2018-2022年中国私募股权投资产业分析及前景分析报告(目录)

第一篇：2018-2022年中国私募股权投资产业分析及前景分析报告(目录)

2018-2022年中国私募股权投资产

业分析及前景分析报告

▄ 核心内容提要

【出版日期】2017年4月 【报告编号】19971 【交付方式】Email电子版/特快专递

【价

格】纸介版：7000元

电子版：7200元

纸介+电子：7500元

▄ 报告目录

第一章 私募股权投资的定义及相关概述 第一节、私募股权投资的定义、分类及特点

一、私募股权投资的定义

二、私募股权投资特点

三、私募股权投资的价值

四、私募股权投资基金的类型

五、私募股权基金在技术创新中的推动作用 第二节、私募股权投资的社会资本特性分析

一、私募股权投资中的社会资本

二、私募股权投资社会资本的测量指标 第三节、私募股权投资的运作流程与形式

一、投资运作流程

二、私募股权投资主要组织形式

三、私募股权投资模式的选择

四、私募股权基金的投资策略

第四节、中国私募股权投资市场发展的基础与条件

一、中国经济持续增长为PE市场发展奠定坚实基础

二、中国私募股权投资市场环境日渐完善

三、创业板启航为私募股权投资拓宽退出渠道

第五节、中国私募股权投资方式解析

一、投资品种

二、投资模式

三、投资条款设计

第二章 2015-2017年全球私募股权投资行业发展分析 第一节、全球私募股权投资行业发展综述

一、全球私募股权投资发展回顾

二、国外私募股权投资基金现状及其监管情况

三、全球私募股权投资行业现状

四、全球私募股权投资行业的回报分析

五、全球私募股权投资市场的格局展望 第二节、日本私募股权投资的发展

一、政府推动下的日本创业投资萌芽与发展

二、日本民间创业投资的兴起和发展

三、日本私募股权投资的法律依据及监管制度

四、日本私募股权投资行业现状

五、日本私募股权投资衰退及原因分析

六、日本私募股权投资行业对中国的启示 第三节、加拿大私募股权投资行业发展分析

一、加拿大私募股权投资行业发展史

二、加拿大私募股权投资行业现状概述

三、加拿大私募股权投资行业的特征

四、加拿大私募股权投资行业发展对中国的启示 第四节、国际私募股权基金投资风险控制经验借鉴

一、风险与风险控制的定义

二、母基金业务的风险与回报

三、母基金业务的潜在风险梳理

四、私募股权基金投资风险的独特性

第三章 2015-2017年中国私募股权投资行业分析 第一节、2015-2017年中国私募股权投资行业发展综述

一、我国私募股权投资行业发展阶段和外部环境

二、中国私募股权投资总体发展态势良好

三、中国私募股权投资行业现状总析

四、中国私募股权市场进入深度调整阶段

五、我国私募股权投资发展的特点及争议

第二节、2015-2017年中国私募股权投资行业发展分析

一、中国私募股权投资市场发展分析

二、我国私募股权投资企业排名状况

三、中国私募股权投资市场发展分析

四、中国私募股权投资市场发展形势 第三节、私募股权投资基金监管的法律分析

一、国外私募股权投资基金监管实践的启示

二、中国私募股权投资基金的监管实践

三、我国私募股权投资基金的法律风险分析

四、中西结合是私募股权投资基金监管的选择 第四节、私募股权投资行业面临的问题及发展建议

一、我国私募股权投资行业存在的突出问题

二、私募股权投资涉及的代持问题及财税处理分析

三、我国发展私募股权投资市场的建议

四、加快完善PE行业发展的制度环境

五、中国PE机构经营发展的策略分析

六、我国私募股权基金转型发展之路

第四章 2015-2017年中国主要地区私募股权投资行业发展分析 第一节、中国私募股权投资呈现出地区发展差异

一、投资集中度分析

二、投资行业的结构性差异分析 第二节、北京市

一、北京私募股权投资发展的优势分析

二、首都出台外资新政推动PE产业发展

三、北京率先启动私募基金退出新渠道

四、北京股权投资行业发展状况

五、北京私募股权投资行业大事盘点

六、北京将出台优惠政策优化股权投资环境 第三节、深圳市

一、深圳私募股权投资行业发展现状

二、深圳私募股权基金设立条件及流程

三、深圳私募股权基金设立的政策探析

四、深圳私募股权投资行业面临的问题 第四节、天津市

一、天津开发区私募股权投资发展全国领先

二、天津股权投资发展现状

三、天津私募股权投资发展的特点

四、天津私募管理新规解读

五、第三方服务机构助推产业发展

六、天津私募股权基金发展存在问题

七、天津私募股权投资发展思路及建议 第五节、上海市

一、上海私募股权投资行业现状简述

二、上海外资开展股权投资业务政策进一步放开

三、上海放宽PE企业登记门槛

四、PE机构纷纷汇聚上海

五、上海PE二级市场发展状况 第六节、浙江省

一、浙江私募股权迅速发展

二、浙江省首个低碳主题PE基金成立

三、浙江杭州成立私募股权研究中心 第七节、江苏省

一、江苏省私募股权基金投资状况

二、江苏新政支持以企业形式设立PE基金

三、江苏省私募股权基金的现实退出路径

四、江苏省私募股权基金退出路径选择 第八节、青海省

一、青海私募股权基金发展的客观要求

二、青海私募股权基金发展的现实条件

三、青海私募股权基金发展存在的问题

四、青海私募股权基金发展的对策建议 第九节、新疆

一、新疆私募股权投资发展的优势

二、新疆私募股权投资发展的劣势

三、新疆私募股权投资发展的机会

四、新疆私募股权投资发展面临的外部竞争

五、新疆以及西部地区发展私募股权投资的建议 第十节、其他省市

一、河南省

二、重庆市 三、四川省

四、海南省

五、甘肃省

六、吉林省

七、山西省

第五章 相关主体私募股权投资的发展分析 第一节、外资机构私募股权投资分析

一、外资PE/VC在华市场发展状况

二、首只外资私募股权基金顺利备案

三、外资PE市场发展因素分析

四、外资PE在华市场发展态势良好

五、外资机构对人民币基金融资规模大幅缩水

六、我国界定QFLP暂不享受人民币基金待遇

七、外资私募股权投资基金参与国内市场的建议 第二节、信托公司开展私募股权投资业务分析

一、信托公司开展私募股权投资业务具备的优势

二、信托公司开展私募股权投资业务的主要模式

三、信托公司与地产PE的合作受政策限制

四、信托公司布局PE子公司获实质性突破

五、信托公司PE自建渠道兴起

六、信托公司参与PE投资的案例分析

七、开展私募股权投资业务面临的问题及建议

八、信托制PE发展的主体地位问题分析 第三节、证券公司开展私募股权投资业务分析

一、券商直投业务发展现状

二、券商直投业务纳入自律管理范畴

三、《私募证券投资基金业务管理暂行办法》征求意见

四、证券公司发展直投基金的面面观

五、证券公司直投业务开展模式的发展方向 第四节、银行开展私募股权投资业务分析

一、我国银行参与PE业务的政策环境分析

二、银行PE业务发展状况

三、银行禁售PE产品的影响分析

四、私人银行VC/PE业务发展形势分析

五、商业银行PE业务发展分析

六、银行PE业务监管面临的挑战分析

七、银行开展PE业务存在的风险及防范措施 第五节、险资机构开展私募股权投资业务分析

一、我国保险公司PE业务发展现状

二、国内多家保险公司获PE牌照

三、我国首次允许有限合伙制PE参股保险公司

四、保险公司参与PE投资存在的问题

五、保险资金开展PE业务的策略探析 第六章 私募股权投资的主要领域分析 第一节、中国私募股权投资的热点领域

一、传统行业

二、新兴行业

第二节、生物技术/医疗健康

一、医药行业PE投资状况

二、生物技术与医疗健康领域PE投资状况

三、医疗健康产业VC/PE投资现状

四、医疗器械行业PE投资状况分析

五、移动医疗行业PE投资形势分析

六、PE、VC投资生物医药产业要点分析

七、我国医疗健康产业的重点投资方向 第三节、清洁技术

一、中国清洁技术行业的特征解析

二、清洁技术产业受VC/PE投资者青睐

三、清洁能源行业VC/PE投资状况

四、清洁技术领域VC/PE投资现状

五、清洁技术领域PE投资将持续发展 第四节、食品饮料

一、食品饮料行业PE投资状况分析

二、食品饮料业并购势头加剧

三、我国食品行业资本进入状况及发展动向 第五节、文化产业

一、文化产业PE投资状况分析

二、2015-2017年文化传媒产业PE投资状况

三、文化产业PE投资面临机遇

四、文化产业PE投资存在的难题

五、文化产业PE投资的风险及建议 第六节、农业

一、农业持续受私募股权投资青睐

二、我国首支农业科技领域PE基金成立

三、我国农业VC/PE投资状况分析

四、我国农业VC/PE投资现状

五、休闲农业VC/PE投资分析

六、PE看好现代农业投资前景

七、农业投资存在的风险

八、投资现代农业领域的目标与防线 第七节、其他领域

一、互联网

二、机械制造

三、连锁经营

四、教育培训

五、房地产行业

六、消费及服务业

七、户外产业

第七章 2015-2017年国际重点私募股权投资机构发展分析 第一节、高盛集团有限公司

一、公司简介

二、2015年高盛集团经营状况

三、2016年高盛集团经营状况

四、2017年高盛集团经营状况 第二节、黑石集团（又名佰仕通集团）

一、公司简介

二、2015年黑石集团经营状况

三、2016年黑石集团经营状况

四、2017年黑石集团经营状况

五、黑石集团将收购瑞信旗下私募股权业务 第三节、Kohlberg Kravis Roberts（KKR）

一、公司简介

二、2015年KKR经营状况

三、2016年KKR经营状况

四、2017年KKR经营状况 第四节、凯雷投资集团

一、公司简介

二、凯雷在中国市场的投资线路概述

三、凯雷私募股权业务分析

四、2015年凯雷投资集团经营状况

五、2016年凯雷投资集团经营状况

六、2017年凯雷投资集团经营状况 第五节、美国华平投资集团

一、公司简介

二、华平11号私募基金解析

三、华平投资集团在华投资案例

四、2016年华平集团投资项目动态

第八章 2015-2017年国内重点私募股权投资机构发展分析 第一节、建银国际（控股）有限公司

一、公司简介

二、公司特色业务与产品

三、建银国际发展全面解析

四、建银国际步入国际化发展阶段 第二节、鼎晖投资

一、公司简介

二、鼎晖百亿美元资产投资布局剖析

三、鼎晖注资新焦点

四、鼎晖经营发展中遭遇的相关问题思考 第三节、昆吾九鼎投资管理有限公司

一、公司简介 二、九鼎的发展历程回顾 三、九鼎的全国经营模式 四、九鼎投资正在面临的危机 五、九鼎发展对策分析

第四节、中信产业投资基金管理有限公司

一、公司简介

二、公司发展的经验与策略

三、公司首只美元基金募集完成

四、中信产业基金进驻贵州荔波

五、中信产业基金全面增强PE投资整体竞争力 第五节、弘毅投资（北京）有限公司

一、公司简介

二、弘毅投资的发展历程及业务领域

三、弘毅投资的投资案例

四、弘毅投资的经营业绩

五、弘毅投资联手SMG首次涉足影视行业

六、弘毅投资退出凤凰传媒

第六节、优势资本（私募投资）有限公司

一、公司简介

二、优势资本投资分析

三、2015年优势资本投资状况

四、2016年优势资本投资状况

五、2017年优势资本投资状况

第九章 中国私募股权投资行业的机遇与未来发展趋势预测 第一节、私募股权投资行业投资分析

一、私募股权基金投资的收益特征及评估方法

二、私募股权投资回报及成功案例

三、中国市场成为私募股权投资行业的发展热点

四、金融业规划对私募股权发展的五大利好分析

五、中国私募股权基金存在的风险及对策 第二节、私募股权行业的发展趋势

一、我国私募股权行业发展形势预测

二、中国私募股权投资行业的趋势分析

三、未来我国PE行业的三大发展方向

四、2018-2022年中国私募股权行业预测分析 附录

附录一：关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知

附录二：关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知 附录三：私募证券投资基金业务管理暂行办法

附录四：天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法

附录五：关于上海市开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法 附录六：深圳市关于促进股权投资基金业发展的若干规定的通知

▄ 公司简介

中宏经略是一家专业的产业经济研究与产业战略咨询机构。成立多年来，我们一直聚焦在“产业研究”领域，是一家既有深厚的产业研究背景，又只专注于产业咨询的专业公司。我们针对企业单位、政府组织和金融机构，提供产业研究、产业规划、投资分析、项目可行性评估、商业计划书、市场调研、IPO咨询、商业数据等咨询类产品与服务，累计服务过近10000家国内外知名企业；并成为数十家世界500强企业长期的信息咨询产品供应商。

公司致力于为各行业提供最全最新的深度研究报告，提供客观、理性、简便的决策参考，提供降低投资风险，提高投资收益的有效工具，也是一个帮助咨询行业人员交流成果、交流报告、交流观点、交流经验的平台。依托于各行业协会、政府机构独特的资源优势，致力于发展中国机械电子、电力家电、能源矿产、钢铁冶金、嵌入式软件纺织、食品烟酒、医药保健、石油化工、建筑房产、建材家具、轻工纸业、出版传媒、交通物流、IT通讯、零售服务等行业信息咨询、市场研究的专业服务机构。经过中宏经略咨询团队不懈的努力，已形成了完整的数据采集、研究、加工、编辑、咨询服务体系。能够为客户提供工业领域各行业信息咨询及市场研究、用户调查、数据采集等多项服务。同时可以根据企业用户提出的要求进行专项定制课题服务。服务对象涵盖机械、汽车、纺织、化工、轻工、冶金、建筑、建材、电力、医药等几十个行业。

我们的优势

强大的数据资源：中宏经略依托国家发展改革委和国家信息中心系统丰富的数据资源，建成了独具特色和覆盖全面的产业监测体系。经十年构建完成完整的产业经济数据库系统（含30类大行业，1000多类子行业，5000多细分产品），我们的优势来自于持续多年对细分产业市场的监测与跟踪以及全面的实地调研能力。

行业覆盖范围广：入选行业普遍具有市场前景好、行业竞争激烈和企业重组频繁等特征。我们在对行业进行综合分析的同时，还对其中重要的细分行业或产品进行单独分析。其信息量大，实用性强是任何同类产品难以企及的。

内容全面、数据直观：报告以本年度最新数据的实证描述为基础，全面、深入、细致地分析各行业的市场供求、进出口形势、投资状况、发展趋势和政策取向以及主要企业的运营状况，提出富有见地的判断和投资建议；在形式上，报告以丰富的数据和图表为主，突出文章的可读性和可视性。报告附加了与行业相关的数据、政策法规目录、主要企业信息及行业的大事记等，为业界人士提供了一幅生动的行业全景图。

深入的洞察力和预见力：我们不仅研究国内市场，对国际市场也一直在进行职业的观察和分析，因此我们更能洞察这些行业今后的发展方向、行业竞争格局的演变趋势以及技术标准、市场规模、潜在问题与行业发展的症结所在。我们有多位专家的智慧宝库为您提供决策的洞察这些行业今后的发展方向、行业竞争格局的演变趋势以及技术标准、市场规模、潜在问题与行业发展的症结所在。

有创造力和建设意义的对策建议：我们不仅研究国内市场，对国际市场也一

直在进行职业的观察和分析，因此我们更能洞察这些行业今后的发展方向、行业竞争格局的演变趋势以及技术标准、市场规模、潜在问题与行业发展的症结所在。我们行业专家的智慧宝库为您提供决策的洞察这些行业今后的发展方向、行业竞争格局的演变趋势以及技术标准、市场规模、潜在问题与行业发展的症结所在。

▄ 最新目录推荐

1、智慧能源系列

《2017-2021年中国智慧能源前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国智能电网产业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国微电网前景预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国小水电行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国新能源产业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国太阳能电池行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国氢能行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国波浪发电行业发展预测及投资咨询报告 《2017-2020年中国潮汐发电行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国太阳能光伏发电产业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国燃料乙醇行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国太阳能利用产业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国天然气发电行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国风力发电行业发展预测及投资咨询报告》

2、“互联网+”系列研究报告

《2017-2021年中国互联网+广告行业运营咨询及投资建议报告》 《2017-2021年中国互联网+物流行业运营咨询及投资建议报告》 《2017-2021年中国互联网+医疗行业运营咨询及投资建议报告》 《2017-2021年中国互联网+教育行业运营咨询及投资建议报告》

3、智能制造系列研究报告

《2017-2021年中国工业4.0前景预测及投资咨询报告》

《2017-2021年中国工业互联网行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国智能装备制造行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国高端装备制造业发展前景预测及投资咨询报告》

《2017-2021年中国工业机器人行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国服务机器人行业前景预测及投资咨询报告》

4、文化创意产业研究报告

《2017-2020年中国动漫产业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国电视购物市场发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国电视剧产业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国电视媒体行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国电影院线行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国电子竞技产业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国电子商务市场发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国动画产业发展预测及投资咨询报告》

5、智能汽车系列研究报告

《2017-2021年中国智慧汽车行业市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国无人驾驶汽车行业市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国智慧停车市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国新能源汽车市场推广前景及发展战略研究报告》 《2017-2021年中国车联网产业运行动态及投融资战略咨询报告》

6、大健康产业系列报告

《2017-2020年中国大健康产业深度调研及投资前景预测报告》 《2017-2020年中国第三方医学诊断行业深度调研及投资前景预测报告》 《2017-2020年中国基因工程药物产业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国基因检测行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国健康服务产业深度调研及投资前景预测报告》 《2017-2020年中国健康体检行业深度调研及投资前景预测报告》 《2017-2020年中国精准医疗行业深度调研及投资前景预测报告》

《2017-2020年中国康复医疗产业深度调研及投资战略研究报告》

7、房地产转型系列研究报告

《2017-2021年房地产+众创空间跨界投资模式及市场前景研究报告》 《2017-2021年中国养老地产市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国医疗地产市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国物流地产市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国养老地产前景预测及投资咨询报告告》

8、城市规划系列研究报告

《2017-2021年中国城市规划行业前景调查及战略研究报告》 《2017-2021年中国智慧城市市场前景预测及投资咨询报告》

《2017-2021年中国城市综合体开发模式深度调研及开发战略分析报告》 《2017-2021年中国城市园林绿化行业发展前景预测及投资咨询报告》

9、现代服务业系列报告

《2017-2021年中国民营医院运营前景预测及投资分析报告》 《2017-2020年中国婚庆产业发展预测及投资咨询报告》

《2017-2021年中国文化创意产业市场调查及投融资战略研究报告》 《2017-2021年中国旅游行业发展前景调查及投融资战略研究报告》 《2017-2021年中国体育服务行业深度调查与前景预测研究报告》 《2017-2021年中国会展行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国冷链物流市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国在线教育行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国整形美容市场发展预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国职业教育市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国职业中介服务市场前景预测及投资咨询报告》

第二篇：私募投资策略报告分析

金斧子财富：www.xiexiebang.com 在基金理财产品中，私募基金因为其收益率高，得到了很多有钱人的追捧。对于投资者而言，投资的目的就是使资产增值保值，并在可承受风险范围内尽量提高收益。私募基金通常会通过月报来对投资者公布基金运作情况，那么，针对私募投资策略有那些呢？下面金斧子小编具体分析下相关知识。

从2003年以来，阳光私募行业诞生至今已到第14个年头。随着中国金融市场的逐渐完善与私募行业的快速发展，私募基金的投资策略也越来越多样化，呈现着百花齐放的景象。基于对阳光私募行业的跟踪以及对投顾投资策略的研究，格上理财对目前私募行业所有的投资策略进行了梳理，大致分为股票对冲、事件驱动、宏观、相对价值以及组合基金五种。

一、股票对冲

股票对冲策略以股票为主要的投资标的，是国内阳光私募行业中目前最主流的投资策略。据格上理财统计，目前有8成的阳光私募基金采用股票多空的投资策略。该类策略细分为股票多头与股票多空两种。

1.股票多头

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纯股票多头策略是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，再待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要是通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。选择股票的角度主要有三类：

(1)价值投资

价值派的私募基金一般偏爱持有价值股，即那些价值可能被低估的股票，这类股票通常具有低市盈率与市净率、高股息的特征。

代表机构：涌峰投资、重阳投资、景林资产

(2)成长投资

此类基金偏向选择成长型的股票，即那些具有高度成长潜力的公司。此类基金在股票的过程中更看好公司在行业内的发展与盈利能力，通常对估值的要求不如价值派严格，即使股票价格已经很贵，只要上市公司具有匹配其高市盈率的增速，便会持有。

代表机构：鼎锋资产、汇利资产、明曜投资

(3)趋势投资

趋势投资者相信股价的运行具有一定的惯性，当票价格形成向上趋势时，由于惯性会继续向上运行，反之亦然。此类基金在操作上通常较为关注技术分析，对股票和市场运动方向进行研判，在股价上涨时加仓，股票下降是减仓。另外，还有一些做超短期趋势(如日内趋势)的私募基金。

代表机构：展博投资、星石投资、源乐晟资产

(4)行业投资

专注于某个行业或某几个行业投资机会的投资策略，此类基金目前较少，最为典型的是从容投资的“医疗”系列的基金。目前也有一些机构开始尝试行业基金，如中欧瑞博4期专注于消费和科技行业，展博新兴产业专注于新兴产业的投资。

2.股票多空

随着我国金融市场的逐步完善与融资融券、股指期货等金融工具的推出，国内阳光私募基金正逐步走向真正意义上的对冲基金，在投资组合中加入对冲工具成为越来越多基金经理的选择。

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(1)阿尔法策略

阿尔法策略就是通过持有股票组合多头，同时做空股指期货完全对冲掉股票组合的Beta暴露，而达到完全的市场中性。此类基金的净值涨跌幅基本不受市场波动影响，收益主要源于股票组合跑赢大盘的超额收益。阿尔法策略的优点是净值波动小，在震荡与下跌的市场中表现十分突出。而该策略最大的风险是股票组合未能跑赢大盘指数，因此对基金经理选股的方法和能力是一个很大的考验。阿尔法策略的基金通常会借助量化模型进行股票池筛选、匹配股票组合与股指期货的贝塔值等。

代表机构：尊嘉资产、朱雀投资(阿尔法系列基金)

(2)套期保值

该策略是在持有股票组合多头的同时做空股指期货以对冲系统性风险，且股指期货通常为空头的单向操作。操作手法类似于阿尔法策略，但该策略并不像阿尔法策略是从消除Beta的维度出发，而是在大盘出现明显下跌时做空股指期货以达到套期保值、减少基金净值回撤的目的。

代表机构：博颐投资、世诚投资

(3)趋势策略

该策略涉及到个股的多空投资以及股指期货的双向操作，目的是在个股或整个市场出现明显趋势的时候增大收益区间。个股的多空策略即持有被低估的股票，卖出被高估的股票，这样无论在牛熊市中都可获取收益。重阳投资目前就有多只该策略的产品，他们根据净敞口的暴露程度不同将产品分为封闭型(净敞口不超过20%)和开放型(净敞口不超过80%)两类。不过，由于目前我国融券资源较少且成本较高，使用个股对冲策略的基金仍比较少。另外，还有通过双向投资股指期货来扩大收益的机构，如创赢投资，他们会在市场出现明显上升趋势时，同时做多股指期货与股票来加大投资组合的Beta值加速基金净值的上涨。

二、事件驱动型

事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。

1.定向增发

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私募基金将募集的资金专门投资于定向增发的股票。定向增发通常有良好的预期收益，一方面定增的行为对上市公司有股价利好，另一方面，定增由于拿到了“团购价格”，因此有折价的优势。不过，定向增发的基金通常需要较大的规模才能做到有效地分散风险，且会面临募资周期与定增项目周期不匹配的情况。另外，由于定增投资者会有12个月的持股锁定期，定增策略的基金相对于股票类的基金流动性较差。私募行业早期参与定增策略的有凯石投资和证大投资，随后“博弘数君”的一系列定增产品将定增策略发扬光大，目前越来越多的机构加入了定增策略的产品线，如远策投资、中睿合银投资、新价值投资等均发行了定增策略的产品。

2.并购重组

该策略是通过押宝重组概念的股票，当公司宣布并购重组时对股价形成利好后获利。私募行业内使用该策略最典型的机构就是由原公募一哥王亚伟操刀的千合资本。王亚伟从2012年底奔私以来喜拿重组股的风格依旧不变，其披露出的重仓股中总是不乏重组概念。

3.参与新股

目前私募基金不被允许使用全部资产申购新股，且现在IPO仍处在空窗期，打新股的策略只是私募基金偶尔为之的选择。不过随着A股IPO注册制的逐渐完善，参与新股的策略可能会逐渐被重视起来。

4.热点题材

热点题材策略是指基金经理参与由热点题材引发的短暂的投资机会，即炒概念。当政府颁布相关政策形成行业利好、公司出现并购重组等事件均会对市场预期产生重大影响，如近期的自贸区、特斯拉[微博]概念均带动了一些相关个股的大幅上涨。热点驱动是私募基金常用的策略，但并不是主流的策略，通常私募基金只会用小部分的资金去偶尔参与，如鼎锋资产、鼎萨投资等。

5.特殊事件

特殊事件发生的频率非常低，但部分特殊事件的发生确实会带来短暂的套利机会，如股票指数成分股调整、上市公司的重要公告、行为金融等。例如，当沪深300(3730.146, 2.32, 0.06%)指数出现调整时，由于跟踪指数的基金也会随即调仓，因此可做多被调进指数的品种，做空被调出的品种。还有部分私募机构利用行为金融来进行投资，即利用市场的非有效性而导致的价格偏差获利，如睿策投资就是运用该策略的私募机构之一。特殊事件策略由于其特殊性，也不是私募基金主流的投资策略。

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三、宏观

1.大宗商品

大宗商品是指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品(9.060, 0.00, 0.00%)、铁矿石、煤炭等。该策略的基金通过研究大宗商品现实的供求关系，根据预判的价格走势做出多空仓的操作。

代表机构：混沌投资、敦和投资

2.宏观对冲

宏观对冲策略主要是通过对国内以及全球宏观经济情况进行研究，当发现一国的宏观经济变量偏离均衡值，基金经理便集中资金对相关品种的预判趋势进行操作。宏观对冲策略是所有策略中涉及到投资品种最多的策略之一，包括股票、债券、股指期货、国债期货、商品期货、利率衍生品等。操作上为多空仓结合，并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。目前受制于国内外汇管制以及利率市场尚不完善，宏观对冲基金参与外汇品种的较少，但随着国内金融市场的完善，宏观对冲策略将迎来快速发展的时期。

代表机构：泓湖投资、梵基投资

四、相对价值

相对价值即我们通常所指的套利策略，套利的核心是利用证券资产的错误定价，即买入相对低估的品种、卖出相对高估的品种来获取无风险的收益。套利策略一般也会结合多空手段来实现市场中性，优点是净值波动小，不过当市场品种出现较大波动时套利基金容易亏损。套利策略主要有期现套利、跨市场套利与跨品种套利三种。

1.期现套利

理论上，期货价格是投资品种未来的价格，现货价格是目前的价格，当期货市场与现货市场在价格上出现差距时，便可利用两个市场的价格差距进行低买高卖获利。投资品种包括商品期货、股指期货、国债期货等。

代表机构：淘利资产

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2.跨市场套利

跨市场套利是指当不同的市场对同一种品种的标价出现偏差时而进行的套利。由于存在地域和时空的差异，同一种商品在不同国家、地区的市场上往往存在固定区间内的合理价格差异，一旦这个固定区间被打破，如近期港沪通的政策便打破了港股和A股间价格的固定区间差，套利机会便会出现。

代表机构：信合东方、筑金投资

3.跨品种套利

跨品种套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的合约价格差异进行套利交易，通过寻找两种或多种不同但具有一定相关性的商品间的相对稳定关系，并在其脱离正常轨道时采取相关反向操作以获取利润。

代表机构：信和东方

4.ETF套利

由于ETF同时在一、二级市场交易，当ETF在二级市场的价格低于其份额净值时，投资者便可以在二级市场买进ETF，然后在一级市场赎回ETF份额，再于二级市场卖掉ETF篮子中的股票。目前ETF的套利空间已经非常小，采用ETF套利的基金已经非常少。

由于套利机会通常是稍瞬即逝的，所以对机会的挖掘以及捕捉十分重要。采用套利策略的基金几乎全要借助量化模型以及电脑的程序在短时间内完成交易。套利策略的盈利空间较小，一般需要配合杠杆操作或者其他策略辅助才会有可观的收益。目前国内采用套利策略的私募队伍正在崛起，但更多的套利的行为只会加快市场价格的纠正，且随着市场越来越完善，套利的机会与空间也会逐渐缩小。

五、组合基金

FOF(Fund of Funds)：即基金中的基金，通常是由专业机构筛选私募基金、构造合理的基金组合，从而实现了基金间的配置。该策略的的优势是可同时参与不同策略的多只基金，业绩相对平稳。当前发行组合基金的一般是资产管理公司，比如信托、银行、第三方理财等深入研究阳光私募基金行业的金融机构。海外的FOF根据投资风格和投资标的的不同还分为几个子类：比如保守型、分散型、市场防御型、策略型等等。目前我国组合基金还未有明确定位。

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代表机构：格上理财、华润信托(托付宝系列)、新方程、融智

MOM(Manager of Manager)

MOM是在FOF的基础上发展衍生出的新型组合基金投资策略。即管理人之管理人模式，通过对投资管理人的研究评价，筛选多元投资风格类别的优秀投资管理人，构建管理人投资组合，并持续对其业绩进行动态跟踪、风险控制，获取长期、稳定高于市场平均水平的投资收益。与FOF不同的是，FOF是直接投向现有的基金产品，MOM则可以理解成把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理。与FOF相比，MOM更具灵活性，但由于中国市场的特殊性，也存在一定局限。

代表机构：万博兄弟、平安罗素

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第三篇：私募股权投资基金运作风险分析

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私募股权投资基金运作风险分析

私募股权投资基金运作风险分析

摘 要：私募股权投资基金运作过程中存在多层委托代理关系以及高度的信息不对称，在基金发起设立和项目投资两个环节，存在以逆向选择和道德风险为主要表现的运作风险，通过加强风险管理体系建设、完善基金契约、发挥外部监管等举措，可以降低信息不对称程度，有效控制基金的运作风险。

关键词：私募股权投资基金；信息不对称；运作风险；风险控制

中图分类号：F832 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）22-0129-02

私募股权投资基金作为一种创新型的金融投资工具，在中国资本市场发展中具有重要作用，它对促进产业结构升级、培育多层次资本市场、完善公司治理结构、推动中小企业发展和推动高新技术发展都有巨大的作用。但是由于私募股权投资基金运作过程中存在多层委托代理关系以及高度的信息不对称，因此基金运作中的风险问题一直是理论和实务界关注的重点。

一、私募股权投资基金的运作风险

（一）私募股权投资基金概述

私募股权投资基金是私募股权投资的载体，私募股权投资是指通过向特定投资者非公开募集资金，对非上市企业进行权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利的投资。私募股权投资基金的运作流程包括基金发起设立、项目选择与评估、目标企业投资、项目投后管理、投资退出、收益分配、基金清算等环节，其主要的经济活动包括募集和投资两项。私募股权投资基金运作过程主要可以募集和投资来划分，因此运作风险将大致分为募集前与募集后、投资前和投资后四个阶段考察。

（二）基金运作风险的表现

在私募股权基金募集和投资中，交易主体之间存在信息不对称等原因，会产生逆向选择问题。一是基金募集时，投资者难以区分基金

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管理人的背景和管理才能，风险偏向高、业绩一般的基金管理人通常会夸大自己的历史业绩，对基金认购者作出过多的盈利承诺和让步，并获得投资者的认可。二是在投资项目选择时，基金管理人难以区分优质的企业与劣质的企业，企业家凭借信息优势会夸大项目企业的成长性，并获得基金管理人的认可，由此产生优质企业逐渐被驱逐出市场的逆向选择问题。私募股权基金在发起设立后以及在项目投资之后，会产生道德风险问题。一是基金管理人的道德风险，基金管理人在管理基金过程中，以最大化自身利益为导向而损害了基金投资者的利益。二是企业家的道德风险，被投企业的企业家在获得融资后，以自身利益最大化为导向而损害了基金的利益。另外，在私募股权基金投资于项目企业之后的每个阶段，仍存在着一些不可预知的风险，包括技术风险、市场风险、管理风险和再融资风险等。

二、私募股权投资基金运作风险的成因

私募股权投资基金运作方向的成因主要可以从委托代理、信息不对称和不完全契约三方面去解释。

在委托代理关系中，委托代理双方的期望效用函数是不同的，委托人追求的是收益最大化，代理人追求的是其工资收入、在职消费和闲暇效用最大化，从而产生委托代理双方的利益冲突。在私募股权投资基金的运作过程中，存在明显的委托代理关系，主要包括两类：一是基金投资者认购基金后委托基金管理人代理基金的运作，二是基金对被投企业投资后，基金管理人委托企业经理人代理企业的管理和股权的升值。因此，存在基金投资者与基金管理人利益不一致的问题，也存在基金利益与被投企业企业家利益不一致的问题。

信息不对称是指在市场交易活动中，交易双方对相关信息了解程度有差异，信息具有优势者，在交易中通常处于有利地位，信息贫乏者，常处于不利地位。在私募股权投资基金的运作过程中，基金投资者与基金管理人之间在基金募集设立和项目投资上的信息不对称，基金管理人与被投企业、企业家之间也存在企业融资和投资管理上的信息不对称，因此存在两个层次的逆向选择问题和道德风险问题。

不完全契约是指，委托代理双方签订的代理契约不可能完全包括现在和将来发生的一切事件。契约不完全，主要原因在于经济现实复

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杂且不可预测，人们不可能把所有潜在情况都写入契约，也不可能提出详细的解决应对办法。不完全契约理论为私募股权投资基金运作提供的启示是，由于契约的不完全性，基金投资者与基金管理人、基金管理人与企业家之间不可能签订一劳永逸的最优契约，对基金的控制以及对被投企业的控制不是一成不变的，而相机参与管理和决策是提高基金运作效率的一个保证。

三、控制私募股权投资基金运作风险的建议

（一）完善私募股权投资基金运作风险控制机制

1.加强风险管理体系建设。加强私募股权投资基金运作风险控制，需要建立健全的基金运作风险管理组织体系，搭建风险管理组织架构，选择好基金治理的组织形式，明确投资者、投资决策委员会、基金管理人以及第三方监管人之间的权利和职责，制订风险管理的规划和阶段实施方案，周期性地对各级次、各投资项目、各项重要经营活动及其重要业务流程开展风险识别、风险评估，并制定风险应对策略。最终形成架构有利、信息有效、制衡有方、资源有力、利益均衡的基金运营和风险控制体系。同时，注重完善风险管理信息系统建设，降低不同利益主体掌握信息的不对称程度，使得基金的投资者和基金管理人能够及时了解基金运作过程中各方面的风险信息，包括财务的和非财务的、内部和外部的、定性的和定量的信息，这些信息是基金进行风险控制必不可少的基础，全面、及时、准确的信息披露有助于风险及时暴露和有效控制。

2.进一步完善基金运作中的契约。虽然理论上说，一切契约都是不可能完备的，但是制定尽量完备的契约始终是控制风险需要努力的方向。完善基金运作中所有的契约，要以切实保护投资者利益为出发点，力求涵盖基金所有的业务范围，包括基金持有人、管理人、托管人的权利与义务，基金募集、购买、赎回与转让，基金投资目标、范围、政策和限制，基金资产估值，信息披露，基金的费用、收益分配与税收，基金终止与清算等。对被投企业的投资协议，也要力求具体，并尽可能反映企业经营和环境的变化。在契约设计过程中，要谨慎把握关键性的合同条款，既体现对基金管理人、项目企业家的约束，也要赋予必要的激励措施，既有静态的权利与责任的划分，又要有适应

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环境变化的动态的权利与责任的分摊。契约的完善，要注重对潜在不确定事件的处理，明确潜在风险和争议的处理方式。

3.基金运作过程中充分发挥外部监管的作用。发挥外部监管的作用，是解决信息不对称条件下基金运作风险的有效途径。外部力量的引入是一种双方经济关系的监督和制衡机制。通过引入基金律师、托管银行全程监控跟踪基金运作，基金会计师定期审计基金经营状况，以及聘请专家参与基金项目的投资决策，使得基金运作公正透明。引入外部力量加强基金运作风险监管，可以充分利用外部机构和个人的职业道德、市场声誉、专业经验的影响，切实发挥外部力量的特长和独立性，有效控制基金运作中的风险。

（二）加强私募股权投资基金的行业管理

1.加强政策监管，严格市场准入。首先是从中国经济发展和私募股权投资基金的实际情况出发，同时借鉴国外在规范基金发展上的成功经验，尽快建立起适应中国私募股权投资基金的立法框架。其次是明确监管机构，划分管理职能。私募股权投资基金具有资本运作的金融属性，因此，应该选择具有一定资本运作经验、长期从事非银行金融机构和上市公司监管的证监会作为主要监管机构，同时发挥其他政府部门的协调监管职能。最后是严把市场准入关，以国家产业规划为导向，指导基金投融资行为。鉴于私募股权投资基金的高风险性，要在实行核准制的基础上，对私募股权投资基金的发起人、管理人必须规定一定的资格条件，同时对基金投资者也要有严格的准入限制。

2.加强行业自律，规范行业发展。在加强政策监管，严格市场准入的同时，尽快建立行业自律的传导渠道，实现政策监管和行业自律的互补和对接。同时，适时成立全国性的行业自律组织，发挥行业自律的统一管理协调职能。行业自律是政策监管的重要补充，在国外，行业自律是私募股权投资基金监管的主要形式。行业自律组织代表行业整体利益，通过建立公认的行规，维护行业整体形象，监督行业不端行为，对私募股权投资基金行业自律式管理。

3.实现监管信息共享，提高监管水平。私募股权投资基金的信息披露不公开、不充分，政策监管和行业自律性管理都有一定难度，因此，监管部门和行业自律组织要提高监管水平，就需要应加强信息沟

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通，以现代网络技术为手段，加强基金信息资源的共享，以“有所为而有所不为”为原则，进一步提高监管水平。

参考文献：

[1] 张维迎.企业理论与中国企业改革[M].北京：北京大学出版社，1999：9.[2] 王健.信息经济学[M].北京：中国农业出版社，2008：6.[3] 王俊，孟钊兰.浅谈中国私募股权投资基金创新[J].甘肃金融，2013，（2）.[4] 王晓鹤.试论如何加强中国私募股权投资基金的监管[J].中国证券期货，2013，（3）.[责任编辑 吴明宇]

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第四篇：蒙牛私募股权投资上市案例分析

蒙牛私募股权投资上市案例分析

2004年6月10日，蒙牛乳业登陆香港股市，公开发售3.5亿股，在香港获得206倍的超额认购率，一次性冻结资金283亿港元，共募集资金13.74亿港元，全面摊薄市盈率达19倍。尽管如此，蒙牛携手境外资本的发展路径也仍是毁誉参半。

一、案例简述

（一）蒙牛为何选择PE融资

据蒙牛介绍，他们在创立企业之初就想建立一家股份制公司，然后上市。除了早期通过原始投资者投资一些资金之外，蒙牛在私募之前基本上没有大规模的融资，如果要抓住乳业的快速发展机会，在全国铺建生产和销售网络，蒙牛对资金有极大的需求。

他们也尝试过民间融资。不过国内一家知名公司来考察后，对蒙牛团队说他们一定要求51%的控股权，对此蒙牛不答应；另一家大企业本来准备要投，但被蒙牛的竞争对手给劝住了；还有一家上市公司对蒙牛本来有投资意向，结果又因为它的第一把手突然被调走而把这事搁下了。

2002年初，蒙牛的股东会、董事会均同意在法国巴黎百富勤的辅导下上香港二板。为什么不能上主板？因为当时蒙牛发展历史较短、规模小，不符合上主板的条件。这时，摩根士丹利与鼎晖（私募基金）找到蒙牛，要求与蒙牛团队见面。见了面之后，摩根等提出来，劝其不要去香港二板上市。众所周知，香港二板除了极少数公司以外，流通性不好，机构投资者一般都不感兴趣，企业再融资非常困难。摩根与鼎晖劝牛根生团队应该引入私募投资者，资金到位，帮助企业成长与规范化，大到一定程度了就直接上香港主板。

（二）外资进入蒙牛进程

2002年6月5日，摩根士丹利在开曼注册了两家壳公司：China Dairy Holdings和其全资子公司MS Dairy Holdings，第一家作为未来回收自己对蒙牛投资资金的帐户公司，第二家作为对蒙牛进行投资的股东公司。

2002年9月23日，蒙牛在英属维京群岛（BVI）注册了两家新公司：Jinniu Milk Industry Ltd.（金牛公司）和Yinniu Milk Industry Ltd.（银牛公司），两家公司注册股本5万股，注册资金5万美元，每股面值1美元。

2002年9月24日，China Dairy Holdings扩大法定股本1亿倍，并开始对外发售股份，股份从1000股扩大为1000亿股，分为一股十票投票权的A类股5200股和一股一票投票权的B类股，并规定原来的1000股旧股算作A类股份，包含于5200股A类股份之内。2002年10月17日，“金牛”与“银牛”以1美元/股的价格，分别投资1134美元、2968美元认购了1134股和2968股的A类股票，加上以前各自持有的500股旧股，“金牛”与“银牛”合计持有A类股票5102股。紧随其后，三家金融机构以530美元/股的价格，分别投资17332705美元、5500000美元、3141007美元，认购了32685股、10372股、5923股的B类股票，合并持有B类股票48980股，三家金融机构总计为China Dairy Holdings提供了现金2597.3712万美元（注：2002年税后利润7786万元乘以8倍市盈率得出当时“蒙牛股份”的总价值应该是6.5亿元，6.5亿乘以1/3得2.16亿元即2597.3712万美元）。China Dairy Holdings其余A类股票和B类股则未发行。

2003年9月19日，“金牛”、“银牛”分别将所持有的开曼群岛公司1634股（500股开曼群岛公司最初成立时“金牛”所持股份，加上1134股管理层于首次增资前认购的股份）、3468股（同上的500股，加上2968股）A类股票转换成16340股、34680股B类股票，管理层股东在开曼群岛公司中所占有的股权比例与其投票权终于一致，均为51%。（注：（16340+34680）/48680=51%：49%，但未转换前股份数量比例却是9.4%：90.6%（即5102：48680））

2003年9月，鉴于牛根生团队取得了2003年的辉煌成果，“金牛”和“银牛”在股份转化为普通股的同时，获得以面值认购新的普通股的权利，新认购的股份数量上限是“金牛”和“银牛”的合计持股数量不能超过开曼公司总股本的66%，即可以新认购43636股，此新认购的部分按照原来“金牛”与“银牛”的持股比例分配为13975股：29661股，分别划入“金牛”与“银牛”名下。这样，蒙牛系与私募投资者在开曼公司的股份数量比例变为65.9％：34.1％。（注：（5120+43636）/48980=65.9%：34.1%）

2003年10月，三家战略投资者鉴于“蒙牛股份”当年的税后利润将超过2.3亿元，前期投资市盈率已经下降到2.82倍以下（外资以2.16亿元获得了近1/3的股权，因此市值仅约6.5亿元，2.16/2.3*0.33=2.82），因此，决定增大持有量，但是，牛根生坚决不放32%的最高外资投资底线，于是，新的投资只能通过认购可转债这个新金融品种来实现了。外资系斥资3523.3827万美元，购买未来转股价0.096美元/股的债权，等于以0.74港元/股的价格预订了3.67亿股上市公司股票（IPO半年后可转30%，一年后可全部转股）。

2003年10月20日，毛里求斯公司以3.038元/股的价格增持了9600万股“蒙牛股份”（其于“蒙牛股份”的持股比例上升至81.1%），以人民币兑美元的汇率为1：8.27计算，这笔款项的资金数量恰好等于二次增资资金

2004年3月22日，“金牛”与“银牛”扩大法定股本，由5万股扩至10万股，面值1美元/股，这样一来，它们各有了5万股未发行的新股份。2004年3月22日，“金牛”和“银牛”向原股东发行32294股和32184股新股。2004年3月22日，“金牛”、“银牛”分别推出“公司权益计划”，“以酬谢金牛、银牛的管理层人员、非高级管理人员、供应商和其他投资者对蒙牛集团发展作出的贡献”。每份“公司权益计划”价格为1美元，受益者将其转换成对应的“金牛”、“银牛”股权时，每股转换价格是：“金牛”112美元，“银牛”238美元。

2004年3月23日，“牛氏信托”诞生。牛根生本人以1元/份的价格买下了绝大部分（9099份）金牛“权益计划”和全部银牛（17816份）“权益计划”，加上他原来持有的“金牛股份”23019股（占金牛全部股本的27.97%），把这些股份的投票权和绝对财产控制权信托给牛本人，“权益计划”受益人选择权、转股后募集的股金和转股后的投票权，也信托给牛本人。

2004年3月23日，牛根生以各1美元的象征性代价，从三家外资投资者手中获得8716股开曼公司普通股，占全部开曼公司股本的6.1%。为此，牛根生承诺，至少5年内不跳槽到别的竞争对手公司去或者新开设同类乳业公司，除非外资系减持上市公司股份到25%以下。这样一来，牛根生即使在“蒙牛”被外资系流放，他也不能再出去创业了。牛根生并承诺，10年内，外资系随时随地可以净资产价格或者2亿元人民币的“蒙牛股份”总作价，两者中的一个较高价格，增资持有“蒙牛股份”的股权。这样，即使牛根生将来有二心，操纵金、银牛，对抗外资系，外资系也可以轻松地增持“蒙牛股份”的股权，从而摊薄金、银牛对“蒙牛股份”的控制力，架空牛根生。

2004年6月10日，“蒙牛乳业”(02319．HK)在香港挂牌上市，并创造出又一个奇迹：公开发售3.5亿股(其中1亿股为外资持有的旧股)，开曼上市公司的股份扩大为10亿股，公众超额认购达206倍，一次性冻结资金283亿港元，股票发行价格稳稳地落在了最初设计的询价区间3.125-3.925港元的上限3.925港元，全面摊薄市盈率高达19倍，IPO共募集资金13.74亿港元。2004年上市后，蒙牛管理团队最终在上市公司持股54％，国际投资机构持股11％，公众持股35％。

（三）通过IPO外资成功退出

在IPO中共出售了1亿股蒙牛的股票，已经套现3.92亿港元。摩根士丹利、鼎辉和英联分别卖出35034738股、11116755股及6348507股，分别相当于蒙牛已发行股本约2.60%，0.8％及0.4％。

2004年12月，摩根士丹利等私募投资者行使第一轮可转换债券转换权，增持股份1.105亿股。增持成功后，三个私募投资者立即以6.06港元的价格抛售了1.68亿股，套现10.2亿港元。

2005年6月15日，三家私募投资者行使全部的剩余可转债，共计换得股份2.58亿股，并将其中的6261万股奖励给管理层的代表——金牛。同时，摩根斯丹利等投资者把手中的股票几乎全部抛出变现，共抛出3.16亿股（包括奖给金牛的6261万股），价格是每股4.95港元，共变现15.62亿港元。

表

三家机构投资者退出过程

二、摩根的收获

1、以8倍的市盈率对蒙牛估值，对摩根意味着什么？

以 8倍的市盈率对2002年的蒙牛进行估值没有真正体现蒙牛的企业价值。

市盈率=普通股市场价格/普通股每年每股盈利。按蒙牛2002年的税后利润和8倍的市盈率对蒙牛估值，可计算当时“蒙牛股份”的总价值应该是6.5亿元，即7786万元*8倍市盈率=6.5亿元。由于牛根生最多肯让出来不超过1/3的股权，那这1/3的部分就值2.16亿元（约合2597.3712万美元)，即6.5亿元*1/3=2.16亿元。无论与当时经验值比较，还是从影响市盈率的因素分析，蒙牛以8倍的市盈率进行估值都有失公允，蒙牛市值被低估，也就是说国外投资者以较少的出资拿到的蒙牛1/3的股权更有价值。

2、A类股和B类股所有权与控制权分离方案让摩根获得高收益

所有权与控制权分离的具体方案为把开曼公司的所有股票分为两类：一股10票投票权的A类股5102股和一股一票投票权的B类股48980股。A类股有金牛（1634股）和银牛(3468股)共同持有。三家投资机构以2.16亿元（2597.3712万美元）买下48980股B类股。

这样原蒙牛股东和私募投资者在开曼公司的持股比例为5102：48980，即9.4%：90.6%。而原蒙牛股东和私募投资者在开曼公司的投票权控股权比例为5102*10：48980即51%：49%。私募机构投资者这样做，既保证其投资的高收益。私募机构投资者拥有90.6%持股比例也就意味拥有蒙牛收益的90.6%。同时，不违背协议即私募机构投资者的控股权不超过1/3。更通俗点说就是蒙牛高管拼命赚的绝大部分进入了私募投资者的口袋。这显然很失公允！

除此之外，私募机构投资者看得更远，考虑的更慎重。他们为蒙牛管理层股东设定了表现目标：只有达到表现目标才有权把A类股转化为B类股。如果蒙牛管理层没有达到表现目标，私募投资者将以极大的持股比例拿到收益权。如果蒙牛管理层达到了表现目标，A类股转化为B类股，持股比例为51%：49%，但是由于高的收益率，私募投资者依然收益丰厚。而事实上，蒙牛管理层达到目标后，私募投资者又开始谋划别的收益计划了！

3、二次注资，私募投资者采用可换股证券，用意何在？

摩根为什么又决定增大持有量？文中说为了使市盈率与目标市盈率相当！这似乎很顺理成章，但这也是摩根与牛根生的一笔交易，即蒙牛获得新认购43636股使蒙牛与私募投资者在开曼的持股比例为65.9%：34.1%。蒙牛获得新认购权之后，摩根的收益比例由原来的90.6%下降为34.1%，追逐高收益的摩根肯定不会情愿接受目前的状况。于是要求增加持股比例，但是此时已达到协议中的最高外资投资底线，于是摩根又利用金融工具可转股证券来实现自己的目的！它比分权方案更高妙之处在于它不同于一般可转债之处！这种债券除了拥有一般可转换证券的优点：即可转换前风险小，而且当处于有利形势时，可以转换为普通股票。可转换证券还具有不同于一般可转换证券的特点：一是期满前可赎回，有债券性质，这意味着在蒙牛公开上市前私募投资者有权赎回自己的可转债，这无疑进一步降低了可转换证券的投资风险。二是换股价格远低于IPO股价，这保证了一旦“蒙牛”业绩出现下滑时，全部投资可全身而退。三是这种可转换证券对投资者的最大好处是蒙牛上市后，可转化为3.68亿股蒙牛股份，如果蒙牛经营的好，上市之后摩根便可大赚一笔！

4、在 “对赌协议 ”中，蒙牛是否完成目标，摩根都是真正的最大的赢家？ “对赌协议”的内容：未来3年的年盈利复合增长不能达到50%，“金牛”就必须赔偿7830万股给外资系：反之，摩根支付给蒙牛同样多股票。这意味着，“蒙牛股份”在2006年的税后利润要达到5.5亿元以上，税后利润率要保持4.5%，当年销售额要在120亿元以上。

假设“蒙牛”达不到增长率，2006年只能维持2004年上市时的盈利水平，那么“金牛”赔偿7830万股，摩根虽然收益有所减少，但获得了更大的持股比例由34.9%上升到40.6%，这对蒙牛来说意味着控制权丧失的风险！假设“蒙牛”达到增长率，股价将会飙升，摩根虽然支付了7830万股股票，但收益大增，这正是摩根所期望的！

此外，还可以看到摩根除了用可转债这种工具之外，还用另一种方式保证自己二次注资不会血本无归，且收益十分可观。如果“蒙牛”达到增长率，股价以预期发行价格3.125-3.925元的均价计算，正好足额补偿二次增资的数额。从当时蒙牛的发展状况来看，摩根应该也对蒙牛实现目标不会有太大怀疑！

5、三家私募机构投资者对牛根生捐赠换来了什么？

三家私募投资者以肯定牛根生对蒙牛的贡献及重要性赠与了牛根生8732股股票。如果仅仅看到这些你也许会觉得摩根的激励措施很人性！但是如果你深入看看牛根生为此做出的承诺，你将会对摩根无比佩服！

牛根生承诺：至少5年内不跳槽到别的竞争对手公司去或者新开设同类乳业公司，除非外资系减持上市公司股份到25%以下；10年内，外资系随时随地可以净资产价格或者2亿元人民币的“蒙牛股份”总作价中较高的一个价格，增资持有“蒙牛股份”的股权。这将意味着一是如果蒙牛不能续写业绩增长的神话，摩根最终对牛根生团队失去耐心，完全有能力像新浪罢免王志东那样对待牛根生。而牛根生被五年内不加盟竞争对手的承诺限制，就无法再一次“因失业而创业”了。二是摩根获取蒙牛股份的认购权，这对摩根意义很长远。三家国际投资机构取得了在10年内一次或分多批按每股净资产购买上市公司股票的权利，三家投资机构对蒙牛资产和股权意图不得不防。

牛根生之所以做出承诺，也许因为此举并不会对自己造成多大的不利影响，却得到了一笔意外之财。但摩根却具有更明智的思维：在激励牛根生保持业绩神话从而获取可观收益同时还考虑到长远战略。牛根生恐怕并没有为蒙牛想那么远！

另外，资料显示摩根对蒙牛高管的限制严苛得令人发指。对金牛股东出售股票的限制极为严苛：售股比例永远不得高于三家机构的售股比例且累计出售股份不得高于6330万股（2004年5月14日金牛持有股份数的30%）。也就是哪怕三家机构仅持有一股蒙牛股票，金牛股东所持股票的70%就不能变现。对银牛股东售股限制略有松动：上市第一年内不得售股，第二年最多可出售1亿股，第二年加第三年合共可售2.68亿股。上市满三年后，银牛股东才可自由出售所持股票。蒙牛管理层被牢牢拴在资本的战车上，与资本共进退。

三、蒙牛PE融资成功的经验

2004年6月10日，“蒙牛乳业”(02319．HK)在香港挂牌上市，并创造出又一个奇迹：公开发售3.5亿股(其中1亿股为外持有的旧股)，公众超额认购达206倍，全面摊薄市盈率高达19倍，IPO共募集资金13.74亿港元。开盘后，蒙牛股价一路飙升，当天股价即上涨了22.98％。后来居上的“蒙牛乳业”，由此在资本运作方面赶上了同行业第一梯队的所有对手，这是蒙牛成功PE融资的最有利说明。其经验总结如下：

1、蒙牛拥有良好的自身条件

1999-2002年，蒙牛不到3年就过了年销售额10亿元的大关，加人中国乳品行业第一集团。其良好的发展潜力与专业化的从业水准是吸引国际专业投资机构的重点。蒙牛自创立之始，就解决了股权结构不清晰这一许多中国企业先天不足的问题，是一家完全100％由自然人持股的企业。作为一个纯民营的股份制企业，蒙牛在体制上具有先天的优越性。

2、蒙牛适时地选择了有力的合作伙伴

首先，探索其他融资渠道失败给蒙牛提供了引入外资的机会，蒙牛对摩根提出的引入私募投资者的建议进行了分析论证，并多方请教当时香港以及内地的业界人士，最终开始与摩根接触进行谈判。其次，在融资谈判时，蒙牛也极力寻求其他优秀投资机构以引入多家投资机构。鼎晖和英联投资的加入在一定程度上有利于蒙牛在谈判中的地位。事实上，2002年蒙牛接触英联投资后，“英联”的加入把投资出价抬高了20％。

3、私募投资机构的丰富管理经验和专业投资水平

三家投资机构在为蒙牛提供自身发展所急需的资金以外，还带来了先进的管理方法，优化了公司治理。另外帮助蒙牛重组了企业法律结构与财务结构，让蒙牛在财务、管理、决策过程等方面实现规范化。不可否认的是，摩根的加入提升了蒙牛的信誉以及影响力。这些都有利于蒙牛成功利用外资崛起。

4、私募投资机构选择合适的进入方式和退出机制

摩根对中国经济法律环境的深入认识为蒙牛私募融资提供了可行的外资进入方式，即以红筹股的形式海外上市。红筹股是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。这使得民营企业蒙牛避开法律障碍而募集到海外资金。

四、蒙牛PE融资的收获

1、蒙牛原股的溢价投资收益

实施“权益计划”后，金、银牛公司发行的股份分别乘以各自的换股价，可以得出这些已发行的股份的总价值正好是2.245亿港元，约合5倍于“蒙牛股份”引入外资前的注册股本。以未来上市公司共发行10亿股计算，“金牛”和“银牛”将合计持有未来上市公司发行后49.7%的股权，持有上市公司股票将扩大为4.97亿股，如果发行价格在3.925港元/股，这些股份的市值是19.5亿港元，金、银牛老股东们的股份有8倍的升值空间。

这样一来，未来任何一份“权益计划”，以约定的价格转换成“金牛”或者“银牛”的股份，都等同于以和以前的发起人与溢价投资者同样的成本价格购买了上市公司的股份，只要上市公司维持盈利，渡过禁售期后，这些股份有同样巨大的升值空间，那么“金牛”和“银牛”虽然没有直接上市，它们的股票价格也已经“有价有市”了，如果那些当年的投资者真的是以5元/股投资的“蒙牛股份”，通过换股成“金牛”、“银牛”的股票，也可以实现上市退出。而且，随着以1美元每份售出的权益被获益人转为股份，获益人缴纳的112美元/金牛股或238美元/银牛股的股金，将打入“金牛”和“银牛”的账号，就等于使“金牛”和“银牛”实现了溢价私募融资(可募集600万美元)，而这种私募的受益人自然也是金、银牛的老股东们。

但是应该看到“权益计划”是在2004年3月蒙牛准备上市时实施的，在此之前蒙牛的老股东和管理层股东承担着无法退出的风险，被摩根设置的表现目标激励着努力工作，却得到很少的收益。

2、蒙牛获得所需发展资金，并成功上市运营

蒙牛在1999年至2002年短短三年间，它的总资产从1000多万元增长到近10亿元，年销售额从1999年的4365万元增长到2002年的20多亿元。2001和2002年，蒙牛的投资资金基本靠相对较小规模的扩股增资所得，但这样做的风险和成本较大且可持续性不好确定，而且融到的资金有限，仅凭蒙牛自身的资金积累是远远不能满足自身发展的需要，此时的蒙牛集团资金来源非常有限，资金制约已经严重影响了企业发展，蒙牛迫切需要突破融资瓶颈。

摩根为蒙牛的两次注资共4.77亿元，帮助蒙牛迅速发展起来。在蒙牛的上市运作过程中，摩根起到了积极作用，为蒙牛上市做好了前期准备工作。由于摩根的加入蒙牛获得了政府支持，并有助于在其他方面资源的获取。

3、蒙牛公司治理结构的完善

一是公司所有权结构。公司的股权结构是公司治理结构中重要的组成部分，应该说它是公司治理中的基本问题，对于企业的经营业绩、代理权竞争以及监督机制的建立都有非常大的影响。纵观中国的企业，绝大多数企业在股权结构上都存在着很大的弊病，而蒙牛的多元股权结构有效避免了制度上的弊病。蒙牛的高管成为公司控股股东，蒙牛的兴衰与每一个蒙牛人紧密联系。新的大股东的加入发挥了监督职能，可以制约管理层的行为，防止发生侵害其他投资者利益的行为。另外三家有实力的投资者股东背景也给其他投资者带来了信心。

二是董事会结构和其他公司治理机构。董事会结构是公司治理的重要方面。在蒙牛股份成立初期，蒙牛的董事会成员均是当初蒙牛的创业者。在三家国际投资机构投资后，虽然三家私募投资机构所拥有的股权比例不高，但都委任一名董事作为非执行董事进入了蒙牛董事会，比例占到董事人数的1/3。三家机构委任的董事均是其部门高管，有着丰富的管理经验。

三是治理结构要求专业化的技巧，这些技巧必须通过董事会各层次的委员会得到最佳地执行。在摩根等金融机构进入蒙牛后，立刻成立了或完善了企业的薪酬委员会(5名)、审核委员会(3人)、提名委员会，这些委员会的成员主要由非执行董事和独立董事组成，把国际上对企业的风险管理机制、财务监控机制、对人力资源的激励机制引进蒙牛内部，帮助蒙牛建立领先的企业治理机制。

4、蒙牛激励管理水平的提升

摩根在两次投资时都采取了有效的激励机制，强化牛根生的权力来控制“蒙牛”的管理团队，从而确保原发起人和溢价股东的投资收益。

首先，首轮投资的一部分，三家私募机构投资者为了激励管理层股东改善蒙牛集团的表现，设定了表现目标，若管理层股东能够达到有关表现目标，便有权转换其所持A类股份成为B类股份，实现控股权和收益权的一致；若蒙牛没有完成目标，外资系将以极大的股权比例获得收益权。

其次，私募投资者和蒙牛管理层签订“对赌协议”。使用这样的“对赌协议”是投资人比较常用的一个手段。当双方对出资价格本身达不成完全一致时，那么价格就一定要跟公司未来的增长挂起钩来。如果公司要求投资人给出较高的价格，那么就会对公司的增长率提出相应的要求，以保证现在付出的这个价格是合理的；如果公司没有达到这个增长率，投资人就会多占一些股份。

再次，摩根为了激励蒙牛，帮助蒙牛设计了“权益计划”和“牛氏信托”。“权益计划”几乎为蒙牛的老股东提供了8倍的升值空间，激励力度相当大。牛根生通过“牛氏信托”掌握了这些权益计划的绝对控制权，以此作为建立激励机制的资源，同时也强化了他在企业内部最高管理者的地位。

最后，三家私募机构投资者为了肯定牛根生以往对蒙牛业务的贡献，以及日后的重要性，分别赠与牛根生5816股、1864股和l054股开曼群岛公司的股票，从而无形中激励管理者努力工作。

五、蒙牛是否被 “贱卖”

1、出资价格的确定：市盈率不合理

市盈率的确定不合理，也即以8倍市盈率确定有些低。这意味蒙牛市值被低估了，私募投资者以较低的出资得到了价值更高的股份！

市盈率=普通股市场价格/普通股每年每股盈利。一般来说，市盈率水平为0-13价值被低估；14-20 时正常水平；21-28时价值被高估；28+时反映股市出现投机性泡沫。在运用市盈率时，一般考虑的因素有国家宏观发展速度、基准利率、企业的发展潜力。2002年我国的经济发展速度高于9%，属于相对高速发展期，那么相应的市盈率应该相对较高。市盈率与基准利率一般负相关，也就是说低基准利率相对应高的市盈率，而我国的基准利率并不高。企业越具有发展潜力，市盈率相应就会越高。蒙牛此时发展速度已超过当时已上市三年的伊利，发展潜力很大。

综上所述，无论与当时经验值比较，还是从影响市盈率的因素分析，蒙牛以8倍的市盈率进行估值都有失公允，蒙牛市值被低估，也就是说国外投资者以较少的出资拿到了蒙牛1/3的股权。

为什么蒙牛接受了8倍的市盈率呢？双方信息不对称应该是主要原因！

2、风险与收益不相当：

首先，所有权与控制权的分离以及让摩根以1/3的股权获得 90.6%的收益，更让我们可以看出在这场博弈中，私募投资者拥有绝对的话语权和优越的地位。在蒙牛完成2002年业绩目标指日可待时，私募投资者依然要求让蒙牛以其一半以上的利润作为担保。这也就意味着私募投资者几乎没有承担风险，却可以得到高收益！还要求蒙牛一半以上利润作为担保，这些使摩根的承担的风险与收益不匹配。

其次，在第二次投资中，摩根以可转换债券的形式几乎没有风险得到债券利息收入以及以很低的价格可转换成3.68亿股蒙牛股份的承诺。3.68这个数字完全是摩根精心计算的结果。在蒙牛以预期价格上市后，这笔钱将会为摩根带来更大的收入。在后来的“对赌协议”中摩根也为这笔钱上了一个保险，即如果蒙牛管理者没达到设定的目标将支付给摩根7830万股股票，这正好相当于二次投资的数额3523.3827万美元的数额。

最后再看蒙牛的收益与风险的匹配程度。或许也有人说蒙牛也是赢家，蒙牛的老股东们持有的股票拥有8倍的升值空间，蒙牛成功上市时，蒙牛市值上升为30亿。但是我们应该注意到与摩根直接拿到5倍净现金收益25亿港元相比，他们的收益在规模上没法比，同时蒙牛的老股东之前承担的风险和付出的努力也很大，而且他们并不能像摩根那样全身而退。

第五篇：2018-2022年中国文化产业投资热点分析及前景分析报告(目录)

2018-2022年中国文化产业投资热

点分析及前景分析报告

▄ 核心内容提要

【出版日期】2017年4月 【报告编号】20324 【交付方式】Email电子版/特快专递

【价

格】纸介版：7000元

电子版：7200元

纸介+电子：7500元

▄ 报告目录

第一章 文化产业的基本介绍 第一节、产业界定

一、产业定义

二、产业范畴

三、行业特征

第二节、产业战略地位

一、行业地位分析

二、发展战略意义

第二章 文化产业发展环境分析 第一节、经济环境

一、国际经济运行现状

二、中国经济运行现状

三、宏观经济走势预测

四、宏观经济与文化产业相关性 第二节、政策环境

一、行业管理体制

二、行业政策基调

三、税收优惠政策

四、热点政策解读

五、行业规划解读

六、监管政策对文化产业的影响 第三节、社会环境

一、居民收入水平分析

二、居民文化消费特征

三、居民文化消费指数

四、居民文化消费潜力

五、社会环境对文化产业的影响 第四节、技术环境

一、主要技术应用

二、技术环境对文化产业的影响

三、技术视角文化产业发展趋势 第三章 中国文化产业结构分析 第一节、文化产业结构政策概述

一、国外政策

二、国内政策

第二节、中国文化产业结构调整目录解读

一、目录调整的必要性

二、与上版目录的区别

三、目录调整的主要原则

四、重点条目解析

第三节、中国文化产业市场规模

一、主体规模

二、产值规模

三、产值占比

第四节、中国文化产业市场结构

一、整体格局分析

二、产值结构分析

三、消费结构分析

第四章 2018-2022年中国新闻出版业投资机会及前景分析 第一节、中国新闻出版业经济规模分析

一、经济总量规模

二、发行营收规模

三、对外贸易规模

四、企业运营状况

五、园区经营状况

六、从业企业及人员规模 第二节、中国新闻出版业结构分析

一、产品结构分析

二、业态结构分析

三、区域结构分析

第三节、中国新闻出版业竞争格局分析

一、图书出版集团

二、报刊出版集团

三、发行集团

四、印刷集团

第四节、中国新闻出版业进入壁垒分析

一、资本需求

二、发行渠道

三、政策法律等制度性壁垒

四、产品差别壁垒

第五节、2018-2022年中国新闻出版业整体投资潜力分析

一、境外市场投资机会分析

二、国内市场投资需求动力

三、国内市场投资机会剖析

四、民营资本投资模式分析

五、民营资本投资利弊分析

第六节、2018-2022年中国新闻出版业细分领域投资潜力分析

一、图书出版发行业

二、期刊出版业

三、报纸出版业

四、音像制品出版业

五、电子出版物行业

六、数字出版业

七、印刷复制业

第七节、2018-2022年中国新闻出版业市场规模预测

一、营业收入预测

二、利润总额预测

三、发行收入预测

四、贸易总量预测

五、园区收入预测

第五章 2018-2022年中国广播电视业投资机会及前景分析 第一节、中国广播电视业总体规模

一、播出机构数量

二、综合覆盖水平

三、产业经济规模

四、版权交易规模

第二节、中国广播电视产业进展情况

一、产业链实现突破性延展

二、国企转型升级步伐加快

三、科技创新应用发展迅速

第三节、2018-2022年中国广播电视业整体投资潜力分析

一、投资模式分析

二、外商投资政策

三、投资机会分析

第四节、2018-2022年中国电视产业链投资潜力分析

一、节目生产与销售

二、电视收视网络

三、电视广告

四、技术设备生产与销售

五、电视购物

第五节、2018-2022年中国各类电视业态投资潜力分析

一、有线电视

二、数字电视

三、网络电视

四、移动电视

第六节、2018-2022年中国广播电视产业前景预测

一、总体规模预测

二、创收规模预测

三、产业趋势分析

第六章 2018-2022年中国电影产业投资机会及前景分析 第一节、电影产业经营模式及特征

一、行业经营模式

二、行业主要特征

三、上下游行业关联性及影响 第二节、中国电影产业发展规模分析

一、电影制作与销售市场

二、电影放映市场

三、区域电影市场

四、电影进口市场

五、电影输出市场

第三节、中国电影产业竞争格局分析

一、电影业基本竞争格局

二、电影业竞争格局变化

三、电影制发市场竞争格局

四、电影院线市场竞争格局 第四节、中国电影产业SWOT分析

一、优势（Strengths）

二、劣势（Weakness）

三、机遇（Opportunities）

四、威胁（Threats）

第五节、2018-2022年中国电影产业整体投资潜力分析

一、产业投资特征

二、重点投资领域

三、产业进入壁垒

四、投资机会与风险

五、投资风险防控

六、产业投资建议

第六节、2018-2022年中国电影制片环节投资潜力分析

一、基本模式及流程

二、政策环境分析

三、外资准入状况

四、投融资渠道分析

五、投资机会分析

六、盈利模式分析

第七节、2018-2022年中国电影发行环节投资潜力分析

一、基本模式及流程

二、政策环境分析

三、投资价值分析

四、投资机会分析

五、盈利模式分析

第八节、2018-2022年中国电影放映环节投资潜力分析

一、基本模式与流程

二、政策环境分析

三、资本结构分析

四、投资价值分析

五、投资机会分析

六、投资风险分析

第九节、2018-2022年中国电影产业前景预测

一、市场规模预测

二、行业趋势预测

三、行业热点展望

四、未来前景分析

第七章 2018-2022年中国电视剧产业投资机会及前景分析 第一节、中国电视剧产业典型特征

一、行业基本属性

二、行业生命周期

三、行业经营模式

四、行业特征分析

五、上下游行业构成情况 第二节、中国电视剧产业运行现状

一、产量规模分析

二、市场规模分析

三、播出市场分析

四、题材类型分析

五、商业模式分析

第三节、中国电视剧产业竞争格局分析

一、市场竞争压力

二、行业竞争特征

三、制作行业竞争格局

四、播出市场竞争格局

五、网络平台与传统平台竞争状况 第四节、中国电视剧行业融资渠道分析

一、股权融资

二、无形资产融资

三、产业内融资

四、政府融资

第五节、2018-2022年中国电视剧产业投资潜力分析

一、行业投资环境

二、行业投资态势

三、行业投资价值

四、行业投资机遇

五、行业投资要点

第六节、2018-2022年中国电视剧行业投资风险及规避

一、行业进入壁垒

二、投资风险分析

三、投资风险成因

四、投资风险规避策略

第七节、2018-2022年中国电视剧产业前景预测

一、市场规模预测

二、行业发展方向

三、发展趋势分析

四、未来前景展望

第八章 2018-2022年中国动漫产业投资机会及前景分析 第一节、中国动漫产业发展要素分析

一、政治、法律要素

二、经济、技术要素

三、市场发展要素

第二节、中国动漫产业供需规模分析

一、供给规模分析

二、市场规模分析

三、出口规模分析

第三节、中国动漫项目经营分析

一、动漫项目的成本与收益情况

二、动漫项目的制作技术对收益的影响

三、动漫项目的发行传播情况对收益的影响

四、动漫项目的衍生开发情况对收益的影响

五、动漫项目的营销执行对收益的影响

第四节、中国动漫产业SWOT分析

一、优势（Strengths）

二、劣势（Weakness）

三、机遇（Opportunities）

四、威胁（Threats）

第五节、2018-2022年中国动漫产业投资潜力分析

一、投资形式分析

二、投资环境分析

三、投资机会分析

四、投资风险分析

五、投资建议探讨

第六节、2018-2022年中国动漫产业细分领域投资潜力分析

一、动画产业

二、漫画产业

三、手机动漫产业

四、网络动漫产业

五、动漫衍生品行业

第七节、2018-2022年中国动漫产业前景预测

一、供给规模预测

二、市场规模预测

三、产业机遇分析

第九章 2018-2022年中国网络游戏产业投资机会及前景分析 第一节、中国网络游戏产业基本情况

一、产业动因分析

二、运行特征分析

三、产业价值链解析

第二节、中国网络游戏产业发展规模

一、市场规模分析

二、用户规模分析

三、市场结构分析

四、衍生市场规模分析

五、出口规模分析

第三节、中国网络游戏产业商业模式

一、主流商业模式

二、研发运营模式

三、收费模式分析

四、盈利模式分析

五、营销模式分析

第四节、中国网络游戏产业竞争格局

一、主要竞争力量简析

二、新进入者的竞争威胁

三、现有网络游戏商之间的竞争

四、替代产品或服务的竞争威胁

五、购买者的讨价还价压力

六、供应商的讨价还价压力

七、其他利益相关者的相对力量竞争 第五节、中国网络游戏产业SWOT分析

一、优势（Strengths）

二、劣势（Weakness）

三、机遇（Opportunities）

四、威胁（Threats）

第六节、2018-2022年中国网络游戏产业投资潜力分析

一、外商投资政策

二、行业投融资现状

三、投资机会分析

四、投资风险分析

五、行业投资建议

第七节、2018-2022年中国网络游戏市场规模预测

一、网络游戏整体规模预测

二、互联网游戏市场规模预测

三、移动游戏市场规模预测

第十章 2018-2022年中国广告业投资机会及前景分析 第一节、中国广告业发展规模分析

一、行业规模分析

二、产值结构分析

三、投放规模分析

四、市场并购规模

第二节、中国广告业商业模式分析

一、商业模式的分类

二、商业模式的创新

三、主要的盈利模式

四、收费模式的变革

第三节、2018-2022年中国广告业投资潜力分析

一、投资特征分析

二、投资环境分析

三、行业投资风险

四、资本并购风险

五、资本并购建议

第四节、2018-2022年中国广告业细分领域投资潜力分析

一、电视广告

二、户外广告

三、网络广告

四、移动广告

第五节、2018-2022年中国广告业前景预测

一、市场规模预测

二、产业机遇分析

三、未来发展趋势

第十一章 2018-2022年工艺美术品行业投资机会及前景分析 第一节、中国工艺美术品制造行业财务状况

一、行业经济规模

二、盈利能力指标分析

三、营运能力指标分析

四、偿债能力指标分析

五、财务状况综合分析

第二节、中国工艺美术品市场深度分析

一、市场成交状况

二、收藏市场状况

三、价格行情分析

第三节、中国工艺美术品产业SWOT分析

一、优势（Strengths）

二、劣势（Weakness）

三、机遇（Opportunities）

四、威胁（Threats）

第四节、2018-2022年中国工艺美术品产业投资潜力分析

一、雕塑工艺品

二、陶瓷工艺品

三、花画工艺品

四、珠宝首饰

第五节、2018-2022年中国工艺美术品行业预测分析

一、影响因素分析

二、销售收入预测

三、利润总额预测

第十二章 2018-2022年中国演出产业投资机会及前景分析 第一节、中国演出行业发展规模

一、整体经济规模

二、市场主体规模

三、市场结构分析

四、产业附加值规模

第二节、主要艺术门类演出市场特征

一、音乐类演出

二、舞蹈类演出

三、戏剧类演出

四、曲艺、杂技类演出

第三节、中国演出市场商业模式分析

一、票价形成机制

二、票务运作模式

三、新型售票模式

四、盈利模式分析

第四节、2018-2022年中国演出产业投资潜力分析

一、投资门槛分析

二、行业投资动态

三、投资价值分析

四、投资机会分析

第五节、2018-2022年演出行业各类业态投资潜力

一、旅游演出

二、剧场演出

三、演唱会演出

四、乡村及公共服务演出

五、音乐节演出

六、网络演出

第六节、2018-2022年中国演出产业前景预测

一、未来前景展望

二、经济规模预测

三、票房收入预测

第十三章 2018-2022年中国文化旅游业投资机会及前景分析 第一节、文化旅游资源开发潜力

一、人文景物

二、文化传统

三、体育和娱乐文化

四、饮食和购物文化

第二节、文化旅游资源开发模式

一、直接利用型开发

二、主题公园型开发

三、文化创意型开发

四、新兴街区型开发

五、转换价值型开发

六、大型事件带动型开发 第三节、中国文化旅游业发展现状

一、文化旅游市场逐渐成型

二、文化旅游业的实践价值

三、文化旅游项目投资态势

第四节、中国文化旅游业市场竞争主体

一、横店集团

二、宋城股份

三、万达集团

四、华侨城集团

五、华谊兄弟

六、丽江旅游

第五节、2018-2022年中国文化旅游业投资潜力分析

一、历史文化旅游

二、民俗文化旅游

三、宗教文化旅游

四、非物质文化遗产旅游

五、影视旅游

六、红色旅游

七、农村文化旅游

第六节、2018-2022年中国文化旅游项目投资风险及建议

一、政策法律风险

二、社会环境风险

三、行业风险

四、市场风险

五、投资注意事项

第十四章 2018-2022年中国创意设计产业投资机会及前景分析 第一节、工业设计行业

一、行业环境分析

二、行业运行特征

三、主要问题分析

四、投资风险分析

五、未来前景预测 第二节、建筑设计行业

一、市场规模分析

二、行业竞争状况

三、市场需求分析

四、投资动力分析

五、投资机会分析

六、投资风险分析

七、市场前景预测 第三节、平面设计行业

一、市场需求分析

二、行业竞争状况

三、未来前景分析

第十五章 2018-2022年其他文化及相关产业投资机会及前景分析 第一节、视听新媒体产业

一、产业发展特征

二、行业运行现状

三、产业发展态势

四、未来前景分析 第二节、数字文化产业

一、市场规模分析

二、产业特点分析

三、产业瓶颈分析

四、未来前景分析 第三节、在线教育产业

一、市场规模分析

二、投资规模分析

三、投资态势分析

四、投资机会分析

五、投资风险分析

六、未来前景分析 第四节、文化地产业

一、行业发展背景

二、产业发展现状

三、开发模式分析

四、产业投资建议

五、未来前景分析 第五节、文化设施行业

一、行业投资特征

二、行业投资环境

三、行业发展建议

四、投资建设规划

第十六章 2018-2022年文化产业投资前景及风险预警 第一节、产业投资特征

一、投入高风险大

二、投资回报链长

三、子行业交叉融合

四、关联产业广泛 第二节、产业投资导向

一、鼓励类

二、限制类

三、禁止类和允许类 第三节、投资机会分析

一、产业投资回报

二、投资潜力分析

三、内生投资机会

四、外延投资机会

第四节、产业链热点投资领域

一、新广电

二、新广告

三、新终端

四、新电视

五、大数据

六、内容银行

第五节、投资风险分析

一、市场风险

二、政策风险

三、信用风险

四、技术风险

第六节、不同主体投资建议

一、投资者

二、被投资方

▄ 公司简介

中宏经略是一家专业的产业经济研究与产业战略咨询机构。成立多年来，我们一直聚焦在“产业研究”领域，是一家既有深厚的产业研究背景，又只专注于产业咨询的专业公司。我们针对企业单位、政府组织和金融机构，提供产业研究、产业规划、投资分析、项目可行性评估、商业计划书、市场调研、IPO咨询、商业数据等咨询类产品与服务，累计服务过近10000家国内外知名企业；并成为数十家世界500强企业长期的信息咨询产品供应商。

公司致力于为各行业提供最全最新的深度研究报告，提供客观、理性、简便的决策参考，提供降低投资风险，提高投资收益的有效工具，也是一个帮助咨询行业人员交流成果、交流报告、交流观点、交流经验的平台。依托于各行业协会、政府机构独特的资源优势，致力于发展中国机械电子、电力家电、能源矿产、钢铁冶金、嵌入式软件纺织、食品烟酒、医药保健、石油化工、建筑房产、建材家具、轻工纸业、出版传媒、交通物流、IT通讯、零售服务等行业信息咨询、市场研究的专业服务机构。经过中宏经略咨询团队不懈的努力，已形成了完整的数据采集、研究、加工、编辑、咨询服务体系。能够为客户提供工业领域各行业信息咨询及市场研究、用户调查、数据采集等多项服务。同时可以根据企业用户提出的要求进行专项定制课题服务。服务对象涵盖机械、汽车、纺织、化工、轻工、冶金、建筑、建材、电力、医药等几十个行业。

我们的优势

强大的数据资源：中宏经略依托国家发展改革委和国家信息中心系统丰富的数据资源，建成了独具特色和覆盖全面的产业监测体系。经十年构建完成完整的产业经济数据库系统（含30类大行业，1000多类子行业，5000多细分产品），我们的优势来自于持续多年对细分产业市场的监测与跟踪以及全面的实地调研能力。

行业覆盖范围广：入选行业普遍具有市场前景好、行业竞争激烈和企业重组频繁等特征。我们在对行业进行综合分析的同时，还对其中重要的细分行业或产品进行单独分析。其信息量大，实用性强是任何同类产品难以企及的。

内容全面、数据直观：报告以本最新数据的实证描述为基础，全面、深入、细致地分析各行业的市场供求、进出口形势、投资状况、发展趋势和政策取

向以及主要企业的运营状况，提出富有见地的判断和投资建议；在形式上，报告以丰富的数据和图表为主，突出文章的可读性和可视性。报告附加了与行业相关的数据、政策法规目录、主要企业信息及行业的大事记等，为业界人士提供了一幅生动的行业全景图。

深入的洞察力和预见力：我们不仅研究国内市场，对国际市场也一直在进行职业的观察和分析，因此我们更能洞察这些行业今后的发展方向、行业竞争格局的演变趋势以及技术标准、市场规模、潜在问题与行业发展的症结所在。我们有多位专家的智慧宝库为您提供决策的洞察这些行业今后的发展方向、行业竞争格局的演变趋势以及技术标准、市场规模、潜在问题与行业发展的症结所在。

有创造力和建设意义的对策建议：我们不仅研究国内市场，对国际市场也一直在进行职业的观察和分析，因此我们更能洞察这些行业今后的发展方向、行业竞争格局的演变趋势以及技术标准、市场规模、潜在问题与行业发展的症结所在。我们行业专家的智慧宝库为您提供决策的洞察这些行业今后的发展方向、行业竞争格局的演变趋势以及技术标准、市场规模、潜在问题与行业发展的症结所在。

▄ 最新目录推荐

1、智慧能源系列

《2017-2021年中国智慧能源前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国智能电网产业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国微电网前景预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国小水电行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国新能源产业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国太阳能电池行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国氢能行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国波浪发电行业发展预测及投资咨询报告 《2017-2020年中国潮汐发电行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国太阳能光伏发电产业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国燃料乙醇行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国太阳能利用产业发展预测及投资咨询报告》

《2017-2020年中国天然气发电行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国风力发电行业发展预测及投资咨询报告》

2、“互联网+”系列研究报告

《2017-2021年中国互联网+广告行业运营咨询及投资建议报告》 《2017-2021年中国互联网+物流行业运营咨询及投资建议报告》 《2017-2021年中国互联网+医疗行业运营咨询及投资建议报告》 《2017-2021年中国互联网+教育行业运营咨询及投资建议报告》

3、智能制造系列研究报告

《2017-2021年中国工业4.0前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国工业互联网行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国智能装备制造行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国高端装备制造业发展前景预测及投资咨询报告》

《2017-2021年中国工业机器人行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国服务机器人行业前景预测及投资咨询报告》

4、文化创意产业研究报告

《2017-2020年中国动漫产业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国电视购物市场发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国电视剧产业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国电视媒体行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国电影院线行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国电子竞技产业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国电子商务市场发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国动画产业发展预测及投资咨询报告》

5、智能汽车系列研究报告

《2017-2021年中国智慧汽车行业市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国无人驾驶汽车行业市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国智慧停车市场前景预测及投资咨询报告》

《2017-2021年中国新能源汽车市场推广前景及发展战略研究报告》 《2017-2021年中国车联网产业运行动态及投融资战略咨询报告》

6、大健康产业系列报告

《2017-2020年中国大健康产业深度调研及投资前景预测报告》 《2017-2020年中国第三方医学诊断行业深度调研及投资前景预测报告》 《2017-2020年中国基因工程药物产业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国基因检测行业发展预测及投资咨询报告》 《2017-2020年中国健康服务产业深度调研及投资前景预测报告》 《2017-2020年中国健康体检行业深度调研及投资前景预测报告》 《2017-2020年中国精准医疗行业深度调研及投资前景预测报告》 《2017-2020年中国康复医疗产业深度调研及投资战略研究报告》

7、房地产转型系列研究报告

《2017-2021年房地产+众创空间跨界投资模式及市场前景研究报告》 《2017-2021年中国养老地产市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国医疗地产市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国物流地产市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国养老地产前景预测及投资咨询报告告》

8、城市规划系列研究报告

《2017-2021年中国城市规划行业前景调查及战略研究报告》 《2017-2021年中国智慧城市市场前景预测及投资咨询报告》

《2017-2021年中国城市综合体开发模式深度调研及开发战略分析报告》 《2017-2021年中国城市园林绿化行业发展前景预测及投资咨询报告》

9、现代服务业系列报告

《2017-2021年中国民营医院运营前景预测及投资分析报告》 《2017-2020年中国婚庆产业发展预测及投资咨询报告》

《2017-2021年中国文化创意产业市场调查及投融资战略研究报告》 《2017-2021年中国旅游行业发展前景调查及投融资战略研究报告》

《2017-2021年中国体育服务行业深度调查与前景预测研究报告》 《2017-2021年中国会展行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国冷链物流市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国在线教育行业前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国整形美容市场发展预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国职业教育市场前景预测及投资咨询报告》 《2017-2021年中国职业中介服务市场前景预测及投资咨询报告》