中国当前宏观经济形势分析

第一篇：中国当前宏观经济形势分析

中国当前宏观经济形势分析

自08年全球金融危机以来，中国经济发展所取得的成就举世睹目，但同时也存在不少问题。

一、中国经济发展现状

1、经济复苏速度出乎意料。

首先，GDP的加速增长。中国GDP一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，在世界主要国家中排名第一。

其次，工业止跌回升态势明朗。受去库存化影响，今年以来工业经济并未随固定资产投资高速增长而快速升温，增长速度始终保持在较低区间运行。但是从发展趋势看，工业增长振荡向上的趋势明显。8月份规模以上工业增加值同比增长12.3％，创去年10 月以来增速新高。工业景气止跌回升态势还得到了以下二方面的证据支持：一是采购经理人指数（PMI）已连续6个月升至50 上方，显示了制造业已处于景气扩张轨道。二是作为经济“风向标”的发电量连续3个月增长，6月份同比增长了5.2%，7月份增速略有回落，但增幅仍达到4.8%，8月增长9.3%。

第三，投资持续高速增长。今年前8个月，我国城镇固定资产投资同比增长33%，增幅高出去年同期5.6个百分点，按不变价计算高出幅度则应该在15个百分点以上。城镇固定资产投资已经连续5个月保持30%以上的增速。其中，6月份城镇固定资产投资较上年同期增长43.2%，更是达到了改革以来历史高位。为了落实4万亿投资计划，各地开工项目快速增长。新开工项目234906个，同比增加69223个；新开工项目计划总投资96739亿元，同比增长81.7%。这为固定资本持续快速增长奠定了坚实基础。

第四，消费加速增长，农村消费增长罕见地快于城市消费。今年以来，我国消费呈现平稳加速增长态势。前8个月，社会消费品零售总额实际增长16.5%，同比加快3个百分点。这一增速是1986年至今23年来的同期新高。8月份，城市消费品零售额6935亿元，增长15.3%；县及县以下消费品零售额3181亿元，增长15.5%。农村消费连续7个月快于城镇。

第五，两大市场出现意外回升。从汽车市场来看，汽车增长逐月加速，连续6月超过100万辆，连续8月新车销售世界第一。上半年，我国汽车销售608.81万辆，比去年同期增长了17.66%；7月份，我国汽车销售108.56万辆，增长63.57%；8月全国汽车销113.85万辆，同比增长81.2%。按此态势，2009 年中国汽车销量超过1200 万辆几无悬念。从房地产市场看，1－8月，全国商品房销售面积同比增长42.9%，与1-7月相比加速6.2个百分点，与1-6月相比加快5.4个百分点。3-8月价格环比上涨0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、0.9%和0.9%。

2、经济热点词

*房地产

第一、中国的房地产价格是虚高的，尤其表现在一线城市

此点无论用“租售比”还是“房价收入比”来衡量，都只能得出肯定的答案。比如一般认为良性运行的房地产市场，租售比为1：200到1：300，房价收入比为4至6倍。我们看北京的情况。现在北京五环内新盘均价已达3万，一套两居面积80平方米，总价需240万，而月租金不过4000元（略高于市价）。假设房主是一对夫妇，他们年收入合计12万元（略高于北京平均职工工资）。可以得到北京的租售比为1：600，房价收入比为20倍。都远远落在可以接受的区间外。

第二、房价虚高的原因

房价虚高的原因，我们认为首先在于社会巨大的贫富两级分化。如我多次引用的资料，关机构在2009年发布了中国3000家族财富榜总榜单，3000个家族财富总值16963亿，平均财富5.654亿。套用一句

楼市中人的口头禅，叫“穷人知道自己有多穷，不知道别人有多富。”考察印度、俄罗斯等贫富差距同样很大国家的情况，发现孟买的房价高者也要6万人民币左右每平方米，莫斯科的房地产均价约为25000元每平方米。

第三、房地产调控措施，既无目标，哪来结果？

有些人奢谈什么房地产市场的调控。实际上放下桃红色的幻想，我们不难发现，房地产市场调控连目标都还没有，哪来结果？

据说需要“遏制部分城市房价过快上涨势头，满足人民群众的基本住房需求。”请问何谓部分城市，何谓过快上涨？有无明确指向？难道这是个心理学概念吗？如果要明确上述两点，最起码我们需要一套全国房价预警数据，至少包括：全国城市住宅类建筑物的存量面积、全国城市每年新增住宅类建筑物总面积、全国累计已售商品房出租率和空置率、全国新增商品房中的非首套房比例和出租率、空置率，等等。实际上这套系统现在还没有。据正在参与上述系统建设的工作人员说，他们“不过是为了做一个东西而做一个东西”！

（来源 乌镇之乡网文）

*通货膨胀

端午节前，中国物流与采购联合会发布的5月份中国制造业采购经理指数（PMI）环比回落0.9个百分点，引发了市场一片议论。经济出现滞胀？会不会“硬着陆”？通胀能否控制在合理范围？经济增速放缓能到什么程度？下一步宏观政策调控走向如何？这些疑问表明了大家对中国经济发展前景的担忧。从经济数据看，PMI环比回落已成事实，城镇固定资产投资、工业增加值、出口同比增速预计也都将小幅回落；从物价角度看，根据商务部和农业部监测的数据，受长江中下游地区干旱影响，5月份食用农产品价格开始结束小幅回落的过程，重回小幅上涨，同时非食品价格仍维持高位。

“近期由于CPI构成要素中各类商品价格的上涨此起彼伏，使得短期内CPI上涨幅度难以有效回落，不排除未来几个月CPI同比还会再次创出新高。预计在物价高点出现之后，下半年CPI同比涨幅应该会有所回落。但由于通货膨胀预期已经形成，物价有全面上涨的趋势，加上非食品价格涨幅持续维持高位，使得下半年物价回落的时点及幅度有较大不确定性。”交通银行宏观分析师唐建伟判断认为，5月份CPI同比涨幅将可能达到5.5%，超过3月份的5.4%，创出年内新高。

一方面经济增速在放缓，另一方面物价却出现反弹，因此“滞胀论”和“硬着陆”成为影响市场的主导观点。

实际上，在对5月CPI普遍看高的情况下，业内专家认为，我国经济增速略有放缓，通胀压力也会减轻。与此同时，经济增速略有放缓，也有利于经济结构调整，产业结构转型。何况，与全球其他国家相比，中国的经济增速仍然保持了平稳较快的增长势头。

“5月份PMI虽然有所回落，但52.0%继续保持在了50%以上。从走势上看，持续的小幅回落，显示出经济增速呈平稳回落态势。”兴业银行鲁政委认为，当前经济可能正进入到一种不温不火的“平台期”。这种变化意味着，前期的紧缩政策正在收到成效，未来经济可能温和减速，这将为未来一至二季度内通胀的回落奠定基础，中国经济由此将可避免“滞胀”。国务院发展研究中心研究员余斌认为，“十二五”时期经济增长总体上仍然处在9%左右的较高水平，其中2013年经济增长可能会出现一定程度的回落，但中国经济不会在2013年之后出现“硬着陆”。

而摩根士丹利的报告认为，中国今年全年GDP增速为9%，三季度环比增长仍会趋弱，年中通胀触顶时将达到5.5%至6%，四季度经济增长将反弹。未来经济将“软着陆”，在紧缩政策作用下，经济增长放缓是一个很自然的结果，并没有什么意外。随着通胀压力缓解，激进的紧缩政策也会消减，经济增长很可能会再度加速。

鲁政委也认为，紧缩有效，温和减速，不是“滞胀”，不会“硬着陆”。当前的经济减速，总体仍

然温和，“硬着陆”的说法言过其实。而“滞胀”则是指经济增速下落到“萧条”的水平上而物价依然高企，当前经济增长即便减速也仍在景气区间，此时称为“滞胀”并不严谨。目前的经济减速，正是2010年以来政策持续紧缩逐渐显效所带来的，符合政策调控预期和需要，有利于未来物价水平回落；一些企业在此过程中感觉压力不断增大，也是控制通胀预期所不得不付出的代价。他预计，6月份仍存在继续上调存款准备金率的可能，6、7月份可能继续加息。

对于未来政策走势，唐建伟则认为，未来货币政策紧缩的力度和频率将取决于物价回落的时点及幅度。他说：“根据我们的预测，由于今年二季度CPI同比的平均涨幅将维持在5%以上的高位，因此预计二季度利率仍有可能再提高一次，同时公开市场操作的力度也不会减弱。为抑制输入性通胀，汇率升值的幅度也将会有所扩大。如果下半年物价上涨压力如期减轻，则货币政策紧缩的力度和频率也将明显放缓。”

最近央行发布的《2010年中国区域金融运行报告》和《中国金融稳定报告（2011）》都强调切实落实好稳健的货币政策，注重从社会融资总量的角度衡量金融对经济的支持力度，加快转变经济发展方式。如此看来，“控通胀”和“稳增长”的平衡调控仍在朝预期方向发展。短期通胀压力虽然有所加大，但下半年回落趋势不改。目前经济的合理适度回落是主动调控的结果，紧缩政策滞后效应还将继续显现。实现平稳较快的经济增长和通胀预期的回落仍是可以期待的。

(来源:金融时报 钢之家资讯部采编)

二、当前中国经济形势存在的问题

1、经济复苏严重依赖于政策效应

从投资看，国有及国有控股完成投资48729亿元，增长39.9%，高出整体增长6.9个百分点；国家预算内资金增长82.7%，国内贷款增长47.4%，自筹资金增长33.3%，利用外资下降12.1%。

从消费看，全社会零售总额中增长最快的政府消费和企业、居民消费明显慢于总体水平；农村消费加快主要是“家电下乡、电脑下乡”等一系列政策所致；汽车销售加速主要是政府对节能、低排放汽车进行补贴所致；房地产则是超宽松的信贷环境所致。

2、经济复苏速度呈现前快后慢格局

来自政府投资项目节奏和银行信贷的变化是造成这种变化的主要原因，并对房地产、股市走势带来相应影响。

城镇固定资产投资：1-6月78098亿元，增长33.6%；7-8月增长31.7%；幅速放慢了近2个百分点；社会零售总额：实际增长在7月份达到今年以来最高点17.3%，8月为16.8%，回落0.5个百分点；工业增加值：今年第一季度增长5.1%，第二季度为9.1%，加速4个百分点；

7、8月在6月份10.7%的基础上分别加速0.1和1.6个百分点。GDP：一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，加速增长1.3个百分点；预计三季度9%，四季度10%，全年8.4%左右，均加速增长1个百分点。

3、经济结构性问题更加突出，主要表现在以下两个方面：

首先，产能过剩。今年上半年，电力、有色金属行业投资增长幅度均超过了20%，造船工业超过50%，水泥业甚至接近80%。上半年，我国制造业产能过剩大约30%，其中，钢铁行业产能过剩26.9%，铝冶金过剩34.3%，铁合金过剩29.6%。

其次，投资和消费比例关系进一步失衡。我国的投资率从2000年的35.3%上升到2008年的43.5%，大大高于多数国家20%左右的水平。今年以来，虽然居民消费增长速度也有所加快，但是由于投资增长的加速度更快。根据上半年的统计数据，在7.1%的经济增速中，投资对GDP的贡献率达到87.6%。如果不考虑进出口贸易的情况，投资和消费对经济增长的贡献比率已上升到了62%比38%。

4、泡沫经济迹象显现

首先，体现在房地产业。人们对于未来中国通货膨胀的预期，使得大家加快持有房屋等实物资产，以期降低通货膨胀带来的货币贬值。

我国房地产市场成交量放大的原因是：降息、给第二套房贷松绑、土地出让金可延缓缴纳、户型比例限制放松、利率打折优惠、调低房地产业项目资本金比率，降低了开发商的贷款条件和进入房地产行业的门槛。上半年商业性房地产贷款余额新增8826亿元，同比多增4860亿元。其中，房地产开发贷款新增4039亿元，同比多增2210亿元；购房贷款新增4793亿元，同比多增2633亿元。其中二季度房地产业从银行获得的信贷资金总量同比增速高达82%，远超整体信贷增速水平。投资企业投向出现了“房产业热，工业冷”的现象。统计显示，1－7月，外资投向重庆工业54.17亿元，同比下降4.1%，投向房地产业87.76亿元，同比增长62.3%，投向房地产的资金是工业的1.62倍。

目前房地产业潜在的风险：两大全国性房地产协会的一份报告预测，2009年末，全国商品房空置面积可能达到3亿～4亿平方米。随着中央9000亿元保障性住房投入掀起的保障性住房建设高潮，楼市将不可避免地进入深度调整期。不管是从美国上世纪70年代滞胀时期的经验看，还是目前美国房地产的走势看，以住宅作为保值投资手段是不成立的。

其次，中国股市的泡沫。在几年内企业业绩无法明显提高的情况下，股市今年最高涨幅达到60%多。股市泡沫的迹象：一是多数股价已经透支业绩；二是资金推动型；三是利空当成例好炒作。

目前股市的潜在风险：这次是由信贷主导的资产泡沫，其破灭将直接导致资产负债表型衰退，更集中地体现在银行身上，对股票市场和经济的伤害将比过去更大。

第三，新能源成为最容易忽视的泡沫经济。中国新能源快速发展对于国家来说意义重大：既能提高我国未来低碳经济时代的国际竞争力、保护环境和增强经济可持续增长、又能促进内需，保持经济快速稳定增长。

但存在着一定程度的“大跃进”现象：中国在2008年的绿色能源投资超过156亿美元，比2007年上涨18%。北美洲可持续能源的新投资与2007年相比下降了8%。中国连续四年实现新增容量翻番，2008年突破2千万千瓦大关。目前，中国还是世界上最大的太阳能光伏设备制造者。中国已跃居成为世界第二大风能市场。

目前潜在的风险：

成本大。据初步估算，若以煤电成本为基数，生物质发电成本为1.5倍，风力发电成本为1.7倍，而光伏发电成本更高达11-18倍。

市场容量小。我国风电装机容量虽然在2008年底已突破1200万千瓦，但其中仅有800万千瓦的装机容量入网发电。国家能源局新能源和可再生能源司副司长史立山表示，“目前我国风电市场的容量，远远不能满足众多风电企业的需求。”

大量企业亏损：据中国可再生能源协会风能分会的初步调查显示，全国70%至80%的风电场发电量远远低于计划，这一切源于匆忙上马、不严谨地进行前期可行性论证，目前排名稍后的企业已经处于半停产阶段。投资效益较低：同样的财政补贴用以改造常规能源和发展农村沼气，无论是从经济效益还是从增加就业看可能更合算。

我们需要对我国新能源发展具有正确的定位：新能源不是刺激内需的主要手段。提高低碳经济时代国际竞争力、保护环境和增强经济可持续增长的方式应以循环经济、新型工业化等为主，新能源发展为辅。

第四，地方政府债务风险增大。财政部曾表示，今年地方政府为中央项目的配套资金在6000亿元，但地方债只有2000亿元的规模，余下仍有4000亿元的缺口。

据财政部财科所所长贾康测算，目前中国地方债务总余额超过4万亿元，约相当于2008年地方财政收入的174.6%，这还不包括“隐性债务”。

三、中国当前经济形势存在问题的对策

1、继续实施积极财政政策的影响；

2、从适度宽松货币政策转向稳健或适度从紧货币政策的影响（“紧货币”）；

3、十二五规划建议中“扩大内需”单独成章，由重外向转向重内向；

4、提高消费在经济增长中的比例，降低投资在经济增长中的比例；

5、由重GDP增长转向淡化GDP指标，转向重民生；

6、调整经济结构，实现转型发展的影响；

第二篇：当前宏观经济形势分析

当前宏观经济形势分析

徐策2010-11-26

摘 要： 当前，宏观经济运行总体上保持了良好的态势，经济减速趋势有所放缓。但由于国内外环境仍然存在较大的不确定性和复杂性，使得宏观调控的难度不断加大。未来一个时期，我国宏观调控政策仍应以稳定为主，一方面，围绕当前存在的主要问题着力保持经济平稳运行；另一方面，在积极推动结构调整、加快经济发展方式转变的同时，积极培育经济内生增长动力，引导经济进入新一轮繁荣。

关键词： 宏观经济，经济减速，调控政策，结构调整

一、宏观经济减速趋势有所放缓

进入2010年，宏观经济由刺激政策作用下的快速回升、逐步转向自主稳定增长，经济增长出现预料之内的减速，符合宏观调控的基本方向。从8月份数据看，工业增加值出现反弹、PMI（中国制造业采购经理指数）在连续3个月回落后出现回升、三大需求平稳运行，说明当前经济减速的趋势有所放缓，宏观经济运行不断趋于稳定。

（一）工业增加值增速有所反弹

现阶段，工业在我国经济中占据主导地位，特别是在月度经济形势分析中，工业经济的走向基本代表了整个国民经济的走向。2010年以来，我国工业增速一路回落，从年初的20.7%回落到7月份的13.4%。虽然这种回落主要是主动调控（如加强节能减排、淘汰落后产能）的结果，但却引起了经济可能出现大幅减速甚至“二次探底”的担忧。8月份的经济数据显示，工业增速出现了今年以来的首次回升，全国规模以上工业增加值同比增长13.9%，增速比上月加快了0.5个百分点。这是今年以来规模以上工业增速连续下滑后第一次出现反弹。工业增速的回升主要由两大行业带动：一是装备制造业，二是轻工行业。具体而言，受汽车销售好于预期的带动，交通运输设备制造业的增速从7月份的15.9%回升到8月份的16.6%；通信设备、计算机及其他电子设备制造业增速从13.8%回升到14.9%；纺织业增速从11.1%回升至11.6%。

总体而言，从连续3个月的情况来看，工业增速基本是在13%到14%之间波动，工业由年初的较快增长向平稳增长过渡的态势比较明显。

（二）PMI指数出现回升

宏观经济的重要先行指数也印证了当前经济平稳运行的总体特征。前不久发布的8月份PMI为51.7%，比上月提高0.5个百分点，这是该指数连续3个月回落后，首度出现回升。同时，汇丰PMI指数亦从上月的49.4%大幅回升2.5个百分点，至51.9%。这是该指数连续4个月回落后的首次回升。

具体到11个分项指数来看，均呈现平稳略升基本态势，显示经济增速回落势头有所放缓。新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数升幅超过1个百分点，企业扩大生产的意愿有所增加，表明经济增长未来不会出现大幅度回落。产成品库存指数、采购量指数、进口指数、原材料库存指数、从业人员指数均出现回落。原材料库存连续第4个月下降，产成品库存指数连续2个月快速下滑，说明制造业去库存的进程仍在继续，而后期去库存压力明显减轻。

购进价格指数大幅提高10.1个百分点，反映了上游通胀压力，但考虑到此次价格上涨受到前期铁矿石涨价的影响，可能不会是持续的，后续仍要关注购进价格上涨对企业成本形成的压力。

（三）三大需求表现出平稳运行的态势

当前，三大需求增速保持了平稳的态势。从投资看，前8个月我国城镇固定资产投资同比增长24.8%，增速只比前7个月回落了0.1个百分点，呈现高位趋稳的状态。从消费看，8月份我国社会消费品零售总额同比增长18.4%，受汽车消费好于预期推动，消费增速比上月加快了0.5个百分点。从出口看，8月份出口增速为34.4%，增速虽然比上月略有放缓，但好于原本认为欧洲主权债务危机有可能严重影响出口的预期。投资、消费、出口表现都不错，决定了我国经济增速不会再深度回调。

二、需要关注的几个问题

当前，宏观运行虽然总体上保持了良好的态势，但国内外环境仍然存在较大的不确定性和复杂性，这使宏观调控的难度不断加大。今后一个时期，应该着重关注以下几个方面问题。

（一）外部经济环境存在较大不确定性

IMF（国际货币基金组织）9月10日表示，由于主权债务问题的持续影响以及金融市场的继续疲软，全球经济复苏面临的下行风险正在增大。IMF认为，今年上半年全球经济复苏好于预期，但这种复苏势头在今年下半年和明年上半年将会暂时放缓。对于发达经济体而言，虽然投资开始显现好转迹象，但就业和个人消费依然疲软。对于发展中经济体而言，虽然经济活动依然强劲，但经济增速可能会放缓。世界三大经济体经济复苏的状况不尽如人意，而且均表现出对“二次探底”的担忧。与此同时，美国和日本还相继提出了“第二轮刺激方案”。这将成为我国未来一个时期经济运行中一项重要的不确定性因素。

1.美国为应对严峻的失业问题宣布“第二轮刺激方案”。9月3日美国劳工部宣布，美国经济再次失去5.4万个就业岗位，失业率将从7月份的9.5%上升到9.6%，这意味着美国失业率问题依然严峻。为了应对当前就业率居高不下、经济复苏缓慢曲折的态势，美国总统奥巴马近期提出二次经济刺激方案，该方案包括一项明年支出500亿美元修建公路、铁路及机场跑道的计划和2000亿美元的减税计划。

2.日本为避免经济“二次探底”将启动新一轮刺激计划。为应对日元升值及通货紧缩的经济形势，近期将采取一项规模为9150亿日元的新经济刺激计划，以促进就业，拉动消费，应对日元汇率近期飙升造成的经济下行风险；同时，日本政府在新经济刺激计划中还要求日本中央银行进一步放松货币政策，强调必要时将采取包括干预汇市等在内的措施阻止日元升值。

3.欧盟央行宣布继续保持利率在最低水平。欧盟尽管也表现出对“二次探底”的担忧，但受主权债务危机影响，无法从财政的角度给予经济过多的支持，欧盟央行表示将利率继续保持最低水平。

（二）通货膨胀预期问题仍需重点关注

8月份，CPI（居民消费价格指数）同比上涨3.5%，环比上涨0.6%，涨幅有所扩大。从

结构上看，有两方面原因：一是翘尾因素影响1.7个百分点；二是新涨价因素，影响了1.8个百分点。主要是由于部分农产品价格上涨造成的。综合来看，农产品的价格上涨在新涨价部分占到70%左右。因此，8月份CPI涨幅扩大主要还是农产品价格上涨所带来的。本轮受天气等季节性因素导致的价格上涨由于持续时间较长、与居民生活相关性较大等原因，更容易形成通胀预期，而且当前通货膨胀连续7个月高于2.25%一年期的存款利率，这将使居民资产缩水、购买力下降，还有可能进一步放大资产泡沫。因此，对加息的讨论再度升温。但与此同时，由于当前的物价上涨并非是由于经济总供求关系变化导致经济温度趋热的结果，经济自主性复苏动力仍然不足，这就使宏观调控陷入极其复杂的“两难选择”之中。

（三）地方政府突击节能减排造成“人为”供求失衡

当前，为实现“十一五”节能减排目标，地方政府正推行继今年5月之后更为严厉的“节能减排”风暴。9月开始，广西、广东、江苏、浙江等省份对不符合能耗标准的钢铁生产企业，实施了强制性拉闸限电或提高供电价格的措施。广西不仅对落后产能实行限电，一些节能水平较高的钢厂也准备部分停产。地方政府“铁腕”调控的实施，其力度之强、范围之大，打破了企业的经营周期，对其调配原材料、铁路等运能造成重大影响。另外，限电限产措施对钢铁行业供给的影响较大，随着“金九银十”季节的到来，很有可能会引起钢价继续上涨。节能减排是一项长期的任务和目标。因此，在短期内通过限电限产的办法不能解决根本问题，一旦不限电了，企业又会开工，GDP单位能耗又上去了。经济供求关系受到较大的“人为”冲击，不利于经济平稳运行和可持续发展。

三、促进宏观经济平稳运行的对策建议

总体上，我国出现“二次探底”的可能性较小，但必须密切关注外部环境的不确定性以及主要国家“第二轮刺激政策”对我国可能产生的影响。

（一）全面理解和落实已出台的政策

保持宏观政策的基本稳定。主要表现在三个方面：

1.积极财政政策和适当宽松的货币政策的基本取向不能变。货币政策方面，货币信贷短期措施操作可以逐渐转为“稳操作”，保持流动性均衡增长，防止“小周期下降”演变为“大周期下降”；利率政策短期内不宜调整，以支持经济实现自主复苏；汇率政策应继续推进人民币汇率改革，增强人民币汇率弹性。财政政策方面，我国目前财政的综合赤字率低，财政收入超常规增长，有能力继续坚持积极财政政策，稳定公共开支增长，重点保障民生领域和社会事业支持力度；采取进一步的结构性减税措施，促使经济持续较快增长。

2.我国应对金融危机一揽子计划的工作力度不能减。要保障4万亿元投资计划顺利完成、保持鼓励消费的一系列优惠政策、稳定鼓励出口增长和份额的政策。

3.积极推进调整经济结构，加快经济发展方式转变。一是全面理解和落实清理地方政府融资平台的政策，要采取清理和扶持相结合的办法，对不同的融资平台区别对待，既要防止系统性金融风险，又要防止出现大量“半拉子”工程。二是全面理解和落实房地产调控政策，既要抑制不合理需求，又要加大保障性住房和商品房建设的力度。三是全面理解和落实节能减排措施，既要严格执行淘汰落后产能的规定，又要逐步建立起长效机制实现节能减排。

（二）稳定农产品价格，管理好通胀预期

席卷全球的恶劣天气造成的减产是导致当前农产品涨价的首要因素；同时，部分社会资金利用某些农产品产地集中、季节性强、产量下降、市场信息不对称等特点，恶意囤积、哄抬价格，也是造成农产品价格持续上涨的重要因素。因此，一方面，要加强对农业科技、农业工具制造以及农田水利基础设施等方面的支持力度，确保农业生产平稳较快增长；另一方面，必须进一步加强对重点农产品价格的监测，提高储备能力，并且适时改革价格管理体制。

（三）培育经济内生增长动力

未来一个时期，要积极培育经济内生增长动力。政策刺激最多只能让经济止跌，我国经济真正进入新一轮经济增长周期，必须营造新的经济增长点，必须依靠民间消费和民间投资。国务院常务会议已经通过战略性新兴产业的支持决定，下一步，应把相关产业规划以及实施细则尽快制定并公布。要深化投资体制改革，将“新36条”及其细则真正落实到位，让民间投资有一个良好的投资空间。尽快出台收入分配改革的政策措施，出台一些提高居民收入的实质性政策措施，为扩大消费需求奠定基础。

第三篇：关于当前宏观经济形势分析

当前我国宏观经济政策分析

摘要：中国在改革开放的大背景下，取得了举世瞩目的成就，在世界政治经济格局中起到了越来越举足轻重的作用，中国在世界经济的重要性也得到了越来越充分的体现。当前我国经济发展面临的国内外环境仍然十分复杂，不稳定、不确定因素还不少。那么我们应该怎样认识这一复杂的宏观经济形势呢？这是一个非常值得思考并备受社会各界关注的问题。

关键词：宏观调控、政府、经济

我们都知道，如何去看问题，这本身就牵涉到角度的问题，我感觉分析当前中国宏观经济形势需要结合三个方面来看。第一，结合十二五规划期间，我们提出的一些政策建议。第二，离不开国际经济形势的判断，很多政策，我们也在强调中国和世界经济的关系，世界经济形势不一定接受了，外界怎么变，我们怎么变。现在不是了，中国的因素也成为一个内生性的因素了。我变了，世界不变，世界在变，我怎么变。中国和世界的经济关系比较复杂了。我们也看到中央经济工作会议开完以后，新华社的通稿里，第一次对中国经济的影响说出来了。这说明中国的作用在加强。反过来，中国和世界经济的互动作用在加强。我们既要判断好世界经济的判断，又要判断好世界对中国的影响。第三，中国面临的现实问题要结合在一块。从这三个角度看当前的中国经济形势才会更加科学与合理。

从国际看，世界经济正在复苏之中，但复苏进程还很脆弱、很不平衡。一是一些国家经济增速出现回落。欧元区经济一季度环比和同比增速分别为0.8% 和

2.5%，但各国分化明显，一些受主权债务危机困扰的国家经济低迷。二是全球通胀压力加大。流动性过剩的影响日益突出，石油、粮食等大宗商品价格高位波动，多数国家物价面临较大上涨压力。通货膨胀成为新兴经济体普遍面临的突出

问题。巴西7月份消费价格指数同比上涨6.9% ；印度6 月份批发价格指数上涨9.4%。发达国家的通胀风险也明显上升。美国5、6 月份消费价格指数同比均上涨3.6%，连续两个月保持在2008 年11 月以来最高值；欧元区7 月份通胀率为2.5%，连续8 个月超过欧洲央行2% 的目标上限。三是发达经济体的失业率居高不下，经济增长缺乏动力。国际金融危机爆发后，美国、欧元区和日本的失业率都明显上升，最高时分别达到10.2%、10.1% 和5.7%，目前虽有所回落，但仍显著高于危机前平均水平。四是政府债务风险继续积聚。很多国家应对国际金融危机超常规财政刺激政策的负面影响开始显现，风险从私人部门向公共部门转移。最近，标准普尔在将美国长期主权信用评级列入负面观察名单近4 个月后，从A A A 级下调为A A +，引起了国际金融市场急剧动荡。主要股指大幅波动，原油等大宗商品价格明显回落，黄金等避险产品价格再创新高。受美欧等国经济、社会等因素制约，主权债务问题在短期内很难缓解，这将明显拖累世界经济复苏进程。

从国内看，虽然发展的有利条件较多，各方面发展的积极性很高，但面临的矛盾也不少。除了一些长期存在的体制性、结构性问题外，经济运行中还出现一些新的变化。主要是经济增速缓慢回落与物价较快上涨交织在一起，使宏观调控的难度加大；房地产市场成交量萎缩、房价僵持不下、房屋竣工量增速下降；一些中小企业受多重因素挤压经营困难；节能减排形势十分严峻，部分高耗能行业生产有所反弹；出口增长面临的外部环境趋于严峻；食品安全等民生领域还存在一些群众反映强烈的问题。我们一定要保持清醒头脑，增强忧患意识，充分估计面临形势的复杂性和严峻性，冷静观察，沉着应对，把工作做得更扎实一些，巩固经济社会发展的好势头。

其次，各方面对地方政府性债务非常关注。客观地说，这是一个老问题、老现象。我国地方政府性债务最早发生在1979 年，到1996 年全国所有省级政府和绝大多数市县级政府都举借了债务。今年3 月至5 月，根据国务院部署，审计署对全国地方政府性债务情况进行了全面审计，摸清了情况，已向全国人大报告并向社会公开。2010 年底，地方政府性债务余额共计10.72 万亿元，其中有51.15% 共计5.48 万亿元是2008 年及以前举借和用于续建2008 年以前开工项的。同时，地方政府性债务的增加，主要是用于地方经济社会发展，在应对两次金融危机中都发挥了一定积极作用。但值得高度重视的是，地方政府性债务的举借和管理等方面还存在一些问题。要抓紧清理规范地方政府融资平台公司，实施全口径监管，严格控制增量，逐步消化存量，有效化解风险。要按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题。金融机构要切实加强风险识别和风险管理，遵循商业化原则，审慎评估借款人财务能力和还款来源。坚决禁止政府违规担保承诺行为。同时，要研究建立规范的地方政府举债融资机制。有关部门和地方政府以及金融机构要抓紧研究，进一步提出具体解决办法，提高透明度和资金使用绩效，强化财经纪律，增强公众信心。

目前，中国经济有没有问题呢？大概今年从长期来看，中国结构性问题、体制性问题，结合在一块，长期问题和短期问题结合在一块，国际问题和国内问题结合在一起，中长期的问题要解决了，十二五规划也提出很多问题，提出以科学发展观为主题，转变中国经济发展方式为主线，包括收入分配，但是我们应看到，中长期里面，体制结构问题，需求结构、产业结构、要素投入结构、收入分配结构，这七个大的结构问题，问题还是很严重的。在七个大结构问题里，我认为解决比较好的是区域结构。产业结构这几年有所进展，但是进展不大。毕竟产业结

构依赖于需求结构，而后者又依赖于收入结构。

现在经济方面其实有如下几个中长期性的问题：第一，膨胀压力在加大。只要美国一直在实施量化宽松的货币政策，中国就很难免受影响，因为其实中国的一部分政策是要依据世界经济形势做出的，就比如人民币汇率和利率问题就相当复杂。第二个问题，房地产调控难度加大，一方面房地产作为一个影响广泛的高端产业链，中国政府不希望其发展萎缩，另一方面其又涉及广大人民群众的切身利益，也不能任由房价过快上涨，否则有社会稳定风险。第三个问题，节能减排难度在加大，由于实施拉动经济增长的积极财政政策，使得一些高污染高耗能企业死灰复燃，这样对于倡导低碳经济的中国是不利的。

我们2011年中央经济工作有一个基调，把宏观经济政策转向了，继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，但是还继续强调要把处理好三个关系，保持经济平稳较快发展、调整经济结构和通胀预期的关系。

在过去这段时间内中国的CPI和整体通胀都偏高，但这是因为周期性的原因，我们认为不存在CPI中轴提高长期存在的问题。即使中国潜在增长能力下降，中国政府能做出也会做出选择，接受更低的增长，而不是把增长的实际水平持续保持在潜在增长水平以上。那种情况下我们会得到的通货膨胀不是高一点而稳定的通货膨胀，而是不断加速的通货膨胀，这种结果是政府不能接受的。

关于怎么应对当前的复杂经济形势？针对这种情况，今年宏观调控的很多政策，经济界也好、理论界都在探讨，政府更多采取了行政手段。我个人也认为在这种复杂的背景下，可能行政手段有时候比经济手段更管用一点。应对房地产的一些政策等等，大部分行政手段用的比较多。最近社会上有一些说法：中国今年以来应对房地产的政策失败了。我不同意这种看法，我认为今年以来中国在房

地产的调控里，取得的成效是 非常大的。判断房地产的成效有两个指标，第一房地产的价格，基本上我认为是稳定住了。尽管9月份以后，环比又有所上升，部分城市的房价有所抬头，但是没有房地产宏观调控，可以想像在流动性这么宽松的情况下，房价上升是不可控制的。第二，在房地产价格基本稳定的同时，房地产的投资速度下来了，保持很快的增长。这对未来一年到一年半的房地产供给，特别是商品房的供给，打下了基础。预示着未来房价不会出现太大的波动。这是我们讲的国民经济平稳较快发展。

展望2012年，我们对中国经济还是保持比较乐观的态度，因为政府的执政能力在提高，国民的发展积极性也在逐步提高。虽然外部经济环境不是太乐观，但是我们只要紧抓扩内需，调结构，控通胀，走好缩小差距的民生路线，中国经济一定也就会有不错的表现。

第四篇：当前宏观经济形势分析

一、宏观经济减速趋势有所放缓

进入2010年，宏观经济由刺激政策作用下的快速回升、逐步转向自主稳定增长，经济增长出现预料之内的减速，符合宏观调控的基本方向。从8月份数据看，工业增加值出现反弹、PMI（中国制造业采购经理指数）在连续3个月回落后出现回升、三大需求平稳运行，说明当前经济减速的趋势有所放缓，宏观经济运行不断趋于稳定。

（一）工业增加值增速有所反弹

现阶段，工业在我国经济中占据主导地位，特别是在月度经济形势分析中，工业经济的走向基本代表了整个国民经济的走向。2010年以来，我国工业增速一路回落，从年初的20.7%回落到7月份的13.4%。虽然这种回落主要是主动调控（如加强节能减排、淘汰落后产能）的结果，但却引起了经济可能出现大幅减速甚至“二次探底”的担忧。8月份的经济数据显示，工业增速出现了今年以来的首次回升，全国规模以上工业增加值同比增长13.9%，增速比上月加快了0.5个百分点。这是今年以来规模以上工业增速连续下滑后第一次出现反弹。工业增速的回升主要由两大行业带动：一是装备制造业，二是轻工行业。具体而言，受汽车销售好于预期的带动，交通运输设备制造业的增速从7月份的15.9%回升到8月份的16.6%；通信设备、计算机及其他电子设备制造业增速从13.8%回升到14.9%；纺织业增速从11.1%回升至11.6%。

总体而言，从连续3个月的情况来看，工业增速基本是在13%到14%之间波动，工业由年初的较快增长向平稳增长过渡的态势比较明显。

（二）三大需求表现出平稳运行的态势

当前，三大需求增速保持了平稳的态势。从投资看，前8个月我国城镇固定资产投资同比增长24.8%，增速只比前7个月回落了0.1个百分点，呈现高位趋稳的状态。从消费看，8月份我国社会消费品零售总额同比增长18.4%，受汽车消费好于预期推动，消费增速比上月加快了0.5个百分点。从出口看，8月份出口增速为34.4%，增速虽然比上月略有放缓，但好于原本认为欧洲主权债务危机有可能严重影响出口的预期。投资、消费、出口表现都不错，决定了我国经济增速不会再深度回调。

第五篇：如何看待中国当前宏观经济形势

如何看待中国当前宏观经济形势

传统经济仍处于增速放缓之中，新经济增长动力仅是初步显现，产业和区域分化加重，结构性矛盾十分突出；部分企业经营依然困难，经济运行效益尚未改善，我国经济下行压力仍然较大。

今年以来，面对世界经济增长速度缓慢，国内经济增速下行的复杂形势，国家先后出台一系列稳增长、促改革的政策，4月份以来经济运行积极因素增多，出现了企稳回升的势头。但经济回稳的基础并不牢固，仍需要继续坚持稳中求进的工作主基调,保持宏观经济政策的连续性和稳定性并适时适度调整。

一、经济缓中趋稳、稳中有进 今年以来，国家在继续实施区间调控的基础上，把短期稳增长政策和中长期改革和结构调整政策结合起来，注重稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险的平衡，经济运行缓中趋稳，稳中有进。一是经济运行保持在合理区间，实现了经济增长的预期目标。上半年国内生产总值同比增长7.0%，一、二季度分别增长7.0%，从4月份开始，工业出现回升态势。就业形势基本稳定，上半年城镇新增就业718万人，完成全年目标的71.8%，调查失业率也在5.1%附近。二季度末，农村外出务工劳动力总量17436万人，同比增加18万人。

二是需求出现积极变化。

5、6月份，出现了投资、消费、出口同时转好的局面。固定资产投资5、6月份连续回升，二季度房地产销售量明显增加，并带动房地产投资企稳。社会消费品零售总额稳中趋升，出口降幅收窄，其中6月份增速由负转正。

三是结构继续优化。第三产业增加值占国内生产总值的比重为49.5%，比上年同期提高2.1个百分点，高于第二产业5.8个百分点。最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为60.0%，比上年同期提高5.7个百分点。农村居民人均可支配收入实际增长快于城镇居民人均可支配收入1.6个百分点，城乡居民人均收入倍差2.83，比上年同期缩小0.04，城乡居民收入差距进一步缩小。单位国内生产总值能耗同比下降5.9%，节能降耗继续取得新进展。

四是新产品、新业态、新商业模式不断涌现，新增长动力正在形成。高技术产业增加值仍然保持两位数的增长，比规模以上工业增加值平均增速高将近5个百分点。机器人、新能源汽车、铁路机车等增长速度超过50%。网上零售额继续保持较高的增长速度，在过去两年连续高增长的基础之上，今年上半年增长速度将近40%。

五是部分物价温和回升，通货紧缩压力有所减小。随着货币政策和财政政策的扩张和有效性提高，今年第二季度，部分物价开始温和回升，综合反映物价总水平的GDP平减指数从一季度的-1.1%回升至二季度的0.1%。按照住房销售额和销售面积计算的商品房价格一季度下跌0.1%，二季度上涨9.8%。批发和零售贸易、金融业、房地产等服务业价格上涨也带动了服务业价格的总体稳定上涨。

二、宏观调控政策取得成效

发挥好市场在资源配置中的决定性作用和稳增长的宏观调控作用，是今年上半年经济缓中趋稳、稳中有进的关键。向改革要动力，向市场要活力。一是行政审批制度改革继续推进，取消、下放了部分行政审批事项，商事制度不断完善。二是金融体制改革深化，降低民间资本准入门槛，5家民营银行获批营业。利率市场化改革取得进展，市场决定资金价格的机制初步形成。三是价格改革迈出重大步伐，政府定价目录大幅度减少。同时加大结构性减税力度，降低社会保险缴费费率，减轻企业的税收负担。这些改革举措，有利于促进生产要素的自由流动，有利于创造公平竞争的市场环境，有利于形成大众创业、万众创新的局面。发挥稳增长政策的作用。一是针对需求不足问题，不断推出重大投资工程和消费工程包，取消房地产限购、限贷政策，降低住房首付比例和住房交易环节税，完善出口退税和贸易便利化。二是针对货币政策传导不畅和实体融资成本过高，自去年11月以来，四次降息、三次降低存款准备金率，并利用其他货币政策工具，引导利率下降；同时，政策组合使股市恢复了融资功能，上市企业资产负债表得到改善，货币通过资本市场向实体部门传导的渠道有所畅通,货币政策的有效性提高。三是针对地方政府负债率高和财政政策有效性下降的问题，开展了存量债务置换，出台融资平台在建项目的续贷政策，积极推进政府企业合作模式（PPP）。对地方政府怠政、懒政进行问责，加强督导检查和简政放权，财政支出进度明显加快，财政政策的有效性增强。

改革举措和宏观调控政策的组合实施，使宏观调控政策发挥作用的市场环境和企业、个人的微观行为发生改变，资本市场活跃，部分企业的资产负债表改善，创新活力增强，社会信心提高，财政政策和货币政策对需求的拉动作用明显提高，初步遏制了经济持续下行的趋势。

三、我国仍具备保持7%左右中高速的条件

我国经济发展仍有巨大潜力、巨大余地和巨大韧性，我们有条件、也有能力保持中高速增长。经过30年多年的发展，我国物质技术基础日益增强，产业体系完整，国民储蓄率即便逐年小幅回落，但仍显著高于世界上大多数国家水平，人力资本和科技创新对经济增长的贡献逐步提高，具有资金、劳动、科技等生产要素组合的综合优势。改革开放的深入推进，将极大调动和激发经济社会发展的动力和活力。近年来，我国加快了行政管理体制改革，下放一大批行政审批事项，放开了许多基础设施建设领域，促进了民营经济和服务业的发展，形成了大众创业、万众创新的局面。区域经济协调发展提高到新水平，东部地区创新发展能力进一步增强，新技术、新产品、新业态、新商业模式发展势头良好。实施“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带发展战略和《中国农村扶贫开发纲要（2011-2020年）》，通过引导生产要素合理流动，就会使得城市和沿海地区有可能失去比较优势的产业在农村和内地获得新的优势，进而使得一些产业、产品的生命周期延长，这种跨区域的产业梯度转移和推进效应在大国就会产生新的生产力。

国内市场规模巨大，扩大内需潜力加快释放。近年来，我国高度重视保障和改善民生，居民收入保持较快增长，特别是城镇低收入群体和农民工收入增速明显提高。同时，覆盖城乡的社会保障体系基本建立，为扩大国内消费需求奠定了基础。加快破除户籍、土地、教育等方面制约城镇化的制度性障碍，积极稳妥推进城镇化，也将创造新的消费和投资需求。

宏观调控水平不断提高，宏观政策仍有运用空间。我国有效应对了1997年亚洲金融危机、2008年国际金融危机和2010年欧洲主权债务危机的冲击，宏观调控取得了显著成绩。我们在调控方向、力度和时机的把握上，在调控手段和工具的运用上，都积累了丰富经验。同时，我国宏观政策仍具备较大空间，财政赤字和政府债务余额均处于安全线内，并远低于美、欧、日等主要经济体。银行基准利率和存款准备金率较高，有足够多调节流动性的手段和工具。这些条件有利于我国经济持续健康发展，考虑到经济政策有一定的滞后影响，今年以来出台宏观调控政策和改革举措在下半年还会继续发挥稳定作用，我国消费需求会保持稳定，基础设施投资、服务业和高技术产业投资保持较快增长。此外，下半年尽管巴西、俄罗斯等新兴经济体经济仍然低迷，但美、日、欧经济出现向好势头，世界经济总体有所改善，我国下半年出口会好于上半年。预计今年下半年，我国经济仍将保持平稳增长态势，全年国内生产总值将增长7%左右，完全有把握实现年初确定的调控目标。

四、高度关注经济运行中存在的问题

在看到成绩的同时，更要理性、客观、全面地认识经济存在的问题，传统经济仍处于增速放缓之中，新经济增长动力仅是初步显现，产业和区域分化加重，结构性矛盾十分突出；部分企业经营依然困难，经济运行效益尚未改善，我国经济下行压力仍然较大。

一是国内经济仍处于“去产能、去库存、去杠杆”过程中。受外需持续低迷、国内进入中等偏上收入国家行列和人口增长减慢等因素影响，我国需求结构从以住、行为主逐步转向以服务业为主，对传统商品的需求萎缩，与之对应的产业产能出现相对过剩，有的甚至绝对过剩，去产能将是今后两三年的重要任务。近期，虽然房地产市场销售有所回暖，但由于住房库存量较多、在建规模较大，房地产仍处于减库存之中。2008年以来，产能过剩企业、房地产企业、地方融资平台在快速扩张中积累大量债务，今年的地方政府债务置换一定程度上减缓了地方债的积累速度，但面对经济下行和风险偏好降低，银行慎贷、断贷现象增加。二是通货紧缩的压力依然存在。今年以来物价水平整体较低，上半年居民消费价格上涨1.3%，涨幅同比放缓1个百分点，已连续10个月在2%之下。尽管劳动力成本上涨会带动服务价格稳中略升，在居民消费构成中占3%的猪肉价格开始上涨也会推动消费价格在下半年略有上涨，但涨幅预计不会超过2%。工业品价格降幅加深，上半年工业生产者出厂价格下跌4.6%，跌幅同比扩大2.7个百分点，已经连续40个月呈现下跌态势，价格环比下跌的势头尚未根本遏制。三是潜在风险隐患防范和化解任务依然艰巨。今年以来，商业银行的不良贷款率有所上升，6月中旬以来，我国股市出现了较大幅度的调整。金融行业增加值占全国GDP的10%左右，上半年，金融业拉动经济增长1.7个百分点，商业银行经营困难增加和股市调整会导致金融行业增速减慢，拉低整体经济增长速度速。财富缩水也会导致居民或企业支出下降，压低实体经济总需求；股价下跌会降低企业的抵押物价值，影响企业的融资能力。

上述三个问题相互作用、相互影响，有可能会使上半年已经缓解的“债务—通货紧缩”效应问题再度出现，影响经济平稳运行。为此，既需要进一步加快国有企业、金融、财税、土地等领域的改革，解决经济发展的体制机制问题，提高经济增长的内生动力和投资回报率；也需要宏观政策配合创造一个相对宽松的经济运行环境，稳定资本市场，降低债务水平。

二

我国经济增速正逐年下降，从2010年的10.6%下降至2014年的7.4%。今年前两个季度的同比增速均为7.0%，环比增速分别为1.4%和1.7%，同比和环比均低于去年同期水平，显示出我国经济增速中枢进一步下移。另外，今年年初的政府工作报告提出，2015年我国经济增长的目标设定为7%。由此可以看出，在国内改革进入“深水区”和内外部需求均不旺盛的情况下，各界已对我国经济增长中枢继续下移的预期达成一致。目前，产能过剩和资源错配的矛盾依然严重，而且制度因素以及环境因素对我国经济增长的制约越来越强，消费和进出口难以保持2012年之前的增速水平，经济增速的进一步下调已成事实。中国制造业采购经理指数（PMI）一直在枯荣线附近徘徊，且一直未出现明显反弹趋势，反映出生产环节需求持续疲弱，且无明显改善迹象。其中，PMI新出口订单指数也在去年年底跌至枯荣线以下之后，始终没有反转至枯荣线以上，而且持续下跌至4月的48.1，5月该指数较之前虽有所增加，但6月出现反复，下跌至48.2。新订单指数虽然位于枯荣线之上，但自去年四季度以来新订单指数亦持续走低。由此可以看出，我国内部需求并未得到显著改善。

在外需增长没有显著改善的背景下，内需增长已持续下滑，消费者价格指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）均低于市场预期，而且剪刀差继续呈现扩大趋势。进入2015年PPI同比增速屡创五年新低。自2012年3月以来PPI连续40个月呈负增长趋势，虽然在2014年中跌幅有所收窄，但是2014年三季度跌幅再次扩大且持续至今。即便今年国际原油和大宗商品价格有所回升，但我国PPI价格依然呈现负增长，且跌幅有进一步扩大的趋势。由此可见，我国国内市场需求仍旧不足，部分产业产能过剩，而去库存步伐仍较缓慢。与此同时，CPI同比增速亦持续下降，从2013年10月的3.2%下降到2015年6月的1.4%。在生产环节的价格持续下跌以及食品价格和人力成本持续上涨的形势下，近年来CPI同比一直保持正的增速。值得注意的是，CPI虽然增速为正但呈现持续下降的趋势。在PPI难以反转以及CPI增速持续下降的趋势下，PPI和CPI两者间的剪刀差短期内仍难以扭转，我国通缩风险进一步加剧。

2015年前两个季度各关键经济指标增速均低于去年同期水平，这主要是由于我国经济继续处在“三期叠加”的关键阶段，内部需求疲弱。其中，截至6月，社会消费品零售总额累计同比增长10.4%，较去年同期平均下降1.7个百分点，累计固定资产投资完成额同比增速下降11.4%，较去年同期水平下降5.9个百分点。贸易方面，前六个月出口累计同比增长1.0%，而进口累计同比减少15.5%，虽然较上个月有所改善，但依然处于历史低位。

截至2015年6月我国社会融资总量累计新增8.8万亿元，同比减少约1.5万亿元。虽然今年前六个月我国社会融资总量较去年同期有所下降，但是我国社会融资结构正在悄然变化。我国外币贷款对社会融资的贡献由正转负。银行委托贷款、信托贷款以及承兑汇票融资规模大幅下降，三者总和占比社会融资总量断崖式下降至6.7%，创五年新低。虽然表外融资规模大幅下降，但是很大部分表外融资重新回归表内，人民币贷款占比社会融资总量大幅上升至74.8%，同比增加19.2个百分点。同时，直接融资对社会融资总量的贡献同比增加1.3个百分点，处于近五年以来的高位。这主要受益于自去年年底以来央行数次降息降准和IPO进程加速，股票融资大幅增长，同比增加3.1个百分点。但企业债券净融资占比社会融资总量有所下降，同比下降至1.8个百分点。

货币政策方面，中国人民银行从去年11月22日起连续降低贷款基准利率四次，一年期贷款基准利率累计降幅为1.15个百分点；在此期间还连续全面降低存款准备金率两次，累计降幅为1.5个百分点，并伴随不同幅度的定向降准。从货币供给方面来看，今年广义货币（M2）供应量增速目标为12%。截至6月，M1供应量同比增长4.3%，较去年同期下降4.6个百分点；M2供应量同比增长11.8%，较去年同期下降5.4个百分点。虽然在此期间央行连续降准，但是由于外汇占款的减少，央行被动投放的货币量有所下降，同时央行连续多次未进行公开市场操作，使得本轮货币供应增速总体呈现下降态势。