钢铁行业2010年度策略报告

第一篇：钢铁行业2010年度策略报告

钢铁行业2009年运行情况。2009年国内钢铁产量再创新高;钢材价格剧烈波动;产业政策前松后紧;行业盈利紧跟钢价调整脚步,总体呈现前低后高格局。

2010年钢铁产量和需求量分析: 通过对钢材产量和下游需求的定量分析, 预计2010年钢铁总需求量将达到6~6.5亿吨的水平, 较2009年粗钢实际产量增长10%~12%左右;2010年钢铁新增产量将是近年来最低水平,产能供过于求的局面将相对改善。

供求改善和成本抬升刺激钢价上涨。综合来看,明年钢材下游需求仍将保持稳定增长, 产能利用率维持高位和新增产能减速进一步改善行业供求关系;原材料成本上升和国外同类产品价格上涨则将刺激国内钢价反弹。预计2010年钢价涨幅不仅能够涵盖成本上升,还能提升显著钢厂的盈利水平。钢企吨钢利润水平将继续改善;但是伴随落后产能淘汰, 以及长协价带来的成本优势,利润将向大中型钢厂倾斜。

2010年高库存或将成为常态。当前国内钢厂库存仍然维持高位,但是相当程度上反映出钢铁贸易商对后市钢材需求和钢价的乐观预期。而且社会库存高企存在资金的杠杆效应。信贷政策的变化可能将对2010年的钢铁库存产生较大影响。如果信贷政策维持较宽松状态, 而钢材下游保持旺盛需求, 2010年高库存仍将成为常态。

2010年行业兼并重组力度进一步加大。工业和信息化部12月9日公布了《现有钢铁企业生产经营准入条件及管理办法(征求意见稿)》,同时钢铁有色兼并重组指导意见有望年内发布。随着河北钢铁集团旗下的上市公司唐钢股份以换股方式吸收合并邯郸钢铁及承德钒钛申请获批,中国钢铁行业的重组正在从量变走向质变,2010年在政策、市场和企业的共同作用下有望成为钢铁行业的兼并重组年。

出于对钢铁产量提升和钢价上涨预期,以及行业兼并重组的题材效应,我们认为钢铁板块2010年在A股各行业板块中具有明显的估值优势和题材效应, 因此给予钢铁行业“看好”投资评级。

投资品种选择思路:建筑钢材占产品比重较大的企业;汽车板占比较大的企业;以及享有成本优势的企业;明年有望出现实质性整合的公司。

第二篇：第四季度钢铁行业投资策略报告

第四季度钢铁行业投资策略报告

宏观经济增速将趋缓。根据年月发布的世界经济增长预测，年全球增速将降至，年增速较前次预测下调个百分点至。预计中国年增速为，年增速将降至；我们预测中国增速年将为，年将降为，另外固定资产投资增速等也将回落。

中国钢铁产量增速仍然较快，未来供需矛盾将凸显。年月我国粗钢和钢材产量分别为和亿吨，成长率分别为和，增速仍然较快，而下游行业需求增速却有所放缓，未来供需矛盾将凸显

三季度钢价继续回落，行业利润环比逐月回落。冷轧、热轧、线材和螺纹钢均价分别下跌、、和，月我国钢铁行业利润总额较年同期增长，原创：www.xiexiebang.com但我国钢铁行业利润自年月以来环比逐月下降，我们预计未来钢价将进一步回落，而成本回落幅度小于钢价跌幅，因而行业景气将进一步回落，我们维持钢铁行业中性投资评级。

我国钢铁股估值已低于国际水平。至年月我国主要钢铁股平均仅为倍，已低于美国的⒋日本的和及中钢等的倍，我国钢铁股价已充分反映行业景气回落因素。

重点关注龙头、股改和资产重组公司。我们应综合考虑“”和“”两种选股策略，关注行业景气回落的同时，也应关注抗风险能力较强的龙头企业如宝钢股份、武钢股份；股权分置改革中给付对价后提升投资价值的公司如武钢股份和鞍钢新轧；另外鞍钢新轧在进行股改的同时将完成整体上市，将使盈利能力大幅提升。我们维持对宝钢股份和武钢股份谨慎推荐评级，维持对鞍钢新轧强烈推荐的投资评级。

第三篇：2010中期钢铁行业报告（模版）

2010年中期钢铁行业报告

外患内忧,两端受压

——给予“中性”评级

 行业上半年运营情况

2010年 1-5月份国内累计粗钢产量为 2.69亿吨，同比增长 24.39%；钢材累计净出口为 1098万吨，同比增长 684%。截止 6月 25日，国内钢材社会库存为 1577.62万吨，虽较高点下降了近200 万吨，但相对于历史仍处于较高水平。2010 年 1-4 月国内 77家重点大型钢铁企业累计实现利润总额 331.52 亿元，上年同期为亏损 46.90 亿元，同比大幅增长，低价原材料库存及持续上涨的钢价共同导演了行业的虚高利润。

 行业供需的判断

鉴于房地产调控力度超出预期及对经济增长放缓的担忧，我们下调 2010 年国内粗钢消费需求至 5.8 亿吨，但考虑钢材出口恢复态势高于我们的预期，我们将 2010 年钢材净出口数据上调至 2000 万吨。淘汰落后及钢厂停产检修对行业供给的影响不确定。面对 6.34 亿吨的粗钢产量，房地产、汽车等下游主要用钢大户需求增速放缓将使得行业下半年面临较大的供给压力。

 行业成本及利润的判断

按矿石价格滞后钢材成本 2-3个月进行估算，行业盈利低点预计将出现在第三季度，四季度在需求恢复的激励下或有所反弹。我们认为下半年铁矿石现货价整体水平将低于上半年，四季度协议矿将在现货矿的带动下向下调整，但下调空间有限。我们的测算结果显示，2010年铁矿石、焦炭等主要原材料价格上涨将使得钢铁行业吨钢成本上升 787.29元。由此可见，虽然钢材价格也出现一定幅度的上涨，但行业 10年面临的成本压力依然较重。 行业投资策略

行业当前整体 PB为 1.25倍，板块 PB与沪深 300PB比值为 0.54，二者均已接近2008年的估值低点。在 A股市场估值中枢整体下移的背景下，我们认为对行业估值底部的判断仍应谨慎，行业板块性投资机会仍需等待，维持钢铁行业“中性”评级。建议关注拥有成本优势及产品优势的钢企，如大冶特钢、宝钢股份、金岭矿业、久立特材；受益于区域振兴规划的钢企，如八一钢铁。

1、上半年行业经营情况回顾

1.1粗钢产量屡创新高，出口恢复超出预期

今年1-4月，我国粗钢产量已经达到2.14亿吨，同比增长25.37%，按此年化计算，相当于全年6.5亿吨的生产水平，同比增长14.5%。

2009 年 10 月至 2010 年 3 月间，我国钢材净出口连续 6个月维持在 100 万吨水平之上，出口恢复情况符合我们之前的预期。进入二季度，国内钢材出口呈加速复苏之势，5 月份我国钢材出口达到 494 万吨，已接近2008 年月均出口水平。受部分钢材品种出口退税取消及人民币升值预期转强等不利因素影响，钢材出口加速复苏势头在下半年或将受到遏制。

1.2库存压力依然大

09 年第四季度以来，国内钢材社会库存一路攀升。2010 年 3 月初，国内钢材社会库存已高达 1760.14万吨，创历史新高。二季度为钢材传统消费旺季，截止 6 月 25 日，国内钢材社会库存为 1577.62 万吨，虽较高点减少近200 万吨，但相对于历史仍处于较高水平。在房地产新政、部分钢材出口退税取消及产能利用率持续高位等因素作用下，钢材社会库存近期已呈现出反弹势头，未来库存压力依然较大。

1.3 政策终结钢价上涨，受宏观因素影响波动

3月上旬，钢价在铁矿石原料上涨预期的推动下持续上涨了600-700元/吨。如建筑钢材，从年初的3700元快速上涨，到4月下旬已上涨到4370元，上涨约 20%，但到 4 月底，钢价转折点开始出现，由于宏观经济在通胀预期下政策逐渐偏紧，特别是4月19日政府地产调控措施出台后，钢价开始滞胀并转而出现不同程度的调整。

1.4 成本滞后钢价，1-4月份行业利润大幅增长

2010年 1-4 月国内77 家重点大型钢铁企业累计实现利润总额 331.52亿元，而2009年同期为亏损46.90亿元，同比大幅增长。行业业绩大幅提升的主要原因并非行业景气度回升或供需结构显著改善，低价原材料库存及持续上涨的钢价共同导演了行业的虚高利润。

2、行业供需情况分析

2.1 行业产能过剩，落后产能淘汰和企业减产或使缺口收窄

2.1.1淘汰落后产能，部分企业计划减产

两成钢企或遭淘汰。产能过剩、淘汰落后、兼并重组成为压在钢铁行业的几座大山。7月13日，工业和信息化部正式发布了《钢铁行业生产经营规范条件》(以下简称“《条件》”)，对不符合生产规模要求的企业，不得通过扩大生产规模达标，鼓励企业与有优势的大型企业进行联合重组。但未给出准确时间表。前日,工业和信息化部在大连召开的全国钢铁工业座谈会上公布了《钢铁行业生产经营规范条件》(以下简称《条件》)。《条件》对业内争议最大的生产规模问题进行了界定,明确要求普钢企业粗钢产量100万吨以上,2005年7月以前所建高炉有效容积须在400立方米以上,才达到行业准入门槛。我爱钢铁分析师张琳认为,《条件》如此设限,意味着将严格控制钢铁总量,加快淘汰落后,中小钢铁企业将大量出局。中信证券钢铁行业首席分析师周希增表示,当前高炉有效容积400立方米以下的产能为1亿吨,约占全部钢铁产能的20%,也就是说,这部分的产能将会面临淘汰,而这部分中小钢企数量庞大。部分民企计划停产至9月。宝钢13日大幅下调8月产品价格，唐钢、武钢等大型钢厂本月也加入检修限产行列。河北、山西的民营钢厂人士则告诉新浪财经，已做好停产三个月到9月再开工生产的计划。中国钢铁工业协会最新数据显示，6月下旬全国粗钢产量为1711万吨，日产量为171.1万吨，环比中旬减少5.6万吨。数据同时显示，6月累计日均产量为175.3万吨，较5月份的180.5万吨下降4.8万吨，较历史最高点(4月份的182万吨)减少6.7万吨。至此，国内钢铁产量连续两个月持续下降。

2.1.2 存在产能过剩压力，但供求缺口有望收窄

今年1-4月，我国粗钢产量已经达到2.14亿吨，同比增长25.37%。按照此生产水平，全年产量将在6.5亿吨左右。产能利用率在 88.9%左右，在预期并不乐观的背景下仍然存在产能过剩的压力。三季度末到四季度需求旺季的带动，加上7月、8月钢企能继续控制产量，那时钢材价格有望回升，但这取决于钢企减产的力度和连续性。

2.2行业下半年需求不容乐观

2.2.1 房地产调控带来风险和机遇，建筑用钢存在不确定性

2010 年 4 月底开始的最新一轮房地产调控政策在抑制投机需求的同时，通过增加保障

性住房的供给试图改善房地产市场供给结构。这一系列的保障性措施包括将70%的土地供应用于增加保障性住房以及中小户型住房的供给、未来 3 年保障性住房增量约占每年在建住房总量的 10%以上等。房地产销售的下跌会带来房地产投资增速的放缓，加快廉租房等保障房建设的举措固然有助于支撑房地产投资增速不至于下降过快，但保障房对行业支撑程度受到地方政府具体落实情况左右，因此我们认为下半年随着调控政策效果在房地产市场的继续充分反应，房地产建设用钢存在较大不确定性。

2.2.2 汽车、机械等行业有回落趋势

根据国信证券汽车研究小组的测算，今年全年汽车产量同比增长在20%左右，下半年汽车生产速度与上半年基本持平，或略有下降，汽车生产已经达到阶段性的高点。国信机械行业认为，2010年1季度，行业增长已达到40%以上的较高水平。从同比增速的绝对值来看，行业增长已超过上一轮景气高峰的水平，因此，行业增速后续出现一定回落的可能性比较大。

2.2.3 固定资产投资用钢用钢有持续性

国家刺激经济计划所涉及项目均有一定的建设周期，预计 2010 年固定资产投资仍将保持较高增速，基建用钢需求在绝对数上仍可维持在较高水平，但考虑2009年的基数较高，基建用钢需求增速将会有所下降。综合来看，虽有投资结构上的调整，但全年下游各行业的投资累计规模与我们年初的预测差别不大，根据固定资产投资强度及单位固定资产投资粗钢消费强度下降的判断，基于谨慎的原则，维持今年年初根据固定资产投资预测做出的全年粗钢表观消费量约为6.32亿吨的判断，同比增长10%左右。

2.2.4 欧债危机和出口退税政策调整给出口蒙上阴影

由于国际钢价上涨，国内外价格差距拉大，我们预计短期内我国钢材出口仍然能保持较高水平，但国际经济的不确定性使得我们对未来几个月的出口形势不能过于乐观。由于人民币实质上是盯住美元，欧洲债务危机使得欧元对美元的汇率大幅下跌，进一步导致人民币对欧元升值。目前人民币对欧元的汇率已经从2009年底的 10.3 下降到目前的 8.3，累计升值了 19%。正常情况下，我国对欧洲的钢材出口量占我国钢材出口总量的10%-15%，因此，对欧元的升值，以及出口退税大幅下调，可能直接导致我国对欧洲的钢材出口在未来数月出现下跌。基于此，虽然今年1-4月出口形势好于预期，但是我们仍然维持年初对10年我国钢材出口、进口规模分别在3500、1500万吨左右的判断，出口量同比增长52%，净出口钢材2000万吨合粗钢2100万吨。

2.3供需小结

鉴于房地产调控力度超出预期及对宏观经济增速放缓，以及淘汰落后产能及钢厂停产检修对行业供给影响要看具体的落实，面对 6.34 亿吨的粗钢产量，房地产、汽车等下游主要用钢大户需求增速放缓以及出口情况能否维持上半年的高位将使得行业下半年面临较大的供给压力。

两端受压的不利格局将使得钢铁行业三季度经营局面异常困难，钢企要走出困境唯一自 救的方式是减产。相关迹象表明正在减产和计划减产的公司数量正在增加，一方面铁矿石价格会在钢材产量下滑的打压下持续走低，缓解成本压力，另一方面，减产的实施将有效缓解目前的供需不平衡状态，正是基于这一预期变化，钢铁行业仍然存在投资机会，其投资机会大小来源于减产实施程度深浅。

3、成本及行业利润

长协矿成本优势损失殆尽，高价矿年内难有较大改观。在我们前面的分析中已经指出，钢铁行业 2010 年 1-4 月份业绩大幅提升的主要原因并非行业景气的真正回升，而是低价原材料库存及持续上涨的钢价共同导演了行业的虚高利润。我们认为行业年内盈利的低点将

出现在第三季度，主要缘于对以下几点的考虑：

一是三季度高价矿效应将会在钢厂成本中得到体现。二季度协议矿价上调以来，随着低价矿的逐渐耗尽，低价矿效应已逐渐消失。3-5月份正值现货矿持续上涨阶段，按矿石价格滞后钢材成本2-3个月进行估算，高价矿引致的成本压力将会集中在行业第三季度的经营数据中得到体现。

二在成本的支撑下，我们认为钢价继续下跌的空间有限，但三季度行业下游需求较为平淡，钢价在三季度维持震荡的概率最大。一般而言，9-11 月为钢铁行业在下半年的需求旺季，在需求回升带动下，钢价有望出现反弹。

4、投资建议

4.1 行业投资评级：给予“中性”评级

由于铁矿石价格波动在钢材成本中的反应存在时滞，我们认为高价矿引致的成本压力将会在行业第三季度经营数据中得到集中的体现。综合考虑钢价未来走势，我们认为行业盈利的低点将会出现在第三季度，四季度在需求上升的刺激下，钢材价格及行业盈利或有所反弹。房地产新政的调控效果预计将在下半年逐渐显现，此外，机械、汽车等下游主要用钢大户下半年将面临增速放缓的境地，行业下半年仍将面临较大的供给压力。

钢铁行业估值水平自年初以来下降速度非常快，行业当前板块整体 PB 为1.25 倍，板块 PB 与“沪深 300”PB 的比值为 0.54，二者均已接近2008 年的估值低点。但在A股市场估值中枢整体下移的背景下，我们认为对行业估值底部的判断仍应谨慎。综合考虑上述因素，我们认为钢铁行业板块性投资机会仍需等待，维持钢铁行业“中性”评级。

4.2 下半年投资机会

在前面分析的基础上，我们认为钢铁行业板块性投资机会仍需等待，但下述结构性及阶段性投资机会仍然值得关注：

拥有成本优势及产品优势的钢企：铁矿石价格上半年出现超预期的上涨，预计下半年矿价仍将维持相对高位，拥有优质矿石资源就拥有成本优势，继续看好资源优势显著的钢企，如金岭矿业、酒钢宏兴。此外，建议关注产品中长期需求确定且短期弹性较大的具有产品优势的钢企，如大冶特钢、久立特材、宝钢股份。

 受益于区域振兴规划的钢企：为加快新疆发展，中央将通过加大对新疆的财政投资、对口省份的财政支援、央企重点项目的大规模集中投资等手段推进喀什经济特区建设，预计未来三年新疆境内固定资产投资额将出现大幅上升。建议关注八一钢铁。

第四篇：关于我省钢铁行业报告

今年9月以来，我国钢铁和铁矿石价格经历了一轮“高台跳水”，直到11月末才止跌企稳。受此影响，虽然钢铁行业生产总体较为平稳，但利润增幅出现了较大下滑，钢铁企业的经营遇到了较大困难。

一、今年以来我省钢铁行业运行情况：行业运行波动性较大，生产总体保持平稳增长。前8 个月，产量、售价、铁矿石价格始终在高位运行且走势平稳；9月份至今，钢材售价、铁矿石价格先后快速下行，导致钢铁产量各月环比均有较大降幅，企业利润不断下降。

（一）生产情况

1-11月，全省钢铁行业完成增加值3324.5亿元，同比增长13.9%；占全省规模以上工业总量的34.0%，对规模以上工业增长的贡献率28.9%。

从产量看，钢铁产能较快释放，保持高位增长态势。1-11月，全省粗钢产量为15414.5万吨，增长15.78%；钢材产量为17835.2万吨，增长16.4%；生铁产量为14440.5万吨，增长12.0%。9-11月，受市场价格和季节性因素影响，粗钢、钢材和生铁当月产量连续三个月环比下降，与8月份相比，11月三者当月产量分别下降了429.1万吨、261.7万吨和399万吨，特别是粗钢、生铁11月产量首次出现负增长，分别为-0.12%、-5.32%，而钢材依然保持了21.75%的增长，但增速环比降低了4.8个百分点。

（二）效益情况

钢铁行业实现利润保持较高增长，利润率略高于全国平均水平，9月后重点钢铁企业利润同比、环比均有较大降幅。1-10月，全省钢铁行业实现主营业务收入9516.2亿元，同比增长27.3%；实现利税总额332.1亿元，同比增长25.9%；实现利润总额207.8亿元，同比增长39%；剔除非钢收入后，全省平均销售利润率约为2.2%，略高于全国重点企业0.7个百分点。

9月后，重点企业利润降幅较大，且10月亏损企业增加。

全省入统的68家重点钢铁企业产销率为98.3%，同比提高0.8%。10月份累计利润实现了185.2亿元，同比增长了31.1%，与9月份累计利润同比增长40.8%相比，减少了9.6个百分点。其中，当月利润总额10亿元（去年同期利润16.8亿元），比9月份降低了29.4%。10月当月有22家企业出现了亏损，比9月份增加10家，上升了83.3%，亏损额达4.3亿元。

（三）价格走势

前9个月钢材及铁矿石价格连续高位运行，9月后持续回落，10月中旬大幅跳水，11月以来呈低位趋稳态势。此次钢材价格和铁矿石价格下跌呈现的主要特点是不同步，钢材价格下跌早于国产铁矿石价格下跌，而国产铁矿石价格下跌早于进口铁矿石下跌，滞后时间分别约为1个月和2周。

1.钢材价格高位运行，9月后急速下滑。前8个月，国内钢材综合价格指数一直保持在130点以上的高位运行，并始终高于去年同期价格，指数最高与最低相差仅有4.7点，其中，8月钢材综合价格指数依然维持在135.2点的高位。但进入9月后，钢材综合价格指数持续快速走低，9月为132.3点，10月为122.7点，到11月上旬，又降到122.1点，累计下跌了13.1点。以16mm螺纹钢为例，8月29日-9月2日的价格为4980元/吨，而11月28日-12月2日的价格为4364元/吨，仅三个月时间，价格下跌616元/吨。

2.铁矿石价格依然较高，9月后高台跳水。从中钢协统计数据分析（中钢协从今年9月开始统计铁矿石价格），中国铁矿石价格指数（进口与国产铁矿石的综合指数）从10月进入快速下行区间，从582.6点一路下行到444.4点，而后略有回升，在11月最后一周达到463.9点。其中，9-11月，国产铁矿石价格指数在11月第一周达到最低点，比9月初下降了113点，进口铁矿石价格指数在11月第三周达到最低点，比9月初下降了184点。

具体来看，11月28日-12月2日，国产铁矿石平均价格为1002元/吨，进口铁矿石平均到岸价格为135.9美元/吨，而9月第一周的价格分别为1255.5元/吨、178.1美元/吨，分别下跌了253.4元/吨、42.2美元/吨。需要指出的是，从全国全年平均价格来讲，今年钢材价格为历史第二高位（1998年为第一高位），但铁矿石价格也是高位，导致利润空间不大。

（四）宏观经济环境对钢材及铁矿石价格影响大

通过综合梳理今年9月份以来的国际、国内政治、经济形势，我们发现钢铁企业经营、钢材价格、铁矿石价格的变化与国际、国内各项重大事件在时间点上有着很高的重合度，其传导过程如图8。

二、今年9月后，我省钢铁行业整体进入相对困难时期，主要面临两个突出问题：需求疲软（国内需求不振、国际出口受阻）和售价下跌。从表现层面上讲，大企业较中小企业困难更大，板材较线材遇到困难更大，国有企业较民营企业遇到困难更大。

（一）全行业产能相对过剩，供求矛盾加剧

从国际范围看，国际钢协（WSA）最新发布的短期展望预测，全球钢铁消费量将继续保持增长，但增速逐渐放缓，预计2011和2012年的增速分别为6.5%和5.4%，低于2010年水平。从今年前三季度看，全球粗钢产量增长8.2%，中国增长10.7%，若扣除中国产量，全球其他国家和地区粗钢产量仅增长6.1%，这与国际需求增速基本吻合。从国内市场看，中钢协预计2011年我国粗钢产量将在6.9亿吨左右，同比增长约10%；钢材产量将在8.8亿吨左右，同比增长约11%，而实际需求增速已经放缓。目前，消费钢铁数量最大的三大行业分别是基础设施建设、装备制造业和汽车业，其中建筑用钢约占50%。1-9月，我国基础设施建设投资同比增长9.3%，预计全年增速在10%左右，远低于去年的17.9%，其中，前九个月铁路基本建设投资同比下降了19.3%。制造业增长呈放缓趋势，机械行业产销规模分别比全国工业产销增速低3.2、3.4个百分点；虽然目前汽车产销双双超过1500万辆，但同比仅增长2.7%和3.2%，增幅有较大回落。

（二）贸易争端加剧，出口受到抑制

前三季度，我省钢铁产品涉及贸易调查案件9件，其中，反倾销6件，双反（反倾销、反补贴）3件。与往年相比，今年贸易摩擦呈现新的特点，一是虽然案件数量与去年相同，但涉及企业和金额均大幅增长。涉案企业数量由84家升至167家，涉案金额由上年同期的0.2亿美元升至1.8亿美元。二是新兴经济体取代发达国家成为主力。这9起案件中有6起为俄罗斯、巴西、印尼等新兴经济体所发起，而且涉案金额巨大，占全部9起涉案金额的95.3%。

按原产地统计，1-10月份，河北钢铁行业出口钢材716.3万吨，同比增长9.3%，出口金额609372.9万美元，同比增长34%，但在7-9月份，钢材出口曾连续3个月逐月下降，10月又恢复高位。从产品看，以生产板材为主的钢铁企业出口减少较多，如邯郸武安文丰钢铁有限公司今年以来共出口钢材仅4000吨左右，而去年共出口钢材近4万吨。

（三）企业财务成本不断上升，资金紧张局面加剧

钢铁行业是资金密集型行业，资金需求量大，货币政策从紧使企业财务成本明显上升。从全国范围看，前三季度重点大中型钢铁企业财务费用同比增长34.1%，比上年同期增幅提高了11.8个百分点。从我省情况看，企业财务成本普遍上升，融资、贷款、担保的成本占比较高，如河钢集团今年的财务费用比去年增加了30亿。另一方面，多数企业资产负债率也较高，一些前期规模扩张较快的企业资产负债率则达到了70%以上。

同时，有些企业前期购买了较多的高价进口铁矿石，一方面占用了企业大量资金，提高了财务成本。从全国看，如果以11月的进口铁矿石到岸价计算，仅9-10两个月，我国钢铁企业就至少多支付了270亿元人民币，占前三季度全行业利润总额的32.8%；从我省看，1-10月，全省进口铁矿石6901万吨，平均价格165.6美元/吨，数量同比增长12.9%，金额同比增长49.3%，如果按11月铁矿石平均价格135美元/吨计算，可以少支付21亿美元，折合人民币134.4亿（汇率按1:6.4计算），占1-10月我省钢铁企业利润总额的64.7%。另一方面，企业面临了较大的去库存化压力。如河北普阳钢铁前期购买了170万吨高价进口矿，至少要消化到明年的3-4月。

虽然钢铁企业普遍缺少资金的情况确实存在，且短时间内不会得到明显缓解，但由于多数企业及时采取了补购低价矿石的措施，加上宏观政策的微调，钢铁企业运营成本近期已经有所降低，发生大范围资金链断裂的可能性较小。从我们了解情况看，目前全省重点钢铁企业没有出现资金链断裂现象。

（四）10月起部分企业开始进行停产检修，但11月末有所恢复

作为企业应对市场需求疲软和钢材价格下跌的主要措施之一，10月中旬至11月中旬，部分企业或企业的部分高炉开始进入停产或检修状态，河北钢铁集团共有8座高炉、8座转炉、11条轧钢线进行停产检修，停产时间计划为2周到1个月。11月初，唐山地区137座高炉的开工率仅在80%左右。

随着钢材价格的企稳，钢厂陆续复产，11月末，唐山地区137座高炉中仅有9座高炉在检修，高炉开工率在一个月时间内上升为93.4%。在未来的一段时间内，如果钢材价格能够稳定在4000元/吨以上，钢铁企业开工率仍将维持在较高水平，但产量回归前期高位的可能性较小。

同时需要指出的是，进入10月份后，欧美钢铁企业也普遍减产，预计这种趋势将维持到明年二季度。

三、关于今后一个阶段钢铁形势的预判：明年钢铁行业总体不乐观，供大于求趋势进一步明朗，钢铁消费不会有明显改观，价格难以恢复今年高位，将低于今年平均水平，大部分企业已经做好准备“过紧日子”，打“持久战”。总体上，钢铁行业全面进入微利时代，产能过剩、充分竞争和低利润将成为行业运行的常态。

近期，受部分企业适应性检修、调整生产影响，社会库存将呈小幅回落，铁精粉等原料价格在快速下跌后开始回调，在一定程度上稳定了钢材价格，价格走势将在低位盘整，有望稳住4000元大关。就企业而言，大家都在积极降低铁前成本，采取低品低价原料生产模式，生产相对稳定；同时根据原料市场供需情况，审慎采购、压缩原料产品库存，减少资金占用，企业资金链基本正常。

明年，企业限产状况将延续到一季度，市场总体预计呈现先抑后扬态势，二季度有望逐步回升好转

消费方面，明年支撑钢铁行业增长的下游行业前景不乐观。造船业今年以来形势不好，企业新接订单明显低于预期，明年会继续低迷，生产将出现大量萎缩，新接订单明显减少；汽车行业随着竞争加剧，明年可能与今年产量（1800万量）持平；家电行业随着家电下乡政策淡化和积累，出现增长缓势，特别是冰箱产量将进一步减少（今年首次出现负增长），空调尚有拓展空间；房地产市场持续下行，商品房市场将呈加速下滑，明年保障房拉动作用也将小于今年（建设目标由1000万套调整到700万套），建筑用钢需求会进一步减少。

原材料供应方面，铁矿石价格可能会呈现一个波动态势，但大幅反弹的可能性也不大，随着众多企业不求高产求稳产的策略施行，可能会呈现供大于求变化的趋势；航运方面，虽然目前运力较为富余，但货主话语权依然有限，有望维持微幅振荡；随着进口煤的增加，明年煤价有望回落，但随着资源税和钢铁用煤结构性的特征影响，煤价下降幅度有限。

企业方面，多数企业仍持观望心理，对明年没有明确预期。河钢集团分析明年一季度后，市场有望回暖；邢钢认为受现在的市场不旺的惯性影响，明年整个市场仍将长期盘整；德龙钢铁提出明年不求高产，但求稳产；普阳钢铁认为明年二季度企业困难有望缓和。

总体上讲，明年全行业成本有可能保持在小幅度涨幅中，但消费市场低迷难以改观，到明年一季度，整个行业将振荡筑底，二季度开始整体市场有望回暖。全年产量将呈低幅增长，增长在5%左右。

四、措施建议：明年市场整体形势的不明朗、不乐观，也给行业结构调整和企业管理结构优化带来机遇，建议抓住这两个重点，同时着力培育新的行业发展增长点，全力推进我省钢铁行业竞争力的提升。

1、抓住机会，全面推进钢铁行业结构调整。面对此次钢铁行业下行态势，业内人士普遍认为行业洗牌时机到来。部分中小钢铁企业（特别是产品附加值较低的企业）将步履维艰，推进行业兼并重组，实现总体结构优化是个良好时机。工信部明年将出台《关于钢铁行业兼并重组的指导意见》，并有望下放部分权力到地方，在大企业着力推进。建议抓住这个机遇，由相关部门组成调研组对重点区域进行调研，了解企业扩并愿望，积极推进相关工作。

2、积极寻找行业发展突破口，着力培育新的行业增长点。明年形势不容乐观，更需要下力气和培育行业发展增长点。建议从下面几个环节入手：一是从产业链的每个环节找增长点，在上下游产业合作上找突破。特别是明年工信部将与住建部合作推出《关于加强推进高强钢筋的指导意见》，河北将作为首期四个试点省份试行，应该抓住机遇，引导企业进行适应性生产调整；二是积极扩大出口，加快推进企业走出去开发资源、吸引人才技术，在国际化发展上找突破；三是推进不同区域企业、生产企业与贸易商的合作，稳定企业市场，在协调发展上找突破。

3、建立钢铁行业快速反馈和预测预警机制。从今年宏观政策调整与钢铁行业运行的相关性分析看，钢铁行业运行与宏观环境变化相关性很强。建议加强重点钢铁企业信息快速收集反馈机制，开展钢铁PMI调查，建立全国第一个钢铁行业采购经理人指数，作为钢铁行业预测预警的权威指标，为政府决策提供更有价值的参考信息。同时，积极引导出口型企业和众多利用外矿企业充分利用好外汇双向波动的区间，合理控制企业财务成本。

4、深化企业对标挖潜，加强企业成本管理。伴随着形势的持续低迷，国内部分知名企业已经出台多项措施。宝钢提出从采购、销售和制造三个环节降低成本，下达强制性指标。同时加强采购策略调整，应市场变化即时调整；武钢为应对市场疲软，已经积极在城市化推进、境外投资方面积极寻求增长点；沙钢围绕产品系列适应市场主动调整。建议学习这些企业先进经验，进一步深化拓展提升对标行动，切实加强企业管理。特别需要指出的是，要抓住钢铁市场调整机遇，全面做好钢铁企业管理结构的调整。同时，建议吸引专业管理人士介入我省钢铁企业管理中，推升我省钢铁企业管理上水平。

5、加强金融服务，引导企业提升资本运营水平。协调金融机构，出台支持钢铁企业转型升级的政策，在企业增加融资规模、降低融资成本方面予以支持。拓展金融服务领域，提供多种金融产品，为企业发展提供灵活多样的金融服务。引导企业运用直接融资渠道，培育上市公司。在铁矿石、钢材价格的金融属性越来越强的现实下，引导企业积极采用一些金融手段，适当参与钢铁期货的套期保值，部分规避钢材销售价格暴跌的风险。

6、加快钢铁生产服务业的建设，提升行业整体效益。借鉴中钢集团、宝钢集团等先进钢铁企业经验，加强钢材配送和物流机构建设，提高钢材物流加工配送增值。引导钢铁企业大力发展生产服务业，提升生产服务等领域的运作效率和服务质量，优化产业链和价值链，为钢铁产业的持续发展提供有力支撑。

第五篇：钢铁行业分析报告

钢铁行业分析报告

第一章 钢铁行业的概况

一、认识钢铁

钢铁制品是由铁矿石提炼，经由加工过程制作成各种用途的制品，其加工切削品或使用过的旧品变成废钢，可以无限次数回收循环使用，是不会污染环境而且很方便再生的一种物资。

二、钢铁产品的分类

1、钢的分类

钢可按化学成分、品质、冶炼方法和用途等进行不同的分类。

（1）按化学成分可分为碳素钢、合金钢两类。

（2）按品质（主要是钢中所含的杂质元素磷、硫的含量），钢可分为普通钢、优质钢、高级优质钢。

（3）按冶炼方法与脱氧程度可分为：平炉钢、转炉钢、电炉钢、沸腾钢、镇静钢、半镇静钢。

2、钢材及其分类

钢材种类很多，一般可分为钢板、钢管、型钢、钢丝等钢材。

三、钢铁工业的特点

1、基础性行业，具有较高的产业关联度

钢铁工业向上游产业联系采矿业、能源工业、交通运输业，如：钢铁工业生产重要消耗大量的铁矿石、煤炭、电力、石油等原材料，使用大量的机电设备，同时又是交通运输消耗的大户；同时，钢铁工业提供的产品又是其它许多产业的基本原材料，向下游又与机械工业、汽车制造业、建筑业、交通运输业等各种重要的行业存在着密切的联系。

2、周期性行业，受经济发展周期的影响较大

我国的钢材消费随国民经济增长和国家宏观经济政策的变动更为明显。具体来说就是，对钢铁的需求变化主要受国民经济增长速度的影响。经济增长的周期性直接影响到市场对钢铁产品的需求和产品的销售价格，从而影响钢铁行业的盈利水平。当经济处于上升时期，钢铁行业就会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰退。

3、钢铁行业具有典型的规模经济特征

钢铁工业生产工艺决定了其大型化和规模化的发展方向。

4、钢铁行业的双重壁垒

随着科技水平的提高，钢铁需求市场发生了很大的变化，高附加值和高科技难度的钢铁品种（“双高”产品）的消费量在钢铁总消费量中所占的比例越来越大，但是这些“双高”产品对高新技术与资金规模的要求越来越高，使得钢铁行业成为具有资金壁垒和技术壁垒的双重壁垒的“双高”行业。

5、行业竞争激烈

钢铁行业竞争激烈，因为钢铁企业的产品可以直接找到用户，直接销售，市场管理不太容易，这容易造成产品的过剩，造成产品价格的竞争激烈。

6、外部不经济明显，主要表现在环境污染

钢铁企业生产过程中一般都要产生一定的污染物，如废水、废气、废渣等。由于环保已经成为一种世界性的趋势，国家也重点指出节能减排工作的重要性，这就需要钢铁公司在生产过程中要考虑到国家所制定的环保标准，这样就会增加公司的经营成本。

第二章 世界钢铁行业状况及发展趋势

一、当前世界钢铁行业的现状

钢铁工业是现代化国家的重要基础产业和国民经济的支柱产业。从整体现状和发展趋势来看，国际钢铁行业主要有如下特点：

1、市场全球化、一体化程度加深

WTO框架下的国际钢铁市场以自由贸易为基本原则，近年来，钢铁年贸易量占当年世界钢铁总产量的比例迅速提高，贸易量的增长速度明显超过钢产量的增长，国际钢铁市场全球化、一体化的程度正在加深。

2、资产重组步伐加快

激烈的市场竞争使各国钢铁企业面临巨大的重组整合压力，20世纪90年代以来，全球钢铁工业开始了新一轮的资产重组和结构调整，主要特征为：以资产为纽带，组建跨国性集团公司，通过强强联合，提高企业集中度，实现专业化分工和有限资源的合理配置；压缩生产规模，集中精力生产高质量、高附加值产品，以获得更高的经济效益；资本的国际化趋势更加明显，企业在向外输出产品和技术的同时，更加注重资本输出，通过在市场所在地区合资、独资建厂（主要是生产高附加值和深加工产品），以回避钢材贸易壁垒，扩大国际市场份额。

二、世界钢铁行业的发展趋势

世界钢铁工业的发展趋势主要表现为：

（1）世界经济的增长带动了对钢铁的需求。

（2）世界经济发展的地区性不平衡，导致世界钢铁工业发展与布局向亚洲特别是中国大陆和东南亚地区转移。

（3）从世界钢铁消费的品种结构看，长材及管材钢轨需求量将继续减少，扁平材需求将进一步增加，占全部钢材消费量的比例呈上升趋势，尤其是热轧板、冷轧板及涂层板需求增长速度较快。

（4）钢铁企业间合并和收购的重组趋势将更明显。

第三章 中国钢铁行业现状及发展趋势

从1996年首次超过一亿吨大关，跃居世界第一位以后，我国钢产量连年增长。

一、中国钢铁行业现状

改革开放以来，钢铁工业作为我国国民经济的基础产业，得到了迅速发展。在经理了以数量扩张为主的发展时期后，钢铁工业已经进入了加速结构调整、全面提高竞争力为主的阶段。我国钢铁行业目前的主要特征有：

（1）钢铁工业发展较快

（2）市场竞争日益激烈

20世纪90年代初，由于房地产热的带动，国内钢材价格飞涨，受利益驱使，国内钢铁行业低水平重复建设非常严重，导致国内钢铁生产出现结构性过剩，钢铁企业普遍面临巨大的生存压力，竞争十分激烈。

（3）产品结构不尽合理

近年来，我国钢铁行业长线、低档次产品产量迅速增长，()而高技术含量、高附加值产品生产能力严重不足，国内市场存在较大缺口。

（4）工艺结构逐步改善

我国钢铁行业技术装备水平逐步提高，陈旧的设备和落后的工艺逐步淘汰，目前国内绝大多数钢铁企业已淘汰平炉炼钢。

（5）企业组织结构改善，生产集中度逐步提高

经过多年的努力，我国钢铁企业数量多、规模小、效益差的状况有所改变，行业生产集中度逐步提高。

（6）钢铁产品市场开始好转

针对我国钢铁工业“大而不强”的状况，国家自1999年起对钢铁行业实施“控制总量、调整结构、提高效益”的工作方针，并推行“淘汰落后工艺，加快产业升级”的发展战略，取得了显著成效。近年来，在国家扩大内需的一系列政策措施的作用下，我国国民经济实现持续、健康发展，固定资产投资大幅增加，消费钢材较多的建筑、机械、轻工、汽车等行业快速增长，有力地拉动了钢材需求的增长；此外，经济机构的调整导致了对优质钢材需求的不断增长，汽车、家电、集装箱、压力容器以及石油、天然气的开采与输送等对高档钢材的需求十分强劲。

二、我国钢铁行业存在的问题

（1）企业行业集中度低，生产专业化程度低，尚不能达到规模。我国钢铁生产企业集中度与发达国家相比仍存在差距。钢铁企业的集中度偏低，一定程度上限制了我国钢铁企业的竞争力。同时，我国钢铁企业也存在另一个问题就是钢铁产品生产专业化程度低，专业分工不明确，产品生产专业化程度低以及技术装备水平落后等原因，将导致我国钢铁产品生产率低、成本高。

（2）钢材产品结构性失衡矛盾突出

就我国的钢铁产品结构而言，一方面，目前国内普通钢材生产能力已经过剩。另一方面，高附加值和高技术难度的品种（“双高”产品），如不锈钢板和冷轧、热轧薄板、硅钢片、镀锌板等，有的国内不能生产，有的虽然能生产但生产能力严重不足。

三、“十五”期间我国钢铁工业的发展战略

“十五”规划将进一步改善钢铁质量，推动钢铁产品升级换代。目前生产能力不够、应加快发展的主要钢材品种有冷轧薄板、镀锌板、不锈薄板、冷轧硅钢片、热轧薄板；目前生产能力已能满足、需要重点增加竞争力的品种主要有：小型材和线材、无缝钢管、重轨、中厚板、合金钢钢材；能力大于需求、应严格控制发展的品种主要有大中型材、焊管、热轧窄带钢、镀锡板等。

“十五”期间，国家重点支持发展9个系列产品，主要有合金弹簧钢、合金结构钢（含齿轮、阀门钢）、轴承钢、高速工具钢、不锈钢、耐热钢等。

四、我国钢铁行业的发展趋势

从经济增长角度分析，我国经济正处于快速增长阶段，需新建、重建和改建一些大型基础设施，汽车行业的迅速发展仍需大量优质的钢材，住宅体制改革的深入，为我国居民住宅的兴起注入了新的活力，尤其是随着国家西部开发战略整体推进，西部各项基础设施与重大工程的建设对各种钢材的需求量非常可观。因此，我国钢铁市场需求不仅不会萎缩，而且在未来较长一段时期仍将继续增长。

第四章 影响钢铁行业盈利因素的分析

对钢铁行业来说，影响其盈利能力的主要因素是：①经济增长；②原材料、能源、运输及钢铁价格；③技术进步；④行业竞争状况；⑤未来需求等因素。

一、影响钢铁行业盈利能力的因素分析

1、经济增长

从全球看，钢铁需求量随着世界经济的发展继续增长，从一个国家来说，钢铁行业的发展也与这个国家经济的发展成正相关的关系。经济周期因素对钢铁行业的影响主要表现在：经济增长速度的快慢直接影响社会对钢铁量的消费需求，从而影响钢铁产品的价格，进而影响钢铁行业的盈利能力。因为：钢铁行业是基础原材料行业，产品主要用于基础建设、交通运输、机械制造、石油、金属加工等行业，因此这些相关行业的发展周期、景气状况和生产成本的变化可能对本公司的经营带来一定影响。经济增长或者经济周期因素是影响钢铁行业盈利能力的主要因素之一。

可以说，钢铁行业发展受经济周期的影响是比较明显的，当国民经济处于快速增长时期，钢铁产品的市场需求旺盛，价格上涨；当国民经济进入调整时期，钢铁产品的价格也将随之下跌。

2、原材料、能源、运输等因素及钢铁价格

我国钢产量的绝大部分是以铁矿石为基本原料生产的，铁矿石构成了钢铁产品的主要生产成本。因此铁矿石价格的变化是影响钢铁产品生产成本的关键因素。同时，钢铁行业生产经营过程中耗用的水、电、煤气等能源以及钢铁产品货物的运输也构成了钢铁行业的经营成本及盈利能力。另外，钢铁价格是影响钢铁行业盈利能力的直接因素，钢铁价格的上涨将显著提高钢铁行业盈利能力，钢铁价格的下降将削弱其盈利能力。

3、技术水平

钢铁企业提高自身的生产技术，优化生产工艺，降低生产成本，可以提高产品质量，降低产品成本，提高盈利能力。

4、行业竞争状况

由于20世纪90年代初，房地产热的带动，国内钢材价格飞涨，受利益驱使，国内钢铁行业低水平重复建设非常严重，导致国内钢铁生产出现结构性过剩，钢铁企业普遍面临巨大的生存压力，竞争十分激烈。

5、钢铁产品的未来需求

我国现在正处于工业化阶段，基础建设、交通运输、机械制造、汽车、石油、金属加工等行业还有大发展，再加上，我国地广人多，因此高峰期估计要更长。

我国的钢产量是随着国民生产总值的提高而提高的，特别是随着人均国内生产总值的提高而提高。在未来数十年内，中国经济面临着大好的发展机遇。以下三方面将推动中国经济的前行。一是国内经济国际化。二是消费结构高级化，以住宅、汽车为主，以家居装饰、高档消费品、电子通讯产品及旅游为辅的新一轮消费浪潮正在形成。三是城市化，随着中国工业化进程的不断推进，城市化水平的提高已成为中国战略目标的重要内容之一。