第一篇：方正证券2010年度投资策略巡回报告会
“方正证券2010年度投资策略巡回报告会”拉开帷幕
来源：方正证券时间：2010-1-18 10:06:02
12月12日，以益阳站为起点，“方正证券2010年度投资策略巡回报告会”正式拉开帷幕。与以往年末的投资策略报告会不同，这次以“扩内需巨轮启航破迷雾，新产业小荷才露尖尖角”为主题的报告会，预计从12月12日开始，一直持续到明年的1月23日，公司研究中心资深研究员分成“雄鹰”、“虎跃”、“犇牛”、“龙腾”四个小组，全体出动，以“送戏下乡”连续作战的方式进行，在一个多月的时间内奔赴公司全国各地的营业部，在54个站点为当地的公司客户举办投资策略报告会，让所有重要客户都有与公司资深研究员有面对面交流的机会。
在12月12日益阳站的投资策略报告会中，研究中心策略研究员李俭俭博士、有色金属业研究员邓新荣博士、交通运输业研究员李莹莹，分别作了宏观分析、主题投资以及相关行业投资策略的主题报告，益阳营业部800多名客户冒着寒风细雨前来参加。《益阳日报》、《益阳城市报》、益阳电视台新闻综合频道等媒体都对本次报告会进行了报道，对宣传方正证券品牌起到了较好的作用。
此后，12月16日，投资策略巡回报告会的火炬传递又传递到了山西太原、北京和湖南溆浦三站。这三地的报告会皆座无虚席，投资者反应热烈，受到了当地营业部的欢迎和投资者的好评。
财富证券和工商银行联合举办“投资理财三湘巡讲会”
来源：财富证券时间：2010-6-29 16:43:16
金融混业经营趋势下，银行与证券加强全面合作，以实现资源共享和优势互补，以增强对双方客户纵深服务能力将是一种呈主流的合作模式。在财富证券与中国工商银行签署银证业务全面合作协议之后，按照双方第三方存管营销方案，财富证券营业部迅速与湖南省工行各级行、温州工行、深圳工行、天津工行进行了工作对接，细化落实网点与任务。第三方存管业务的开发成为拉开全面合作的序幕。
为加快湖南省工行与财富证券湖南省内营业部的合作步伐，引导共同服务客户理念，打造金融理财综合平台，督导双方任务落实，公司经纪业务总部与湖南省工行机构部、个金部共同策划了以“把握市场机遇，银证共创辉煌”为主题的“投资理财三湘巡讲会”活动，以此为推动营销活动的第二步骤。
4月9日、4月16日、4月20日分别由工行湘潭市分行与财富湘潭营业部、工行衡阳市分行与财富衡阳营业部、工行株洲市分行与财富株洲营业部主办了“三湘巡讲会——2010年春季联合投资报告会”，与会的有省工行机构部洪晖元副总、陈武经理，个金部姚伏中副总、欧阳俊经理，市分行分管行长或副行长与机构部、个金部经理，市分行部分客户经理；经纪业务部鲁志军总经理、余加权、刘晖、郭真、严正和研究所高级研究员皮辉娟、营业部总经理、营业部咨询师、客户经理等参加了会议。每场报告会均有近百名银行VIP客户与证券客户参加。
会上双方领导在产品开发、业务发展和客户资源、营销网络共享等方面作了精彩发言，动员银证双方相互借鉴先进的管理模式和经营理念，积极探索业务合作新方式。双方的理财师就双方的产品向双方的贵宾客户进行了介绍。财富证券高级分析师严正从理财的角度阐述了证券投资的方法，高级研究员皮辉娟分析了经济形势与行情大势，客户踊跃提问与发言，取得了良好的效果。会后银证双方关系更为融洽，其合作效果将会逐步体现。
五月份财富证券和工行还将继续在湖南各地市举办“三湘巡讲会”。
第二篇：信达证券2011年第四季度投资策略报告会总结
2011年第四季度投资策略分析
——050810731 谭进波
1.近期中国股市的运行特点
近期中国的股市走势先上扬后下跌，总体成下跌趋势。其中市场的热点开始活跃，大盘蓝筹股走强，小盘题材股活跃。对于近期中国的股市行情，个人观点是：股市的上扬仅仅是反弹，近期以及以后的一段时间股市仍存在波动，其有可能下跌。网上看到的文章分析近期中国股市的运行呈现8大特征：
一、指数基本回到年初起点。
二、总体振幅相当有限。
三、运行轨迹显现对称特征。
四、半年成交总额创历史新高。
五、涨跌区间成交额两个巧合的54%。
六、深市成交比重有所上升。
七、月、季K线显示空方略占上风。
从中长线角度看，可以说上半年空方略占上风。因为：沪市月线、季线的阴阳数量虽相同，可月阳线的实体长度却逊色于阴线的，季线还形成阴抱阳的不良组合，而深市则只有两根月阳线，季线也是两连阴。也正因为如此，市场的阴阳才更有必要进行调和，否极泰来的希望也就相对更大一些。
八、日、周K线显示多方正在转强。
就短期的表现看，多方仍只有一定的主动权。在上半年的26周里，两市
大盘周线的阴阳数量恰好都是13根，而在日线方面，沪市则收出了69根阳
线，即阳线比例接近58%，且近日攻势较为强劲，这也有利于下半年进一步好
转。
2.展望四季度的中国股市
四季度的中国股市的走势是持续的震荡和下探。如果没有利好消息或者利好政策的支持，股市很难反转。以下列举了几个我认为的导致股市行情不确定的因素：1.货币政策以及房地产调控政策的执行力度。2.经济增速的放缓程度。3.上市公司的业绩。4.大小非解禁之后是否面临减持高潮。5.大宗商品价格的变化趋势。综合考虑以上的情况，估计股市要在明年的3月份才会转向，而且要真正的改变股市的局势只有当大家的预期好的时候才会发生。到时如果有强势股能够突破60天的大均限才能说明股市走出了低谷，人们的预期逐渐转好了。
3.影响中国股市的关键因素
第一点是政策的导向，这一点对于中国股市的影响最为关键。只有当股市跌到位，空间到位，人们的预期好的时候，股市就会涨，就能涨。第二点是股市的运行周期。从股市的运行周期上看，我国股市要到明年的3月份才会有所转变。第三点是资金的供求。
从网上看到一些分析师的观点，他们的观点很相似。尹中立分析师认为影响2011年股票市场走势的主要因素有：货币政策走向、房地产调控政策及楼市的走势、发达国家的经济复苏步伐及其他国际因素等，需要认真分析和观察的经济指标是物价。物价走势将决定货币政策走向，同样，物价走势也和房地产调控政策直接相关。需要防范的风险是房地产市场出现硬着陆及国际资本流向的逆转。
4.中国宏观经济的形势展望
我认为中国的宏观经济的发展不决定股市的增长，但是决定转折底线。需要强势股引领股市，股市才会复苏。有几个有可能引领股市的股票，比如传媒股、网络股等。如果能够有这些股票的强势崛起引领，到时结合人们的良好预期，股市可能会转变。从经济观察网了解的一些信息：2011年中国宏观经济的展望，必须从国际和国内经济环境两个方面综合考虑。
从国际经济环境来看，经济运行表现为以下几个突出的特点：
全球再平衡继续。危机并未过去，发达国家经济复苏缓慢；新兴市场脱钩，内需支撑增长；发达国家继续执行宽松的货币政策，导致资本流向包括中国在内的新兴市场；新兴市场的通胀压力、资产泡沫现象严重，导致这些国家的宏观经济政策开始收紧。
中国最重要的国际贸易伙伴-美国的经济复苏缓慢，增长动力疲弱，仍将低于潜在增速，短期内面临通缩压力而不是通胀。中期看，美国经济竞争力强于欧元区整体，2011年增长也将更快。欧元区受债务危机和财政紧缩影响更大，欧元升值也不利于欧元区经济复苏。
近期欧洲边缘国的债务危机推动欧元下跌，美元下降到一个稳定的水平，到2011年一季度，美元仍缺乏持续走强的条件，而与此形成鲜明对比，包括人民币在内的新兴市场货币走强的格局将延续下去。
回到中国国内的宏观经济来看，从2009年起，国内经济一直处于良好复苏的过程中。这期间，由于政府调控有过短暂的回落，但实际上总体而言，需求保持了较好且平稳发展，因此宏观经济在短暂回落后又开始快速反弹。以季度数据衡量，2010年的2季度可能是我国GDP环比增速的底部，从月度数据来看，6、7月份是经济增速的底部，从今年8月份以后，经济回归到平稳增长的轨道。
我国的经济增长内在动力巨大，这是由诸多投资和消费因素决定的。
总体看，我国经济存在巨大的内需增长空间，城市化和工业化在快速推进，人均收入刚超过3700美元，处在消费高速增长的阶段。其次，政府、银行、企业、居民资产负债表表现良好，为投资和消费提供了较为坚实的基本面“后盾”。
在国际贸易方面，今年进出口一直好于市场预期，不过近期有放缓的趋势。虽然全球经济依然不是很好，但中国的出口竞争力依然很强。中国对美欧日出口占全部的50%左右，其他市场占一半左右。由于对新兴市场出口的增长较强，整体出口增长仍能保持在15%左右。在总量发生变化的同时，中国出口结构也发生了很大变化：资本品占比持续大幅上升，消费品占比则大幅下降。中国出口结构的变化反映了中国产业的不断升级和全球制造业中心向中国转移。
目前，对于未来一年投资影响较大的因素是政府政策，特别是对房地产、通货膨胀等问题的政策。政策的总体基调包括：实施“稳健”的货币政策和“积极”的财政政策组合、货币信贷目标收紧、准备金率还可能作为主要量化工具、明年仍存在再度加息的可能、人民币汇率存在较大的升值空间，而最受社会关注的房产税可能以试点的方式实施，房地产调控政策将表现为长期化。以下是几个具体方面。
短期来看，通货膨胀压力很大。三季度通胀迅速上升的主要推动力来自于三方面：通胀预期、国际大宗商品上涨、国内天气因素导致的食品价格（主要是蔬菜）上涨。在经济回升的过程中，连续两年宽松货币政策导致通胀的压力上升，资产价格、原材料价格、CPI先后大幅上涨。无论是过去十年还是现在，食品都是CPI的主要贡献，非食品的贡献很小，食品中最重要的是粮食、蔬菜和肉禽，短期内这三类食品的价格和供求状况也决定了CPI的水平。食品价格将长期上涨，但由于今年粮食丰收、猪肉供给增加很快，明年预期较为稳定。预测明年CPI涨幅高于今年，但仍处于合理的水平。
在政策面，如果要“防通胀”必然要求控制货币增速，宽松的货币环境或将终结。今年的货币信贷整体依然是比较宽松的，从M2增速看，今年超过了2002到2007年的平均水平。在连续两年宽松的货币政策之后，中国面临的是经济强劲增长和通胀压力较大，货币政策回归到正常化的轨道，2011年的货币政策可能会从紧。
5.未来主流热点以及投资策略
目前市场的热点正在转变风格。近期主要有三条投资的主线：1.中小企业版、创业板、重组等题材股。2.新兴战略产业：节能环保，能源，高端科技等。3.有重组预期和估值优势的大盘蓝筹股：金融、煤炭、水电、铁路等。中长期的投资要有底做底才能等到股市涨得时候赚钱。不过做底的时间要把握。我认为近期的中国股市很难出现很大的V形反转，一直以阴跌为主。
第三篇：投资策略报告会邀请函
投资策略报告会邀请函
投资策略报告会邀请函(一)
兵无常势，水无常形，资本市场不变的是对原有格局的不断打破与重构，金融反腐、人民币贬值、IPO重启、熔断、注册制......而每一轮的变局都孕育着新的机会，如何把握20XX年投资机会，以便稳中取胜，如何进行资产配置以不变应万变?
烟台金融服务中心将于20XX年1月21日14:00举办展望20XX年投资策略报告会，届时，国联证券研究所研究员石亮、研究员王承将分析国家宏观经济走势，探讨投资机会与投资风险把控要点。
诚邀各位投资爱好者共聚一堂，我
们期待与您的会面!
一、时间:
20XX年1月21日13:30签到，14:00开始。
二、地点:
南大街128号三中东侧、大海阳自来水对面银座商城10楼会议中心。
三、活动内容:
国家宏观经济和行业展望
投资机会
投资风险控制
现场互动交流，抽奖
预约电话:
讲师介绍:
投资策略报告会邀请函(二)
尊敬的_____________(先生/女士):
您好!
我们正处于这样的历史阶段:美国经济在一系列刺激措施提振下初现起色;欧债危机得到进一步缓解;十八大召开，中国迎来关键时刻。
20XX年，我们将面临什么样的机
遇和挑战?
XX证券为感谢一路相伴同行的尊贵客户，于20XX年XX月 6日(周四)下午1:00-5:00在月坛大厦18层XX证券大会议室召开20XX年投资策略报告会。
本次论坛特别邀请XX证券(香港)经纪有限公司 高级分析师 张弛先生、XX资产管理(香港)有限公司 董事甘家骅先生、以及知名香港及美国上市公司领导、专家作多个主题演讲，希望以专业、权威、严谨及前瞻性的观点对您的投资决策有所助益。
在此我们诚邀您拨冗莅临此年会，分享智慧、交流韬略，畅叙友谊、共话繁荣。
XX证券国际业务部
二零一X年十二月
投资策略报告会邀请函(三)
活动地点丨南昌
2017年国内期货市场进入了权新的时代，豆粕期权合约于2017年3月31
日在大连商品交易所挂牌交易，白糖期权合约于2017年4月19日在郑州商品交易所挂牌交易。相较于期货，期权的交易方式更为灵活多样，对于投资者来说，期权为我们提供了更多的投资策略和赢利模式，而对于相关产业链上众多的生产和销售企业来说，则提供了更为丰富的风险管理工具。
期权作为一种崭新的交易工具。投资者参与期权交易，首先要弄清期权交易运作机制和交易规则，掌握期权交易的特点，对期权有了一定的认知能力与风险承受能力才能参与其中。为了能够让投资者能更好的了解并使用该工具，XX建投期货有限公司诚挚邀请您参加本次报告会，带您了解熟悉掌握期权的相关知识。
会议议程
主办单位：XX建投期货有限公司南昌营业部
支持单位：大连商品交易所
会议时间：2017年5月6号(周六)
下午14：00-18：00
会议地点：南昌市红谷滩新区绿地中央广场A2#4楼
活动日程安排
14:00-15:00
新形势下价值轮动及期权创新运用
15:00-15:40
期权基础知识介绍
15:40-16:30
豆粕期货期权下半年投资策略分析
16:40-17:00
互动提问
咨询电话：
第四篇：民族证券2008年下半年投资策略会报告会
民族证券2008年下半年投资策略会报告会
参加今天报告会的领导、嘉宾和各方主要代表有：证监会前主席、民族证券首席顾问周正庆先生；中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求教授；中华民族证券有限责任公司党委书记、董事长赵大建先生；以及中华民族证券有限责任公司总裁助理孔庆龙先生；总裁助理魏古明，还有泰达股份、南京医药、兴业银行等30多家高管和代表，有来自华夏、海通证券等同业机构领导和朋友，以及渤海资产、人寿保险公司、长江保险等公司的领导和代表，有民族证券各分支机构的重要客户。在本次会议筹备过程中，证监会、上海期货交易所等领导给予了支持和关怀、指导，还邀请了中央电视台、《中国证券报》、《上海证券报》、和讯网等媒体朋友，我代表中华民族证券有限责任公司对本次会议的领导和嘉宾，以及各界朋友致以诚挚的欢迎和衷心的感谢！（08: 46）
主持人高俊清：下面介绍一位大家非常熟悉的嘉宾，著名经济学家，中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求教授，现任中国人民大学校长助理，研究生院常务副院长，中国人民大学研究所所长，是教育部长江特聘教授，享受国务院特殊津贴，吴教授对中国资本市场的研究有独到的见解，欢迎吴教授作报告！（09: 47）
领导以为你是专家，认为非常的正确；第二点他提到货币政策的治理、实施，一定要考虑资本市场的承受力，因为今天的中国市场在整个经济生活中起了非常重要的作用，是最重要的组成部分，任何一个货币环境调整都会影响到资本市场的运行；第三个，一个有责任感、使命感，有战略眼光的政府，应该高度关注资本市场的发展，若自由落体式的观念成为指导中国资本市场的基础的话，对中国资本市场具有灾难性，我认为以上三个观点非常正确，同时他也提出了三条建议，我在周主席讲话的基础上作一些补充。（09: 48）
我的题目是“中国资本市场的定价功能与发展趋势”，这是一个相对的比较微观的说法，中国的资本市场发展从2005年5月份开始启动股份制改革，事实上股权制改革给中国资本市场带来结构性的变革，一个大的深层次的调整，结构性的调整，任何一项重大的制度变革一定带来重大的内部结构性调整，我们国家股权分置从制度和法律层面上用了两年时间来完成，在中国制度发展史上具有里程碑作用的一项制度建设，如果这项改革是100步，我们实际上已经走了80、90步，最艰难的10步正在度过。（09: 50）
要消化股权分置改革中的结构性变化所带来的问题，实际上中国的股权分置改革需要时间，中国的资本市场现在是最困难的时期，我认为“内忧、外扰”，内忧股权分置改革带来的大调整，使中国资本市场出现了从来没有过的结构性调整，其中最重要的是大小非结构性安排，是股权分置改革重要的特征，这是重要的因素，使得市场难以稳定，为什么市场出现大的波动？波动的频率要高于以往任何时候，因为它的结构不稳定。（09: 50）第二点内忧是越来越严重的货币环境，对中国资本市场发展不利，我以前讲到，流动性过剩从金融体系的现代化、从经济体系的改变角度看、从资本市场发展角度看是非常有利的因素，没有流动性过剩就没有中国现在的环境，当然流动性过剩引起物价上涨，如果把流动性过剩彻底搞走，是不现实的，将损害的是中国金融结构的变化，一定要让通胀达到很低的目标，中国的通胀在相当时期不存在，我们已经度过了所谓通胀的时代，从1999年-2003年我们实现了5年的无通胀的经济增长，令人惊叹，当时人们无法解释。今天的通胀并不是人民币造成，或者并不主要是人民币造成的，虽然也有货币的因素，美元造成的全球通胀，会造成长江三角州、珠江三角洲大多企业面临倒闭，现在货币政策我个人总体上看出了问题。第三个内忧是通胀，一般情况下通胀给资本市场的发展带来冲击。（09: 56）
我们的外扰是两个因素，第一个看到全球大的金融波动，金融通胀，主要是因为美国次贷危机向纵深发展和推进，中国的金融企业没有开放，从理论上说影响比较小，但是我们有很大的心理因素，直接的利益损害并不是很大；第二个油价，能源价格高企是事实，虽然昨天美国油价出现了大的跌幅，我们可能需要花三年的时间消化，现在是比较困难的时期，但是如果能够采取相应的政策，我们会很好地度过困难时期。（09: 58）
股权分置改革带来了中国市场结构性变化和结构性调整，市场环境正在寻找它的价值重心，2006年以前的资本市场定价功能和定价市场有着特殊的背景，所以在那个年代价值被高估了，因为价值高估出现了各样的平台，基本上不是一个财富管理的时期，因为上市公司结构出现了问题，所以这些问题跟股权分置改革有关系。（09: 58）
我们进入到股权分置改革时期从2005年6月份-2010年，这期间是股权分置改革时期，要完成中国资本市场的政策估值机制，如果没有估值机制难以对市场进行有效的购并，难以进行有效的重组，在这个阶段影响市场估值的因素很多，包括制度的变革、制度的预期、对市场的预期，市场结构等一系列的变化和大小非的解禁等等，包括再融资等等，通过各种力量在寻找一种合理的竞价，大的波动在慢慢找，在定价机制回归的过程中我们政府若不进行合理的引导，这种回归实现不了，会扭曲市场的功能。（10: 06）
现在基本的状态就是价值的重心在下移，大小非的解禁使估值慢慢下移，一般来说实现金融制度和产业制度的合并，金融制度已经达到均衡，下移的过程，估值也正在慢慢理性回归，价格的波动是一种寻找价值重心，这是一个基本的判断。（10: 06）
还有一个约束力量就是高价再融资，现在企业的增发动力是不强的。（10: 12）
第二个方面中国资本市场未来发展，第一个宏观经济的影响，经济增长仍然可以持续，10%的增长是非常好的，中国长时间的高增长，事实上我们宏观层面经济增长仍然可以持续。通货膨胀在在比较长时间会存在，中国不会出现恶性通胀，中国改革开放30年来成就已经造就了市场化能力很强的体系，要素价格是持有异议的，真正控制通胀，要控制价格，这才是重要的政策手段，控制了价格，只要把价格放缓，通胀问题就可以缓解。（10: 12）
我们必须要慢慢转向重点，相当长时期放在需求面上，老百姓拿了很多钱买股票，所以想方设法让老百姓把钱撤出来，只要股票每到一个阶段的时候，银监会出台一些政策，查违规资金，或者查需求，这是完全合理的，重点是控制价格上，应该是重点查，宏观上进行管理。因为中国的改革主要目标是价格体系，找到供求平衡点，这是基本的结论，我认为控制物价不会太长，中国应该不会出现恶性循环。（10: 12）
中国经济增长和通胀有一个基本目的，物价上涨百分之零点几是负的，比如说这里提出的10加8，或者10加7，每个加两个百分点是比较恰当的，通货膨胀维持在7左右完全可以接受。（10: 12）
人民币升值短期内难以走低，还有国际油价讨论非常多，最近研究由于这些的问题，对国际游资如何认识和界定？如何界定有多少有很大的分歧，17000亿美元是最长，最窄是几百亿美元，还是不能太乐观。对国际游资的进入最关键，中国经济增长预期太好了，从国际投机者都看好，而且还要有利益。（10: 13）
第二个我们要如何从证券改革的角度把热钱演化成正常的国际社会，要稳步推进中国管理制度改革，当热钱不再有短期资金流动的时候没有问题；第三个要建立人民币升值和外汇资产结构调整的机制，资产和负债主要是流动性角度看，外汇市场的结构保持高度的流动性，短期资本进出现在是大规模的进入，5万美元进来，有的是几十万都在进入。（10: 17）
出去的时候以集团军的方式，在一天之内千亿出去，因为升值总会有预期的结束，比如在短期我认为在这快可能无利可图，除了做长期投资以外，短期资金出去，在稳定的时候，一天500亿美金，甚至于2000亿美金，外部市场结构部分撇开不算，市场媒体最后演化成为货币媒体。（10: 17）
我们要善于总结经验教训，外汇市场长期发展，中国资源框架变得非常重要，要求你做模型，什么时候外部资产结构应该做什么，占多少？这个模型做出来真很有价值。还有油价高起，包括能源、包括资源到了不可再生的资源也是很麻烦，油价上涨，会影响我们生活。（10: 17）
像水一样，淡水价格很高，他们也没有替代，我告诉大家是宏观经济大的感觉，政策面一个是紧锁的货币延续，目前是最多的，我前几天在清华大学演讲，目前紧锁的货币政策紧缩的力度不能加大，到这儿为止了一段时间，不是说现在可以执行松动的政策，利息和利率不能再调，提高利率创造更大的东西，紧缩的货币政策力度不应该再提高，我确信这些是正确的，因为涉及到货币政策是单一目标，我对单一货币政策持有异议，在10—20年前出台中国人民银行法的时候可以这样说，到今天也没有问题，但是货币政策的制订到了今天加了新的变化，因为中国经济结构发生了变化，金融危机越来越大，这其中背后要加一个，虽然不是首要的，首要的是经济增长，是什么样的货币政策排序？（10: 17）
第一个维持经济稳定增长；第二保持币值相对稳定；第三要考虑资本市场发展，我们制订货币政策要高度关注，要根据资本市场创造来调整货币政策，中国还没有到，也许再过10年才可以。（10: 18）
所以货币政策不能仅仅是抑制通胀，因为市场化程度越来越高，建立战略层面上国家的市场平衡机制是有必要的，因为完成了制度改革，股权分置改革是制度平台的建设，一旦市场开发越来越大，建立市场平面非常重要，大小非新政策正在研究。之前我们已经推行了政策，但是还不够，以后的政策一定会调整，其中最重要把融资的规模做一个限定，同时对产业要进行分类。（10: 18）
市场创新三个方面：第一个股指期货的推出，奥运会之前是不可能的，奥运会之后有可能，本质上没有时间表，不像产品的推出，本质上是主体的东西，还有融资、融券，很重要的市场就是中国的交易制度改革，包括交易所进行改革，本来是交易平台出现了问题：第一不会主动寻找上市资源，因为收益跟本身业绩没有关系；第二个还觉得是衙门，严重阻碍了中国资本市场的效益，所以要大力推进交易所，一定要按照公司法慢慢上市；第三中国的交易制度已经不适合，或者不完全适合股权分置改革后的结构，这种零售式交易市场和批发性的大小非股份是对接的，目前的状态是我们最困难的时期，我们可能还需要2年股改，3年消化。（10: 18）
第三个资本市场发展的战略目标，如何变成一个在全球有影响力的市场？中国正在从经济大国过渡到经济强国，通过盖改革开放30完成了，资本市场由经济大国到经济强国转变过程中发挥着特殊的作用，这其中非常重要的产业，是非常有影响力的市场，像经济大国强、经济强国迈进，我们做两件事：
一、我们做完全独立的自主创新体系，中国把所有的技术依赖于别人，是没有希望，我们国家各个层面要有独立技术，这样才能成为强大国家；第二个非常重要战略任务，必须变成一个强大的金融体系，没有这种金融体系，中国资本市场必然会下降，因为开放是主流，资源越来越金融化，金融产品在全球，在强大背景下的金融体系，在资源配置方面有多大支配？（10: 25）
一个现代化的金融体系最重要的基础来自于资本市场，资本市场对存量资源进行配置，可以用来流动，从而实现资源配置，所以要有强大存量配置体系功能，必须要有强大的资本市场，中国的确需要一个强大的资本市场是国家战略，在这个过程中还有重要的标志，之所以是强国，资产规模一定是越来越大，一定有流场的机制，把资源变成财富，由金融体系完成，资本市场完成，它的定价、流动发现，它的价格，所以需要强大的能力、资源进行定价，变成社会财富，变成资产，有了这些特点，所以金融市场以很快的速度增加，这种增长的速度大大超过了GDP的增长。在一定时期10年、20年金融市场大大超过GDP，绝不是市场泡沫化过程，这是一个国家正在转型的利益标志。美国从2008资本市场大大超过了GDP，一个角度非常高，一个角度非常平稳，不是市场泡沫化，我们制订一个正确的政策去引导。（10: 26）
中国的资本市场一定会成为全球影响力市场，中国资本市场就成为全球人民币资产定价中心，我去年写了一本书，其中从历史的角度分析中间怎么漂移作了很详细的细说理论上和实质上的演说。资本市场是21世纪大国金融驳议的核心平台，资本市场发展经历了数百万的漫长历史，这其中有欢乐，有悲痛，有理性繁荣，有泡沫破灭，有对未来的憧憬和期待，也有落花流水式的无奈心情，这是资本市场的天然属性，人类社会进入21世纪后，资本市场发展除了难改其天生属性外，也呈现出一些新的特点新的变化。资本市场成为核心平台，是成为现代经济的强大发动机，这种强大发动机集增量融资、存量资源调整、创造财富和风险流量化等功能为一身，以结构性功能推动着日益庞大的实体经济不断向前发展。增量融资IPO，资本市场在推动实体经济成长的同时也在杠杆化地创造出规模巨大、生命力活跃的金融资产，并据此催生着金融结构的裂变，推动金融的不断创新和变革。资本市场通过改变风险的流动状态，使风险由存量化演变成流量化金融风险的流量化，使风险配置成为一种现实的可能。如果我们用这样的理念，从这样的高度去理解资本市场，我们就能找到发展资本市场的正确道路。（10: 26）
民族证券研究发展中心副总经理徐一钉：谢谢大家！在我演讲之前说一件事，我们研发中心研究学风是公正、客观、严谨，在我的报告当中的第11页说明一个问题，看一下第三行，下半年货币政策仍将重组，再次表现。（11: 17）
今天我报告的题目是：“寻找浮华过后的价值拐点，2008年下半年A股市场投资策略”。对6000点调整市场探讨很多，有些说泡沫估值过高，跌到3000点以后，市场继续下跌，究竟这轮调整的背后因素是什么？（11: 17）
我们研究发现，实际上A股市场运行趋势与上市公司盈利增速呈现非常强的正向关系，看（PPT）图从2004年3月份-—2004年5月份单季由国资委公布的总额增长，如果和上证综指收盘做一个叠加，作为上证指数涨跌的运行趋势和规模，以上企业利润总额同比增长的变化趋势有很强的关联性。2005年3月份，可以看出，我国规模以上工业企业的利润总额同比增长之前处于滑落当中，同样上证指数滑落到了一个拐点发现，一方面由于A股市场持续下跌价值被低估了，另外同时处于盈利增长的拐点。（11: 17）
这是从2005年3月份以来，随着利润的同比增长逐渐加大，从05一季度14.5到最高07年1、2月份累计到43，A股市场出现了单边上涨，随着在去年3、4、5月份开始增长开始回落，43回落到41再进一步回落到28，到去年35，大盘已经处在上涨的萎缩，特别是今年可以看到1、2月份同比增长从去年的9、10月份的35回落到16.5。同样在3、4、5月份由于公告同比增长从16.5反弹到了23.85，伴随着发现A股市场从2666点出现了。（11: 17）
这张图看出是上市公司A股分季的同比增长，同样是工业企业，大家会发现工业企业领先于整个市场，粉色的非工业企业，蓝色是A股工业企业竞争增长，这个利润增长速度爆满，虽然从6000多点跌到了3000多点，当时市盈率不可调低，由于未来预期上市公司还会增长速度高，因此随后市场出现了调整。（11: 17）
从以上分析看到A股趋势与上市公司盈利增速呈现高度正相关，我国规模以上工业企业利润总额同比增长，是A股市场运行趋势的现行指标。第三个6000点、5000点的调整是内在价值被严重高估，到了3800点调整以后根本原因是A股上市公司的净利润同比增长。（11: 17）
经过几年高速增长以后，目前中国的经济处在一个调整时期，增长是趋缓。短期产业紧急循环，很多领先在前几年发现某些行业的企业利润增长速度很快，利润逐渐下降，在目前的情况下怎么对市场的趋势，或者是市场估值进行判断？（11: 17）
我们在06年尝试新方法，一般来说市场运用是PE市盈率，可以用国债的利率倒数分析一下市场，我们可以把一年期定期存款利润1.74到现在24倍，目前作为长期价值线，24倍长期价值线估值围绕上下波动，从目前看现在市场估值回落到长期价值线以下。一年期还是有点短，我们还尝试3年期国债倒数，15年国债倒数作为衡量股市长期合理的控制另外一种做法。（11: 18）
（PPT）从这张图和刚才的图可以看到，目前市场处于一种低估值状态，上证综合指数铁破3000点以后开始处于价值被低估状态，由于宏观经济处于调整周期，下半年上证综指超越理性估值水平的可能性并不大，我们用3年期国债收益率的倒数作为下半年市场合理估值属于的上限，对应的点位为沪指3473点，如果未来央行加息，利率变化随着国债的变化而变化。（11: 18）
除了用国债的收益率我们尝试用黄金，黄金具有通胀的属性，以黄金计价上证指数计算是：上证指数的一个公式，把伦敦黄金以每盎司计算折合成每克，由美元换算成成率，从更长时间看极端的一点在8左右，我们预期以黄金计价上证指数将调整8左右支撑，伦敦计价907.5美元/盎司，指数是12.85，不考虑黄金价格的波动，从前面的图看到，一般在8左右是很好的支撑，我们认为指数调整到8左右时候处于市场另外的估值时期，所对应的综合指数是1762点，国际金价每天上涨。（11: 18）
还可以用一个比较简单的办法，用上证综合指数除以伦敦金价不做换算，（PPT）得到了一张图，这是1999年到2008年上证综合指数伦敦金价，8左右的位置，01年和去年6000点多的时候，处于上限，在中间这条线当中，在下跌当中有一个支撑点，极端情况大概是2.2，01年、07年市场顶部的比率非常接近，大概是8.4左右，比率为4的时候，是相当于99年“5.19”行情启动时，也是一个重要的比率，当比率2.2时，应该是A股市场的极限低位，比值为4所对应的上证综合指数是3630点，对应的2.2上证综合指数是1797点。（11: 18）
通过上述分析，我们认为A股市场已经进入相对一个区域，下半年上证综指主要运行区间在上证综合指数2300-3200点之间，极端上限是3700点，下限是1990点，目前A股市场处在一个状况下宏观经济处于正相关，是小幅还是大幅期，在这样的背景下策略应该采取什么样的办法？（11: 18）
这是05年6月份-07年10月份上市公司重组，在市场上扬大家热情非常高的背景下，市场本身股市非常情绪化，由于市场不断高涨，作为市场当中一些机构对于上市公司业绩预期也是不断调高，在这些范围下，市场做加法，也就是说市场各个层面更强调于上证公司或者A股市场，随着大盘从5000多点开始调整，从07年1月份以后机构对上市公司评级总体来说是不断滑落，我们可以看到在去年12月份国内各个机构，各大券商，也包括证券，对于2008年A股市场的全部A股净利润增长，在今年12月份最低估值30，最高也是50，最低调整了20%，到了6月底预期今年全国A股调整到了10%，目前的市场比较作加法，做加法运算的时候把市场各类挖掘出来的利好不断增加，而目前市场在预期不断下降的情况下，市场做减法，以便寻找更低的，这个时候的市场由于情绪化，大家把市场想到的不太好的因素不断做调整。（11: 19）
影响今年下半年A股市场的走势有哪些因素？我们认为第一个就是货币政策是不是作了调整？究竟是加息还是放松？（11: 19）
前一段时间媒体都有一些观点，他们认为有可能在年终出现放松，但是前两天四大证券报也同时登载了经济学家的观点，从最近市场走势意识到下半年的走势，货币政策做什么样的调整对下半年的走势影响很大，本周将召开中央经济形势分析会，下半年宏观政策成为市场的热点，究竟做什么样的政策对A股市场影响比较大？（11: 19）
第二个因素就是大小非因素，在市场比较低迷的情况下，大小非成本很低，对于市场冲击力很大，在市场去年四季度、三季度当时非常好的情况下，大小非减速比较慢，随着市场不断调整，大小非预期分裂化，随着调整特别是逼近他们的持有成本的时候，他们首先考虑的是利润，除此之外，目前的从紧的货币政策下，很多企业贷款，资金链很困难，有些企业持有大小非，认为它的成本很低，但是同时也认为最低，可是生存首先要解决体验，上市之外还有很多做若干的行业，在解决资金问题的背景下有的时候也需要，一些企业被动的，下半年管理会出台大小非限制性的问题？（11: 19）
第三个影响国际原油价格继续创新高，最近两年从最高的147回落到133.34，这种回落是一种拐点，还是阶段性调整？（11: 19）
从2004年开始中国原油进口量同比增长速度很快，超过了20%，05年是超过30%，07年原油进口量同比超过了35%，有些数据可以看出，全世界原油每年的增量有三分之一到一半，从目前最新数据看08年1-5月份，进口量开始下降，回落到了10%，我们认为原油价格，只有在全球石油总需求出现明显回落甚至负增长的时候，国际原油的价格才会出现回落，在这个的背景之下，国际原价虽然短期出现回落，但是出现趋势性利好不可逆转。（11: 19）
第四个理顺国内要素价格，CPI增幅会创出新高，吴教授也谈到了。目前中国的大宗价格是国际市场的三分之一、四分之一，国内的成品油、煤炭价格也大大低于国际水平，从目前分析看在奥运会以后国家会理顺严重扭曲的价格，随着生产要素价格逐渐向市场化靠拢，必然传导到下游，中国的企业上市公司转嫁能力比较差，一旦理顺国内生产要素，它的下游企业利润究竟怎么样？（11: 20）
第五个人民币汇率走势与国际热钱的流向，从汇改以来人民币基本呈现出升值的走势，特别是最近几年反映出现行汇率升值方式对经常项目顺差起到扩大作用，对出口的不确定性加大，由于考虑人民币升值问题，有些出口企业不太敢接单，汇率政策会不会出现调整？比如说人民币升值会不会出现减速？会不会由现行的升值方式转向为更为弹性的货币升值方式？6月份外汇储备仅仅增长了119美元，同比减少了281亿美元，如果扣除213.5亿美元的贸易顺差，经历过最近几年热钱不断流入，热钱流入为负是短期的还是长期的？国际热钱流向是不是会发生逆转？（11: 20）
第六就是上市公司二、三、四季度的盈利经过，我们研究发现无论是国内股市还是国外股市，尽管上涨和下跌经过很多，但是最核心的因素上市公司利润增长的情况，从目前来看一季度净利润同比增长是26，不到30，二季度同比增长可能比一季度还要回落，通过以上分析，我们发现除了谈到经济处于调整周期以外，A股市场还处于不确定性，决定了下半年A股市场小盘细分，处于交易性，或者结构性调整，比如政治性利好，会产生交易性及；（11: 21）
第二个严重超跌，从6000点调整以来，每次平台整理向下突破，下跌以后都会出现反弹，或者说严重的超跌后修复性反弹，在市场当中除了少数以外，在反弹当中什么样的股票多？是个股累计越大，比如说最近的房地产能不能产生对于货币调整预期，但是更重要的是在股票当中房地产最热。（12: 11）
第三个目前市场所期待的中性反弹能不能在下半年出现？我们认为关键取决于货币政策是不是出现调整，或者是出现放松？第四个结论6000多点以来的调整究竟在什么时候结束？刚开始对比发现，利润还是决定股市下跌的最核心的因素，我国经济调整何时结束决定6000多点以来A股市场的调整在什么时间，什么点？（12: 11）
在通胀高起，经济增速放缓的宏观环境下，处于产业链最上游安全的资源类和处于产业链最下游的消费、服务类表现好于市场平均水平。多数处于产业链中下游的制造业可能出现两头手机的不利局面，表现弱于市场平均水平。（12: 11）
我们认为，下半年也资产配置应该向最上游进行和最下游进行，把握五大投资，偏紧下金融定价，短缺下的资源定价，通胀下消费品定价，创新中的科技产业以及重建下的基础产业。下一张图是2008年下半年重点关注的问题，谢谢大家（12: 11）
下面给大家演讲的是负责行业符彩霞，大家掌声欢迎！（12: 12）
接着要思考这一轮经济调整到底是短期、中期还是长期？什么时候结束？要回答这个问题主要呈现几个方面：第一个方面是出口；第二个方面是内需，我们看看出口的情况，我们注意到由于去年下半年以来人民币增值，美国的出口出现非常明显增长速度的下滑，目前对欧洲的出口也会下滑？目前还是很值得担心的，6月份增长速度下降到了17%多。中国的出口出现回收一个是美欧经济走势走强，出后部门完成国内区域间的产业转移，人民币升值过程结束。我们谈谈美国情况，在美国谈的是次贷危机，我们研究所认为美国不仅仅是次贷危机，要比次贷危机严重多，房地产泡沫是因为经济增长达到末期的标志，在国内和国外都是。（12: 16）
第二次贷危机反应深层次问题是美国经济，这是美国过去几年道斯的走势，美国股市经历了晴雨表，目前国际经济环境，一个制造环境和70年代制造环境很类似，但是表面很现象，无论是70年代动荡还是现在泡沫的个破灭都是长期经济增长之后，才出现，现在的通胀，或者说美国的次贷危机最深层次原因反应全球经济增长的反比，谁能推动下一轮技术革命能够推动持续增长？从我们看到的资料说，并不是令人满意，再看看反映科技行业创新活力的市场，在过去几年的走势非常疲弱，引导新一轮经济持续增长的希望，我们认为美国的经济比现按想象的要复杂多，对我国经济复苏回升道路比较漫长。（12: 16）
内需主要是消费和投资，从两个大部门看，这是消费的主要生产情况，这是投资，制造业和房地产投资在我国占70%，增量是60%，呈现下滑，主要汽车、地产也出现了回调的态势，这是综合的信息指标，工业企业，从各个层次来说目前的经济处于回落的态势，这主要工业部门的经济增长。通过上面的分析主要回答下半年行业资产配置，我们认为从短期说，行业资产配置还是倾向于产业景气度比较高，或者正在上升的部门，包括医药、食品、煤炭、计算机、软件、通信设备、电器设备等行业，以及有色金属、农业，目前的景气度也是非常高，但是未来行业的清晰度能不能延续，我们的研究员会得出的最新的判断。（12: 17）
从美国的表现看也是如此，CPI与股市从长期看是反比关系，在美元大幅背景下，与一般的货币政策难有作为，在这种情况下央行采取人民币升值的方法，造纸行业应该关注，但会杀伤纺织业和就业，对人民币升值核心位置是拐点，要密切关注贸易顺差的变化，从2007年10月份以来贸易顺差与大盘基本吻合。财政政策是政府的关注的热点，如何增加有效供给？包括对农业的补贴，包括对纺织税收的优惠等等，价格政策是长痛不如短痛，管制下通胀趋势没有消除。对于产业周期与行业比较略。
第五篇：第二届全国贵金属投资巡回报告会演讲稿
2007第二届全国黄金投资巡回报告会
主 题：黄金时代的到来！
活动地点：北京市西城区复兴门内大街51号，北京民族饭店11楼东厅
活动时间：2007年10月20日（周六）下午1：00――3：30
主 讲 人：张卫星老师
2002年，伴随着上海黄金交易所的成立，中国黄金市场流通体系的初步建成，2003年国家对黄金市场实行开放政策，生产和经营黄金的企业只要在国家工商部门登记,就可以从事黄金业务，此举标志着中国的黄金正式走向市场化。2007年9月11日，经国务院同意，中国证监会批准上海期货交易所上市黄金期货，此举意味着黄金市场体系和价格形成机制的进一步完善。
“现在的黄金投资机会，就相当于上世纪九十年代中国股市的机会。”西汉志公司相关负责人表示，“黄金投资放开到现在才4年的时间，很多投资者对这个行业还是陌生的，这就像当初股票市场刚刚开始的时候的情形。”该负责人表示，很多经过这两年股市牛市行情的启发，很多敏锐投资者看到了黄金投资的机会。但是，对于黄金投资怎么进行，国际通行的黄金投资方式有哪些等疑问，投资者还不是很明白。
鉴于此，在黄金投资领域拥有影响力的西汉志国际黄金公司应市场的要求召开此次黄金投资报告会。此次报告会将由著名经济学家张卫星先生主讲，和讯网独家网络支持。
张卫星：大家好，今天下午非常高兴能有这么多投资者，聚集在民族饭店共同探讨一下黄金的投资。
上半场主要是由我讲黄金投资的整体状况，包括历史上鲜为人知的事件、我们到底怎么看待黄金、黄金到底是什么、黄金投资未来几年又会是什么样的情况。
说实话，做黄金投资，今年大概是我第三个年头到第四个年头，我最早还是接触黄金，我认为黄金要开始暴涨，并且开始密切关注黄金的时候，那时的黄金价格大约90元—80元/克，我在100块钱向周围所有的朋友推荐黄金。今年又到了190多元人民币/克。我们认为黄金是翻了第一个跟头。总的判断，黄金的价格启动已经完成了，我们可能在未来的十年左右时间里，会迎来一次黄金的超级大牛市，牛市的规模会非常惊人，价格涨幅也会非常惊人，价格的波动也会很大。所以，这里有很多投资机会。黄金的投资在中国像当年的股票，一年比一年热，一年比一年更受投资者的重视。为什么呢？因为在大多数人的概念里黄金是不怎么涨的，黄金的价格，一百多块钱，我们一直有这种概念。我们在未来可能看到黄金500块、800块一克，这是很正常的事情，因为现在是牛市，牛市不言顶，不知道它到底涨到什么时候。黄金价格如果以人民币计价达到500—800块钱区间，是完全可以达到的，甚至是很短的时间，几年之内我们就能看到。
西汉志和高德公司在过去一年多里面，向几千个北京市民卖出了很多黄金，今天来听课的买了黄金都非常开心，踏踏实实买到黄金实物都在挣钱，昨天收盘价格是760多美元一盎司。如果大家买了实物黄金，可以继续持有，用一年、两年去看，一定会迎来黄金爆发性上涨的过程。这个过程就是很近的时期。
很多人认为黄金涨得很慢或者不涨，为什么？我就在接下来的一个半小时、两小时给大家讲讲。
一，认识黄金。实际上所有人都熟悉黄金，在商场里、柜台里就可以买到很灿烂、很耀眼的这样一种贵金属。我手里就有金条，这是最新的产品5盎司，现代大概3万块钱一根。据我的预测，几年一根可能要到10万块钱左右。我们要分析它为什么值这个钱。这是西汉志出的一盎司的金钱，颜色非常漂亮。
黄金是中国人包括世界上所有的民族都非常认同的一个通货、贵金属。非常特殊，颜色也非常漂亮，稀少。我们如果看门捷列夫的化学周期表，100多种元素，把每种元素仔细看一遍，能够成为货币功能的，发现除了黄金没有别的东西，因为黄金足够稀少，但是又不太稀少，比如有些金属比黄金还要稀少，比如铂金，太稀少不能做货币。像白银太多，量太大，黄金是一个特别特殊、特别稀少又不太稀少的一个物品。所以，历史上一直是货币，而且颜色非常漂亮。我们一直形容女孩子叫做金灿灿、黄金般的年华，形容地段黄金，地段上有黄金吗？没有，是形容地段比较稀有、价值比较高，用黄金贴在身上，显得比较高贵，这是我们经常用到的。
黄金的自然属性是什么呢？黄金是无法人工合成的自然产物，人类现在已经很能干了，能造汽车、上月球、电脑、飞机、潜艇什么都能造。但是现在有一件事情一直做不了，古代有一个国王的梦想，叫点石成金术，拿手一碰，或者是造一个机器，把黄金合成出来，到现在为止人类做不了。我是北大学物理的，可以告诉大家起码在我们孙子辈完成不了这件事，因为是在原子方面合成，难度是非常大的。钻石其实现在已经有工业水平可以用碳元素合成，黄金到现在为止是不可以被合成的，它游离的状态可以产生自然界，化学符号AU，各个国家对黄金称号不一样，我们称为“黄金”是黄色的金属，拉丁文里是叫“曙光”，古埃及是叫“可以触摸的太阳”。我特别用了一个图片，沙金和早晨太阳对比，是一个色系，是可以触摸的太阳。
黄金原子量是196.9665，元素周期表是79，是贵金属家族中的重要一员。黄金的颜色看到非常美丽，真正的金条实际上在阳光底下看不是特别黄，实物在销售的时候，经常听到北京市民说“祖上传下来的黄金可黄了，你们这个不纯，我的那个纯”。这是误区，真正纯金是黄色发点淡绿色，不是红的黄，叫红金，那样的金子里面是含铜的。黄金太黄了，反而是不纯了，里面含铜。黄金因为里边有些杂质的原因，颜色略微改变。一般纯金是黄色里边发点淡绿色的感觉。如果把黄金打成一个金箔，透过光来看，是淡绿色的。这是黄金的一个特点。
另外，黄金的熔点比较高，1000多摄氏度。真金不怕火炼，我们的门店里，有些老百姓旧金回收，一般都要上火烧，焊枪烧化，然后检测它的纯度。这个过程中不会有任何损耗，只要是纯金。我们也在门面碰到一些碰瓷的，拿着假元宝，说回收来了。表面上不好分辨，专业知识店员也不明白，一上火一烧就明白了，真金烧出来的还是黄灿灿，假金烧出来是黑的，霹雳啪啦冒烟的。这是黄金的一个特点。
另外，黄金挥发性很小，损耗很少，不用担心我的金子烧了以后会不会减少，不会的。金子不会减少的，损耗率是非常低的。
黄金的比重。黄金常温下比重是19.3。比重是指单位体积里面含物质量的多少，和水去做比较。比如一个立方米的水是1克，比重为1。其它的金属同样体积和水来比较，黄金就是水的19倍。一般的金属，像铅、铜、钢、铝、镁等，镁很轻，但是铅很重，但是比黄金还轻，黄金拿在手里是真正沉甸甸财富的感觉。我印象比较深，当时去中国人民银行成都造币厂，党委书记代我参观他们的金厂，特别拿出一个伦敦的金砖，200多万人民币，当时大概只有130多万人民币，现在涨了很多。这个金条拿出来之后，我知道黄金是很沉，我们拿过铅条、钢块，大脑里我想用一只手拿起来，但是当时一拿就没拿出来。条并不大，但是非常沉。我用两个手才把它拿出来，因为毕竟12.5公斤，非常沉。
比重的特性实际上有时我们就想为什么成为货币的原因，这种高比重使得它很难被造假。有一句话：自古黄金无假货。因为没有假货才可能在科技比较发达的时候黄金成为货币。有人说黄金，比如西汉志制金钱，一盎司，按照昨天收盘价格大概人民币6000块钱一枚，一个小金钱6000块，有人动歪脑筋是不是造假，往里装点东西？由于黄金高比重使得造假非常难，比如往里灌点水银、铅，如果体积不变，马上变轻了，因为黄金都比它们重。如果你说重量差不多变成一盎司，那这些金属都比黄金轻，使得它的体积就增加了，就变“胖”了，很容易识别出来。所以，古代的时候为什么黄金成为通货的原因就是很难造假，随便一个店员、柜台的掌柜，一掂量拿到手上一看就知道真假，成色就看出来，不像别的金属被包裹，古代的铜钱就被人镀一层铁。比重还是有一个重大的阿基米德定律，为什么产生就是高比重。一个国王请工匠打了一个皇冠，怀疑这个东西可能被工匠掺点白银等其它金属，但是王冠打出来之后形状曲里拐弯不好说，怀疑但是又不舍得把皇冠打碎，交给阿基米德，阿基米德冥思苦想，有一天在浴盆里洗澡，找一块金块跟王冠比较，结果王冠排出的水比金块排出的水多，阿基米德说这里肯定掺假的，因为掺别的金属里边体积变大了，就是黄金的比重。
黄金的延展性比较好，柔软度非常好。一两黄金可以打一个9平方米的金箔，金箔放在哪儿呢？放在佛教、佛像、寺庙贴金箔，拿小锤子贴上去的。布达拉宫我们国家政府给它几百公斤黄金，真是贴真金，可不是刷点金漆骗人，是真正的黄金贴上去的。这个特点使得它一个特殊性，具有非常好的延展性。告诉大家一个识别真金假金的办法，可以把家里边的戒指、项链拿到手里，到一个水泥地上，把戒指往地上一扔，如果是纯金，落地的声音是“扑”的一声，很软，肯定有损伤，就是真的。如果戒指落地是叮当响，绝对是假金，不是真金子。这个特点，它的柔软性、延展性，试真金、假金的时候特简单，往地上扔就行了，找一块很平的地砖、水泥地。
因为延展性的特性，所以每个人都带着黄金到会场上来。有人说没有，老公给我买的金项链放在家里，光秃秃的，金戒指也摘了。但是我告诉你们，每个人戴了手机吗？手机里面都有黄金。原因是芯片技术的发展，现代工业里芯片非常小，做一个芯片之后，芯片和连接的线怎么连，科技难度非常大。因为它非常细，一震容易断。最后发现金丝是最好的，可以拉得很细，延展性很好，不怕震动。所以，现在工业里边黄金的金丝非常发达，用途非常广，所以每个人都带着黄金来，手机里面就有用黄金做连接线。
其实黄金很简单，我们研究黄金的基本面，黄金最关心的就是纯度。黄金的制品里面关于成色的标识是两种，一种是百分比，一种是K金。百分比很好理解，比如999或者995或者99，就是百分之多少多少的黄金。一种是K金，女同志去商场买东西，18K金、24K金，谁都愿意要24K金。什么区别？这两个关系给大家讲一下。黄金的K值关系和百分比的关系实际上就是1K等于4.166%，乘以就行了。比如12K的黄金就是50%的黄金，49.99%。18K的黄金就是75%的黄金。欧美国家基本上愿意用18K黄金，因为硬度比较高，24K的黄金就是999，这种黄金是千足金，是999金。基本上我们在首饰中都是24K金。西汉志出品的金钱，是9999万足金。并不是是特别特殊，因为科技的发展，在几十年以前黄金提纯到99以上就很难了，因为再纯就不知道该怎么提纯了。随着科技的发展，实际上现在9999是比较普通的。为什么还有24K呢？因为太纯了更软。比如这个黄金，用手一稍微用劲就掰弯了，到了9999这个纯度非常软。24K的黄金做首饰的时候好用，有一定的硬度。否则一磕一碰就容易有划痕。99999、99999没有意义，为了一点点金子的含量可能价格攀升很高，没有意义。而9999的金是标准化的产品。像西汉志公司和高德公司及一些公司投资性黄金就销售9999的黄金。
黄金的计量单位。国际的黄金计量单位是1盎司，1盎司是31.1035克，盎司的表现方式是OZ。瑞士的老百姓或者是瑞士的投资机构投资黄金储备就是，第一个号码是生产编号啊，第二个号码是瑞士的生产厂家，然后是9999，这就是凝聚财富的黄金。
怎么理解盎司？其实很简单，盎司和过去的老两是非常相似的，小的时候有一个童谣，土匪也好，国民党的部队也好，还是军阀也好，说大炮一响黄金万两。那时我们发现一个信息，过去计量黄金用的是两，过去一两是多少呢？我们考察中国古代黄金一两，当时一斤是16两，大概是31.25克。可以看到一金衡盎司和过去一两非常相似。去中药铺，一钱是三点以一几克，可以发现在东西方这两个大的国度里，黄金计量方式惊人相似，这有什么奥秘吗？经过深入研究，发现真的是非常有奥秘。实际上一金衡盎司的概念是上帝分给每一个地球人你们的黄金资源，全球所有的黄金分配以后，除以总人口，就发现是1盎司，而且随着历史的时代是几乎平等的。原来人少，古代大概就只有几千万中国人，那时黄金总量也少，平均一人一盎司。二战美国拿了多少黄金，地球上多少人，也是一盎司。随着人口的增长，比如现在地球大概60亿人，开采的黄金很多，还是一盎司，这是非常神奇的。所以，一盎司到底是多少呢？一枚金钱就是一盎司，这根金条是5盎司，这个大金条是10盎司。也就是说1盎司黄金的概念是你作为地球人所应该占有的资源是多少，就是一盎司，平均下来就是这么多。每个人把上帝分给自己这部分黄金拿回家了吗？中国人几乎全都没有拿回来，全在欧美国家。
由于中国历史原因，很多采用计量方式是公制，采用的计量单位是公斤、克、吨。（图）这是瑞士银行10盎司，国内的写的是1公斤，这是中国和国外非常大的差别。比如上海金交所的成交价格都是用克，买首饰也是用克。反映两个问题，一个是我们不跟国际接轨。第二，反映我们国家黄金少。人家计量黄金单位最小是1盎司，我们是用克。这样导致的问题是我们的价格永远不可能成为世界主流，我们不可能主导世界国际金价格。因为你总是参照人家的盎司换算，没有价格主导权，这个问题挺严重，但是没有办法。比如现在石油也是这样，国际上一些主流的商品并不是公制的，我们完全学的是公制。比如石油，昨天晚上收盘价大概是88美元一桶，诸位谁告诉我一桶等于多少吨？多少公升汽油？可能在座的没有人答得上来。但是问问93号汽油一升多少钱，基本上都能说出来4.9、4.7这个价位。国际上88美元一桶的石油和我们这个价格比是高还是低？我们现在是便宜还是贵？可能所有的人脑子都犯晕了，这是度量衡不统一。国际上一桶等于7.3吨，黄金上就是一盎司、一盎司，都不用公斤、升。我们虽然用的是公制，但世界上不用公制，世界是讲强权的，谁的资本大、经济实力大就有发言权。欧美国家现在用的都是桶、和盎司计价。上海金交所将来要开黄金期货，包括上海金交所的计量单位全是公斤和克是有问题的，永远是世界金价的影子价格，因为没有主导权。在这个过程中你就已经有一个主人和仆人的概念了，你在给自己金定价的时候首先要看国际金价，等于你向主人请示价格一样，所以不可能有主导权。
黄金的社会属性。黄金是真正的货币君王，5000年历史，一直是货币，一直是财富的象征。实际上在人类社会发展过程中，已经融入人类社会的基因了。我们可能不能理解这个事情，但是人类社会已经不可能把黄金摘出去，总是在影响着我们的社会变化。
二、黄金的来源和存在形式。
黄金从地球上挖的，这里有两个图片，一个是非洲的金矿。南非的金矿是世界上产量最高的，当然这两年越来越少，南非的工人总在罢工，产量有所下滑。右边这张图是山东招远金矿，表层金矿已经采完，全世界几大洲基本上全找了一遍。最早是非洲发现，有了古埃及文明，接着欧洲、亚洲，接着是美洲，现在又到非洲，采南非的金子。整个几大洲表层的黄金基本上采完了。
原生金，自然界就是这种金疙瘩，在中国古代把这种东西叫做“狗头金”，我从小就一个梦想，是不是有运气去自然界旅游就能捡两块狗头金，所以我到外面总是这么寻摸。但是30多年一直没有找到。后来我想明白，人类在这个社会已经有5000年历史，即使有狗头金也被我们的祖先捡完了，不可能被我捡到。
展台上有金矿石，大家可以看一下金矿石的图片。黄金能够从金矿石里面提炼出来。现在黄金一般矿石的比例非常少，一吨矿石能够提取4克基本上是很好的矿了。如果是10克，就是富得流油的矿。一吨矿石大概就是几克黄金。
这是提炼出来的黄金，主要是以欧美国家的情况来看。比如大的金条，10盎司的金条和标准化的金币。（图）这是标准化的加拿大的枫叶金币。这是中国的金币，明显看到一种对比。刚刚我们看到的黄金都是金条、金币，一换到中国就是金首饰、金项链、金摆件，非常明显。可以看到东西方黄金的侧重点不一样，西方用的黄金很少说是金首饰、金项链，都是财富的象征，是储备、投资品、金融功能。中国的黄金是商品，是摆的、戴在手上的东西，这是一个明显的差距。还可以看到宗教、庙宇用的黄金。尤其现在在佛教或者是泰国等等地方，很多都是真金贴上去的。（图）这是古埃及法老死的要盖的金面具，是纯金的面具，拿出来栩栩如生。讲到黄金为什么在古代能够成为货币，就是历经了几千年不氧化，抗氧化性和长久性作为财富的象征也很重要。像纸币放带家里边炕底下被老鼠咬了、发霉了，而黄金放在哪儿都没有任何关系，历久性确确实实是最好的。美国发明一个飞船，带着一张光盘，光盘上多着人类的信息、人类的声音，包括科研成果，这个光盘绝对不是用塑料做的，是用黄金打造的。在外太空高温、低温没有任何关系，只要外星人真的捡到就能放出来，就知道有地球人。
这是2006年世界被纯金打造的，另外像张怡宁在雅典奥运会获得女子单打冠军发的金牌。因为都知道黄金是很软的，（图）张怡宁像试黄金一样，一咬，把牙快磕到了。为什么？因为不是纯金的。金子是很贵的，金牌是镀金的，世界的奖牌都不是纯金。因为金子对任何一个国家都是很贵的，如果真发真金亏死了，发不起的，是镀金的。
黄金还用在电子工业上，像微电子、医学。有些人牙齿不行，补牙，医生肯定建议你去换一个金牙。因为黄金和我们人类生活非常好，一个是金，一个是银，真是不错。这两个东西，马克思讲是天然式货币呢？和人真是有很好的一些说不清楚的东西。比如黄金和人体组织的亲和力非常好，植入的骨骼，比如换一个骨骼或者是牙齿，用的是黄金做的东西，一不太会容易感染。二，结合得非常好。如果用不锈钢，不一定结合得很好，容易发炎，这是黄金一个特别特殊的东西。古代可以看到很多人打的金牙，没什么事，没见过有人打铅牙，因为打的铅牙就毒死了，但是金银就没有毒。包括白银，到现在为止发现比我们所有的抗生素最好的杀菌剂，到现在都是这样的，也不断有人开发，像饮水机，如果内胆是镀银的，非常好，比加什么药水好得多，现在白银新的开发又出来了，发现可以取代抗生素。所以，黄金是无毒的。
有人会问，老师，我怎么听说刘三姐吞金子自杀，不是被毒死了吗？错了，这个死亡的过程中不是黄金毒死她的，而是黄金太沉了。我们的组织很软的，那么大一个金子吞下去之后要运动，肠子把它运动不出来，金子越坠越深，所以不是被金子毒死，而是被轧死的。
讲了这些基本知识，就看到欧美的金条、金币和中国的金摆件，明显看到黄金分为金融黄金和商品黄金，这是黄金的功能。黄金有三个特性，是货币、金融工具、商品，这是人类社会到目前为止唯一的一个东西，横跨三个领域。而且这三个领域的功能都非常强大。别的功能可能也有，比如有石油也可以当钱，但是不能拿石油支付，说买个房子，拿几桶石油付房费，在国际上是不通行的，没有货币功能。但是黄金在国际上，可以拿着黄金直接付帐，货币功能是依然存在的。可以作为金融投资工具，可以作为财富的储备，也可以变成项链、戒指戴在身上。这是黄金的三个功能。
讲讲黄金的一些金融功能，黄金在世界上到底挖了多少？有史以来我们总共挖了15.8万吨，每年大概新增加的是2000多吨。如果我们精确一点，16万吨，这是一个总量，包括所有的黄金。分布在哪儿？（图）大约四分之一是国家级储备。另外16%—20%是民间个人储备。60%是一般性商品状态，像工业化用、佛像贴、戴在手上的。是这么一个储备的状况。
黄金储备加上没有勘探出来的正好是每个人一个盎司，这就是你的黄金资源。人在社会上的富有程度不是看你有多少钱，而是看你占有多少资源，占有多少水、土地、开着车消耗多少石油，拥有的越多，占有的资源越多。其中黄金人均资源是每人一盎司，价值6000块钱，如果用6000块钱买了，就是把上帝分给你的资源买回家了。如果别人买的多了，你的就减少了。中国人大概10个人分一枚，每个人均3.5克。北京市是中国的首善制度，是经济最发达地区，问问大家大概家里的金银首饰除以家里的人口，大概是3到5克之间，还没算农村那些没有的。中国人均大概只有3.5克，9个人到10个人分这一枚金币，极其稀少。
黄金吨单位换算数据，一吨大概是3万多盎司，一吨黄金现在价值是2000万美元，一吨黄金昨天晚上收盘价大概是人民币1.8几亿。我认为未来长期还要上涨。
（图表）我们看看这些国家黄金储备量，排在最前面的全是富有的国家，美国第一。这些黄金8000多吨，现在中国的外汇储备有1.4万亿美元。我们又知道一个数据，1吨黄金大概是2000万美元，1.4万亿美元能够买多少吨黄金？7万吨。现在中国人创造的财富，以美国国债或者是其它方式存在的财富是1.4万亿美元，能够买到的黄金是7万吨，大概全地球有16万吨黄金，我们能买到60%多。美国只有多少吨呢？8000吨。我们存的这些外汇储备可以把美国所有的官方储备的黄金买8遍回来。我们存了很大量的财富，但这是纸，不是黄金。真正要拿这个钱买黄金，美国人会卖给你吗？不会的。但美国人愿意印钞票给你。昨天晚上看到美元还在暴跌，原因是什么呢？美元印得太多了，因为有这些中国人喜欢存美元。
（图表）黄金储量图分布图上可以看到越发达的国家黄金储备是非常高的，越贫穷的，非洲、南美都看不见，都没有黄金。黄金是一个嫌贫爱富的东西，就愿意到有钱的地方去，没钱的地方不愿意去，这是黄金的特性。
各国的储备比率可以看到，排在高端的美国、德国、法国，就存黄金，不存别的东西，从来没有听说美国外汇储备存点人民币，不会存这些东西，就是以黄金为主要。而中国、日本、台湾、印度、英国这些国家是大国里面比例都非常低，每个国家都有它的问题。我们中国是国家也没有，老百姓手里也没有。日本的原因是什么呢？日本民间有一些，但是政府没有。日本的一个首相曾经说过，美国的第七舰队离不开日本的港口的时候，美国日本在日本驻军的情况下，日本的黄金储备是不可能增加的，因为它要增加黄金是需要美国同意，攒了很多钱都是美国的外汇储备。台湾也是因为外汇储备多，但是民间还稍微多一些。英国是卖掉了，英国原来储备很多，英国首相布朗做了一个错误的决策，把英国黄金储备的60%卖到了地板价上，黄金有一个特性，不相信政府。不是央行水平高就行，在黄金市场上，央行几乎全是吃败仗，政府也是吃败仗，经常是卖的最低点，买的最高点上。这个市场里，大众反而有的时候更清晰、更明白。比如像英国的黄金当时卖给了罗杰斯等一些商品投资基金，赶在最低点，亏了几十个亿，这些基金挣了很多钱，市场反而比政府强，尤其是在市场经济里。
三、黄金角色的历史演变。
我们看清楚了历史就能看清楚现在，就能理解未来它会演变成什么样。
黄金从5000年以前古埃及时代就已经是我们的货币，就是财富的形式，就用黄金来计量各种物资的价格。在此之前大概是皇权垄断时期，过去的黄金老百姓是见不着的，黄金都是皇帝才能看到，贵族才有的。那时用它干什么呢？我们在古书里可以看到，一个边疆大将平了外藩之后，皇帝说爱卿平身，赏金多少，老百姓是见不着的，在古埃及黄金也是非常高端的，老百姓见不着的。19世纪初至20世纪30年代是金本位时期。金本位崩溃以后，是布雷顿森林体系，跟黄金间接挂钩。重点讲这一块，这样才能理解现在的货币体系。现在是黄金非货币化，黄金的金融功能依然很强大。
黄金是天然货币，自古就充当这个角色。古埃及5000年前就在用一般等价物，中国是春秋的时候就有黄金作为等价物，但是更多是用白银和铜钱，因为黄金太稀少了，中国的黄金只在贵族阶层流通。
黄金几千年的这种特殊性，人类换了很多货币，发现都不成，换来换去就换到黄金上来了。因为马克思讲过一句话，金银天然是货币，货币天然不是金银。人们一开始用贝壳，发现都不行，用贝壳做货币的时候，有人就不想再生产了，就天天去捞贝壳、捞钱去，马上就通货膨胀，就完蛋了，就不行了。运行来运行去，最后发现金银，你有本事找金银去，不好找，稳定性非常强，就变成了金银。随着生活越来越发展就变成了金本位，从老牌资本主义国家英国开始。金本位的意思很简单，黄金就是货币，所有的交换，发公子也好、买东西都是用黄金计量，一个金币是多少，这样一个过程，自由兑换、自由铸造、自由输出。美国有一个公司叫奥德赛公司，打捞出西班牙一个船，上面40多万枚金币，金币大概一个是一盎司，据他们测算市场价，如果不搞稀有性的古代金币，一个金币都是5000到6000美元一盎司，如果有稀有的，一枚金币可能上万美元，所以40多万枚金币是巨大的财富。西班牙政府扣留了奥德赛公司的船，派了军舰，因为不知道在哪儿测出来，天天盯着，谁拿出来就是违法什么的，抢这笔钱，因为这笔钱的数量实在太大了。这就是金本位的明证，当时所有欧美国家是用金币结算的。小说里说犹太人格朗台拿的袋子里都是金币。
金本位到1930年崩溃了，黄金有一个缺陷，拿着不方便，很沉，虽然单位价格很高。最后用纸币挂钩，叫提货单，用的钱跟金子是一样挂钩。但是由于一战的原因，纸币发行泛滥，使得这个系统崩溃了。在1919年，第一个金本位制度崩溃，直接挂钩挂不住了，因为发的纸币太多了。中国没有实行金本位，但是中国实行过类似的银本位，古代明清货币制度非常好，一个是铜钱，一个是白银，银本位是袁世凯设的袁大头，所有的工资都用白银支付，所有的计算物价都是用银元来计算。有人说我买了这个东西之后，万一这个公司倒闭了怎么办，找谁卖去？会不会影响它的价值？不会影响它的任何价值。我们看看袁大头银本位的时候，这个国家没建多久袁世凯就死了，这个政府就倒闭了，但是袁大头一直流通到解放前，甚至到现在，你有袁大头，给我，我肯定是收的，200块钱一枚我可以收，原来是1块钱，我现在用200倍来收，原因就是金银是天然货币，和纸币不一样，国民党发的纸币银元券都不值钱。
布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务。各国货币与美元挂钩，美元处于中心地位，起世界货币的作用。
1944年二战快结束，我们发现一个特别大的特点，美国发现全球的黄金全到美国来了，当时美国政府控制了全球75%的黄金，都在美国国库。战争购买军火向美国付的款，比如法国人买军火，以法郎买，美国说明天希特勒把你灭掉了，法郎成废纸了，用的是大量黄金。所以，二战大量的黄金都流到美国去了。1944年，美国肯定是赢了，经济战、战争战都赢了，也发了一笔战争财，因为后院全是黄金，全球2.8万吨的黄金都在美国，是当时世界黄金总量的75%。当时联合国的前身国联，44个国家开会，美国人发言，现在希特勒快完蛋了，日本鬼子也快完蛋了，现在要建立新的国际秩序，其中一个分会议就是货币制度，怎么建？各国都傻眼了，只能听美国的，因为政府打仗没钱了。政府说随便拿张纸印钞票吗？当地的人民是不可能认的，因为欧洲一直用黄金做信誉，政府是小政府，发了钞票，政府明年就会倒闭下去，政府信誉是不够的，又没有金银，怎么办？各国政府都傻眼了。当时凯恩斯就提出一个方案，说我们这样建立货币体系，首先现在黄金都在美国，美元很强，没有任何问题，美元是由黄金支撑的，你随时拿我的美元到我的财政部、美联储，可以拿美元换成黄金，拿回家，约定一盎司兑换35美元，美元和黄金直接挂钩，这是1944年。黄金就和美元挂钩了，然后借给各个国家美元，印钞票，给你一个亿、两个亿、三个亿，你们这些国家是不是就相当于有了财富了？有了财富，政府就可以以这些美元做储备，再规定已发的货币。比如老百姓挣了法郎，法郎是一张纸，如果这个政府不行了，比如法国政府不行，拿法郎就可以换成美元，美元应该有规定汇率，拿美元又可以换黄金，这样老百姓觉得纸币是可以用的。各国政府就皆大欢喜了，这是很好的事，美国人真是天使，我们现在刚建国都不行了，美国还借钱给我们，还承诺1盎司兑换35美元，美国人真好，各个国家就拿着美元回去，开始发自己国家的钞票，这样货币流通了，经济开始起来了。
当时一个美元是1.89克黄金，中国上海一个美元，购买力到哪儿畅通无阻，一个美元不得了。那时我们发现一个美元就跟一克黄金一样，中国人很崇拜这个事情，这个小绿票从来没见过，这是美元吗？这是美金呀，美金，美金就是这么来的。为什么把美元叫美金？因为它跟金子一样值钱，一个美元就是一克金子，这么强的购买力。
布雷顿森林体系如果理解起来很深奥，浅显地理解，一棵大树，树的根部是黄金，全被美国人管着。大树干是美元，美元和黄金挂钩。所有的树杈和树叶就是各国的小货币，它们互相都有联通。所以，每个钱都和黄金有关系。这是第一个货币体系的制度建设——布雷顿森林体系。在这个体系里有一个特点，首先黄金不能自由流通，官方确认一盎司对35美元。在当时的历史时期里，美国老百姓不允许有黄金，有黄金全到美国财政部、美联储换成美元，民间是不允许拥有黄金的。真正时期，那是罗斯福总统下的法令，这时美元就取代了黄金。在过去的时候，世界上所有的交易都是用黄金支付的，现在就用美元支付，因为美元和黄金挂钩。这个体系当时是凯恩斯建立起来，是非常好的一个体系，但是这个体系所有的问题在哪儿呢？寄希望于美国人的道德。也就是你印的美元不能多了，得跟你的黄金差不多，印多少美元就有多少美元，这样我拿美元换的时候得给我黄金。但是美国人讲道德吗？任何政府都是不讲道德的，都是会耍赖皮的。这个过程中，我们的布雷顿森林体系初看建设得非常好，但是实行到1971年，实行了20多年，中间有一次越南战争，美国政府大量的印钞票，各国政府都来要，各个国家都觉得美元很值钱，世界需求就开始印刷，结果印的太多了，印的量非常非常大，那些欧洲各个国家突然发现，因为美国人不是一个特殊的民族，是从欧洲迁徙过去的，同宗同源，美国人干的这些事欧洲人都明白，你把黄金弄去，现在拼命地印钞票。这个怎么办？那时欧洲的法国、德国及很多国家和现在中国改革开放一样，战后经济高速发展，老百姓攒了很多美元，全是外汇储备，一堆堆的美元，从哪儿来的？美国的印刷机印出来的。我们出口德国汽车、法国香水到美国去，美国人过的日子很舒坦，开着德国车，擦着法国香水，欧洲要美元，印刷机一印就印出来了。当时这些欧洲国家觉得不对劲，你们印纸币换我们的财富？开始着急。美国那时自大，全世界就它最大，看谁不舒服就打谁，就打越南这个小国家，地毯轰炸，都是要花钱的。怎么办？印钞票，全世界都要美元，印钞票就行了。欧洲国家觉得不对劲，我们攒了很多美元的外汇储备，你们就拼命地印，通货膨胀就侵蚀我们的财富，着急。怎么办？突然想起来1944年美国人说一句话，同志们，你们加入我们这个货币体系，什么时候拿我的美元来我的财政部换黄金，我都换给你，以35美元换一盎司。欧洲人抓住这句话，从60年代就开始攒着外汇储备到美国去，一船美元开到美国财政部，我们攒了很多黄金储备，要换黄金。美国人一开始说没问题，换黄金是我承诺的，就把黄金换给你，从大西洋里一船美元往美国运，一船黄金往回运。
这种事情一直到1971年，美国人觉得不对劲了，因为一查帐，70%的黄金被欧洲人买回去了。现在美联储储备8000吨，当年接近3万吨，那两万吨就是让欧洲人拿着赚着的美元换回去了。那时法国总统戴高乐当时对美国政府不讲道德、拼命印钞票非常反感，就抗议这件事，组织欧洲的财团和国家说我们又来换美元来了，我们组织一个团队，有很多美元，我们要换黄金。在这种压力下，当时美国总统是尼克松，被迫宣布“以前我说过一句话，35美元兑换一盎司黄金，什么时候拿我发行的美元都可以换黄金，现在这句话不做数了，黄金不换了，从现在开始黄金窗口关闭，你们愿意从谁那儿换黄金就从谁那儿换，我就不换”，美国黄金现在就剩下8000吨，历史就是这么回事。
美国政府放弃了它的承诺之后，大量的钞票印出去之后，美国黄金和美元脱钩了，不再有固定的框架。这个框架不行了，世界黄金和美元也不挂钩了，整个布雷顿森林体系在1971年崩溃了。
（图）这是当时历史走势图。从1968年到1980年年限的截图。在一九四几年都是35美元一盎司，到了1971年，这个系统崩溃了，世界上的黄金由市场决定，美国人不再按官价35美元承诺。需要黄金就到市场去买，所以市场价格从71年往上涨，一直涨到1975年，到了200美元。布雷顿森林体系崩溃以后，中国的教科书在这个地方全是说错的，中国的教科书为什么说错呢？因为中国教科书的编写者是从美国回来的，受美国人洗脑，洗错了。他在这个系统里说美国人赢了，美元成为世界货币，黄金被解除了货币功能。按道理黄金不值钱了，应该是低，但是黄金是暴涨，实际上正好一件事情从不同的角度有不同的解读。从美国人的角度讲，摆脱了黄金对美元的约束，可以滥印，不受什么约束。但是从黄金角度讲，美国以前控制黄金的价格，现在控制不住了，黄金等于获得了重新的自由。所以，在这个体系里黄金赢了，从被控制、管制走向了民间，就是现在这个时代，全球什么人都可以拥有黄金。这个图显示的是从1971年开始，布雷顿森林体系崩溃，黄金价格就涨。从1971年到1980年，整个世界大概十年时间，从35美元一盎司，一直涨到了850美元。十年的时间里，涨了24倍。在一些有据可查的商品市场里，是这么短的时间里涨幅最大的。
我们要澄清一个概念，有人说黄金不涨，涨的很慢，就是100多块钱一克。不对，黄金是属于不涨则已，一涨是惊人的品种。因为有这么一段历史，布雷顿森林体系是崩溃的。
和现在有什么关系呢？历史总是重演的。刚才讲的是30多年前发生的事情，那时的主权是美国，配角演员是欧洲和各个国家。美国在发钞票，一些欧洲国家在攒外汇储备。现在30年以后历史又变回来了，现在欧美是拿着黄金，欧洲和美国一个是欧元，一个是美元，都在发。亚洲国家印度、中国、日本在拼命地攒外汇储备，人家在拼命发给我们，我们在拼命出口劳动、物资，再换一张张纸。这个问题现在很严重，我们现在已经攒了非常多废纸。这个历史如果民众醒悟或者各个国家醒悟就要抢购黄金，黄金价格不知道会涨到哪儿去，理性都会涨到2000~3000美元，非理性就不知道了。如果用股票来形容，就等于是股票市场的绩优小盘股，盘子很小，因为每个人就这么多，总量非常小，现在全球的货币和黄金的比例已经达到一个惊人的扭曲。如果恢复金本位，1克黄金是4万人民币，所有发行的货币和黄金都挂上钩的话，你有多少黄金发多少纸币，这种金本位，黄金的价格是4万块钱一克，这是总量。我们有多少纸币，而黄金有多少。
从布雷顿森林体系崩溃以后，黄金就变成了自由的黄金，黄金就从官方管制开始走向民间，美国就开始放松管制，老百姓可以拥有黄金，任何投资机构都可以买黄金，所以黄金的金融功能很强，货币功能很弱，不能拿黄金作为钱去买东西，但是金融储备功能非常强。疙疙瘩的机构和这些养老基金在国外都有黄金的配置，中国有吗？打开所有的银行、保险公司的资产配置表，全部没有黄金配置。我建议在3、4百美元买，他们都没有听的，因为中国的银行没有自主决策权，必须中国银监会等一大堆来审批。没办法，老百姓先买。中国大的政治方向就是黄金藏金于民，越早买，你就越会获得收益，在这几年里，明显感觉到2004年、2005年100块钱一克，现在接近200块钱一克。不用着急，才刚刚开始涨。
黄金依然是主要的金融资产，集商品功能、金融功能于一身。著名的经济学家凯恩斯这样评价黄金：“黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作为最后的胃病和紧急需要时的储备金，还没有任何其他的东西可以取代它。”
四、中国的黄金历史。
中国黄金一直比较稀少，中国的黄金在历史上作为货币功能和金融功能的作用不大，因为国家很大。当时我们用一个量更大的金属作为我们通行的货币，就是白银、铜钱，黄金是更高端的贵族之间才能用的，民间根本见不着，老百姓是根本见不着的。其实在过去的白银也是，地主老财家里有白银，但是很少有黄金，黄金是特别高端，不像现在老百姓家里都有白金，买点金戒指、金项链，中国古代主要是白银和铜钱。
中国到现在为止黄金为什么这么稀少？是全世界比例最低的，原因是从1840年鸦片战争之后，中国大概到1949年，100多年的历史是被外族侵略、掠夺。一开始是贸易掠夺，比如用鸦片，中国人没尝过，试试，一试就上瘾了。怎么买呀？用白银买，哗哗金银就流走了，这是用贸易。后来不用贸易，直接打仗，不服气就干一场，甲午战争中国被日本打败了，慈禧太后吓的，怎么卖呢？要白银。要多少呢？要多少给多少，只要能让我在这个国家当皇帝。甲午战争赔款是日本财政4年的总收入，日本一下子富得不得了，这些银子都是从中国来的。接下就是军阀混战，那时的军阀刮地皮、设卡，老百姓的金银全部搜刮到去美国买军火，有了军火就是山头王，这时又有大量的金银流走了。我们都是华夏民族，都是龙的传人，有5千年的文明，这一百年把中国祖上存下来的金和银都折腾干净了。为什么无产阶级在中国一下子能够得到认同呢？确实是无产阶级，所有的资产都被打没了，都成穷光蛋了，红色革命为什么在中国能够得到认同？原因就在这儿，我们都是无产阶级。这个时候中国大量的金银流失到海外。
接着国民党的金圆券事件，好不容易又积攒一些。国民党和共产党打仗，国民党的军衣、弹药都要花钱，不像共产党穿个破棉袄、草鞋就可以打仗。国民党的洋枪洋炮要用钱买，盘剥老百姓，一开始用法币不行，后来发现人民群众用美金，说美金特别好用，所有的人都用美金，就开始学。说美国人怎么发的钱？美金怎么那么好用？人家说美金里边含金子，一美元含零点几克黄金，所以叫美金，和黄金一样。怎么管呢？所有的老百姓都不能用黄金，都交给美国财政部，于是我们向美国学。中国发金圆券，一元含0.22克黄金，谁都不能用黄金，不交上来就枪毙，把老百姓的金银弄到财政部兑换金圆券。但是金圆券刚一法行，共产党打仗，前方吃紧，后边赶紧印刷，又开始印钞票，通货膨胀，根本和什么0.22克黄金一点关系都没有，就是拿张纸换老百姓的钱，把这些钱全部换到国民党的中央银行发金圆券，金圆券越印越多。（图）这就是金圆券，上面写着“中央银行”。一开始大概是有一些一块、两块，现在都见不着了，那时是一千块金圆券。到后来看到金圆券是10万块，当时金圆券印刷越来越可怕，买个米拿自行车运山一样高的一堆钱买一袋米，当时通货膨胀率是非常惊人的，已经是世界性的一个巨大丑闻。一个农民第一年牵一头牛，说过几年要买房子，给孩子娶媳妇，这头牛不错，到市场上卖，不给圆大头，给金圆券，比原来都好用，农民也不懂，就拿回来了，这个金圆券好使吗？好使，拿回来了。隔个几个月，回去一买，这金圆券买一粒米，农民就想不明白这个问题，永远也不可能想明白这个问题，就是通货膨胀。
通货膨胀当时是什么情况呢？物价涨幅以金圆券汇兑来讲，涨幅是170万倍。上午发了工资，上午不许买米，下午买就少了一半了，明天就不值钱了。所以，上海就阻止用金圆券，又用黄金和银元。因为国民党随时可以在纸币上加零，但是印不了黄金和白银，那时黄金和白银又成为货币，拒收金圆券。
这是民众抢购黄金的图，老百姓排队准备拿着所有钱换黄金，结果后面的人一看，排那么远，能换多少黄金给我呀。开门要骚乱，后面的人着急，不一定抢得上，就发生骚乱，但是事后一个黄金都没换回来。这些黄金到哪儿去了？几百吨的黄金在1949年共产党要打到上海的时候，由蒋介石的大儿子蒋经国，全部押运台湾，带着军舰上船运到台湾。所以，台湾不可能独立，今年十一我刚刚去台湾一趟，很多情况都是和大陆是千丝万缕的。
1949年共产党执政了，毛主席站在天安门广场上说中华人民共和国成立了，中国人民从此站起来了。一站起来看，这个国家真穷，这么大的国家啥都没有。我们去欧洲买药品、科技，买任何一切东西，都没有钱。当时中国政府说我们去欧洲买点药品吧，拿什么？拿点边区票行不行？说这是什么钱呢？说是我们中央政府发的边区票。拿回去，拿回去，明天国民党反攻大陆就完蛋了，不能要。要什么？有美元没有，我们和美国是打仗的，手里没有美元。没有就买不着。有黄金没有？哦，黄金有用。所以，我们解放以后，政府就说黄金严格管制，所有的黄金全部交给人民银行。人民银行配售它科研用途，老百姓都没有黄金，因为没见过这个东西。有部分黄金用于国际支付。慢慢我们的国家经济发展到现在，国家越来越强大了，这时黄金产量、存储量也都开始有一些了。所以，到2002、2003年，老百姓才能开始拥有黄金。这个历史从1940年到1980年算，我们有40年这么大国家、13亿人口、两代人和黄金是绝缘的。
这是很恐怖的一点，只认人民币，不认黄金。因为经过40年的洗脑，只知道人民币是钱，黄金是啥东西？这个过程非常恐怖，也非常有意思。有一段时间天天崇拜人民币，黄金是什么搞不明白。我在几年前跟他们讲，要买黄金，黄金要升值，要涨。跟一个山西的人在聊，山西的那个人说黄金是好东西，买完以后怎么兑换成现金呢？我说您说这句话是什么意思？兑换成现金这句话是有错误的。他说没什么错误呀，我说你愧对山西人。山西过去有一个票号，我们先搞清楚这是怎么回事，兑换成现金是什么意思，先搞明白，别不张嘴就是兑换现金。古代的时候我们全是用金和银，包括政府征税都是用白银的。政府只印刷铜钱，金和银是货币。民间有很多票号子在经营这些东西，跟过去的银行一样。当时乔致庸山西票号，汇通天下，提出一个方式，比如过去我们拿金和银做交易，不方便，从北京去南京，身上背一堆金银，死沉死沉，别人一看就知道是老财主，后面给他一棒子，太危险了。怎么办呢？票号子说把金子存在我这儿，给你开张票，到了南京就拿这张票能换出来。真行吗？试试吧，老板看着乔致庸这个人挺忠厚的，就存，票号子老板就开一张纸，就是我们现在的银票，写一些密码，你来取，金子给你了。觉得是不是真的，能兑换吗？哎呀，诅咒、发誓说一定能兑换，一定能兑换出来，成，我就走了。心里难受，拿一张纸，是轻了，不用拿一堆金银了。然后到了南京的票号，拿着张纸，跟老板说是不是你们发行的吗？一看密码说是我们发行的，能兑换成金子吗？说，能兑换。然后说给我兑换成现金。看明白了吧，拿这张纸跟票号子兑换现金，这叫兑换现金。现在洗脑洗到什么程度呢？拿着金子给我兑换成现金。你们现在能理解这件事吗？这很恐怖，40年和金银的隔绝，使得我们对金银的概念都出问题了。真正你拿的是现金是现实存在的金子，很简单的词。中国的语意很简单，拿着现实的金子去兑换这张纸的时候说“给我兑换成现金”，这不叫现金，这叫现钞、纸币，金子是现金。所以，恐怖不恐怖？
中华人民共和国建立以后，中国走向繁荣富强，黄金也开始生产，但是黄金是有限的，我们国家慢慢开采黄金，现在产量越来越多，因为有很多小金矿，但是中国没有特大型金矿。像南非的金矿和美国的旧金山上的大金矿没有。因为我们这个民族在这个土地上已经5000年了，富矿有山东、内蒙、贵州，当然西藏或者是新疆也有矿，但是现在还没有发掘得特别多。逐步地产量增加，逐步地黄金储量开始出来。到现在为止，到今年是260吨黄金产量，每年突破，但是涨幅有限。因为不是人有多大产，地有多大金，你有这个决心是没有用的，就这么大产量，每年大概开采200多吨黄金。2005年大概是240吨，2006年是260吨。
目前黄金在中国所有的储量开采上来的，央行的，老百姓脖子上的、金戒指，所有加在一起5000吨左右，每年新增加250吨左右。5000吨黄金分给每个中国人多少呢？3.5克，一克现在200块钱，每个人分金子就分700块钱，这就是中国现实的状况。因为历史的原因、金融体制的原因等等，我们国家的储备也很低，国家储备现在大概公布是600吨，我知道是1000吨左右，不是很高，整个民众3.5克。老百姓对黄金的投资保值，各方面通货膨胀、金融工具都是刚刚开始，跟国际上根本不可同日而语的。所以，中国的黄金更多的是工业、商业来用，包括科研，金融刚刚起步。我们现在才有一系列的公司帮着首先普及金子就是金条、金币，金融性投资才刚刚开始。
作为投资者如果要长线投资黄金，要赶快买，因为中国的黄金太少了，一年250吨黄金，有很多工业用、医学用、首饰业用，假设就这么多，全部作为投资用，一吨黄金2个亿，250吨就是500个亿。中国股市星期五收盘成交量2500亿，一天成交量2500亿，如果一天买股票的人五分之一觉醒了，买中国的黄金，中国的黄金就买空了，没有了，就是这么稀少。怎么办？只有进口。我认为明年开始中国就变成黄金的进口国了，一要进口，欧美人会那么善良把金子低价卖给你吗？不会的，马上价格就提上来了。所以，你要搞清楚，投资要早，把这个事情全想明白。给你们讲清楚，要把我这十几年研究金融的知识，包括对黄金市场的理解，以比较浅显的语言大家明白以后，想清楚就不要犹豫。经常有人跟我说张老师，等回调一下再买好不好，我说实物黄金不要想低点、高点，买就好了，真正要投机是衍生品，黄金价格不是一口气能涨的，是反复振荡的，你可以博取差价，实物黄金不要考虑价格，有时间就可以买入，长线持有。
2004年亚洲金条投资/消费量，印度没有战乱，有100万多吨黄金，全在妇女的脖子上。这和中国不一样，现在哪个妇女出来一看脖子上戴着金子，都说是俗。中国的妇女地位很高，印度的妇女地位很低，富一点的家庭一个男的可以娶4个老婆，可以随时休掉他的老婆。财产都没有女的份，净身出门，所以妇女就把金子什么都戴在身上，这是他们的传统。
每年印度大概销1000吨黄金，其中100吨就是金条。日本80吨，新加坡20吨。越南非常厉害，已经不用货币，全部用金银计价，因为通货膨胀太厉害了，房子都是用金子计算。去越南就可以看得很明白，越南用金子还是很有用。如果你拿点金子去越南，太值钱了，比人民币还值钱。中国在2004年只有5吨，只有几家公司做。2005年大概6.7吨，2006年是9吨，今年会大概上到15吨左右。北京市很多人都已经在买黄金，从人口来讲万分之一。我预计中国的黄金有一年会达到2千吨到3千吨，因为必须比一度高，印度一年是1000吨。
产量南非在下降，中国现在在抬升，因为黄金价格在涨，中国满世界找金矿。前一阵子有一篇文章，陕西发现了一个500吨的大金矿怎么样。我们动动脑筋，500吨的大金矿根本不算什么。500吨分20年开采，一年开采多少吨？20来吨。20多吨，50个亿，算什么？根本不算什么，不会一下子开采出来。整个量我们非常低，不用担心。因为全世界的人民群众在地球上找了5000年的黄金，大的矿基本上找完了，现在越挖越深。
2003年周小川证监会主席当了央行行长，他做出一个决策，黄金的问题交给黄金市场解决，这个决策是非常正确的，而且市场化来解决。所以，这几年市场各种各样的生肖金条都开始销售。我们公司做的是投资金条，不像革命博物馆那种生肖金条，我们做的就是金融流通性金条，就是简单的原料金，经过美观，因为国际上的金是99.5，我们的金是9999，标准化，使它能够成为金融投资品。
对黄金要有新的认识，黄金是“地球元”，世界上所有的货币都是有发行的机构，美元有美联储，人民币是人民银行法币。黄金这种货币功能谁也无法保证，是上帝发行，自然界发行的，是真正的地球元。黄金在全球所有的国家，不分种族都是通用的，拿着金条到美国换成美元肯定没有问题，到土耳其、南美拿着黄金都没有问题，经过检验就能换成钱，人们都愿意要这个东西，人民币就没有这个条件，拿人民币到美国根本不管用的，美元在中国也花不出去，法律上是不允许美元是流通的。所以，黄金是真正的地球元。
（图）这是38年黄金走势图。这是500多美元时的图，1968年到1980年，很清楚这10年，是黄金价格的第一波牛市，从35一口气涨到850，涨多了要调整。这个市场永远是跌过头，涨过头，涨过头了以后，当时850的价格确实有点太过，属于泡沫。那时印象中35涨到850，就要调整，开始找价格，调整了20年，大概中轴线在450美元到500之间。涨过头以后就跌过头，2005年跌到250美元，价位非常低。我们学过股市，这是一浪，这是二浪调整，我们现在在大三浪里。三浪一般涨幅是最惊人的，经过简单测算，这个空间会涨到多少呢？2000美元以上，极限位置达到5000美元都是有可能的。当然我不知道什么时候会到，我可以负责任地讲2000美元是没有任何问题的。
投资里讲到时间，第一波是从1971年起来，1971年到1980年，10年时间。调整了20年。我们为什么认为黄金是不涨的东西？因为我们从80年代开始，黄金就处于调整状态，所以我们印象当中黄金总是一百来块钱一克，这个概念到现在为止就要破除掉，现在是黄金的大牛市开始。从理论上来讲，现在还有7、8年以上的牛市。如果规模更大，可能再延续20年都没问题。最少还有10年的牛市，价格最少涨2000美元。有人说我炒金是不是可以直接运作？不是，它是上下波动，炒金可以做多做空，就看你本事了。但是实物黄金持有者就可以拿着它长期持有就完了，一年就会是一个价格。有些投资者看过我的文章比较长了，就发现我第一次写文章是300到400美元，500美元、600美元，一个一个美元看不见了。现在可以告诉大家，600美元的价格已经看不见了，不要再指望会有600美元以下的价格，不可能了。再过几年我们会谈1000美元，三位数的价格也看不见了。当然这个时间会很长，不像中国股市蹭蹿起来，它是全球性的，时间会很漫长的，涨涨跌跌。
为什么我讲布雷顿森林体系呢？当时美国人不讲道德，拼命印钱，用美元换欧洲人的德国汽车和法国香水。现在一样，角色换了，美国人前段日子过得非常舒适，穿中国人的衬衫、牛仔裤，吃喝全部都是中国制造。说中国人真好，一船一船的运东西到美国来。中国人要什么？要美元，从山上砍点树吧，拿个印刷机一印，中国人就运回去了，我们一船船又把美元运回来了，供养着美国人，美国人在失去道德地印刷钞票，这个问题现在非常麻烦，量非常大。这个事情我已经说了好几年了，我在2001年就发现这个问题。格林斯潘的工作是干什么的？
张卫星：错了，他是卖美元的，拼命地宣传美元多怎么着，相信他的那一张纸，然后拼命印给你，然后你拿东西换回来。格林斯潘在世界上有很多信徒，各个国家都崇拜格林斯潘的调控艺术，真是一群傻瓜，全被格林斯潘骗了，把美元拿回去了。一大堆美元都被格林斯潘销售出去了，格林斯潘卸任的时候说我印的那些美元上哪儿去了？中国、日本、印度，一大堆国家都拿出去了，这些都是一个问题。反过来，当问美元是什么的时候，2001年以后发现美元印刷太多，没办法，买石油、买黄金、买铜、买铁矿石。这个问题没解决，美国的问题越来越多，前天晚上美国道琼斯指数跌了300多点，富兰克林面对着格林斯坦给他留下的烂摊子，他现在是到处堵漏洞，到处瞎折腾，前一段时间一看次级债危机，一口气降息降了浪倍，以前0.25个点，现在是0.5个点的降息，希望给市场流动性，什么流动性呢？铸钱给你们撑着，股市哗起来了。股市问题差不多解决了，这叫简单度过去了，表面现象，说现在有钱了，次级债危机差不多解决了。这个钱一多了以后，石油、黄金蹭蹭又起来了。因为不是印的美元多吗？我就买抗通货膨胀的石油和黄金，石油和黄金两个双双创出历史新高，石油到90了，黄金到了770了。美国政府布什又难受了，石油一高，经济整个运转就有问题了，整个经济又有通胀压力，整个经济会有崩溃的压力，又要提息。现在富兰克林已经没办法了，最后这个事情肯定要演变成一次比较大规模的金融危机，美国爆发。怎么办？存美元、存人民币，谁赢谁输不好说。现在这几年存美元的人都傻了，拼命跌，美元跌了差不多有一半了。怎么办？买黄金最好。
中国黄金需求潜力是非常巨大的，西汉志有储备计划。为什么买黄金？欧美发达国家人均拥有黄金100—120克，全世界人均拥有黄金25克，印度人均拥有黄金15克左右，中国人均拥有黄金3.5克。印度人很多，土地比我们少很多，但是人家拥有15克黄金，我们才是人家的四分之一。这是一个最大的问题，所以中国人均买一克黄金200块钱，世界黄金翻一倍。中国是世界黄金价格上涨的最大动力，因为中国人买什么东西，什么东西涨。世界石油除了美元贬值之外还有中国因素，以前美国人过日子过得好得很，开个悍马车，费油没关系，随便给纸片，中东就运石油了，日子过得很好，中国人一来就讨厌了，中国以前大庆油田、胜利油田，天天国家换汇，领导做报告，今年我们的石油公司出口多少多少石油，为国家创汇多少多少钱，创纸片。10美元、16美元出口石油，作为政绩，用石油换一些纸回来。现在到了80美元、70美元了，我们现在要建立国家的石油储备了，低价卖的石油，现在高价买回来，政府就干这些事情。现在一样的道理，买黄金。所以，石油的上涨一个重要的原因就是中国，在北京停车多难，满大街都是车，每辆车都在烧着石油。中国人群这么大人群，一定破坏原油的世界价格秩序。原来欧洲和美国人统治全世界，日子过得很好，突然13亿人都想富裕，都想分这个东西，整个体系架构都崩溃了，一买石油，石油价格就上天了。中国人搞汽车工业、空调，需要铜，铜的价格从一千美元一口气涨到八千美元，现在还跟澳大利亚谈铁矿石，那些领导都是该撤职，不要谈价格，现在赶紧拿美元把铁矿石买到，还指望着人家降价吗？就不买你们的，做一个价格联盟，中国经济发不发展？需不需要铁矿石？需要就买，赶快买这个东西，不然价格再涨30%。赶快买资源，存那么多纸有什么用？所以，中国人买什么什么东西涨，下一阶段中国人就要买黄金了。所以，中国的金融性黄金才刚刚起步。
为什么现在也到这个时期了？有些人总认为黄金价格很贵，黄金1克100多块钱，现在快200块了，太贵、太高了，最好买1块钱基金，1块钱多便宜。这是一个误区，所有的价格都要相对比较。高和低要相对，要找你的参照物，不能光看结构。1克黄金很贵，那搞一个0.01克，那不更便宜吗。
黄金是目前价格涨幅最低也是最有潜力的，从20年的角度讲，大概有黄金价格是80年代开始，在此之前全中国没有黄金价格。回忆一下80年代，中国的黄金大概多少钱一克。
张卫星：对，当时价格一直是100块钱左右的感觉。我们的物价水平，70年代到90年代初非常稳定。我记得非常清楚，一个大哥哥结婚的时候给他媳妇买了一个3克的戒指，当时花了70、80块钱。小村子几家邻居都拿过来看看传说中的黄金是什么样，没见过，听说是传说中的黄金，3克多，好几百块，每一个人都摸一摸。我印象非常深，因为我父亲当年的工资是79块钱，领了很多年，当时一个印象，我爹还行，一个月挣1克黄金。这是我当时对黄金价格的第一印象。
黄金的价格那个时候你们的工资是多少？我父亲当时是属于高工资，大学毕业生还是70多块钱，普通工人的工资30几和50几两个档。白面多少钱？猪肉多少钱？韭菜多少钱？蜂窝煤多少钱？牙膏皮多少钱？都有价格信号，买件衣服多少钱、球鞋多少钱？多有价格信号，很稳定。这段时间，我父亲的工资从79块钱退休的老头，一个月还是几千块钱，涨了大概几十倍。那时大米是1毛多钱，我当时还去粮站买米，现在多少钱一斤可以算。猪肉从多少钱涨到多少钱，冰棍两分钱、五分钱、一毛钱雪糕涨了多少钱？现在诸位给我找一个基础物资价格涨幅低于10倍的，在这20年的周期里？黄金！我们现在是不是有一次巨大的机会？如果我们换算价格，我爹一个月以前挣1克黄金，现在随便退休的老头，按照这个价格算，一个月挣一根金条，起码挣一个金币，当然不是发的金币，发的是纸币。物价全部都涨了10倍、100倍，我们现在就有一次机会，用我们现在21世纪挣的充满泡沫的纸币去买一个80年代物资非常紧俏时候低价的物资——黄金。你现在挣的钱可以买80年代的黄金，这是一个价格。
紧接着一个问题就出来了，为什么会有这种机会呢？价格的波动是有秩序的，不是所有的价格是一块儿波动的。改革开放从78年开始，回忆一下价格波动曲线，老祖宗告诉我们四个需求：衣食住行。其实经济学奥秘特别深，老祖宗把这四个需求给你们说出来了，是我们的基本需求，但是也进行了一次智慧的排序，人先要穿衣，不能赤身裸体站在这儿。大学毕业生虽然穷得哈哈的，肚子里边饿得难受，但是最起码把衣服穿得差不多去面试。先要解决穿衣，衣也是最容易解决的。一个亿万富翁和一个普通老百姓没有关系，去商场买东西都买得起，衣是第一要解决的，人是社会动物，必须要解决的。接着是食。改革开放1978年的时候谁最先发财的？倒爷。就是从广州、深圳倒服装，大把钞票来了。衣服的价格是先涨起来，先出现了需求。改革开放一开始代表人物是杜金生，他水平很差，企业管理经验也都是扯淡的事情，很普通的人，他的衬衫厂解决了很多中国人的穿衣问题，那时改革人物、先锋人物是衬衫厂厂长。接着是食，所有的地方、城镇开饭馆，这是大老板，干吗的？开饭店。所以，中国人不再做饭，跑饭馆吃饭，一个一个吃得肥头大耳。几年以后就开始出现住，接着出现房地产暴涨。现在谁是大富翁？潘石屹潘总、任志强任总，都是房地产大亨。接着是行。我现在大量开支都是在行上面，衣几乎不用买了，吃也是一般，房也买了，现在最大开支是在行上面。我原来买车是2块钱的油钱，现在4.9元了。十七大之后马上油价就开始上涨了，同志们回去赶快把油加满了，现在国内油价比国际油价要便宜。衣食住行是有次序的，所以价格波动也是衣食住行这么来的。
在这个过程中，这个历史潮流里有黄金什么事吗？没有，没有需求，先有钱先穿衣，再接着吃饭、住、行，没有黄金的需求，所以黄金价格没动。价格信号里食品价格涨了，衣服价格涨了，房子价格涨了，石油价格、汽油价格涨了，出行成本高了，黄金价格没动，因为没有需求，70年代谁买黄金呢？有钱买点衣服穿。为什么人家要买黄金？因为中国社会要进入富裕社会，十七大讲要为人民群众创造财富。衣食住行都进入到一个阶段的时候就要想方设法地保持这种状态，就要有一些财富来支撑这个状态，衣食住行都是要花钱的。拿什么保持财富？黄金投资，为什么现在基金、黄金火？就是在这个时代，衣食住行完了以后就是投资和储备，这个时代才产生对黄金的需求，所以我们才看到黄金价格这几年开始上涨，才刚刚开始。
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