第一篇：巴菲特语录—— 卓越的公司财务分析
巴菲特语录—— 卓越的公司财务分析
1）能期望一家公司在没有财务杠杆的有形资产净值上赚多少，是这家公司经济吸引力的最佳指南。
2）仅仅因为不能精确量化就说一项重要的成本不应确认不仅是愚蠢的而且玩世不恭的。
3）所有者收益代表：报告收益＋折旧，折耗，摊销，其它非现金费用－企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年平均资本化成本。
4）政府取得所有公司利润的35%。因此在35%的税率水平上，政府实际拥有35%的美国公司发行的股票。
5）很明显，投资者必须永远保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正“经济收益”的开端，而不是结尾。6）现金流”在制造，零售，采掘和公用事业这样的企业中毫无意义，资本开支太大。
7）退休福利及股票期权，――看不见的负债。
8）巴菲特反对期权激励
a.如果你称尾巴是腿的话，一只狗有几条腿？四条腿！因为称尾巴是腿并不能使尾巴成为腿。（说到期权是一项公司财务成本时，巴菲特用林肯的经典比喻）
b.一旦授予，期权就与个人的表现毫不相关。因为，期权是不可撤销的而且是无条件的，懒汉从他们的股票期权中获得的报偿与那些明星们一样。9）合伙制公司仅纳一次税――仅在将收益派发给合伙人时，而不是合伙制公司收到利润时纳税。
第二篇：巴菲特语录
巴菲特语录：
You can't make a good deal with a bad person.和一个道德品质败坏的人，无法完成一桩好交易。
It's easier to stay out of trouble than it is to get out of trouble.与其杀死毒龙，不如避开毒龙。
The market, like the Lord, helps those who help themselves.But unlike the Lord, the market does not forgive those who know not what they do.市场就象上帝，只帮助那些努力的人；但与上帝不同，市场不会宽恕那些不清楚自己在干什么的人。
My idea of a group decision is to look in the mirror.[<巴菲特如是说>书上的翻译是：我觉得对镜成二人就是集体决策] The reaction of weak management to weak operations is often weak accounting.对于企业而言，糟糕的运作加上混乱的管理，结果常常是一笔糊涂帐。
You can always juice sales by going down-market, but it's hard to go back upmarket.当市场下跌时，你轻易的将好东西打折变卖，但是一旦市场向上，再想买回来，难之又难。You have to think for yourself.It always amazes me how high-IQ people mindlessly imitate.I never get good ideas talking to other people.你必须独立思考。我常常惊讶于：一些智商极高的人在市场上无意识的跟随大众，和这些人聊天对于我毫无益处。
In looking for someone to hire, you look for three qualities: integrity, intelligence, and energy.But the most important is integrity because if they don't have that, the other two qualities, intelligence and energy, are going to kill you.在你雇佣人之前，你需要确认他的三项素质：正直诚实，聪明能干，精力充沛。但是最重要的是正直诚实，因为如果他不正直诚实而又具备了聪明能干和精力充沛，你的好日子也就到头了。
Never ask a barber if you need a haircut.千万不要问理发师是否需要理发。
A public-opinion poll is no substitute for thought.一个公开的民意测验无法代替思考。
If you let yourself be undisciplined on the small things, you will probably be undisciplined on the large things as well.如果你在小事上无原则，那么大事上一样没有原则。
The fact that people are full of greed, fear, or folly is predictable.The sequence is not predictable.人性的弱点总是充满贪婪、恐惧或者是愚蠢，这是完全可以预测的，但是我们无法预测这种人性弱点的发生顺序。
We also believe candor benefits us as managers.The CEO who misleads others in public may eventually mislead himself in private.我相信，坦诚的公司的管理层会使投资人受益。那些在公开场所误导别人的CEO最终会在私下里误导自己。
What we learn from history is that people don't learn from history.我在历史中学到的唯一东西就是：大众从未从历史中汲取教训。
第三篇：巴菲特语录
巴菲特语录
1:希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证,而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象.相反,我希望你将自己想象成为公司的所有者之一,对这家企业你愿意无限期的投资,就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓.2:如果我们有坚定的长期投资期望,那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义,除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份.3:投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份.内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段.内在价值的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值.4:我们的投资方式只是与我们的个性及我们想要的生活方式相适应,为了这个原因,我们宁愿与我们非常喜欢与敬重的人联手获得回报X,也不愿意通过那些令人乏味或讨厌的人改变这些关系而实现110%的X.5:我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂−−如何评估一家公司,以及如何考虑市场价格.6:必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑:如何你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟.7:我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票.8:恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发会永远在投资界出现.这些流行病的发作时间难以预料,由它们引起的市场精神错乱无论是持续时间还是传染程度同样难以预料.因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离开,我们的目标应该是适当的:我们只是要在别人贪婪时恐惧,而是别人恐惧是贪婪.9:我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行为.10:投资者应考虑企业的长期发展,而不是股票市场的短期前景.价格最终将取决于未来的收益.在投资过程中如同棒球运动中那样,要想让记分牌不断翻滚,你就必须盯着球场而不是记分牌.11:价格是你所付出去的,价值是你所得到的,评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学.12:巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困,这时会导致这些公司的股票被错误的低估.13:理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式:当经理们想要向你解释清企业的实际情况时,可以通过会计报表的规定来进行.但不幸的是,当他们想要耍花招时(起码在部分行业)同样也能通过会计报表的规定来进行.如果你不能识别出其中的区别,你就不必在资产选择行业做下去了.14:如何决定一家企业的价值呢? 做许多阅读:我阅读所注意的公司的报告,同时我也阅读它的竞争对手的报告.15:每次我读到某家公司削减成本的计划书时,我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司,短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的,一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子,就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样
股市成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。
沃伦·巴菲特将集中投资的精髓简要地概括为：“选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，然后将你的大部分资金集中在这些股票上，不管股市短期涨跌，坚持持股，稳中取胜。”
第四篇：巴菲特语录
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巴菲特语录
（说明：这是巴菲特思想研究中心收集的部分巴菲特语录，有与时间和人
力的关系，没有仔细核对，可能存在重复，希望大家见谅。如果有最新的语录，请告知）
开始存钱并及早投资，这是最值得养成的好习惯。
成长只不过是用来判断价值的计算方式而已。
想要一辈子都能投资成功，并不需要天才的智商、非凡的商业眼光或内线情
报，真正需要的是，有健全的知识架构供你做决策，同时要有避免让你的情
绪破坏这个架构的能力。
这个秘密(指投资获利的方法)已经公开50 年了，但是在我35 年的投资生涯
中，却从未见到转向价值投资方法的发展趋势，可能是人类某些顽固的天性，只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
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把简单的事情给困难化了。
别人同意你的观点，并不表示你的观点就正确无误，你之所以正确，是因为
你提出的事实正确以及推论正确，这样才能保证你能够正确无误。
我们不会理会政治及经济的预测报告，如果我们因为某些未知的事件而心生
恐惧，延后或改变我们的资金运用方式，各位想想，我们付出的成本会有多
高，事实上，我们所做的最好投资，往往是在大众对总体经济事件的忧虑达
到颠峰时，恐惧是追求时尚者的敌人，却是基本分析者的朋友。
将那些热中于买卖股票的法人机构冠上『投资人』的称谓，就好像是称呼一
位不断拥有一夜情的人是浪漫情人一样；股市有如一个资金重分配的中心，金钱将由好动的人手中转移到有耐心的人手中。
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www.xiexiebang.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.xiexiebang.com 我认为利用在葛拉汉-纽曼公司、巴菲特合伙及伯克希尔三家公司所累积63
年的套利经验，可以证明效率市场理论有多么的愚蠢；那些对效率市场理论
深信不疑的学生以及易受骗的投资专家所接收到的错误投资观念，对我们和
其它信奉葛拉汉教诲的人来说，自然是天大的好事，不管是在财务上、智力
上或体能上，任何一种竞赛，如果你的对手被教导说，再怎么努力尝试也是
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对我而言，股市根本不存在，它只不过是在证明是否有人做了什么傻事。
买一股股票，必须像你要买下整间公司一样。
在每天卖出的千万种商品中，由最内行的卖家所标出的卖价，可以好到令人
无法拒绝，这根本是无法用数理逻辑想象的。
整体而言，伯克希尔公司及其长期投资的股东们，会从股市的下跌中获利，所以当市场大幅滑落时，他们既不惊慌也不悲伤。
决定卖掉公司所持有的麦当劳股票是一项严重的错误，总而言之，假如我在股市开盘期间常常溜去看电影的话，你们去年应该赚得更多。
一群旅鼠在意见分歧时，和华尔街那群利己的个人主义者没有两样。
风险来自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一样，会帮助自助的人，但
和上帝不同的是，它绝不会宽恕那些不懂自己在做什么的人。
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你绝对不会知道，就历史标准而言，目前的市价水准是否太高了，你只知道
这种投机水准以任何历史标准来衡量都偏高，也了解这种现象不会一直持续
下去，但就是不知道它何时才会停止。
股票预测专家唯一的价值，就是让算命仙看起来还不错。
假如你不打算持有一支股票达10 年之久，那连持有10 分钟的时间都不要。
一家公司的股票在今天、明天或下星期卖多少钱并不重要，重要的是这家公
司在未来5 至10 年的表现如何。
准备是最重要的，诺亚不是下雨之后才开始造方舟的。
我们并非依据某些人的说法来判断管理能力，而是看过去的记录。
对投资人而言，最重要的不是他们懂多少，而是如何明确地定义他们所不懂的。
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十年这些科技公司会变成怎样，我常跟比尔．盖兹(微软总裁)及安迪．葛洛
夫(英特尔总裁)在一起，他们也不敢保证。
一只能从1 数到10 的马是只了不起的马，却不是了不起的数学家，同样的，一家能够合理运用资金的纺织公司是一家了不起的纺织公司，但却不是什么
了不起的企业。
我们不会因为想要将企业的获利数字增加一个百分点，便结束比较不赚钱的事业，但同时我们也觉得只因公司非常赚钱，便无条件去支持一项完全没有
前景的投资的作法不太妥当，亚当．史密斯(经济学之父)一定不赞同我的buffettism@126.com
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巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
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投票机器，而且有时人们投票时非常不明智，但是长期而言，市场是一台
体重计，用来测量企业的重量有多少，以及长期影响企业价值的是什么。
(“But if the economy does well over a long period, markets will do well over a
long period,” he said.“In the short run, the market's a voting machine and
sometimes
people vote very unintelligently.In the long run, it's a weighing
machine and the weight of business and how it does is what affects values over
time.”)
被网络公司引诱的投资人就好象参加舞会的灰姑娘一样，没有在午夜的期限
之前赶紧离开，结果漂亮的马车又变回番瓜。不过最大的问题在于，这场舞
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会上的时钟并没有指针。
对于购并的对象，我们偏爱那些会“产生现金”而非“消化现金”的公司。
我不认为包含我自己本身在内能够“成功”地预测股市短期间的波动。
与这群“乐在其中”并以像老板一样心态经营公司的专业经理人在一起工作
真是一种享受。
我非常热爱我的工作，每天早上去上班时，都会觉得自己好象是要到西斯汀
教堂作壁画一样。(注:米开尔基罗名画“最后的审判”完成处)
我们的集团总部占地仅1,500平方呎，约合42 坪左右)总共只有十二人，刚
好可以组一只篮球队。
依我们过去的经验显示，要“找到”一家好的保险公司并不容易，但要“创
立”一家更难。
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依我们过去的经验显示，从公开市场所买进部份股权的价格远比整笔购并所
谈的价格要低的许多。
会计报表只是评估企业价值的起点，而非最终的结果。
经理人在思索会计原则时，一定要谨记林肯总统本身最常讲的一句俚语：“如
果一只狗连尾巴也算在内的话，总共有几条腿﹖答案还是四条腿，因为不
论你是不是把尾巴当作是一条腿，尾巴永远还是尾巴！”，这句话提醒经理人
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Managers thinking about accounting issues should never forget one of Abraham
Lincoln's favorite riddles: “How many legs does a dog have if you call his tail a
leg?” The answer: “Four, because calling a tail a leg does not make it a leg.” It
behooves managers to remember that Abe's right even if an auditor is willing to
certify that the tail is a leg.所谓“市场效率学说”之类的投资教条，不过是为了增加投资的神秘性，好
让投资顾问得以从中牟利罢了。
“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的谬论是错误的，投资应该像马克-
吐温建议的“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。
企业主须了解其利益，乃来自于企业内在价值(Intrinsic
Value)的成长，而不
是其持有股票之短期波动。
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如何去维护股东最大的权益，不仅是监督一家企业最重要的项目，也是一个
理想的管理团队首要之考量。
巴菲特说：“伯克希尔有两种低成本且无风险的资金来源：应付所得税与保
险浮存金。”
若历史资料是致富之钥的话，那么富比士四百大富豪将会有一大堆图书馆
员。
（“If
history
books
were
the
key
to
riches，The
Forbes
Four
Hundred
would
consist of librarians.”)
巴菲特说：“买下伯克希尔纺织厂是他毕生投资所犯的只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
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(Completes own tax returns.Proclaims computer illiteracy despite friendship with
only American of greater net worth, Microsoft's Bill Gates).对于高科技股巴菲特敬谢不敏，他说:
“对于高科技产业我们并不具备独到
眼光能洞悉何者能具有长久的竞争优势，所以我们宁愿选择我们所懂的.“We
have
no
insights
into
which
participants
in
the
tech
field
possess
a
truly
durable competitive advantage.We just stick with what we understand.”
自1965 年入主伯克希尔以来，除了曾与他的妻子联合捐赠二千五百股(现在价值一亿四千五百万美元)给四家慈善机构外，巴菲特从未将其持股出售过。
(Buffett still hasn't sold a share of the holding company he started in 1965, but he
and
wife
Susan
gave
2,500
shares，now
worth
$145
million，to
four
unnamed
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charities last December.)
巴菲特表示在他与其妻子死后，将会把他们大部份的财产捐给巴菲特基金
会。
(Says bulk of his wealth will go to the Buffett Foundation when he and his wife
pass away.)
为平息外界对其继任人选的猜测，巴菲特首度指出盖可保险公司的路易斯-
辛普生将会在他死后接替他与长期合伙人查理孟格，执掌伯克希尔公司。
(To silence the after-Buffett-what? nattering, Buffett indicated in March that
Geico
Corp.executive Louis Simpson, 60, could succeed him and longtime
partner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)
我们从不，也没有，也不会对未来一年内的股市、利率或产业环境有任何看
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法。
“We do not have, never have had, and never will have an opinion about where the
stock market, interest rates or business activity will be a year from now.”
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place，away from children
and
also from grown-ups
who
behave
in
the
market
like children.“
有人问巴菲特预计什么时后要退休，他回答: “大约在我死后五到十年左右”。
Retirement date: ”About 5 to 10 years after I die.“
有人问巴菲特死后，其所投资的公司会有什么影响，他回答:
“可口可乐短
期间的销售量可能会爆增，因为我打算在陪藏的飞机里塞满可口可乐”。
巴菲特说：“有生之年我都会继续经营伯克希尔，之后我可能会透过降神会
工作。”
”We don't attempt to predict the movements of the stock market,“
在购并General RE 公司后，卖掉其所持有获利不菲价值四十六亿美金的美国
零息公债后，债券仍持续大涨时，巴菲特淡淡地表示: “我们投入的早，不过
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卖得更早了一点”。
Uunloaded highly profitable $4.6 billion zero coupon U.S.Treasury position this
year, but the Treasury zeroes kept climbing in price.”I got in early, and I got out
early,“ he shrugs.尽管我们的组织登记为公司，但我们是以合伙的心态来经营。
(Although our form is corporate, our attitude is partnership.)
巴菲特说：“一般共同基金的管理费用是百分之一点二五，我们则只有万分
之五。”
我们自给自足。
(We eat our own cooking)。
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www.xiexiebang.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.xiexiebang.com 以GEICO 这个case，乃至于我们所有的投资，我们看得是公司本质的表现
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the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history?
Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, at
best, only a first rough draft of earnings and financial condition.)
在购并国际乳品公司时巴菲特说到: “我们把钱摆在吃得到的地方”。
(In
making
the
acquisition
of
Dairy
Queen，he
said，”We
have
put
our
money
where our mouth is.“)
在1996 年的公司年报中，巴菲特说自己正在研究可口可乐公司100 年前的年报（1896 年），而那时可口可乐刚问世约10 年。当时的总裁坎德勒说道：
”大约从今年3 月1 日开始„„我们雇佣了10 名与办公室有系统联系的旅行
销售员，这样我们就几乎覆盖了整个合众国的领土。“虽然那一年可口可乐的销售额才14.8 万美元，而1996 年已高达大约32 亿美元，但巴菲特对当时
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领导人的雄心与努力仍是赞叹不已。
巴菲特曾说过一个故事：他的朋友在看到他的一次重大投资失误后，问巴菲
特：”虽然你很富有，为什么这么笨呢?“
巴菲特在1985 年结束伯克希尔纺织部门营运时，曾解释道：“我们不会因为
想要将企业的获利数字增加一个百分点，便结束比较不赚钱的事业，但同时
我们也觉得只因公司非常赚钱便无条件去支持一项完全不具前景的投资的作法不太妥当，亚当 史密斯一定不赞同我buffettism@126.com
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fraction of a point to our corporate rate of return.However, I also feel it
inappropriate for even an exceptionally profitable company to fund an operation
once it appears to have unending losses in prospect.Adam Smith would disagree
with
my
first
proposition，and
Karl
Marx
would
disagree
with
my
second;
the
middle ground is the only position that leaves me comfortable.)
巴菲特在1985 年结束伯克希尔纺织部门营运时，又解释道：“一只能数到十的马是只了不起的马，却不是了不起的数学家，同样的一家能够合理运用资
金的纺织公司是一家了不起的纺织公司，但却不是什么了不起的企业。”
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(A
horse that can count to ten is a remarkable horse but not a remarkable
business.)
巴菲特说：“在伯克希尔我们不用去告诉一个打击率四成的选手如何挥棒。”
1950 年代巴菲特花了一百五十元去上卡内基课程，他说这么做“不是为了让
我在演讲时膝盖不会发抖，而是要学会如何在膝盖发抖时，还能继续演讲。”
巴菲特说在他四十多年的投资生衙中，只有靠十二个投资决策，造就他今日
与众不同的地位。
许多人盲目投资，从某方面来说等于是通宵玩牌，但却从未曾看清楚自己手
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中的牌。
对于伯克希尔惟一的奢侈品-个人专机无议号，巴菲特说：“只要我一死，伯
克希尔的帐面盈余立刻可增加一百万，因为查理无视于我希望与之同葬的心
愿，隔天一定马上把飞机处份掉。”
巴菲特：“我身上流有百分之十五费雪与百分之八十五葛拉汉的血液。”他本
身的投资策略系结合两者之所长，对企业与其经营特质作深入研究，系学自
费雪;对于价格与数量上的概念，则源自于葛拉汉。
巴菲特将恩师葛拉汉“以低价买进某公司股票，待公司有转机后在高价卖出的方法”称之为“烟屁股投资法”。巴菲特说：“当我拾起葛拉汉的证券分
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析，在阅读的过程中我好象看到了光明。在所有讨论投资的书籍当中，这无
疑是最好的一本”
巴菲特说：“看过葛拉汉的智能型股票投资人(注:证券分析的普级版)所得到的启示，就好象是圣保禄走到大马士革所经历的一样。”
巴菲特说：“其恩师葛拉汉在聪明的投资人一书的结语-最聪明的投资方式就
是把自己当成公司的老板，这句话是有史以来有关于投资理财最重要的一句
话。”
巴菲特说：“因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为更优秀的投资
人;而因为我把自己当成是投资人，所以我成为更优秀的企业经营者。”
葛拉汉：“投资人只应该买进股价低于净值三分之二的股票。”
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葛拉汉：“你付出的是价格，得到的是价值。”
巴菲特：“恩师葛拉汉曾说：“短期来看市场是个投票机器，但长期来看则是
个体重计。”
巴菲特：“我从恩师葛拉汉那里学到一个终身难忘的忠告，他说并不是因为
别人同意你的看法，就代表你一定是对的，而是当你根据正确的事实作正确的判断时，你才是对的，这是你惟一站在对的一方的理由。”
巴菲特用心学习葛拉汉-纽曼公司的套利密诀，然后加以发扬光大。
巴菲特：“葛拉汉是有史以来最伟大的财务学老师，由于他不吝于分享个人的聪明才智，而使我获益匪浅，所以我也相信应当把他传授给我的知识传承
下去，即使这样可能会使伯克希尔产生许多潜在的竞争对手。”
巴菲特：“我何其有幸能够看到葛拉汉与费雪两人伟大的著作，他们在没有
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任何的经济诱因下，将思想记录下来，如果当初我没有读过费雪的作品，就
不可能有今天的财富，几十年前我只花几块钱就能买到他的书，现在如果用
复利计算这项投资其获利率不知凡几。”
巴菲特说：“葛拉汉与我的投资观念不大一样，他不想花太多的时间去做企
业分析。”
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www.xiexiebang.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.xiexiebang.com 巴菲特说：“创造营业收益所需的时间，通常不大可能与行星绕太阳一周的时间相吻合。”
对于购并所需资金，伯克希尔随时作好万全准备，巴菲特说：“如果你想要
打中罕见且移动迅速的大象，那么你应该随时把枪带在身上。”
巴菲特说：“股市与上帝一样，会帮助那些自助者，但与上帝不同的是，祂
不会原谅那些不知道自己在作什么的人。”
巴菲特说：“一份强势报纸的经济实力是无与伦比的，也是世上最强势的经
济力量之一。”;“一家典型的报社可将旗下发行报纸售价调高一倍，而仍保
有百分之九十的读者。”
在成功撮合首都公司与ABC 合并后，巴菲特说：“我担心恩师葛拉汉会从棺
材里爬出来为我这一投资计划喝采。”
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对于好友ABC 汤姆墨菲，巴菲特称赞到：“汤姆墨菲不但是伟大的管理者，也是那种你会希望将自己女儿嫁给他的人。”
1986 年巴菲特正式宣布樱桃可口可乐为伯克希尔股东年会的指定饮料。
巴菲特说：“所谓的消费者特许权是指大家偏爱而愿意付额外的代价购买某
个牌子的产品。”
巴菲特说：“如果你给我一千亿美金要我把可口可乐打倒，即使我的心可能
会很痛，我还是会将钱原封不动的退还。”
巴菲特说：“可口可乐与吉列刮胡刀是世界上最好的两家公司。”
对于所罗门出事的看法，巴菲特说：“评估一个人时，你必须看准其三项特
质:正直、智力与活力，若缺乏
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大家把不断发生一夜情的爱情骗子当成浪漫情人一样。”
当1988 年伯克希尔股票在纽约证券交易所挂牌上市时，巴菲特半开玩笑地
对经纪商说：“假如你从今天起在两年内能成交一笔伯克希尔的股票，你就
算是成功了。”
巴菲特说：“所谓拥有特许权的事业，是指那些可以轻易提高价格，且只需
额外多投入一些资金，便可增加销售量与市场占有率的企业。”
巴菲特说：“香烟是一个相当理想的行业，制造成本只要一分钱，但售价却
高达一块钱，消费者会上瘾，而且忠诚度非常的高。”
巴菲特说：“有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼
守护着，这才是你应该投资的公司。”
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www.xiexiebang.com 找关系，寻合作！就上引航关系网！www.xiexiebang.com 巴菲特说：“信誉可能需要花一辈子的时间才能建立，但只要五分钟便足以
摧毁之。”
对于员工认股选择权的浮烂，巴菲特相当不能认同，他说：“如果选择权不
是对员工的一种报酬，那它算是什么?
如果报酬不算是一种费用，那它又是
什么?
如果费用不列入损益表中，那它又应该摆在那里?”
有人质疑巴菲特的投资策略只是运气好而已，他讲了一个有关*机率*的故事
回答它们：“一群猪共有128000 只，分别来自全世界各农场举行丢铜板比赛，投出正面的晋级，投出反面的淘汰，经过九回合后，只剩下250 只猪晋级，有人认为那250 只猪只是运气好而已”
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巴菲特接着又说：“如果你发现晋级的250 只猪有200 只全是某农场来的，那你就必须问：那个农场喂猪的饲料有没有特别之处?
“
对于完全市场效率学说巴菲特完全不能认同，他反而感谢那些相信这种鬼话的机构投资人，让他能够占尽便宜，他说：“我们实在欠提出这种理论的学
者太多了，就好比当我们在参加桥牌、西洋棋或是选股等斗智的竞赛中，对
手却被教练告知思考是白费力气的一件事。”
微软总裁比尔盖兹说：“基本上我也是一个巴菲特迷。”
巴菲特：“若让微软总裁比尔盖兹去卖热狗，他一样可以成为热狗王。”
被问到对他的好友微软总裁比尔盖兹的看法时，巴菲特说：“我不够资格去
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评判他的技术能力，但我认为他的商业头脑非凡，如果让比尔盖兹去卖热狗，他一样可以变成世界级的热狗王。”
巴菲特说：“比尔盖兹是我的好朋友，他可能是世界上最聪明的人，至于那
小东西(指计算机)是做什么用的我一点也不清楚。”
巴菲特说：“没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公
司。”
巴菲特说：“你应该选择投资一些连笨蛋都会经营的企业，因为总有一天这
些企业会落入笨蛋的手中。”
巴菲特说：“若你不打算持有一支股票达十年以上，那么你当初根本就不要
买进。”
If you aren't willing to own a stock for ten years, don't even think about owning it
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for ten minutes.巴菲特说：“买股票时，应该假设明天开始股市要休市3-5 年。”
巴菲特说：“没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公
司。”
巴菲特说：“风险是来自于你不知道你在做什么。”
巴菲特说：“只有退潮时，你才知道谁是在光着身子游泳。”
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十公尺线起跑的待遇。”
巴菲特反对取消遗产税，他说：“那就像是挑选二○○○年奥运会金牌得主的长子来组成二○二○年参赛队伍一样。”
巴菲特说：“想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。”
巴菲特说：“我从十一岁开始就在作资金分配这个工作，一直到现在都是如
此。”
”I've been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.“
巴菲特说：“伯克希尔就像是商业界的大都会美术馆，我们偏爱收集当代最
伟大的企业。”
”We like to think we're the Metropolitan Art Museum of businesses.We want to
attract masterpieces.“
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巴菲特说：“四十五年前我看到机会却没什么钱，四十五年后我有钱却找不
到机会。”
Forty-five
years
ago，I
had
lots
of
ideas and
no
money.Today，I
have
a
lot
of
money but no ideas.”
巴菲特说：“不投资科技股绝对不是迷信不迷信的问题。”
“It's no religious thing why we don't invest in technology.巴菲特说：“我们充份了解科技为整个社会所带来的便利与改变，只是没有
人能预测往后十年这些科技公司会变怎样，我常跟比尔盖兹及安迪葛洛夫在一起，他们也不敢保证。”
”We understand technology, how businesses can apply it, its benefits, impact on
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society, etc.It's the predictability of the economics of the situation 10 years out
that we don't understand.We would be skeptical that anyone can.I've spent a lot
of time with Bill Gates and Andy Grove and they would say the same thing.“
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巴菲特说：“我对总体经济一窍不通，汇率与利率根本无法预测，好在我在作分析与选择投资标的时根本不去理会它。”
”I'm
no
good
on
these
macro
predictions.The
good
thing
about
my
economic
predictions
is
that
I
pay
no
attention
to
them
whatsoever.We
focus
on
what's
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important
and
knowable.Exchange
rates
and
interest
rates
are
not
predictable.The way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.“
巴菲特说：“我想我不会投资黄金，因为我看不出将这种金属从南非的地底
挖出，再把它放到福克斯堡的金库中有何意义。”
that's dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort
Knox.巴菲特说：“利率就像是投资上的地心引力一样。”
the effect of interest rate--like the invisible pull of gravity--is constantly there.巴菲特说：“我们偏爱的持股期限是永远。”
巴菲特说：“若有人跟你谈诸如Beta 等市场效率理论的东西时，赶快闪人。”
Buffett: ”If someone starts talking to you about beta, zip up your pocketbook.“
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巴菲特说：“投资的密诀在于，看到别人贪心时要感到害怕，看到别人害怕
时要变得贪心。”
Buffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedy
when others are fearful.巴菲特说：“基本上，我之所以加入民主党是因为当初我觉得民主党的民权
政策与我的观念较接近。”
巴菲特说：“我对一切与数字与金钱有关的事物都非常着迷。”
巴菲特说：“葛拉汉教我投资低价股，是孟格帮助我修正这路线，这是他对
我最大的影响。”
查理孟格说：“我一直以富兰克林作为我生活的典范，他四十二岁辞掉工作，专心做一位作家、国会议员、人道主义者、投资人与科学家。这是为什摸我
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要培养企业以外兴趣的原因”
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是个负数，因为虽然网络能增加企业的效率，但对获利却一点帮助有没有。”
”For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative.It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing
profits.查理孟格说：“伯克希尔的企业作风是相当老式保守的，大概跟富兰克林或
卡内基差不多，难道你认为卡内基有可能会请顾问来教他如何作生意吗??
我们旗下的企业文化也大多是如此。”
Munger:
“Our culture is very old-fashioned, like Ben Franklin or Andrew
Carnegie.Can
you
imagine
Andrew
Carnegie
hiring
consultants?!
It's
amazing
how well this approach still works.A lot of the businesses we buy are kind of
cranky and old-fashioned like us.”
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查理孟格说：“我实在不晓得微软到底犯了什么罪，若微软真的有罪，那伯
克希尔旗下的企业应该学学如何去犯这种罪。”
It's hard for me to see why Microsoft is sinful to do this.If it's a sin, then I hope
all of Berkshire Hathaway's subsidiaries are sinners.巴菲特说：“垃圾债券总有一天会变成名符其实的垃圾。”
巴菲特反对股票分割配股，他甚至半开玩笑地在朋友的生日贺卡上写到“祝
你活到伯克希尔分割股票之时。”
Berkshire's
stock，which
Buffett
wouldn't
dream
of
splitting--he
sends
birthday
greetings to friends that say, “May you live until Berkshire splits”
巴菲特推许奥美广告创办人的管理哲学“如果我们雇用一堆比我们矮小的只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
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人，那么我们会变成一堆侏儒，但相反地若我们雇用一堆比我们高大的人，buffettism@126.com
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那么我们终将变成一群巨人”
We
subscribe
to
the
philosophy
of
Ogilvy
&
Mather’s
founding
genius，David
Ogilvy: “If each of us hires people who are smaller than we are, we shall become
a company of dwarfs.But, if each of us hires people who are bigger than we are，we shall become a company of giants.”
Asked by an 11-year-old shareholder what he attributed to successful investing，Munger replied: “If all you succeed in doing in life is getting rich by buying little
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pieces of paper, it's a failed life.Life is more than being shrewd in passive wealth
accumulation.”
“We
don't consider
ourselves
in remotely the same
business
as Tiger and
Quantum [both of which recently announced that they are closing down].They
are
mostly buying
and selling securities.We're structured
poorly from a tax
standpoint to own securities.”(Corporations like Berkshire Hathaway pay a 35%
tax rate on capital gains compared to 20% on long-term gains realized by private
investment partnerships like Tiger and Quantum.)Munger added, “Soros couldn't
bear to see others make money in the technology sector without him, and he got
killed.It
doesn't
bother
us
at
all
[that
others
are
making
money
in
the
tech
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sector].”
巴菲特说：“我对1929 年的股市大崩盘感受特别深刻，当时我父亲是个股票
营业员，为了躲避惨遭套牢的客户，只好整天窝在家里，而你知道那时电视
还不是那么地普及，所以...嗯„我母亲大概就是那时后怀了我，大约九个月
后，我于1930 年的八月三十聒聒落地。”
I'm quite fond of 1929, since that's when it all began for me.My dad was a stock
salesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to call
anyone--all
those
people
who'd
been
burned.So
he
just
stayed
home
in
the
afternoons.And
there
wasn't
television
then.Soooo
...I
was
conceived
on
or
about
Nov.30，1929
(and
born
nine
months
later，on
Aug.30，1930)，and
I've
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forever had a kind of warm feeling about the Crash.只要您免费发布信息或者任务就有各种人脉关系帮你解决问题！引航关系网！
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第五篇：巴菲特语录
巴菲特语录
开始存钱并及早投资，这是最值得养成的好习惯。成长只不过是用来判断价值的计算方式而已。
想要一辈子都能投资成功，并不需要天才的智商、非凡的商业眼光或内线情报，真正需要的是，有健全的知识架构供你做决策，同时要有避免让你的情绪破坏这个架构的能力。
这个秘密(指投资获利的方法)已经公开50年了，但是在我35年的投资生涯中，却从未见到转向价值投资方法的发展趋势，可能是人类某些顽固的天性，把简单的事情给困难化了。
别人同意你的观点，并不表示你的观点就正确无误，你之所以正确，是因为你提出的事实正确以及推论正确，这样才能保证你能够正确无误。
我们不会理会政治及经济的预测报告，如果我们因为某些未知的事件而心生恐惧，延后或改变我们的资金运用方式，各位想想，我们付出的成本会有多高，事实上，我们所做的最好投资，往往是在大众对总体经济事件的忧虑达到颠峰时，恐惧是追求时尚者的敌人，却是基本分析者的朋友。
将那些热中于买卖股票的法人机构冠上『投资人』的称谓，就好像是称呼一位不断拥有一夜情的人是浪漫情人一样；股市有如一个资金重分配的中心，金钱将由好动的人手中转移到有耐心的人手中。
我认为利用在葛拉汉-纽曼公司、巴菲特合伙及伯克希尔三家公司所累积63年的套利经验，可以证明效率市场理论有多么的愚蠢；那些对效率市场理论深信不疑的学生以及易受骗的投资专家所接收到的错误投资观念，对我们和其它信奉葛拉汉教诲的人来说，自然是天大的好事，不管是在财务上、智力上或体能上，任何一种竞赛，如果你的对手被教导说，再怎么努力尝试也是毫无用处的，这对你可说是绝大的优势，以自私的观点来看，信奉葛拉汉教
诲的人士或许应该继续支持效率市场理论，好让这个教条能够永远流传下去。对我而言，股市根本不存在，它只不过是在证明是否有人做了什么傻事。买一股股票，必须像你要买下整间公司一样。
在每天卖出的千万种商品中，由最内行的卖家所标出的卖价，可以好到令人无法拒绝，这根本是无法用数理逻辑想象的。
整体而言，伯克希尔公司及其长期投资的股东们，会从股市的下跌中获利，所以当市场大幅滑落时，他们既不惊慌也不悲伤。
决定卖掉公司所持有的麦当劳股票是一项严重的错误，总而言之，假如我在股市开盘期间常常溜去看电影的话，你们去年应该赚得更多。
一群旅鼠在意见分歧时，和华尔街那群利己的个人主义者没有两样。
风险来自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一样，会帮助自助的人，但和上帝不同的是，它绝不会宽恕那些不懂自己在做什么的人。
你绝对不会知道，就历史标准而言，目前的市价水准是否太高了，你只知道这种投机水准以任何历史标准来衡量都偏高，也了解这种现象不会一直持续下去，但就是不知道它何时才会停止。
股票预测专家唯一的价值，就是让算命仙看起来还不错。
假如你不打算持有一支股票达10年之久，那连持有10分钟的时间都不要。
一家公司的股票在今天、明天或下星期卖多少钱并不重要，重要的是这家公司在未来5至10年的表现如何。
准备是最重要的，诺亚不是下雨之后才开始造方舟的。
我们并非依据某些人的说法来判断管理能力，而是看过去的记录。
对投资人而言，最重要的不是他们懂多少，而是如何明确地定义他们所不懂的。
投资人不可能专攻某特定类型的股票，就可以赚取丰厚的利润，只有在谨慎评估事实及坚持原则下，才能赚到这些钱。
被网络公司引诱的投资人就好像参加舞会的灰姑娘一样，没有在午夜的期限之前赶紧离开，结果漂亮的马车又变回南瓜，不过最大的问题在于，这场舞会上的时钟并没有指针。
只要想到隔天早上会有二十五亿的男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。
我们充份了解科技为整个社会所带来的便利与改变，只是没有人能预测未来十年这些科技公司会变成怎样，我常跟比尔．盖兹(微软总裁)及安迪．葛洛夫(英特尔总裁)在一起，他们也不敢保证。
一只能从1数到10的马是只了不起的马，却不是了不起的数学家，同样的，一家能够合理运用资金的纺织公司是一家了不起的纺织公司，但却不是什么了不起的企业。
我们不会因为想要将企业的获利数字增加一个百分点，便结束比较不赚钱的事业，但同时我们也觉得只因公司非常赚钱，便无条件去支持一项完全没有前景的投资的作法不太妥当，亚当．史密斯(经济学之父)一定不赞同我的第一项看法，卡尔．马克斯(共产主义之父)也会反对我的第二项见解，而采行中庸之道是唯一能让我感到安心的作法。
也许你会认为拥有高薪的职员和经验丰富的专业人员的法人机构，会成为金融市场稳定与理性的力量，那你就大错特错了，那些法人持股比重较高而且持续受到关注的股票，价格通常都不合理。
我总觉得自己就好像伍迪爱伦在他一部电影中所形容的：『比起历史上的任何一个时刻，此时人类面临决择的十字路口，一条通往绝望的深渊，而另一条则通往毁灭，让我们一起祈祷，希望我们有作出正确决定的智慧。(More than any other time in history, mankind faces a crossroads.One path leads to despair and utter hopelessness, the other to total extinction.Let us pray we have the wisdom to choose correctly.?)』
假如经济长期表现得很好，市场也会有一样的表现，短期而言，市场是一台投票机器，而且有时人们投票时非常不明智，但是长期而言，市场是一台体重计，用来测量企业的重量有多少，以及长期影响企业价值的是什么。
(“But if the economy does well over a long period, markets will do well over a long period,” he said.“In the short run, the market's a voting machine and sometimes people vote very unintelligently.In the long run, it's a weighing machine and the weight of business and how it does is what affects values over time.”)被网络公司引诱的投资人就好象参加舞会的灰姑娘一样，没有在午夜的期限之前赶紧离开，结果漂亮的马车又变回番瓜。不过最大的问题在于，这场舞会上的时钟并没有指针。
对于购并的对象，我们偏爱那些会“产生现金”而非“消化现金”的公司。我不认为包含我自己本身在内能够“成功”地预测股市短期间的波动。
与这群“乐在其中”并以像老板一样心态经营公司的专业经理人在一起工作真是一种享受。
我非常热爱我的工作，每天早上去上班时，都会觉得自己好象是要到西斯汀教堂作壁画一样。(注:米开尔基罗名画“最后的审判”完成处)我们的集团总部占地仅1,500平方呎，约合42坪左右)总共只有十二人，刚好可以组一只篮球队。依我们过去的经验显示，要“找到”一家好的保险公司并不容易，但要“创立”一家更难。
依我们过去的经验显示，从公开市场所买进部份股权的价格远比整笔购并所谈的价格要低的许多。会计报表只是评估企业价值的起点，而非最终的结果。
经理人在思索会计原则时，一定要谨记林肯总统本身最常讲的一句俚语：“如果一只狗连尾巴也算在内的话，总共有几条腿﹖ 答案还是四条腿，因为不论你是不是把尾巴当作是一条腿，尾巴永远还是尾巴！”，这句话提醒经理人就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿，你也不会因此多了一条腿。
Managers thinking about accounting issues should never forget one of Abraham Lincoln's favorite riddles: “How many legs does a dog have if you call his tail a leg?” The answer: “Four, because calling a tail a leg does not make it a leg.” It behooves managers to remember that Abe's right even if an auditor is willing to certify that the tail is a leg.所谓“市场效率学说”之类的投资教条，不过是为了增加投资的神秘性，好让投资顾问得以从中牟利罢了。
“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的谬论是错误的，投资应该像马克-吐温建议的“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。
企业主须了解其利益，乃来自于企业内在价值(Intrinsic Value)的成长，而不是其持有股票之短期波动。如何去维护股东最大的权益，不仅是监督一家企业最重要的项目，也是一个理想的管理团队首要之考量。
巴菲特说：“伯克希尔有两种低成本且无风险的资金来源：应付所得税与保险浮存金。” 若历史资料是致富之钥的话，那么富比士四百大富豪将会有一大堆图书馆员。
(“If history books were the key to riches, The Forbes Four Hundred would consist of librarians.”)巴菲特说：“买下伯克希尔纺织厂是他毕生投资所犯的第一个错误。”
谈到对于吉列刮胡刀持股的看法，巴菲特说他每晚都能安然入睡，只要想到隔天早上会有二十五亿的男性要刮胡子。
(Of Gillette holding: “It's pleasant to go to bed every night knowing there are 2.5 billion males in the world who have to shave in the morning.”)巴菲特说：“喜斯糖果会让吉列公司旗下的欧乐B牙刷销路更好。” 孟格说：“喜斯糖果是我们头一次为品牌付出代价。”巴菲特说：“若没有买下喜斯糖果，就不会有之后的可口可乐投资。
巴菲特他自己报税，自称是计算机文盲，虽然他比惟一比他富有的比尔盖兹结为挚友。
(Completes own tax returns.Proclaims computer illiteracy despite friendship with only American of greater net worth, Microsoft's Bill Gates).对于高科技股巴菲特敬谢不敏，他说: “对于高科技产业我们并不具备独到眼光能洞悉何者能具有长久的竞争优势，所以我们宁愿选择我们所懂的.“We have no insights into which participants in the tech field possess a truly durable competitive advantage.We just stick with what we understand.” 自1965年入主伯克希尔以来，除了曾与他的妻子联合捐赠二千五百股(现在价值一亿四千五百万美元)给四家慈善机构外，巴菲特从未将其持股出售过。
(Buffett still hasn't sold a share of the holding company he started in 1965, but he and wife Susan gave 2,500 shares, now worth $145 million, to four unnamed charities last December.)巴菲特表示在他与其妻子死后，将会把他们大部份的财产捐给巴菲特基金会。
(Says bulk of his wealth will go to the Buffett Foundation when he and his wife pass away.)为平息外界对其继任人选的猜测，巴菲特首度指出盖可保险公司的路易斯-辛普生将会在他死后接替他与长期合伙人查理孟格，执掌伯克希尔公司。
(To silence the after-Buffett-what? nattering, Buffett indicated in March that Geico Corp.executive Louis Simpson, 60, could succeed him and longtime partner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)我们从不，也没有，也不会对未来一年内的股市、利率或产业环境有任何看法。
“We do not have, never have had, and never will have an opinion about where the stock market, interest rates or business activity will be a year from now.” 巴菲特说：“有生之年我都会继续经营伯克希尔，之后我可能会透过降神会工作。” 我们从未想到要预估股市未来的走势。
短期股市的预测是毒药，应该要把他们摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。
“Short-term market forecasts are poison and should be kept locked up in a safe place, away from children and also from grown-ups who behave in the market like children.” 有人问巴菲特预计什么时后要退休，他回答: “大约在我死后五到十年左右”。Retirement date: “About 5 to 10 years after I die.” 有人问巴菲特死后，其所投资的公司会有什么影响，他回答: “可口可乐短期间的销售量可能会爆增，因为我打算在陪藏的飞机里塞满可口可乐”。
“We don't attempt to predict the movements of the stock market,” 在购并General RE公司后，卖掉其所持有获利不菲价值四十六亿美金的美国零息公债后，债券仍持续大涨时，巴菲特淡淡地表示:“我们投入的早，不过卖得更早了一点”。
Uunloaded highly profitable $4.6 billion zero coupon U.S.Treasury position this year, but the Treasury zeroes kept climbing in price.“I got in early, and I got out early,” he shrugs.尽管我们的组织登记为公司，但我们是以合伙的心态来经营。(Although our form is corporate, our attitude is partnership.)巴菲特说：“一般共同基金的管理费用是百分之一点二五，我们则只有万分之五。” 我们自给自足。
(We eat our own cooking)。
以GEICO这个case，乃至于我们所有的投资，我们看得是公司本质的表现而非其股价的表现，如果我们对公司的看法正确，市场终将还它一个公道。
(In GEICO case, as in all of our investments, we look to business performance, not market performance.If we are correct in expectations regarding the business, the market eventually will follow along.)Phil Graham在担任华盛顿邮报的发行人时曾说:“新闻日报是攥写历史的第一手草稿”，而很不幸的，产险业者所提供的财务报告，也可称得上是该公司财务与经营状况的第一手草稿。(Phil Graham, when publisher of the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history? Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, at best, only a first rough draft of earnings and financial condition.)在购并国际乳品公司时巴菲特说到:“我们把钱摆在吃得到的地方”。
(In making the acquisition of Dairy Queen, he said, “We have put our money where our mouth is.”)在1996年的公司年报中，巴菲特说自己正在研究可口可乐公司100年前的年报（1896年），而那时可口可乐刚问世约10年。当时的总裁坎德勒说道：“大约从今年3月1日开始„„我们雇佣了10名与办公室有系统联系的旅行销售员，这样我们就几乎覆盖了整个合众国的领土。”虽然那一年可口可乐的销售额才14.8万美元，而1996年已高达大约32亿美元，但巴菲特对当时领导人的雄心与努力仍是赞叹不已。
巴菲特曾说过一个故事：他的朋友在看到他的一次重大投资失误后，问巴菲特：“虽然你很富有，为什么这么笨呢?” 巴菲特在1985年结束伯克希尔纺织部门营运时，曾解释道：“我们不会因为想要将企业的获利数字增加一个百分点，便结束比较不赚钱的事业，但同时我们也觉得只因公司非常赚钱便无条件去支持一项完全不具前景的投资的作法不太妥当，亚当 史密斯一定不赞同我第一项的看法，而卡尔 马克斯却又会反对我第二项见解，而采行中庸之道是惟一能让我感到安心的作法。”
(I won’t close down businesses of sub-normal profitability merely to add a fraction of a point to our corporate rate of return.However, I also feel it inappropriate for even an exceptionally profitable company to fund an operation once it appears to have unending losses in prospect.Adam Smith would disagree with my first proposition, and Karl Marx would disagree with my second;the middle ground is the only position that leaves me comfortable.)巴菲特在1985年结束伯克希尔纺织部门营运时，又解释道：“一只能数到十的马是只了不起的马，却不是了不起的数学家，同样的一家能够合理运用资金的纺织公司是一家了不起的纺织公司，但却不是什么了不起的企业。”
(A horse that can count to ten is a remarkable horsebut not a remarkable business.)巴菲特说：“在伯克希尔我们不用去告诉一个打击率四成的选手如何挥棒。”
1950年代巴菲特花了一百五十元去上卡内基课程，他说这么做“不是为了让我在演讲时膝盖不会发抖，而是要学会如何在膝盖发抖时，还能继续演讲。”
巴菲特说在他四十多年的投资生衙中，只有靠十二个投资决策，造就他今日与众不同的地位。许多人盲目投资，从某方面来说等于是通宵玩牌，但却从未曾看清楚自己手中的牌。对于伯克希尔惟一的奢侈品-个人专机无议号，巴菲特说：“只要我一死，伯克希尔的帐面盈余立刻可增加一百万，因为查理无视于我希望与之同葬的心愿，隔天一定马上把飞机处份掉。”
巴菲特：“我身上流有百分之十五费雪与百分之八十五葛拉汉的血液。”他本身的投资策略系结合两者之所长，对企业与其经营特质作深入研究，系学自费雪;对于价格与数量上的概念，则源自于葛拉汉。
巴菲特将恩师葛拉汉“以低价买进某公司股票，待公司有转机后在高价卖出的方法”称之为“烟屁股投资法”。巴菲特说：“当我拾起葛拉汉的证券分析，在阅读的过程中我好象看到了光明。在所有讨论投资的书籍当中，这无疑是最好的一本” 巴菲特说：“看过葛拉汉的智能型股票投资人(注:证券分析的普级版)所得到的启示，就好象是圣保禄走到大马士革所经历的一样。”
巴菲特说：“其恩师葛拉汉在聪明的投资人一书的结语-最聪明的投资方式就是把自己当成公司的老板，这句话是有史以来有关于投资理财最重要的一句话。”
巴菲特说：“因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为更优秀的投资人;而因为我把自己当成是投资人，所以我成为更优秀的企业经营者。”
葛拉汉：“投资人只应该买进股价低于净值三分之二的股票。” 葛拉汉：“你付出的是价格，得到的是价值。” 巴菲特：“恩师葛拉汉曾说：“短期来看市场是个投票机器，但长期来看则是个体重计。” 巴菲特：“我从恩师葛拉汉那里学到一个终身难忘的忠告，他说并不是因为别人同意你的看法，就代表你一定是对的，而是当你根据正确的事实作正确的判断时，你才是对的，这是你惟一站在对的一方的理由。”
巴菲特用心学习葛拉汉-纽曼公司的套利密诀，然后加以发扬光大。巴菲特：“葛拉汉是有史以来最伟大的财务学老师，由于他不吝于分享个人的聪明才智，而使我获益匪浅，所以我也相信应当把他传授给我的知识传承下去，即使这样可能会使伯克希尔产生许多潜在的竞争对手。”
巴菲特：“我何其有幸能够看到葛拉汉与费雪两人伟大的著作，他们在没有任何的经济诱因下，将思想记录下来，如果当初我没有读过费雪的作品，就不可能有今天的财富，几十年前我只花几块钱就能买到他的书，现在如果用复利计算这项投资其获利率不知凡几。”
巴菲特说：“葛拉汉与我的投资观念不大一样，他不想花太多的时间去做企业分析。” 巴菲特说：“在他一生中对他影响最大的三个人分别是他父亲、恩师葛拉汉与同事兼好友查理孟格。” 巴菲特说：“创造营业收益所需的时间，通常不大可能与行星绕太阳一周的时间相吻合。” 对于购并所需资金，伯克希尔随时作好万全准备，巴菲特说：“如果你想要打中罕见且移动迅速的大象，那么你应该随时把枪带在身上。”
巴菲特说：“股市与上帝一样，会帮助那些自助者，但与上帝不同的是，祂不会原谅那些不知道自己在作什么的人。”
巴菲特说：“一份强势报纸的经济实力是无与伦比的，也是世上最强势的经济力量之一。”;“一家典型的报社可将旗下发行报纸售价调高一倍，而仍保有百分之九十的读者。”
在成功撮合首都公司与ABC合并后，巴菲特说：“我担心恩师葛拉汉会从棺材里爬出来为我这一投资计划喝采。”
对于好友ABC汤姆墨菲，巴菲特称赞到：“汤姆墨菲不但是伟大的管理者，也是那种你会希望将自己女儿嫁给他的人。”
1986年巴菲特正式宣布樱桃可口可乐为伯克希尔股东年会的指定饮料。巴菲特说：“所谓的消费者特许权是指大家偏爱而愿意付额外的代价购买某个牌子的产品。” 巴菲特说：“如果你给我一千亿美金要我把可口可乐打倒，即使我的心可能会很痛，我还是会将钱原封不动的退还。”
巴菲特说：“可口可乐与吉列刮胡刀是世界上最好的两家公司。” 对于所罗门出事的看法，巴菲特说：“评估一个人时，你必须看准其三项特质:正直、智力与活力，若缺乏第一项，后面两项可能会把你害惨。”
一位哥伦比亚大学的学生问到巴菲特关于投资美国航空的原因，他说：“对啊!我的心理医生也问我相同的问题。”
对于联邦住宅抵押贷款公司佛莱迪麦克(Freddie Mac)的看法，巴菲特说：“双独占仅次于垄断。” 巴菲特说：“你能对一条鱼解释在陆上行走的滋味吗?在陆地上生活一天的真实感觉，胜过以言语解释它一千年，而实地亲身去经营企业也是如此。”
巴菲特说：“我和我喜欢的人一起工作，世界上没有任何一种工作比经营伯克希尔更有趣。” 巴菲特说：“人们习惯把每天短线进出股市的投机客称之为投资人，就好象大家把不断发生一夜情的爱情骗子当成浪漫情人一样。”
当1988年伯克希尔股票在纽约证券交易所挂牌上市时，巴菲特半开玩笑地对经纪商说：“假如你从今天起在两年内能成交一笔伯克希尔的股票，你就算是成功了。”
巴菲特说：“所谓拥有特许权的事业，是指那些可以轻易提高价格，且只需额外多投入一些资金，便可增加销售量与市场占有率的企业。”
巴菲特说：“香烟是一个相当理想的行业，制造成本只要一分钱，但售价却高达一块钱，消费者会上瘾，而且忠诚度非常的高。”
巴菲特说：“有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼守护着，这才是你应该投资的公司。”
巴菲特说：“信誉可能需要花一辈子的时间才能建立，但只要五分钟便足以摧毁之。” 对于员工认股选择权的浮烂，巴菲特相当不能认同，他说：“如果选择权不是对员工的一种报酬，那它算是什么? 如果报酬不算是一种费用，那它又是什么? 如果费用不列入损益表中，那它又应该摆在那里?”
有人质疑巴菲特的投资策略只是运气好而已，他讲了一个有关*机率*的故事回答它们：“一群猪共有128000只，分别来自全世界各农场举行丢铜板比赛，投出正面的晋级，投出反面的淘汰，经过九回合后，只剩下250只猪晋级，有人认为那250只猪只是运气好而已”
巴菲特接着又说：“如果你发现晋级的250只猪有200只全是某农场来的，那你就必须问：那个农场喂猪的饲料有没有特别之处? “
对于完全市场效率学说巴菲特完全不能认同，他反而感谢那些相信这种鬼话的机构投资人，让他能够占尽便宜，他说：“我们实在欠提出这种理论的学者太多了，就好比当我们在参加桥牌、西洋棋或是选股等斗智的竞赛中，对手却被教练告知思考是白费力气的一件事。”
微软总裁比尔盖兹说：“基本上我也是一个巴菲特迷。” 巴菲特：“若让微软总裁比尔盖兹去卖热狗，他一样可以成为热狗王。” 被问到对他的好友微软总裁比尔盖兹的看法时，巴菲特说：“我不够资格去评判他的技术能力，但我认为他的商业头脑非凡，如果让比尔盖兹去卖热狗，他一样可以变成世界级的热狗王。”
巴菲特说：“比尔盖兹是我的好朋友，他可能是世界上最聪明的人，至于那小东西(指计算机)是做什么用的我一点也不清楚。”
巴菲特说：“没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公司。” 巴菲特说：“你应该选择投资一些连笨蛋都会经营的企业，因为总有一天这些企业会落入笨蛋的手中。”
巴菲特说：“若你不打算持有一支股票达十年以上，那么你当初根本就不要买进。”
If you aren't willing to own a stock for ten years, don't even think about owning it for ten minutes.巴菲特说：“买股票时，应该假设明天开始股市要休市3-5年。” 巴菲特说：“没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公司。” 巴菲特说：“风险是来自于你不知道你在做什么。” 巴菲特说：“只有退潮时，你才知道谁是在光着身子游泳。” 巴菲特对子女们说：“想过超级富翁的生活，别指望你老爸。” 巴菲特说：“就算是杰西欧文斯的小孩要参加百公尺赛跑，也不能享受从五十公尺线起跑的待遇。” 巴菲特反对取消遗产税，他说：“那就像是挑选二○○○年奥运会金牌得主的长子来组成二○二○年参赛队伍一样。”
巴菲特说：“想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。” 巴菲特说：“我从十一岁开始就在作资金分配这个工作，一直到现在都是如此。” “I've been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.” 巴菲特说：“伯克希尔就像是商业界的大都会美术馆，我们偏爱收集当代最伟大的企业。” “We like to think we're the Metropolitan Art Museum of businesses.We want to attract masterpieces.” 巴菲特说：“四十五年前我看到机会却没什么钱，四十五年后我有钱却找不到机会。”
Forty-five years ago, I had lots of ideas and no money.Today, I have a lot of money but no ideas.“ 巴菲特说：“不投资科技股绝对不是迷信不迷信的问题。” ”It's no religious thing why we don't invest in technology.巴菲特说：“我们充份了解科技为整个社会所带来的便利与改变，只是没有人能预测往后十年这些科技公司会变怎样，我常跟比尔盖兹及安迪葛洛夫在一起，他们也不敢保证。”
“We understand technology, how businesses can apply it, its benefits, impact on society, etc.It's the predictability of the economics of the situation 10 years out that we don't understand.We would be skeptical that anyone can.I've spent a lot of time with Bill Gates and Andy Grove and they would say the same thing.” 巴菲特说：“我对总体经济一窍不通，汇率与利率根本无法预测，好在我在作分析与选择投资标的时根本不去理会它。”
“I'm no good on these macro predictions.The good thing about my economic predictions is that I pay no attention to them whatsoever.We focus on what's important and knowable.Exchange rates and interest rates are not predictable.The way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.” 巴菲特说：“我想我不会投资黄金，因为我看不出将这种金属从南非的地底挖出，再把它放到福克斯堡的金库中有何意义。”
that's dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort Knox.巴菲特说：“利率就像是投资上的地心引力一样。”
the effect of interest rate--like the invisible pull of gravity--is constantly there.巴菲特说：“我们偏爱的持股期限是永远。” 巴菲特说：“若有人跟你谈诸如Beta等市场效率理论的东西时，赶快闪人。” Buffett: “If someone starts talking to you about beta, zip up your pocketbook.” 巴菲特说：“投资的密诀在于，看到别人贪心时要感到害怕，看到别人害怕时要变得贪心。”
Buffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful.巴菲特说：“基本上，我之所以加入民主党是因为当初我觉得民主党的民权政策与我的观念较接近。” 巴菲特说：“我对一切与数字与金钱有关的事物都非常着迷。” 巴菲特说：“葛拉汉教我投资低价股，是孟格帮助我修正这路线，这是他对我最大的影响。” 查理孟格说：“我一直以富兰克林作为我生活的典范，他四十二岁辞掉工作，专心做一位作家、国会议员、人道主义者、投资人与科学家。这是为什摸我要培养企业以外兴趣的原因”
查理孟格说：“网络与科技为整个社会所带来的利与弊，就好象是葡萄干跟狗屎一样，不过两者混在一起后，还是一堆狗屎。”
Charlie Munger, on the benefits that the Internet and technology are providing to society compared to the evils of stock speculation in these sectors: “When you mix raisins and turds, you've still got turds.” 查理孟格说：“对整个社会来说，网络或许不错，但对资本家而言，却绝对是个负数，因为虽然网络能增加企业的效率，但对获利却一点帮助有没有。”
“For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative.It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing profits.查理孟格说：“伯克希尔的企业作风是相当老式保守的，大概跟富兰克林或卡内基差不多，难道你认为卡内基有可能会请顾问来教他如何作生意吗?? 我们旗下的企业文化也大多是如此。”
Munger: ”Our culture is very old-fashioned, like Ben Franklin or Andrew Carnegie.Can you imagine Andrew Carnegie hiring consultants?!It's amazing how well this approach still works.A lot of the businesses we buy are kind of cranky and old-fashioned like us.“ 查理孟格说：“我实在不晓得微软到底犯了什么罪，若微软真的有罪，那伯克希尔旗下的企业应该学学如何去犯这种罪。”
It's hard for me to see why Microsoft is sinful to do this.If it's a sin, then I hope all of Berkshire Hathaway's subsidiaries are sinners.巴菲特说：“垃圾债券总有一天会变成名符其实的垃圾。”
巴菲特反对股票分割配股，他甚至半开玩笑地在朋友的生日贺卡上写到“祝你活到伯克希尔分割股票之时。”
Berkshire's stock, which Buffett wouldn't dream of splitting--he sends birthday greetings to friends that say, ”May you live until Berkshire splits“ 巴菲特推许奥美广告创办人的管理哲学“如果我们雇用一堆比我们矮小的人，那么我们会变成一堆侏儒，但相反地若我们雇用一堆比我们高大的人，那么我们终将变成一群巨人”
We subscribe to the philosophy of Ogilvy & Mather’s founding genius, David Ogilvy: ”If each of us hires people who are smaller than we are, we shall become a company of dwarfs.But, if each of us hires people who are bigger than we are, we shall become a company of giants." 巴菲特说：“我对1929年的股市大崩盘感受特别深刻，当时我父亲是个股票营业员，为了躲避惨遭套牢的客户，只好整天窝在家里，而你知道那时电视还不是那么地普及，所以.嗯„我母亲大概就是那时后怀了我，大约九个月后，我于1930年的八月三十聒聒落地。”
I'm quite fond of 1929, since that's when it all began for me.My dad was a stock salesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to call anyone--all those people who'd been burned.So he just stayed home in the afternoons.And there wasn't television then.Soooo.I was conceived on or about Nov.30, 1929(and born nine months later, on Aug.30, 1930), and I've forever had a kind of warm feeling about the Crash.
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