我的股票投资心得和符合巴菲特投资原则的AB股

第一篇：我的股票投资心得和符合巴菲特投资原则的AB股

我的股票投资心得和符合巴菲特投资原则的AB股

2011-11-29

经过长期研究和总结（十年经验）本人认为下列股票，主营业务、净利润成长稳健，表现出很强的抗经济周期性；股价走势长期总体向上，也表现出很强的抗经济周期性；符合巴菲特只投资传统必需品行业和老牌、大牌、名牌的稳健投资原则；投资立足长期和稳健实质是投资的本原与精髓，巴菲特就是正确把握这一精髓创造复利神化的极少数的人，人们都认为巴菲特是股神，我认为不是他神而是他经过长期磨练发挥了长期和稳健投资的神奇力量。

想一想，我们每个人初涉证券（股票）投资的时候大多想的是低买高卖赚快钱，很多人在短期几个月甚至中期2至3年间在个股涨落和大盘周期追涨杀跌铩羽而归，极少数倔强的伤痕累累的人留了下来，经过艰苦的摸索和学习，逐渐认识和理解了巴菲特的方法，认识了做人的责任和投资本原。过去我追求快钱，不曾想到什么社会责任，实际上贪婪就是对自己和社会不负责任的表现，从过往的追求快钱的经历中总结，结果是实践古训“欲速则不达”惨赔的结局是一定的，我也认为“知易行难，吃一堑长一智”这个实践经历对于任何人包括我都是不可逾越的没有捷径，虽然整个社会表面看是流行捷径的，有幸我实践了并且取得了一些认识，未来的投资道路有了确定性。股票投资本原是建立在实体企业（实体经济）之上的，长期看唯实体企业好了（主营、净利）股价才能走高股价才具有确定性，也因股票可以迅速买卖波动赋予了其强大的投机功能使人们忘却了股票的实体本原，长期稳健投资是克制贪婪促进实体促进社会和促进个人合理收益的负责任的投资本原，这些本质的东西很多人实际多少都在做却很少人仔细弄清楚过。

为什么几千只股票中间只有那么几只股票是长期好的稳健的，我认为这体现了做企业的难度实际上是十分大的，有一定管理经验的人换位思考如果换你去打理一个上市公司你思考会有多少胜算，开放的市场充满了竞争，短期也许可以跳一下股价跟着飙一下甚至可以飙得很离谱，但长期一定有难度的。很多人顺应赚短期快钱的直观思路，只要抓住那些飙得快的股票低买高卖不是就可以快快多多赚到钱，殊不知这种投资思路和行为的不确定性非常大翻船的结果是一定的。为了确保一定不翻船那就一定要找出来那些长期好的和稳健的公司（股票），这是一个硬功夫没有好多年的磨练是学不来的。巴菲特的财富神话是那么让人羡慕和眩晕，但说到他的年平均投资收益只有区区25%很多人一定不以为然，可是你想想如果把巴菲特看做是一个企业的话（他确实掌管着好大的企业），能长期保持平均年净利润在25%-30%以上的企业该多么富有，你还得想想如果企业的近利润增长短期超过25%-30%太多了是不是意味着企业失去了稳健，企业和宏观经济到了强弩之末。

为什么一定要长期稳健投资，这是关于风险的问题和择时的问题，在确定了好的和稳健的投资标的后你会发现不论以什么时点（价格高低）买入股票5-10年以后回头看股价和收益，买点的价格意义将是那么渺小，就好比沙漏里一两粒沙之于全部沙的关系，这不需要有实践，你只要把后面所列的股票的走势图翻出来假设一个5-10年前的买点甚至不用算就可以明白了；这说明长期投资平抑了短期波动风险，也说明择不择时对5-10年后的投资结果影响不大，当然这一定是建立在选择了长期稳健的公司（股票）前题之下，否则你投资一个烂公司（股票）投资一再套牢，你宽慰自己说坚持长期投资却只字不提稳健，这无异于自杀。

长期稳健极少数公司股票

双鹭药业 云南白药 上海家化 张裕AB 贵州茅台 五粮液 合肥百货 七匹狼

第二篇：中长线股投资的一些心得

中长线股投资的一些心得

金枫股经：股票投资学习的平台

前言：对于一名投资者而言,15年赚1000倍应该是非常罕见的吧,1万元起步就是1000万元,10万元起步就是1亿元,听起来更像是天方夜谭。但是如果我们把这个目标进行分解,如果是每5年赚10倍呢?这就并非遥不可及了。

经济有周期,股市亦然,从中国和全球股市的历史来看,每5年往往是一个较大的牛熊周期,而这期间往往酝酿着10倍的机会。且不说2003年到2007年间,多少个股股价涨幅有几十倍,即使在2009年这样的小规模反弹中,也有中恒集团、四创电子、古井贡B等股价涨幅在10倍以上的公司,问题是很多人碰到了鱼身,却无法从鱼头吃到鱼尾。

查理·芒格说,对于一个高明的投资者而言,一生中即使只有20次投资机会,一样可以富可敌国。15年赚1000倍,也许我们只用3次足矣,问题是如何去寻找、识别并把握这样的机会。拥有这样的办法,恐怕比什么都强。

必须要提前进行一个听起来有点沮丧的插话：对于95%以上的个人投资者而言，不可能拥有执行5年10倍计划的技术和艺术。有资产实力的客户，可以寻找拥有这种理念和能力的资产管理者；而普通投资者不妨去寻找拥有10年10倍机会的基金（历史上大把10年10倍的封基，开基中也有华安宏利、嘉实增长、兴业社会这样的品种），20年100倍，也足以凭借投资而富裕。

但是如果您是一个在25岁拥有10万可支配资产的有志青年，希望在40岁实现财务自由而退休的话，并拥有强大的自信的话，那就来吧！逻辑：10倍从何而来？

我们来继续做算术题：如果把10倍做进一步的拆解，可以拆解为4乘以2.5。

这代表着什么呢？我们举个简单的例子，一家公司的股价是10元，市盈率为10倍，业绩为1元；如果在5年后，这家的公司的市盈率变为25倍，业绩变为4元，股价就变为100元。

也就是说，如果在一个五年周期里,我们找到一家公司净利润增长3倍,估值增长1.5倍,就能够实现5年10倍的计划。所以,第一是要找到利润高速增长的公司,第二要在估值较低的时候买入。

5年增长3倍,只要求公司净利润保持年复合增长在33％,A股中还是有不少公司可以达到这个标准，难度在于估值的把握。看A股的历史,整体的动态市盈率可以高至超过100倍,而低至不到20倍,所以买入点很重要。

而净利润的增长率和估值又是相辅相成的,当一家企业在股本未扩张的情况下,净利润持续高增长,往往所享受的估值水平也会上升,出现股价连续飙升的“戴维斯双击”。作为价值投资者,我们就是要寻找并牢牢把握住“戴维斯双击”,而非相反。关键：如何找到伟大企业 5年10倍投资计划的核心在于，要求企业业绩连续高增长。首先从连续这点来看，在强周期行业中找这样的机会是事倍功半的，在消费股中寻找是王道（张裕、云南白药、古井贡、上海家化都是好的例子）。

以上企业有以下共同的特点:

第一、企业所在行业处在一个快速成长期(例如10年前的地产业,5年前的家电连锁和如今的医药行业)；

第二、销售收入稳步扩大。拥有竞争优势，企业在行业中拥有定价权，所占的份额是连续扩大而非缩小(例如万科、苏宁等)；

第三、随着销售额的增加，公司毛利率可以保持并得以提升；净资产收益率稳步增长。我们允许企业圈钱，但是圈钱后的资产收益率不能下滑，否则对老股东就是一种伤害。

第四、企业管理者有企业家精神，并对股东权益敏感(实施了股权激励等措施)。一个简单的办法是，多看看公司在年报中的经营目标并看看之后的实践。一个伟大的企业家应该有足够的前瞻力和执行力，而不是朝三暮四。

第五、公司的盈利模式应该稳定且易于理解。就如巴菲特先生的“钻石搭档”查理·芒格所言,一家不易理解的公司不值得持有它。另外,易于被理解的公司更容易被后来的投资者追捧,而快速实现股价的上扬。

第六、公司要便宜。看估值也要看市值。银行股的估值是很便宜，但是一个10倍PE,3000亿市值的企业股价涨10倍;显然比一个20倍PE,30亿市值的企业股价涨10倍的几率小得多。

尽管这样去选择公司很难，但是相对于预测货币政策、资金动向、机构行为而言，也许是更容易的事。平时多和一些价值型的投资者朋友交流，也是一种互相启迪的模式。对于个人投资者而言，我们可以向高手问股，但是不妨多问问或者自己研究下，所问到的公司是否符合以上6条法则呢？考验：人性的障碍

选股是技术，买卖却是艺术。前者固然不易，却可以凭时间来锤炼；后者却看性格和天赋。

人性的弱点,让我们在执行5年10倍的过程中会遇到三大考验:第一,如果买入后,公司股价不涨反跌,该怎么办?第二,如果又有一家“珍珠公司”出现该怎么办?第三,股价已经涨了3倍了,是不是该见好就收,或者做个波段? 这三大考验之所以会让我们对投资产生疑虑和动摇,其实都可以归结于一个主因:我们对自己所投资的公司及其成长模式和方向并非真正的理解,所以轻微的风吹草动或者说yh,都可能动摇我们的初衷。所以,对于“5年10倍”计划而言,必须只能投资自己熟悉并经过深度研究的行业和公司,同时研究的深度应该达到并超越市场平均水平才能获得超额收益。

如果对所投资的企业的方向看得很清楚的话,我们再面临考验的时候就会从容很多:

第一,如果当时买入的理由没有变化,股价下跌我们应该高兴,因为我们可以以更便宜的价格买入；记住我们的操作周期是5年，而不是5天。

第二,如果中途出现可供替代者,我们同样要考虑其成长性、安全边际是否更为优异,如果答##__案为否,我们没有必要去增加自己的研究负担,因为我们要做的只是找到一颗珍珠,而非去寻找全部的珍珠。（实践证明，作为一名个人投资者，跟踪企业的能力的5到10家，否则是另外一种摊薄）

第三:当股价如期大幅上涨之后,突然遭遇了大幅下跌,该怎么办?当经济出现周期,市场出现系统性风险,我们是否需要回避风险? 要战胜这个考验,我们必须要相信,好的公司是可以战胜周期的,优秀的管理层会利用经济的波动加速发展而非相反。例如沃尔玛在股价实现数千倍上涨的过程中,中间同样遇到过大幅下挫的情况,如果我们将时间拉长,这些波动其实都可以淡化。

记住巴菲特所说：股价的涨跌并不是我们做出投资决策的理由。

当然，如果我们的确通过实战拥有了波段操作能力，并在实践中证明可以战胜市场的话，我们也不排除波段操作。但这种波段，应该起码是以月为周期来计算。行动：找到你的圣杯

王阳明说，知行合一，知易行难。

找到适合自己的圣杯（交易法则和纪律），并不断完善，是践行5年10倍计划的关键所在。路注定是布满荆棘的，我们希望做的是少走弯路。

投资实践显示，充分理解“安全边际”、“触发时机”、“长期跟踪”这些概念并灵活运用是必要的。安全边际和健全心态

芒格说过，如果你不敢满仓的股票，那就一股就不要买，如果不敢持有一年，那就一天就不要拿!且不谈论是否能赚钱，要让一个人把全副身家压在一项投资上，相信他最基本的要求是“不亏”。但能做到不亏的只有“现金”，股票这类风险资产，我们只能追求相对安全。

从经验中来看，人们说到安全边际，是指估值的安全。但我要说的，安全边际第一步是要资产的健康。

很多人总是喜欢说，“今天亏了一部车”、“昨天赚了一个洗手间”，这种观念和导向是非常错误的，要是巴菲特或者盖茨天天这么想，早就抽风了。一位成熟的投资者，必须做到把投资和生活有效隔离，这样才能不会被市值的波动影响了心情进而影响了投资决策。

举一个例子，一个家庭资产200万元，每年工资扣除支出结余20万元的投资人，拿出60万元投资，设立35%的止损线。如果严格执行止损，那最大的损失就是一年的收入，即使连续遭遇3个跌停板，也不会对生活造成什么冲击，完全可以泰然处之。反之，一个家庭资产60万元，年收入结余6万元的人，借款60万元炒股，一个跌停板可能就伤筋动骨了。

对于5年10倍计划来说，10万元的本金就可以再15年后创造亿元的财富，我们不必要铤而走险。李嘉诚说，“散户不要炒孖展”，也是金玉之言。

第二层意义上的安全，就是估值上的安全。物美，也要价廉。但是怎么样才算便宜，这就见仁见智了。不能说破净的钢铁股比100倍PE的百度便宜。对于成长股来说，多用PE和PEG，市销比等指标，参考历史估值、行业估值、海外比较等等。

价廉多出现在熊市的中后期，例如丽珠B这样主营连续20%以上增长的医药股，也出现过跌破净资产的情况，这就是明显的低估了。而产业资本的回购，也是低估的一种表征。买入时机和节奏

遇到了一家心仪又便宜的公司，在动手买入之前，应该先回答这么几个问题？

1、为什么好公司会有这么便宜的价格？是熊市导致的盲目，还是自己的判断可能会有误差？公司是否存在未知的重量级利空？

2、买入之后可以忍耐多久的不应期？买入后可以忍受多大幅度的亏损？

3、计划用多大仓位买入，一次性买入还是分批买入？

存在即合理。便宜一定有便宜的原因，对于公司的判断市场上总是有分歧存在，分歧从产生到消失，影响着股价的变化。投资不能盲从，也不能太自负，找到便宜的原因，和对公司价值的判断进行比较，如果相信自己的判断没有问题，那就放心去做。

股价的走势受估值影响大，但估值最终决定于业绩，对于一家正处在业绩释放期的公司，我们更要担心的是错失爆发机会而不是被小幅套牢。反之，如果买入半年之后，公司股价持续不涨，而业绩也没有如期兑现，那就必须做自我检讨了。我们可以用3个月来忍耐股价的下滑，但是不能用3天来忍耐没好友达到你预期的管理层。

我们不必苛责买在最低的位置，这是技术派的目标，但我们要避免一买就被严重套牢，对于明显下跌趋势的个股，采用分批买入的方式比一次性买入更为合适；而在底部盘桓很久，开始走出上升通道的，则相反。当然，实践上的经验会让我们更容易听到“扳机”的声音，减少等待的时机。例如，古井贡B，从2008年底2.4启动，2年涨了近15倍，一个关键的触发点就是换了股东，随后业绩爆发，股价也做火箭。在解答第一个问题的时候，如果我们找到了低估的原因，而这一原因开始改变的时候，要抓家时间上车了。

再举一个例子，即使处在东部华侨城的旧厂房未重估，康佳B依然破净，市销比是同行的1/5，这是明显的不合理，但是从PE上看，又是合理的。这就是分歧所在，问题在于管理层没有释放业绩的动力，如果动力源出现了，纠偏就会开始。这样的情况，适合小仓位买入，保持持续的跟踪，等待机会。

在橄榄树下徘徊，期待遇见你，在你最美的那一刻。仓位管理和集中持仓

经常会听到有人兴高采烈地说，今天我有3个股票涨停了！敢问这位神仙，您一共买了几只股票？涨停股票仓位占比多少？整体盈利率多少？

好股不求多，一只足以！买了10只股票，3只涨停的收益也许还比不让满仓一只涨幅5%的股票。市场上有两种极端，因为研究不深入或者不自信，通过分散持仓来规避风险，要么不甚知之但孤注一掷。

但大部分个人投资者的误区是前者，为什么不敢重仓甚至满仓一只个股呢，因为有心理障碍：害怕判断有误净值快速蒸发，或者担心错失了其他机会。要意识到，分散持仓不能分散系统性风险(例如5·30)，同时分散持仓在分散个股风险的同时，也在拉低收益率。对于重仓某只个股，可能失去的其他投资机会，正如前文所说，我们要找的的是最美的那颗珍珠，而不是找珍珠项链！如果喜欢分散投资的话，那就去买基金吧！

开始可以用操作纪律来解决这种心理障碍：一只有潜力的“珍珠”但“扳机”还没有响，上1成仓位；低估原因被解决，扳机叩响，加到3-4成；业绩陆续释放，上升通道形成，安全垫够厚加到5-7成。

5年10倍计划，是要找自己熟悉并经过深度研究的行业和公司，研究深度要达到并超越市场平均水平。真正好的公司，可以满仓买，甚至借钱买！这个机会只给眼光和胆量俱全的人。持续跟踪和卖出时机

不少人碰到过5年10倍的公司，但是没有走完全程，50%就下了车。一个很重要的原因，是缺乏持续跟踪的能力，对于公司的成长和兴衰，心里没谱。要么割肉就跑了，要么大涨之后守不住之后再也没买回来。

如果公司董事长是自己的叔父或者铁哥们，长期跟踪是很便利的，但这有内幕交易的风险，也不适合绝大多数人。巴菲特和芒格都不喜欢调研，但他们依然对于公司的变化洞若观火。

如果是一个勤奋而又不笨的草根投资者，阳光下的利润，已经足够赚了。有以下方法可供借鉴：

1、定期浏览公司主页，关注领导讲话和媒体报道透漏的经营目标。

我们来看个例子，2010年9月9日，深圳特区报报道，《深圳市zf与中国医药集团签署战略合作协议》中提到，“昨晚，深圳市zf与中国医药集团总公司在五洲宾馆签署战略合作协议，双方将在医药研发、医药流通、医药生产、医药综合服务四个领域加强合作。深圳市长许勤、副市长袁宝成，中国医药集团董事长宋志平、总经理佘鲁林等出席签约仪式。（红色字表示这是党报的通稿，”要经过审查或发表的，不是信口开河的股评）

“据悉，中国医药集团和深圳保持着良好的合作关系。双方首个大型合作项目——深圳一致药业股份有限公司，自2004年完成股权交割以来，经营实力和经营业绩得到了长足发展，年销售收入从当初的15．7亿元，到2009年突破100亿元，增长6倍多，今年计划将突破130亿元，并力争“十二五”末销售规模达到1000亿元。目前，该集团在深多个项目也即将开工建设或启动规划。”（5年后销售额翻8倍，这是远景规划，是个5年10倍的参考标的）

2、有机会尽量参加股东大会，目的不是为了听董事长说什么，而是结识一些长期持有并关注该公司的股友，通过交流加强对公司的理解。

3、多泡下55168相关个股的帖子，抛砖引玉。和而不同，求同存异。一般人有选择性吸收信息的特点，听不进不同意见，善意的批评会帮助我们避免“看上去很美”的陷阱。

4、找到对“珍珠公司”长期跟踪的行业研究员，除了看新财富排名，还要看他过往分析的前瞻性和同公司交流的频度，多找找他的报告来看。

5、尽量寻找关系了解公司的运营：销售人员、上游、下游，侧面了解。

6、有渠道的人，去了解机构投资者在公司进出的节奏和原因。

7、有能力的人，去做一名有担当的股东，利用机会为公司的成长献计献策，这是顶级的投资之道。巴菲特和江作良做到了，距离很远，我们有目标要努力。

如果公司的业绩成长符合预期并超过预期（30%），而估值和市值也在合理范围之内，那坚定持有是唯一的选择。系统性原因导致的下跌，带来的是买入机会，因为好公司终究会起来，而且会走的更远。例子太多，无须举证。

5年10倍的买入持有计划，绝不意味着“鸵鸟战术”，而是通过专注和勤奋，跟踪公司的成长，进而获取超额的收益。而这种专注，也意味着必要的放弃：放弃部分娱乐和休闲，放弃其他投资机会，有勇气、有耐心去应对路途上的波折，迎接财富巨大增值的喜悦。

同路的人，让我们相携而行！（相关参考书籍：《大钱》、《战胜华尔街》、《股市真规则》）当你读完文章觉得不错，请分享到朋友圈给你的朋友们金枫股经兼顾原创与好文精选，仅作为股票投资学习的平台，并不持有任何观点。部分文章分享前未能与原作者取得联系，若涉版权问题，敬请联系我们！转载，请注明出去。“识别图中二维码”，关注金枫股经（ID:stock800)

第三篇：cdr来了回a股标准确定符合条件的原来就这几家

CDR来了！回A股标准确定，符合条件的原来就这几家

原标题：CDR来了！回A股标准确定，符合条件的独角兽原来就这几家

CDR（中国存托凭证）呼之欲出！

3月30日，经国务院同意，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》。下一步，证监会将抓紧完善各项配套规则，积极推动试点工作。

其中，市场最为关注的创新企业盈利指标问题首次得到明确：符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。

具体来看，《若干意见》对支持创新企业在境内发行上市作了系统制度安排，主要内容包括：

一是明确境外注册的红筹企业可以在境内发行股票； 二是推出存托凭证这一新的证券品种，并对发行存托凭证的基础制度作出安排；

三是进一步优化证券发行条件，解决部分创新企业具有持续盈利能力，但可能存在尚未盈利或者未弥补亏损的情形； 四是充分考虑部分创新企业存在的VIE架构、投票权差异等特殊的公司治理问题，作出有针对性的安排。1，试点企业选取标准是什么？ 本次试点设定了较高的门槛，面向符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。主要包括：

已境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币； 尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币，且估值不低于200亿元人民币，或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中的红筹企业和境内企业。

试点企业具体标准由证监会制定。意见中所称的红筹企业，是指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。美股及港股数据显示，截至目前中概股市值超过320亿美元的有11家，除去已在国内上市的中石油、中石化、中国人寿、中国联通以及不算创新企业的中海油之外，符合CDR发行条件的仅有6家，分别是阿里巴巴、中国移动、百度、京东、网易、中国电信。港股仅有腾讯一家符合要求。

达标企业（来源中国证券报微信公众号）2，试点企业的选取机制是什么？

证监会成立科技创新产业化咨询委员会，充分发挥相关行业主管部门及专家学者作用，综合考虑相关因素，严格甄选试点企业。

咨询委员会由更行业的权威专家、知名企业家、资深投资专家等组成，按照试点企业选取标准，综合考虑商业模式、发展战略、研发投入、新产品产出、创新能力、技术壁垒、团队竞争力、行业地位、社会影响、行业发展趋势、企业成长性、预估市值等因素，对申请企业是否纳入试点范围作出初步判断。

证监会以此为重要依据，决定申请企业是否纳入试点，并严格按照法律法规受理审核试点企业发行上市申请。3，试点企业可以通过何种方式在境内发行上市？

证监会经过深入研究，广泛借鉴国际市场的成熟经验，出台相应融资工具，设置相关的制度安排，供企业选择。符合试点条件的红筹企业，可以优先选择通过发行存托凭证在境内上市融资；符合股票发行条件的，也可以选择发行股票。

符合试点条件的境内企业，可以直接在境内市场首次公开发行股票并上市。

4，发行应当符合哪些条件和程序？

试点企业在境内公开发行股票，应当符合《证券法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》等法律法规关于股票发行条件的相关规定。其中，试点红筹企业股权结构、公司治理、运行规范等事项可适用境外注册地公司法等法律法规规定，但关于投资者权益保护的安排总体上应不低于境内法律要求。对存在协议控制架构的试点企业，证监会会同有关部门区分不同情况，依法审慎处理。

试点红筹企业在境内发行以股票为基础证券的存托凭证，应当符合《证券法》第十三条关于股票发行的基本条件。同时应符合下列要求：

一是股权结构、公司治理、运行规范等事项可适用境外注册地公司法等法律法规规定，但关于投资者权益保护的安排总体上应不低于境内法律要求；

二是存在投票权差异、协议控制架构或类似特殊安排的，应当在首次公开发行时，在招股说明书等公开发行文件的显要位置充分、详细披露相关情况，特别是风险、公司治理等信息，以及依法落实保护投资者合法权益的各项措施。证监会根据《证券法》等规定，依照现行股票发行核准程序，核准试点红筹企业在境内公开发行股票；原则上依照股票发行审核程序，由发行审核委员会依法审核存托凭证发行申请。5，如何解决试点企业尚未盈利或未弥补亏损问题？ 这次改革，针对创新企业在特定发展阶段高成长、高投入、实现盈利的周期较长等特点，按照《证券法》规定的程序，报经国务院批准，修改了首发管理办法第二十六条和创业板首发管理办法第十一条，明确规定符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。6，试点红筹企业发行存托凭证有什么具体制度安排？ 存托凭证是指存托人签发，以境外证券为基础在中国境内发行，代表境外基础证券权益的证券。

试点红筹企业发行存托凭证相关制度安排如下：

一是试点红筹企业应当委托存托人签发存托凭证。试点红筹企业是境外基础股票发行人，境内存托人按照存托协议签发存托凭证。

二是存托凭证的发行以境外基础股票的发行为基础，试点红筹企业作为境外基础股票发行人参与境内存托凭证的发行，并应当承担我国证券法律法规和监管要求有关发行人的义务和责任，包括信息披露义务、投资者损害赔偿责任等。三是存托人依据存托协议持有境外基础股票，签发存托凭证，根据存托凭证持有人的意愿，行使相应权利，办理分红、派息等业务。

四是存托凭证持有人享有存托凭证代表的境外基础股票权益，并按照存托协议的约定，通过存托人行使其权利。五是境外基础股票发行人、存托人以及存托凭证持有人通过存托协议明确存托凭证所代表的权益以及各方权利义务。总体来看，试点红筹企业作为境外基础股票发行人，应当承担我国证券法律法规和监管要求中有关发行人的义务和责任；存托人和托管人应当承担存托协议及托管协议项下的合同义务。

7，试点企业的上市及交易相关制度将如何安排？

试点企业在境内发行的股票或者存托凭证，应当在境内证券交易所上市交易，并在中国证券登记结算有限责任公司集中登记存管、结算。

8，如何防范试点中可能存在的过度炒作风险？

针对试点企业概念题材多，易受市场追捧，上市后可能存在过度炒作的市场风险，证监会将采取以下举措：

一是加强投资者教育，结合创新企业投入大、迭代快、易被颠覆等内在风险，做好投资者教育工作，引导广大投资者正确认识创新企业的投资风险，理性投资。

二是强化市场监测，充分发挥交易所一线监管职能，加强对异常波动、概念炒作的功能性监管，防范市场投机炒作，严厉打击违法违规行为，保护投资者合法权益。

三是提高试点企业在公司治理、盈利模式、研发模式、技术产品替代等方面的信息披露要求，充分揭示可能出现的研发失败、业绩波动等特定经营风险。9，信息披露有哪些特别要求？

试点企业在境内发行股票或存托凭证，相关发行、上市和交易等行为，均纳入现行证券法规范范围。证监会依据证券法和《若干意见》及相关规定实施监管。

试点红筹企业原则上依照现行上市公司信息披露制度履行信息披露义务。对于已在境外市场上市的试点红筹企业，在境外披露的信息应当以中文在境内同步披露，披露内容应当一致。

试点企业违法违规发行证券，未按规定披露信息、所披露信息存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，应依照证券法等法律法规规定承担法律责任。

证监会将依据证券法规定，与试点红筹企业上市地等相关国家或地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监管。

试点红筹企业在境内发行证券披露的财务报告信息，可采用中国企业会计准则或经财政部认可与中国企业会计准则等效的会计准则编制，也可在采用国际财务报告准则或美国会计准则编制的同时，提供按照中国会计准则调整的差异调节信息。

10，试点企业投资者保护方面有哪些要求？

试点企业发行股票的，按照境内现行股票发行的投资者保护制度执行。尚未盈利试点企业的控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员在企业实现盈利前不得减持上市前持有的股票。

试点企业发行存托凭证的，应当确保存托凭证持有人实际享有的权益与境外基础股票持有人的权益相当，由存托人代表境内投资者对境外基础股票发行人行驶权利。在投资者合法权益受到违法行为侵害的情况下，试点企业应当确保境内投资者获得与境外投资者相当的赔偿。

11，证监会对本次试点工作推进有何总体考虑？

考虑到创新企业巨头投入大、迭代快、易被颠覆等固有特点，证监会将坚持稳中求进工作总基调，在坚持创新与发展有机结合，改革与开放并行并重，助力大众创业万众创新，推动经济结构调整和产业转型升级的同时，着重处理好试点与风险防控的关系，把防控风险放到更加重要的位置。

为稳定市场预期，本次试点将严格按标准和程序甄选企业，把握企业数量和融资规模，合理安排发行时机与发行节奏。强化审慎监管和投资者保护，严厉打击各类违法违规行为，委托有序推进相关试点工作。12，本次试点将何时启动？

若干意见已经发布，证监会将抓紧制定试点相关的配套制度，履行相关法律程序后向市场公布。同时，会同有关方面，精心组织实施试点。市场分析

CDR会采用怎样的制度设计：

广发策略团队认为，CDR制度设计上会借鉴ADR的成功经验，并充分考虑中国国情。预计CDR可能是融资型、参与型、设立门槛的公募型的存托凭证。新经济企业A股上市有何影响： 广发策略团队认为，预计政策会统筹规划新老经济上市，未来一年A股首发融资约3500-4000亿元，虽高于17年的2300亿元，但低于07年和10年4800亿元水平，未超出A股承载能力，整体虹吸效应不大。对成长股有何影响：

广发策略团队认为，新经济龙头企业上市会对进一步增加A股成长股的分化。新经济龙头更受青睐，估值与基本面不匹配的成长股会面临资金流出压力。是否会导致资金从“旧蓝筹”流向“新蓝筹”：

广发策略团队认为，“新蓝筹”市值仅为“旧蓝筹”的1.2%，整体体量较小；新经济企业A股上市更多的是导致资金在成长板块内部分化，资金不会大规模从“旧蓝筹”流向“新蓝筹”。

第四篇：巴菲特股东大会将开幕!剧透股神眼中低估值投资洼地

巴菲特股东大会将开幕！剧透股神眼中低估值投资洼地

巴菲特股东大会将开幕！剧透股神眼中低估值投资洼地

香港万得通讯社报道，4月30日至5月2日，一年一度的“巴菲特股东大会”将在股神的家乡奥马哈举行，届时将有近五万投资人齐聚，聆听“股神”巴菲特和他的黄金搭档、最睿智的投资人查理?芒格的投资经验分享和对当下全球经济现状的分析。作为价值投资的典范，那么在巴菲特心目中，哪些是被低估的投资标的呢？

据CNN报道，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦的A股与B股今年上涨了近11%，同期标准普尔500指数仅上涨2%，巴菲特再次跑赢了大盘，这也是巴菲特的金玉良言受到业界投资者的重要原因。

今年巴菲特为伯克希尔?哈撒韦股东所撰写的“致股东信”中提到，伯克希尔在2015年期间最重要的发展不是金融，虽然它带来了更好的收益。伯克希尔公司去年在它的“四大”投资----美国运通、可口可乐、IBM和富国都增加了所有者权益，购入了更多IBM和富国的股份。巴菲特强调，希望增加伯克希尔每股股票的内在价值：通过补强并购进一步增加收益，偶尔进行大型收购。

成功抄底油价

2014年下半年以来，随着国际油价的持续下跌，分析师对油价的看法也从最初的“短期调整”到未来或“长期维持低位”。

虽然此前业界对石油行业整体看衰，但“股神”巴菲特麾下伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)2月16日披露，该公司向输油管线企业Kinder Morgan进行投资，在油价接近12年低位之际加大对石油产业的押注。与此同时，伯克希尔哈撒韦还提高对石油炼厂Phillips 66的持股。截止2月12日为止，该公司在Phillips 66股票花费10.8亿美元，获得14.3%的股权。作为价值投资的典范，巴菲特此时出手或给出了不同的答案。

然而事实证明“股神”再次抄对了底，国际原油价格在2016年2月份触及26美元底价后连续反弹，当前已反弹至45美元附近。

不是一个人的战斗

并不止巴菲特一人具有敏锐的眼光。据中华网消息，香港富豪李嘉诚正通过旗下两家上市公司向加拿大石油生产商赫斯基能源（Husky Energy）注入13亿美元，在此之前，该石油公司的财务报告已连续第三个季度出现亏损。相关公司27日表示，长江基建和电能实业(0006.HK)将买入劳埃德明斯特地区储油资产65%的股份，这些资产包括410万桶的石油储存能力和1900公里的输油管线。

4月27日，石油大亨皮肯斯（T．Boone Pickens）在Newsmax TV发出警告说，原油价格可能会持续反弹，明年年底时上涨到80美元的水平。当下，油价在44美元到46美元之间徘徊，而这位“油王”的预期是，“到今年年底，它将在50到60美元，而2017年底，是70到80美元”。

而在A股市场，油服板块龙头杰瑞股份、恒泰艾普、山东墨龙、仁智油服等个股近日大幅上涨，显示出已有资金对相关板块的关注。

石油炼化行业供给侧改革加码

申万宏源去年发布研报称，大量低端产能将被逐步淘汰，而符合国家标准的地炼则有望获得原油进口配额，得以升级改造。2015 年2 月9 日，国家发改委发布《国家发展改革委关于进口原油使用管理有关问题的通知》（发改运行[2015]253 号），规定炼油企业在装置规模、能耗、产品质量、环保标准、安全记录、淘汰落后产能等方面达到要求的，可以申请进口原油。2015 年以来，共有7 家地炼企业获得原油进口配额，合计3324 万吨，同时作为条件，一共淘汰了2390 万吨的一次加工能力，保留3770 万吨，淘汰比率达到了39%。

根据《通知》，为了获得原油进口配额，200万吨一次加工能力以下的装置必须进行淘汰，目前我国共有19家地炼一次加工能力超过200万吨，合计能力为7800万吨，共有144家低于200万吨（考虑了被中国海油和中国化工收购的小炼厂），合计能力为8967万吨。据测算，如果大力淘汰落后产能，“十三五”期间可能淘汰7720万吨地炼加工能力。随着大量低效产能被淘汰以及兼并收购的开展，行业竞争格局和秩序将会更为健康。

油气改革持续推进

在今年年初，国资委曾表示石油、天然气等领域是国有资本相对集中的领域。今年上半年，将确定首批试点企业，并着手制定试点实施方案，下半年正式启动试点。此外，国家能源局召开全面深化改革领导小组会议，要求稳步推进石油天然气体制改革，在中央审议出台《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》后，抓紧研究制定专项改革方案和相关配套文件，在部分省市开展油气改革综合试点或专项试点。

随着未来油价的复苏以及油气改革的推进，相关股票如泰山石油、海越股份、恒逸石化、洲际油气、上海石化、龙宇燃油或持续受关注。

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第五篇：【投资心得】大数据告诉你未来的十倍股在这里

【投资心得】大数据告诉你未来的十倍股在这里

最近将前些年关于十倍股的一些心得，进行了综合提炼，总结成此文。一、十倍股必须精研指数

我研究了2008年底至2010年11月这个期间出现的51只十倍股（期间最高价格是最低价格的十倍以上者），其中90%的十倍股的最低价格出现在2008年10月底至11月初，而2008年10月底这个时间正好是399101中小板综至2010年11月最大上涨309%的起点。

我研究了2011年至2015年的342只十倍股的最低价格的出现时间，其中54%的最低价格出现在2012年12月左右，20%的最低价格出现在2012年1月左右，11%的的最低价格出现在2012年3月至9月之间，10%的的最低价格出现在2013年6月25日。对于小指数来说，2012年12月，这正好是399102创业板综至2015年6月最大上涨673%的起点；2012年1月，这也是小指数过去5年中最重要的次低点（绝对的最低点是2012年12月4日）；2012年3月至9月是小指数过去5年中见到最重要的次低点后，振荡寻找最低点的区间；2013年6月25日则是小指数产生绝对最低点之后的最后一个次低点。

非常明显，十倍股的最低价格的出现时间与指数的最低点高度密切相关。

因此，买到了十倍股，并不是因为你能干，而是因为你运气好，你只是在指数最低点或者次低点附近买到了与指数同步起飞的股票而已。

再强调一遍，买到了十倍股，并不是因为你能干，而是因为你运气好，同期指数都涨了七八倍，你买的个股涨十来倍，不算什么稀奇的事情。

所以，精研指数是寻找和持有十倍股第一和最关键的一步，必须在指数的重要阶段低点开始买入股票。精研指数的意思是，你的指数分析系统必须在2008年11月初发出中期买入信号，必须在2012年1月发出中期买入信号，必须在2012年12月发出中期买入信号，必须在2015年6月中旬这样的中期大顶发出卖出信号。

买入十倍股必须精研指数，卖出十倍股也必须精研指数。买中十倍股之后，也要争取尽可能在指数疯狂的顶部要及时清仓兑现利润。2015年6月中旬到9月的指数 “闪电熊”告诉我，只是买对了，如果没有卖对，也是“然并卵”。

在2015年这轮创业板牛市结束之前，原来我的个股的最长持股时间是8个月，但最近这一轮牛市中，我有一只股票的持股时间达到18个月。300199翰宇药业，2013年11月买入，2015年6月15日清仓卖出（持有18个月，这个创了我个人的持股时间的历史纪录）。300199翰宇药业的最低价格出现在2012年12月4日，与创业板指数的最低点是同一天。到2015年6月创业板指数最高时，翰宇药业也到达最高价格，自2012年12月4日起的最大涨幅高达1840%。现在回过头来看，我如果没有在2015年6月15日清仓卖出翰宇药业，那就是即使买中了十股倍，也是“然并卵”。

一定意义上，不看指数而穿越牛熊的十倍极品股对于绝大多数人来说，只不过是一个美丽的传说和美妙的幻想。不过，本人对于找到这样美丽的传说和实现这样美妙的幻想，尚有一定心得，详见下文。

二、十倍股必须喜新厌旧

十倍股必须喜新厌旧的第一个含义是上一轮牛市疯狂表现的大牛股，大概率在下一轮牛市难有出色表现，未来的大牛股，首先要淘汰上一轮牛市中的大牛股，必须在新的一批韭菜中去寻找。

1985年，泰勒和德邦特《股市是否反应过度》的论文，提出了行为金融学最重要的发现之一：以3－5年为一个周期，一般而言，原来表现不佳的股票开始摆脱困境，而原来的赢家股票则开始走下坡路。这个现象在行为金融学中被称为反转效应。

2011年至2015年6月的342只十倍股中，相对前一轮最高点的最大跌幅超过70%的有78只（占22.8%），最大跌幅超过60%的有195只（占57%），最大跌幅超过50%的有268只（占78.4%）。

2008年底起来的51只十倍股中，在2012年至2015年创业板大牛市中，仅有3只（仅占6%）再度涨了十倍以上。

2011年至2015年的342只十倍股中，在未来的牛市中，再度上涨十倍以上的股票会有多少呢？臆测当在1成以下？留待未来验证。

十倍股必须喜新厌旧的第二个含义是十倍股大概率来自次新股。

2008年底至2010年11月的399101中小板综最大上涨309%的牛市中，对应的次新股是2006年6月至2008年9月发行上市的269只新股（那个时间段前后，新股发行暂停）。2008年底至2010年11月这个期间出现的51只十倍股，其中有21只次新股（占41%）。269只次新股中，出现了21只十倍股，比例为7.8%；同期整体市场1622只股票，出现了51只十倍股，比例仅为3.1%。次新股中出现十倍股的比例7.8%，非常明显高于同期整体市场的十倍股比例3.1%。

2012年至2015年6月的399102创业板综最大上涨673%的牛市中，对应的次新股是2009年7月至2012年10月发行上市的902只新股（那个时间段前后，新股发行暂停）。2011年至2015年的342只十倍股，其中有222只次新股（占65%）。902只次新股中，出现了222只十倍股，比例为25%；同期整体市场2472只股票，出现了342只十倍股，比例为13.8%。次新股中出现十倍股的比例25%，非常明显高于同期整体市场的十倍股比例13.8%。

2014年1月至2015年6月发行上市的新股317只（这个时间段前后，新股发行暂停），在未来的牛市中，会出现多少只十倍股？因为发行制度的原因，这一批新股自上市首日起连续一字涨停，不少个股相对开盘价已经上涨十倍以上，但因为买不到，不具备操作意义，本文描述的“2011年至2015年6月的342只十倍股”并不包括这类十倍股。截至2015年9月2日，目前整体市场有2780只股票，未来会出现多少只十倍股？其中又会有多少次新股十倍股？师母已呆！未来的十倍股均以本轮下跌之后的最低点开始计算。

三、十倍股起点市值必须小于50亿元

十倍股的最低起点的总市值和当时的股票价格是很低的。

2008年底至2010年11月的51只十倍股的起点最低总市值没有超过50亿元的，起点最低总市值小于10亿元的，有25只（占50%）。这批股票起动点最低价（当时价，非复权价）没有超过30元的。

2011年至2015年6月的342只十倍股的起点最低总市值超过50亿元的，仅有20只（占5.8%），起点最低总市值小于10亿元的，有82只（占25%）。这342只十倍股的起动点最低价（当时价，非复权价）超过30元的，仅5只。四、十倍股可重点关注RPS大于90的股票

2011年至2015年的342只十倍股中，也有极少数的8只极品股（仅占2.3%）是2011年12月之前见到最低的。他们是300058蓝色光标、300182捷成股份、300202聚龙股份、002252上海莱士、300104乐视网、300072三聚环保、002400省广股份、002339积成电子。

2011年至2015年的342只十倍股中，20%的最低价格出现在2012年1月左右，这批股票中，有一些超级成长股，包括300024机器人、600446金证股份、300017网宿科技、300188美亚柏科、300020银江股份、300212易华录、300075数字政通、300273和佳股份、300244迪安诊断、300253卫宁软件、300168万达信息、002390信邦制药、300016北陆药业。

这样的超级成长股是不是我们应该追求的极品股呢？他们除了具备前述特征（次新+最低总市值小于50亿元）之外，还有一个共同特征是领先指数见底，即后来指数创了新低，这些股票的股价没有新低，由于这个因素，这些股票的欧奈尔定义的股价相对强度RPS在2012年就已经位于90以上。

五、未来的十倍股在哪里? 根据前文分析，对于未来的十倍股，个人提出一个重点关注方向：2014年1月至2015年6月发行上市的317只新股。这是下一轮牛市中的次新股。十倍股未来的起点的两个信号臆测：

第一，指数出现中期买入信号？我个人的指数分析系统中，目前的指数没有丝毫的中期买入信号的迹象。继续耐心等待。

第二，上述317只新股中至少15只以上个股的总市值跌破十亿元。目前刚刚出现跌破20亿元市值的（才只有几只），如果前面十倍股起点最低市值有大量十亿元以下市值的特征继续有效的话，对于很多次新股来说，还具有至少50%的下跌空间。

2008年底至2010年11月的21只十倍次新股中，其中13只的起点最低市值小于十亿元（占62%）。2006年6月至2008年9月发行上市的269只新股中，其中最低市值小于十亿元的13只（占4.8%），后来成为了十倍股。

2011年至2015年的222只十倍次新股中，其中58只的起点最低市值小于十亿元（占26.1%）。2009年7月至2012年10月发行上市的902只新股中，其中最低市值小于十亿元的58只（占6.4%），后来成为了十倍股。

参考上述数据，2014年1月至2015年6月发行上市的317只新股中，至少要5%（15只以上）的市值跌破十亿元，才考虑十倍股起点有可能到来。

（本文数据有点绕，呵呵，慢慢理解吧）

注：这仅仅是根据历史数据做出的臆测，与实盘操作无关，不妨碍熊市中参与中期反弹的操作。

（本文不代表节目观点）