证券投资总结

第一篇：证券投资总结

证券投资

主观题

• 1.证券市场的功能：筹集资金功能、资本定价功能、资本配置功能、转换机制功能、分散风险功能 • 宏观调控功能

2.如何根据经济周期进行股票投资

人们常说，股票市场是经济的晴雨表。也就是说股价变动不仅随经济周期的变化而变化，同时也能预示经济周期的变化。实证研究显示，股价的波动超前于经济波动。往往在经济还没有走出谷底时，股价已经开始回升，这主要是由于投资者对经济周期的一致判断所引起的。我们通常称股市是虚拟经济，称与之相对的现实经济为实物经济，两者的关系可以说是如影随形”，彼此都能对对方有所反映。

由于受资源约束、人们预期和外部因素影响，经济运行不会是一直处于均衡状态。经常出现的情况是经济处于不均衡状态。相应地，股市也具有上下波动运行的特点。

当社会需求随着人口增加、消费增加等因素而不断上升的时候，产品价格、工人工资、资本所有者的投资冲动都会增加，连带出现的情况是投资需求增加，市场资金价格（即利率）上涨。工资的增加又使得个人消费再度增加。企业投资的增加和个人可支配收人增加，使实物经济质量不断提高，企业效益不断上升，经济发展得到进一步刺激。当经济上升到一定程度时，社会消费增长速度开始放缓，产品供过于求，企业开始缩小生产规模，社会上对资金需求减少，资金价格下落，经济进人低迷状态。

3.投资和投机的区别

• 证券投资是货币持有者通过购买有价证券并长期持有，其目的主要是为了获得稳定的利息和股息收入，实现资金的增值。• 证券投机是指货币持有者利用证券价格的波动，赚取证券买卖差价收入的行为。• 区别：

联系：两种角色会在同一主体体现 转化：两者一定条件下会相互转化

4.股票发行定价的方法

（1）市盈率法（2）净资产倍率法（3）竞价确定法（4）贴现现金流量定价法（5）协商定价法

5.股票、基金、债券三者之间的区别

6.证券上市的利弊

上市公司通过发行股票获得融资，作为一种融资渠道，能够使公司有更多的资金进行业务发展，融资速度快，融资面广。可能出现利用内幕信息进行交易获得非法收益等违法行为。

证券上市的优点

1.开辟了新的融资渠道，融资范围广泛。2.提高公司知名度。3.促进公司股权分散化，防止股权过于集中。4.增加公司资产流动性。5.分散风险。6.按规定必须建立规范的管理体制和财务体制，这样能促进公司管理水平提高。

证券上市的缺点

1.各种交易费用 2.提高透明度的同时也暴露了许多机密。3.导致控制权分散或恶意控股，甚至被收购。4.上市时，股价定得过低，对公司是损失。

7.宏观经济对证券市场的影响途径 a、企业经济效益:宏观经济运行趋好,企业总体盈利水平上升，证券市场市值自然上涨。

b、居民收入水平：经济周期处于上升阶段/在提高居民收入政策作用下，居民收入水平提高，拉动消费需求，增加相关企业经济效益，促进证券市场投资需求。

c、投资者对股价的预期：宏观经济趋好对公司效益及自身收入水平预期上升，“人气”上升，证券市场平均股价走高。

d、资金成本：宏观经济运行态势，国家相应的经济政策变化，居民、单位的资金持有成本变化储蓄与投资比例变化影响证券市场走向

8.MACD的应用法则

（1）从DIF和DEA的取值和这两者之间的相对取值对行情进行预测。其应用法则如下：a.DIF和DEA均为正值时，属多头市场。DIF向上突破DEA是买入信号；DIF向下跌破DEA只能认为是回档，作获利了结。、b.DIF和DEA均为负值时，属空头市场。DIF向下突破DEA是卖出信号；DIF向上穿破DEA只能认为是反弹，作暂时补空。

DIF是正值，说明短期的比长期的平滑移动平均线高，这类似于5日线在10日线之上，所以是多头市场。DIF与DEA的关系就如同股价与MA的关系一样，DIF上穿或下穿DEA时都是一个DIF将要上升还是下降的信号。DIF的上升和下降，进一步又是股价的上升和下降信号。

（2）利用DIF的曲线形状，利用形态进行行情分析，主要是采用指标背离原则。这个原则是技术指标中经常使用的，具体的叙述是：如果DIF的走向与股价走向相背离，则此时是采取行动的信号。至于是卖出还是买入要依DIF的上升和下降而定。MACD的优点是除掉了MA产生的频繁出现的买入卖出信号，使发出信号的要求和限制增加，避免假信号的出现；用起来比MA更有把握。

9.谈一谈对中国股市你是如何投资的（结合实物谈谈自己的想法）客观题

1.发行市场、流通市场的分类

发行市场

流通市场 ： 证券交易所、场外交易市场（NASDAQ）、第三市场

第四市场

2.有价证券代表的权利

有价证券代表一定的财产权利，持有人可凭该证券直接取得一定量的商品、货币、或是取得利息、股息等收入。

3.债券的发行价格： A、平价发行（面值发行）（市场利率不变）b、折价发行（市场利率上升）c、溢价发行（市场利率下降）

4.j基金托管人、管理者、持有人三者的权利和义务

基金托管人：职责：1）安全保管基金的全部资产；2）执行基金管理人的投资指令，并负责办理基金名下的资金往来；3）监督基金管理人的投资运作； 管理者：职责：

1）按照基金契约的规定运用基金资产投资并管理基金资产； 2）及时，足额向基金持有人支付基金收益；

持有人：在这三方之间存在着两重的契约关系（代理关系）： 基民—基金管理人

基金管理人—基金托管人

5.中国股票交易机制

交易方式：经纪制

交易原则：价格优先，时间优先 交易规则：

（1）交易时间：在规定的时间内开始和结束交易

（2）交易单位：一个交易单位为一手，委托买卖的数量为一手或一手的整数倍（3）报价方式：采用电脑报价方式，接受市价申报和限价申报（4）价格决定：集合竞价和连续竞价方式

6.证券公司的定义及分类

是指按照《公司法》和《证券法》设立的经营证券业务的有限责任公司或股份有限责任公司。分类：从证券经营公司的功能分：1.证券经纪商即证券经纪公司。2.证券自营商即综合型证券公司，3.证券承销商以包销或代销形式帮助发行人发售证券的机构

7.证券交易所的组织形式

1、公司制

2、会员制 8.债券的偿还期限，其决定因素主要有：

 债务人对资金需求的时限  未来市场利率的变化趋势  证券交易市场的发达程度

9.债券的利率，影响因素主要有：



银行利率水平

发行者的资信状况 

债券的偿还期限

10.影响股票价格的因素

（一）公司经营状况

1、资产净值

6、销售收入

2、盈利水平

7、原材料与产品价格

3、派息政策

8、经营者更替

4、股票分割

9、公司改组或合并

5、增资与减资

10、灾害

（三）政治因素

1、战争

3、政策因素

2、政治事件

4、国际政治形势

（四）心理因素

（五）管理因素

（六）投机因素

11.债券的分类

12.基金的分类

1、按基金单位是否可赎回（或者基金规模的变动性程度）划分 1）封闭式基金 2）开放式基金 2、投资基金依据其法律地位的不同 可分为公司型基金和契约型基金。

3、按投资目标不同分类

• 成长性基金、收入型基金、平衡性基金

4、按投资对象划分

• 股票基金：60%以上的基金投资于股票； • • • • • 债券基金：80%以上的基金投资于债券； 货币市场基金：仅投资于货币市场根据； 期货基金 期权基金 混合基金

13.普通股和优先股的权利

普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，是股票的一种基本形式。普通股股东的基本权利



公司经营决策参与权、收益分配权 

剩余资产分配权、优先认股权

优先股是指由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。

 约定股息率（优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并已可以先于普通股股东领取股息）；



优先分派股息和清偿剩余资产（优先于普通股股东）； 

表决权受到一定限制； 

股票可由公司赎回。

14.财务报表、利润表、资产负债表的主要内容

资产负债表（the Balance Sheet)亦称财务状况表，表示企业在一定日期（通常为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的主要会计报表，资产负债表利用会计平衡原则，将合乎会计原则的资产、负债、股东权益”交易科目分为“资产”和“负债及股东权益”两大区块，在经过分录、转帐、分类帐、试算、调整等等会计程序后，以特定日期的静态企业情况为基准，浓缩成一张报表。其报表功用除了企业内部除错、经营方向、防止弊端外，也可让所有阅读者于最短时间了解企业经营状况。

财务报表亦称对外会计报表，是会计主体对外提供的反映会计主体财务状况和经营的会计报表，包括资产负债表、损益表、现金流量表或财务状况变动表、附表和附注，财务报表是财务报告的主要部分，不包括董事报告、管理分析及财务情况说明书等列入财务报告或年度报告的资料。对外报表即指财务报表。对内报表的对称，是以会计准则为规范编制的，向所有者、债权人、政府及其他有关各方及社会公众等外部使用者披露的会计报表。

利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表。例如，反映1月1日至12月31日经营成果的利润表，由于它反映的是某一期间的情况，所以，又称为动态报表。有时，利润表也称为损益表、收益表。

15.证券的定义：各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。（股票、债券、基金证券、票据、提单、存款单）16.技术分析的理论基础：

（三大假设）： 1市场行为涵盖一切信息--技术分析的基

2价格沿趋势移动—技术分析最根本、最核心的因素

3历史会重演—心理因素的反映

1.市场行为涵盖一切的信息：1主要思想：影响股价的每一个因素（内在、外在的）都反映在市场行为中，不必对影响股价因素的具体内容过分地关心。2.必要性：若不承认这一前提条件，技术分析所作的任何结论都是无效的。3.合理性：任何一个因素对股市的影响都必然会体现在股价的变动上。

2.价格沿趋势移动：1主要思想: 股价的变动是按一定规律进行的，股价有保持原来方向的惯性。2.必要性：否认这个前提条件，即认为即使没有外部因素的影响股价也可以改变原来的运动方向，技术分析就没了立根之本。3.合理性：一般地，外部因素不变，股价走势不变。（惯性定理）

3.历史会重演：1主要思想：受心理学的某些理论制约，一个人在某一场合得到某种结果，那么下一次遇到相同或相似的场合，这个人就认为得到相同的结果。2.必要性：用过去已知的结果作为现在对未来进行预测的参考—让历史告诉未来。3.合理性：股票的供求变化决定了股价变动的周期性。

17..技术分析的要素——价、量、时、空

价和量是市场行为最基本的表现。一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。认同程度大，成交量大；认同程度小，成交量小。量价配合的关系是价升量增、价跌量减、天价天量、地价地量，量价背离的关系是价升量减、价跌量增。

时间和空间是市场潜在能量的表现。时间指出“价格有可能在何时出现上升或下降”，反映市场起伏的内在规律和事物发展的周而复始的特征，体现了市场潜在的能量由小变大再变小的过程；空间指出“价格有可能上升或下降到什么地方”，反映的是每次市场发生变动程度的大小，也体现市场潜在的上升或下降能量的大小。

18..财政政策·货币政策的内容;财政政策工具：---财政支出（国家预算）、税收、国债、财政补贴、转移支付等---可以改变社会总需求

• 扩张的财政政策：--增加财政支出：增加政府购买、财政补贴、转移支付---减少税收：降低税率、扩大减免税范围---扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发展，企业盈利增加，使得证券市场走强 • 紧缩的财政政策：---减少财政支出和增加税收---紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经济发展受到抑制，企业盈利减少，使得证券市场走弱

• 货币政策工具：---法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务等。---改变货币供求

• 扩张的货币政策：---降低法定存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供应量、放松信贷控制等.---扩张的货币政策增加社会总需求，同时也增加了对证券需求，有利于证券价格上升.• 紧缩的货币政策：---减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等---紧缩的货币政策减少了社会总需求，同时也减少对证券的需求，使得证券价格下降.计算题：1.画K线图：

一.Ｋ线所包含的信息：1.就以单根Ｋ线而言，一般上影线和阴线的实体表示股价的下压力量，下影线和阳线的实体则股价的上升力量。2.上影线和阴线实体较长则说明股价的下跌动量比较大，下影线和阳线实体较长则说明股价的扬长动力比较强。

二.Ｋ线图的基本种类：１、阳线：小阳线、大阳线、上影阳线、下影阳线、等影阳线 ２、阴线：小阴线、大阴线、下影阴线、上影阴线、等影阴线

5.可转换证券的定价方式

（1）转换价值 CV=P0*R P0—股票市价 R—转换比例 CV—转换价值

6.债券的定价模型

1、一次还本付息债券的定价模型

2、附息债券的定价模型（按年付息）

3、零息债券定价模型

7.ISR取值范围，并在取值范围80上下的情况。

第二篇：证券投资基金 总结

基金

第一章证券投资基金概述

第一节证券投资基金的概概念与特点

一、概念

证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

基金投资者、管理人、托管人是基金动作中的主要当事人。组织形式分：契约和公司；动作方式分封闭和开放式。基金合同与招募说明书是基金设立的两个重要的法律文件。证券投资基金是间接投资工具。

各国称谓：美国：共同基金。英国和港单位信托基金。欧洲一些集合投资基金或集合投资计划。日本和台证券投资信托基金。

证券投资基金的特点：集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。基金管理人不参与基金财产的保管，托管人保管基金财产。

证券投资基金与其他金融工具的比较：

基金与股票、债券的差异：1反映的经济关系不同（股票所有权，债券 债权债务，基金 信托，是一种受益凭证）。2所筹资金的投向不同。（股票和债券是直接投资工具，投向实业领域，基金间接投向有价证券等金融工具或产品。）3投资收益和风险大小不同。（股票高风高收；债券低风低收；基金风险适中、收益相对稳健。）基金与银行储蓄存款的差异：1性质不同（基金是一种受益凭证，银行储蓄表现为银行负债，是一种信用凭证，银行对存款者负有法定的保本什息的责任。）2收益与风险特性不同。（基金收益具有一定的波动性，风险较大，银行存款利率相对固定）3信息披露程度不同。基金定期披露，银行不需要。）

第二节 证券总投资基金的动作与参与主体

基金的运作包括基金的市场营销、募集、投资管理、资产托管、份额登记、基金估值与会计核算、基金信息披露及其它基金动作活动在内的相关环节。管人角度：营销、投资管理、后台管理三部。

基金市场的参与主体：基金当事人、基金市场服务机构、监管与自律机构三大类。基金当事人包括：基金份额持有人、基金管理人与基金托管人。

基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者、和基金投资回报的受益人。

我国基金份额持有人享有以下权利：分享基金财产收益，参与分配清算后的剩余基金财产，依法转让或者申请赎回其持有的基金份额，按照规定要求召开 基金份额持有人大会以，对基金份额 持有人大会审议事项行使表决权，查阅或者复制公开披露的基金信息资料，对管理人、托管人、销售机构损害其合法权益的行为依法诉讼，基金合同约定的其他权利。基金管理人：基金运作中具有核心作用。在我国，管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。

托管人：保证基金资产的安全，基金资产由独立于管理人的托管人保管。托管人职责：资产保管、资金清算、会计复核、及对基金投资运作的监督。在我国，托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。基金市场服务机构：

管理人和托管人既是当事人，又是基金的主要服务机构。除管理人和托管人外，还有基金销售机构、注册登记机构、律师事务所、会计师事务所、基金投资咨询公司、基金评级机构等。通常只有机构客户可资金规模较大的投资者才可以直接通过基金管理公司直接买卖基金份额。

销售机构：在我国，只有证监会认定的机构才能从事基金的代理销售，目前商业银行、证券公司、投资咨询机构、专业基金销售机构、及证监会规定的其它机构均可向监会申请代销业务资格。

注册登记：负责基金登记、存管、清算、交收的业务机构。具体业务包括：投资者基金账户管理、份额注册登记、清算及交易确认、红利发放、基金份额持有人名册的建立与保管。我国承担注册登记工作的主要是基金管理公司自身的中证登记结算公司（中国结算公司）。基金监管机构：

自律机构：交易所和由管、托、或销机构等行业组织的同业协会。第三节基金法律形式

法律形式不同，契约型和公司型。我国均为契约，公司以美国的投资公司为代表。契约基金依据基金合同论文的一类基金。合同是规定基金当事人之间权利义务的基本法律文件。我国，契约基金依据管理 人和托管人之间所签署的基金合同设立。投资者取得份额后即成为当事人，享受权利义务。无独立法人地位。

公司型基金：独立法人地位的股份投资公司。依据基金公司章程设立，投资者是公司股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享收益。设董事会，代表投资者的利益行使职权。不同于一般的股份公司，它委托基金管理公司 作为专业的财务顾问来经营与管理基金资产。

契约与公司基金的区别：

法律主体资格不同：契约无法人资格；公司具有法人资格。投资者地位不同：

基金营运依据不同：契约依据基金合同。公司依据基金公司章程。契约与公司型基金没有基金规模的区别。第四节 证券投资基金的运作方式 运作方式不同分为封闭基金和开放

封闭基金：合同期内，份额固定不变，可以在交易所内交易，但份额持有人不得申请赎回的一种基金。

开放式：基金份额不固定，可以在合同约定的时间和场所进行申购赎回的一种基金。开与封的不同：

1期限不同：封闭式存续期应在5年以上，我国大多为15年。开放式无期限。

2份额限制不同。封闭式是固定的，封期内未经法定程序认可不能增减；开放式不固定，份额会增加或减少。

3交易场所不同。封闭式份在交易所上市，投资者只能委托证公司在交易 所按市价买卖，交易在投资者之间完成。开放式基金份额不固定，交易在投资者与管理人之间完成。、4价格形成方式不同，封闭式交易 价格受二级市场供求关系的影响。需求旺盛，溢价交易。需求低迷折价交易。开放式以基金净值为基础，不受市场影响。

5激励约束机制与投资策略不同。与封闭式相比，开放式基金向基金管理人提供的更好的激励约束机制。开放式重视基金资产的流动性，一定程度上会给基金的长期经宫业绩带来不得影响。封闭式，管理人完全根据预先设定的投资计划进行长期投资和全额投资，并可投资于流动性相对较弱的证券上，一定程度上有利于基金长期业绩 的提高。第五节起源与发展

作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。1868年英国海外及殖民地政府信托基金，其在许多方面为现代基金的产生奠定了基础，史学家视为证券投资基金的雏形。

20世纪1924年马萨诸塞投资信托基金世界第一只公司型开放式基金。1940年。，美国《 投资公司法》《投资顾问法》以法律形式明确基金的规范运作。全球基金业发展的特点与趋势：1美国占据主导地位，其它国家和地区发展迅猛。2开放式基金成为证券投资基金的主流产品3基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出4基金资产的资金来源发生了重大的变化 第六节我国基金业的发展概况 个阶段：20世纪80年代到1997年11月14《证券投资基金管理暂行办法》早期探索阶段、暂行办法》实施后到04年6，1《证券投资股金法》实施前的试点发展阶段、《证券投资基金法》实施以来的快速发展 阶段。早期探索阶段：1992年11月经中国人民银行总行批准正式设立的淄博乡镇企业投资基金是第一家较为规范的投资基金，于93年8 月在上证所最早挂牌上市。97 年以前设立的基金称之为老基金。

试点发展阶段：97年11。14《证券投资基金法》首次颁布规范证券投资基金运作的行政法规，为我国基金业的规范发展奠定了规制基础。由此，中国基金业的发展进入规范化的试点发展阶段。98年3。27封闭式——基金开元和基金金泰。2001年9 月第一只开放式——华安创新—基金业实现从封闭到开放的跨越。由此，开放取代封闭成为发展方向。

2002年8 封闭式基金54只。2002年8第一债券基金会南方宝元债，2003年3 第一只系列基金会招商安泰系列基金，2003年5月具有保本特色 的南方避险增值基金，2003年12月货币基金华安现金富利基金。

快速发展阶段：04年61开始实施的《证券投资基金法》为我国基金发展奠定 了重要的基础，标志着我国基金的发展进入了新的发展阶段。我国基金业发展的特点：

法体日益完善；品种日益丰富：基公业务走向多元化；对外开放不断提高：市场营销和服务创新日益活跃。；投资者队伍迅速壮大，个人投资者取代机构投资者成为基金的主要持有者。、基金业在金融体系中的地位与作用：

1为中小投资 者拓宽 了投资 渠道。2优化金融结构，促进经济增长。3有利于证券市场的稳定和健康发展4完善金融体系的社会保障体系。

第二章 证券投资基金的类型

910137175 第一节 证券投资基金的分类概述

一证券投资基金的分类

根据2004年71施行的《证券投资基金运作 管理办法》，首次将我国的基金，分为股票、债券、混合、货币等基本类型。

根据运作方式，封闭、开放。法律形式，契约、公司。投资对象，股票、债券、货币、混合基金等。股票基金以股票为主要投资对象。历史最悠久，广泛采用。基金资产60%投资于股票。债券基金80%，货币100%。投资比例不符合股票、债券基金规定的为混合基金。投资目标，成长型、收入型和平衡型。成长追求资本增值为基本目标，少虑当期收入，以具有良好增长潜力的股票为对象。收入追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，以大盘蓝筹、公司债、政府债等稳定收益证券为对象。平衡既流行资本增值又注重当期收入。成长型险大收高》平衡》收入险小收低

投资理念，主动弄与被动型（指数型）基金。主动力图超越基准组合表现的基金 ；被动试图复制指数的表现。

募集方式，公募与私募 公特征：面向社会公众公司发售和推广，募集对象不固定 ；投资金额要求低，适宜中小投资者参与；必须遵守基金法律和法规的约束，接受监管部门的。私募不能公开发售和宣传推广，金额要求高，资格和人数严格限制。美国不超过100人，资金来源和用途，在岸和离岸 在岸在本国募集并投资于本国证券市场的证券投资基金。离岸 一国的证券的投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的基金。

特殊类型基金

系列基金（伞型基金）9只；基金中的基金；保本基金（多只）；ETF和LOF ETF交易型开放式指数基金特点：结合封闭和开放的运作特点。可在交易 所二级市场买卖，又可你像开放式申购赎回。是一种在交易所上市交易的基金份额可变的一种开放式基金。申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则是换国一揽子股票而不是现金。存在着一二级市场的套利。90 年多伦多证券交易所TSE推出了第一只。2004年底，上证50ETF。

上市开放式基金 LOF 是一种既可在场外申赎又可在交易所交易和基金份额申赎的开放基金。本土化的创新，只在深圳。ETF与LOF的区别：1申赎标的不同。E与者交换份额与股票，L申赎是份额与现金对价。2申赎场所不同。E通过所，L既可在代销点也可在所。3申赎限制不同。E只有大投资者才能参与E的一级申赎，而L没有特别要求。4投资策略不同。E完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；L则是普通开放式基金增加了交易所交易的交易方式，可是指数型，也可是主动管理型。5在二级市场的净值报价 E每15秒，L频率低，一天只一次或几次。第二节 股票基金

追求长期的资本增值为目标，适合长期投资。与房地产一样，股票基金是应对通货膨胀的最有效的手段。

股基类型：一只股票型基金也可被归为不同的类型。投资市场，国内国外与全球。规模，小盘，中盘，与大盘。小于5亿元，小盘股。超过20亿的，大盘股。市值较小，累计市值占市场总市值一下20%以下的公司为小盘股。市值排名靠前，累计市值占市场 误导市值50%以上的公司为大盘股。

按股票性质，价值开与成长型。价值型票通常指收益稳定、价值被低估、安全性高股票，市盈，市净较低。成长型，收快、未来潜力大，两市高。注意与基金的区别26。按基金投资风格，九种类型。按行业分类，行业股票基金。

股票基金投资风险，系统与非系统风险、管理运作风险。系统即市场风险，政策、经周、利率、购买力、汇率不可分散风险。非系统，个别特有的，企业信用，经营财务等。管理运作风险，由于基金经理对基金的主动操作行为而导致的风险。股票基金的分析

1反映基金的经荤业绩指标 净值增长率是最主要的分析指标，全面反映基金的经营成果。净值增长率的波动程度可以用标准差来计量，按月计算。

2反映基金风险大小的指标 标准差、贝塔值、持股集中度、持股数量。

用贝塔值的大小衡量一只基金 面临的市场风险的大小，还反映基金净值对市场指数变动的敏感程度。

贝为1 与指数变化幅度相当，大于1活跃或激进，小于1 稳定或防御。持股集中度 持股数量越多，投资风险越分散，风险越低。反映基金组合特点的指标

平均市值、平均市盈率、平均市净率 反映基金运作成本的指标 费用率

反映基金 操作策略的指标周转率。周转率的倒数为基金持股的平均 时间。年 债券基金

债券基金与债券的不同：1债券基金的收益 不如债券 的利息固定。2债券基金没有确定的到期日3债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测4投资风险不同（单个债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金的投资风险

利率（与市场利率成反方向变动）、信用（指发行人没有能力按时支付利息、到期归还本金的风险。债券信用等级下降导致价格下跌）、提前赊回（市场利率下降时，持有附有提前赎回权债券的基金不仅不能获得高息收益，而且还会面监再投资的风险）、通货膨胀风险。债券基金的分析：

主要集中于对债券基金久期与债券信用等级的分析。久期的作用：指明一只债券贴现现金流的加权平均到期时间。用以反映利率的微小变动对债券价格的影响，是一个较好的债券利率风险稳衡量指标。久期越长，净值波动幅度越大，所承担的利率风险越高。衡量利率变动对债券基金净值的影响，用久期乘以利率变化即可。信用等级高的债券收益率低。第四节 货币市场 基金

具有风险低、流动性好的特点。是厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资的理想工具。不适合长期投资。货币市场工具指到期日不足一年的短期金融工具。货币市场基金不得投资于以下金融工具1股票；可转换债券；剩余期限超过397天的债券；信用等级在AAA级以下的企业债券；国内信用 评级机构评家的A—1级或相当于A-1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券；流通受限的证券。

货币市场基金分析： 货币市场基金份额净值固定在一元人民币，基金收益率通常用日每万份基金净收益率和最近7日年化收益率表示。最近7日年化收益率是以最近7个自然日日平均收益率折算的年收益率。这两个指标都是短期指标。公式：

风险分析：

指标有：投资组合平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况。第五节混合投资基金（了解）

风险低于股票基金，预期收益高于债券基金。较适合较为保守的投资者。依据资产配置的不同将混合基金分为偏股型、偏债型、股债平衡型、灵活配置型。混合基金的投资风险主要取决于股票与债券配置的比例大小。

第六节 保本基金最大的特点是在其招募说明书中明确规定了相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。为能够保证本金安全可实现最低回报，保本基金的投资目标是在锁定风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。保本基金本质上是一种混合基金。比较适合那些不能忍受投资亏损、比较稳健和保守的投资者。保本基金形式多样： 本金保证、收益保证、红利保证。一般本金保证比例为100%但也有低于100%或高于100%。

保本基金的投资风险：1保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才能获得本金保证或收益保证。保本期通常是3到5年。也有7到10年。保本基金的分析：主要包括保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等。较长的保本期使基金经理有较大的操作灵活性，即在相同的保本比例下经理人可适当提高风险性资产的投资比例。其他条件相同下，保本比例较低的基金投资于风险性资产的比例较高。第七节 交易型开放式指数基金 重点 ETF特点：（定义在28）1被动操作的指数基金 是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制或抽样复制进行被动投资。独特的实物申购赎回机制 指投资者向基金管理公司申购ETF，需要使这只ETF基金指定的一揽子股票来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的一揽子股票；要变现，需要再卖出这些股票。最小申购、赎回份额 的规定，只有大投资者才能参与ETF的一级市场实物申赎。3实行一级市场与二级市场并存的交易制度 一级市场 上大者在交易时间内可随时票换份、份换票交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上ETF与普通股票一样在市场挂牌交易。ETF二级市场交易价格与基金份额净值总是比较接近。不可能相等。由一二级市场的差价所引致的套利属于一种派生需求。ETF的套利交易 二级市场交易价格低于其份额净值，即发生折价交易，ETF担风险：受供求关系影响，二级市场价格常常会高于可低于基金份额净值，抽样复制、现金留存、基金分红及基金费用等都会导致跟踪误差。

用于分析ETF运作效率指标主要有折（溢）价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等。

第八节 QDII基金

不得有下列行为：购买不动产、房地产抵押按揭、贵重金属或代表贵重金属的凭证、实物商品。除应付赎回、交易清算等临时用途以外，借入现金。不得超过基金、集合计划资产净值的10%。利用融资购买证券，但资金融衍生品除外。参与未持有基础资产的卖空交易。从事证券承销业务，其他行为。

第三章 基金的募集、交易与登记

募集是起点，交易提供流动性，注登确保募集与交易的安全性。运作方式不同，差异较大。第一节 封闭式基金的募集与交易

程序：申请、核准、发售、备案、公告；申请募集应提交文件：募集申请报告、合同草案、托管协议草案、招募说明书草案。募集申请的核准：6个月内。封基份额的发售：6 个月内进行发售，募集期限为3 个月，管人应在份额发售有3 日前公布招募说明书、基合、及其他文件。1元加0。01元发售费用的方式加以确定。封基募集期间募集的资金存入专门账户，不得动用。封基合同生效条件：份额总额达到核准规模的80%以上，并且基金份额持有人人数达到200人以上。募集期限届满后10日内验资。募集失败，管人承担责任：1以固有资产承担因募集行为而产生的债务和费用；2届满后30日内返还投资者的款项，加计银行同期利息。封基上市交易条件：1份额总额达到核准规模的80%以上；2 合同期限为5年以上；3募集金额不低于2亿元；4份额持有人不少于1000人；5其他条件 交易规则：9：30-11：30 13：00-15：00 价优时优 最小申报价变动单位0。001元 数量为100份，单笔最大100万份，10%板（上市首日除外）同A股一样T+1交割、交收。采用电脑集合竞价和连续竟价两 种方式。交易费用：佣金不高于成效金额的0。3%，不足5 元按5 元收。上证按成交面值的0。05%收登记过户费。深沪不收印花税。基金指数：派许指数计算公式，以基金总份额为权数。上证基指以2000。5。8为基日，基金市价总值为基值，1000点，2000。6。9起正式发布。深基指以2000。6。30为基日，1000点，2000。7。3起发。折溢价率：二级市价高于基金份额净值时，为溢价交易；二级低于份净时为折价交易。折价率较高时未必是购买的好时机。

第二节 开基的募集与认购

程序：申请、核准、发售、备案、公告；募集申请的核准：6个月内；开基份额的发售：6 个月内进行发售，募集期限不得超过3 个月；管人应在份额发售有3 日前公布招募说明书、基合、及其他文件；开基合同生效条件：份额总额不少于2亿份，金额不少于2亿元；持有人数不少于200人。募集失败，管人承担责任：1以固有资产承担因募集行为而产生的债务和费用；2届满后30日内返还投资者的已款项，加计银行同期利息。认购步骤：开户、认购、确认。开基认购上前后端收费。费率：开基认购费率不超过认购金额的5%。我国的股基认购费率多在1%-1。5%债基通常在1%以下，货基为0。开基最低认购金额为1000元。开基申购赎回原则：未知价交易原则和金额申购、份额赎回原则（股债基）。货基：确定价原则和金额申购、份额赎回原则。申赎的费率：开基申购费率不超申购金额的5%。赎回费率不超过赎回金额的5%，赎回费在扣除手续费后，余额不得低于赎回费总额的25%，并应当记入基金财产。货基从基金财产中计提比例不高于0。25%的销售服务费。申赎款项的支付：管人应当自受理基金投资者有效赎回申请之日起7个工作日内支付赎回款项。QD在T+10日（含该日）内支付。开基申购赎回的登记：登记机构在T+1日为投资者办理增加权益的登记手续；投资者于T+2日起有权赎回该部分基金的份额。开基巨额赎回的认定与处理方式：单个开放日净赎回申请超过基金总份额的10%时。处理方式：接受全额或部分延期赎回。部分延期赎回的，管人可以在当日接受赎回比例不低于上一日基金总份额10%的前提下，对其余赎回申请延期办理。当发生巨额及部分延期赎回时，管人应立即向会报。并在3个工作日内在至少一种指定的信披媒体上公告，处理办法。基金连续2 个开放日发生巨额赎回时，管人认为有必要，可暂停赎回申请。已接受赎回申请可以延期支付，但不得超过20个工作日。转入下一开放日的赎回申请不享有赎回优先权。

第四节 开放式基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结

开放式基金份额的转换：同一管理人的的基金。开放式基金的非交易过户：包括继承、司法强制执行等。接受主体要是个人投资者或机构投资者。持有人可以办理其基金份额在不同销售机构的转托管手续。

第五节 交易型开放式指数基金（ETF）的募集与交易

ETF的认购场内和场外。场内指者通过管人指定的基金发售代理机构，使用所的网络进行认购。场外指者通过管人或其指定的发售代理机构进行的认购。ETF建仓期不超过3 个月。ETF交易规则：1上市首是的开盘参考价为前一工作日的基份净；2涨跌幅10%，首日实行。3买入申报为100份，不足的可以卖出4申报价最小变动单位0。001元。ETF份额的申购和赎回：基金自合同生效日后不超过3个月的时间起开始腧赎回。交易时间：930—1130 1300。1500。申赎最少单位50万或100万份。申购赎回的原则：申购对价和赎回对价包括组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。场外申赎时，申购对价赎回对价为现金。第六节 LOF的募集与交易 场外和场内募集。场外募集：基金份额注册登记在中国结算公司的开放式基金注册登记系统内；场内登记在中国结算公司的证券登结算系统。封闭期与开放期：合同生效后进入封闭期，封闭期不超3 个月。封期内不受理赎回。LOF在所的交易规则与封闭式基金基本相同，具体内容如下：1买入LOF申报数量应当为100份或，申报价格最小变动单位为0。001元。2深圳所对涨跌限10%，首日执行。3者在T日卖出基金份额后的T+1日即可到账（可做回转交易），赎回的资金至少在T+2日到账。LOF金额申购、份额赎回原则。LOF份额跨系统转托管只限于在深圳证券账户和以其为基础注册的深圳开放式基金账户之间进行。第七节 开放式基金份额的登记 开基的登记业务可由管人办理，也可委托会认定的其他机构办理。代办登记业务的机构可以接受管人的委托：开办以下业务：1建立并管理者户2负份登记3确认交易4代理发放红利。5建立并保管基金投资者名册6合同或者登记代理协议规定的其他职责。

第四章 基金管理人

管人是组织者和管理者，起核心的作用。第一节 市场准入

管理公司注册资本不1亿元，主要股东（出资客占注册酱的比例最高且不低于25%的股东），具备下列条件：从事证经、咨询、信托资管或者其它资管2注资不3亿元3较好业绩；4 3 个以上完整会计；5近3 年没有。6 7 8 管理人的职责：（只能由依法设立的基金管理公司担任）：1募集、发售、申购、赎回和登记事宜。2备案手续3资产分别管理记账，证投。4收益分配方案。5会计核算编制报告。6编制中期和报告7计算并公告净值申赎价格。8办理与基金财产有关的信披。9召集持有人大会。10保存业务活动记录11以管人的名义代者行使诉讼权利 12其他规定。基金管理公司的主要业务：1证券投资基金业务2受托资产管理业务投资服务4社保基金管理及企业年金业务5QD业务（申请QD业务资格：1净资产不2亿元，证券投资管理2年以上最近一个季度末资产管理规模不少于200亿元人币或等值的外汇资产。2具有5年以上境外证市投资管经和专业资质的中级以上管员不1 名，具有3 年以上境外证市不少于3 人，治理结构和制度完善。；4近3 年没有重大处罚，5其他条件）。管理公司业务特点：1一般不进行负债经营，比其他金融机构要低的多。2 收入主要来自管理费3投资管理能力是核心竞争力，知识密集型。4管理公司的业务对时间与准确性的要求很高。

第二节 基金管理公司机构设

一专业委员会（投资决策会、风险控制会）二投资管理部门（投资部、研究部、交易部）三风险管理部门（监察稽核部、风险管理部）四市场营销部（市场部、机构理财部）基金运营部门、后台支持部（行政管理部、信息技术部、财务部）第三节 基金投资运作管理

是核心业务。投资部门具体负责基金的投资管理业务。我国基金管理公司的一般投资程序：1公司研究发展部提出研究报告2投资决策委决定基金总体投资计划3基金部制定投资组合的具体方案4风险委提出风险建议。

投资研究内容：宏观与策略研究；行业研究；个股研究。投资交易：交易是实现基金经理投资指令的最后环节。基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易。投资指令应经风险控制部门审核，确认其合法、合规与完整后方可执行。每个投资管理人员鳘接受合规培训的时间不得少于20个小时，披露基金经理变更情况自公司做出决定之日起2 日内对外公告。公司不得聘用从其他公司离任未满3个月的基金经理从事投资、研究、交易等相关业务。基金经理管理基金未满一年，公司不得变更基金经理。基金从业人员可以购买开放式基金，持有的开放式基金期限不得少于6个月。基金管理公司应当在基金合同生效公告、上市交易公告书、及相关 基金半年报和年报中披露本公司基金从业人员持有基金份额的问题及所占比例。

第四节 基金管理公司治理结构与内部控制

我国基金管理公司均为有限责任公司。基金管理公司建立组织机构健全、职责划分清晰、制衡监督有效、激励约束合理的治理结构。份额持有人利益优先原则。独立董事制度：应建立。独立董事不少于3人，且不得少于董事会人数的1/3。董事会审议下列事项应当经过2/3以上的独立董事通过：1公司及基金投资运作中重大关联交易，2聘请或者更换会计师事务所3半年报和年报4其他事项。督察长制度：由总经理提名，董事会聘任，经全体独立董事同意。薪酬由董事会决定。内部控制指公司为防范和化解风险，通达建立组织机制、运用管理方法、实施操作程序与控制措施而形成的系统。包括（内部控制机制）和（内部控制制度）两个方面。内控四个层次：1员工自律2部门各级主管检查监督3公司总经理及其领导的监察部对各部门和各项业务的监督控制4董事会领导下的审计委员会和督察长检查。。；公司内部控制制定由内部控制大纲、基本管理制度、部门业务规章、业务操作手册四部分组成。内部控制的总体目标：1证公司营运严格守法等2防范和化解风险，提高经营管理效益3确保基金，公司财务和其他信息真实、完整、准确、及时。基金管理公司内部控制原则：健全性、有效性、独立性、相互制约、成本效益原则。制定内部控制制度应遵循以下原则；合法、合规性原则；全面性原则；审慎性原则；适时性原则（前瞻性原则，及时修改或完美。）。基金交易业务 控制主要内容：交易实行集中交易制度，将投资者管理职能和交易执行职能相隔离，基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易。建立科学的交易绩效评价体系。等等等等。

第五章 基金托管人 第一节 基金托管人概述

基金托管业务或者托管人承担的职责主要包括：资产保管、资金清算、资产核算、投资运作监督等。托管费收入与托管规模成正比。基金托管人资格由商业银行担任，经证监会和银监会核准。1净资产和资本充足率符合有关规定。2设有专门的基金托管部门3取得基金从业的专职人员达到法定人数4有安全保管基金财产的条件5有安全高效的清算、交割系统、6营业场所等7内核制度和风险制度8其他条件。《证券投资基金托管资格管理办法》详细规定：最近3 个会计制度和年末净资产均不低于20亿元；执业人数不少于5 人，并具有基金从业资格；有安全保管基金财产的条件。第三节 基金财产保管 基金财产保管的基本要求：：1保证基金资产的安全（托管人的首要职责：保证基金资产的安全，独立、完整、安全地保管基金的全部资产。）2贪污处分基金财产（没有单独处分基金财产的权利）3严守基金商业秘密4对基金财产的损失承担赔偿责任（承担连带赔偿责任）。基金托管人负责开立并管理基金资产账户。基金资产账户主要包括银行存款账户、结算备付金账户和证券账户3 类。基金银行存款账户指以基金名义在银行开立的用于基金名下资金往来的结算账户。结算备付金账户：是以托管人名义 在中国结算公司上海分公或深圳分公分别开立的。基金的证券账户包括：交易所证券账户和全国银行间市场债券托管账户。所的账户以托管人和基金联名的方式在中国结算公司开立，用于登记存管基金持有的在交易所交易的证券。包括沪深2个。银行间的以基金名义在中央国债登记有限公司开立的乙类债券托管账户。基金财产保管的内容：1保管基金印章2基金资产账户管理3重要文件保管4核对基金资产

第四节 基金资金清算

根据交易场所的不同分为交易所交易资金清算、全国银行间市场交易资金清算、和场外资金清算3 个部分。场外资金清算指基金在所和间市场之外所消防 的资金清算包括申购、增发新股、支付基金相关费用及开放式基金的申购与赎回等的资金的清算。第五节 基金会计复核

对于国内基金的会计核算，管人和托管人分别独立进行账簿设置、账套管理、账务处理及基金净值计算。托管人按规定对管人的会计核算进行复核，管人负责将复核后的会计信息对外披露。

第六节 基金投资运作监督 托管人对管人监督的主要内容：1对基金投资范围、投资对象的监督；2对基金投资比例的监督；3对基金投资禁止行为的监督；4对参与银行间同业拆借市场交易监督；5对基金管理人选择存款银行的监督。监督与处理方式：1电话提示2书面警示3书面报告4定期报告（编制持仓统计表每日 ；基金运作监督周报）

第七节 基金托管人内部控制

内部控制目标：保证运作规范；防范化解风险；维护持有人权益；保障托管业务安全有效稳健。内部控制原则：合法性；完整；及时；审慎；有效；独立性原则。内部控制的基本要素：环境控制；风险评估；控制活动；信息沟通。内部监控

第六章基金的市场营销

包括目标市场和客户的确定、营销环境的分析、营销组合的设计、营销过程的管理4 方。销售可由基公的市场部门承，也可委托基金代销机构办理。第一节基金营销概述

基金市场营销的含义是基金销售机构从市场和客户需要出发所进行的基金产品设计、销售、售后服务等一系列的活动。

营销特征：服务性、专业、持续、适用性。营销的内容：1目标市场与客户的确定（分析投资人）2营销环境的分析（各种内外部因素的统一称）3营销组合的设计（四大要素：产品、费率、渠道、促销）4营销过程的管理 第二节基金产品设计与定价 基金产品线的布置

基金产品线指一家基金管理公司所拥有的不同基金产品及其组合。产品长度，拥有基金产品的总数；产品线的宽度，基金产品的大类；产品线的深度，产品大类中的子类基金。产品线类型有：水平式、垂直式、综合式。

定价管理：定价考虑的四个因素：1产品类型（股混债货递减）2市场环境3客户特征4渠道特征（直销和代销的不同）

第三节基金销售渠道、促销手段与客户服务

国际上开基销售主要直销和代销。代销通过银行、证券公司、保险公司、财务顾问公司等机构。6个渠道：银行（欧洲大陆绝对份额）、保险公司、独立理财顾问、直销、网上交易和基金超市、机构销售（美国是最多元化的道，但仍重依投资顾问渠道包括证券交易商、获准银行和保险公司）。

我国基金销售渠道的现状：6个方面（开基形成银代、证代、基公直）商行、证公、咨询和专业销售公司、基公直销中心、网上交易、利用交易所平台系统。

基金的促销手段：人员促销、广告促销、营业推广、公共关系。营业推广包括网点宣传、激励手段、者交流、费率优惠、其他手段。

基金的客户服务：7种方式。电话服务中心，邮寄服务，传真短信，一对一专人服务，互联网的应用，媒体和宣传手册的应用，讲座推介会。第四节销售机构的准入条件与职责

销售机构准入条件：商业银行，证公、咨询机构、专业基销及其他机构可以向监会申请代销业务资格。商业银行条件：3年。人数1/2具备2年以上基金业务或者5以上证券金融业务工经。最近2年没有挪用客户资产等行为。投资咨询机构：注册资本不低于2000万，且须为实缴资本资本，高管取得基金从业资格，熟悉代销业务，具备2年或5年同上。持续从事证券投资咨询业务3 个以上完整会计。最近3 年没有代理投资人从事证券买卖的行为。专业基金销售机构申请基金代销业务资格：主要出资人是设立的持续经营3 个以上完整会计的法人，注册资本不低于3000万元。最近3 年没有因违法受到行政处罚。从业售人员不少于30 人，且不低于员工人数的1/2。

基金销售机构的职责规范：管理人、代销机构应当建立健全档案管理制度保存期不少于15年。

第五节基金销售行为规范

宣传材料推介材料的禁止规定：虚假记载、误陈和重遗。预测基金业绩，承诺收益或承担损失，诋毁，夸大或片面宣传。登载推荐性文字，首只，净值归一等字样

基金宣传推价材料报送基金管理公司或基金代销机构主要办公场所所在地证监局。应当在分发或公布基金宣传材料之日起5 个工作日内递交材料。

销售费用的规范：认购费申购费在发售或申购时收取，也可在赎回时扣除，介费率不得超过认购和申购金额的5%，赎回费率不得超过基金份额赎回金额 的5%；赎回费在扣除手续费后余额不得低于赎回费总额的25%，并应归入基金财产。

证券投资基金销售适用性：07年10月《证券投资基金销售适用性指导意见》围绕投资人需要，从审慎调查、产品风险评价、基金投资人风险承受能力调查和评价等方面对销售机构等行为进行规范。审调管人和代销机构相互审调。基金应通过自身或第三方对风险评价，低风险等级、中、高。投资人风险：应建立基金投资人调查制度，投资人分为保守，稳健，积极。第六节证券投资基金销售业务信息管理 2007年3 月褥《证投资基金销售业务信息管理平台管理规定》。首次对销售业务的信息管理进行了规范。基金销售业务信息管理平台主要包括前台业务系统、后台业务系统、及应用系统的支持系统。系统数据应当逐月备份并异地妥善存放，系统运行数据中涉及基金投资信息和交易记录的备份应当在不可修改的介质上保存15年。

第七节基金销售机构的内部控制 履行健全性，有效性独立性审慎改原则。

第七章基金的估值、费用与会计核算 第一节基金资产估值

概念通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。（GNNP公认会计准则）。资产净值=基金资产-基金负债 份额净值=基金资产净值/基金总份额 基金份额净值是投资者申购基金份额、赎回的基础，也是评价基金投资业绩的基金指标之一。

估值频率：开基每个交易日估值，并于次日公告份额净值。封基每周披露一次，但每个交易日也进行估值。投资基金自2007。7。1执行新的《企业会计准则》。资产估值的责任人：是基金管理人，但托管人对基金管理人的估值结果负有复核的责任。为提高估值的合理性和可靠性行业还成立了基金估值工作小组。

估值的基本原则：1活跃市场的品种。估值日有市价，按市价。无市价，最近交易日无重大变化的，公允价值。估日无市价，且发生重大变化的参考类似投资品种的现行市价及变化因素调整最近交易市价，确定公值。2 不存在活跃市场的品种。采用市场普遍认同且被以信市场验证的具有可靠性的估值技术确定公值。具体投资品种的估值方法：1交易所上市 通常所上市的品种以其估值日在所挂牌的市价（收盘价）估，债券按估值日收盘净价估值。不活跃的采用估值技术确定公值。大宗交易方式转让的资支券采用估值技术定公允价值，估技术难以计量的按成本进行后续计量。2交易所发行未上市的品种：首次发行未上市的票债权证采用估值技术确定公值，难以可靠的按成本计量。送、配、转增、公开发新等的按所上市的同一股票的市价估值。首次公开发行有明确锁定期的票，同一票在所上市后，按所上市的同一票的市价估值。非公开发行有明确锁定期的票估：估值日，初始取得成本高于所上市的同一票的市价的，用所上市的票的市价作为估日该票的价值。估日非公开发行低于的按公式定。3所停止交易等非流通品种的估值 持票享有配股权，从配权除权日起到配股确认日止，收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等或低于配股价的，估值为0。

计价错误的处理：份额净值错误达到或超过基金资产净值的0。25%时公司应及时向监管机构报告，达到0。5%公司应公告并报监管机构备案。

暂停估值的情形：1所遇法定节假日或其它原因暂停的。2不可抗力或其它，3占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变的，而基金管理人为保障投资人的利益已决定延迟的估值4管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的。5会或基金合同认定的其它情形的。

QD：管理人是会计核算和资产估值的责任主体，托管人仍负有复核责任。每周计算并披露一次，如投资衍生品应当在每个工作日计算并披露。份额净值应在估值日后2 个工作日内披露。应以人民币或美元等外汇单独或同时计算并披露。第二节基金费用

两 大类：1基金销售过程中发生的由投资者承担的费用，申赎及基转换费。2基金管理过程中发生的费用，基金管理费、托管费、信披费。对于不收申赎费的基金可按不高于0。25% 的比例从基金资产中提一定的费用。用于基金的销售和对持有人的服务。从基金资产中列支的费用：管、托、销售服务费、合同生效后的信披费、生效后的会计师费和律师费、份额持有人大会费用、基金的证券交易费、其它。费用计提标准及计提方式：管理费与规模成反比，与风险成正比。证券衍生工具基金管理费率最高。认股权证基金的管理费率1。5-2。5，股基1-1。5债基0。5-1。5货基0。25-1。目前，我国股基大部分按1。5计提基金管费，债基一般低于按1%，货基管理费为0。33。基金规模越大托费越低。基金托费在国际上为0。2%我国封闭式基金按0。25的比例提，开基据基合同通常低于0。25%股基的托费要高于债和货基的托费。基金销售的服务费只有货基和一些债基收取，大约为0。25%。目前我国的基金管、托、及销售服务费是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。基金费用如果影响基金份额净值小数点后第5位的即发生的费用大于基金净值十万分之一，应采用预提或待摊的方法计入基金损益。不列入基金费用的项目：管和托因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失。管和托处理与基金运作无关的事项发生的费用。合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计费、律师费和信披费。第三节基金会计核算

基金会计1。1到12。31，人民币为记账本位币，人民币元为记账单位。基金会计核算的特点：会计主体是证券投资基金（基金会计则以证券投资基金为会计核算主体。基金会计的责任主体是基公和基托，前者承担主要会计责任。会计分期细化到日。（我国基金会计核算均已细化到日）。基金持有的金融资产和承担的金融负债通常归类以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产和金融负债。基金会计核算对象包括：资产类、负债类、资产负债共同类、所有者权益类、损益类的核算。证券投资主要投资于政策允许的有价证券和衍生金融工具，包括股票、债券、资产支持证券、权证、远期投资等有价证券和衍生金融工具的买卖及回购交易等。基金会计报告包括资产负债表、利润表及净值变动表等报表。第四节基金财务会计报告分析

基金财务会计报表包括资产负债表、利润表和净值变动表等。基金会计报表附注包括重要会计政策和会计估计、会计政策和会计估计变更及差错更正的说明、报表重要项目的说明和关联方关联交易等内容。基金财务会计报告分析目的：评价基金过去的经营业绩及投资管理能力：通过分析基金现时资产配置及投资组合状况来了解基金的投资状况；预测基金未来的发展趋势，为基金投资者投资决策提供依据。财务会计报表的分析包括：1基金持仓结构分析（在进行持仓分析时，票投资占基金资产净值的比例如发生少量变动，并不意味着基金经理一定进行了增仓或减仓的操作，因为市场的波动也可能引起计算结果的变动）2基金盈利能力和分红能力分析3基金收入情况分析4基金费用情况分析5基金份额变动分析（基金持有人中个人投资者较多则基金规模相对会稳定，反之，不稳。如基金中机构投资者较多，表明机构比较认可。6基金投资风格分析（持仓集中度分析；基金持仓股本规模分析；基金持仓成长性分析）

第八章 基金利润分配与税收

基金经营活动所产生的利润是基金利润分配的基础，利润分配是投资者取得投资收益的基本方式。利息收入、投资收益及其他收入是基金的主要利润来源。基金税收涉及 基金作为一个营业主体的税收、基管和托作为基金营业主体的税收及投资者买卖基金涉及的税收3 个方面。

第一节基金利润 基金利润来源：基金资产估值引起的资产变动作为公允价值变动损益记入当期损益。利息收入；投资收益；其他收入（手续返还ETF替代损益）；公允价值变动损益；基金的费用。与基金利润有关的几个财务指标：本期利润（基金在一定时期内全部损益的总和，包括记入当期损益的公允价值变动损益）；本期已实现收益（本期利息收入、投资收益、其它收入[（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的总和是将本期利润扣除本期公允价值变动损益后的余额]；期末可供分配利润；未分配利润。第二节 基金利润分配

进行利润分配会导致基金份额净值的下降。封基的利润分配每年不得少于一次，利润分配比例不得低于基金已实现利润的90%。应当先弥补上一的亏损，然后再分红。应采用现金的方式。开基按规定需在合同中约定每年基金利润分配的最多次数和基金利润分配的最低比例。开基：现金分红和分红再投资转换为基金份额。货币市场基金：每天按照面值进行报价，或在合同中将收益分配方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益，当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分配收益。货基：周五分时，将同时分配六和日的利润；一到四，仅对当日的利润进行分配。周五申购或转换的份额不享有周五六的利润，五赎或转换的享有五六日的利润。

第三节 基金税收

营业税买卖票和债的差价收入，免营业税。以发行基金方式募集资金不属于营业税的征收范围。印花税按1%。税率征买入交易不再征收。所得税对证券投资基金买卖的差价、股息、红利、债券的利息收入及其他收入暂不征收企业所得税。对基金取得的股利、债利息收入、储蓄利息20%收个人所得税。管人和托人的税收：从事基金管理活动取得的收入，依照税法，征收营业税。征收企业所得税。机构投资者买卖基金的税收：金融机构（银行与非银）的买卖差价征收营业税，非金融机构不征收营业税。印花税企业投资者暂免征收印花税。所得税：企业投资者差价应征收企业所得税。从基金分配中获得的收入暂不征收企业所得税。个人投资者：印花税：暂免征收。所得税：差价收入，暂不征收个人所得税。个人投资者从基金分配中获得的股利收入、企业债券的利息收、储蓄利息收入20%个人所得税。基金向个人投资者分配股息、红利、利息时不再缴个税。

第九章 基金的信息披露

真实准确完整及时是基石。信披制度的四个层次：国家法律、部门规章、规范性文件、自律规则。信披包括：募集信息披、运作信息披、和临时信披。管和托都是主要义务人。第一节 基金信息披露概述

信息披露指基金市场相关当事人在基金募集、上市交易、投资运作等一系列的环节中，依照法律法规规定向社会公众进行信息披露。基金信息披露的作用：1投资者的价值判断2防止利益冲突与利益输送3提高证券市场的效率4有效防止信息滥用。资本市场的基础是信息披露。通过强制性信息披露，能迫使信息得以公司，从而消除逆向选择和道德风险带来的低效无序状况，提高证券市场的有效性。基金信披的原则：实质性原则（真实性、准确性、完整性、及时性、公平披露原则）；形式性原则（规范性原则、易解性原则、易得性原则）。基金信披的禁止性行为：1虚假记载、误导陈或重大遗（虚假：将不存在的事实在披露文件中予以记载；误导投资者对基金投资行为发生错误判断并产生重大影响的陈述；重大遗漏：还在应披而未披的，属于违法犯罪的行为。）2对证券投资业绩进行预测3违规承诺收益或者承担损失。4诋毁其他管人、托人或者基销售机构。基金信息披露的分类：基金募集信息披露（分为首次募集信息披和存续期募集信息披。基金份额发售前，管人需要编制并披露招募说明书、基金合同、托管协议、基金份额发售公告。开基在合同生效后6 个月内披露一次更新的招募说明书）2 基金运作信息的披露（文件包括：上市交易公告书、资产净值和份额净值公告、、半年、季报。年半季统称为基金定期报告）3基金临时信息披露（基金存续期间，重大事件或市场流传的误导性的信息，）XBRL在信披中的意义：规范化、透明化、电子化，提高信息在编报、传送和使用的效率和质量。我国基金在2008年启动了该项工作，至今实现了季度报和净值报等定期报的报送工作。第二节 我国基金信息披露制度体系

我国信披制度体系分为国法、部门规章、规范性文件、自律性规则国个层次。国法《证券投资基金法》部门《信披管办》规范文件《信披内容与格式准则》〈信披编报规则〉〈XBRL标引规范〉自律性规则〈〈上证〉深证的上市规则〉 第三节 基金主要当事人的信息披露义务

管人的信披义务：涉及基金募集、上市交易、投资运作、净值披露等各个环节。基金份额发售的3 日前将募集说明书、基金合同摘要登载在指定报和管人的网站上。合同生效的次日，同上刊登。开基在生效后每6个月结束之日起45日内，将更新的招募说明书登在管人网站上。至少每周公告一次封基的资产净值和份额净值。开基在开始办理申和赎前，至少每周公司一次上同。放开申赎后，每个开放日的次日披基的份净和份累净。如遇半年末和年末还应披露半和最后一个市场交易日的基金资产净值、份净、分累净。年结束90日内，在指刊上披年报的摘要，管人站上披全文。上半年结束后60日内在指刊上披半年报摘要，管人站的报全文。季度结束后15日内在指刊和管站上报季报全文。发生对持有人权益或基金价格产生重大影响的事件时，应在2日内编制并披露临时报。管人召开份额持有人大会的至少30天公司大会的召开时间、会议形式审议事项议事日程表决方式等，召开后应将决定事项报监会核准或备案。

托人的信息披露义务：涉及资产保管、代理清算交割、会计核算、净值复核、投资运作监督等环节。对管人编制的资产净值、份额净值、申购赎回价格、定期报、定期更新的招募说明书等公司的信息进行复核、审查。托人召集持人大会的，提前30日公告。份额持有人信息披露义务：当代表基金份额10%以上的持有人就同一事项要求召开会的，而管和托都不召开的，代表份额10%以上的持有人有权自行召集，提前30日公告。第四节 基金募集信息披露

合同、招募说明书和托管协议是募集期间的三大信息披露文件。基金合同特别约定的事项：包括各当事人的权利义务、持有人大会、合同终止等方面的信息。招募说明书包含的重要信息：1基金动作方式2从基金资产中列支的费用的种类3份额的发售、交易、申购、赎回的约定4投资目标、投资范围、投资策略、业绩比较基准、风险收益特征、投资限制5资产净值的计算方法和公告方式6基金风险提示7招募说明书摘要。第五节 基金运作信息披露

包括净值公告、季度报告、半报、年报、上市交易公告书。

基金报告一般应披露以下财务指标：本期已实现收益、本期利润、加权平均基金份额本期利润、本期加权平均净值利润率、本期基金份额净值增长率、期末可供分配利润、期末可供分配基金份额利润、期末资产净值、期末基金份额净值、基金份额累计净值增长率。年报中的投资组合应披露：期末基金资产组合、期末按行业分类的股票投资组合、期末按市值占基金资产净值比例在小排序的所有股票明细、报告期内股票投资组合的重大变动、期开按券种分类的债券投资组合、期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前5 名的债券明细、投资组合报告附注。基金股票投资组合重大变动的披露内容包括：报告期内累计买入、累计卖出价值超出期初基金资产净值2%（期内合同生效的基金，采用期末资产净值的2%）的股票明细；对累计买入累计卖出价值前20名的股票价值低于2%的应披露至少前20名的股票明细；整个报告期内买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额。上市交易公司书披露事项：概况、募集情况与上市交易安排、持有人户数、持有人结构及前10名持有人、主要当事人介绍、基金合同摘要、财务状况、投资组合报告、重大事件揭示等。

第六节 基金临时报告披露 披露义务人应当在重大事件发生之日起2日内编制并披露临时报告书

第七节 QD定期报告中的特殊披露要求：1境外投资顾问和境外资产托管人信息2境外证券信息3外币交易及外币折算相关的信息。

第十章 基金监管 第一节 概述

监管是指监管部门用法律的、经济的及必要的行政手段，对基金市场参与者行为进行监督和管理。监管目标：（是一切基金监管活动的出发点）1保护投资者利益2保证市场的公平、效率和透明3降低系统风险4 推动基金业的规范发展。原则：1依法监管原则2三公原则3监管与自律并重原则4监管的连续性和有效性原则5审慎监管原则（针对公司清偿能力的监管）

第二节 基金监管机构和自律组织

证监会是监管主体。协会是自律组织，对基金业行业自律管理；交易所负责组织和监督基金的上市交易，并对上市交易基金的信息披露进行监督。证监会对基金市场的监管：设有基金监管部具体承担基金监管职责。基金监管部的主要职能：涉及行业的重大政策研究，行业的监管规则，行政许可项目审核，全面负责对管公托行及代销的监管，行业高管的任职资格审核，指导，组织和协调地方局、所等对基金的日常监管和指导监督基金同业协会的活动，对日常监管中的重大问题进行处置。采用市场准入监管和日常持续监管两种方式，日常有现场检查和非现场检中国证监会各地方监管局对基金的监管：负责对经营所在地在本辖区的基金管理公司进行日常监管，同时负责对辖区内异地基金管理公司 的分支机构及基金代销机构进行日常监管。证券业协会的自律管理：具有独立法人地位的，由经营证券业务的金融机构自愿组成的行业性自律组织。2007年协会设立了基金公司会员部，负责管公和托管行特别会员的联络与业务交流工作，并协助基金业委员会工作。基金业委员会的职责与作用 ：（会内设的由专业人士组成的议事机构）负责调收映业内意见和建议。研证政策和法案，草拟或审议基金业务有关规则、执业标准、工作指引和自律公约，协助开展业内教育培训、国际交流与合作。基金公司会员部的职责：都是对基金公司的。协助基金业委员会工作；组织推动公司会员诚信建设，维护公司会员合法利益，基金业务数据统计分析；影子定价和权证估值；受理公司会员的投诉，调解纠纷；组公司开展投资教育工作。交易所作为自律管理的法人，依法对基金上市及相关信息披露等活动进行管理，对基金在所的投资交易实行监控。包括对基金上市交易的管理和对基金投资行为进行监控（投资者买卖基金交易行为的合法、合规性更生监控；证券投资基金在市场的投资行为进行监）第三节 基金服务机构的监管

对基金公司的监管：市场准入和日常持续监管。市场准入监会采用审查的方式：征求相关机构和部门关于股东条件等方面的意见；采取专家评审、调查核实等方式对申请材料的内容进行审查；自受理之日起5 个月内现场检查基金管理公司设立准备情况。申请境内机构投资者资格审批：净资产、基金管理年限与管理规模、具有境外投资管理经验人员数量、公司治理与内部控制等方面符合《QD境外投资管理试行办法》。管理公司重大事项变更审核：变更经营范围；变更股东、注册资本或股东出资比例；变更名称、住所；修改章程。管公日常监管：主要对象是管公的治理情况和内部控制情况。内部控制监管是日常监管的重点。内容包括（机制合理、健全；内控健全有效猖相互制约和成本效益；环境担风险评估活动信息沟通和内部监控等基本要素是否达到要求。2007年之后，按照不低于管理费收入10%计提担风险准备金，金达到基金资产净值的1%时不再提取。金主要用于违法违规、违反基金合同、技术故障、操作失误等。日常监管采用现场和非现场检查。非现审阅材料。基金托管银行的监管：市场准入和日常持续监。管托管人资格由证监会和银监会核准。我国目前有14家北京银行和深发展。日常监管主要包括基金托管职责的发生情况和基金托管部门内部控制情况。基金销售和注册登记机构的监管：封闭基金在所的交易系统内竞价交易，其登记业务同上市公司的股票一样，由中证登办理。开基可由基管或认定的其它机构办理，目前为基管和中证登。检查内容包括：内部控制机制是否体现健全、有效、独立、审慎；控制环境、风评、授权机制、内监、危入等达要求，销售决策、业务执行流程会计系统、信技、监察等环节是否按《内控指导意见》。第四节 基金运作监管

募集申请审核是基金运作的首要业务环节。分为注册制和核准制。我国核准制，对基金募集申请进行实质性审查。募集申请核准的主要程序和内容：对募集申请材料进行齐备性、合规性审查，专家评审会对基金募集申请进行评审；作出核准或不的决定；办理基金备案。基金销售活动的监管：宣传推介材料的监管，销售机构在分发或公布材料之日起5个工作日内向主要办公场所所在地的局报送相关材料。销售监管的方式：1督察长监督、检查基金销售活动（基金募集行为结束之日起10日内编制专项报告。在监察稽核季度报告中做专项说明，报监会。）2对销售适用性原则应用情况进行检查与指导；3宣传推介材料的报备监管（对在6 个月内连续2两次警函仍未改正的销机，在分发或公布宣传材料前，应事先报送证会，报送之日起10 日后可使用。基金信息披露制度：是基金市场管理制度的基石。监管的主要部门：会及各地局和所。所主要负责监管上市基金的信息披露。基金投资比例的规定：1基名显示投向的应当有80%以上的非现金资产；2一基持一家票，市值超基资净的10%；同一基全基持一家发券超券10%。3开基保持不低于基净5%的现金或到期日一年以内的政府债。4管人应在合同生效之日起6 个月内使基的组合比例符合合同约定。应当在10个交易日内调整。5单只基金持有的全部资支券市值不超该基净的20%，会定的特除外。基金财产不得用于下列投资或活动：承销券；向他人贷款或担保；担无限责任的投资；买卖其他基金份额，但国务院另规的除外；向其管人托人出资或买卖其管人、托人发行的票或债；买卖与其管人托人有控股关系的股东或管人托人有重大利害关系的券或承销期内承销的证券。货基：存放在具有托管资格的同一商行的存款，不超资净30%，不具有的不超5%。定期存款的比例不超资净的30%。

基管从事特定资产管理业务，应设专门部门，投资经理与证券投资基金的基金经理的办公区域应严格分离。对基金投资与交易违法违规行为：1偶然操作失误，少量不规范，由所电话通知，给予提醒。2金额较大，影响到其他投的市判，所向监专报；监管部门调查或约见高管进行谈话提醒。3存在重大投资失误或涉嫌操价，或重大关联交易，或涉嫌牟取个人私利或渎职的，给持人利益造成损害的监管部门将进行专门调查。第五节 基金行业高级管理人员的监管

基金管理行业最大的特点：受人之托、代人理财。基金行业的高管指明董事长、总经、副总经、督察长、托管部门总经、副总经。高管选任或改任，应报监会审核。管公董事和基金经理的任免，应向监会报告。（高管中没有基金经理）。高管任职资格：基金从业资格 ；3年以上基金证券银行等相关领域的工作经历及与职务相适的管理经历，督长应具有法会监察稽核、风管审计等工作经历。最近3 年未处罚。独董：5年以上金法财工；有时间；近3年没有在没在管公及股东单位、拟任职的基公存在业务联系或利益关系的机构任职；与拟任职的管公的高管其它董事、监事没有利害关系。直系亲属不在任职。近3 年。督察长发现异常情况应当在知悉该信息之日起3 个工作日内向监报： 高投违法被有关机关调查或处理；高管辞职、离职、丧民行等不能履职；高管拟因私出境1 个月以上出出境逾期未归，投资管理人员拟离开工作岗位1 个月以上；高管直系亲属拟移居境外或已在境外定居；高管投资管在非经营性机构兼职的。离任审计、离任审查：董事长、总经理离任，离任审计。管公副总、督察长、基金经理离任，离任审查。基金托管部门高管离任，托管银行应当立即进行离任审查，计报告和查报送证监会。

第十一章 证券组合管理理论 第一节 证券组合管理概述

哈理。马柯威茨于1952年系统提出。证券组合：指个人或机构投资者所有持有的各种有价证券的总称。按不同投资目标：避税型（市政债）、收入型（追求基本收益。利股息）、增长型（资本升值）、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型。组合管理的意义和特点：投资收益最大化、避免投资过程的随意性。特点：投资的分散性（降非系）；风险与收益的匹配性。组合管理的方法：据组合管理者对市场效率的不同看法，分被动和主动管理。被动认为市场是有效市场，凡是能够影响证券价格的信息均已在当前证券价格中得到反映。主动，认为市场不总是有效和。证券组合管理的基本步骤：1确定投资政策2进行投资分析3构建组合4组合修正5业绩评估。理论的产生，马〈证券组合选择〉的论文是开端。马分别用期望收益率和收益率的方差来衡量投资的预期收益水平和不确定性（风险），建立均值方差模型来阐述如何全盘考虑上述两个目标，从而进行决策。结果是，投资者应该通过同时购买多种证券而不是一种证券进行分散化投资。夏普第一个提出了资本资产定价模型（CAPM），史蒂夫。罗斯发展了CAPM提出套利定价理论（APT）。第二节 证券组合分析

单个证券的收益和风险 公式： 投资收益=期内票红利收益和价差收益之和。公式：

收益率的标准差越大，说明证券的收益率的波动越大，风险也越大。证券组合的收益和风险：两种证券组合 公式：

多种券组合的益和险：公式：方差大小取决于单个证券的方差、比重、各券之间的相关系数（协方差）三个因素。组合的可行域：在完全负相关的情况下，按适当比例买入形成 一个无风险组合，得到 一个稳定的收益率。多券组合的可行域：一个共同特点，左边界必然向处凸或呈线性，即不什出现凹陷。共同偏好原则：1两种相同的收益率方差和不同的期望收益率 选择期望收益率高的组合。2两种相同的期望收益率和不同的收益率方差 选方差小的组合。有效组合不止1个，可行域的上边界部分 称为有效边界。最优证券组合：特定者，任意组合，据其风险的态度，得到一系列满意程度相同（无差异）的证券组合，恰好形成一条曲线，为该者的一条无差异曲线。偏好不同的，无差异曲线形状不同。无差异——投资满意程度相同。无差异曲线的6 个特点：1由左至右向上弯曲的曲线；2每个者的曲线形成密布整个平面又不相互相交的曲线簇；3同一条曲线上组合给者带来的满意程度相同；4不同无差异曲线上的组合给者带来的满意程度相同；5曲线的位置越高，具上组合带来的满意度越高；6曲线 向上弯曲的程度大小反映了者承受风险的能力强弱。越陡峭，说明者保守，风承小。者的偏好通过他的无差异曲线来反映，使他归满意的有效组合，恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。

第三节 资本资产定价模型威廉夏普提出。

假设条件：1者都据期望收益率评价组合的收益水平；2者对收益、风险及券间的关联性具有完全相同的预期；3资本市场没有摩擦。当市场处于均衡状态时，最优风险组合就等于市场组合。市场组合：指明由风险券构成，并且其成员券的投资比例与整个市场上风险券的相对市值比例一致的券组合。用M表示。在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FM，称为资本市场线。资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系。资本市场线是对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了完整的阐述。有效期望收益率由两部分构成：1无风险利率，由时间创造，是对放弃即期消费的补偿；2另一部分是对承担风险的补偿，称为风险溢价，与承担的风险的大小成正比。证券市场线的经济意义：对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了完整的阐述。任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：11无风险利率，由时间创造，是对放弃即期消费的补偿；2另一部分是对承担风险的补偿，称为风险溢价，与承担的风险的大小成正比。贝塔系数涵义：1反映证券或组合对市场组合方差的贡献率；2 反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。证券或组合的收益与市场指数收益呈线性相关。系数值绝对值越大，表明证券或组合对市场指数的敏感性越强。3系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。其它应用：1证券选择（牛市估值优势相差不大，选系数较大的票，期收益高；熊市选系数小的票，以减少票下跌的损失。）2风险控制3投资组合绩效评价。

第四节 套利定价理论APT

揭示了均衡价格形成的套利驱动机制和均衡价格的决定因素。三个基本假设：1者是追求收益的，同时厌恶风险的。2所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响，并且证券的收益率具有 3 者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。第五节 有效市场假设理论及其运用EMH 有效市场理论认为，证券在任一时点上的价格无对所有相关信息做出了反应。票价的任何变化只会由新信息引起。法默将信息分为历史信息、公开信息及全部信息（含内幕信息）3 类。弱势半强势及强势有效市场。弱势有效市场——技术分析方法无效。半强势有效市场假设——否定基本分析存在的基础。强势有效市场假设——对任何内幕信息的价值持否定态度。市场异常现象：日历异常（一类与时间因素有关的异常现象）、事件异常（特定事件）、公司异常及会计异常。有效市场理论对投资管理的影响：认为市场是有效的，就没有必要进行积极的投资管理，面应采取消极的策略。有效市场理论为指数基金的产生哲学基础。第六节 行为金融理论及其应用 认为者行为常常表现出不理性。而这些非理性的行为和决策错误将会影响到证券的定价。进行投资决策刊表现出以下心理特点：1过分自信2重视当前和熟悉的事物3回避损失和“心理”会计（过快卖出浮盈票，将浮亏票保留下来）4避免后悔心理（代为投资、随大流、追涨杀跌）5相互影响 行为金融艺术模型：BSV模型1选择性偏差（过分重视近期实际变化模式）2保守型偏差（不能根据变化了的情况修正增加的预测模型）DHS模型有信息与无信息两类。证券价格是由有信息的投资者决定。

第十二章 资产配置管理 第一节 概述

资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高间分配。投资规划即资产配置，是资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节，资产配置是总投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。资产配置组合对总投资组合业绩的贡献率达到90%以上。配置起到降低风险、提收益的作用。配置的意义：帮助投资者降低单一资产的非系统性风险。配置的目标：以资产类别的历史表现与者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占比重，从而降风、提益消除者对收益所承担的不必要的额外风险。资产配置的主要考虑因素：１影响者风险承受能力和收益要求的各项因素。（者年龄、资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值和风险偏好等因素。对于个人投资者，个人的生命周期是影响资产配置的最主要因素。最初的工作累积期，两高；退休期低风和益稳的。）２影响各类资产的风险收益状况心相关关系的资本市场环境因素。３资产有流动性特征与者的流动性要求相匹配的问题４投资期限５税收考虑。资产配置的基本步骤：１明确投资目标和限制因素２明确资本市场的期望值３明确资产组合中包括哪几类资产（不要资产类型有：货币市场工具，即现金、固定收益证券、股票、不动产、贵金属）４确定有效资产组合的边界５寻找最佳的资产组合。第二节

资产配置的基本方法

历史数据法和情景综合分析法历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，据过去的经历推测未来的资产类别收益。历史数据包括：各类型资产的收益率、以标准差衡量的风险水平及不同类型资产之间的相关性年数据。情景综合分析法：要求更高的预测技能，由此得到的结果在一定程度上有价值。预测期间在３——５年左右。第三节 资产配置主要类型及其比较、买入并持有策略（消极）、恒定混合策略（积极）、投资组合保险策略（积极）和动态资产配置策略（积极）。全球配期限１年以上，票债半年，行业最短，季度周期或行业波动特征进行调整。买入并持有策略按确定的恰当的资产配置比例构造了某个投资组合后在３—５ 年适当持有期间内不改变资产配置状态，是消极型的长期再平衡方式，适用于长期计划战略性资产配置的者。长期投资。投资组合价值与票市场价值保持同方向同比例的变动。恒定混合策略：保持组合中的比例固定。适用于承受力较稳定的。下跌时，承受力保持不变，风险资产的比例反面上升，风收益补偿也随之上升；上升时，力不变产的比例下降，收益补偿下。当票市处于震荡、波动状态中恒可能优于习入并持有策略。投资组合保险策略（同向操作）：部分无风，保证组合最低价值的前提下，当组合价值因风收提高而上升时，风产的投资比例提高，反下降。买恒投三者比较：票价保持单方向持续运动时，收益情况 投》买》恒。市场易变无序时，恒》买》投。对流动性的要求：买入最低。要求最高的是投。

第十三章 股票投资组合管理 第一节 股票投资组合的目的

目的：1分散风险风险（随着组合证券数量的增而降，关联性低的证券组合可有效降个别风险。组合投资能够减少直至消除各票自身特征所产生的风险（非），而只承担影响所有票收益率的因素所产生的风险（系统）。）2实现收益最大化 第二节 票投资组合管理基本策略

根据对市场有效性的不同判断，积极型票投资组合策略，消极型。市场有效性是指票的市场价格反映影响票价格信息的充分程度。全部信息强。消极型是有效市场的最佳选择。积极型和管理目标是超越市场。第三节 股票投资风格管理

按公司规模分小型资本票、大型、混合型 3 种。中小型资本票的战略风险高于大型资本票战略。按股票价格行为所表现出来的行业特征：增长类、周期类、稳定类、能源类。（后三种为非增长类）。按公司成长性分类：增长类和非增长类（收益类）增长类超过经济发展速度，收益类与经济发展速度同步增长。选取一定的指标描述公司的成长性1持续增长率即净资产收益乘以盈余保留率。2红利收益率。从红利收益率和市场对优秀增长类公司发出的价格信号来看，红利收益率通常和公司增长能力呈反向变化的关系。持续增长率和红利收益率之间是负相关的关系。增长类票有较高的盈余保留率和高的赢利性（或二者兼之）；非增长股票有较低的盈余保留率他赢利性。股票投资风格指数：对票投资风格进行业绩评价的指数。引入了风格指数的概念作为评价投资管理人业绩的标准。股票风格管理：消极的管理及应用；积极的管及用。

第四节 积极型股票的投资策略

以技术分析为基础的投资策略是在否定弱势有效市场的前提下，以历史交易数据（过去的价格和交易量数据）为基础，预测单只票或市场总体未来变化趋势的一种策略。道氏理论：道—琼斯平均指数 主要观点：市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为；市场波动具有3种趋势；交易量在确定趋势中的作用；收盘价是最重要的价格。超买超卖型指标：1简单过滤器规则：以一点上价格为参考基准，预先认定一个股价上涨或下跌的百分比。止损定律与简单规则具有相同的理论基础。移动平均法：是简单的一种变形。以一段时期内的股票价格移动平均值为参考基础。乖离率描述股价一股价移动平均线距离远近程度的一个指标。价量关系指标：价量关系的对比分析已经成为技术分析的基本手段。以基本分析为基础的投资策略：基本分析是在否定半强式有效市场的前提下，以公司基本面状况为基础进行分析。资本结构、产运作效率、偿债力、盈利能、市场占有率、等 两低 市盈率股票价格与每股净利润的比值。市净率则是股票价格与每股净资产的比值。股利贴现模型：净现值》0票值被低估应买入；净现值不于0票价高估卖出。模型中的预期现金流量包括预期的股利支付和未来某时票的预期售价。内含报酬率在净现值等于0时的折现率反映了票投资的内在收益情况，内高于收买入；内低于收，卖出。各投资策略的比较及主流变换：1对市场有效性的判定不同（技以否定弱市为前提，基分否定半强为前提）2分析基础不同（技术以历史的交易数据，基本以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础，对公司业绩的判断确定其投资价值）3使用的分析工具不同（投资策略发展到今天，以基本为主，辅以技术是主流，基本作为判断公司投资价值的基础，技术观察股价市场走势判断买卖时机）第五节 消极型股票投资策略 包括简单型和指数型两类。从国外市场的实践下处，指数投资基金的收益水平总体上超过了非指数基金的收益水平，得益于两点：1市场的高效性2成本较低。跟踪误差是难以避免的。我国股市目前是一种弱势有效市场。加强指数法：将指数化管理方式与积极型股票投资策略相结合，在盯住选定的股票指数的基础上做适当的主动性调整称为加强指数法。核心思想是指数化投资管理与积极型股票投资策略的相结合，但加强与积极间存在处显著和区别，就是风险控制程度不同。加强指数法：加强风险控制，目的不在于积极寻求投资收益的最大化。积极型，常会出现与基准指数特征产生实质性偏离的情况。

第十四章 债券投资组合管理 第一节 债券收益率及收益率曲线

单一债券到期收益率：为使债券的支付现值与债券价格相待的贴现率，即内部收益率。到期收益率是将未来的现金流按照一个固定的利率折现，使之等于当前的价格。这个固定的利率就是到期收益率。债券投资组合的收益率的衡量：两种方法：加权平均投资组合收益收益率与投资组合内部收益率。影响收益率的因素：1基础利率（一般用国债的收益率）；2风险溢价[（债券收益率与基础利率的利差反映了额外的风险。影响风险溢价的因素：发行人种类；发行人信用度；提前赎回等其他条款；税收负担；债券的预期流动性；到期期限（期长债利大者要求更高的收益率））；3收益率曲线（将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，反映了债券偿还期限与收益的关系。理论上应采用零息债券的收益率得到的收益率曲线，付息债券的到期收益率不能准确反映债券的利率期限结构。收益率曲线反映了市场的利率结构。预期理论：完全预期和有偏预期两类。完全理论认为：远利相当于市场参与者对未来短期利率的预期，流动性溢价为零。完全认为收益率曲线的上升下降和水平都是有可能的。有偏预期理论：包括流动性偏好理论和集中偏好理论。流动性偏好理论：认为市场远期利率包括了预期的未来利率与流动溢价，大多数情况下，流动溢价的存在使收益率曲线向右上方倾斜。集中偏好理论认为收益率曲线的上倾下降平稳甚至上凸都是有可能的。市场分割理论与优先配置理论：市场分割理论认为，长中短期债券被侵害在不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。长期借贷决定长债率，短定短债，根据市场侵害理论，利率期限结构和债券收益率曲线由不同市场的供求关系决定的。只有市场分割理论认为，市场是分割的。优先置产理论：认为债券市场不是分割的，者会考察整个 市场并选择溢价最高的债券品种进行投资。第二节 债券风险的测量

风险种类：1利率风险（所有证券价格趋于与利率水平变化反向运动。利率水平变化时，长债从变幅大于短债变幅）；2再投资风险；3流动性风险（差价越大，流动性风险越高）；4经营风险；5购买力风险6汇率风险7赎回风险。测算债券价格波动性的方法：1基点价格值（指应计收益率每变化1 个基点时债券价格的绝对变动额。）2价格变动收益率值（债券价格收益率值越小，说明债券的价格波动性越大）3久期（是测量债券价格相对于收益率变动的造纸厂性指标。最重要的是麦考莱久期。）4凸性（大多数债券的价格与收益率的关系都可以用一条向下弯曲的曲线来表示，这条曲线的曲率就是债券的凸性。由于存在凸性，债价随着利率的变化而变化的关系就接近于一条凸函数而不是直线函数。凸性的作用：在于可以弥补债券价格计算的误差，更准确地衡量债券价格对收益率变化的敏感程度。凸性对于投资者是有利的，尤其是当预期利率波动较大时，较高的凸性有利于投资者提高债券投资收益。第三节 积极债券组合管理 1水平分析2债券互换3应急免疫4骑乘收益率曲线

第四节 消极债券组合管理 一指数策略（以市场充分有效的假设为基础。加强的指数化：通过一些积极的但是低风险的投资策略提高指数化组合的总收益，指数规定的收益目标变为最小收益目标，而不再是最终收益目标。）二免疫策略 第十五章 基金绩效衡量

第一节 基金绩效衡量的概述 是对基金经理投资能力的衡量，目的是：在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。基金绩效衡量不同于对基金组合本身表现的衡量。基金组合本身的衡量着在于反映组合本身的回报情况，并不考虑投资目标、投资范围、投资约束、组合风险、投资风格的不同对基金组合表现的影响。基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素：1基金投资目标2风险水平3比较基准4时期选择5基金组合的稳定性。绩效衡量问题的不同视角：内外；实务与理论；短期与长期；事前与事后（后对基金过去的表现的衡量。所有的绩效衡量指标均是事后衡量）；微观与宏观；绝对与相对；基金衡量与公司衡量。第二节 基金净值收益率的计算

1简单（净值）收益率计算：不考虑分红再投资时间坐标的影响，其计算公式与股票持有期收益率计算类似。公式： 2时间加权收益率考虑分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现做出衡量。分别计算分红前后的分段收益率，时间加权收益率可由分段收益率的连乘得到。公式

反映了1元投资在不取出的情况下（分红再投资）的收益率，3算术平均收益率与几何平均收益率

适用性：算术率大于几何收益率，每期率差距越大，两种平均方法的差距越大。几可以准确地衡量基金表现的实际收益情况，常用于对基金过去的收益率的衡量上，算术一般可以用作对平均收益率的无偏估计，用来对将来收益率的估计。4年化收益率（有简单年化收益率和精确年化收益率）公式

第三节 基金绩效的收益率衡量 分组比较与基准比较是两个最主要的比较方法。分组比较根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等将具有可比性的相似的基金放在一起进行业绩相对比较。基准比较法：通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。

第四节 风险调整绩效衡量方法 能够排除风险因素对绩效评价的不得影响。三大经典风险调整收益衡量方法：1特雷诺指数：公式 从几何上看，在收益率与系统风险所构成的坐标系中，对指实际上上无风险收益率与基金组合连线的斜率。特指越大，基金绩效表现越好。特指衡量的是部分风险，因此只对部分资产有用。2夏普指数 以标准差作为基金风险的度量。从几何上看，在收益率-标准差构成的坐标系中，夏指标就是基金组合与无风险收益率连线的斜率。夏指数越大，绩效越好。夏指数调整的是全部风险，当某基金就是投资者的全部投资时，可以用夏普指数作为绩效衡量的适宜指标。3詹森指数

在CAPM模型上发展的一个风险调整差异衡量指标。夏普指数衡量的是总风险，特雷诺指数衡量的部分风险（贝塔值）三种风险调整衡量方法的区别与联系：：夏和特给出的是单位风险的超额收益率，詹森给出的是差异收益率。一夏普指数与特雷指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但二者对风险的计量不同（夏考虑总风险以标准差衡量；特雷考虑市场风险以贝值衡量）。二夏普指数与特雷指数在对基金绩效的排序上结论上有可能不一致（当分散程度较差的与较好的组合进行比较时，用两个指标衡量的结果就可能不同。）三特雷指数与詹森指数只考虑了绩效的深度，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度和广度（深度指经理所获超额回报的大小；广度对组合分散程度加以了考虑；特雷詹森对风险的考虑只涉及到了贝值，而组合的贝值不会随组合中证券数量的增加而减少，因此）四詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算 经典绩效衡量方法存在的问题：1 CAPM模型的有效性问题2 SML误定可能引起的绩效衡量误差3基金组合的风险水平并非一成不变。4 以单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇。风险调整收益衡量的其他方法：1信息比率（信息比率在超额收益高）2 M2测度（与夏普指数对基金绩效的表现排序是一致的。

第五节 择时能力衡量 基金经理的投资能力可以被分为股票选择能力（择股能力）和市场选择能力（择时能力）择时能力是对市场整体走势的预测能力，牛市降现金头寸或提高组合的贝值；熊市相反。）。择时能力衡量的指标：现金比例变化法、成功概率法、二次项法、双贝塔方法

第六节 绩效贡献分析 能力的衡量

一资产配置选择能力与证券选择能力的衡量二行业或部门选择

第三篇：证券投资分析总结

证券投资分析的含义

证券投资是指投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。

证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为。证券投资策略

1、保守稳健型：风险承受度最低，安全性要求高

投资无风险，低收益证券

(国债和国债回购)

投资低风险、低收益证券

(企业债、金融债、可转债)

2、稳健成长型：中风险、中收益证券

(稳健型、指数型基金 蓝筹股 高利率、低等级企业债券)

3、积极成长型：高风险、高收益，可以承受投资的短期波动

（中小企业板 创业板 高成长公司）

4、同种股票不同时期投资策略

（炒新股、次新股）有效市场假说的概念：在一个有效的证券市场上，证券价格曲线上任一点所代表的价格都真实准确地反映了该证券及其发行人在该时点上的全部信息，即有效证券市场上任何一个在市场上交易的股票价格，都反映了该股票的基础价值，没有人可以因分析公开信息（无论是公司股票的历史价格走向还是公司的基本面数据）而获利。（背）

有效市场假说的基本内容：第一，在市场上的每个人都是理性的经济人 第二，股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡 第三，股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息 第四，“有效市场假说”实际上意味着“天下没有免费的午餐” 有效市场假说基于三个假说：①投资者是理性的，能理性的评估证券价格。②即使投资者不理性，但由于交易的随机性，故而能抵消各自对价格的影响。③市场的“套利”机制可以使价格回归理性（背）

行为金融学观点：①投资者是有限理性的，投资者是会犯错误的。② 在绝大多数时候，市场中理性和有限理性的投资者都是起作用的（而非标准金融理论中的非理性投资者最终将被赶出市场，理性投资者最终决定价格）。这意味着非理性预期可以长期、实质性地影响金融资产的价格（背）

基本面分析：所谓基本面分析法，是指把对股票的分析重点放在它本身的内在价值上。各种指标的性质：PPT第106页

技术分析：以证券的市场价格、成交量、价和量的变化等市场行为作为分析对象与决策基础的投资分析方法。

技术分析三大基本假设：

1、市场行为涵盖一切信息

2、价格沿着趋势运动

3、历史会重演

一、基本分析法

（一）定义：

基本分析又称基本面分析，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。

（二）理论基础

任何一种投资对象都有一种可以称之为“内在价值”的固定基准，且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得；

市场价格和“内在价值”之间的差距最终会被市场所纠正，因此市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。

我们的结论：站在上一轮周期末期、站在新一轮周期即将启动的转折点附近，在这样一个转折点附近整个经济产生贸易盈余的能力基本已经消失，非常大力度货币单边刺激也不太可能出现，在这个背景下，以半年时间来看，或者以几年时间来看，趋势性机会应该不会很大，在现在不会很大，在新一轮周期启动时候更不会很大，PMI指数：采购经理人指数（Purchase Management Index，PMI指数）

通常都是指美国的采购经理人指数，它是衡量美国制造业的“体检表”。是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个方面状况的指数，是经济先行指标中一项非常重要的附属指标.PMI指数50为荣枯分水线。当PMI大于50时，说明经济在发展，PMI指数越大于50说明经济发展越强势；当PMI小于50时，说明经济在衰退，越小于50说明经济衰退越快。

M1M2：M0：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金； M1：狭义货币供应量，即M0＋企事业单位活期存款；

M2：广义货币供应量，即M1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款。这三个层次中，M0与消费变动密切相关，是最活跃的货币；

M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0；

M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。

M2与M1之间的差额主要是居民储蓄存款和企业定期存款.M1上穿M2（“黄金交叉”）或M1下穿M2（“死亡交叉”）的时点，往往是判定股市走势趋势的重要“节点”

波罗的海干散货指数（Baltic Dry Index, BDI）

波罗的海干散货指数是研究航运股未来业绩和投资价值的重要指数，也是国际贸易和国际经济的领先指标之一，它集中反映了全球对矿产、粮食、煤炭、水泥等初级商品的需求。什么是干散货运输？由于干散货航运主要体现的是全球初级产品的需求，因此是经济的领先指标，具有毛利高、价格波动大的特点。

波罗的海干散货指数（BDI）的作用

1、BDI指数是全球经济的缩影。

2、BDI指数相对客观。

美元指数（US Dollar Index®，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。

CPI消费者物价指数（Consumer Price Index，CPI）是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

行业的经济周期：周期型行业：当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。有色、煤炭、钢铁、航空、造纸、消费品等。

增长型行业：相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，其经常呈现持续增长形态。在过去的几十年内，计算机和复印机产业表现了这种形态。

防御型行业：其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期衰退阶段的影响。食品、医药、公用事业等。

支撑线和压力线(要会画）

作用：支撑线和压力线的作用是阻止或暂时阻止股价向一个方向继续运动。同时，支撑线和压力线又有彻底阻止股价按原方向变动的可能。趋势线（会画）趋势线的作用：

1）起支撑和压力作用。提供好的买卖时机。2）预警作用：趋势线被突破后，走势将要反转。越重要，越有效的趋势线被突破，转势的信号越强烈。

3）角色转换：被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用，将相互交换角色。轨道线（会画）技术分析含义：技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。

技术分析的三大基本假设：第一、市场行为涵盖一切信息（基础）。第二、价格沿趋势变动（最根本、最核心的条件）。第三、历史会重演（心理因素）

道氏理论（不能解释个股）1）主要趋势（Primary Trend）又称长期趋势、原始移动，一般指持续一年或多年的市场变化趋势，股价总升（降）幅度超过２０％。2）次要趋势（Secondary Trend）又称中期趋势、次级运动，它发生在主要趋势过程之中，是对主要趋势的调整，也称为股价的修正趋势。3）短暂趋势Near Term Trend又称日常波动，一般指短则数小时，长则数天的波动。

波浪理论：创始人—拉尔夫.纳尔逊.艾略特

1、波浪理论的四个基本特点

（１）股价指数的上升和下跌将会交替进行；

（２）推动浪和调整浪是价格波动两个最基本型态，而推动浪（即与大市走向一致的波浪）可以再分割成五个小浪，一般用第１浪、第２浪、第３浪、第４浪、第５浪来表示，调整浪也可以划分成三个小浪，通常用Ａ浪、Ｂ浪、Ｃ浪表示。

（３）在上述八个波浪（五上三落）完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八波浪循环；（４）时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本型态发展。波浪可以拉长，也可以缩细，但其基本型态永恒不变。K线的画法（要理解，自己看PPT）要知道哪些是反转形态（自己看PPT）：

1、头肩顶和头肩底：是最著名和最可靠的反转突破形态。

2、双重顶和双重底

3、三重顶（底）形态：是头肩形态的一种变体，它由三个一样高或一样低的顶和底组成。

4、圆弧形态：又称碟形、圆形、碗形等一种反转形态。要会画双重顶（底）三重顶（底）头肩形 圆弧形（自己看PPT）缺口理论（知道即可，结合PPT看一下）缺口的含义：

通常又称为跳空，是指证券价格在快速大幅波动中没有留下任何交易的一段真空区域。当股价出现缺口，经过几天，甚至更长时间的变动，然后反转过来，回到原来缺口的价位时，称为缺口的封闭。又称补空。

缺口通常起着支撑或压力的作用，缺口愈不容易被填回，支撑或压力的作用就愈大。

1、普通缺口——普通缺口通常发生在股价整理形态中。在交易量极小的市场情况下，或者是在横向延伸的交易区间的中间阶段，因市场清淡，相对较小的交易指令便足以导致价格跳空。

2、突破缺口——证券价格向某一方向急速运动，跳出原有形态所形成的缺口。

突破缺口通常是在高额交易量中形成的。突破缺口更多的是不被填回。一般来说，在突

破缺口出现后，交易量愈大，被填回的可能性愈小。

突破缺口一旦形成，行情走势必将向突破方向纵深发展。

经常在重要的转向型态如头肩式的突破时出现

应用法则：向上突破缺口被确认立即买入；向下突破缺口被确认立即卖出。

3、持续缺口—— 又称中继缺口、量度缺口，是在证券价格向某一方向有效突破之后，由于急速运动而在途中出现的缺口，是一个趋势的持续信号。测算功能：量度的方法是从突破点开始，到持续性缺口始点的垂直距离，就是未来股价将会达到的幅度。

持续缺口在此后的市场调整中将构成支撑区 在向上运动的持续缺口附近买入 在向下运动的持续缺口附近卖出

4、逃逸缺口——又称衰竭缺口、消耗性缺口。发生在行情趋势的末端，表明股价变动的结束。

消耗性缺口多半在２－５天的短期内被封闭，当缺口被填回，则意味着价格将反转。与持续缺口的区别：逃逸缺口出现在行情趋势的末端，而且伴随大的成交量。消耗性缺口很少是突破前一型态大幅度变动过程中的第一个缺口，绝大部分的情形是它的前面至少会出现一个持续缺口。因此可以假设，在快速直线上升或下跌变动中期出现的第一个缺口为持续缺口，但随后的每一个缺口都可能是消耗性缺口。

上升行情出现逃逸缺口应及时卖出证券

下跌行情出现逃逸缺口应考虑买入证券

技术指标方法的含义：所谓技术指标法，就是应用一定的数学公式，对原始数据进行处理，得出指标值，将指标值绘成图表，从定量的角度对股市进行预测的方法。主要技术指标：

（一）趋势型指标

1、MA（移动平均线）

2、MACD（平滑异同移动平均

线）

（二）超买、超卖型指标

1、WMS（威廉指标或R）

2、KDJ（随机指标）

3、RSI（相对强弱指标）

4、BIAS（乖离率指标）

（三）人气型指标

1、PSY（心理线指标）

2、OBV（能量潮指标）

（四）大势型指标

1、ADL（Advance/Decline Line，腾落指数）

2、ADR（Advance/Decline Ratio，涨跌比指标）

3、OBOS（Over Bought Over Sold，超买超卖指标）MACD的计算（看一下PPT）

KDJ指标的应用法则： KD的取值范围都是0——100，将其划分为几个区域：80以上为超买区，20以下为超卖区，其余为徘徊区。当KD处在高位，并形成两个依次向下的峰，而此时股价还在一个劲地上涨，这叫顶背离，是卖出的信号；与之相反，KD处在低位，并形成一底比一底高，而股价还继续下跌，这构成底背离，是买入信号。

第四篇：证券投资实验报告(总结)

中南财经政法大学

证券投资分析报告

实验课程名称

《证券投资分析》

开课专业年级

金

融

学

院

班

级

金融 2 0802 班

学

号

0803010249

姓

名

陈

银

博

指

导

教

师

熊

广

勤2011 年12 月22 日 日

目录

一、宏观形势分析 ……………………………………………..……..2

（一）国内 ……………………………………………………..……..2

（二）国外 ………………………………………………………..…..4

二、中 观 行 业 分析 ………………………………………………..…..5

（一）医 药 行业 …………………………………………………..…..5

（二）有 色 金属 …………………………………………………..…..6

（三）电力 ………………………………………………………..…..8

（四）银 行业 ……………………………………………… ……..…..9

三、公 司 财 务 分 析 及 技 术 分析 …………………………………..….11

（一）长 江 电力 ……………………………………………………..111、基 本 情

况 ………………………………………………………… 112、基 本 财 务 特征 …………………………………………………… 113、比 率 分析 ………………………………………………………… 124、技 术 分析 ………………………………………………………....13

（二）兴 业 银行 ……………………………………………………..181、基 本 情况 ………………………………………………… ……… 182、基 本 财 务 特征 …………………………………………………… 193、比 率 分析 ………………………………………………………… 214、技 术 分析 ………………………………………………………....25

四、投 资 决 策 及 建议 ………………………………………………..27

这半年的下半学期我有幸选上了由熊老师和李老师教授的证券投资分析课程，并在老师们的指导下开设了模拟炒股账户进行投资实验，虽然在模拟炒股的过程中我的业绩自光棍节后便颓靡如扶不起的阿斗，但在这个过程中实实在在体会到的道理却比虚拟的业绩排名更

有价值。现将一些个人体会及想法形成文字，以向老师汇报半个学期来的心得与收获。

一、宏观形势分析 （一）国内：

四万亿投入有得有失；又是庄家进仓时

2011 年下半年来，我国国内基本处于走出由金融危机造成的出口剧减及四万亿基建投入所造成的通胀预期的双重阴影的中后期阶段，而我国经济结构中本身存在的一些缺陷，更加重了这两类阴影的负面影响。

国务院的四万亿基建投入按计划应于去年底基本投资完成，主要投资方向按计划应为保障性安居工程及棚区改造、农村基础设施建设、卫生医疗事业、公路铁路机场建设生态环境建设、鼓励企业进行技术改造及加大中小企业金融支持力度等方面。从当前建筑工工资高于一般大学生、旧住房改造引发一系列矛盾、卫生医疗领域暴富者频现、中小企业融资仍然十分困难及人们工资的上涨跟不上物价上涨等现象看，这次四万亿的投入整体上可能忽视了通货膨胀的基本规律，虽然温和的通货膨胀有利于经济增长，但是当前的大量流动性投入通过货币乘数的多倍放大已然造成了可以引起社会恐慌的通货膨胀及预期。结构上看，由于我国经济是在政治的带动下发展起来的，所以也存在着较为严重的垄断性特征，国务院只能制定货币应的投入领域而很难框定货币的具体流动方向。在当前的监督机制下，恐怕很难完整地完成当初的计划，中央对地方机关执行力的估计超出了其真实控制能力。部分投入的货币迅速向社会金字塔的顶端聚集，这类所谓的社会尖端人物主要是官僚和上一代在国家对一些领域的大力支持下骤然致富的富二代，外资缓慢撤离后，这类人便失去了投资理性的智力支持，造成了一笔巨大的不理性社会闲置资金四处游走寻觅投资对象，带来了较为严重的不稳定因素。基于农业生产的长期性和周期性，竟然出现了“炒大蒜”这类荒谬的现象。这类现象的出现主要原因可能一方面在于我国经济结构本身的不均衡性，另一方面在于基础货币的投入速度太大，对经济造成了十分强烈的冲击。

我国的出口企业主要是聚集在沿海地区的中小企业，它们在国内的市场份额非常有限，但却提供了国内的大部分就业岗位。金融危机以后，虽然国家大力进行扩大内需的政策性布置，同时也看到城乡居民的消费能力在国家支持下确然有所提高，中小企业的市场份额在逐渐扩大，但是我国总体上国有大型企业垄断市场的基本格局并未有太

大变化，中小企业往往得不到金融机构的资金支持，竞争中处于绝对劣势，只能在大型国有集团不屑于经营的狭缝中生存。这样的情况主要来自于实体经济和虚拟经济的双重垄断。金融机构有着“嫌贫爱富”的天然习性，我国的金融行业几乎是多头垄断的格局，大型金融机构以大型工商企业为客户，基本不会向风险较大的中小企业提供融资。于是中小企业应成为中小金融机构的主要服务对象，但国家为了防范金融泡沫的出现和发展，对信贷要求的控制日益加紧，中小型金融机构为了控制自身风险暴露头寸，不得不减少对中小企业的贷款，而中小企业的经营风险，又主要来自于实体经济中近于国有资产寡头垄断的不合理市场格局，这是一个恶性循环。针对中小企业上市融资的中小板对中小企业进入门槛的要求较高，也不能实质性地为中小企业解决融资问题。中小企业的就业容纳弹性显著大于大型垄断企业，中小企业的困难生存环境，既带来了严峻的就业形势，也造成了民众的心理恐慌。

自建立深圳特区以来，我国就一直处于“调结构”的政策环境中，当前也不例外。今年 12 月上旬，中央经济工作会议以“稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐”为明年经济工作的主要目标，并特别指出，要及时解决苗头性和倾向性的问题、防止原应合理回落的经济的过快下滑以及继续努力扩大内需。从这次会议看到，中央对国内经济情况掌握及时、反映敏感，是符合特殊时期的要求的，增强了我们对本国经济的信心，从而也增强了我们对中国股市的信心。但可能中小企业的问题仍会在一段时间内难以得到大力度的解决。

股市方面，庄家（即能影响或控制某类投资行情的大户投资者）正在大力打压股价趁机进仓。2011 年 12 月 19 日，上证指数跌至 2164点，低于十年前最高点，到目前为止，多数散户并没有赚到钱。股市是散户与庄家的一场博弈。自 2008 年最后一波牛市以来，股价骤停骤滑，每下滑一个阶段就会引起一批散户的资金投入，很难判断何时是最低点，唯一能知道的是现在确然处于低谷范围。在散户进仓的同时，庄家在一波一波地放出股票，每放出一波便吸收了一笔来自散户的资金，同时压低一次股价，为当前的低价进仓创造了价格条件。到目前为止，一方面四万亿带来的物价上涨高于工资增长，另一方面前期空余资金已基本卷入股市，散户手头已无太多闲钱，表现在股市交易量日益减少，买方力量总体疲软，卖方力量比较坚挺。当前股价如

此之低，基本不会有散户愿意在当前割肉出仓，以压低股价吸取散户资金为目的庄家构成了卖方力量的支柱。股价的下滑给社会带来了一些不稳定因素，但是这样的下滑并非永久性的，中国股市增长的前景主要来自于实体经济中潜在的巨大内需。

股市下滑的基础性原因，恐怕还是在于中国股民不理性所带来的泡沫。与西方发达国家股市相比，我国股票的市盈率总体偏高，股市中过于突出的羊群效应使庄家将股价抬到了远高于其实际价值的高位，人们在称赞价值投资理念的同时却忘记了自己也应该这样做，一味地追逐高价股票给庄家的抬价行为提供了十分肥沃的基础土壤。当散户看到股市跌得一塌糊涂的时候会突然反应过来，这才是进仓的好时机啊，但是却发现自己手头已经没有了现金。现金已经在前期股价走低的过程中经不住诱惑和庄家换取了高价股。于是这就成就了股市中“现金为王”的时代，所谓“现金为王”不是指现金是最好的投资资产，而是指这时的现金若进行投资应当会具有巨大的未来收益，而这时大家手里已经没有现金了。这样的状况是庄家“努力”“瞒天过海”以及散户脚不停步地追组大盘的共同结果。

那么，庄家主要是那些经济主体呢？分析这个问题，我们可以看到当前股市萧条的另一个原因。郭树清说中国股市有很多小偷，而这样的小偷的出现可能主要是因为监管的不到位，便如一个手上捧着金子的小孩子，若没有大人的保护，走到哪里都只有被抢的份。证监会也并非吃白食，我们还是可以看到大量的监管措施在有效维持股市稳定的，但可能不可避免地存在两方面的主要漏洞。一是权利的过度集中往往也会带来经济利益的集中，除了一些社保基金的资金取自散户外，更多的是服务于国内富豪的私募基金，这类富豪大多又与政府及监管部门有着千丝万缕的联系，使得监管疲软难以进行，大概可谓“祸起萧墙”了。二是我国改革开放以来大力引进外资的结果，外资在为我国创造快速的经济增长和技术提高的同时，也带来了许多外汇占款，构成了巨大的财团势力。全球经济的疲软导致大量外资撤离，从而加重了我国股市的萧条。

（二）国外：

吃不到的葡萄都不甜，理性经济人的前提没有改变

后金融危机时代，西方国家仇富心态日益严重，“占领华尔街”的抗议蔓延欧美，失业率长期处于低位，经济增速复苏缓慢。对中国股市的影响主要来自于对中国经济的大力唱空和外资的撤离。

2011 年来，美国投行和评级机构展开了唱空中国的长播连续剧，至今为止，以高盛、惠誉等机构为首，中国经济、中国房地产、中国银行业及中国股市都被批了个遍。中国改革开放以来一直存在的一些问题，如经济结构不均衡、政治经济联系紧密、交易透明度不足等均成为这些机构小题大做的基础。但是在金融市场中，金融机构每次行动的背后都会带有特定的目的，几乎没有完全中立的信息。金融大头和评级机构如此违背逻辑和现实地唱空中国，背后是有其经济目的的。

我国改革开放的政策吸引了大量外汇占款，这些增量投放的货币成了国内投资的主力军之一。在金融危机后期，欧美国家本部资金稀缺，在中国吸取利息的外资缓慢撤离应付本国资金需求。但是目前中国的投资机会大好，并非所有外资都愿意放弃这块沃土回本国救急。唱空中国的行为给外资的撤离添加了润滑剂。2011 年下半年来，外资撤离程度加剧，10 月份我国外汇占款较上月减少 249 亿元、11 月较上月减少 279 亿元，这是近八年来外汇占款月度余额的首次下降。这些撤离的外汇占款中有很大一部分来自房市和股市。可以看到股市里的资金量越来越少，钱就像沙漏里的沙一般静悄悄地漏走了。这给中国本土庄家们对股价的打压提供了良好的国际环境。客观经济环境不再允许外资继续停留在中国汲取中国经济增长的收益，这更给唱空中国的行为提供了心理基础。

另外，美国 2010 年初确立的“再产业化”政策，鼓励各方资金离开股市转而投资美国实业，导致我国外资甚至我国的一些投资资金到美国去落脚，这也在很大程度上压缩了我国股市的资金量，加剧了我国股市的萎缩。

综合来看，2011 年下半年是各方力量压低中国股价效果集中反映的半年，我们模拟炒股大赛从 11 月初开始，至 12 月下旬结束，这两个月又恰好是在前期各种因素的影响下股市最为低迷的时段。在当前如此低迷的行情中，赚钱的最好方法是通过技术分析看准暴涨的个股，全力投入、速进速出，基于价值投资和基本财务分析的中长线投资可能很难有所获益。非常遗憾的是我的股票进仓从来都是基于长线投资的概念进行的，这可能是我这两个月投资失败的主要原因。明年是我国调结构的关键时段，这段时间由于没有足够的资金支持，预计股市不会出现大涨，但是短期的复苏应该是会出现的。我们应该在股市在低谷震荡的这段时间，尽量拉低平均成本，适当进仓，进行长期投资，等待收取中国经济在未来内需支持下真正繁荣所带来的收益。

二、中观行业分析 风水轮流转，年年有不同。每次行情低落之后的小幅回升，都会如波浪一样在不同行业间传递，很难判断下一波跳上波峰的是哪一类行业。投资者对行业的选择主要是基于对经济形势的基本判断、个人知识分布及情绪倾向。从上述宏观分析中可以看到，国家对基建和医疗行业投入力度较大，由此可以推测金属和医药行业在未来几年的蓬勃发展势态；而电力业和银行业作为实体经济和虚拟经济的基础性行业，必将会随着中国经济的繁荣而增值。还有很多具有投资价值的行业但如煤炭、娱乐、饮料、百货等，或由于个人偏好影响，或由于在模拟炒股过程中发现其存在较多的炒作成分，均被一一排除掉了。基于这样的考虑，结合查到的一些资料，我对以上提到的四类行业进行中观行业分析如下。

（一）医药行业

从图 1 看到，2011 年来我国医药行业销售量产值逐月上升，医药股有较为坚挺的实体经济支撑，当前股价的疲软表现应当主要是受系统性因素的影响。民生证券研究报告指出，10 月单月，化学制剂毛利率振荡回升，上升 2.84%；医疗仪器设备及器械制造毛利率延续前4 个月单月上升趋势，上升 1.81%；而其他行业毛利率环比均显著回落,其中中成药降 11.08%，为今年以来次低，中药饮片降 5.66%，为今年以来最低。成长性方面，2011 年 1-10 月，中药饮片加工，中成药表现较为突出，收入和利润增速均高于行业平均水平，且利润增速分别等于，高于收入增速。生物生化制品和化学药原料药表现最差，累计利润总额同比分别增长 12.18%和 9.99%，均处于历史较低水平。

2011年我国医药行业销售产值***0*********011-112011-102011-092011-082011-072011-062011-052011-042011-032011-02中成药制造工业销售产值(千元)化学原药制药工业销售产值(千元)

图 1 2011 年我国医药行业销售产值 ①

从 PMI 数据看，2011 年 11 月，医药生产指数位于临界点以上，生产量继续保持快速增长势头。新订单指数继续位于临界点以上，新订单数量保持增长态势，不过，来自国外的订单数量锐减。医药制造业的主要原材料购进价格指数继续位于临界点以上，原材料采购价格仍呈上涨态势。医药制造业经历了 7 月份的筑底阶段后,生产和需求都有所好转，9 月~11 月的生产指数和新订单指数均回到临界点以上。通过 11 月份的 PMI 数据，预计医药制造业应该会继续保持好转的势头。

国家对医疗保健的投入力度继续扩大，预计医药行业收入增速在22%左右。2012 年城镇居民医保的政府补助将从今年的 200 元提高到300 元，即使不考虑个人筹资额的提高，政府投入增加仍然将给医保筹资额带来较大增长。预计明年三项医保总筹资额将同比增长18.8%，医保支出的增速在 18.8%~20%左右，同比下降约 5 个百分点。由于医保付费方式的试点改革将使医保用于药品的比例下降，预计医药行业收入增速下降幅度将大于医保支出增速的下降幅度。粗略估计医药行业收入增速同比下降 8 个百分点，即明年医药行业收入增速在 22%左右。

医药行业的风险主要来自于政策的不确定性，应当避开规模较小和经营较为单一的医药公司，选择财务状况良好的医药公司进行投资。医疗器械类医药公司，政策对其影响较为间接，如阳普医疗、万东医疗等；生产替代进口的仿制药品的企业，如信立泰；以及有垄断性质的中成药龙头同仁堂等，均值得关注。

（二）有色金属

有色金属板块上涨或者下跌的幅度（弹性）明显大于其它板块。合适在当前股市低迷的时段逐步建仓，期待来年的金属价涨行情。

1、黄金

将有色金属板块内的不同子板块进行比较，黄金股上涨幅度大于基本金属类股票，但下跌时幅度却小于基本金属类股票，但由于前期行情对黄金关注度过高，短期内很难通过黄金股获利。但目前美国经济复苏缓慢，维持相对宽松货币政策，利率在较长一段时期内将处于低位（市场预期利率低位将维持到 2012 年 9 月左右）；欧债危机忧虑仍未解除，中东局势仍然紧张。在此背景下，黄金价格有望得到支撑。

①

资料来源：巨灵金融数据平台

中长期来看，由于世界货币和信用体系的紊乱以及远期通胀的威胁，金价有望维持高位。因此黄金股的结构性机会仍然存在。

从盈利增速看，中金黄金 2011 年矿产金产量预计保持平稳，2012年增速有望达到 10%；招金矿业矿产金产量未来几年的增速将达到15%以上；山东黄金 2011 年矿产金增长预计达到 6.4%，2012 年应达约 10%。从资源扩张预期看，中金黄金近年不仅加大了矿山基地勘探，而且控股股东中国黄金集团未注入股份公司的黄金储量约 700 吨（不包括中金黄金此次拟通过非公开发行募集资金收购的集团黄金资源），未来有望放入中金黄金；山金集团在此次注入约 300 吨黄金进入山东黄金之后，估计仍有相当数量的黄金储备；招金矿业则一直没有停止对外收购黄金资产的步伐，未来几年公司黄金储量和产量仍将保持稳步增长。长期投资者可考虑将黄金作为投资组合的成分股之一。

2、铜

中国是铜最大的消费国家，2011 年预计占比将达到全球的 40%，中国需求对于全球而言至关重要。铜矿开发明显落后于需求复苏、高风险地区的新项目供给比例增加，以及全球铜矿资源品位逐年下降将造成结构性铜矿供应缺口，而中国下游需求稳步增长将保障铜的消费，因此铜依然是基本金属中基本面最好的金属。

中国铜下游需求主要是电力和家电行业。由于用电需求快速增加，且“电荒”频发将刺激电力和传输设备投资加速，根据中金电力设备研究员的预测，2011 年中国电网投资增速将大幅增长至 13％。其次，受益于中国农村消费升级和保障性住房的大力推行，家电行业销售将继续保持良好增长，2012 年其增长势头有望维持，从而拉动铜的需求。故中国铜需求将保持强劲，维持全球需求最大驱动因素的地位。如云南铜业、江西铜业、铜陵有色等均值得关注

3、铝

建筑业、交通运输及电子业是铝消费最主要的三大领域。一方面，虽然美国房地产行业 2012 年复苏无望，但中国保障房开工进度加速将支撑建筑业的铝消费。另一方面，中国高铁建设保持高增长将弥补汽车行业增速放缓导致的交通运输行业铝消费的缺口。此外，各类新电子产品的推出将拉动铝消费。总体来讲，全球铝消费依然处于稳定的增长轨道。

全球供大于求局面未改，目前中国的电解铝产能约在 2300 万吨

左右，加上西部在建产能，虽然“电荒”等造成生产增速将会有所放缓，但出现供给缺口的可能性较小。另外 LME 铝库存尽管缓步下降，但依然处于高位，过剩供给将会在 2012 年和 2013 年逐渐释放。因此，高产能和高库存的释放压力依然是铝价上涨的最大障碍，预计 2012年铝业股价仍不会有突出表现。

从图 2 可以看到，金属价格维持坚挺趋势，预计 2012 年各类金属价格还将继续增长，随着我国基建投资的深入和美国“再产业化”政策的扩展，全球金属的稀缺性必将日益凸显，金属仍具有较大的投资价值。

图 2 中金公司基本金属平均价格预测 ②

（三）电力

2011 年 1-6 月全国累计用电量为 22515 亿度，同比增长 12.19%；2011 年 6 月全国用电量为 3965 亿度，同比增长 13.00%。2011 年 1-6月第一、第二、第三产业、及居民用电需求增速分别同比增长 5.91%、11.91%、15.25%、12.51%。2011 年 6 月，第二产业用电量环比增长1.3%。工业中用电占比前 4 大行业依次为：黑色金属冶炼（11.79%）、有色金属冶炼（7.62%）、化学原料（7.61%）、非金属矿物（6.21%）。电力作为社会经济发展的基础行业，具有长期投资的价值。

②

资料来源：中金公司研究报告。

269.74254.92241.22237.25158.0118.56 17.53 16.25 14.4913.55140.00050100***0吉电股份 滨海能源 豫能控股 ST梅雁

红阳能源 西昌电力 国电电力 深圳能源 湖北能源 长江电力电力行业个股PE（倍）

电力行业PE中位数

图 3 2011 上半年电力行业 PE 最高最低前五只股

在小周期上，由于国内经济短期波动，电力行业受上游原料价格波动存在盈利改善的可能（目前煤价滞涨已经越来越明显）；在大趋势上，由于供需格局的变化，电力行业目前正处在景气逐步回升的起点，这一趋势至少将延续 2-3 年。且当前龙头火电企业、以及水电企业的 PB 估值水平仍处于历史低位，存在较高的安全边际。即使未来出现对宏观经济的悲观预期，其估值水平进一步下降空间较小，是较为理想的反周期防御品种。可以将估值水平合理、有业绩支撑的火电龙头华能国际、以及水电龙头长江电力等作为防御配置，如图 3 所示。

（四）银行业

截止至 2011 年 12 月，我国共有十六家上市银行，其中包括五家大型国有银行（中国银行、建设银行、农业银行、工商银行和交通银行）和十一家中小型上市银行（兴业银行、招商银行、中信银行、民生银行、南京银行、北京银行、浦发银行、华夏银行、深圳发展银行、宁波银行和光大银行）。2010 年 16 家上市银行总数随不到上市银行的 1%，但净利润却几近占了上市公司的 40%。2010 年银行股的平均市盈率只有 9 倍左右，若扣除银行股，A 股的整体市盈率将从 15 倍上升到 23 倍，银行股的普遍低估，极大地拉低了 A 股的估值 ③。中国银行业将随着金融中心向中国的转移而日渐繁荣起来。

从图 4 中所示的五年来发展趋势看，我国银行业规模逐年增加，2008 年以后增长幅度扩大；国有商业银行在经 2008 年调整后规模持续扩大，由于成立较早且有政府的支持，国有商业银行的数量较多、分布广泛且资金量充足，是我国银行业的主导力量；股份制商业银行特别是非国有上市银行，自 2008 年来大力扩张业务种类、增设网点、争取客户，在结构调整和金融创新方面均处于行业前列，从图 4 可以看到股份制银行规模稳定增加，且增幅有扩大趋势。

③

资料来源：金融界网站，http://stock.jrj.com.cn/2010/08/3119558069433.shtml。

2006年第一季度至2011年第一季度银行业总资产变化趋势图******0012000002011-032010-092010-032009-092009-032008-092008-032007-092007-032006-092006-03股份制商业银行总资产(亿元)国有商业银行总资产(亿元)银行业金融机构总资产(亿元)

图 4 2006 年第一季度至 2011 年第一季度银行业总资产变化图

从图 5 中看到，2009 年上半年，国有商业银行不良贷款率骤然下降，由此带来我国银行业资产质量的大幅提升；股份制商业银行不良贷款率逐年下降，没有剧烈调整迹象。出现这样的现象的主要原因在于农业银行在上市之前通过不良资产剥离和扩大贷款总量等方式大大提高了其资产质量，由于农业银行的不良资产占比较大，故其调整对整个银行业的贡献也十分明显。预计在广发银行、湖北银行、微商银行等区域性银行上市后，我国银行业得不良贷款率还将继续走低，上市在我国银行业的整顿中起到了不可忽视的作用，而已上市的银行由于减轻了历史包袱，故而更能够为经济发展做出贡献。

图 5 我国银行业不良贷款状况

从图 6 中可以看到，股份制商业银行相比国有商业银行虽规模较小，当贷款量却十分可观。从 2006 年至 2009 年，受季节性因素影响，银行贷款额度呈锯齿形增长，且在 2009 年增势甚猛。2010 年以来，受央行紧缩性货币政策的影响，银行贷款受到较大的下行压力，但央行随着对中小企业支持力度的加大，这样的下行压力也会减缓，2011年银行贷款额度在调整中保持上升趋势。随着国家对中小企业贷款额度限制的放松，预计 2012 年银行业贷款仍将保持上升趋势。

我国银行业不良贷款状况******002006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-03不良贷款(亿元)国有商业银行不良贷款(亿元)股份制商业银行不良贷款(亿元)0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002006-032006-062006-092006-122007-032007-062007-092007-122008-032008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-12股份制商业银行贷款新增额(亿元)国有银行贷款新增额(亿元)

图 6 2006 年至 2009 年贷款季度增加额

三、公司财务分析及技术分析 根据老师对实验报告的基本要求，我从当前较有投资价值的几只股票中选出两只进行财务分析及技术分析。选择长江电力的理由是其K 线图变化相对比较剧烈，出现了一些典型的分布形态，便于进行技术分析；选择兴业银行的理由是作为一名金融学学生，我对银行财务的了解相对其他行业更甚，且个人认为兴业银行具有较大的投资价值。

（一）长江电力

1、基本情况

中国的能源结构决定了水能资源必须被大力开发利用；核心是河流流域在自然状态和开发状态下生态环境的保护问题；在火电严重的环境污染与水电对生态产生现实和潜在问题之间，两害相权取其轻；借鉴历史经验和教训，在今后水能资源开发中，大幅度增加用于民生发展和生态环保的投入，将生态环保纳入产业发展轨道，实行市场化运作。

长江中上游（宜昌到宜宾）干流和金沙江下游干流的水能资源开发权已经归属了长江电力。总计可开发的水能资源约为 7050 万千瓦，其中金沙江下游 4035 万千瓦，川江干流（含葛洲坝、山峡）3015 万千瓦，长江电力所拥有资源开发价值巨大。

预计到 2020 年，长江电力拥有葛洲坝、山峡、石硼、朱杨溪、小南海、向家坝、落溪渡、白鹤滩、乌东德 9 座水电站，单库设计总装机容量 6814.5 万千瓦（不含三峡地下电站），单库设计年总发电量 3190.2 亿千瓦时。由于大型水电站与火电、核电相比，具有调控发电量时间短、调节幅度大、操作简单、安全性好的巨大优势，长江电力将成为未来国内优质优价电的最强提供商。

2、基本财务特征

股本结构方面，长江电力股份几乎全为国有股，有强大的政策及资金保障。中国长江三峡集团公司拥有长江证券 70%以上的股份，属

正部级单位，几乎可称之为世界上最大的水电企业。

表 表 1 1

长江电力近四个季度基本财务状况

2011--9 9--30

2011--6 6--30

2011--3 3--31

2010--12--31

基本每股收益(元)

0.3835

0.1628

0.0393

0.4985

每 股 净 资 产(元)

4.0167

3.8733

4.0607

4.0097

每股未分配利润(元)

0.827

0.6064

0.7386

0.6994

每股资本公积金(元)

1.8194

1.8967

1.9518

1.9401

每股经营现金流量(元)

0.574

0.312

0.156

1.05

主营收入(元)

158 亿

83.4 亿

35.0 亿

219 亿

利润总额(元)

82.8 亿

34.5 亿

8.51 亿

亿

归属于母公司股东的净利润(元)

63.3 亿

26.9 亿

6.48 亿

82.3 亿

净利润同比增长(%)

-11.68

35.54

443.42

78.14

注：资料来源于金融界网站。

从表 1 可以看到，长江电力每股收益从每年的第一季度到第四季度有一个逐渐上升的周期性表现，预计到 2011 年第四季度，每股收

益应当可以达到 0.5 左右，从 2010 年 7 月每 10 股转增 5 股派现 3.7元后，每股收益被稀释，但其为股东带来的红利回报却是不可忽视；每股净资产在 4 元左右徘徊，高于同业均值，可见其股价仍有雄厚的实体财力作支持；未分配利润大于 0，无需要弥补的净亏损；每股资本公积金在 1.8 元以上，由于股盘较大，总公积金数额巨大，但目前应当还处于积累阶段，短期内转增资本可能性不大；主营业务收入和总利润随着冬季的到来呈现出明显的季节性变化，虽然 2011 年第三季度净利润相对去年同期呈负增长，应当主要是受经济形势等系统性因素的影响，应该不会带来实质性的冲击，反而为长线投资的入股提供了良好的低位契机。？？？

3、比率分析

表 表 2 2

长江电力近四个季度主要财务比率

2011--9 9--30

2011--6 6--30

2011--3 3--31

2010--12--31

盈利指标

公司

行业

公司

行业

公司

行业

公司

行业

毛利率

61.34%

20.56%

52.52%

20.83%

44.43%

19.61%

61.90%

21.69%

营业利润率

44.79%

9.12%

33.76%

11.12%

14.62%

9.55%

40.14%

11.99%

净利率

39.95%

9.02%

32.22%

10.61%

18.50%

9.25%

37.59%

12.93%

偿债指标

流动比率

0.16%

1.49%

0.14%

1.46%

0.16%

1.70%

0.11%

1.23%

速动比率

0.15%

1.28%

0.13%

1.26%

0.15%

1.53%

0.11%

1.07%

权益乘数

2.43

3.14

2.42

3.05

2.38

3.07

2.38

2.98

运营能力

资产收益率

3.93%

1.58%

1.74%

1.33%

0.41%

0.49%

5.22%

3.30%

净资产收益率

9.55%

1.50%

4.20%

1.84%

0.97%

0.55%

12.43%

7.36%

周转率

应收账款周转率

4.71

14.64

4.14

8.89

1.83

3.85

16.61

20.49

存货周转率

17.51

159.1

11.6

207.21

6.12

103.43

28.41

46.92

总资产周转率

0.10%

0.29%

0.05%

0.20%

0.02%

0.10%

0.14%

0.44%

注：资料来源于金融界网站。

盈利能力方面，毛利率、营业利润率及净利润率均远高于同业平均水平，长江电力作为我国电力行业的龙头企业垄断我国最优厚水源的开发权及发电权，具有其他水电发电企业难以匹敌的地理及政策资源优势；偿债能力方面，由于前期及后续对九座大型水电站的大量资金投入，长江电力流动资产缩减，导致流动比率、速动比率远低于同业平均水平，但权益乘数较低，可见长江电力固定资产投入的资金并非主要来自于借贷，长江电力优厚的资金支持尽现于此；运营能力方面，由于以利润为分子，资产收益率也表现出明显的季节性变化，但总体上高于同业平均水平；周转率方面，应收账款周转率远低于同业平均水平，结合利润同期负增长和存货周转率较低的表现，可以认为2011 年第三季度可能出现了滞销的状况？？？？？

综合上述分析可知，长江电力有着优越的资源优势，当前十年正处于大力投资基础设施建设和扩张的时期，其股价短期并无太多突出表现，随着大盘的疲软而跌跌不休，正是长线投资的良好建仓时期。建议逐步建仓，等待未来的长线投资回报。

4、技术分析

A、价量理论分析

图 7 2010 年初至今长江电力交易量一览

投资长江电力的大多是长线投资者，且以长江证券等机构投资者为主，当前股市已处于买方资金几乎完全投入的状态，市场交易量极度萎缩，应该处于庄家清仓与建仓的交接时期，在这个时期表面上风平浪静，实际上无数前期被卷入的散户在焦心等待，庄家一边继续打压股价，一边缓慢建仓。

图 8 2011-12-22 长江电力开盘五分钟表现

这两日处于价稳量减的阶段，量减一方面是因为整个股市资金量缩水，另一方面是因为等待进入的庄家仍在观望。

外盘为 2083，远大于内盘的 877，买方力量较强，在 6.33 元的价位买方力量骤然增强至 8939 手，可见有庄家等待进仓，可跟随买入。量比一直在 20 以下徘徊，是庄家长期打压股价和近期利润下降所致。出现 6.33 价位的大单买入后，无数散户跟随而至，但卖方出价较为均匀，股价应该会有小幅度的提升。

B、K 线理论分析

图 9近六日长江电力日 K 线表现

近六日长江电力日 K 线阴多阳少，多是上下均带影线，说明近几日来买卖双方力量均衡，很难有一方力量占主导地位，直到今日呈带上影线的阳线。其中，中间的阳线下影线极长，说明买方力量完全有突破卖方重围的能力，但后两日连续阴线，说明买方力量不会短时间介入，而是在等待低价。从当前大单买盘来看，很可能庄家正在进仓，说明此时应该处于最低区位，强烈推荐跟进。

从 K 线组合情况来看，虽阴多阳少，但两次阳线均呈现出阳吃阴的情况，说明潜在有较强烈的多方力量，但这股力量并未完全爆发，可能是期望一步步地收入股份同时保持低位运行。此时正是进仓的好时候。

C、切线理论分析

趋势线

图 10近两周长江电力趋势线表现

出去一个特殊下阴线，连接本时段内的最低两个价位，得到上图黄线。可以看到黄线基本持平，略微上扬，支持底部震荡但潜在的买方力量较强的结论。可以预计以后一周应该还是会处于买卖双方扯皮的情境。

通道线

图 11近两个月长江电力通道线

观察 11 月和 12 月的日 K 线图，连接两个最低点和两个最高点，得到上图所示通道，整体呈下降通道趋势，股价基本在此通道中波动，没有明显的支撑表现。由此预计此后一段短期时间股价还会呈现一定幅度的下调。但通道后期价格趋于持平，也有可能在未来两周出现轻微的反转趋势现象，但短期并无大幅反弹迹象。

黄金分割线

图 12 长江电力增股以来的黄金分割线分析

目前处于下降行情，故选择自 2010 年 7 月增股以来的最低股价，向上拉起黄金分割线。从上图可以看到，约在 6.204、6.327、6.443、6.538 及 6.88 几个价位上可能存在压力位。从黄金分割线看，目前股价仍未走出低位震荡的阴影，最近一周的小幅上扬受到压力线的抵抗，目前正持平运动，预计近几周内难以突破 6.443 的价位。

（G，GA，GP？？）不知道怎么分黄金价位线、黄金分割线、黄金目标线来说明

甘氏线

图 13 长江电力 2011 年 9 月 26 以来甘氏线分析

从上图可知，股价前期沿着 26.25 度线上升，达到 6.84 元的价位后波动下调，在 18 处受到支撑力量的作用而持平运行。预计后期会沿 18 支撑线运行一段时间，之后的上涨或下浮待定。

D、形态理论分析

反转突破形态

图 14 长江电力头肩底分析

在 6 元股价地点之前，卖方力量一直占上风，但随着股价出现近乎三乌鸦的情形，买方力量忍无可忍，终于在 6 元时出现了反转十字，买卖双方力量均衡，紧接着是其后的连续上涨，买方力量突破市场均衡状态，形成新的上涨趋势，随后的几十天都承接了这样的微幅上扬趋势。在突破 6 元低价的过程中伴随着明显的放量现象，说明这样的上扬趋势有一定的持续可能。

图 15 长江电力下降三角形分析

连接近两周的股价最高点和最低点，画出一个下降三角形。可见此时空头处于主动地位，股价经过调整后一般都会向下突破，继续原有的下降趋势，故长江电力股价今后两周内仍然以看跌为主。

图 16 长江电力圆弧底图

以弧线连接长江电力 7 月至 11 月的日 K 线图，得到一个比较漂亮的圆弧底。在股价与前期经过一段时间的大幅度下跌后下降趋于平缓，卖盘渐渐萎缩，交易量逐渐减少，买盘力量相对略优，稳定了股价低位动荡的情境。

E、技术指标分析

图 17 长江电力近日移动平均线分析

2011-12-22 移动平均线从上到下的顺序为：120 日线、30 日线、60 日线、20 日线和 10 日线，股价基本走在 10 均线以下，但均线呈总体下降势态，几乎呈空头排列，预计后期还有下跌空间，欲入股者益等待观望。

图 18 长江电力 MACD 指标分析

从上图看到，12 月中下旬以来 DIF 和 MACD 均小于零且持平运动，应当处于观望期。12 月 22 日 DIF 蓝柱缩减并开始转为红柱，出现了微弱的转势信号，表明股市的下降趋势可能会在近期结束，但由于此信号极度微弱，可以认为这样的转市信号只是底部震荡的表现之一而已。

图 19 长江电力 MACD 指标分析

从上图可以看到，长江电力今日 KDJ 值均处于 50 以下，空方力量占优。J 线呈现出 M 头形态，但 KD 线却趋于持平态势，由于 J 线最为敏感，故此 M 头只能表现出极弱的反转信号，后期走势如何仍观望待定。

（二）兴业银行

1、基本情况

A、发展历史

兴业银行成立于 1988 年 8 月，是经国务院、中国人民银行批准成立的首批股份制商业银行之一，总行设在福建省福州市，2007 年 2月 5 日正式在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为 601166，注册资本为 59.92 亿元，如图 20 所示，兴业银行的注册资本在同类银行中排位较前，基本属于中盘蓝筹股。

注册资本（亿元）050100***0350浦发兴业宁波深发展北京南京

图 20 各银行注册资本比较

B、前五大股东分析

根据兴业银行 2010 年年报披露，前五大股东及其性质和占股比例如表 7。

表 表 0 7

2010 年前五名股东持股状况

前五大股东

股东性质

持股比例

福建省财政厅

国家机关

20.83%

恒生银行有限公司

境外法人

12.8%

新政泰达投资有限公司

境外法人

3.83%

福建烟草海晟投资管理有限公司

国有法人

2.67%

中粮集团有限公司

国有法人

2.59%

注：资料来源于兴业银行 2010 年年报。

兴业银行前五大股东主要具有以下几个特点：一是国家机关控股，这也是我国地方设立银行的一大特点，由于兴业银行最早由福建省设立，股改之后仍有大量的国有股未行流通，且兴业银行的发展在很大程度上依赖于地方财政，属于地方性特色银行之一；二是境外法人控股比例较大，恒生银行为汇丰集团控股银行，其持股不仅为兴业银行带来了全球化的经营理念和科学的管理模式，而且使兴业银行的发展更为自由化，更接近市场经济的要求；三是前五大股东持股比例较为分散，最高持股比例仅为 20.83%，可见在兴业银行董事会中各种力量相互制约，没有出现一股独大的垄断情况，使银行运行更加健康。

2、基本财务特征

A、总资产、总负债及存贷款

如图 21 所示，兴业银行五年来资产、负债及存贷款额历年增加。贷款总额与总资产的差额有增大趋势，及至 2009 年我国紧缩性货币政策的实施，贷款总额出现五年来的首次下降，但贷款量的变化丝毫没有影响到兴业银行总资产的高速增加，这主要是由存放中央银行、存放同业及金融公司的款项逐年增加，且金融市场参与度扩大，各项投资额度增加造成的。存款总额总体上与总负债相匹配，但每年差距缓慢增加，可见兴业银行正在逐渐扩大非传统业务，业务创新力度逐年增加。

图 21 兴业银行总资产、总负债及存贷款五年变化图

B、中间业务

图 22 兴业银行中间业务收入支出五年变化图

在手续费及佣金支出变化极微的情况下，中间业务收入逐年递增。从年报披露的情况看，2007 年至 2008 年兴业银行中间业务以代理业务为主打，2009 至 2010 年则以咨询顾问业务为主。可见兴业银行根据市场变化不断自我调整，努力创新。中间业务作为未来的主要收入来源之一在兴业银行得到了合理的重视，值得一提的是，兴业租赁成立四个月就实现盈利 5000 万元，获利前景十分可观。

C、营业支出

0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.001,600,000.001,800,000.002,000,000.002006 2007 2008 2009 2010总资产（百万元）

总负债（百万元）存款总额（百万元）

贷款总额（百万元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002006 2007 2008 2009 2010手续费及佣金收入（百万）

手续费及佣金支出（百万）营业支出05,00010,00015,00020,00025,0002006 2007 2008 2009 2010

图 23 兴业银行营业支出五年变化图

从图 23 可见，兴业银行营业支出呈总体上升趋势，银行的营业支出主要来自于存款利息和相关管理费用，在存款逐年增加趋势不变的情况下，2008 年和 2010 年营业支出相对较高，这是大多数银行的共同特点，应是受央行在这两年的多次升息政策所致。

图 24 2010 年兴业银行营业收入支出比较图

与同类银行相比，兴业银行无论是营业支出还是营业收入都仅次于浦发银行，直观分析结果与前文中的主成分分析结果相一致。但在净利润的比较中，兴业银行与浦发银行几乎相等，说明与浦发银行相比，兴业银行的非传统业务优势弥补了其在营业收支方面的不足，在以中间业务为主要收入来源的未来，兴业银行具有更广阔的发展前景。

3、比率分析

A、流动性分析

图 25 2010 年兴业银行营业收入支出比较图

从图 25 看到，兴业银行存贷比及流动性比率五年来均保持在满05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000宁波银行 兴业银行 浦发银行 北京银行 南京银行 深发展营业收入 净利润营业成本05,00010,00015,00020,00025,000宁波银行 兴业银行 浦发银行 北京银行 南京银行 深发展0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%宁波银行 兴业银行 浦发银行 北京银行 南京银行 深发展流动性比率≥25％ 存贷比≤75%

两个流动性指标（%）***802006 2007 2008 2009 2010流动性比率 本币（>=25%）

存贷比<=75%

足要求的合理水平，2009 年流动性比率的骤然减小应当主要是来自于国家控制贷款的系统性影响，但 2010 年立即恢复至正常水平，表现了兴业银行优良的自我调整能力。

图 26 2010 年兴业银行存贷款匹配结构图

兴业银行活期存款远高于短期贷款，中长期贷款略高于定期存款，一旦大量活期存款户在较短时间内共同体取存款，将有可能产生挤兑现象，故兴业银行存在一定的流动性风险。这也是银行的通病，即倾向于用短期存款进行中长期贷款。但兴业银行的贷款总量五年来一直小于存款总量，其间的差额为银行的流动性提供了保障，大大降低了流动性风险。

B、盈利能力分析

图 27 兴业银行五年盈利能力指标变化图

总资产收益率（ROA）等于净利润除以总资产；净资产收益率（ROE）等于净利润除以总资本。在总资产逐年扩大（如图 27）的情况下，兴业银行的总资产收益率自2006年上升至 1.17后便一直在 1.2左右浮动，可见其净利润除在 2006 年有突出表现外，还相应跟着总资产逐年增长，体现了兴业银行较强的资产营运能力，2008 年至 2009 年的系统性因素影响，总资产收益率虽略有下降，但是已经恢复了活力，出现缓慢增长趋势，2011 年后应该会有所进展。净资产收益率一直存贷款匹配结构（百万）0100,000200,000300,000400,000500,000600,000短期贷款 中长期贷款 活期存款 定期存款兴业银行五年盈利能力指标变化图0510***0452006 2007 2008 2009 201000.20.40.60.811.21.4成本收入比 净资产收益率%（ROE）

总资产收益率%（ROA）

在 23 左右波动，可见兴业银行总资本随净利润逐年增加，股盘在不断扩大。成本收入比（=营业费用加折旧/营业收入）2006 年和 2007年较高，2006 至 2007 的高成本收入比应是人员及业务增长及管理流程的提升和 IT 系统的持续投入所致，但 2010 年较上年下降 10.3%，可见在市场开拓力度不衰减的情况下其费用控制力度正在提高。2011年一季度兴业成功收购联华国际信托，综合化经营和步伐在加快，这也都是兴业为了应对激烈的竞争环境和利率市场化挑战，寻求差异化经营和竞争优势的战略意图的体现。

图 28 2010 年 ROA 和 ROE 同类银行比较图

与同类银行比较，兴业银行由于总资产增长速度较快而使其资产收益率排在第四位，资本收益率排在第三位且与第一位的宁波银行相去不远，其资本和资产的利用...

第五篇：证券投资分析培训总结

《证券投资分析》培训总结

通过本课程的学习，本人谈谈一些心得与体会。现分别总结如下：

1.通过本课程的学习，本人掌握了证券投资分析精品课程建设的方法和步骤，这样以后我们学校建设精品课程就知道该如何做了。

2.通过本课程的学习，从葛红玲老师那里学到了情景教学法的教学方法。明白了情景教学法在课堂教学中的重要作用和意义。掌握了情境教学法的基本原理、情境教学法的主要特征、情景教学法的主要环节。本人在今后的证券投资分析的教学过程中适当地应用情境教学法，这样有助于提高课堂教学质量。

3.通过本课程的学习，从张伟老师那里学到了启发式教学的方法。本人弄清了为何在课堂教学中推行启发式教学，知晓了启发式教学的重要意义。在今后的证券投资的教学中本人也将采用启发式教学进行课堂教学。张伟老师给我们分享了初上讲台的困惑，本人深有感触。本人学到了一些如何激发学生主动探索新知识、如何尽快让学生领会新知识、如何教会学生掌握新知识的方法。另外张伟老师还向我们传授了一些启发式教学的个人心得体会即在启发式教学中应该注意的问题，这必将有利于今后本人开展启发式课堂教学，从而少走不少弯路。

4.通过本课程的学习，从马若微老师那里学到了案例教学的方法。本人明白了为何在课堂教学中推行案例教学。马若微老师向我们详细讲解了案例教学的三个环节，向我们传授了如何寻找经典的证券投资分析的案例以及在案例教学过程中的一些应注意的问题。马若微老师告诫我们在证券投资分析的案例教学过程中，不要单纯地为了案例而案例，从而导致偏离上课的主题，不要在证券投资分析的课堂教学过程中处处举例，导致淹没课堂教学的重点。同时，在案例教学过程中不要过分注意案例的趣味性。这些需要注意的问题本人在今后的案例教学过程中尽量避免之以提高案例教学的效率和效果。

5.通过本课程的学习，从程悦老师那里学到了证券投资学开展双语教学的一些教学经验。通过程悦老师的讲解，明白了为何需要开展双语教学，开展双语教学是现实环境的迫切需要，同时开展双语教学有助于提高学生的专业认知能力。同时程悦老师还向我们传授了开展双语教学需要注意的一些问题。

以上是本人在本次证券投资分析的网络培训结束后的一些心得体会，感觉受益匪浅。最后，衷心感谢北京工商大学金融团队的各位老师，你们的精彩讲解，让我受益终身！

学员：吴克平