走稳上行。

澳大利亚2月westpac领先指标月率前值为0.6，实际值0.2, 3月出现了明显的改善。金价上行，加数据利好，澳元短时期内走稳上行。

交易心得：

准备阶段：1及时把握最新汇市信息，观察历史经济数据与相关政府货币财政政策的出台如何影响汇市。

以下方面：1国际收支2通货膨胀3 实际利率4 财政预算（财政盈余，财政

赤字）5外汇储备

其中，1345与汇率有正向变动的关系，而2通胀水平提高时，若保持名义利率不变，实际利率会下行，影响汇率走势。2 技巧经验型知识积累：

从技术分析层面，黄金价格变化与美元，加元，瑞郎，澳元有很大的相关性。东京市场开市后的一小时（北京时间8:00-9:00）以及伦敦市场开市后的一小时

（北京时间16:00-17:00）会出现日元买卖的大动作，此时，若出现日元及日元交叉盘一面倒的情况，最好随势交易

入市技巧： 市场气氛的把握至关重要，股市如此，汇市更是如此，在市场预期的基础上合理建仓；短线者需做技术分析,长线需做基本面分析

出市技巧：跟随市场氛围，耐心持仓；同时操作确定要设止损位，以防止损失

过度。

心理素质：慢止损，快止盈；不因亏损而心慌，也不贪得无厌，寻求收益的稳健增长

培养对社会政治事件的敏感度，以求对汇市做出合理预期

第四篇：金融工程VE竞赛模拟实验报告

金融工程实验报告

课 程 专业班级 学 号 姓 名

二〇一六年五月二十二日

金融工程学实验

130505 20131099 贾琳

一、实验名称

金融工程模拟实验。

二、实验时间

2016年4月—2016年5月22日

三、实验内容

运用VE竞赛管理系统，进行期货品种的开仓平仓等操作，通过设置行情选中自己感兴趣的期货进行实时关注。同时每次的期货交易可以根据自己对市场行情的理解及预测选择“做空”及“做多”即具体对期货买卖操作。在模拟操作中，如何看待选定期货的历时信息而进行有策略的投资选择是十分重要的。在期货市场中，虽然可以“以小博大”，“空手买卖”，但是每次模拟操作的买卖方向直接决定了收益情况，因此要把握好市场行情，谨慎选择操作方向。我国的期货市场主要包括上海、郑州及大连期货交易市场，主要经营的期货产品分为工业产品、农产品及贵金属三大类。再决定每一次的持仓操作时，不仅要分析国际国内期货市场的基础上合理选择持仓期货商品，还要通过部分期货的市场变化相关性，构造合理的投资组合，以防范可能的市场风险并控制内部的操作风险。

四、实验目的

本学期学习的金融工程课程旨在了解学习现有的金融工具是如何运用并操作，通过对远期、期货、期权、互换、权证、可转债的了解进一步掌握期货市场的运行模式，加强对于它的价格设定市场预期风险管理与控制的学习。在大二阶段对于股票学习积累的市场知识将其应用到期货市场中也有异曲同工之妙。此外，通过学习期货市场的理论知识这并不满足我们对实际市场的理解与应用，基于此金融工程的实验课程就显得尤为重要。

历时约两个月的实验课程，通过实践了解期货的产生，综合分析宏观和微观因素对期货市场的影响；实际了解期货价格走势，了解其价格与成交量之间的走势，并学习尝试进一步判断其未来走势；熟悉期货操作的基本分析方法，灵活运用基本面分析和技术面分析；模拟投资，熟悉交易过程，提高理论联系实际的能力，将课上所学习的投机策略具体运用于实践中；学会选择合理适当的期货品种

进行操作。

五、实验过程

从2016年4月到2016年5月底共进行了2个月的模拟操作，起初的保证金账户有人民币：1000000元；港币：1000000港币；美元：200000美元.截至最后一次交易。沪深证券交易两笔；香港证券交易2笔；上证50ETF成交8笔；金融期货交易133次；商品期货截至目前完成交易87笔。如下为历史成交截图。（因金融期货、商品期货交易次数较多只截取部分交易信息）

沪深证券交易记录

香港证券交易记录

上证50ETF交易记录

金融期货交易记录

商品期货交易记录

六、重点操作分析

图一螺纹钢1701 5月17日13点50时行情图

5月17日下午开盘之后1701不同于上午低迷的成交量，市场中出现几次大的看涨交易量，DIF指标线上穿DEA指标线形成“金叉”我判断此为强烈看涨信号，于是买入开仓50手的RB1701。

约一小时后，于14点03分时，市场出现一个较大的阳线，因此时行情已接近于之前行情的最高值，判断行情可能涨幅已接近上限，为此果断平仓。此次交易于2025点买入进场，2037点平仓离场。操作获得小幅盈利。

结束操作后继续观察市场走势，发现平仓后市场出现一个小幅回调后又加速冲高至2058点，此后走势风格转换DIF线下穿DEA线“死叉”出现，此时预示着该上涨浪潮结束。行情下跌到2047点时，DIF线碰顶DEA线，欲继续跟进但考虑成交量较少暂时停止进入，市场进入信号不明显。

随后，市场盘整在2044于2050之间上下波动，空多双方力量抗衡，波动性较大，快进快出节奏感强烈担心没跟对买方或卖方的步伐不适宜小量散户进入，继续观望。5月18日经过两次较大幅度的跳水，DIF与DEA线在0处徘徊许久后，DIF线欲冲破，个人判断此时应会上涨，迅速跟进买入2061点80手，于2071点退出平仓。

总结，第一次退出发现市场继续上涨时内心是不甘的，所以一直等待希望还能获得盈利，第二次进场虽获得了10点的盈利空间但贸然跟进市场尚未平稳毕竟是一次冲动的投机，不可取！

图二RB1701 5月19日上午9点30分图

在经过一次大跌后，市场出现一定量的多空双方较量并且多方出现了一个小小胜利，根据黄金比例我预测这侧回调应能上涨至2044点,遂决定2019点入场。但交易量持续走弱，空头方继续维持在主场实力。5分10分20分线纷纷下跌，于傍晚时再看时已亏损25000，此时有望出现金叉，多方有机会赚的市场。第二日开盘亏损额有所减少，但尚不能弥补原有损失，继续观望。

最后在坚持自己认为的2044点的过程中我的损失继续扩大，在5月20日收盘时做空方的成交量爆炸式增加，迅速拉低价格，死叉出现是空方市场。然而，我的收益额得到惨痛的亏损。

七、实验心得

1：操作前准备

操作前一定要将市场上的品种以及自己看好的品种做一个详细的了解。查阅近期期货现货市场的新闻，新闻史对各类品种整体大方向的一个指引，例如有时外盘对内盘的影响作用是不容小觑的，现货市场的供求关系也是影响期货价格的重要因素等。参与期货交易，能清醒认识自己出于什么位置很重要。自己的对手有那么多有生产商、销售商、加工商、进出口商和大量的投机者，而我么自己却很难掌握所有期货品种的情况。在此背景下，向市场中所有的参与者挑战，发挥自己的优势就显得非常重要。但我们认清所有品种的市场规律是很难得，所以，实际的操作应尽量在笔记哦啊客观的基础上选择自己适应的品种做交易，赚取自己有把握的利润，主动放弃不确定和无把握的市场机会，确保风险出于自己控制的范围内。与他人交流操盘经验可以获得一定有效的信息，建议或许并不是十分准确但也可以提供一个思路，让我们在进行基本面技术分析时作为参考，总之不能贸然入手。实验中的几次交易都是根据感觉走买涨或买跌分析依据不足，市场敏感度不高自己的预测也存在着诸多漏洞因此导致与市场走势相违背，收益受损。

2：胆大心细

敢于加大投入，胆大心细。实验前老师给我们100万的人民币资金100万的港币作为保证金账户，其实就是让我们放手一搏，期货市场风险与收益并存，但如果因为害怕亏损而始终不敢迈出一大步的话，就永远不可能取得真正的高收益，机会永远留给那些有勇气的人。我们在实验初期每一次的入手量都很低如果一次可以买200手我总是选择50手左右的购买量，资金占用不高，保证金的比例很高但是涨跌幅度却很有限，盈利很小在总量上尚未获得较多的变化。后期加

大投入后，每一次的跌宕在数据上都有着几千几万的波幅，虽然承担了巨大的风险但是感受是不一样的。盈利时，肯定了自己刚才的分析。亏损时，惨痛的损失让自己清醒的认识到这一次的交易错误，庆幸自己亏在了模拟上而不是真实的大盘。

虽然后期在操作上我有着诸多毛病，例如在用指标分析时过于偏重一个指标，而没考虑交易量、市场供需的变化，独断随性的参与到交易中；对于给自己设定的盈利预期不能坚持遵守，赚了5000又想的8000，贪得越多就越盲目，想要的越多就越容易被市场所欺骗，忽视期货内在价值的波动与运行趋势。盈利的时候人们会头脑发人，这时应该有个声音提醒自己“注意陷阱”。亏损的时候要记得及时止损，不能怀抱“它会涨”的心态，在观察交易量和市场供求情况的时候我们就会得出一些市场信号，如果大盘走势已经出现明显的下跌信号如M顶时即使现在亏损也要懂得止损，知错能改善莫大焉。跌到一定价格很容易，但要是涨回原来的价格就需要由时间和市场来决定，量价关系中供应与需求的变化在很大程度上跟时节、物价、购买者的生产偏好有着很大的关系以上是客观因素，从主观因素上将多空双方的拉力赛资金实力、幕后庄家的需要更是会从不同方面影响期货价格的变动，我们判断错误，并不及时纠正那么，亏损将会变得永无止境，金融市场上那80%的坤亏损者都是我们这帮不理性并且贪得无厌的小散户。

3：树立良好的心态

要有耐心，保证良好心态。做期货交易，心态应放在第一位，金融市场本来就存在着巨大的风险，永远不可能从不失意，只能先修炼好了心境，才能在错综复杂的市场里心如止水。在买卖期货过程中，虽然我们跟同道的股友一起探讨市场探讨盈利，但不能盲目攀比，要能戒骄戒躁，戒贪戒婪，戒自大戒恐惧。投资期货确实存在高风险高收益，但也要随时保持平静的心态，在盈利丰厚的时候不能得意忘形，在亏损的时候也不要失去信心。例如，看好某合约并建仓后，持仓期间可能会出现2—4天的小反弹或横向整理，这时就不要急躁，要有足够的耐心和耐力；另外，相信行情会变好时，如果短时内产生了巨大的震荡也不要轻易平仓，要沉得住气，有时也不能太过小心。经不起期货市场风吹雨打的人，心理脆弱的人，急功近利的人，浮躁的人都不适合进行期货交易。

在实验结束前的最后一笔交易中因对行情看好所以进入市场，当资产盈利约5000时并没有及时出来，打算在8000时离场，但随着他继续下跌，由于自己的臆断他只是暂时回调，没有看到当时已经快要出现的死叉信号。之后由于个人原因没有继续盯盘，导致账面亏损25000！一次血淋淋的教训，告诉我在没有十足把握情况下不要轻易离盘，即使经做出错误的判断，也要在适时的情况下果断出 9

场，及时止损就是最好的补救。

4、实验与理论相结合

在做实验时要选择成交量较大的品种，注意细节问题。在与同学交流中发下，因操作失误选择了一个成交量极小的交割日期，虽然很快发现但也已经来不及，以至于最终造成无法平仓的后果，这个教训告诉我在进行期货操作时一定要小心谨慎，除了对品种的认真筛选，交割日期也一定要看清再下手，还要注意买入卖出的方向是否符合自己的选择，因为期货与股票不同，多了做空的选择，虽然这些问题看似不容易出现，也还要时刻提醒自己委托前仔细检查，避免再出现同学在实验中的错误。

打好理论基础。进行期货交易的过程中，我们其实出现了各种各样的问题，而这些问题的来源多是由于我们对知识的掌握不够熟稔，比如平仓收益是正的却产生了亏损是因为期货交易每日结算的特点，今日的盈利知识相对于昨天而言的，类似这样问题产生很大程度上是因为我们没做好理论知识的充分学习，因此操作前一定要将相关知识理解透彻，掌握好计算方法，才更有助于我们做出对的决策，在面对问题时才能有计划有根据的解决问题。

5、理性投资最重要

期货投资需要理性化操作，违背市场规律进行操作的投资者最终都将被淘汰出局。当然，理性投资不一定会成功，但不理性的结局会更糟，“巴林事件”、“中航油事件”、“国储抛铜”就是明证，这其中的当事人都曾是非常出色的交易员，虽然他们失利原因各有不同，但有一点则是确定，即非理性的赌注使他们在风云变幻的金融市场最终失去自我。对于我们这些资历尚欠的人应更加警醒，这样对我们今后在金融行业的发展有着重要作用。

第五篇：实验报告

实验报告

固体碱催化剂KF/CaO-MgO-Fe3O4的制备与表征

摘要：采用在制备复合物CaO—MgO的过程中加入一定量磁性基质Fe3O4来制备磁性复合物CaO—MgO—Fe3O4，再以等体积浸渍法负载KF，制备了负载型磁性固体碱催化剂KF／CaO—MgO—Fe3O4，并将其用于催化菜籽油与甲醇酯交换反应制备生物柴油。重点考察催化剂制备条件对酯交换反应的影响。实验结果表明,在m(CaO)：m(MgO)=9:

1、KF负载量为载体质量的20％和500℃焙烧2h制备的催化剂具有较好的催化活性，酯化率达98.4％。磁性催化剂具有多孔结构，孔径在100nm左右，催化剂粒径(30—50)nm，是负载型磁性纳米固体碱催化剂。

关键词：磁性纳米固体碱；生物柴油；复合氧化物催化剂；磁性纳米复合氧化物催化剂

1.时代背景

生物柴油是一种典型的“绿色能源”，它是以植物油、动物油、餐饮废油等为原料制成的液体燃料，是一种清洁的可再生能源，是优质的石油替代品。大力发展生物柴油，对经济可持续发展，推进能源利用，控制城市空气污染，减轻环境压力具有十分重要的战略意义。

能源是经济社会发展的重要动力，面对全球经济的迅速发展，人类对能源的需求日益增长，中国能源消耗每年以超过10%的速度增长。长期以来，石化燃料一直是人类消费的主要能源。石化能源不可再生，按照目前已探明的世界石油储量和开采速度，全球石油的平稳供应只能维持40.6年。世界石油资源的日益枯竭和世界经济高速发展对石油资源的需求急速膨胀，使得原油的价格日益飚升，厄瓜多尔石油部长预计09年全球原油均价为55一60美元/桶(中金在线，2009)，2009年原油均价或至75美元/桶(中证网，2008)。中国社会科学院2008年4月7日发布的《中国能源发展报告(2008)》蓝皮书中预计，2007一2020年间，中国石油消费仍将保持较高的增长速度，其中2010年和2020年中国石油消费量将达4.07亿吨和5.63亿吨，分别比2006年提高17.42%和62.47%。报告预计，2007年至2010年石油需求年均增长率为4.5%，2010至2020年石油需求年均增长率为3.3%。其中柴油比重将继续提高，由2006年的34%提高到2007年的36%;汽油所占比重将减少;煤油比重保持在3%至4%之间(中证网，2008)。近年来，中国石油消费逐年递增，GDP和石油消费关联度提高、交通运输业迅速发展、企业拥有量快速增加等因素共同推动着中国的石油消费。根据中国石油和化学工业协会的统计，2008年我国原油表观消费量为3.65亿吨，其中进口原油1.79亿吨，对外依存度达到49%。随着农用柴油机械的发展，我国柴油市场的供需矛盾将不断突出，预计到2010年，我国柴油的需求量将超过1.5亿吨。同时，世界柴油需求量占燃料油总量的比例将会继续上升，全球柴油供应量不足的矛盾将不断激化，因此世界各国都把目光放到了石油替代能源—生物柴油的开发与应用上面。生物柴油是一种清洁的绿色能源。生物柴油和常规柴油的性能比较见表1(孙纯和刘金迪，2006)。与普通柴油相比，生物柴油具有诸多优良的环保性能。使用生物柴油燃料，可降低90%的空气毒性，降低94%的患癌率。由于生物柴油的含氧量高达10%，因此燃烧较为充分，排烟少，废气中只有少量一氧化碳和氮氧化合物，没有苯并芘及二恶英等。排放的CO与矿物柴油相比减少约48%，有催化剂时减少约95%，排放的CO2比矿物柴油减少约50%，SO2和硫化物的排放可减少30%，有催化剂时可减少70%以上;燃烧后残炭低，废气中微小颗粒物含量低(0.02%);具有良好的低温发动启动性能，无添加剂冷滤点达一20℃;具有较好的润滑性能，降低了喷油泵、发动机缸体和连杆的磨损率，使用寿命更长;具有较好的安全性能，生物柴油闪点大于100℃，高于矿物柴油，在运输、储存、使用方面十分安全;具有良好的燃烧性能，其十六烷值超过50，燃烧性能优于矿物柴油，燃烧后残留物呈微酸性，可延长催化剂和发动机的使用寿命;生物柴油的生物降解率高(3星期后降解率:生物柴油98%，矿物柴油70%);具有可再生性能，与矿物柴油不同，其原料来源为各种植物油或动物油，原料供应源源不断;无须改动柴油机，即可直接添加使用生物柴油，并且无需另外添设加油设备、储存设备及人员的特殊技能培训;生物柴油以一定比例与石化柴油调和使用，可降低油耗、提高动力，且能减少尾气污染，改善环境质量(邢英和郡怡佳，2006;张良波，2008)。

2001年美国环保署颁布的生物柴油测试报告表明，与石油柴油相比，使用B20(20%生物柴油与80%柴油的混合物)的柴油混合燃料，可以使尾气中的生物柴油催化剂—磁性纳米固体碱的制备及应用烟尘含量降低10.1%，低碳烃降低21.1%，一氧化碳降低11.0%;若使用未掺杂的生物柴油，则可以使致癌物质多环芳烃减少80一90%，一氧化碳减少48%，二氧化硫减少30%一50%，烟度降低75%。生物柴油尾气排放符合欧Ⅲ标准。

国外生物柴油发展现状：能源危机和环境污染等问题的持续存在，越来越呼唤清洁能源的诞生。经科学家数十年的艰辛努力，新型替代能源—生物柴油得到了迅速发展，并己开始规模化使用。近年来，美国和欧盟纷纷制定优惠政策，鼓励本国企业大力发展生物柴油产业，支持农民种植油料作物，并提供高额的财政补贴，对生物柴油给予税收优惠，以提高生物柴油的市场竞争力，其发展势头十分强劲。

美国历来都相当重视能源战略，积极发展可替代能源是美国能源战略中的重要组成部分，作为一种新型替代能源，生物柴油在美国已经发展了相当长的时间。自20世纪90年代初，美国就开始将生物柴油投入商业应用，目前生物柴油己成为该国增长最快的新能源产品。1992年美国制定的能源政策措施中计划，到2010年，非石油的替代燃料要占到进口石油燃料总量的10%。2002年，美国材料试验学会(ASTM)通过了生物柴油标准。

2006年，美国生物柴油产量达2.5亿加仑，并计划于2012年使美国的生物柴油消费量增加到4.62亿升。截至2006年9月，美国共有81家生物柴油厂，另外还有82个项目正在投建或扩建当中。为了进一步鼓励使用生物柴油，美国农业部决定今后两年每年拿出1.5亿美元用以补贴生物柴油等生物燃料的使用。2006年，欧盟生物柴油产能超过600万吨，产量达到420万吨。2007一2010年间，欧盟生物柴油产量将维持33.9%的年增长幅度，并计划在2010年将生物

柴油占欧盟交通能源使用量的比例提高到5.8%，2020年提高到10%。为了增加生物柴油在燃料消费市场的需求量，欧盟于2008年1月提出了相应的议案，要求到2010年欧盟国家生物柴油消费量达到燃料消费市场的10%;另一项强制性目标要求欧盟国家到2012年生物柴油消耗量必须达到燃料总消耗量的6.5%，从而确保实施欧盟生物柴油的长期发展计划，实现环境的可持续性发展。欧盟制定了多项优惠政策鼓励开发和使用生物柴油，如免征生物柴油增值税，并规定机动车使用生物燃料占动力燃料总额的最低比例。德国、法国、意大利、奥地利、比利时、丹麦、匈牙利、爱尔兰、西班牙等国也纷纷开始研究和发展生物柴油，并制定了各自的发展战略，在生物柴油研究开发和产业化方面取得了相当的进展。

德国是目前全球最大的生物柴油生产国，主要采用纯态生物柴油(B100)作为车用燃料，实施免征燃油税政策(邢英和都怡佳，2006)。德国政府大力提倡使用生物柴油，对德国的生物柴油生产企业全额免除税收，使得生物柴油的价格低于普通柴油。2004年德国已有 1800个加油站供应生物柴油，并已颁布了德国生物柴油标准(DIN V51606)。法国对生物柴油的税率也为零，市场上

使用BS生物柴油，在排放控制严格的地区，使用B30生物柴油作为公共交通燃料。在欧洲，意大利是生物柴油使用最广泛的国家，基本上使用纯态生物柴油作为车用燃料，主要用于柴油车辆和农业机械方面。意大利对生物柴油的税率也为零，在国内已普及使用，使用标准是BS。在奥地利，生物柴油的税率为石化柴油的4.6%，目前有3个生物柴油生产厂，总生产能力超过14万吨/年。

葡萄牙的生物柴油生产主要使用菜籽油、大豆油和棕搁油，目前约有6家工厂，生产能力超过30万吨/年。近年来，西班牙也开始大力发展生物柴油产业，目前在建和己建设完成的生物柴油企业约10家，产能约40一60万吨/年，所有这些生物柴油项目建成后，西班牙有望挤入欧洲生物柴油生产四强。芬兰富腾能源公司在芬兰南部城市波尔沃兴建了1家生物柴油厂，于2007年夏季完工并投产，产量约为17万吨/年。拉脱维亚Bio一Venia公司也计划在波罗的海沿岸的文茨皮尔斯建造该国首座大型生物柴油总厂，产量约10万吨/年(段炼，2009)。近年来，阿根廷生物柴油出口量巨大。根据阿根廷农业部的统计资料显示，2007年阿根廷生物柴油出口量达31.9万吨的，其中76%出口给美国，23.7%出口给欧洲;2008年，阿根廷生物柴油产量突破150万吨，生物柴油协会预计，到2010年生物柴油产量将达到220万吨。目前阿根廷约有生物柴油生产厂8家，产能约60万吨/年。阿根廷政府鼓励企业投建生物柴油厂，为生物柴油企业提供优惠的税收措施，希望到2010年可以开始使用5%生物柴油。

在世界市场上，马来西亚逐步上升为生物柴油的主要出口国(段炼，2009)。马来西亚的生物柴油工业兴起于2006年，2006年7月，GoldenHope成立了第一个产能3万吨/年的工厂，2007年上半年，与马来西亚棕榈油委员会(MPOB)又合作兴建了第二个6万吨/年的的分厂。据市场统计，2007一2008年，已经投入运营的生物柴油工厂约12一巧家。到2007年底，这些工厂生产量达到约60一70万吨，到2008年中期约有200一2400万吨。在马来西亚生产的燃料作为Enffue(环境友好型燃料)的品牌被出口到世界各国，如美国、欧盟以及亚太国家。日本从1995年开始研究生物柴油，1999年建立了以煎炸油为原料日产259吨的生物柴油工业化生产实验装置，2003年生物柴油年产量达40万吨，并实施了生物能源“阳光计划”(全球品牌网，2009)。此外，印度有“绿色能源工程计划”(全球品牌网，2009)。加拿大惊呼本国生物能源行业落后于美欧和日本，大力调整政策迎头赶上;目前，瑞士正准备种植10万公顷生物柴油植物，借此解决每年50%左右的石油需求量;南美的巴西、阿根廷、哥伦比亚和亚洲的韩国以及俄罗斯等国也正积极发展生物柴油。

国内生物柴油发展现状：与国外相比，我国生物柴油的研发起步较晚，但发展迅速。目前我国生物柴油各方面的研究都取得了阶段性成果，一部分科研成果已达到国际先进水平，研究内容包括油脂植物的分布、筛选、培育、遗传改良及其加工工艺和设备。海南正和生物能源公司、湖南天源清洁燃料有限公司、四川古杉油脂化工公司和福建卓越新能源发展公司都己开发出拥有自主知识产权的生物柴油生产技术，并相继建成规模超过万吨的生物柴油生产厂，这标志着生物柴油产业在中国大地的蓬勃发展(武彤等，2008)。

我国对可再生能源生产企业也逐渐采取各种采取优惠措施，如减半征收增值税。随着《可再生能源法》的颁布，国家对可再生能源生产的政策也逐步确立，并出台了其他一系列配套细则，如2006年1月国家发改委颁布的《可再生能源产业发展指导目录》、《可再生能源发电有关管理规定》等法律;2006年6月财政部出台的《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》;国务院常务会议审议并原则通过的《可再生能源中长期发展规划》等。从“十一五”起，国家和地方就开始在资金和财税两个方面大力支持可再生能源生产企业的发展。我国“十一五”纲要提出要发展各种石油替代品，将发展生物基液体燃料确定为国家产业的发展方向。2007年9月4日，国家发展和改革委员会向全社会公布了我国《可再生能源中长期发展规划》，提出到2010年生物柴油年利用量达到20万吨，2020年生物柴油年利用量达到200万吨。

2001一2004年是我国生物柴油企业发展的起始阶段。2003年，四川古杉油脂化学公司在河北邯郸建成了3万吨/年的生物柴油工厂，这是当时我国建成的最大的生物柴油工厂。截至2003年，我国共有5家生物柴油生产工厂，年生产能力约9万吨，年产量达到4一5万吨，主要以餐饮和食品企业回收的废油为生产原料。2004年我国新建生物柴油项目明显增多，当年开工建设的生物柴油项目主要有:河南星火生物工程公司的5万吨/年项目、福建源华能源科技公司的3万吨/年项目、四川古杉集团本部的3万吨/年项目、山东绿诺新能源公司的2万吨/年项目。此外，还有许多小型生物柴油项目开工建设。

从2005年开始，我国生物柴油产业进入高速发展阶段。到2005年底，我国已有8家生物柴油生产厂，年生产能力超过20万吨，较上年增长一倍多。其中，四川古杉油脂化工公司旗下的三个生物柴油工厂合计年生产能力达到7万吨，成为我国最大的生物柴油生产企业;河南星火生物工程公司的生物柴油年产能达到5万吨，位居全国第二位。2005一2006年我国生物柴油产业发展速度超出市场预期，新开工建设的生物柴油项目共有20多个，其中出现了一批年产5万吨以上的大型生物柴油项目。2006年部分大型生物柴油项目陆续竣工投产，使得我国生物柴油产能迅速增加。国家粮油信息中心统计数据显示，到2006年底，我国已有25家生物柴油生产企业，年生产能力达到120万吨，是2005 年的6倍。2006年我国建成投产的主要生物柴油项目有:安徽国风集团和江苏清江生物能源科技公司年产20万吨的生物柴油项目，这两个企业是目前我国单厂生产规模最大的生物柴油企业;四川古杉集团和山东华鹜集团年产10万吨生物柴油项目;浙江东江能源科技有限公司年产5万吨的生物柴油项目;江苏丹阳河海植物油厂年产4万吨的生物柴油项目;中国生物柴油国际控股有限公司、河南天冠燃料乙醇公司及石家庄金谷生物制品厂年产3万吨的生物柴油项目。

到2006年底，我国生物柴油产能达到300万吨/年，生物柴油产能继续增加，生产企业近50家。其中，江苏碧路生物能源饲料蛋白公司投资建设的年产25万吨生物柴油项目于2007年底建成投产，成为我国最大的生物柴油工厂。2007年我国建成投产的年产5万吨以上的其他大型生物柴油项目主要有:江苏宜兴四海公司巧万吨/年项目;辽宁瑞联科技发展公司、河北富宽油脂集团公司、河南星火生物工程公司、河南天冠燃料乙醇公司上海公司、江苏无锡华宏生物燃料公司、广西柳州明慧生物燃料公司、内蒙古天宏生物能源科技公司及四川古杉集团北京分公司10万吨/年项目;吉林植物油公司和金鹰集团福建莆田公司6万吨/年项目;河北东安实业公司、闻仁德上海环保能源公司及中国生物柴油国际控股有限公司5万吨/年项目。此外，还有许多年产5万吨以下的生物柴油项目建成投产。2007年全国生物柴油产能已达300万吨，但实际产量只有30万吨，增产空间较大。随着我国生物柴油产能快速扩张，生物柴油产量也随之增加。但由于2007年10月份以来国内外食用植物油价格大幅上涨，伴随着废弃油脂的价格也一路攀升，原料竞争加大，生物柴油生产成本提高，导致目前国内已建成的大型生物柴油企业开工率都保持较低水平，国内企业对生物柴油产业的投资热情降低，在一定程度上制约了国内生物柴油产业的发展。2008年新开工建设的生物柴油项目已明显减少，而停建和缓建的生物柴油项目却在不断增加，许多原计划今年扩大产能的企业也大都暂停了改扩建工作。尽管如此，近年我国生物柴油生产能力仍将会继续保持增加的趋势，只是增速开始放缓。2008年国家发改委批准了中石油南充炼油化工总厂6万吨/年、中石化贵州分公司5万吨/年和中海油海南6万吨/年3个小油桐生物柴油产业化示范项目，中国生物柴油的产业化得到逐步推进。四力l古杉、海南正和、福建卓越、重庆华正、北京清研等数十家企业参与生物柴油产业的开发与生产，并取得了一定的成果。到2008年底我生物柴油催化剂—磁性纳米固体碱的制备及应用国生物柴油生产能力至少增加100万吨，达到400多万吨。

近年来，我国相继建成了许多年产量过万吨的生物柴油厂。计划到2010年，我国年生产生物柴油100万吨;到2020年，年产生物柴油将达到900万吨。预计到2010年，我国生物柴油需求量将达2000万吨。面对着巨大的需求缺口，投资我国生物柴油的时机己经出现。

2.磁性纳米固体碱

2.1 磁性纳米固体碱的制备设想：通过一定的方法，将固体碱材料多功能化，即将系列碱土金属氧化物的负载型固体碱催化剂与磁性基质组合制备成系列磁性固体碱催化剂(KF/XO一Fe3O4，X=Mg，Ca，Sr)，赋予固体碱催化剂以磁性，制备出磁性纳米固体碱双功能催化剂，比较该系列催化剂的催化性能，筛选出催化效果较好的催化剂，并研究其在生物柴油制备中的应用。由于氧化钡(BaO)会溶解在甲醇中，并且有毒，因此一般很少研究氧化钡催化制备生物柴油。主要研究内容如下:(l)磁性固体碱催化剂的制备采用等体积浸渍法，研究了催化剂(KF/XO一Fe3O4,X=Mg，Ca，Sr)制备条件的优化(KF/XO的质量比、焙烧温度和焙烧时间)，并采用透射电镜(TEM)、低温从吸附一脱附、X一射线粉末衍射(XRD)、拉曼(Raman)、Hanunett指示剂和振动样品磁强计(VSM)等手段对催化剂进行表征。(2)筛选出催化效率较好的催化剂，进一步研究其在生物柴油制备中的应用，包括优化酯交换反应条件(催化剂用量、醇/油摩尔比、反应温度和反应时间)，催化剂耐酸耐水性能和催化剂回收、重复使用和再生。初步探讨催化反应机理。(3)初步设计生产工艺流程和磁性分离管。2.2 磁性纳米固体催化剂的制备：以共沉淀法、等体积浸渍法和焙烧法制备催化剂。以n(Na2CO3)：，n(NaOH)=3：1的溶液为底液和沉淀剂，称取一定比例的无水CaCl2和MgCl2·6H20，混合加人蒸馏水，搅拌至完全溶解，置于恒压滴液漏斗。400 r/min进行搅拌，控制滴液速率为l滴/s。滴加完毕后，60℃陈化6h，停止搅拌，静置1h，抽滤，洗涤至无杂质离子，马弗炉900℃焙烧4 h，得到钙镁复合氧化物载体。取一定量的载体粉末，以一定比例的KF溶液等体积浸渍，一定温度下焙烧一定时间，即得负载型KF／CaO—MgO固体碱催化剂。

2.3 磁性纳米固体碱的研究结论：采用共沉淀法，以钙和镁氧化物为复合载体，制备负载型纳米固体碱催化剂KF/CaO—MgO，在m(CaO)：m(MgO)=9：

1、KF负载量为载体质量的25％、焙烧温度600℃和焙烧时间3 h的条件下，制备的催化剂催化活性最高，酯化率达到95％以上。因此，磁性固体催化剂制备生物柴油是成功可行的。磁性固体催化剂是一种高效的环境友好催化材料，是在固体催化剂上负载磁性基质，使其不仅具有磁性功能而且具有碱性的催化功能的双重功能。这种催化剂具有较高的催化活性；易与反应体系分离回收，具有可再生能力；对环境友好，对反应设备没有腐蚀。

3.复合氧化物固体碱催化剂的研究

水滑石经煅烧后形成的复合氧化物中二价金属离子和三价金属离子分散均匀，可形成与无水碳酸钠碱强度相当的固体碱；通过调节水滑石中所含双金属离子的种类以及配比可对其碱强度和孔径分布实现有效调节。据报道，以水滑石煅烧制得的复合氧化物作为非均相催化剂可用于催化制备生物柴油，如David G Cantrell等用醇油物质量比为30：1，反应时间为3 h，在60℃下油脂转化率最高为74．8％；Wenlei Xie等。在催化剂用量为油重的7.5％，醇油物质量比为15：l，反应9 h后，油脂转化率为67％；陈和等在230℃，醇油物质量比12：1，催化剂用量为棉籽油油重的2％条件下，反应3 h后甲酯收率达到90％以上；Chawalit N等以Ca—Zn复合氧化物为催化剂，在60℃，101.325 kPa，醇油物质量比30：1，催化剂用量为油重的10％，反应1h后甲酯收率达94％；颜姝丽等将Zn／A1类水滑石的煅烧产物用于菜籽油一甲醇酯交换反应，发现具有较好的催化活性；齐涛等通过调节Zn／Al类水滑石中Zn／Al物质的量比，在200℃，2.5 MPa，醇油物质的量比为42：1，催化剂用量为油重的1.4％条件下用于催化菜籽油甲醇酯交换反应，菜籽油转化率达到80％。以水滑石煅烧制备的复合氧化物作为碱催化剂应用于生物柴油酯交换反应具有较高活性，但较大醇油比和较长反应时间限制了其在工业的应用。在前期研究基础上，通过共沉淀法，合成Zn／Al=4的复合氧化物，考察并优化了该固体催化剂在亚临界条件下催化菜籽油一甲醇酯交换反应的工艺条件以及高FFA和水含量对其催化反应的影响。Zn／A1复合氧化物催化生物柴油酯交换反应（齐涛 鲁厚芳 蒋炜 梁斌；四川大学化工学院）所得结论：1.用共沉淀法合成了Zn／A1为4的LDH，XRD分析表明样品具有较好的单一类水滑石结构。样品于400℃煅烧处理8 h后，对亚临界条件下菜籽油一甲醇的酯交换反应具有较好的催化活性。2.以Zn／A1复合氧化物为催化剂，在反应温度200℃，醇油物质量的比为24：1，搅拌转速为400 r／min，压力为2.5 MPa，催化剂用量为菜籽油油重的1.4％条件下，反应90min，菜籽油转化率可达84.25％。在催化酯交换反应中，该催化剂对FFA和水分具有一定的耐受能力。在FFA含量为油重的6％，水质量分数为10％时，油脂转化率仍在80％以上。

除此之外，下面有两例有关“复合氧化物催化剂”的研究进展。

Ca／Al复合固体碱催化剂用于生物柴油的制备(孙广东 李瑞娇 吴谋成；华中农业大学生物质能研发中心，食品科学技术学院)所得结论: 1.采用菜籽油为原料．自制固体碱催化剂制备生物柴油的试验条件为醇油摩尔比为12：1。催化剂用量为原料油质量的10％。反应时间9h，反应温度65℃，在此条件下收率90％以上。2.由于采用固体催化剂，非均相反应所需时间比传统采用液体酸或碱的时间长．但后处理大大简化．副产物甘油极易分离．避免了环境污染和有用化学品的流失。3.自制固体碱催化剂经过简单的处理后可重复使用。其生物柴油的主要指标达到了相关标准。

固体碱SrO—La203催化大豆油合成生物柴油(淳宏 谢文磊；河南工业大学化学化工学院)的研究：用共沉淀法制备了SrO—La2O3，复合氧化物固体碱催化剂，用于催化大豆油与甲醇的酯交换反应，并考察了催化剂制备方法及制备条件对大豆油转化率的影响。结果表明，采用共沉淀法、以氨水为沉淀剂，催化剂中Sr与La摩尔比1.5：1，催化剂焙烧温度973 K条件下显示出固体碱催化剂的最佳催化活性和稳定性。考察了酯交换反应条件对大豆油转化率的影响，结果表明，在甲醇沸点温度下，醇油摩尔比15：

1、催化剂用量占反应物总量3％、反应时问4 h的最佳条件下，大豆油转化率最高达92.63％。考察了SrO—La203，固体碱催化剂重复使用性能，结果表明，当催化剂重复使用3次后，再用773 K温度活化2h，催化剂活性仍保持90％以上，经5次重复利用后大豆油转化率仍能保持在90％左右。SrO—La203固体碱催化剂用于催化大豆油酯交换反应合成生物柴油，考察了反应条件、催化剂制备方法对大豆油转化率的影响，最后还考察了催化剂的稳定性能、在极性溶剂中活性组分的流失以及失活原因等方面问题。而且还考察了金属锶与镧摩尔比对固体碱催化剂的催化活性有较大影响。锶与镧摩尔比由0增大到2.0时，SrO—La203，固体碱催化大豆油酯交换反应的催化活性呈先增大后减小的趋势。在Sr／La摩尔比为1.5：1时，SrO—La203，催化剂对大豆油的转化率达到最大，为87.42％。原因是在SrO—La203系列固体碱中，金属锶与镧摩尔比较低时，经高温焙烧后形成的活性中心能够裸露在催化剂表面，并且随摩尔比增加有越多的碱性中心形成，催化活性不断增加；但过多增加锶含量，高温煅烧后不但不能完全分解形成的碱性中心，而且聚集在担体的表面和孔道内，堵塞孔道，使催化剂比表面积下降，固体碱催化活性降低。实验结果表明，SrO—La203，固体碱催化剂在催化大豆油与甲醇酯交换反应过程中Sr／La摩尔比选择1.5：1较合适。

综合上述前人的研究，利用复合氧化物固体碱催化剂来制备生物柴油的技术已经相当成熟，但仍存在一些问题。例如，如何保持它的高活性一直不变；如何寻找到最佳的二价金属和三价金属离子来制备复合氧化物固体碱；如何提高复合氧化物固体碱的催化活性及稳定性等等。尽管如此，但我相信随着化工技术的发展，采用此技术来制备生物柴油将不断被完善，形成化工生产规模。

4.固体碱KF/CaO-MgO-Fe3O4的设想

本课题拟通过一定的方法，将固体碱材料多功能化，即将磁性纳米固体碱与复合氧化物固体碱组合制备成KF/CaO-MgO-Fe3O4，赋予固体碱催化剂以磁性﹑稳定性﹑强碱性，制备出磁性纳米复合氧化物固体碱多功能催化剂，比较不同制备条件下催化剂的催化性能，筛选出催化效果较好的催化剂，并研究其在生物柴油制备中的应用。主要研究内容如下:(l)该固体碱催化剂的制备采用沉淀法和等体积浸渍法（本实验由于时间有限而且药品供给齐全，所以直接称取一定量CaO﹑MgO﹑Fe3O4粉末和KF·2H2O晶体进行搅拌混匀，然后高温煅烧），研究了该催化剂制备条件的优化(KF/（CaO-MgO）的质量比、焙烧温度、焙烧时间和后期对氧化钙和氧化镁的质量比)，并采用X一射线粉末衍射(XRD)和Hanunett指示剂等手段对催化剂进行表征。(2)筛选出催化效率较好的催化剂，进一步研究其在生物柴油制备中的应用，包括优化酯交换反应条件(催化剂用量、醇/油摩尔比、反应温度、反应时间和原料油的酸值及水含量)，催化剂耐酸耐水性能和催化剂回收、重复使用和再生。(3)初步探讨催化反应机理。

5.固体碱KF/CaO-MgO-Fe3O4的制备与酯交换反应

称取现成的CaO 9g﹑MgO 1g﹑Fe3O4 0.4g粉末以及一定量KF·2H2O晶体，并加入少许蒸馏水，在烧杯中用玻璃棒进行搅拌混匀，然后转移到坩埚里，再在马弗炉中一定温度下焙烧一段时间，待冷却后用坩埚钳取出，并装袋贴标签，放入干燥器中备用。

由于我们组的实验重点在于固体碱催化剂的制备与研究，因此酯交换反应时，参考文献中理论数据取菜籽油25g﹑无水甲醇 10.5g﹑催化剂 1g和磁石两粒 置于圆底二颈烧瓶，然后放在集热式恒温加热磁力搅拌器中反应三小时（67℃），待反应完全后进行减压过滤，去除混合物中的催化剂；再进行减压蒸馏，去除多余的甲醇，最后将混合液倒入分液漏斗中置于铁架台上进行静置，待分层明显后，从下放出甘油，从上收集粗生物柴油，称量甘油的质量和量取粗生物柴油的体积，并将粗生物柴油密封保存在贴好标签的药瓶里，以待后期气相色谱分析。

6.影响固体碱KF/CaO-MgO-Fe3O4的催化活性的因素分析

6.1 KF的用量

查阅相关文献资料，在催化剂制备过程中，25%KF用量（占载体CaO-MgO质量的百分数）作为理论最佳参考用量，另外我们组为研究不同KF用量对该固体碱催化活性的影响再取两组不同值（20%和30%）作为比较对象来研究。6.2 反应温度和焙烧时间 对于大多数催化反应来说，催化反应温度是一个必须考虑的因素，然而在催化剂制备过程中反应温度仍是一个重要的影响因素。纳米固体碱催化剂KF／CaO—MgO制备生物柴油的研究（李斌，段学友，王运，文利柏，韩鹤友）结果表明，在m(CaO)：m(MgO)=9:

1、KF负载量为载体质量的25％和600℃焙烧3 h制备的催化剂具有较好的催化活性，酯化率达95％以上。因此，我们组把600℃和3h作为最佳反应温度和焙烧时间，然后仍各取两组不同值500℃和700℃，2h和4h作为参照来进行实验探。

气象色谱分析前生物柴油的产率估计

气象色谱分析后生物柴油的实际产率

6.4 CaO﹑MgO质量比

基于实验时间有限，我们组积极听取老师意见，先将CaO﹑MgO质量比定为9:1，然后再综合上面所考虑的因素设计正交试验表进行实验，再根据所得甘油的质量来对产率进行初步估计，竟而选择出比较合适的反应温度﹑KF用量和焙烧时间，再在这三者一定的条件下探讨研究钙镁比对固体碱催化活性的影响，这样既节约时间，又合理可行。根据以上数据，我们选择第七组﹑第九组和理论最佳组所对应的上面三个条件来研究三组不同钙镁比8：2，7：3，9：1对催化活性和产率的影响，从而选出制备固体碱催化剂的最佳反应条件来催化制备生物柴油。7.探讨制备生物柴油的最佳反应参数

查阅相关文献，取理论最佳酯交换反应条件：醇油摩尔比为12:1（菜籽油 25g﹑无水甲醇 10.5g），催化剂用量 1g，反应温度67℃，反应时间3h。确定上述因素后，我们组重点考察了制备三组不同CaO﹑MgO质量比（8:2,7:3,9:1）的固体碱催化剂对酯交换的影响，相关数据如下：

注：理论最佳组中钙镁比为9:1的一组由于产率高于百分之百，故而舍去，经分析有以下可能原因：1.在做气象色谱分析时，水杨酸甲酯或生物柴油的加入量不符合标准；2.这组固体碱是我们组制备的第一组催化剂，由于试验经验不足等问题，在实验操作过程中可能存在一些错误；3.气象色谱分析时操作过程可能出现错误等。

8.结论与后期实验

综合上述实验操作与数据，可以得到以下结论：

(1)经浸渍法制备的磁性纳米固体碱KF/CaO-MgO-Fe3O4催化剂用于菜籽油酯交换反应中，具有较高的催化活性，菜籽油转化率最高达98.4％，最低达62.8％，从此可看出催化剂的制备方式不同对生物柴油产率的影响。

（2）在甲醇沸点温度下，醇油摩尔比12：1（菜籽油25g﹑无水甲醇10.5g），催化剂用量1g，反应时间3h时，固体碱KF/CaO-MgO-Fe3O4在m(CaO)：m(MgO)=9:

1、KF负载量为载体质量的20％、焙烧温度500℃和焙烧时间2h的最佳制备条件下菜籽油转化率可达98.4％。但考虑钙镁比对产率的影响，我们可以初步总结出8:2是一个比较稳定合适的比例，但仍需后期实验考察与分析。

（3）从以上数据可知，根据甘油的质量来进行产率的初步估计时存在巨大偏差，因此我们组根据估计的产率选择适当的固体碱制备条件来探讨钙镁比对产率的影响时没有预测的合理，这也是后期实验必须解决的问题。对于钙镁比的影响，除以上研究过的三组，再可选取实验序号为1﹑3﹑4和9所对应的固体碱制备条件来考察研究。（4）针对理论最佳组，在后期实验中也应重新试验，再综合上述所有数据进行对比判断，从而得出在酯化反应条件一定的情况下，针对固体碱的制备条件不同来选择最佳制备方案的结论。

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