股票发行定价分析报告指引（优秀范文五篇）

第一篇：股票发行定价分析报告指引

【发布单位】中国证券监督管理委员会 【发布文号】

【发布日期】1999-02-12 【生效日期】1999-02-12 【失效日期】

【所属类别】国家法律法规 【文件来源】中国法院网

股票发行定价分析报告指引

（试行）

为了促进证券市场健康发展，维护股票发行定价的公正性与合理性，各申请公开发行股票的公司，在报送公开发行股票（Ａ股）申报材料时，应提供定价分析报告，作为中国证监会依法核准发行价格的重要依据之一。

定价分析报告应由发行人和主承销商共同签署。在定价分析报告中应对影响发行价格的因素进行全面、客观地分析，详细说明商定股票发行价格的依据和方法。报告所引用的资料必须真实并注明来源，运用的价格测算方法应科学、合理。定价分析报告应至少包括以下基本内容：

一、行业分析

1、公司所属行业概况。

2、公司所属行业的发展前景。

二、公司现状与发展前景分析

1、公司在同行业中的地位（包括生产能力、前三年净资产利润率和利润总额的行业排名、主要产品的市场占有率和在同行业中的技术领先程度等）。

2、公司主要产品国内、国外市场分析（包括营销状况、价格走势等）。

3、公司主要产品所处发展阶段，主要产品的技术含量、开发能力及替代产品的研究、开发情况。

4、募集资金投资项目的情况（项目规模、产品方向、建设工期、工程进度、预计的盈利能力，如属新产品应对该产品进行市场分析和投资风险分析）。

5、公司资产流动性和财务安全性分析。

6、公司盈利能力和发展潜力分析。

三、二级市场分析

1、沪市、深市最近15个交易日与最近30个交易日的平均市盈率。

2、本行业上市公司的市场分析。（1）行业面分析。本行业上市公司的数量与名称、按上市地分别计算的本行业上市公司最近15个交易日与最近30个交易日的平均收盘价格、平均市盈率。

（2）可比上市公司分析。选择属本行业、流通股本相当、盈利能力接近的10家可比上市公司进行分析。应提供可比上市公司的名称与代码、总股本、流通股本、上市地、经营范围、主营业务、主营业务收入增长率、上年度净利润、上年度每股盈利、上年度净资产利润率、最近15个交易日的收盘价格与市盈率、最近15个交易日的平均收盘价格与平均市盈率、最近30个交易日的平均收盘价格与当时平均市盈率，还应提供原发行时间及当时大盘指数、发行价格与发行市盈率、上市时间及当时大盘指数、挂牌日平均涨幅、挂牌后15个交易日的平均收盘价格、平均市盈率及当时大盘指数区间；对于可比上市公司不足10家的行业，可选取行业相近、流通股本相当、盈利能力接近的上市公司进行比较。

3、对预计发行时间内二级市场大盘分析及本行业上市公司的二级市场走势预测。

4、近一个月已发行股票的中签率。

四、发行价格的确定方法和结果

详细说明发行价格的测算方法、二级市场的定位、商定的发行价格和市盈率倍数，并编制盈利情况和发行价格测算表。

中国证券监督管理委员会

一九九九年二月十二日

本内容来源于政府官方网站，如需引用，请以正式文件为准。

第二篇：我国股票发行定价中存在的问题及对策

浅谈我国股票发行定价中存在的问题及对

策

摘要定价机制的发展对股票市场的运行和资本市场的发展起到了重要作用。本文从股票发行定价制度在我国的发展历史出发，深入分析了询价制实行的意义和存在的问题并提出完善改进定价机制的具体建议。

关键词股票发行定价询价制问题对策

引言：近年来，中国股票市场迅速发展，同时，政府也在也在分步推进股票发行市场化的改革，股票发行的定价已经成为社会经济生活中的重要一部分和社会各界普遍关注的金融热点。

我国的股票发行定价制度主要经历了三个阶段。第一个阶段在指在1998年年底《证券法》颁布前8年时间内，固定价格发行是主要的定价制度。第二个阶段是1998年至2005年的尝试阶段，在这个阶段，我国尝试了多种定价制度，比如上网发行和法人配售相结合、上网定价发行和向二级市场投资者配售新股相结合、放开市盈率限制的上网定价发行、网上累计投标发行等，但都没有取得预期的效果。第三个阶段从2005年1月1日起，我国证券发行一改过去按前三年或预测的15~20倍市盈率固定定价的做法，采用和国际标准接轨的询价定价制度。主要流程为发行申请经中国证监会核准后，发行人应公告招股意向书，开始进行推介和询价。询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。发行人及其保荐机构应通过初步询价确定价格区间，通过累计投标询价确定发行价格。

不可否认的是，询价制度的实行是我国定价市场化进程中的重要一步。在此种发行定价方式下，新股的发行价格和发行数量不是由政府制定，而是通过在发行人和投资者之间建立充分沟通的机制，然后再通过潜在投资者的需求信息来确定的。这样一来，沟通机制的存在首先降低了发行人和投资者之间的信息不对称程度，同时由市场的需求确定的发行价格减少了发行定价的主观性和随意性，也更能反映股票的内在价值。询价制还有助于提升保荐机构和机构投资者的专业水平，打造中国更多的合格机构投资者。

但是，目前在中国实行的询价制度不是完全性的市场化，与欧美国家完善的询价制度还存在着很大的差距。我认为，目前我国的询价制度存在以下四大问题。

问题一：机构投资者受利益驱动有意愿并且有能力操纵股票定价。按照《通知》规定，公开发行股数在4亿股以下的，参与初步询价的询价对象应不少于20家，配售数量不少于20%。显而易见，机构投资者有足够的能力来操纵市价。询价机构为了压低价格，在初步询价阶段出价很低，在累计投标询价时以高价参与申购。在目前的股票市场上，拥有询价和配售资格的少数机构只是发行价格的决定者，不是维护者。

问题二：中小投资者的利益得不到切实保护。在中国的股票市场上，一直以中小投资者居多。在询价制中，询价制实行网下配售，网上发行以资金为主，机构投资者既可参与网下配售，又可进行网上申购，而中小投资者不能参加股票发行的询价和配售，只能参与网上申购，再加上其他限制，中小投资者就只能通过二级市场购买股票。机构投资者能够通过操纵定价，利用市场上存在的严重的信息不对称现象在二级市场上高价售出股票，赚的盆满钵满，而中小投资者却是苦不堪言。

问题三：新股发行价格确定的有效性不高。造成有效性不高的原因主要有两个方面，一个是询价对象的确定有严格的条件限制，狭隘的询价对象不能完全代表整个市场的投资者，也在一定程度上降低了询价结果的有效性。另一个原因就是询价制规定，询价对象如果未参与初步询价或者参与初步询价但未提交有效报价，将不得参与网下累计投标询价和网下配售。这样，有些询价对象为了提交有效报价，参与网下配售，往往会做出不真实的、扭曲的报价。

问题四：我国尚未存在真正意义上的投资银行。我国现行的询价制度是参照欧美等国的经验建立的，而在美国等其他国家，投资银行凭借自身的优势进行证券定价、承销和投资。而在中国投资银行还没有真正成立，类似投行的证券公司也只是只承不投。

为了解决这些问题，我觉得有以下几个对策:

一、坚持定价市场化的改革发展方向。从世界证券市场的发展历程来看，股票的定价市场化是必然趋势。在中国，市场经济的迅速发展必然让越来越多的投资者要求参与市场定价，而定价的市场化也有助于资本市场的持续健康发展。

二、加大对股票市场的监管力度，完善约束机制。首先，股票市场的良好运行依赖于完善的法律法规和规章制度，缺少法律的约束，股票市场的运行主体会产生道德风险及其他损害其他主体利益、危害市场健康运行的行为。同时，中国证监会等自律性组织要肩负起监管和指导责任。我认为对股票市场的监管应当不仅仅局限于政府、证监会等专业机构，普通的投资者更应该参与到市场监管当中来，因为普通投资者是切实的利益相关人，调动他们的积极性对完善市场监管有重大意义。政府可以为普通投资者参与监管提供多元化的渠道，比如召开听证会、建立完善的投诉机制，对提出真知灼见的投资者进行奖励等。

三、增加询价对象数量，提高定价有效性。在询价中，询价对象至关重要，我之前已经分析了询价对象的缺陷和代表性不足的突出问题以及由操纵定价的不合理现象。为了解决这一问题，我认为应当适当的扩大询价对象的范围，可以让高素质的，有专业背景的在股票市场表现出良好操守的中小投资者参与询价，这样可以在一定程度上提高定价有效性。

第三篇：股票发行制度

关于深化新股发行体制改革的指导意见 年10月12日 22:03证监会网站

为了进一步健全新股发行体制、强化市场约束机制，2009年6月10日，我会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，推出了新股发行体制改革。在具体实施方式上，改革采取分步实施、逐步完善的方式，分阶段逐步推出各项改革措施。第一阶段新股发行体制改革的各项措施已得到落实，市场化的改革方向得到了社会的普遍认同，把发行体制改革向纵深推进成为市场共识，推出下一步改革措施的市场条件已基本具备。经深入研究并广泛听取市场各方意见，按照改革的统一部署，现提出第二阶段改革措施如下：

一、进一步完善报价申购和配售约束机制。在中小型公司新股发行中，发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔网下配售的配售量，以促进询价对象认真定价。根据每笔配售量确定可获配机构的数量，再对发行价格以上的入围报价进行配售，如果入围机构较多应进行随机摇号，根据摇号结果进行配售。

二、扩大询价对象范围，充实网下机构投资者。主承销商可以自主推荐一定数量的具有较高定价能力和长期投资取向的机构投资者，参与网下询价配售。

主承销商应当制订推荐机构投资者的原则和标准，包括最低注册资本、管理资产规模要求，专业技能、投资经验要求，市场影响力、信用记录要求，业务战略关系要求，鼓励长期持股等。主承销商应当建立透明的推荐决策机制。推荐标准、决策程序以及最终确定的机构投资者名单应当报中国证券业协会登记备案。中国证券业协会可制订指引指导登记备案工作。

三、增强定价信息透明度。发行人及其主承销商须披露参与询价的机构的具体报价情况。主承销商须披露在推介路演阶段向询价对象提供的对发行人股票的估值结论、发行人同行业可比上市公司的市盈率或其他等效指标。

四、完善回拨机制和中止发行机制。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设计承销流程，有效管理承销风险。

网上申购不足时，可以向网下回拨由参与网下的机构投资者申购，仍然申购不足的，可以由承销团推荐其他投资者参与网下申购。网下机构投资者在既定的网下发售比例内有效申购不足，不得向网上回拨，可以中止发行。网下报价情况未及发行人和主承销商预期、网上申购不足、网上申购不足向网下回拨后仍然申购不足的，可以中止发行。中止发行的具体情形可以由发行人和承销商约定，并予以披露。中止发行后，在核准文件有效期内，经向中国证监会备案，可重新启动发行。

证券交易所和证券登记结算机构应当创造条件，进一步缩短新股发行结束后到上市的时间。新股发行体制改革需要市场参与各方密切配合，市场各方应当按照新股发行体制改革精神，统一理念、提高认识，精心部署、周密安排，切实将各项改革要求和措施落到实处

第四篇：股票发行说明书格式

股票发行说明书格式

一、股票发行说明书的概念、作用

股票发行说明书是股份制企业申报发行股票时供投资者了解、分析、选择而公布的文件。

股票发行说明书是股份制企业向人民银行申报发行股票时报送的文件之一，它既有利于银行对股票发行的统一管理，也有利于投资者正确决策。

二、股票发行说明书的主要内容

1.发行企业名称、地址及法人代表；

2.发行企业的业务范围与经营业绩及其资本构成，近三年来的资产负债情况；

3.股票发行的目的、发行金额、每股金额、股份数、票面额；

4.股票发行种类、股东权益；

5.股票发行方式、价格及收益预测；

6.承销者名称、住所、承销金额及承销方式；

7.认购者范围，股票销售起止日期；

8.公司董事会构成，成员名单及其简历；

9.增资发行，明确增资发行的种类与方式；

10.中国人民银行要求说明的其它事项。

三、股票发行说明书的写作格式

1.标题。股票发行单位名称、“发售股票”、文种。如：“xx电力股份有限公司发售股票说明书”.2.开头。说明、交待发售股票的有关事项。

3.正文。股票发行的主要内容。

4.结尾。说明书开始实施的日期。

范文：

XXXX开发股份有限公司发售股票说明书

一、人民币普通股股票发售办法

根据《XXXX开发股份有限公司章程》规定和第一届股东代表会议决议，本公司拟通过向社会公开发售股票筹集资金，发展再生资源回收利用事业。为此，特将本次股票发售办法说明如下：

（一）股票

1.本公司发售的股票为记名式人民币普通股股票（以下简称本股票）。凡国内企事业单位、社会团体及个人均可认购。

2.本期共发售人民币普通股股票10万股，每股面值人民币100元，售价人民币100元，共计1000万元，股票面额分为100元、1000元、10000元三种。

3.本股票售出后不得退股，可以继承、赠予、买卖和抵押、股票转移后15日之内须到本公司指定的机构办理过户登记手续。

本公司举行股东代表会议期间（从发出会议通知之日到会议闭幕之日）以及在清算期间，停止办理股票过户登记。

本股票如有遗失，可按规定申请挂失。

（二）股票的发售

1.本股票由XX建设信托投资股份有限公司，XX市信托投资公司，中国农业银行XX市信托投资公司代理发售。

2.本股票发售时间从XXXX年XX月XX日起至19XX年XX月XX日止。

3.本股票在证券交易市场开始转让的时间，待股票发售截止后，经中国人民银行XX市分行批准，再行公布。

（三）股东权益

1.凡认购本股票者，并依本公司章程规定进行股东名义注册登记后，即为本公司股东。

2.凡本公司股东，均享有本公司章程规定的权利和义务：

（1）领取应得的股息；

（2）凡个人、社会企事业单位及社会团体认购本股票100股以上者（含100股），为股东代表，可参加股东代表会议，并行使选举权、被选举权和表决权。

（3）有权按本公司章程规定，对本公司的经营业务活动、财务活动进行咨询；

（4）凡单独、或经联名占本公司股份总额5%以上的股东，有权对本公司管理人员侵害本公司利益及股东合法权益的行为、事件提出议案，由股东代表会议表决；

（5）当本公司发售新股票时，有权按原股权在本公司股份总额中所占的比例优先认购，优先认购权可以转让或放弃。

3.股东对本公司的责任以各自认购的股票面值为限。

4.如本公司宣告解散结算时，股东可凭股票按股份比例分享剩余资产。

5.股东如同本公司发生经济业务关系时，在同等条件下，可享有本公司规定的优惠待遇。

（四）股息及分配

1.本公司董事会每年根据实际经济效益决定股息分配比例。

2.股息每年分两次发放。每年7月份为上半年股息发放期（发给全年预测股息的1/3），翌年2月份为下半年股息发放期（发放其余的全部股息）。

3.个人购买股票所得股息，按《XX节个人收入调节税征收管理办法》执行纳税义务。外地企事业单位购买本股票所得股息由税务部门出具纳税证明。

4.股息以人民币计发。

（五）认购股票手续

凡愿认购本公司股票者，请到代理发售单位索取股票认购书，按规定格式填写后，连同现金或支票一并交给代理发售单位即可获得股票及股权手册（外地认购者可函购）。

二、本公司股份构成情况

本公司注册资本计4234万元，合42.34万股，每股面值人民币100元，其中XX市供销社已认购8.89万股，计889万元，XX市物资回收总公司各企业已认购23.45万股，计2345万元，已认购股份为32.34万股，计32N万元。

拟向社会公开发行普通股10万股，每股面值100元，计1000万元，由社会企事业单位、团体及个人认购。

三、本公司发售新股的理由

本公司股东代表会议认为，目前XXXX开发股份有限公司资本是公司原有资产存量的股份化。为增强公司开发改造的能力和资金实力，必须通过资本增量来促进企业发展，因此，决定发行股票，吸收社会资金，以引进国内外先进技术和设备，提高经营、生产能力，增强跻身国际市场的经济实力，使本公司成为经营、生产、联合、外向型多功能的物资开发利用企业集团。

四、本公司有形资产情况

截止XXXX年X月X日，本公司有形资产（固定资产帐面净值、流动资金及自有专用资金），经本公司资产评估委员会进行评估后编制如下：

固定资产（净值）：2407万元

自有流动资金：827万元

发行股票：1000万元

自有专用资金：1587万元

五、本公司股票盈利预测及股息

本公司预计，如无不可预见情况，截止到19XX年12月31日止，实现利润总额将不少于3500万元，税后利润不少于1困万元，按现有42.34万股计算，每股盈利46.50元，分红基金不少于836万元。基于上述预测，每股股息将在19%以上。

根据本公司经营情况预测，如XXXX年以后利润以6%增长，届时年股息利率将在XXXX年基础上增长1.3%.根据本公司利润分配方案和盈利预测，本公司股票增值率XXXX年将为13.95%,XXXX年将为14·，84%,XXXX年将为15.78%.按上述预测，我公司股票每投入100元，经过2年零2个月就可盈利100元。

六、本公司情况介绍

（一）本公司概况（略）

（二）本公司经营情况（略）

（三）经营利润表（略）

（四）资金平衡表（略）

（五）本公司负债情况（略）

（六）本公司流动资金情况（略）

（七）本公司管理阶层情况（略）

（八）本公司前景展望（略）

七、有关本公司资料

（一）注册会计师签证的资产评估书（略）

（二）金融咨询评估部门的评估报告（略）

（三）本公司所属单位一览表（略）

（四）本公司章程节录（略）

（五）备查文件目录（略）

XXXX开发股份有限公司

XXXX年X月X日

第五篇：浅谈我国股票发行定价中存在的问题及解决思路(原创)

浅谈我国股票发行定价中存在的问题及解决思路

商学院09级金融一班 苗新雨 200903401

3新股发行制度改革之后，发行价格不再进行窗口指导，完全交给市场去定价，但是发行定价却走到了另一个极端——发行“三高”，即高股价、高市盈率、高募资。当前，上市公司“三高”现象以及机构在询价中“抢筹码抬高价”的现象引起市场较多关注。而机构询价在发行价格形成过程中发挥着非常重要的作用，目前新股发行价格之所以越发越高，发行市盈率甚至上百倍，询价机构的非理性报价无疑是重要原因。

中国社会科学院金融研究所研究员尹中立认为，虽然管理层曾对网下询价程序进行了适当调整，其思路是加大中签的机构投资者的配售数量，以期它们在询价过程中真正负起责任，但种种数据表明，这种询价方法不仅没有取得预期的效果，反而加剧了定价偏高的倾向。根据资料，我们可以得出股票发行“三高”的几个主要原因：

一、券商垄断了发行定价权，询价制度变成走过场。一位上海本地券商资产管理部人士李先生这样说：目前的新股发行询价过程中确实存在一些制度性的盲区。虽然主承销商先让询价机构报价，但是询价区间是最终“根据询价对象和配售对象的报价情况综合判断”进行制定，但这具有“相当大”的灵活性，具体怎么定出来的没有明确的信息披露。而网下的机构申购数量有限，一般按照最高的申购价格进行申购，这就无形中抬高发行价，一些有直投利益的承销商更愿意拉高发行价。

二、询价对象评估机制缺乏。由于我国缺乏对询价对象信用状况的评估机制，难以约束对询价对象信用，一些询价机构即使非理性报价和漫天喊价，管理部门也似乎无可奈何。尹中立认为，虽然管理层曾对网下询价程序进行了适当调整，其思路是加大中签的机构投资者的配售数量，以期它们在询价过程中真正负起责任。但种种数据表明，这种询价方法不仅没有取得预期的效果，反而加剧了定价偏高的倾向。

三、怀疑一级市场存在操纵。一位不愿透露姓名的人士透露：“过去，投资者都希望市场定价，反对政府对发行价的干预；如今，市场化定价，政府不管了，结果发行价一路狂飙，二级市场投资者赔了又希望政府出来干预。”

为什么一级市场定价如此之高？主要是二级市场价格很高，当市盈率在50倍左右，对于投资者来说，如其按照50倍市盈率的价格在股票二级市场买股票，还不如在一级市场按照60倍的市盈率买股票，因为新上市的公司还有增长的潜力，资产质量比老的上市公司要好。这是一级市场出现高定价的内在逻辑。对于二级市场投资者来说，既然一级市场的价格都高达60倍市盈率，二级市场股价的高市盈率就应该是常态。因此，一级市场与二级市场之间互相影响、互相促进，结果是价格的进一步扭曲。

所以，要真正解决新股定价难题，必须要消除二级市场的高定价和“坐庄”现象。并且，可以同时采取以下措施：

一、限制基金和其他机构投资者投资中小板和创业板市场的比例。对机构投资者投资中小板和创业板公司股票设置最高比例限制，同时，对同一家基金管理公司管理的基金持有同一家中小板或创业板公司的比例设置最高比例限制。其目的是防止它们操作市场价格，出现流通性风险。

二、将上市公司的“生”和“死”两头放开。证券监管部门和交易所不再人为地控制上市发行数量与节奏，同时让退市机制真正发挥作用，对垃圾股的借壳重组行为进行严格的限制，新股发行市场化的目标很快会实现。