第一篇：2014年宏观经济形势与房地产发展趋势分析大纲
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2014年宏观经济形势与房地产发展趋势分析
主讲：宏皓
时长：6课时
第一讲 宏观经济形势分析
（一）中国经济面临的瓶颈
（二）当前世界经济形式分析
一、欧债危机仍是影响资本市场的主要因素
二、美国经济问题
三、日本睡醒了
（三）我国宏观经济整体形势分析
一、经济数据 1、2012年国内生产总值GDP增速全年7.8% 2、2013年上半年金融机构存款同比多增
3、金融机构贷款平稳增长
4、社会融资规模明显多于上年同期
5、债券发行规模继续扩大
二、经济运行机制出现新变化
1、地方政府投资扩张能力下降
2、货币政策效应减弱
3、去库存持续时间长于以往
4、结构调整取得新进展
5、投资增长面临一定下行压力
6、物价上涨压力有所上升
三、经济潜在增长率出现下降趋势
（四）十八大宏观经济政策解读
一、中共十八大之后，影响国家发展的经济思想
二、国内分配结构扭曲源于三个太高
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第二讲 2013年房地产发展趋势
一、2013年1-6月北京与全国房地产数据一览
二、全国土地出让收入情况
三、房地产行业面临的市场环境
四、地方政府债务危机与房地产调控
五、房地产行业可持续发展唯有转型升级
六、我国房地产行业发展将呈现以下几大发展趋势：
1、高使用率的功能地产是房地产正能量
2、房产税和资源税都将对市场产生巨大冲击
3、增加收入是中国人住有所居的希望所在
4、房企将强者恒强，房企品牌要进入修复期
5、城镇化决定了城市化模式选择
七、银行对房地产行业风险如何控制
1、严控企业资金链风险
2、严控政策及市场风险
3、严控土地市场风险
4、严控周期性风险
八、房地产融资的创新工具：产业基金
1、产业基金的特点
2、我国产业基金的现状
3、产业基金对房地产企业发展的作用
4、房地产企业如何建立产业基金
5、银行为什么愿意参与产业基金（案例分析）
九、房地产企业的投融资管理
1、建立企业金融安全防范体系
2、房地产企业做投资的评估标准
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专家简介
宏皓：原名：章强。著名金融学家﹑融资专家，北京交通大学客座教授、中央财经大学证券期货研究所研究员﹑中国金融智库首席金融学家、政府、上市公司金融顾问，中经产业基金理事会秘书长，央视网财经评论员。被社会广泛誉为：投资大师，中国私募基金之父。
曾在社科院﹑北京交通大学、清华大学、北京大学、中央财经大学、浙江大学MBA、EMBA、总裁班等多次讲授《宏观经济形势分析》、《私募股权与金融投资》、《产业园区金融创新》、《资本市场与风险投资》、《房地产行业投融资管理》、《企业资产管理》、《企业融资策略》、《企业战略转型》、《公司理财》、《公司治理》、《资本运作与投融资管理》、《私人银行财富管理》、《投资银行业务的发展与创新》、《村镇银行的金融创新与发展实务》、《十八大宏观经济政策解读与银行创新发展》等课程。并撰写2012年中国农业银行总行私人银行《中国财富市场调研报告》。
常受邀在中央电视台《经济半小时》、中央人民广播电台《经济之声》、中国经济网、央视网、人民网等国家级媒体担任特约专家嘉宾。
22年从事金融投资理论的研究和实践，近10年来著有《第一财富大道》、《家庭理财行动》、《理财改变命运》、《理财身价倍增》、《卓越理财》、《理财决定命运》、《融资决定成败》等20多部著作。是目前国内在投资理财方面出版著作贡献最多，受众面最广的金融投资专家。
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第二篇：2014年宏观经济形势与房地产发展趋势分析大纲
2014年宏观经济形势与房地产发展趋势分析
主讲：宏皓
时长：6课时
第一讲宏观经济形势分析
（一）中国经济面临的瓶颈
（二）当前世界经济形式分析
一、欧债危机仍是影响资本市场的主要因素
二、美国经济问题
三、日本睡醒了
（三）我国宏观经济整体形势分析
一、经济数据1、2012年国内生产总值GDP增速全年7.8%
2、2013年上半年金融机构存款同比多增
3、金融机构贷款平稳增长
4、社会融资规模明显多于上年同期
5、债券发行规模继续扩大
二、经济运行机制出现新变化
1、地方政府投资扩张能力下降
2、货币政策效应减弱
3、去库存持续时间长于以往
4、结构调整取得新进展
5、投资增长面临一定下行压力
6、物价上涨压力有所上升
三、经济潜在增长率出现下降趋势
（四）十八大宏观经济政策解读
一、中共十八大之后，影响国家发展的经济思想
二、国内分配结构扭曲源于三个太高
第二讲2013年房地产发展趋势
一、2013年1-6月北京与全国房地产数据一览
二、全国土地出让收入情况
三、房地产行业面临的市场环境
四、地方政府债务危机与房地产调控
五、房地产行业可持续发展唯有转型升级
六、我国房地产行业发展将呈现以下几大发展趋势：
1、高使用率的功能地产是房地产正能量
2、房产税和资源税都将对市场产生巨大冲击
3、增加收入是中国人住有所居的希望所在4、房企将强者恒强，房企品牌要进入修复期
5、城镇化决定了城市化模式选择
七、银行对房地产行业风险如何控制
1、严控企业资金链风险
2、严控政策及市场风险
3、严控土地市场风险
4、严控周期性风险
八、房地产融资的创新工具：产业基金
1、产业基金的特点
2、我国产业基金的现状
3、产业基金对房地产企业发展的作用
4、房地产企业如何建立产业基金
5、银行为什么愿意参与产业基金（案例分析）
九、房地产企业的投融资管理
1、建立企业金融安全防范体系
2、房地产企业做投资的评估标准
专家简介 宏皓：原名：章强。著名金融学家﹑融资专家，北京交通大学客座教授、中央财经大学证券期货研究所研究员﹑中国金融智库首席金融学家、政府、上市公司金融顾问，中经产业基金理事会秘书长，央视网财经评论员。被社会广泛誉为：投资大师，中国私募基金之父。
曾在社科院﹑北京交通大学、清华大学、北京大学、中央财经大学、浙江大学MBA、EMBA、总裁班等多次讲授《宏观经济形势分析》、《私募股权与金融投资》、《产业园区金融创新》、《资本市场与风险投资》、《房地产行业投融资管理》、《企业资产管理》、《企业融资策略》、《企业战略转型》、《公司理财》、《公司治理》、《资本运作与投融资管理》、《私人银行财富管理》、《投资银行业务的发展与创新》、《村镇银行的金融创新与发展实务》、《十八大宏观经济政策解读与银行创新发展》等课程。并撰写2012年中国农业银行总行私人银行《中国财富市场调研报告》。
常受邀在中央电视台《经济半小时》、中央人民广播电台《经济之声》、中国经济网、央视网、人民网等国家级媒体担任特约专家嘉宾。
22年从事金融投资理论的研究和实践，近10年来著有《第一财富大道》、《家庭理财行动》、《理财改变命运》、《理财身价倍增》、《卓越理财》、《理财决定命运》、《融资决定成败》等20多部著作。是目前国内在投资理财方面出版著作贡献最多，受众面最广的金融投资专家。
第三篇：宏观经济形势分析
2012年中国宏观经济形势分析
如何看待当前经济形势？在“十二五”开局之年，我国经济将呈现什么样的走势？国家发改委宏观研究院课题组提出，未来几个月我国仍具备继续保持经济平稳较快发展的良好条件，我们一定要坚定信心，深入认识经济运行中的突出矛盾和问题，继续保持政策的连续性、稳定性，增强政策的前瞻性、针对性和有效性，切实处理好速度、结构、价格之间的关系,2011但仍保持相对稳健的步伐；工业生产平稳增长；投资增速虽回归常态；城镇新增就业稳步增长。
今年以来，不断加强和改善宏出口稳定增长，工业生产平稳增长，夏粮生产和货币信贷平稳回落，经济增长的主要拉这些表明中央关于今年加强经济工作有效的。展望下半年我国宏观经济形势，我国仍但也有不少来自国际国内的不利因素需下阶段宏观经济政策应继续保持政策的连续性、稳定性，并根据形势发展的需要，把握好宏观调控的方向、力度与节奏，增强政策的前瞻性、针对性和有效性，力求在“稳增长、控物价、调结构”之间寻求平衡点，促进经济又好又快发展。
从有利条件方面看：
（一）是世界经济有望继续保持温和复苏。今年以来，虽然经历了一些起伏，但全球经济温和复苏的态势已基本确立。一季度美国国内生产总值按年率增长
0.4%，较去年四季度有所回落，但企业效益指标表现良好，这预示下半年美国经济上行仍有现实基础。欧元区经济复苏整体强于市场预期，一季度，欧元区经济环比增长0.8%，同比增长2.5%，创2007年第三季度以来的最高水平。其中德、法经济增长尤其强劲，同比分别增长4.8%和2.2%。日本受强震影响一季度经济环比下降0.9%，但随着灾后恢复重建的推进，下半年有望实现正增长。总体判断世界经济复苏势头尽管低于预期，复苏的过程也会出现反复，但出现剧烈波动
（二）是我国经济增长的内生动力依然较为强劲。会需求基本稳定，结构调整积极推进，健全，人民生活水平持续提高。
（三）我国经济也存在一些风险性因素，经济增速放缓，是人们普遍关心的问题。根据国家审计署的报告，美国虽然在最后时刻达成了提避免了债务直接违约，但经历此波折后，市场对美国国债的信心下降，美国国债被评级机构历史性地降低信用等级，对全球金融市场造成冲击，美国债务问题将更加复杂。欧盟主权债务危机仍在发展。日本全年的经济增长则仍受地震困扰，如果应对不好仍会影响日本的复苏进程。
（二）是影响通胀的不利因素仍然较多。下半年，我国通胀形势仍面临着国际局势和国际流动性过剩等多方面因素影响，还存在着较大的不确定性，这给宏观政策的操作带来一定难度。
（三）是一些地区中小企业经营压力较大。今年上半年，主要能源、原材料价格高位波动并向下游传导，企业融资、用工成本增加，部分地区劳动力工资上涨，给企业尤其是中小企业生产经营造成一定困难。
（四）是结构调整和节能减排任务依然很重。从统计数据看，下半年完成节能减排、淘汰落后产能和遏制产能过剩行业盲目扩张、推进企业兼并重组等结构调整任务，仍任重而道远。
二、全年主要经济指标预测及建议
综合考虑当前经济发展趋势及面临的国内外环境，预计2011年全年经济增长9.5%
工业生产运行平稳。带动下，支撑工业经济继续平稳运行。
是保障性住房建设、政府投但在目前就业形势依然较好、居民收入将进一步提高，对保持消费增长具有重这些都有利于增强消费者信16.4%。
下半年，我国存在着不少有利价格回稳的因素。一是全二是今年我国有望实现粮食连续增产，这为农产品价格的稳定提供了基础。三是我国已经和将要出台一系列降低生产流通成本的扶持性政策措施，其效应也将逐渐显现。四是国内货币信贷条件已出现明显变化，对价格上涨也有一定的抑制作用。五是下半年物价翘尾因素明显减少。
面对新形势新任务，我们既要正确认识取得的成绩，又要保持清醒头脑，未雨绸缪，做好应对各种困难和潜在风险的准备，巩固经济社会发展好势头。
(一)要保持宏观经济政策的连续性稳定性。一方面，要继续加强和改善宏观调控，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。另一方面，针对当前经济运行中的一些新问题新情况，并考虑政策的滞后效应及全球复苏进程的复杂性和不确定性，宏观经济政策要更有前瞻性、针对性和有效性，把握好宏观调控的方向、力度和节奏。
（二）要综合治理物价过快上涨。物价上涨较快仍是当前经济运行中最突出的矛盾和问题之一，必须多管齐下综合治理。要坚持稳健的货币政策，通成本、减轻企业和个人负担、给、缓解物价上涨压力并把通胀的负面影响降至最小。
年粮食生产丰收。要加大对农业基础设施投资，要以水利建设为突破口，长潜力。
还要着力培育新的增长点，加快重点产业调整和技术改造，市场需求潜
支撑经济中长期增长的各类我国经济发展的基本面良好：工业化、城市化都在快速增长；将持续活跃；新的区域增长极不断涌现；投资需求虽然有所降低，但仍然比较旺盛。与此同时，我们的劳动力成本将上升，地价将上升，资源环境使用成本也将上升，而且人口老龄化将更加明显，这些因素将导致我们传统的低成本竞争优势逐渐丧失。
第四篇：浅析当前宏观经济形势政策以及宏观经济形势发展趋势
2009MBA3-1班吴小松
浅析当前宏观经济形势政策以及宏观经济形势发展趋势
中国经济经过了持续三十年的高速增长，目前正处于一个转型时期，由于前几年全球金融危机波及中国，严重影响中国出口行业及经济增长，为了保持有效的经济增长，中国政府采取了扩张性的财政政策即用大量的投资拉动经济增长，但是目前看来保增长的短期目的达到了。可是由此产生了这种模式的副产品：今后相当长一段时间地持续地高通胀。中国政府发现流通性过剩的严重情况后，在今年采取了经济转型措施，但是转型的过程总是痛苦的过程，未来数年我们将承受经济增速下降、CPI上升、汇率上升、数亿农民进城、收入分配体制改革的压力。
目前中国的经济运行速度总体水平下降，出口主导的经济高烧逐渐退却，投资将维持在高位。可以预测“中国经济运行将温和放缓；中国进出口增速将明显放缓，2011年的增速将达到非常低的水平”这种趋势是必然的。事实上，未来数年中国GDP有可能下降到个位数，只有中西部、东部欠发达地区因为投资的关系，还会维持两位数以上的增长。
在经济下行的同时，CPI在4%以上成为常态，货币购买力下降。到目前为止为26个月以来的新高，这不是结束，只是开始。CPI受三个方面的重压。
一是输入性通胀，全球货币未能协调，宽货币与高通胀成为常态，目前包括欧美等地，刨除房价因素外其他消费品价格并不低。
二是内源性通胀。在城市化的过程中，我们必须还上以往社会保障体制不足、收入分配失衡的欠帐。展望“十二五”，中国经济总量将稳居世界第二位，人均GDP将超过5000美元。社会保障与提高最低工资需要有人买单，当社会财富不足以支撑时，惟一的办法就是通胀。
三是未来中国CPI有可能维持在4%以上的高位。如果说今年汇率、出口、房地产刚开始调整，今后一段时期会出现大洗牌。特别是房地产，只要房地产继续调控，房产税的推出，支撑高房价的投资者一旦撤出市场，靠刚性需求也可能会被抑制，加之融资难度加大，已为地产商们敲响的重新排队的钟声。经济结构调整，忍受高通胀低增长是必要的成本。但在经
2009MBA3-1班吴小松
济转型的过程中，最重要的是改革收入分配体制、提高政府与央企的效率。任何时候，只要民众意识到改革的成本主要由普通收入阶层承担，那么，任何改革都不会成功。
第五篇：中国宏观经济形势分析
中国宏观经济形势分析
2011上半年，中国的经济形势依然具有典型的“两面性”特征。短期内经济增长出现小幅波动，但整体来看经济运行将进一步趋于平稳。从上半年的主要指标数据看，尽管部分经济指标有所回落，但当前中国经济的总体运行态势良好，经济增长继续由前期政策刺激的偏快增长向自主增长有序转变。首先主要的经济指标还是保持平稳较快增长，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。分产业看，第一产业增加值15700亿元，增长3.2%；第二产业增加值102178亿元，增长11.0%；第三产业增加值86581亿元。可以说，国家通过实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，使我国经济在面临欧洲债务危机、世界经济增长不断放缓等不利因素的情况下取得了不错成绩，但宏观经济运行中依然存在许多矛盾和问题。
一、上半年国内经济形势：经济增速在宏观调控下平稳回落
GDP是最受关注的宏观经济统计数据，是衡量国民经济发展情况的重要指标。GDP增速越快表明经济发展越快，增速越慢表明经济发展越慢，GDP负增长表明经济陷入衰退。
根据国家统计局初步测算，2011年上半年GDP为204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%，与去年同期相比降低1.5个百分点，环比下降0.1个百分点。经济增速在宏观调控下平稳回落,但仍保持较快增长。
经济放缓是三个因素相互叠加的结果：一是宏观调控影响。自去年以来央行已连续12次上调存款准备金率、5次加息，M2增速从去年底的19.7%至今年6月末的15.9%，紧缩政策导致经济增速放缓。二是要素供给冲击。二季度以来，不少省份出现“电荒”，有关测算表明，仅用电缺口就将拉低工业增加值3.6个百分点。三是企业去库存化。从去年底到今年一季度，在原材料价格上涨等因素带动下，企业库存增加很快，远超往年同期，而新订单增加不明显。由于库存增加超过需求，且二季度开始大宗商品价格有所回落，企业开始去库存。
二、上半年国内物价走势：价格全面上涨，通胀形势不容乐观
CPI是反映与居民生活有关的产品及劳务价格变动的综合指标，通常作为观察通货膨胀或紧缩的重要指标。与货币供应量等其他指标数据相结合，能够更准确的判断通货膨胀或紧缩状况。
PPI主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况，与CPI一样，是观察通货膨胀或紧缩的重要指标。一般认为，PPI对CPI具有一定的传导作用。原材料、燃料和动力购进价格指数反映工业企业从物资交易市场和能源、原材料生产企业购买原材料、燃料和动力产品时所支付价格水平的变动趋势和程度。该指标对PPI具有一定的传导作用。
今年上半年，我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨5.4%。其中，6月CPI同比上涨6.4%，创下三年以来的新高，也超出市场普遍预期的6.2%，食品价格快速上涨成为主要原因,且与宏观调控政策的“时滞”有关。全国食品类价格上涨11.8%，非食品类价格上涨2.7%；上半年，全国城市居民消费价格水平上涨5.2%，农村居民消费价格水平上涨5.9%。
2011年上半年国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨7.0%，工业生产者购进价格同比上涨10.3%。6月份，全国工业生产者出厂价格环比与上月持平，比去年同月上涨7.1%。工业生产者购进价格比上月上涨0.2%，比去年同月上涨10.5%。生产资料出厂价格环比下降0.1%。其中，6月份采掘工业价格下降0.9%，原料工业价格上涨0.1%，加工工业价格下降0.1%。生活资料出厂价格环比上涨0.1%。
从以上数据看，主要价格指数都在高位运行。与2007年主要由食品价格上涨带动的结构性通胀不同，本轮物价上涨更多地表现出“全面通胀”的特征，即不仅食品价格上涨，非食品价格也在上涨；不仅工业品价格上涨，服务类价格也出现大幅上涨。
分类价格指数全面上涨。从分类价格指数来看，一方面，食品价格和非食品价格均出现大幅度上涨。食品价格6月份同比涨幅为14.4%，达到近35个月以来的新高；非食品价格6月份同比涨幅为3.0%，创2001年公布该统计数据以来的新高。另一方面，消费品和服务类价格也出现较为明显的涨幅。6月份消费品价格同比上涨7.4%，同样是35个月以来的最高点，服务价格6月份同比上涨4.0%，今年以来的整体涨幅已经远远超过2008年那一轮通胀。显然，食品和非食品、消费品和服务类价格同时出现大幅上涨的现象是此前的通胀周期不曾有过的特征，说明当前中国经济已经进入“全面通胀”时代。
三、经济大势：结构性问题仍然突出
加快转变经济发展方式是“十二五”规划的主基调。从今年上半年的情况来看，宏观调控和经济增速放缓为结构调整提供了一个较好的环境，某些方面也收到了一定的效果（如消费对GDP贡献率提高、贸易账户的平衡等），但整体来看，结构性问题仍然较突出，主要表现为“两高一剩”行业再度抬头、产业结构调整缓慢、中小企业困难加大等，下半年需要进一步着力解决。
1、“两高一剩”行业的再度抬头，加大了“十二五”规划开局之年经济转型的难度
4月份以来，我国多地出现“淡季电荒”现象，从供给层面看，煤电未能联动导致火电企业积极性不高，南方旱灾限制了水电企业的发电量，导致电力供给减少；从需求层面看，部分高耗能行业在节能减排压力减轻后再度抬头，导致用电量激增。今年以来部分高耗能行业的用电量较去年年底出现明显的加速，这是导致出现淡季电荒的重要原因。从工业增加值来看，六大高耗能行业增加值平均增速去年底曾降至10.6%，但今年以来增速明显加快，6月份已经达到13.9%。从产量来看，六大高耗能行业年初的产量同比增速较慢，甚至出现了负增长，但从3月份以来，累计同比增速明显加快。
“两高一剩”行业是我国此前粗放型发展方式的产物，随着资源供给约束的加强，其发展空间逐渐缩小，政府也将压缩“两高一剩”行业作为节能减排和转变经济发展方式的主要目标，但今年以来它们的再度抬头，加大了“十二五”规划开局之年经济转型的难度。
产业结构调整缓慢，经济重心仍在第二产业，第三产业发展偏慢，投资增速和占比均在下降。“十二五”规划明确指出要加快发展服务业，促进经济增长向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变。但是从上半年的情况来看，经济重心仍然在第二产业，第三产业发展的相对速度仍然偏慢。
今年上半年，第一、二、三产业增加值同比增速分别为3.2%、11.0%和9.2%，分别比去年底下降了1.1、1.2和0.3个百分点；第一、二、三产业在GDP中的比重分别为7.7%、50.0%和42.3%，第一产业和第三产业分别下降了2.5和0.7个百分点。第三产业无论是增速还是占比，都弱于第二产业，显然与中央政府提出的三次产业平衡发展目标相悖。从投资结构看，今年上半年第三产业投资增速下降到24.7%，比同期的第二产业低2.4个百分点。从占比来看，第三产业投资占比从2月的57.8%下降至5月的53.9%，而同期第二产业则从41.0%上升到43.8%。产业的投资结构同样没有表现出改善的迹象。
2、受多重因素影响，中小企业普遍面临“融资难”和“招工难”两个最大的难题
今年以来，受要素价格上涨、电力短缺、信贷紧缩、贸易放缓等因素的影响，国内中小企业普遍面临着经营困境，其中东部沿海地区的中小企业又首当其冲。在中小企业面临的困难中，“融资难”和“招工难”是两个最大的难题。去年以来，随着法定存款准备金率的连续上调和贷存比等监管措施的严格执行，银行的可贷资金大幅减少，这种情况下，银行必然会优先考虑规模大、资质好的企业，从而大幅提高了中小企业获得资金的成本，而当前的市场环境下这些企业又很难通过直接融资方式获得资金，所以被迫进入民间借贷市场，今年以来民间借贷利率居高不下，江浙地区甚至达到了月息30%。
“招工难”是另外一个难题。中小企业协会的数据显示，目前50%的中小企业反映普通劳动力供应不足，47%的中小企业反映技术人员供应不足。与招工难相对应的，就是劳动力成本的上升，大幅提高了部分劳动密集型中小企业的经营成本。
四、政策展望：抑制通货膨胀兼顾结构调整
当前的经济放缓是政策调控和存货周期综合作用的结果，经济出现“硬着陆”的可能性不大，倒是抑制通胀和调结构的任务仍然十分艰巨。因此，预计下半年仍将保持积极财政政策和稳健货币政策的总基调，调控方向不会贸然改变。
1、货币政策：预计下半年至多加息1次，存款准备金率或视情况上调1-2次。
利率仍有上调的必要，下半年至多再加息一次。首先，央行的重要政策目标是保持币值稳定，保持实际正利率状态应该是利率水平确定的最基本准则。但从我国的现实来看，随着物价水平不断上升，负利率缺口正在不断扩大。其次，价格持续上涨将危害到社会稳定，最终会伤害经济增长。再次，从就业角度看，劳动力需求供给比持续在100%左右的高位水平，加息不会带来就业问题。最后，加息有助于解决央行票据一、二级市场利率倒挂问题，为公开市场操作打开空间，恢复央行票据回收流动性的功能。
下半年，存款准备金率可能上调1-2次，继续上调空间不大。上半年央行共6次上调存款准备金率，原因有三：一是外汇占款较多，今年月均外汇占款增量约比去年多900亿元；二是央行票据发行不畅，由于一、二级市场利率倒挂，商业银行对购买央行票据积极性不高，导致央行只有依靠上调存款准备金率这一强制性手段来回收流动性；三是在加息质疑声音较大的情况下，通过上调准备金率，推高市场利率，可以间接起到抑制需求的作用。
目前大型金融机构法定存款准备金率已经达到21.5%的历史高位。准备金工具调控货币总量，优点是见效快、力度大，能够深度锁定流动性；缺点是副作用大，政策的灵活性和针对性较差，容易导致银行间流动性的剧烈波动。表现在，第一，尽管目前银行流动性总体宽裕，但大中小银行之间冷热不均，小银行资金明显偏紧，容易导致银行间流动性的剧烈波动。第二，准备金率过高会导致资金脱媒，随着资金脱媒的不断加剧，部分社会资金甚至外汇占款资金并不绝对会以一般银行存款的形式存在，而是流到基金、信托、民间借贷、大宗商品等领域，存款准备金率上调的结果是银行流动性紧张、社会流动性宽松，难以起到抑制通胀的作用。第三，与公开市场操作不同，存款准备金率变动具有政策风向标的指示作用，法定存款准备金率过高，将降低后续调控政策的灵活性，一旦出现小的风吹草动，将面临是否下调的两难选择。
由于外汇占款仍在快速增加，预计下半年存款准备金率仍有可能会上调1-2次，但再继续上调的空间不大。与存款准备金工具相比，央行票据具有灵活性高、针对性强的特征，而且转向容易，所以我们建议通过加息和适当提高央行票据发行利率的方式，解决利率倒挂问题，进一步发挥央行票据在公开市场操作中的作用。
2、财政政策：预计将更加“积极”，并加大对关键领域和薄弱环节的财政税收支持力度
尽管“积极”是财政政策的主基调，但从上半年情况来看，并未体现出积极的特征，例如，今年中央公共投资计划支出金额仅为3826亿元，比上年还减少了100亿元。主要原因，一方面是因为4万亿投资计划已经于去年结束，另一方面，则是对地方融资平台的监管显著加强。
在面对成本推动型通胀和经济增速放缓的困境时，货币政策的单兵突进或许难以保证效果，必须要求财政政策的配合。第一，要增加财政投入，加大对关键领域和薄弱环节的财政税收支持力度，如战略性新兴产业以及水利设施和保障房建设等，同时要注意充分发挥财政政策的杠杆作用，引导社会资源优化配臵；第二，要按照财权与事权相匹配的要求，完善和改革中央、地方财政制度，强化地方财政的风险预警和约束问责。这样才能在避免经济失速的同时，防范风险和促进结构改善。
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